Реферат: Инвестиционная деятельность понятие и сущность на предприятии

--PAGE_BREAK--
å
(Х-е)2А

s
2
= ---------------,

å
А
где s2— дисперсия;

х — ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

е — среднее ожидаемое значение;

А — частота случаев, или число наблюдений.

Коэффициент вариации — это отношение среднего квадратичного отклонения к средней арифметической. Он показывает степень отклонения полученных значений.

V=
s
/e*100,

где V – коэффициент вариации %;

s— среднее квадратичное отклонение;

е – среднее арифметическое.

Коэффициент вариации позволяет сравнивать колеблемость признаков, имеющих разные единицы измерения. Чем выше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость признака. Установлена следующая оценка коэффициентов вариации:

·                   до 10% — слабая колеблемость;

·                   10—25% — умеренная колеблемость;

·                   свыше 25% — высокая колеблемость.

 В нашем примере среднее квадратичное отклонение составляет:

·                   в мероприятии А: Од = 16,5^ 4,06;

·                   в мероприятии Б: erg = 24,06 •= 4,905.

Коэффициент вариации:

для мероприятия А:VА= 16,917;

для мероприятия Б: VБ = 20,609.

Коэффициент вариации при вложении капитала и мероприятие  А меньше, чем при мероприятии Б. Следовательно, мероприятие А сопряжено с меньшим риском, а значит, предпочтительнее. Дисперсионный метол успешно применяется и при наличии более чем двух альтернативных признаков.

В тех случаях, когда информация ограничена, для количественного анализа риска используются аналитические методы, или стандартные функции распределения вероятностей, например нормальное распределение, или распределение Гаусса, показательное (экспоненциальное) распределение вероятностей, которое довольно широко используется в расчетах надежности, а также распределение Пуассона, которое часто используют в теории массового обслуживания.

Вероятностная оценка риска математически достаточно разработана, но опираться только на математические расчеты в предпринимательской деятельности не всегда бывает достаточным, так как точность расчетов во многом зависит от исходной информации.

Метод экспертных оценок основан на обобщении мнений специалистов-экспертов о вероятностях риска. Интуитивные характеристики, основанные на знаниях и опыте эксперта, дают в ряде случаев достаточно точные оценки. Экспертные методы позволяют быстро и без больших временных и трудовых затрат получить информацию, необходимую для выработки управленческого решения.

Метод аналогий обычно используется при анализе рисков нового проекта. Проект рассматривается как «живой» организм, имеющий определенные стадии развития. Жизненный цикл проекта состоит из этапа разработки, этапа выведения на рынок, этапа роста, этапа зрелости и этапа упадка. Изучая жизненный цикл проекта, 'можно получить информацию о каждом этапе проекта, выделить причины нежелательных последствий, оценить степень риска. Однако на практике бывает довольно трудно собрать соответствующую информацию.

Метод оценки платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия позволяет предусмотреть вероятность банкротства. В первую очередь анализу подвергаются сведения, содержащиеся в документах годовой бухгалтерской отчетности. Основными критериями неплатежеспособности, характеризующими структуру баланса, являются: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности. На основании указанной системы показателем можно оценить вероятность наступления неплатежеспособности предприятия.

Различные методы финансового анализа позволяют выяснить слабые места в экономике предприятия, охарактеризовать его ликвидность, финансовую устойчивость, рентабельность, отдачу активов и рыночную активность. Однако обычно вывод о вероятности банкротства можно сделать только на основе сопоставления показателей данного предприятия и аналогичных предприятий. обанкротившихся или избежавших банкротства. Найти соответствующую информацию довольно трудно, поэтому для расчетов вероятностей банкротства широко используют многофакторные модели. Например, в зарубежной практике для предсказания банкротства широко используются многофакторные модели Э. Альтмана. В разработанной им модели 1977 г. в качестве переменных (факторов) используются показатели рентабельности активов, динамики прибыли, кумулятивной прибыльности, совокупных активов, коэффициенты покрытия процентов по кредитам, ликвидности, автономии. Эта модель позволяет прогнозировать банкротство на пятилетний период с точностью до 70%.

Метод целесообразности затрат позволяет определить критический объем производства или продаж, т.е. нижний предельный размер выпуска продукции, при котором прибыль равна нулю. Производство продукции, а объемах меньше критического приносит только убытки. Критический объем производства необходимо оценивать при освоении новой проекции и при сокращении выпуска продукции, вызванного падением спроса, сокращением поставок материалов и комплектующих изделий, заменой продукции на новую, ужесточением экологических требований и другими причинами. Для проведения соответствующих расчетов все затраты на производство и реализацию продукции подразделяют на переменные (материалы, комплектующие изделия, инструменты, заработная плата, расходы на транспорт и т.п.) и постоянные (амортизационные отчисления, управленческие расходы, арендная плата, проценты за кредит и т.п.).

Критический объект производства (0кр) можно представить в следующем виде:

Окр=Зпост: (Ц — Зпер)

где Ц — цена изделия (единицы продукции), руб.; 3пост — постоянные затраты, руб.; 3пер — переменные затраты, руб.

Некоторые зарубежные авторы называют критический объем производства порогом рентабельности и используют этот показатель для оценки финансовой устойчивости предприятия. Чем больше разность между фактическим объемом производства и критическим, тем выше финансовая устойчивость.

Любое изменение объема производства (продаж) оказывает существенное влияние на прибыль. Данная зависимость называется эффектом производственного или операционного левериджа. Производственный леверидж показывает степень влияния постоянных затрат на прибыль (убытки) при изменениях объема производства.

Производственный леверидж (Лпр) можно представить в следующем виде:

Лпр = (В — Зпер) / П = (Зпост + П) / П

где П —  балансовая прибыль от реализации (до выплаты налога на прибыль, процентов по кредитам и дивидендам): В — выручка от реализации; Зпер — переменные затраты; 3пост — постоянные затраты.

Из приведенного соотношения следует, что чем больше удельный вес постоянных затрат в общей сумме издержек при некотором объеме производства, тем выше производственный леверидж, а следовательно, тем выше предпринимательский риск. Работать с высоким производственным левериджем могут только те предприятия, которые в состоянии обеспечить большие объемы производства, и сбыта, имеют устойчивый спрос на свою продукцию.

Роль международных финансовых организаций и рейтинговых агентств в оценке и регулирование инвестиционных рисков заключается в контроле и помощи предотвращение инвестиционных рисков во избежание кризиса всех инвестиционных организаций в мире и в том числе и России.



3. Понятие инвестиционного проекта

В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом пони­мают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному про­ектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассмат­ривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

В составе реальных инвестиционных проектов наибольшее зна­чение имеют проекты, осуществляемые посредством капитальных вложений. Данные инвестиционные проекты могут быть классифи­цированы по различным основаниям.

В странах Западной Европы и США под мелкими проектами понимаются проекты, имеющие стоимость менее 300 тыс. долл., под средними (традиционными проектами) — проекты, имеющие стоимость от 300 тыс. долл. до 2 млн. долл. Крупные проекты — это проекты, носящие стратегический характер и имеющие стоимость более 2 млн. долл. Мегапроекты представляют собой Государственные или международные целевые программы, которые объединяют ряд инвестиционных проектов единого целевого назначения. Стоимость мегапроектов — 1 млрд. долл. и выше. В российской практике (при выделении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов) крупными проектами считаются проекты стоимостьюсвыше 50 млн. долл.

Цели, которые ставятся инициаторами инвестиционных проектов, могут быть самыми различными. В ряде случаев проекты ориентированы не на прямое извлечение прибыли, а на снижение рисков, производства и сбыта, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные инвестиционные проекты могут преследовать социальныеили экологические цели.

Важное при анализе инвестиционных проектов имеет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Независимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонение одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении другого. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может происходить одновременно, но осушествляться может лишь один из них из-за ограниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оце­ниваются одновременно, при этом принятие одного проекта невоз­можно без принятия другого.

Инвестиционные проекты могут различаться по степени риска: более рискованными являются проекты, направленные на освоение новых видов продукции или технологий, менее рискованными — проекты, предусматривающие государственную поддержку.

Инвестиционные проекты могут быть кратко- и долгосрочными. К краткосрочным относятся проекты со сроком реализации до двух лет, к долгосрочным — со сроком реализации свыше двух лет. Период времени, в течение которого реализуются цели, постав­ленные в проекте, называется жизненным циклом проекта. Он включает определенные этапы. В качестве основных можно выделить триэтапа:

Ø     предынвестиционный этап;

Ø     этап инвестирования;

Ø     этап эксплуатации созданных объектов.

Ключевое значение для успешной реализации проекта имеет предынвестиционный этап подготовки инвестиционного проекта. Он включает следующие стадии:

Ø     поиск концепции проекта,

Ø     предварительная подготовка проекта,

Ø     оценка осуществимости и финансовой приемлемости проекта.

Подготовка инвестиционных проектов осуществляется на основе предварительной разработки бизнес-плана.



4. Виды инвестиционные проектов

Существуют различные классификации инвестиционных про­ектов. В зависимости от признаков, положенных в основу класси­фикации, можно выделить следующие виды инвестиционных про­ектов.

Поотношению друг к другу:

Ø     независимые, допускающие одновременное и раздельное осуще­ствление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;

Ø     альтернативные (взаимоисключающие), т.е. не допускающие одно­временной реализации. На практике такие проекты часто выполня­ют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проек­тов может быть осуществлен только один;

Ø     взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно.

По срокам реализации(создания и функционирования):

·        краткосрочные (до 3 лет);

·        среднесрочные (3—5 лет);

·        долгосрочные (свыше 5 лет).

По масштабам(чаще всего масштаб проекта определяется раз­мером инвестиций):

ü     малые проекты, действие которых ограничивается рамками од­ной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они пред­ставляют собой планы расширения производства и увеличения ас­сортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации;

ü     средние проекты — это чаще всего проекты реконструкции и тех­нического перевооружения существующего производства продук­ции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками по­ступления всех видов ресурсов;

ü     крупные проекты — проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

По основной направленности:

§        коммерческие проекты, главной целью которых является получе­ние прибыли;

§        социальные проекты, ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминогенного уров­ня и т.д.;

§        экологические проекты, основу которых составляет улучшение среды обитания;

§        другие.

В зависимости от степени влияния результатов реализации инвес­тиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, ма­териальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и соци­альную обстановку:

Ø     глобальные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

Ø     крупномасштабные проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;

Ø     народнохозяйственные проекты, реализация которых существен­но влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуа­цию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом толь­ко этого влияния;

Ø     региональные, городские (отраслевые) проекты, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологиче­скую ситуацию в определенном регионе, городе (отрасли);

Ø     локальные проекты, реализация которых не оказывает суще­ственного влияния на экономическую, социальную или экологиче­скую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уро­вень и структуру цен на товарных рынках.

Особенностью инвестиционного процесса является его сопря­женность с неопределенностью, степень которой может значитель­но варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвести­ционные проекты подразделяются таким образом:

·        надежные проекты, характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выпол­няемые по государственному заказу);

·        рисковые проекты, для которых характерна высокая степень не­определенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

·        На практике данная классификация не является исчерпываю­щей и допускает дальнейшую детализацию.

Реализация любого инвестиционного проекта преследует опре­деленную цель. Для разных проектов эти цели могут быть различ­ными, однако в целом их можно свести в четыре группы:

1) сохранение продукции на рынке;

2) расширение объемов производства и улучшение качества продукции;

3)выпуск новой продукции;

4) решение социальных и экономических задач. Определенная цель может быть достигнута разными путями,

поэтому большая часть реализуемых проектов носит конфликтую­щий характер, когда прорабатываются разные пути достижения одной и той же цели.

Всем инвестиционным проектам присущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать. Это:

*  наличие временного лага между моментом инвестирования и моментом получения доходов;

*  стоимостная оценка проекта.

Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненным цик­лом проекта (или проектным циклом). Окончанием существования проекта может быть:

·        ввод в действие объектов, начало их эксплуатации и исполь­зования результатов выполнения проекта;

·        достижение проектом заданных результатов;

·        прекращение финансирования проекта;

·        начало работ по внесению в проект серьезных изменений, не предусмотренных первоначальным замыслом, т.е. модернизация;

·        вывод объектов проекта из эксплуатации.

Инвестиционные проекты имеют разнообразные формы и со­держание. Инвестиционные решения, рассматриваемые при анализе проектов, могут относиться, например, к приобретению недвижи­мого имущества, капиталовложениям в оборудование, научным ис­следованиям, опытно-конструкторским разработкам, освоению но­вого месторождения, строительству крупного производственного объекта или предприятия. Однако разработка любого инвестици­онного проекта — от первоначальной идеи до эксплуатации — мо­жет быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (или производственной). Суммарная продолжительность трех фаз состав­ляет жизненный цикл (срок жизни) инвестиционного проекта (projectlifetime), что можно представить в виде графика (рис. 1).

Рис. 1.Жизненный цикл (три фазы) инвестиционного проекта
<img width=«426» height=«157» src=«ref-2_652291486-5622.coolpic» v:shapes="_x0000_i1025">

Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны об­ращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз инвестиционного цикла.

Фаза 1— предынвестиционная,предшествующая основному объему инвестиций, не может быть определена достаточно точно. В этой фазе проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследова­ния, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и други­ми участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудо­вания. Если инвестиционный проект предусматривает привлечение кредита, то в данной фазе заключается соглашение на его получе­ние; осуществляется юридическое оформление инвестиционного проекта: подготовка документов, оформление контрактов и регист­рация предприятия.

Затраты, связанные с осуществлением первой стадии, в случае положительного результата и перехода к осуществлению проекта ка­питализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а затем через механизм амортизации относятся на себестоимость про­дукции.

Фаза 2— инвестиционная,когда происходит инвестирование или осуществление проекта. В данной фазе предпринимаются кон­кретные действия, требующие гораздо больших затрат и носящие необратимый характер, а именно: разрабатывается проектно-сметная документация; заказывается оборудование; готовятся производ­ственные площадки; поставляется оборудование и осуществляется его монтаж и пусконаладочные работы; проводится обучение пер­сонала; ведутся рекламные мероприятия.

На этой фазе формируются постоянные активы предприятия. Некоторые затраты, их еще называют сопутствующими например,

расходы на обучение персонала, проведение рекламных кампаний, пуск и наладка оборудования частично могут быть отнесены на себе­стоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично капитализированы (как предпроизводственные затраты).
    продолжение
--PAGE_BREAK--