Реферат: Политика формирования инвестиционных ресурсов предприятия

НОУ ВПО

ГУМАНИТАРНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙИ ИНФРМАЦИОННО-ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Гуманитарно-экономическийфакультет

КОНТРОЛЬНАЯРАБОТА

подисциплине: «Инвестиции»

тема:Политика формирования инвестиционных

ресурсовпредприятия

Выполнил:

студент 5 курса

Группы

Принял:

Оценка:_________

Подпись преподавателя:________

Москва 2008

Содержание

Введение

Понятие инвестиционныхресурсов предприятия

Классификацияинвестиционных ресурсов предприятия

Методыформирования инвестиционных ресурсов

Заключение

Литература

Введение

Эффективная деятельностьпредприятий в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развитияи повышения конкурентоспособности в условиях рыночной экономики в значительнойстепени определяются уровнем их инвестиционной активности и диапазономинвестиционной деятельности.

Все направления и формыинвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых иминвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многомзависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственнойдеятельности предприятия.

В данной работе рассматриваетсяодин из основных вопросов инвестиционной деятельности предприятия — политикаформирования инвестиционных ресурсов предприятия.

Для изучения данноговопроса изучаются отдельные вопросы.

Первоначальнорассматривается понятия инвестиционных ресурсов предприятия.

Инвестиционные ресурсы,формируемые предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности,характеризуются рядом особенностей, которые представлены в работе.

Формируемые предприятиеминвестиционные ресурсы классифицируются помногим признакам, основные из которых приведены отдельным вопросомработы.

Также представлены методыформирования инвестиционных ресурсов предприятия.

Заключительным этапомуправления формированием инвестиционных ресурсов в целом по предприятиюявляется определение конкретных источников их привлечения. Этот процессявляется частью более общего процесса — формирования финансовых ресурсов дляобеспечения всех потребностей стратегического развития предприятия. Вместе стем, определение источников формирования инвестиционных ресурсов предприятияимеет ряд отличительных особенностей.

Понятия инвестиционныхресурсов предприятия

Инвестиционные ресурсыпредставляют собой часть совокупных финансовых ресурсов предприятия,направляемых им для осуществления вложений в объекты реального и финансовогоинвестирования.

Инвестиционные ресурсы,формируемые предприятием в процессе осуществления инвестиционной деятельности,характеризуются рядом особенностей. Основные из этих особенностей заключаются вследующем:

1. Формирование инвестиционных ресурсов является основнымисходным условием осуществления инвестиционного процесса.

2. Процесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия в значительнойстепени связан с процессом первоначального накопления капитала.

3. Базой формирования инвестиционных ресурсов предприятия вопределенной степени является и его капитал, предназначенный к реинвестированию.

4. Формирование инвестиционных ресурсов сопровождает все стадии жизненного циклапредприятия, связанные с его поступательнымэкономическим развитием.

5. Формирование и использование инвестиционных ресурсов связаносо всеми стадиями инвестиционного процесса предприятия.

6. Формированиеинвестиционных ресурсов предприятия представляет собой непрерывный процесс.

7. Процессформирования инвестиционных ресурсов носит детерминированный и регулируемыйхарактер.

Ели говорить более полно по выше изложенным основнымособенностям, то инвестирование капитала вреальные проекты и финансовые инструменты требует предварительного его формирования в необходимом объеме.Без формирования инвестиционныхресурсов, направляемых нафинансирование инвестиционной программы или инвестиционного портфеля предприятия, инвестиционный процесс неможет быть осуществлен.

Первоначальное накопление капитала осуществляется как врамках самого предприятия (в процессе распределения его чистой прибыли), так ив масштабах страны в целом (в процессе распределения национального дохода). Накопление капитала различными хозяйственными субъектами и населением служит базой формированияпредприятием инвестиционных ресурсов за счет внешних источников. Темпыпервоначального накопления капитала во многом определяются уровнемэкономического развития страны в целом.

Формами реинвестируемого капитала, используемого в процессеформирования инвестиционных ресурсов, выступают амортизационные отчисления поосновным средствам и амортизируемым нематериальным активам; средства,полученные от реализации выбывающих капитальных активов; поступления от продажиотдельных финансовых инструментов инвестирования и другие.

Начиная с «рождения» предприятия и заканчивая его«старением», процесс формирования инвестиционных ресурсов носитрегулярный характер. При этом каждая стадияжизненного цикла предприятия характеризуется отличительнымиособенностями в темпах и источниках формирования инвестиционных ресурсов.

Напрединвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для финансирования подготовки реальных проектов,осуществления проектных работ, их экспертизы и т.п. На инвестиционнойстадии инвестиционные ресурсы формируются для осуществления необходимыхстроительно-монтажных работ, приобретения отдельных капитальных активов илицелостных имущественных комплексов. На постинвестиционной стадии инвестиционныересурсы формируются для эксплуатационных целей, в частности, для финансированияоборотных активов по введенным в строй инвестиционным объектам.

В товремя как реальное или финансовое инвестирование может осуществлятьсяпредприятием нерегулярно и отличаться существенной неравномерностью, процессформирования инвестиционных его ресурсов является непрерывным. В наибольшейстепени эта непрерывность характерна для собственных внутренних источниковформирования инвестиционных ресурсов — амортизационных отчислений и прибыли,направляемой на производственное развитие. Однако непрерывность процессаформирования инвестиционных ресурсов не означает равномерности объемов ихформирования во времени. Эти объемы могут существенно колебаться во времени взависимости от привлечения инвестиционных ресурсов из внешних источников.

Детерминированностьпроцесса формирования инвестиционных ресурсов характеризуется егоколичественной определенностью во времени, по объему, структуре и другимпараметрам. Регулируемость этого процесса определяется системой конкретныхдейственных методов управления инвестициями, позволяющих достигать иподдерживать заданные параметры формирования инвестиционных ресурсов.Детерминируемость и регулируемость процесса формирования инвестиционныхресурсов предприятия позволяют осуществлять его на плановой основе.

Формирование инвестиционных ресурсов неразрывно связано с целями и направлениямиинвестиционной политики предприятия. Являясь финансовой основой реализацииизбранной инвестиционной политики предприятия, формирование инвестиционныхресурсов выделяется, как правило, в самостоятельный целевой ее блок, по которому разрабатываются определенные целевыенормативы. В отдельных случаяхвозможности формирования инвестиционных ресурсов предприятием определяюттемпы его стратегического развития.

Процессформирования инвестиционных ресурсов функционирующего предприятия за счет прибыли(накопления нового собственного инвестиционного капитала) осуществляется черезмеханизмы дивидендной политики (политики распределения вновь созданнойприбыли). Уровень капитализации прибыли, определяемый временным предпочтениемее потребления, формируется на каждом предприятии индивидуально с учетомспецифики его инвестиционной деятельности и условий внешней инвестиционнойсреды.

Рациональнаяструктура источников формируемых инвестиционных ресурсов позволяет снизитьуровень инвестиционных рисков в предстоящей деятельности предприятия,предотвратить угрозу его банкротства.

Возможность формирования инвестиционных ресурсовпредприятия во многом определяется структурой капитала, достигнутой напредшествующей стадии его хозяйственного цикла. В первую очередь это относится кформированиюдополнительных инвестиционных ресурсов за счет заемных источников. Между удельным весом фактически используемого предприятиемзаемного капитала и возможными объемами дополнительного его привлеченияв инвестиционных целях существует обратнаязависимость. Эта особенность должна учитываться при прогнозированиипотенциала и темпов формирования инвестиционных ресурсов.

Объемы и источники формирования инвестиционных ресурсовво многом определяются стоимостью их привлечения (стоимостью капитала). Приэтом средневзвешенная стоимость формируемого инвестиционного капитала должнаобязательно сопоставляться с размером эффекта от его использования в процессереального или финансовогоинвестирования.

Классификацияинвестиционных ресурсов предприятия

Формируемыепредприятием инвестиционные ресурсыклассифицируются по многим признакам, основные из которых приведены нарис. 1:

— потитулу собственности;

— по группам источников привлечения по отношению к предприятию;

— по натурально-вещественным формам привлечения;

— повременному периоду привлечения;

— понациональной принадлежности владельцев капитала;

— поцелевым направлениям использования;

— пообеспечению отдельных стадий инвестиционного процесса.

Рисунок1.

Итак, по титулусобственности формируемые предприятием инвестиционные ресурсы подразделяются надва основных вида — собственные и заемные. В системе источников формированияинвестиционных ресурсов такое разделение носит определяющий характер.

Собственныеинвестиционные ресурсы характеризуют общую стоимость средств предприятия,обеспечивающих его инвестиционную деятельность и принадлежащую ему на правахсобственности. К собственным относятся также средства, безвозмездно переданныепредприятию для осуществления целевого инвестирования.

Заемные инвестиционныересурсы характеризуют привлекаемый предприятием капитал во всех его формах навозвратной основе. Все формы заемного капитала, используемые предприятием винвестиционной деятельности, представляют собой его финансовые обязательства,подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

По группам источниковпривлечения по отношению к предприятию выделяют инвестиционные ресурсы,привлекаемые из внутренних и внешних источников.

Инвестиционные ресурсы,привлекаемые из внутренних источников, характеризуют собственные финансовыесредства, формируемые непосредственно на предприятии для обеспечения егоразвития. Основу собственных финансовых средств, формируемых из внутреннихисточников, составляет капитализируемая часть чистой прибыли предприятия(«нераспределенная прибыль»).

Инвестиционные ресурсы,привлекаемые из внешних источников, характеризуют ту их часть, котораяформируется вне пределов предприятия. Она охватывает привлекаемый со стороныкак собственный, так заемный капитал. Состав этой группы источниковформирования инвестиционных ресурсов довольно многочисленный и будет подробнорассмотрен в соответствующих разделах.

Понатурально-вещественным формам привлечения современная инвестиционная теориявыделяет следующие виды инвестиционных ресурсов: инвестиционные ресурсы вденежной форме; инвестиционные ресурсы в финансовой форме (в формеразнообразных финансовых инструментов); инвестиционные ресурсы в материальнойформе; инвестиционные ресурсы в нематериальной форме. Инвестирование капитала вэтих формах разрешено законодательством при создании новых предприятий,увеличении объема их уставных фондов.

Инвестиционные ресурсы вденежной форме являются наиболее распространенным их видом, привлекаемымпредприятием. Универсальность этого вида инвестиционных ресурсов проявляется втом, что они легко могут быть трансформированы в любую форму активов,необходимых предприятию для осуществления инвестиционной деятельности.

Инвестиционные ресурсы вфинансовой форме привлекаются предприятием в виде разнообразных финансовыхинструментов, вносимых в его уставный фонд. Такими финансовыми инструментамимогут выступать акции, облигации, депозитные счета и сертификаты банков идругие их виды. В отечественной хозяйственной практике привлечение капитала вфинансовой форме в инвестиционных целях используется предприятиями крайнередко.

Инвестиционные ресурсы вматериальной форме привлекаются предприятием в виде разнообразных капитальныхтоваров (машин, оборудования, зданий, помещений), сырья, материалов,полуфабрикатов и т.п.

Инвестиционные ресурсы внематериальной форме привлекаются предприятием в виде разнообразныхнематериальных активов, которые не имеют вещной формы, но принимаютнепосредственное участие в его хозяйственной деятельности и формированииприбыли. К этому виду инвестируемого капитала относятся права пользованияотдельными природными ресурсами, патентные права на использование изобретений,«ноу-хау», права на промышленные образцы и модели, товарные знаки,компьютерные программы и другие нематериальные виды имущественных ценностей.

По временному периодупривлечения выделяют следующие виды инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы,привлекаемые на долгосрочной основе. Они состоят из собственного капитала, атакже из заемного капитала со сроком использования более одного года.Совокупность собственного и долгосрочного заемного капитала, сформированногопредприятием в инвестиционных целях, характеризуется термином«перманентный капитал».

Инвестиционные ресурсы,привлекаемые на краткосрочной основе. Они формируются предприятием на период доодного года для удовлетворения временных инвестиционных потребностей.

По национальной принадлежностивладельцев капитала выделяют инвестиционные ресурсы, формируемые за счетотечественного и иностранного капитала.

Инвестиционные ресурсы,формируемые за счет отечественного капитала, характеризуются наибольшим числомисточников. Этот вид инвестиционного капитала, как привило, более доступен дляпредприятий малого и среднего бизнеса.

Инвестиционные ресурсы,формируемые за счет иностранного капитала, обеспечивают в основном реализациюкрупных реальных инвестиционных проектов предприятия, связанных с ихперепрофилированием, реконструкцией или техническим перевооружением. Хотя объемпредложения капитала на мировом его рынке довольно значительный, условия егопривлечения отечественными субъектами хозяйствования в хозяйственных целяхочень ограничены в силу высокого уровня экономического и политического рискадля зарубежных инвесторов.

По целевым направлениямиспользования выделяют:

Инвестиционные ресурсы,предназначенные для использования в процессе реального инвестирования. Их объеми структура планируются раздельно по каждому реальному проекту в рамкахсформированной инвестиционной программы предприятия.

Инвестиционные ресурсы,предназначенные для использования в процессе финансового инвестирования. Ихпривлечение подчинено целям формирования или реструктуризации портфеляфинансовых инструментов инвестирования предприятия.

По обеспечению отдельныхстадий инвестиционного процесса. По этому признаку выделяют следующие видыинвестиционных ресурсов:

— инвестиционные ресурсы,обеспечивающие прединвестиционную стадию.

— инвестиционные ресурсы,обеспечивающие инвестиционную стадию.

— инвестиционные ресурсы,обеспечивающие постинвестиционную стадию.

Такое разделениеинвестиционных ресурсов используется только в процессе обеспечения реализацииотдельных реальных инвестиционных проектов.

Уровень эффективностиинвестиционной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленнымформированием его инвестиционных ресурсов. Основной целью формированияинвестиционных ресурсов предприятия является удовлетворение потребности вприобретении необходимых инвестиционных активов и оптимизация их структуры спозиций обеспечения эффективных результатов инвестиционной деятельности.

С учетом этой целипроцесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия строится на основепринципов таких как:

— Учет перспективразвития инвестиционной деятельности предприятия. Процесс формирования объема иструктуры инвестиционных ресурсов подчинен задачам обеспечения инвестиционнойдеятельности не только на начальной стадии инвестиционного процесса, но и вближайшей перспективе его развития. Обеспечение этой перспективностиформирования инвестиционных ресурсов предприятия достигается путем ихпланирования в разрезе всех стадий инвестиционного процесса.

— Обеспечениесоответствия объема привлекаемых инвестиционных ресурсов объему инвестиционныхпотребностей предприятия. Общая потребность в инвестиционных ресурсахпредприятия основывается на расчетах объемов реального и финансовогоинвестирования в том или ином плановом периоде. Соответственно объему этихпотребностей, дифференцированных во времени, должен формироваться и объеминвестиционных ресурсов. Между этими двумя показателями должна обеспечиватьсябалансовая связь по каждому из интервалов общего планового периода.

— Обеспечение оптимальнойструктуры инвестиционных ресурсов с позиций эффективности инвестиционнойдеятельности. Условия формирования высоких конечных результатов инвестиционнойдеятельности в значительной степени зависят от структуры сформированныхинвестиционных ресурсов, обеспечивающих как реальное, так и финансовоеинвестирование. Оптимальная структура инвестиционных ресурсов обеспечиваетфинансовое равновесие развития предприятия в процессе осуществленияинвестиционной деятельности, в то время как неоптимальный ее вариант генерируетриски нарушения финансовой устойчивости и неплатежеспособности предприятия.

— Обеспечение минимизациизатрат по формированию инвестиционных ресурсов из различных источников. Такаяминимизация затрат осуществляется в процессе управления стоимостью капитала,привлекаемого в инвестиционных целях, и направлена на максимизацию суммы чистойинвестиционной прибыли. Между показателями средневзвешенной стоимостипривлечения инвестиционных ресурсов и суммой чистой инвестиционной прибылисуществует обратная зависимость.

— Обеспечениевысокоэффективного использования инвестиционных ресурсов в процессеинвестиционной деятельности. Формируемые инвестиционные ресурсы, временно неиспользуемые в инвестиционном процессе, теряют свою стоимость во времени отинфляции и по другим причинам. Поэтому процесс формирования и использованияинвестиционных ресурсов должен быть максимально синхронизирован во времени поотдельным интервалам планового периода. Такая синхронизация обеспечивается впроцессе оптимизации денежных потоков предприятия по инвестиционнойдеятельности.

Реализация этих принциповсоставляет основное содержание процесса управления формированием инвестиционныхресурсов предприятия.

Методы формированияинвестиционных ресурсов

Первоначальным этапомуправления формированием инвестиционных ресурсов является определение общего ихобъема для осуществления инвестиционной деятельности предприятия, а также ихструктуры по соотношению собственных и заемных их видов. Оба эти показателяопределяются на основе соответствующих прогнозных расчетов.

При прогнозированииобщего объема инвестированных ресурсов предприятия на предстоящий периодследует, прежде всего, учитывать, что этот показатель формируется в рамкахопределенных минимальных и максимальных границ. Возможное поле формированияэтого показателя представлено на рис. 2.

Минимальной границейобъема формирования инвестиционных ресурсов предприятия выступает «критическаямасса инвестиций». Этот показатель характеризует минимальный объеминвестиционной поддержки операционной деятельности предприятия (в формеобеспечения достаточного уровня и своевременной реновации операционныхвнеоборотных активов, а также формирования необходимого объема оборотныхактивов), при котором возможно формирование его чистой прибыли. Снижение объемаинвестиционного обеспечения операционной деятельности предприятия до уровня,меньшего, чем «критическая масса инвестиций» будет означать стагнациюпредприятия, ведущую к его банкротству. Показатель «критической массыинвестиций» количественно определяется исходя из индивидуальных условийосуществления операционной деятельности конкретным предприятием.

Максимальной границейобъема формирования инвестиционных ресурсов предприятия выступает «объем егоинвестиционных потребностей», определяемый на основе целевых нормативов егокорпоративной (и финансовой) стратегии, обеспечиваемых инвестиционнойдеятельностью. Излишне сформированный объем инвестиционных ресурсов предприятия(по отношению к объему его инвестиционных потребностей в перспективном периоде)будет терять свою реальную стоимость во времени (потери упущенныхвозможностей), от инфляции, то есть отрицательно влиять на его перспективнуюстратегическую финансовую позицию.

Рисунок2.

Объем “критической массы инвестиций” (минимальный объем инвестиционной деятельности предприятия) Возможное поле формирования объема инвестиционных ресурсов предприятия Объем инвестиционных потребностей (максимальный объем инвестиционной деятельности предприятия)

Наряду с рассмотренными объективными ограничениями общий объем инвестиционных ресурсовпредприятия в перспективном периоде формируется с учетом избранного типаполитики этого формирования. Влияние типа политики формирования инвестиционныхресурсов предприятия на общий их объем можно проследить по данным рис. 3.

Рисунок3.

Возможный объем формирования собственных инвестиционных ресурсовВ Возможный объем привлечения заемных инвестиционных ресурсов

Общий объем инвестиционных ресурсов

предприятия при консервативной политике

их формирования

Общий объем инвестиционных ресурсов

предприятия при умеренной политике

их формирования

Общий объем инвестиционных ресурсов предприятия

при агрессивной политике

их формирования

/> /> /> />

Как видно из приведенногорисунка, показатель общего объема инвестиционных ресурсов предприятия варьируетв довольно широком диапазоне в зависимости от типа политики их формирования. Ноамплитуда этого колебания определяется рамками ранее рассмотренных объективныхограничений и регулируется за счет привлекаемого объема заемных инвестиционныхресурсов. Так, при консервативной политике минимальный объем привлечениязаемных инвестиционных ресурсов определяется как разность между«критической массой инвестиций» и возможным объемом формированиясобственных инвестиционных ресурсов (если эти возможности ниже «критическоймассы инвестиций»). Соответственно, при агрессивной политике максимальныйобъем привлечения заемных инвестиционных ресурсов определяется как разностьмежду полным объемом инвестиционных потребностей предприятия и возможнымобъемом формирования его собственных инвестиционных ресурсов.

С учетом рассмотренныхусловий — объективных ограничений и типа политики формирования инвестиционныхресурсов, избранной предприятием, — общий их объем в перспективном периодепрогнозируется на основе двух принципиальных подходов:

а) исходя из возможностейформирования предприятием инвестиционных ресурсов;

б) исходя из полногоудовлетворения объема инвестиционных потребностей предприятия.

Метод прогнозированияинвестиционных ресурсов исходя из возможностей их формирования предприятием вперспективном периоде используется обычно в тех случаях, когда возможности ихпривлечения на рынке капитала ограничены (т.е. низкий уровень финансовойгибкости предприятия не позволяет ему привлекать из внешних источниковдостаточно ощутимые объемы как собственного, так и заемного капитала). Этотметод прогнозирования инвестиционных ресурсов в наибольшей степеникорреспондирует с консервативной политикой их формирования, хотя непротиворечит и умеренному типу этой политики.

Прогнозные расчеты общегообъема и структуры инвестиционных ресурсов предприятия с использованием этогометода осуществляются в такой последовательности:

На первом этапепрогнозируется сумма чистого денежного потока пооперационной деятельности,которая составляет основу формирования общей суммы финансовых ресурсовпредприятия за счет собственных внутренних источников. В процессе этогопрогнозирования особое внимание уделяется определению таких элементов суммычистого денежного потока пооперационной деятельности, как амортизационныеотчисления и чистая прибыль, формирование которых носит наиболее устойчивый ипредсказуемый характер.

На втором этапеопределяется коэффициент участия инвестиционных ресурсов в общем объемесобственных финансовых ресурсов предприятия, формируемых из внутреннихисточников. Расчет этого показателя осуществляется на основе анализа динамикиего значения за ряд предшествующих лет, которое определяется на основеследующей формулы:

где КУир — коэффициентучастия инвестиционных ресурсов в общем объеме собственных финансовых ресурсовпредприятия в рассматриваемом периоде;

СИРф — сумма собственныхфинансовых ресурсов, сформированных за счет внутренних источников, направленныхна финансирование инвестиционной деятельности предприятия в рассматриваемомпериоде;

СФРф — общая суммафинансовых ресурсов предприятия, сформированная за счет внутренних источников.При моделировании этого показателя на перспективу должны быть учтеныпредполагаемые изменения в дивидендной политике и другие внеинвестиционныепотребности предприятия, обеспечиваемые за счет чистой прибыли.

На третьем этаперассчитывается возможный объем формирования собственных инвестиционных ресурсовза счет внутренних источников. Определение этого объема осуществляется последующей формуле:

СИРвнут = ЧДПП + КУир ,

где СИРвнут — прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсовпредприятия за счет внутренних источников;

ЧДПП — прогнозируемаясумма чистого денежного потока предприятия пооперационной деятельности;

КУир — коэффициентучастия инвестиционных ресурсов в общем объеме собственных финансовых ресурсовпредприятия, сформированных из внутренних источников, в перспективном периоде.

На четвертом этапеизучается возможность привлечения предприятием собственных инвестиционныхресурсов из внешних источников (за счет дополнительной эмиссии акций,привлечения дополнительного паевого капитала и т.п.). Если такая возможностьимеется, то планируется объем возможного привлечения капитала за счет такихисточников. Учитывая, что стоимость привлечения такого капитала является дляпредприятия наиболее высокой, весь его объем направляется на финансированиеинвестиционной деятельности в расчете на последующую его окупаемость.

На пятом этапеопределяются возможности привлечения в инвестиционных целях долгосрочногозаемного капитала. Эти возможности в первую очередь определяются уровнемфинансовой гибкости предприятия, отраженным в его стратегической финансовойпозиции. Минимально возможные объемы формирования долгосрочного заемногокапитала (в любых его формах — банковского кредита, финансового лизинга,облигационного займа и т.п.) также предусматриваются к направлению нафинансирование инвестиционной деятельности предприятия.

На шестом этапепрогнозируется общий объем инвестиционных ресурсов предприятия на основесуммирования отдельных их элементов. Этот расчет осуществляется по формуле:

ИРП = СИРвнут + СИРвнеш +ЗИР,

где ИРП — прогнозируемыйобщий объем инвестиционных ресурсов предприятия;

СИРвнут — прогнозируемыйобъем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внутреннихисточников;

СИРВнеш — прогнозируемыйобъем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внешнихисточников;

ЗИР — прогнозируемый объемформирования заемных инвестиционных ресурсов (на долгосрочной основе).

Полученный показательдолжен быть сопоставлен с «критической массой инвестиций»,определенной для данного предприятия. При необходимости доведенияпрогнозируемого общего объема инвестиционных ресурсов до указанногокритического уровня рассматриваются резервы возможного их увеличения по каждомуиз элементов.

На седьмом этапеустанавливается структура инвестиционных ресурсов в разрезе собственных изаемных их видов. Сумма собственных инвестиционных ресурсов представляет собойслагаемое результатов расчетов, осуществленных на третьем и четвертом этапах, асумма заемных — результат пятого этапа расчетов.

Метод прогнозированияинвестиционных ресурсов исходя из полного удовлетворения объема инвестиционныхпотребностей основан на балансировании объемов этих двух показателей. При этомметоде прогнозные расчеты направлены на установление структуры инвестиционныхресурсов в перспективном периоде. Использование этого метода предполагает, что предприятиеобладает достаточным уровнем финансовой гибкости для удовлетворенияпотребностей в формировании необходимого объема инвестиционных ресурсов за счетвнешних источников. Этот метод прогнозирования инвестиционных ресурсов внаибольшей степени корреспондирует с агрессивной политикой их формирования,хотя может успешно применяться и при умеренном типе этой политики.

На первом этапепрогнозируется необходимая общая сумма инвестиционных ресурсов, призванная вполной мере обеспечить инвестиционные потребности (планируемые объемыинвестиционной деятельности) предприятия в предстоящем периоде. Эта общая суммаинвестиционных ресурсов определяется балансовым методом исходя из следующегоалгоритма:

Общая сумма инвестиционных ресурсов предприятия = Общая сумма инвестиционных потребностей предприятия

На втором этапе определяется прогнозируемый объем формирования собственныхинвестиционных ресурсов предприятия из внутренних источников. Расчеты этогообъема аналогичны ранее рассмотренному методу прогнозирования (по первому,второму и третьему этапам).

Натретьем этапе определяетсяцелесообразность и возможность привлеченияпредприятием собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников.При наличии высокого уровня финансовой гибкости эта целесообразностьопределяется исходя из выбранного типа политики формирования инвестиционныхресурсов предприятия.

На четвертом этапе определяется необходимый объем привлечения заемного капитала винвестиционных целях. Расчет этого объемаосуществляется по следующей формуле:

ЗИР = ИРП — СИРвнут — СИРвНеш ,

где ЗИР— необходимый объем формирования заемных финансовых ресурсов (на долгосрочнойоснове);

ИРП— прогнозируемый общий объем инвестиционных ресурсов (соответствующий объемуинвестиционных потребностей предприятия);

СИРвнут—прогнозируемыйобъем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счет внутреннихисточников;

СИРвнеш— прогнозируемый объем формирования собственных инвестиционных ресурсов за счетвнешних источников.

На пятомэтапе исходя изрезультатов расчетов на предшествующих этапах устанавливается структураинвестиционных ресурсов в разрезе собственных и заемных их видов. Суммасобственных инвестиционных ресурсов представляет собой слагаемое результатоврасчетов, осуществленных на втором и третьем этапах, а сумма заемных —результат четвертого этапа расчетов.

Дляоценки результатов прогнозирования общей суммы и структуры инвестиционныхресурсов используются следующие оценочные показатели:

Коэффициент обеспеченности предстоящей инвестиционнойдеятельности предприятия инвестиционными ресурсами. Его расчет осуществляется порезультатам только первого метода прогнозирования на основе следующей формулы:

где КОир— коэффициент обеспеченности предстоящей инвестиционной деятельностипредприятия инвестиционными ресурсами;

ИРП— прогнозируемый общий объем инвестиционных ресурсов предприятия;

ИПП— прогнозируемый полный объем инвестиционных потребностей предприятия.

Коэффициент самофинансирования предстоящей инвестиционной деятельности. Он определяется по формулам:

— дляпервого метода прогнозирования:

где КСФИД — коэффициентсамофинансирования предстоящей инвестиционной деятельности;

СИРвнут — прогнозируемыйобъем формирования собственных инвестиционных ресурсов из внутренних источников;

СИРвнеш — прогнозируемыйобъем формирования собственных инвестиционных ресурсов из внешних источников;

ИРП — прогнозируемыйобщий объем инвестиционных ресурсов, определяющий возможные объемыосуществления инвестиционной деятельности.

— для второго методапрогнозирования:

где КСФИД — коэффициент самофинансированияпредстоящей инвестиционной деятельности;

СИРвнут — прогнозируемый объем формированиясобственныхинвестиционных ресурсов из внутренних источников;

СИРвнеш — прогнозируемый объем формированиясобственныхинвестиционных ресурсов из внешних источников;

ИПП — прогнозируемый полный объем инвестиционныхпотребностей предприятия.

Коэффициент участияинвестиционных ресурсов в прогнозируемом общем объеме финансовых ресурсовпредприятия. Его расчет осуществляется по следующей формуле:

где КУир — коэффициентучастия инвестиционных ресурсов в планируемом общем объеме финансовых ресурсовпредприятия;

ИРП — прогнозируемыйобщий объем инвестиционных ресурсов предприятия;

ФРП — прогнозируемыйобщий объем финансовых ресурсов предприятия.

В процессе оценкирассчитанные значения указанных коэффициентов сопоставляются с ранеедостигнутыми, а также с соответствующими целями инвестиционной политикипредприятия.

Одной из такихособенностей является то, что инвестиционный процесс в рамках большинстваинвестиционных проектов характеризуется довольно продолжительным периодом, чтосоответственно определяет и долгосрочное отвлечение финансовых средств наинвестиционные цели. Поэтому источниками формирования инвестиционных ресурсовкроме собственного капитала могут выступать, как правило, только долгосрочныекредиты и займы, а также финансовый лизинг. Краткосрочные заемныеинвестиционные ресурсы используются в процессе инвестиционной деятельности лишьв исключительных случаях. Поэтому в составе источников формирования заемныхинвестиционных ресурсов не предусматриваются такие их виды, как краткосрочныекредиты банков, товарный (коммерческий) кредит, текущая задолженность порасчетам и другие аналогичные заемные средства.

Важной особенностьювыбора источников формирования инвестиционных ресурсов является достаточноширокая их альтернативность для удовлетворения одних и тех же инвестиционныхпотребностей предприятия. Эта альтернативность формируется не только вдиапазоне возможного привлечения собственных или заемных источниковинвестиционных ресурсов (например, собственный капитал или долгосрочныйкредит), но и в диапазоне каждого из этих видов привлекаемого капитала(собственный капитал, привлекаемый из внутренних или внешних источников;заемный капитал, привлекаемый в форме долгосрочного кредита банка, финансовоголизинга или облигационного займа). Поэтому в основе выбора конкретныхисточников формирования инвестиционных ресурсов из возможных их альтернативвсегда лежит сравнительная их оценка по критерию стоимости капитала,дополняемая учетом ряда других факторов.

Кроме того, при выбореисточников формирования инвестиционных ресурсов следует учесть, что их предоставлениепредприятию на длительный период формирует для кредитора более высокий уровеньфинансового риска (в сравнении с краткосрочным кредитованием), чтосоответственно существенно повышает стоимость заемных инвестиционных ресурсов иопределяет необходимость более надежного их обеспечения (дополнительнымигарантиями, залогом, закладом и т.п.). С учетом этих условий стоимостьпредлагаемого долгосрочного заемного капитала на отечественном финансовом рынкечасто превышает не только стоимость собственного капитала (с учетом налоговойего нагрузки), но и возможный уровень инвестиционного дохода предприятия (чтоделает его инвестиционную деятельность, связанную с использованием заемногокапитала, неэффективной). Поэтому в процессе выбора источников формированияинвестиционных ресурсов предприятия их стоимость должна сравниваться не толькомежду собой, но и с прогнозируемым уровнем инвестиционного дохода.

И наконец, при выбореконкретных источников формирования инвестиционных ресурсов следует учитыватьпрогнозируемые пропорции объемов отдельных направлений инвестирования —реального и финансового. Если финансовое инвестирование предприятияосуществляется преимущественно за счет собственных внутренних источниковинвестиционных ресурсов, то реальное — за счет более широкого круга каксобственных, так и заемных средств.

Предприятие имеетдостаточно альтернативных возможностей для формирования недостающего объемаинвестиционных ресурсов на соответствующих сегментах кредитного рынка.

Выбор конкретныхисточников формирования инвестиционных ресурсов предприятие осуществляет сучетом следующих основных факторов:

Отраслевые особенностиоперационной деятельности предприятия. Характер этих особенностей определяетструктуру активов предприятия, их ликвидность. Предприятия с высоким уровнемфондоемкости производства продукции в силу высокой доли внеоборотных активовимеют обычно низкий кредитный рейтинг и вынуждены ориентироваться приформировании инвестиционных ресурсов на собственные источники их привлечения.

Размер предприятия. Чемниже этот показатель, тем в большей степени потребность в инвестиционныхресурсах может быть удовлетворена за счет собственных их источников и наоборот.

Стоимость капитала,привлекаемого из различных источников. В целом стоимость заемного капитала,привлекаемого из различных источников, обычно ниже, чем стоимость собственногокапитала. Однако в разрезе отдельных источников привлечения заемныхинвестиционных ресурсов стоимость капитала существенно колеблется в зависимостиот рейтинга кредитоспособности предприятия, формы обеспечения кредита и рядадругих условий.

Свобода выбора источниковфинансирования. Не все из источников доступны для отдельных предприятий. Так,на средства государственного и местных бюджетов могут рассчитывать лишьотдельные наиболее значимые общегосударственные и коммунальные предприятия. Этоже относится и к возможностям получения предприятиями целевых и льготныхгосударственных кредитов, безвозмездного финансирования предприятий со сторонынегосударственных финансовых фондов и институтов. Поэтому иногда спектрдоступных источников инвестиционных ресурсов предприятия сводится кединственной альтернативе.

Конъюнктура рынкакапитала. В зависимости от состояния этой конъюнктуры возрастает или снижаетсястоимость заемного капитала, привлекаемого из различных источников. Присущественном возрастании этой стоимости прогнозируемый дифференциал финансовоголевериджа может достичь отрицательного значения (при котором использованиезаемного капитала приведет к убыточной инвестиционной деятельностипредприятия).

Уровень налогообложенияприбыли. В условиях низких ставок налога на прибыль или намечаемогоиспользования предприятием налоговых льгот по прибыли, разница в стоимостипривлекаемого в инвестиционных целях собственного и заемного капиталаснижается. Это связано с тем, что эффект налогового корректора прииспользовании заемных средств уменьшается. В этих условиях болеепредпочтительным является формирование инвестиционных ресурсов предприятия засчет собственных источников. В то же время при высокой ставке налогообложенияприбыли существенно повышается эффективность привлечения капитала из заемныхисточников.

Мера принимаемого рискапри формировании инвестиционных ресурсов. Неприятие высоких уровней рисковформирует консервативный подход учредителей к финансированию создания новогопредприятия, при котором его основу составляет собственный капитал. И наоборот,стремление получить в будущем высокую прибыль на вкладываемый собственныйкапитал, невзирая на высокий уровень риска нарушения финансовой устойчивостипредприятия, формирует агрессивный подход к финансированию инвестиционнойдеятельности, при котором заемный капитал используется в максимально возможномразмере.

Задаваемый уровеньконцентрации собственного капитала для обеспечения требуемого уровняфинансового контроля. Этот фактор определяет обычно пропорции формированиясобственного капитала в акционерном обществе. Он характеризует пропорции вобъеме подписки на акции, приобретаемые его учредителями и прочими инвесторами(акционерами).

Учет перечисленныхфакторов позволяет целенаправленно избирать структуру источников инвестиционныхресурсов для удовлетворения инвестиционных потребностей предприятия.

Результатыпрогнозирования объема, структуры и источников формирования инвестиционных ресурсови их распределение по отдельным этапам прогнозируемого периода отражаются всводной таблице.

Прогнозируемый объеминвестиционных ресурсов распределяется на последующих этапах управленияинвестициями в разрезе отдельных реальных проектов и портфеля финансовыхинвестиций предприятия.

Заключение

Уровень эффективностиинвестиционной деятельности предприятия во многом определяется целенаправленнымформированием его инвестиционных ресурсов.

Формированиеинвестиционных ресурсов является основным исходным условиемосуществления инвестиционного процесса. Процесс формирования инвестиционныхресурсов предприятия в значительной степени связан с процессом первоначального накопления капитала. Базой формирования инвестиционных ресурсов предприятия в определенной степени является и егокапитал, предназначенный к реинвестированию. Формирование инвестиционных ресурсов сопровождает все стадиижизненного цикла предприятия, связанные сего поступательным экономическим развитием. Формирование и использование инвестиционных ресурсов связано со всеми стадиями инвестиционногопроцесса предприятия. Формирование инвестиционных ресурсов предприятия представляет собойнепрерывный процесс. Процесс формирования инвестиционных ресурсов носитдетерминированный и регулируемый характер.

Политика формированияинвестиционных ресурсов призвана обеспечить осуществление инвестиционнойдеятельности в заданных масштабах и направлениях предприятия, эффективноеиспользование собственных и привлеченных средств, вложенных в инвестиционныеактивы.

Литература

1. Бланк И. А.Основы инвестиционного менеджмента. Т. 2. М.: Омега-Л, Ника-Центр, 2008.

2. Бланк И. А.Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс. М.: Эльга-Н, 2006.

3. Формированиеинвестиционной стратегии — www.kasper.siteedit.ru/page134

4. Статья:Теоретико-методические аспекты оценки потребности предприятия в инвестиционныхресурсах («Экономический анализ: теория и практика», 2007, N 10)

еще рефераты

Еще работы по экономике

Реферат по экономике

Политика цен предприятия

1 Сентября 2013

Реферат по экономике

Политика ценообразования на промышленном предприятии