Реферат: Учет инфляции, риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

РЕФЕРАТ

Учет инфляции, риска и неопределенности при оценкеэффективности инвестиционных проектов

Учет инфляции при подготовке инвестиционных проектов

Инфляция во многих случаяхсущественно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовойреализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проектесобственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутымво времени инвестиционным или реализуемых с одновременным использованиемнескольких валют (многовалютные проекты). Поэтому при оценкеэффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого, инфляция должнаучитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектовнеопределенности и риска.

Учет инфляции осуществляется сиспользованием:

общего индекса внутренней рублевойинфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочегопрогноза хода инфляции;

прогнозов валютного курса рубля;

прогнозов внешней инфляции;

прогнозов изменения во времени цен напродукцию и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование,строительно-монтажные работы, сырье, отдельные виды материальных ресурсов), атакже прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненныхпоказателей на перспективу;

прогноза ставок налогов, пошлин,ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственногорегулирования.

Для описания влияния инфляции наэффективность ИП используются следующие показатели:

общий индекс инфляции за период отначальной точки (точки 0, в качестве которой можно принять момент разработкипроектной документации, момент приведения t0, начало нулевого шагаили иной момент) до конца m-го шага расчета GJ(tm,0) или GJm(базисный общий индекс инфляции). Он отражает отношение среднего уровняцен в конце m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Если вкачестве начальной точки принят конец нулевого шага, GJ0= 1;

общий индекс инфляции за m-й шаг Jm,отражающий отношение среднего уровня цен в конце шага m-1(цепной общийиндекс инфляции). Если в качестве начальной точки принято начало нулевогошага, GJ0=J0;

темп (уровень, норма) общей инфляцииза этот шаг im, выражаемый обычно в процентах в год (или месяц);

средний базисный индекс инфляции наm-м шаге MJm, отражающий отношение среднего уровня цен в серединеm-го шага к среднему уровню цен в начальный момент.

Аналогичными показателямихарактеризуется изменение цен на отдельные виды товаров и услуг. Через GJk(tm,0)и Jk(tm)=Jkm обозначаютсясоответственно базисный и цепной индексы цен на k-й продукт (услугу, ресурс).

Разновидностью индексов цен являетсяиндекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточнойстоимости фондов при периодически (по существующим правилам – один раз в год)проводимой их переоценке (необходимость учета переоценки обусловлена, вчастности, тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации идругие важные показатели проекта). Различаются цепной индекс переоценки,отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисныйиндекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальнойточке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так идифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки.

Инфляция называется равномерной, еслитемп общей инфляции im не зависит от времени (при дискретном расчете- от номера m-го шага).

Величины индексов и темпов инфляциизависят от вида используемой валюты (рубли или какой-либо вид инвалюты).

Для многовалютных проектовдополнительно необходимо знать базисные GJc(tm,0) либоцепные Jc(tm) индексы (или темпы) изменения валютногокурса для всех шагов расчета m или, что эквивалентно, индексы внутреннейинфляции иностранной валюты для этих шагов. Базисный индекс внутреннейинфляции иностранной валюты определяется формулой

 />, (3.1)

где GJ(t,0) – базисный общий индекс рублевойинфляции;
GJ$(t,0) – базисный индекс роста валютного курса для валюты данноговида;
GJc(t,0) – базисный индекс инфляции инвалюты данного вида.

Если в эту формулу вместо базисныхиндексов подставить цепные, получится формула для цепных индексов внутреннейинфляции иностранной валюты:

 />. (3.2)

Если для некоторого шага расчета mэтот индекс равен единице, изменение валютного курса на этом шаге соответствуетсоотношению величин рублевой и валютной инфляций; если он больше единицы, роствалютного курса отстает от этого отношения (валютный курс растет медленнее, чемвнутренние цены по отношению к внешним); если он меньше единицы, рост валютногокурса опережает рост внутренних цен (по отношению к внешним).

В расчетах чаще всего используютсяследующие свойства индексов инфляции:

 />, (3.3)

 />. (3.4)

В соответствии с (3.3) базисныйиндекс переоценки основных фондов рассчитывается как произведениепредшествующих цепных индексов.

Для того чтобы учесть влияниеинфляции на показатели эффективности проекта “в целом”, следует методами,описанными в предыдущем модуле, с использованием прогнозных цен построитьсоставляющие денежных потоков в прогнозных ценах, после чего привести их кединому (итоговому) потоку, выраженному в прогнозных ценах (jс(m)),используя прогнозный валютный курс. Единый (итоговый) поток следует выражать втой валюте, в которой в соответствии с требованиями инвестора необходимооценить эффективность проекта. Как правило, в российских условиях такой валютойявляются рубли.

На основании полученного потока впрогнозных ценах строится денежный поток в дефлированных ценах по формуле

 /> (3.5)

Приведение к дефлированным ценамназывается дефлированием.

Для проверки условий финансовойреализуемости проекта и определения потребности в финансировании должныиспользоваться прогнозные цены. При этом рекомендуется корректироватьпроцентную ставку по кредитам по формуле Фишера (см. п. 6.2.1.6.7).

Денежный поток для собственногокапитала дефлируется по формулам (6.10), (6.10а), и на основании дефлированногопотока рассчитываются показатели эффективности.

Для практического расчета полезноследующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

влияние на ценовые показатели;

влияние на потребность вфинансировании;

влияние на потребность в оборотномкапитале.

Первый вид влияния инфляции практически зависит не от еевеличины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутреннейинфляции иностранной валюты.

Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции(ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, прикоторой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемныйкапитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.

Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности,так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на двекатегории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторскойзадолженностей). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляциипадает, а второй – растет.

В связи с изложенным можнорекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:

установить, к какой категории, первойили второй, относится проект;

если приняты меры для уменьшениявлияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов второйкатегории следует использовать минимально возможный уровень инфляции (например,производить расчет в текущих ценах). Для проектов первой категории из всехобоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный;

если такие меры не приняты, то нарядус описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии,связанные с наиболее быстрым (из реально-прогнозируемых) снижением инфляции отпринятой максимальной до принятой минимальной величины;

оценить нижний предел возможныхизменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепныхиндексов внутренней инфляции иностранной валюты, в том числе из соображенийсоотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих внутристраны и за рубежом).

Помимо этого, финансоваяреализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровняхинфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.

При прогнозе инфляции следуетучитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающиедефлятор ВНП, и/или индексы цен по достаточно большой “корзине” постоянногосостава.

Учет неопределенности и риска при оценке эффективностиинвестиционных проектов

В расчетах эффективностирекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточностьинформации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможностьвозникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям длявсех или отдельных участников проекта. Показатели эффективности проекта,исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности, именуются ожидаемыми.

При этом сценарий реализации проекта,для которого были выполнены расчеты эффективности (т.е. сочетание условий, к которомуотносятся эти расчеты), рассматривается как основной (базисный), все остальныевозможные сценарии – как вызывающие те или иные позитивные или негативныеотклонения от отвечающих базисному сценарию (проектных) значений показателейэффективности. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением тогоили иного сценария, определяется каждым участником по величине и знакусоответствующих отклонений. Риск, связанный с возникновением тех или иныхусловий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов оноценивается.

Отдельные факторы неопределенностиподлежат учету в расчетах эффективности, если при разных значениях этихфакторов затраты и результаты по проекту существенно различаются.

Проект считается устойчивым, если привсех сценариях он оказывается эффективным и финансово-реализуемым, а возможныенеблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотреннымиорганизационно-экономическим механизмом проекта.

В целях оценки устойчивости иэффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использоватьследующие методы:

укрупненную оценку устойчивости;

 расчет уровней безубыточности;

 метод вариации параметров;

 оценку ожидаемого эффекта проекта сучетом количественных характеристик неопределенности.

Все методы, кроме первого,предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятныхили наиболее опасных для каких-либо участников условиях и оценку финансовыхпоследствий осуществления таких сценариев. Это дает возможность принеобходимости предусмотреть в проекте меры по предотвращению илиперераспределению возникающих потерь.

При выявлении неустойчивости проектарекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономическиймеханизм его реализации, в том числе:

изменить размеры и/или условияпредоставления займов;

предусмотреть создание необходимыхзапасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;

скорректировать условиявзаиморасчетов между участниками проекта;

предусмотреть страхование участниковпроекта на те или иные страховые случаи.

В тех случаях, когда и при этихкоррективах проект остается неустойчивым, его реализация признаетсянецелесообразной, если отсутствует дополнительная информация, достаточная дляприменения четвертого из перечисленных выше методов. В противном случае решениевопроса реализации проекта производится на основании этого метода без учетарезультатов всех предыдущих.

При оценке проектов следует учитыватьследующие виды рисков:

1. Внешние риски

риски, связанные с нестабильностьюэкономического законодательства и текущей экономической ситуации, условийинвестирования и использования прибыли;

внешнеэкономические риски(возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.п.);

возможность ухудшения политическойситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране илирегионе;

возможность измененияприродно-климатических условий, стихийных бедствий;

неправильная оценка спроса,конкурентов и цен на продукцию проекта;

колебания рыночной конъюнктуры,валютных курсов и т. п.

2. Внутренние риски

неполнота или неточность проектнойдокументации (затраты, сроки реализации проекта, параметры техники итехнологии);

производственно-технологический риск(аварии и отказы оборудования, производственный брак и т. п.);

риск, связанный с неправильнымподбором команды проекта;

неопределенность целей, интересов иповедения участников проекта;

в риск изменения приоритетов вразвитии предприятия и потери

поддержки со стороны руководства;

риск несоответствия существующихканалов сбыта и требований к сбыту продукции проекта;

неполнота или неточность информации офинансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможностьнеплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Первым шагом идентификации рисковявляется конкретизация приведенной выше классификации применительно кразрабатываемому проекту. Дальнейшую работу по идентификации рисков следуетпроводить с использованием Анкет идентификации рисков, целью которых являетсяответ на вопрос: достаточное ли внимание при разработке проекта уделено каждомувиду риска?

Получение негативных ответов на одинили несколько вопросов анкеты не должно приводить к автоматическому изменениюпроекта или отказу от его реализации, но позволяет выявить потенциальные зоныриска, проанализировать величину риска и разработать комплекс мероприятий поего снижению.

Назначение анализа риска — датьпотенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений оцелесообразности участия в проекте и выработке мер по защите от возможных финансовыхпотерь.

Экспертный анализ рисков применяют на начальных этапах работыс проектом в случае, если объем исходной информации является недостаточным дляколичественной оценки эффективности (погрешность результатов превышает 30 %) ирисков проекта.

Достоинствами экспертного анализарисков являются: отсутствие необходимости в точных исходных данных идорогостоящих программных средствах, возможность проводить оценку до расчетаэффективности проекта, а также простота расчетов. К основным недостаткам следуетотнести: трудность в привлечении независимых экспертов и субъективность оценок.

Эксперты, привлекаемые для оценкирисков, должны:

иметь доступ ко всей имеющейся враспоряжении разработчика информации о проекте;

иметь достаточный уровенькреативности мышления;

обладать необходимым уровнем знаний всоответствующей предметной области;

быть свободными от личныхпредпочтений в отношении проекта;

иметь возможность оценивать любоечисло идентифицированных

рисков.

Алгоритм экспертного анализа рискаимеет такую последовательность:

по каждому виду риска определяетсяпредельный уровень, приемлемый для организации, реализующей данный проект.Предельный уровень риска определяется по стобалльной шкале;

устанавливается при необходимостидифференцированная оценка уровня компетентности экспертов, являющаясяконфиденциальной. Оценка выставляется по десятибалльной шкале;

риск оценивается экспертами с точкизрения вероятности наступления рискового события (в долях единицы) и опасностиданного риска для успешного завершения проекта (по стобалльной шкале

оценки, проставленные экспертами покаждому виду риска, сводятся разработчиком проекта в таблицы. В нихопределяется интегральный уровень по каждому виду риска;

сравниваются интегральный уровеньриска, полученный в результате экспертного опроса, и предельный уровень дляданного вида риска и выносится решение о приемлемости данного вида риска дляразработчика проекта;

в случае, если принятый предельныйуровень одного или нескольких видов риска ниже полученных интегральныхзначений, разрабатывается комплекс мероприятий, направленных на снижениевлияния выявленных рисков на успех реализации проекта, и осуществляетсяповторный анализ риска.

Количественный анализ риска проводится по результатам оценкиэффективности проекта с применением программных средств и имеет нижеследующуюпоследовательность:

определение показателей предельногоуровня,

анализ чувствительности проекта,

анализ сценариев развития проекта.

Показатели предельного уровняхарактеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениямусловий его реализации.

Степень устойчивости проекта поотношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризованапоказателями границ безубыточности и предельных значений такихпараметров проекта, как объем производства, цены производимой продукции и пр.Предельным значением параметра для t-го года является такое значение, прикотором чистая прибыль от проекта равна нулю. Подобные показатели используютсятолько для оценки влияния возможного изменения параметров проекта на егофинансовую реализуемость и эффективность, но сами они не относятся кпоказателям эффективности ИП, и их вычисление не заменяет расчетов интегральныхпоказателей эффективности.

Граница безубыточности параметрапроекта для некоторого шага расчетного периода определяется как такойкоэффициент к значению этого параметра на данном шаге, при применении которогочистая прибыль, полученная в проекте на этом шаге, становится нулевой. Одним изнаиболее распространенных показателей этого типа является уровеньбезубыточности. Он обычно определяется для проекта в целом, чему исоответствует приводимая ниже формула (3.6)

Уровнем безубыточности УБmна шаге m называется отношение объема продаж (производства), соответствующего«точке безубыточности» (Vкрm), к проектному (Vm) на этомшаге. Под «точкой безубыточности» понимается объем продаж, при котором чистаяприбыль становится равной нулю. При определении этого показателя принимается,что на шаге m:

объем производства равен объемупродаж;

объем выручки меняетсяпропорционально объему продаж;

доходы от внереализационнойдеятельности и расходы по этой деятельности не зависят от объемов продаж;

полные текущие издержки производствамогут быть разделены на условно-постоянные (не изменяющиеся при изменении объемапроизводства) и условно-переменные, изменяющиеся прямо пропорционально объемампроизводства;

расчет уровня безубыточностипроизводится по формуле

 />. (3.6)

Точка безубыточности Vкрmопределяется по формуле

 /> (3.7)

где CFm –условно-постоянные издержки на шаге m, включая амортизацию, налоги и иныеотчисления, относимые на себестоимость и финансовые результаты, не зависящие отобъема производства;

DCm – доходы отвнереализационной деятельности за вычетом расходов по этой еятельности на этомшаге;

P – цена единицы продукции;

CV1m – условно-переменныеиздержки на единицу продукции (услуг), включая налоги и иные отчисления,относимые на себестоимость и финансовые результаты, пропорциональные выручке заисключением налога на прибыль на m-м шаге.

При относительном анализечувствительности сравнивается относительное влияние исходных переменных (при ихизменении на фиксированную величину, например на 10 %) на результирующиепоказатели проекта. Этот анализ позволяет определить наиболее существенные дляпроекта исходные переменные; их изменение должно контролироваться в первуюочередь.

Абсолютный анализ чувствительностипозволяет определить численное отклонение результатирующих показателей приизменении значений исходных переменных. Значения переменных, соответствующиенулевым значениям результирующих показателей, соответствуют рассмотренным вышепоказателям предельного уровня.

Анализ сценариев развития проектапозволяет оценить влияние на проект возможного одновременного изменениянескольких переменных через вероятность каждого сценария. Этот вид анализаможет выполняться как с помощью электронных таблиц (например, Microsoft Excel версия не ниже 4.0), так и с применением специальныхкомпьютерных программ, позволяющих использовать методы имитационногомоделирования.

В первом случае формируются 3—5сценариев развития проекта. Каждому сценарию должны соответствовать:

набор значений исходных переменных,

рассчитанные значения результирующихпоказателей,

некоторая вероятность наступленияданного сценария, определяемая экспертным путем.

В результате расчета определяютсясредние (с учетом вероятности наступления каждого сценария) значениярезультирующих показателей.

При формировании сценариев сиспользованием методов имитационного моделирования применяется такаяпоследовательность действий определяются интервалы возможного измененияисходных переменных, внутри которых эти переменные являются случайнымивеличинами, определяются виды распределения вероятностей внутри заданныхинтервалов, устанавливаются коэффициенты корреляции между зависимымипеременными, многократно (не менее 200 раз) рассчитываются результирующиепоказатели, полученные результирующие показатели рассматриваются как случайныевеличины, которым соответствуют такие характеристики, как: математическоеожидание, дисперсия, функция распределения и плотность вероятностей, определяетсявероятность попадания результирующих показателей в тот или иной интервал,вероятность превышения минимально допустимого значения и др.

Анализ значений результирующихпоказателей при сформированных сценариях позволяет оценить возможный интервалих изменения при различных условиях реализации проекта. Вероятностныехарактеристики используются для принятия инвестиционных решений, ранжированияпроектов, обоснования рациональных размеров и форм резервирования истрахования.

Применяя тот или иной метод анализариска, следует иметь в виду, что кажущаяся высокая (особенно при использованииимитационного моделирования) точность результатов может быть обманчивой иввести в заблуждение аналитиков и лиц, принимающих решение.

К мероприятиям по снижению рисковотносят:

распределение риска между участникамипроекта (передача части риска соисполнителям), резервирование средств напокрытие непредвиденных расходов,

снижение рисков в планефинансирования, страхование.

Распределение риска фактическиреализуется в процессе подготовки плана проекта и контрактных документов.Следует иметь в виду, что повышение риска у одного из участников должносопровождаться адекватным изменением в распределении доходов от проекта. Поэтомупри переговорах необходимо определить возможности участников проекта попредотвращению последствий наступления рисковых событий, определить степеньриска, которую берет на себя каждый участник проекта, договориться о приемлемомвознаграждении за риск, следить за соблюдением паритета в соотношении риска идохода между всеми участниками проекта.

Резервирование средств на покрытиенепредвиденных расходов представляет собой способ борьбы с риском,предусматривающий установление соотношения между потенциальными рисками,влияющими на стоимость проекта, и размером расходов, необходимых дляпреодоления сбоев в выполнении проекта.

Работы по резервированию средствимеют такую последовательность:

проводится оценка потенциальныхпоследствий рисков — т. е. сумм на покрытие непредвиденных расходов. С этойцелью используют все вышеперечисленные методы анализа рисков;

определяется структура резерва напокрытие непредвиденных расходов. Эта структура может соответствовать заключаемымконтрактам или категориям затрат (рабочая сила, материалы и др.);

определяются направленияиспользования установленного резерва. Такими направлениями могут быть:

выделение средств для вновьвыявленной работы по проекту:

увеличение средств на работу, длявыполнения которой было выделено недостаточно средств;

формирование варианта бюджета сучетом работ, для которых необходимые средства еще не выделены;

компенсация непредвиденных измененийтрудозатрат, накладных расходов и т. п., возникающих в ходе работы надпроектом.

После выполнения работы, для которойвыделен резерв на покрытие непредвиденных расходов, необходимо сравнитьплановое и фактическое распределение непредвиденных расходов. Неиспользованнаячасть выделенного резерва возвращается в резерв проекта.

Часть резерва всегда должнанаходиться в распоряжении менеджера проекта (остальной частью резервараспоряжаются в соответствии с контрактом другие участники проекта).

Необходимым условием успеха проектаявляется превышение предполагаемых поступлений от реализации проекта надоттоками денежных средств на каждом шаге расчета. С целью снижения рисков вплане финансирования необходимо создавать достаточный запас прочности,учитывающий следующие виды рисков:

риск незавершенного строительства(дополнительные затраты и отсутствие запланированных на этот период доходов),

риск временного снижения объемапродаж продукции проекта,

налоговый риск (невозможностьиспользования налоговых льгот и преимуществ, изменение налоговогозаконодательства),

риск несвоевременной уплатызадолженностей со стороны заказчиков.

Рекомендуется, чтобы сальдонакопленных реальных денег в финансовом плане проекта на каждом шаге расчетабыло не менее 8 % планируемых на данном шаге затрат. Кроме того, необходимопредусматривать дополнительные источники финансирования проекта и созданиерезервных фондов с отчислением в них определенного процента с выручки отреализации продукции.

В случае, если участники проекта не всостоянии обеспечить реализацию проекта при наступлении того или иного рисковогособытия собственными силами, необходимо осуществить страхование риска.Страхование риска есть, по существу, передача определенных рисков страховойкомпании.

Выбор рациональной схемы страхованияпредставляет собой достаточно сложную задачу, поэтому данный способ снижениярисков рассмотрен ниже более подробно.

Приказом Росстрахнадзора № 02-02/08от 19.05.94 утверждена Классификация по видам страховой деятельности, в которойпредусмотрено страхование финансовых рисков, представляющих собой совокупностьвидов страхования, предусматривающих обязанности страховщика по страховымвыплатам в размере полной или частичной компенсации потери доходов(дополнительных расходов) лица, о страховании которого заключен договор(застрахованного лица), вызванных следующими событиями:

остановка производства или сокращениеобъема производства в результате оговоренных событий;

потеря работы (для физических лиц);

банкротство;

непредвиденные расходы;

неисполнение (ненадлежащееисполнение) договорных обязательств контрагентом застрахованного лица,являющегося кредитором по сделке;

понесенные застрахованным лицомсудебные расходы (издержки);

иные события.

Страхование финансовых рисков вслучае наступления каждого из событий, указанных в Классификации, должнопроводиться страховщиком на основании особых правил страхования, учитывающихспецифику порядка и условий проведения страхования данного страхового риска исодержащих исключительный перечень страховых рисков и страховых случаев (объемответственности страховщика). Страховщики могут осуществлять указанный видстрахования только при условии, что данный вид страхования указан в Приложениик лицензии на право осуществления страховой деятельности, что требуетпредставления в Росстрахнадзор в установленном порядке документов, определяющихпорядок и условия проведения такого страхования и учитывающих спецификустраховых обязательств.

Отдельным риском, максимальнаяответственность по которому не может превышать 10 % собственных средствстраховщика, является неисполнение отдельным банком, финансовой компанией идругими своих обязательств перед инвесторами. Максимальной ответственностьюпризнается совокупная страховая сумма по действующим договорам страхования,заключенным в отношении имущественных интересов инвесторов отдельного инвестиционногоинститута, финансовой компании, банка и др., связанных с инвестициями денежныхсредств.

В законодательстве РФ введено понятиепредпринимательского риска. Страхование предпринимательского риска предполагаетзаключение договора имущественного страхования, по которому одна сторона(страховщик) обязуется за обусловленную договором плату (страховую премию) принаступлении предусмотренного в договоре события (страхового случая) возместитьдругой стороне (страхователю) или иному лицу, в пользу которого заключендоговор (выгодоприобретателю), причиненные вследствие этого события убытки взастрахованном имуществе либо убытки в связи с иными имущественными интересамистрахователя (выплатить страховое возмещение) в пределах определенной договоромсуммы (страховой суммы).