Реферат: Финансирование предпринимательской деятельности

Финансированиепредпринимательской деятельности

Содержание

 

1.Понятие и концепция финансирования предпринимательской

 деятельности

2.Источники и виды финансирования

1.Понятие и концепция финансирования предпринимательской

деятельности

Считается,что настоящие предприниматели тем и отли­чаются от остальных людей, что знают,как использовать деньги для своего и нашего с вами блага. Они тратятденьги главным образом не на приобретение дач, яхт и ананасов с рябчиками (хотяи это случается), а на развитие бизнеса. Именно они являются основнымипотребителями кредитных ресурсов. Благодаря им средства, имеющиеся в стране, мо­гутбыстро перетечь туда, где их использование в сложив­шейся экономическойситуации является наиболее эффек­тивным.

Подавляющеебольшинство предпринимателей в России, как собственно и во всем мире, находятсебя в сфере малого бизнеса. Бизнес любого предпринимателя поначалу являет­сямалым. Зачастую он таковым остается, и далеко не всегда это свидетельствует онеудаче владельца. Просто для многих областей человеческой деятельностинаиболее естественны­ми являются именно малые предприятия.

К такимобластям относится торговля, производство сель­скохозяйственной, пищевойпродукции, фармацевтика, гру­зоперевозки и др. Представив, сколько людейзанимается, например, мелкой розничной торговлей, можно оценить и масштабымалого предпринимательства, и его важность в нашей жизни. Однако в сравнении совсем миром в России малое предпринимательство развито явно недостаточно. Так,его совокупный вклад в экономику России составляет чуть более 10% валовоговнутреннего продукта (ВВП), в то время как в большинстве развитых стран этацифра в несколько раз выше.

Отечественныймалый бизнес имеет значительный ре­зерв роста, однако этот резерв пока так иостается невыбранным (невостребованным). Причина — хроническая нехватка средствв стране, слабое развитие механизмов, с помощью которых бизнесмен — неолигархмог бы привлечь средства для развития своих проектов.

Дляначала следует остановиться на основных аспектах финансированияпредпринимательской деятельности (см. рис. 5.2.1).

Основнаяконцепция финансирования — временная сто­имость денег, которая обосновывает различие одной и той же суммысредств сейчас и в будущем. Уменьшение стоимости вызвано влиянием факторов,включающих риск, инфля­цию и стоимость альтернативных возможностей финансиро­вания.Иллюстративно временная стоимость денег может быть показана в виде вектораубывания стоимости сумм денеж­ных средств, относимых к различным периодамвремени

Финансирование

— это способ фор­мирования капи­тала, который не­обходим для рос­та и развитиябизнеса.

Финансированиенаправлено на:

Обеспечениетекущих потребностей бизнеса:

- финансирование  оборотных средств;

- выполнение долговых обязательств

Старти реализацию новых проек­тов (предприятий):

— капиталовложения

Расширение(модернизацию) суще­ствующих производств:

-капиталовложения;

-дополнительноефинансирование оборотных средств.

Поглощениедругих бизнесов

Основныеаспекты финансирования предпринимательской деятельности

Временнаястоимость средств

Год: 2004 2005 2006 2007

Стоимость,р.:100 90 8375

 

Концепцияфинансирования

Тоесть прямо сейчас Вы можете заплатить не более 75 р. за право получить 100 р.через три года, так как фактор, включающий риск и инфляцию составляет 10% .

Финансированиекак процесс развивается на основе так­тики и стратегии.

Тактикадиктует условия и параметры краткосрочного финансирования.

Стратегияопределяет условия и параметры долгосрочно­го финансирования.

Концепцияфинансирования оформляется в видепроек­тов, которые имеют логичную структуру и всегда отвечают на вопросы:

1.КаковыВаши нынешние финансовые потребности?

2. Какони изменятся в результате осуществления про­екта?

3. Сколькосредств для этого необходимо инвестировать?

Фактическифинансирование происходит путем орга­низации краткосрочного и долгосрочногофинансирова­ния.

Краткосрочноефинансирование часто используетсядля пополнения оборотного капитала. Организация крат­косрочного финансированияпроисходит на основе внут­реннего финансирования и (или) краткосрочного кре­дитования.

Оборотныйкапитал необходим для выживания и продол­жения деятельности в краткосрочнойперспективе.

Оборотныйкапитал необходим:

—  длязакупок сырья;

— для инвестиций в непрерывное (незавершенное) про­изводство;

— для инвестиций в готовую продукцию;

— для покрытия разницы между дебиторской задолжен­ностью и кредиторскойзадолженностью

Долгосрочноефинансирование используется для капи­тальных инвестиций.

Капитальныеинвестиции необходимы для роста и раз­вития предприятия.

Постоянноеразвитие важно для обеспечения конкурен­тоспособности предприятия. При этомтребуются значитель­ные финансовые ресурсы:

— дляразработки (приобретения) новых технологий;

— длязакупки современного оборудования;

— дляразработки новой или улучшения существующей продукции;

— длясоздания дистрибьюторской сети;

— длясовершенствования информационных систем и системы отчетности;

— дляулучшения управления и т.д.

Существуетдва типа внешнего долгосрочного фи­нансирования: кредитование иакционерное финанси­рование.

Дляпредприятия кредитование более рискованно, а акционерное финансирование требуетбольших затрат.

Таблица1.

КРЕДИТОВАНИЕ:

АКЦИОНЕРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ:

— источник финансирования с фик­сированной стоимостью, не зави­сящей от доходности активов

— погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуются по зако­ну;

— сроки погашения можно совмес­тить по времени с поступлением средств, но они должны быть оп­ределены заранее

— стоимость привлечения средств относительно низка;

— как правило, требует обеспече­ния в виде основных средств и гарантий

— отсутствует обязательство на­правления средств на выкуп ак­ций;

— по закону отсутствует обяза­тельство выплаты дивидендов;

— увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприя­тия;

— является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налого-облагаемую базу, а сто­имость привлечения средств вы­сока;

— инвесторы ожидают высокого дохода от своих вложений, так как риск и неопределенность, связанные с акционерным капи­талом, высоки;

— расширение акционерного капи­тала размывает владение и кон­троль со стороны существую­щих акционеров

Итак,для организации долгосрочного финансирования требуются разные усилияматериального и технологичес­кого плана, вместе с тем на выходе каждого изтипов фи­нансирования нас ждет различный результат.

Суммируявсе сказанное, необходимо отметить, что если выбран проект, который следуетпрофинансировать, то, прежде всего, необходимо определить наилучший источ­никфинансирования. Решение о финансировании подчи­няется определенной логике,смысл которой отражен в таблице 2.

Таблица2. Логика финансирования

ПРЕДПОЛАГАЕМОЕ

ФИНАНСИРОВАНИЯ

ПОТЕНЦИАЛЬНЫЙ

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ

ИСТОЧНИК

ФИНАНСИРОВАНИЯ

ФИНАНСИРОВАНИЯ

Оборотный капитал

Кратко-

срочное

Внутреннее (управление оборот- Промежуточное

Торговый кредит

Краткосрочный лизинг

финансирование

Взаимозачеты

Коммерческие бумаги/векселя Банковское финансирование Факторинг

Толлинг

Капитальные инвести-

ции:

Долго-

срочное

Долговое финансирование:

— банковский кредит;

— выпуск облигаций

— расширение/модер Акционерное финансирование: низация существу-ющего предприятия, -

— портфельные инвесторы;

— стратегические инвесторы

осуществление новых проектов; Другие виды финансирования:

-освоение новой дея-

тельности;

— облигации/конвертируемые

облигации;

-поглощения — лизинг

Послетого как мы прояснили логику организации фи­нансирования, представим этотпроцесс в виде схемы:

 

ВИДЫФИНАНСИРОВАНИЯ

 

Финансирование оборотного капитала

Финансирование

инвестиций

Краткосрочное финансирование

Внешнее

— Краткосрочное кредитование

— Управление оборотным капиталом

Внутреннее

-Удержанная прибыль

Долгосрочное финансирование

Внешнее

-Кредитное финансирование

-Финансирование акционерного капитала

Внутреннее

— Продажа активов

— Удержанная прибыль

Атеперь последовательно рассмотрим виды финансиро­вания.

Долговоефинансирование

Всезнают, что такое долговое финансирование — про кре­диты банков, по крайнеймере, слышал каждый. Коротко рассмотрим формы банковского долговогофинансирования.

Контокоррентныйкредит — кредит по специальному кон­токоррентному(текущему) счету. Контокоррентный счет представляет собой сочетание текущего иссудного счетов, он открывается по специальному поручению клиента. Наконтокоррентном счете отражаются все операции банка с клиентом.

Вформе контокоррентного кредита может быть предос­тавлен определенный(оговоренный в кредитном соглаше­нии) лимит нужных средств, которыйопределяется сред­ствами заемщика, масштабами его деятельности, прочнос­тьюсвязей с банком, основными характеристиками креди­тоспособности.Контокоррентный кредит может предостав­ляться с обеспечением или без него(бланковый кредит пре­доставляется только первоклассным заемщикам).

Разв квартал или в полугодие банк проводит расчеты, при этом подсчитывается весьприход и весь расход средств клиента и определяется фактическая сумма кредитапо кон­токоррентному счету.

Похожаяситуация может иметь место и на текущих счетах клиента банка, она называется овердрафт.Овердрафт — это одна из форм краткосрочного банковского кредитова­ния.Впервые появилась в Англии. Банк предоставляет сво­ему клиенту праворасплачиваться чеками сверх остатка на текущем счете. Подобное правопредоставляется наиболее надежным клиентам. При этом заключается дополнитель­ныйдоговор, в котором фиксируется предельный срок по­крытия образовавшегося долга,а также процент отчислений банку за предоставление овердрафта.

Внастоящее время ситуация овердрафта часто возникает при чековых формахрасчетов, использовании кредитных карточек.

Онкольныйкредит (англ. on call — по требованию) пред­ставляет собой разновидностьконтокоррентного кредита и выдается обычно под залог товарно-материальныхценнос­тей или ценных бумаг. В пределах обеспеченного кредита банк оплачиваетсчета клиента, получая право погашения кредита по первому своему требованию засчет средств, по­ступивших на счет клиента, а при их недостаточности -путемреализации залога. Процентная ставка по онкольному кредиту ниже, чем по обычнымбанковским кредитам.

Кредитованиепод вексель. Вексель (нем. Wechsel — пе­ремена, размен) — письменное долговое обязательство, офор­мляемое по нормам особого (вексельного)законодательства, выдаваемое заемщиком кредитору. Вексель — универсаль­ныйплатежный, расчетный и кредитный документ, пригод­ный для оплаты товаров иуслуг, предоставления краткос­рочных кредитов, получения ранее выданныхкредитов.

Простойвексель (соло) — свидетельство,содержащее письменное безусловное обязательство векселедателя упла­титьопределенную сумму денег предъявителю векселя или лицу, указанному в векселе,через установленный срок или по предъявлении.

Переводнойвексель (тратта) представляет собойдоку­мент, содержащий письменное безусловное указание вексе­ледателя лицу, накоторое выставлен вексель (плательщи­ку), уплатить определенную сумму денегдержателю вексе­ля или лицу, указанному в векселе, через установленный срок илипо требованию. Плательщиком по простому вексе­лю является векселедатель, попереводному — другое лицо, берущее на себя обязательство оплатить вексель всрок и являющееся вексельным должником.

Выдаваявексель, векселедатель становится обязанным перед векселедержателем. Попереводному векселю обязан­ным является плательщик, поэтому переводной вексель,прежде всего, предъявляется плательщику для акцепта (лат. acceptus — принятый), т.е. согласия на оплату. Посредством акцепта плательщикпринимает на себя обязательство опла­тить переводной вексель. Акцептоформляется надписью на векселе («Акцептован», «Обязуюсь заплатить» или другимравнозначным словом или фразой) и подписью плательщика. Так он становитсяакцептантом — главным вексельным дол­жником. По простому векселю векселедательобязан так же, как и акцептант по переводному.

Векселедержательпо истечении установленного срока может предъявить вексель к оплате или, недожидаясь уста­новленного срока, может передать его другому лицу с помо­щьюспециальной передаточной надписи — индоссамента (лат. indorsum — спина) на обороте векселя или на специально прикрепленном листе — аллонже(фр. allonge — надставка), но уже для оплаты своего долга, илион может вексель продать. Продажа векселя до наступления срока погашения на­зываетсяучетом векселя; имеет целью немедленное получе­ние денег.

Платежпо векселю (в пределах всей вексельной сум­мы или только ее части) может бытьгарантирован третьим лицом или одним из лиц, подписавших вексель. Такое век­сельноепоручительство называется аваль (фр. aval — по­ручительство повекселю); оформляется гарантийной над­писью и подписью авалиста — лица,совершающего аваль. Аваль может быть произведен и посредством выдачи спе­циальногодокумента. За поручительство авалисты берут плату.

Кредитпод залог векселя. Подобная операция уже упо­миналась при рассмотрениихарактера обеспечения кредита — вексель упоминался как способ обеспечениякредита.

Подзалог векселя банк может предоставить разо­вый кредит. Размер кредитасоставляет 60-90% номи­нальной суммы векселя. Срок кредита определяется срокомпогашения векселя. При осуществлении подоб­ной операции банк тщательноанализирует вексель: пра­вильность юридического оформления, экономическуюнадежность векселедержателя, а также содержание сделки, лежащей в основевыписки векселя. На вексе­ле банк ставит надпись «Валюта в залог», «Валюта вобеспечение», хранит вексель до истечения срока в установленном порядке.

Кредитпод залог векселя может носить постоянный характер. Такой кредит осуществляетсяпо специально­му ссудному счету в пределах лимита кредитования, ус­танавливаемогоотдельно для каждого клиента. Погаше­ние кредита осуществляется либоперечислением средств с расчетного счета клиента на ссудный, либо за счет плате­жейпо заложенным векселям. Специальный ссудный счет открывается только солиднымклиентам, имеющим боль­шое количество надежных векселей, срок погашения покоторым еще не наступил. Наиболее эффективен во взаимо­отношениях банка сторговыми и снабженческо-посредническими предприятиями.

Дисконтныйкредит. Банки часто и охотно учитывают векселя. Это одна из самых старых итрадиционных банков­ских операций. Осуществляется через индоссамент (переда­точнуюнадпись на векселе). Держатель векселя в момент учета получает вексельную суммуза вычетом учетного про­цента, или дисконта. Поскольку держатель векселяполучает деньги, не дожидаясь срока погашения, то фактически он получает отбанка кредит.

Акцептныйкредит. Банк часто бываетакцептантом, т.е. плательщиком по переводному векселю. Акцептный кредит, вотличие от дисконтного, не принимает характера кредита, а является лишьгарантией, предоставленной банком. Ак­цептуя вексель, банк гарантируетосуществление платежа точно в установленные сроки. Векселедатель вносит вексель­нуюсумму в банк до наступления срока платежа по векселю (обычно за 1-2 дня), атакже уплачивает комиссию за ак­цепт (обычно 0,5% от суммы).

Авальныйкредит. Банки и другие кредитныеорганиза­ции часто выступают авалистами (поручителями по векселю). За выдачувексельного поручительства банк взимает плату, так называемый надписательныйпроцент. В случае авально-го кредита, так же, как и при акцептном кредите, речьидет не о собственно кредите, а лишь о гарантиях, предоставляе­мых банком повыплате вексельной суммы или ее части.

Заметим,что три последние формы кредита (особенно ак­цептный и авальный) носят характеркосвенного кредитова­ния, непосредственно не имеют дела с предоставлением допол­нительныхсредств во временное пользование заемщику.

Форфетирование(от фр. aforfait — целиком) — покупка банком у производителя(кредитора) коммерческих вексе­лей, акцептованных покупателем (должником илиплатель­щиком), срок по которым еще не наступил, исключающая возможностьрегресса (обращения требования о взыскании долга) на предыдущих должников.Вексель передается бан­ку (фейтору). Владелец векселя (производитель) получаетсразу сумму долга за вычетом учетной ставки форфетирования, которая обычновыше, чем по другим формам кредитования. Величина ставки зависит от категориидолжника, сроков кредита, валюты (естественно, предпочтение отдается век­селям,выписанным в устойчивых валютах). При наступле­нии срока платежа вексельпредъявляется должнику от име­ни форфейтора.

Внешнеоперация форфетирования схожа с операцией учета векселя, но отличается объемомправ и обязанностей форфейтора и покупателя векселя. Форфейтор не имеет пра­варегресса к продавцу векселя, в то время как владелец векселя имеет право требоватьвыплаты по векселю у всех лиц, обозначенных на векселе.

Чащевсего форфетирование используется во внешней торговле. Векселя приобретаются накрупные суммы и на длительный срок (от 6 месяцев до 5 лет). Форфетированиеобычно применяется как разовая операция, связанная с куплей — продажейотдельного векселя.

Синдицированныйкредит выдается, когда один банк-кредитор не имеетвозможности выдать требуемую сумму, поскольку она превышает максимальнодопустимый для банка лимит на одного заемщика. В этом случае полную суммукредита выдают несколько банков сразу.

Предприятиямогут также привлекать долговое финан­сирование путем выпуска облигаций. Помимооблигаций, имеющих хождение на российском рынке ценных бумаг, крупныероссийские предприятия имеют возможность вы­пускать так называемые еврооблигации,которые обраща­ются на финансовых рынках Западной Европы. Для выпус­каеврооблигаций требуется большая подготовительная рабо­та, однако она с лихвойокупается возможностью привлечь весьма значительные объемы финансирования подочень ра­зумный процент.

Прямоефинансирование

Прямоефинансирование, на первый взгляд, выглядит очень просто. Инвестор вносит деньгиили иное имущество в уставный капитал предприятия или покупает акции этогопредприятия и таким образом получает право на долю в бу­дущих прибылях(дивиденды). Величина доли определяется величиной вклада в уставный капитал иличислом приобре­тенных акций.

Простотаэта, однако, обманчива. Дело в том, что вла­дение акциями дает инвестору правоне только на долю в будущих прибылях, но и на долю в имуществе предприя­тия вслучае его ликвидации. Это означает, что стоимость акций прибыльногопредприятия может расти, даже если предприятие не платит дивидендов(нераспределенная прибыль — это ведь тоже имущество!). В сущности именно такаякартина и наблюдается сейчас на российском фондо­вом рынке.

Комбинированноефинансирование

Существуетцелый ряд возможностей комбинировать дол­говое и прямое финансирование.

Предприятиеимеет право выпускать привилегирован­ные акции. Такие акции не даютинвестору права голоса на собрании акционеров, однако по ним должен бытьустанов­лен гарантированный дивиденд.

Предприятиеможет также выпускать конвертируемые облигации. Их отличие отобыкновенных облигаций состоит в том, что при определенных условиях они могутконверти­роваться в акции.

Впрактике крупных предприятий встречаются и доста­точно сложные структурированныефинансовые продукты. Простейший структурированный продукт — это кредит подзалог акций, находящихся на балансе предприятия. Если предприятие не можетрассчитаться за кредит, кредитор просто становится акционером.  ^^^^

Обратитевнимание: поскольку акции становятся пред­метом залога, для предприятия оченьважно, чтобы они име­ли как можно более высокую рыночную цену и ликвидность. (Финансовыйинструмент считается ликвидным, если его можно быстро обратить в деньги.) Болеевысокая рыночная цена и большая степень ликвидности позволят предприятиюполучить такой кредит (да и любое другое структурированное финансирование) наболее выгодных условиях.

Отсюдалогически вытекает необходимость целенаправ­ленной работы по повышениюликвидности и поддержа­нию рынка акций предприятия. Заниматься такойрабо­той самому предприятию достаточно сложно — мало у кого есть необходимыезнания и опыт. Однако в большинстве случаев это и не нужно — многие брокерскиефирмы предо­ставляют такие услуги за очень скромное вознагражде­ние, а иногда ивовсе без такового. Выгода брокерской фирмы от такого сотрудничества состоит втом, что брокер получает от предприятия — эмитента более подробную ин­формациюо состоянии дел на предприятии, а значит, мо­жет составить себе более точноепредставление о справед­ливой рыночной стоимости акций. Кроме того, брокер по­лучаеткомиссионное вознаграждение от сделок с акциями предприятия.

 

2.Источники и виды финансирования

 

Вреальной деятельности необходимо понимать, что Ваш проект — один из многих. Какв России, так и в любой части мира источников финансовых средств не хватает, ипоэтому такие источники выбирают только более выгодные проекты с учетом всехвозможных рисков.

Выдолжны быть лучше и превосходить Ваших конку­рентов для того, чтобы привлечьсредства.

ЕслиВы не выполните стоящих перед Вами задач на любом из этапов переговоров скредиторами, весьма вероят­но, что весь процесс придется повторить, так чтокаждый этап одинаково важен.

ЕслиВы все делали правильно и не получили финанси­рования, тогда Ваш проект,возможно, не является конку­рентоспособным.

Дажеесли предположить, что Ваш проект хорош, Вы должны максимально увеличить своишансы для привлече­ния финансирования.

Напервый взгляд кажется, что между Вами — владельца­ми, руководителями компаний ибанкирами — существует не­проходимая пропасть. Вы думаете, что говорите наразных язы­ках и договориться слишком сложно, если вообще возможно.

Однакобанкиру выгодно, чтобы Вы получили прибыль, с которой вернете одолженныеденьги, поэтому он приложит максимум усилий, чтобы кредит Вам дать. Почему?Чтобы Вы возвращались и возвращались к нему. В итоге пропасть, с которой мыначали разговор, превратилась в продуктивное сотрудничество, минимизирующеериски, которые и Вы, и банк принимаете на себя. Скажем больше, это сотрудниче­ствогораздо выгоднее для банка, чем для Вас. Банк больше заинтересован в нем,потому что для Вас кредитование -один из источников финансирования наравне спрочими, а для банков — один из основных источников дохода.

Начто же банк обращает внимание при принятии реше­ния о кредитовании:

— опыт работы предприятия с кредитными ресурсами;

— реальный оборот предприятия за один или несколько последних месяцев иликварталов;

— обеспечение кредитных ресурсов;

— реальный объем собственных средств предприятия.

Основнойпроблемой кредитования, как показывает прак­тика, становится обеспечениевозвратности кредита. Формы обеспечения обязательств установлены гл. 23Гражданского кодекса РФ:

— неустойка;

- залог;

— удержание имущества;

— поручительство;

— банковская гарантия;

— задаток.

Ктотакие инвесторы и какие виды финансирования они предоставляют?

Свопросами коммуникации с кредиторами мы разобра­лись, теперь приступим к самомусложному — попытаемся понять, какое бывает финансирование.

Вариантомрешения финансовых проблем может быть изменение самой схемы бизнеса, например:отказаться от покупки и взять в аренду. Такое изменение может увели­читьстоимость получения ресурсов, однако позволяет обой­тись без внешнегофинансирования.

Способамипривлечения финансов для субъектов малого бизнеса сегодня чаще всего выступают:

— кредиты банков;

— кредиты специализированных фондов поддержки предпринимательства, если такиесозданы в регионе;

— микрокредиты специальных организаций с упрощен­ной формой принятия решения окредитовании;

— кредиты (денежные и товарные) поставщиков и по­купателей;

— участие в компании третьих лиц (вклады родствен­ников, друзей, знакомых, иногда- российских или чаще — иностранных венчурных фондов в уставный капитал);

— налоговыйи инвестиционный налоговый кредит;

— лизинг оборудования;

— гранты иностранных донорских организаций (фон­дов), поддерживающих развитиечастного бизнеса в РФ.

Нефакт, что лизинг выгоден любому предприятию. Бывают случаи, когда лизинг менеевыгоден, чем другие формы финансирования. Причин тому несколько.

Во-первых,условия лизинговых контрактов так же, как и условия различных кредитных договоров,значительно отличаются друг от друга. Так что при сравнении условий лизинговойсделки, предлагаемой коммерческой лизинговой компанией, с льготным кредитомместной администрации лизинг чаще всего проигрывает.

Во-вторых,выгодность лизинга следует в основном из экономии на налоге на прибыль, такчто, если предприятие не прибыльно, лизинг ему обойдётся дороже.

Всвязи с этим необходимо рассматривать лизинг как возможную альтернативу другимспособам приобретения имущества.

Налоговый(инвестиционный налоговый) кредит являет­ся отсрочкой уплаты налога до 1 года(до 5 лет), что эквива­лентно получению кредита, однако получение такой отсроч­кинепросто и требует наличия обстоятельств, указанных в Налоговом Кодексе.

Федеральные,региональные и местные органы власти в рамках программ по развитию малогопредприниматель­ства предусматривают выделение льготных кредитов. Уз­найте вотделах по развитию предпринимательства: имеет­ся ли льготное кредитование и накаких условиях оно пре­доставляется.

Теперь,когда мы знаем, какое финансирование возмож­но, поговорим немного о людях,которые предоставляют та­кое финансирование. Другими словами, спросим себя:«Ка­кие бывают инвесторы?»

Преждечем ответить, необходимо знать, чего хотят ин­весторы. Ответ прост: инвесторамнужен доход. Однако, как и многие другие простые ответы, такой ответпринципиаль­но неполон.

Большинствоинвесторов полагает, что существует прямая связь между доходностью ирискованностью ин­вестиций. Другими словами, чем больше предполагае­мыйдоход, тем меньше вероятность его получить. По­мните об этом и никогда непредлагайте инвестору боль­ше, чем реально необходимо по соображениям риско­ванности.С другой стороны, важно понимать, что Ваше восприятие риска может отличаться отвосприятия рис­ка инвестором. Теперь уже можно говорить собственно обинвесторах.

Коммерческиебанки

Каки любой другой инвестор, коммерческий банк заин­тересован в снижении своихкредитных рисков. И Ваше предприятие может ему в этом помочь. Если у Вас естькруп­ный клиент, от которого стабильно поступают платежи по долгосрочномудоговору, у Вас есть реальная возможность получить банковский кредит под залогбудущих платежей по этому договору.

Такоекредитование имеет очень серьезные перспективы и для предприятий, которые ведутбольшой объем безналич­ных расчетов с населением (телефонные станции, поставщи­киэлектроэнергии и газа). Банк — кредитор вполне в состо­янии оценить объем истабильность таких платежей в прошлом и сделать достаточно точный прогноз этихпоказателей на будущее.

Инвестиционныебанки

Уинвестиционного банка есть очень точное определение — это инвестиционныйинститут, который занимается раз­мещением новых выпусков ценных бумаг.Правильнее счи­тать инвестиционный банк не инвестором, а финансовым по­средником.Компания, желающая разместить (т.е. продать) новый выпуск своих акций илиоблигаций, может привлечь инвестиционный банк для проведения публичного предло­женияили частного размещения этого выпуска. Очень часто инвестиционный банкпривлекают к финансовым проектам на более ранних стадиях их реализации, чтобыспециали­сты инвестиционного банка помогли руководству компании решить, какогорода ценные бумаги и когда стоит выпус­кать, чтобы привлечь необходимый объемфинансирования на наиболее выгодных условиях.

Существуетдва механизма взаимодействия между ком­панией — эмитентом и инвестиционнымбанком.

Инвестиционныйбанк выкупает весь выпуск у эмитента по договорной цене, а затем перепродаетего инвесторам по более высокой (если удастся) цене. Разница между этими двумяценами составляет доход инвестиционного банка.

Инвестиционныйбанк действует как агент эмитента, получая за это некоторый процент от полнойстоимости раз­мещенного выпуска.

Торговыебанки

Торговыйбанк — явление пока для России невиданное. Торговый банк похож и накоммерческий, и на инвестици­онный. Торговые банки имеют очень большой капитал,кото­рый позволяет им приобретать ценные бумаги не только для перепродажи, но икак объекты инвестиций. Кроме того, торговые банки оказывают обычные в практикекоммерчес­ких банков расчетные и кредитные услуги.

Инвестиционныефонды

Существуетвеликое множество различных организаци­онно-правовых форм инвестиционныхфондов. Принято вы­делять две основные категории инвестиционных фондов: открытыеи закрытые.

Открытыефонды допускают увеличение и уменьшение доли инвесторов в них в любое время.Именно поэтому от­крытые фонды наиболее привлекательны для мелких инве­сторов,которые не могут внести в фонд значительные сред­ства и не хотят связывать себяобещаниями оставить эти средства в фонде на значительный срок. Соответственно,открытые фонды стремятся вкладывать деньги своих инвес­торов в наиболееликвидные финансовые инструменты, ко­торые при необходимости очень легкообратить в деньги.

Закрытыефонды, напротив, устанавливают определен­ные промежутки времени, в течениекоторых инвестор не имеет права забрать свои деньги из фонда. Многие закрытыефонды имеют очень высокие требования к объему инвести­ций, таким образом, онирассчитаны в основном на институ­циональных клиентов. Закрытые фонды непредъявляют высоких требований к текущей ликвидности инвестиций и поэтому частодостигают более высокой доходности в долго­срочной перспективе.

Важнопомнить, что у абсолютного большинства инвес­тиционных фондов имеется инвестиционнаядекларация, где написано, в какие финансовые инструменты фонд имеет правоинвестировать. В мировой практике известны фонды госу­дарственных облигаций,корпоративных облигаций, денеж­ного рынка, недвижимости и акций. Существуюттакже сба­лансированные фонды, инвестирующие в несколько видов финансовыхинструментов.

Стратегическиеинвесторы

Всеинвесторы, о которых мы говорили, обладают одним общим свойством — это чисто финансовыеинвесторы. Фи­нансовые инвесторы, как правило, не стремятся приобрестикрупные (тем более контрольные) пакеты акций, не сильно разбираются в спецификеработы предприятий, в которые инвестируют, и не вмешиваются в оперативноеуправление этими предприятиями. Все это — удел стратегических инве­сторов.

Где-топосередине между финансовыми и стратегичес­кими инвесторами стоят венчурныекапиталисты и венчур­ные фонды. Такие инвесторы обычно стремятся приобрестизначительную долю в предприятии (обычно 20-40%, иногда больше). Венчурныйинвестор, как правило, не имеет своего плана развития предприятия, но требует,чтобы руководство предприятия разработало такой план и в целом придерживалосьего в течение инвестиционного цикла. Инвестицион­ный цикл венчурного инвесторав большинстве случаев — от трех до десяти лет. Венчурный инвестор надеется, чтоза это время предприятие сможет значительно увеличить свои обо­роты и прибыли,рыночная стоимость предприятия значи­тельно возрастет и инвестор сможет выгоднопродать свои долю в этом предприятии.

Дотого как венчурный инвестор согласится начать инве­стиции, он определяет своюстратегию выхода. Наиболее типичные стратегии выхода — это реализацияприобретен­ных акций на биржевом рынке, продажа инвестиции страте­гическомуинвестору, продажа своей доли остальным акцио­нерам или руководствупредприятия.

Какоефинансирование лучше?

Скажемсразу: все зависит от того, для чего Вам нужно финансирование. Существует однодостаточно простое пра­вило: срок, на который привлекается финансирование, дол­женпримерно соответствовать времени жизни активов, на приобретение которых ононеобходимо. На практике это оз­начает, что оборотные средства стоитфинансировать за счет краткосрочных кредитов, а основные — долгосрочных креди­товили за счет прямого финансирования.

Естьеще одно несложное правило: чем более рискован­ным для внешнего инвестораявляется проект, тем меньше шансов профинансировать его в долг.

И в заключение — один совет. Помните,что Ваши потен­циальные инвесторы — профессионалы в области финансов.Постарайтесь привлечь профессионалов на свою сторону!

Литература

 

1.Гербер М.Е. Предпринимательство: Миф или Реальность // http://www.Internet-Business.ru.

2. Горбунов В.Л., КагановВ.Ш., Ломоносова Т.В., Мартеллер B.C.,Сошникова ЕА. Бизнес-инкубаторы ирыночная экономика: Учеб.-метод, пособие / Ред. совет: А.И. Березенко, В.Ш.Каганов, Д.Б. Ломоносов и др. — М., 2001.

3. Грибов ВД. Основы бизнеса: Учеб. пособие. М., 2000.

4.Добротворский И.Л. Новые технологии победы. Как по-настоящему достичьуспеха. М., 2003.

5. Каленч Дж. Величайшая возможность в истории чело­вечества // http://linkz.ru/ebook/velvosm.zip.

6. Мандино Ог. Величайший торговец в мире // http:// linkz. ru/ebook/torgovets .zip.

7. Основы бизнеса / Подред. Рубина Ю.Б., Ягодкиной И.А.: Учеб.-практ. пособие. М., 1998.

8. Основыпредпринимательского дела / Под ред. Осипова Ю.М. М., 1996.

9. Основыпредпринимательской деятельности /Под ред. Е.А. Журавлевой. Учеб.пособие –Краснодар: КубГУ, 2005

10. Очерки экономическойистории Кубани / Сост. и науч. ред. А.П. Труханович. Краснодар, 1998.

11. Предпринимательство ипредприниматели России от истоков до начала XX века /Центр полит, и экономической истории России Рос. независимого институтасоциальных и национальных проблем. М., 1997.