Реферат: Инвестиционный анализ организации

--PAGE_BREAK--1.2          
Оценка финансовой устойчивости через систему финансовых коэффициентов
Коэффициент обеспеченности запасов источниками их формирования:
Ko= Eс /Z, (1.9)
где Eс — наличие собственных оборотных средств,

Z— общая величина запасов.

На начало периода:

Ко = -113264 / 209998 = — 0,539

На конец периода:

Ко = -1876763 / 304425 = — 6,165

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников:
Ко= ET/Z, (1.10)
На начало периода:

Ко = -280560 / 209998 = — 1,336

На конец периода:

Ко = -2112925 /304425 = — 6,941

Ес и Ет являются отрицательными величинами, следовательно и Ко отрицателен, то есть запасы не обеспечены ни собственными источниками формирования, ни долгосрочными заёмными.

Коэффициент автономии (финансовой независимости):
Ка = Ис/В, (1.11)
где Ис – собственные средства,

В – валюта баланса.

На начало периода:

Ка = 310699/988085 = 0,314

На конец периода:

Ка = 322907/3063649 = 0,105

Коэффициент автономии (финансовой независимости) снизился с 0,314 до 0,105, одновременно с ростом соотношения заемных и собственных средств от 2,18 до 8,49, что означает снижение финансовой независимости организации и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (фактический):
Кз/сФ= Зк/Ис, (1.12)
где Зк – заёмные средства.

На начало периода:

Кз/сФ=677386 /310699= 2,18

На конец периода:

Кз/сФ= 2740738 /322911= 8,49

В организации наблюдается увеличение соотношения заемных и собственных (с 2,18 до 8,49), что указывает на рост зависимости от внешних источников средств.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств:
Км/и = М/F, (1.13)
где М – мобильные средства,

F– иммобилизованные средства.

На начало периода:

Км/и = 564122/423963 = 1,331

На конец периода

Км/и = 863979/2199670 = 0,393

Расчёты показывают, что к концу анализируемого периода структура активов отклоняется от рекомендуемого уровня, так как ещё на начало периода данный показатель соответствовал принятым стандартам (Км/и ³0,5), а к концу периода претерпел значительное снижение.

Коэффициент маневренности фактический:
Км = Ес / Ис, (1.14)
На начало периода:

Км = -113264/310699 = -0,365

На конец периода

Км = -1876763/322907 = -5,812

Коэффициент маневренности снизился с -0,36 до -5,81, что говорит о снижении мобильности собственных средств организации и снижении свободы в маневрировании этими средствами.

Индекс постоянного актива


Кп = Fимм/Ис, (1.15)
На начало периода:

Кп = 423963 / 310699 = 1,365

На конец периода:

Кп = 2199670 / 322911 = 6,812

Действительно, на начало периода

Км + Кп = 1,365 – 0,365 =1

На конец периода

Км + Кп = 6,812 – 5,812 =1

В анализируемой организации источники собственных средств увеличиваются в меньшей степени (103,93%), чем стоимость иммобилизованных активов (518,83%), поэтому индекс постоянного актива увеличивается, а мобильность имущества снижается.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:
Кд = КТ/ (Ис+ КТ), (1.16)

где КТ — долгосрочные кредиты и займы.

На начало периода:

КТ= 256667 / (310699 +256667) = 0,764

На конец периода:

КТ= 1963508 / (322911 + 1963508) = 0,859

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств увеличился к концу периода с 0,764 до 0,859, что говорит о росте зависимости организации от долгосрочных заёмных средств.

Коэффициент реальной стоимости имущества
Кр= (Fo+ Fт+ Zc+ Zн)/В, (1.17)




где Fо — основные средства;

Fт — долгосрочные финансовые вложения;

Zc– сырьё, материалы и другие аналогичные ценности;

Zн – затраты в незавершённом производстве (издержках обращения).

На начало периода:

Кр= (392167 + 6839 + 982 + 8153) / 988085 = 0,413

На конец периода:

Кр= (559617 + 1490022 + 5306 + 22783) / 3063649 = 0,678

За рассматриваемый период производственный потенциал организации увеличился с 0,41306 до 0,678.

Все полученные коэффициенты отражаются в таблице 1.4.

Общая оценка уровня финансовой устойчивости осуществляется по расчету:
Фу = 1 + 2Кд + Ка + 1/Кз/с + Кр + Кп (1.18)
На начало периода:

Фу = 1 + 2*0,764+ 0,314 + 1/2,18+ 0,413 + 1,365 = 5,079

На конец периода:

Фу = 1 + 2*0,859+ 0,105 + 1/8,49 + 0,678 + 6,812 = 10,341

Изменение уровня финансовой устойчивости:
∆Фу = ФуК/ ФуН-1 (1.19)
∆Фу = 10,341 / 5,079– 1 = 1,036

Уровень финансовой устойчивости в анализируемой организации повысился к концу года на 103,6 %.




Таблица 1.4 — Коэффициенты рыночной финансовой устойчивости

Показатели

На начало периода

На конец периода

1. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами (Ко)

— 1,336

— 6,941

2. Коэффициент автономии (Ка)

0,314

0,105

3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (Кз/с)

2,18

8,49

4. Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств (Км/и)

1,331

0,393

5. Коэффициент маневренности (Км)

-0,365

-5,812

6. Индекс постоянного актива (Кп)

1,365

6,812

7. Коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств (Кд)

0,764

0,859

8. Коэффициент реальной стоимости имущества (Кр)

0,413

0,678



1.3          
Анализ ликвидности организации
Платежеспособность – способность организации погашать свои краткосрочные обязательства своими оборотными (текущими) активами

Ликвидность – способность организации конвертировать (превращать) свои активы в денежную форму.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами.

Активы баланса группируются по времени превращения их в денежную форму.

А1– наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения (стр.250+стр.260).
А1 = Д, руб (1.20)
А1нач = 6530 тыс. руб.

А1кон = 14996 тыс. руб.

А2 – быстро реализуемые активы – это товары отгруженные (стр.215), дебиторская задолженность (стр.240) и прочие оборотные активы (стр.270) (стр.215+стр.240+стр.270).
А2= <img width=«118» height=«35» src=«ref-1_1719475117-442.coolpic» v:shapes="_x0000_i1044">, руб. (1.21)
А2нач = 0 + 347594 + 0 = 347594 тыс. руб.

А2кон = 0 + 544558 + 0 = 544558 тыс. руб.

А3 – медленно реализуемые активы включают запасы с налогом на добавленную стоимость, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения за минусом товаров отгруженных и расходов будущих периодов (стр.210+стр.220–стр.215–стр.216+стр.135+стр.140).


А3 =<img width=«204» height=«24» src=«ref-1_1719475559-489.coolpic» v:shapes="_x0000_i1045">, руб. (1.22)


А3нач = 213055 + 339 – 0 – 3396 + 0 + 6839 = 216837 тыс. руб.

А3кон = 311598 + 1046 – 0 – 8219 + 0 + 1490022 = 1794447 тыс. руб.

А4– трудно реализуемые активы – это статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы», за исключением доходных вложений в материальные ценности (стр.135), долгосрочных финансовых вложений (стр.140), плюс расходы будущих периодов (стр.216), дебиторская задолженность долгосрочная (стр.230).

А4= (стр.190–стр.135–стр.140+стр.216+стр.230).


А4 = <img width=«180» height=«33» src=«ref-1_1719476048-506.coolpic» v:shapes="_x0000_i1046"> , руб. (1.23)


А4нач = 418933 – 0 – 6839 + 3396 + 1634 = 417124 тыс. руб.


А4кон = 2187631 – 0 – 1490022 + 8219 + 3820 = 709648 тыс. руб.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 – наиболее срочные обязательства. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства (стр.620+стр.660).


П1 = <img width=«64» height=«27» src=«ref-1_1719476554-314.coolpic» v:shapes="_x0000_i1047">, руб. (1.24)


П1нач = 352390 тыс. руб.

П1кон = 777230 тыс. руб.

П2– краткосрочные обязательства включают краткосрочные займы и кредиты (стр.610).


П2= <img width=«23» height=«20» src=«ref-1_1719476868-233.coolpic» v:shapes="_x0000_i1048">, руб. (1.25)


П2нач = 68329 тыс. руб.

П2кон = 0 тыс. руб.

П3 – долгосрочные обязательства, это долгосрочные заемные средства и прочие долгосрочные обязательства (стр.590).


П3 =<img width=«25» height=«20» src=«ref-1_1719477101-236.coolpic» v:shapes="_x0000_i1049">, руб. (1.26)


П3нач = 256667 тыс. руб.

П3кон = 1963508 тыс. руб.

П4 – постоянные пассивы включают собственный капитал (стр.490+стр.630+стр.640+стр650).

П4нач = 310699 + 0 + 0 + 0 = 310699 тыс. руб.

П4кон = 322907 + 0 + 4 + 0 = 322911тыс. руб.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:


<img width=«64» height=«91» src=«ref-1_1719477337-568.coolpic» v:shapes="_x0000_i1050"> (1.27)
На начало периода:

6530 < 352390, условие не выполняется

347594 > 68329, условие выполняется

216837 <256667, условие не выполняется

417124 > 322911, условие не выполняется

На конец периода

14996 < 777230, условие не выполняется

544558 > 0, условие выполняется

1794447 < 1963508, условие не выполняется

709648> 322911, условие не выполняется

Расчёты показывают, что ни на начало, ни на конец периода баланс предприятия не является абсолютно ликвидным, так как из четырёх условий выполняется в обоих случаях лишь одно, следовательно, у предприятия могут возникнуть проблемы с платёжеспособностью.

Для определения абсолютной величины платежных излишков или недостатков по группам средств используем таблицу 1.5
Таблица 1.5 — Расчет платежного излишка или недостатка

Актив баланса

На нач. периода, тыс. руб.

На кон. периода, тыс. руб.

Пассив баланса

На нач. периода, тыс. руб.

На кон. периода, тыс. руб.

Платежный излишек (+) или недостаток (-), тыс. руб.

на нач пер

на кон пер

1. Наиболее ликвидные активы

6530

14996

1.Наиболее срочные обязательства

352390

777230

345860

762234

2. Быстро реализуемые активы

347594

544558

2.Краткосрочные пассивы

68329



-279265

-544558

3. Медленно реализуемые активы

216837

1794447

3.Долгосрочные пассивы

256667

1963508

1746671

169061

4. Трудно реализуемые активы

417124

709648

4. Постоянные пассивы

310699

322911

-94213

-386737

Баланс

988085

3063649

Баланс

988085

3063649







Как видно из таблицы 1.5, платёжный излишек наблюдается и на начало, и на конец периода в покрытии наиболее ликвидных активов наиболее срочными обязательствами, и покрытии медленно реализуемых активов долгосрочными пассивами, то есть в вышеуказанных соотношениях категорий активов и пассивов данное предприятие платёжеспособно. Однако, недостаток краткосрочных пассивов на покрытие быстрореализуемых активов и постоянных пассивов на покрытие труднореализуемых активов даёт основания полагать, что предприятие является недостаточно платёжеспособным.

В процессе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность. Текущая платежеспособность за анализируемый период может быть определена путем сопоставления наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными и краткосрочными обязательствами.

Текущая платежеспособность считается нормальной, если соблюдается условие и свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:
А1+А2<img width=«15» height=«17» src=«ref-1_1719477905-214.coolpic» v:shapes="_x0000_i1051"> П1+П2 (1.28)
На начало периода:

6530 + 347594 < 352390 + 68329 – условие не выполняется

На конец периода:

14996 + 544558 < 777230 + 0 — условие не выполняется

Перспективная платежеспособность характеризуется условием, при котором:
А3<img width=«15» height=«17» src=«ref-1_1719477905-214.coolpic» v:shapes="_x0000_i1052">П3 (1.29)
На начало периода:

216837 <256667

На конец периода:

1794447 < 1963508 — условие не выполняется

Перспективная платежеспособность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из которых представлена лишь часть, поэтому этот прогноз носит приближенный характер.

Для оценки платежеспособности используются три традиционных относительных показателя:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности.
<img width=«121» height=«32» src=«ref-1_1719478333-288.coolpic» v:shapes="_x0000_i1025"> (1.30)
На начало периода: Кал = 6530/352390 = 0,018

На конец периода: Кал = 14996/777230 = 0,019

Значения данного коэффициента и на начало, и на конец периода ниже минимально допустимого значения (0,2-0,5), что говорит о недостаточной ликвидности активов организации. Однако это не является признаком кризисной ситуации, так как большинству российских организаций свойственно наличие подобного недостатка денежных средств.

2. Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия).
Ккл = ( А1+А2)/(П1+П2) (1.31)

На начало периода: Ккл = (6530 + 347594)/(352390 + 68329) = 0,84

На конец периода: Ккл = (14996 + 544558)/( 777230 + 0) = 0,72

Значение данного коэффициента и на начало, и на конец периода не дотягивает до минимально допустимого значения 0,1 и говорит о том, что прогнозируемые платежные возможности организации ограничены.

3. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия).
Ктл = (А1+А2+А3) / (П1+П2+П3) (1.32)
На начало периода:

Ктл = (6530 + 347594 + 216837)/(352390 + 68329 + 256667) = 0,24

На конец периода:

Ктл = (14996 + 544558 + 1794447)/(777230 + 0 + 1963508) = 0,86

Коэффициент текущей ликвидности для данного предприятия критически мал, так как ниже стандартного значения более чем в 2 раза, следовательно, положение организации нельзя считать безопасным. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств. Учитывая специфику нефтегазовой отрасли данного предприятия, для которого характерен большой удельный вес основных средств и необходимость в большой сумме запасов, значение данного коэффициента может быть занижено, однако даже учитывая эти обстоятельства показатель меньше 1.

На основании расчётов относительных показателей платёжеспособности организации, мы имеем основания полагать, что предприятие является недостаточно платёжеспособным. Однако, нестабильность делает невозможным какое-либо нормирование данных показателей и наш вывод следует считать в нынешних условиях деятельности чисто аналитическим.




    продолжение
--PAGE_BREAK--1.4
Анализ финансовых результатов организации

Определим валовую прибыль как разность между выручкой от продажи (Qпр) и себестоимостью проданных товаров (Зпр), работ, услуг.
<img width=«160» height=«27» src=«ref-1_1719478621-355.coolpic» v:shapes="_x0000_i1053"> (1.33)


Пвпред = 5219643 – 4853766 = 365877 тыс. руб.

Пвтек = 6919636 – 6448170 = 471466 тыс. руб.

К концу года валовая прибыль увеличилась с 365877 тыс. руб. до 471466 тыс. руб., что положительно характеризует деятельность организации.

Определим прибыль (убыток) от продаж как разность между валовой прибылью (Пв) и суммой коммерческих (∑3к) и управленческих расходов (∑3у). Данный вид прибыли участвует в расчете показателя рентабельности продаж.
<img width=«248» height=«29» src=«ref-1_1719478976-515.coolpic» v:shapes="_x0000_i1054"> (1.34)



Ппрпред = 365877 – 272414 – 37353 = 56110 тыс. руб.


Ппртек= 471466 – 339756 – 66508 = 65202 тыс. руб.

Прибыль от продаж также возросла с 56110 тыс. руб. до 65202 тыс. руб.

Рассчитаем прибыль (убыток) до налогообложения как разность между прибылью от продаж и суммой операционных и внереализационных доходов и расходов.


<img width=«210» height=«27» src=«ref-1_1719479491-412.coolpic» v:shapes="_x0000_i1055"> (1.35)
Пнпред = 56110 — 12979 + 997 = 44128 тыс. руб.

Пнтек = 65202 — 37730 + 593 = 28065 тыс. руб.

Прибыль до налогообложения, в отличие от предыдущих показателей, уменьшилась с 43724 тыс. руб. до 28469 тыс. руб.

Далее, исходя из величины прибыли (убытка) до налогообложения с учетом расходов на налог на прибыль и иных аналогичных обязательных платежей, определяют чистую прибыль (убыток) отчетного периода.

Пчпред = 44128 + 348 – 4844 – 7489 – 339 = 31828 тыс. руб.

Пчтек = 28065 + 412 – 6028 – 5780 – 1046 = 16970 тыс. руб.

Как показывают расчёты, чистая прибыль за отчётный период сократилась с 31828 тыс. руб. до 16970 тыс. руб.

При анализе финансовых результатов исследуемой организации оценивается динамика показателей прибыли до налогообложения и чистой прибыли за отчетный период (таблица 1.6).

Выручка от продажи товаров, работ, услуг выросла на 132,57%, однако с учётом себестоимости, коммерческих и управленческих расходов рост прибыли от продаж значительно меньше, он составил 116,20%.

Наибольший рост показал убыток от операционных доходов – 290,70%. Итого прибыль до налогообложения упала к концу периода с 44128 тыс. руб. до 28065 тыс. руб.
Таблица 1.6 — Динамика показателей прибыли (убытка) до налогообложения организации

Показатели

Предыдущий период

Текущий период

Темп роста, %

сумма, тыс. руб.

структура, %

сумма, тыс. руб.

структура, %

1

2

3

4

5

6

Доходы и расходы по обычным видам деятельности











1.Выручка от продажи товаров, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)

5219643

-

6919636

-

132,57

2. Себестоимость проданных товаров, работ, услуг

4853766

-

6448170

-

132,85

3. Валовая прибыль, (стр.1- стр.2)

365877

-

471466

-

128,86

4. Коммерческие расходы

272414

-

339756

-

124,72

5. Управленческие расходы

37353

-

66508

-

178,05

6. Прибыль (убыток) от продаж, (стр.3-(стр.4+стр.5)

56110

127,15

65202

232,12

116,20

Прочие доходы и расходы











7. Проценты к получению

794

1,80

435

1,55

54,79

8. Проценты к уплате



-

16

0,06

-

9. Доходы от участия в других организациях

203

0,46

174

0,62

85,71

10. Прочие операционные доходы

270072

-

18675

-

6,91

11. Прочие операционные расходы

283051

-

56405

-

19,93

12. Прибыль (убыток) от операционных доходов (стр.10-стр.11)

-12979

-29,41

-37730

-134,44

290,70

13. Внереализационные доходы



-



-

-

14. Внереализационные расходы



-



-

-

15. Внереализационная прибыль, (стр. 13-стр.14)



-



-

-

16. Прибыль (убыток) до налогообложения (стр.6+стр.7-стр.8+стр.12+стр.15)

44128

100

28065

100

65,11



Влияние на прибыль до налогообложения структурных сдвигов определяется по формуле:
<img width=«177» height=«28» src=«ref-1_1719479903-538.coolpic» v:shapes="_x0000_i1056"> (1.36)

<img width=«258» height=«53» src=«ref-1_1719480441-1019.coolpic» v:shapes="_x0000_i1057"> (1.37)
где ЧПi, % — доля i— го вида прибыли в общей сумме прибыли до налогообложения (прибыли от продаж, результата от операционной и финансовой деятельности, результат по доходам и расходам от прочих внереализационных операций);

п -число видов прибыли, ед.;

ППi – процент роста i-го вида прибыли, %.

На начало периода:

∆Пн = 65,11 – 100 = — 34,89%

Доля прибыли от продаж в общей сумме прибыли до налогообложения:

∆Пн = 127,15/100 * (116,20 – 100) = 20,60

Доля результата от операционной и финансовой деятельности:

∆Пн = -29,41/100 * (290,70-100) = — 56,08

Доля доходов от участия в других организациях:

∆Пн = 0,46/100 * (85,71 – 100) = — 0,07

Доля процентов к получению:

∆Пн = 1,8/100 * (54,79 – 100) = — 0,81

Влияние на прибыль до налогообложения структурных сдвигов:

∆Пн =20,60 — 56,08 — 0,07 — 0,81 = — 36,36%

По данным факторного анализа можно сделать следующие выводы:

Наибольшее влияние на изменение прибыли до налогообложения оказал полученный убыток от операционной и финансовой деятельности 56,08%. Также существенно повлиял на снижение прибыли относительно небольшой рост прибыли от продаж 20,60%.




2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ
2.1 Понятие инвестиций и анализ инвестиционной деятельности ОАО «НК „Роснефть“-Ставрополье»
Инвестиции — относительно новый для нашей экономики термин. В отечественной экономической литературе понятие инвестиций употреблялось как синоним капитальных вложений, под которыми понимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на воспроизводство основных фондов, как простое, так и расширенное. В настоящее время в соответствии с законодательством РФ под инвестициями понимают денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.[1]

Основными признаками инвестиционной деятельности, определяющими подходы к ее анализу, являются:

— необратимость, связанная с временной потерей потребительской ценности капитала (например, ликвидности);

— ожидание увеличения исходного уровня благосостояния;

— неопределенность, связанная с отнесением результатов на относительно долгосрочную перспективу.

Принято различать два типа инвестиций: реальные и финансовые (портфельные).

Следует отметить, что в случае реальных инвестиций условием достижения намеченных целей, как правило, оказывается использование (эксплуатация) соответствующих внеоборотных активов для производства некоторой продукции и последующей ее реализации. Сюда же, к примеру, относится использование организационно-технических структур вновь образованного бизнеса для извлечения прибыли в ходе уставной деятельности созданного с привлечением инвестиций предприятия.

Основные показатели инвестиционной деятельности в РФ можно представить в таблице 2.1.[14]
Таблица 2.1 — Основные показатели инвестиционной деятельности

Показатель

2008 год

2007 год

Финансовые вложения организаций (без субъектов малого предпринимательства), млрд.рублей

в том числе:

— долгосрочные

в % к общему объему финансовых вложений

— краткосрочные

в % к общему объему финансовых вложений



26402,4
4545,4

17,2

21857,0

82,8



18779,4
4431,5

23,6

14347,9

76,4

Инвестиции в нефинансовые активы (без субъектов малого предприиимательства и параметров неформальной деятельности), млрд.рублей

в том числе:

— в основной капитал

в % к объему инвестиций в нефинансовые активы

6354,0
6272,1

98,7

5278,1
5217,2

98,8

Итого инвестиций

32756,4

24057,5

Инвестиции российских организаций за рубеж, млн.долларов США

в том числе:

— прямые

в % ко всем инвестициям за рубеж

— портфельные

в % ко всем инвестициям за рубеж

— прочие

в % ко всем инвестициям за рубеж

114284
21818

19,1

532

0,5

91934

80,4

74630
9179

12,3

2276

3,0

63175

84,7

Иностранные инвестиции в экономику России, млн.долларов США

в том числе:

— прямые

в % ко всем инвестициям из-за рубежа

— портфельные

в % ко всем инвестициям из-за рубежа

— прочие

в % ко всем инвестициям из-за рубежа

103769
27027

26,0

1415

1,4

75327

72,6

120941
27797

23,0

4194

3,5

88950

73,5


Из таблицы 2.1 видно, что все виды инвестиций в абсолютном выражении выросли в 2008 году в сравнении с 2007, за исключением иностранных инвестиций в экономику России, которые показали падение с 120941 млн. долларов США до 103769 млн. долларов США. Наибольший рост произошёл в сфере финансовых вложений организаций, которые увеличились на 7623 млрд. рублей и составили в 2008 году 26402,4 млрд. рублей. В составе финансовых вложений организации наибольший удельный вес составляют краткосрочные вложения — 82,8 % и 76,4 % соответственно в 2008 и 2007 годах. Инвестиции в нефинансовые активы практически полностью представлены инвестициями в основные средства – 98,7% и 98,8 % в 2008 и 2007 годах соответственно. На рисунке 2.1 представлены инвестиции в основной капитал в динамике.[14] Как видно из графика данный вид финансовых вложений имеет скачкообразное развитие, однако по тренду инвестиции в основной капитал находятся примерно на одном уровне. В структуре инвестиций российских организаций за рубеж наибольшую долю занимают прочие инвестиции — 80,4 % в 2008 году, а в соотношении прямых и портфельных инвестиций преобладают прямые – 19,1% и 12,3 % в 2008 и 2007 годах соответственно.
<img width=«489» height=«298» src=«ref-1_1719481460-25847.coolpic» v:shapes="_x0000_i1058">

Рисунок 2.1 – Динамика инвестиций в основной капитал


Проведём анализ инвестиционной деятельности ОАО «НК „Роснефть“-Ставрополье»

Оценим эффективность деятельности предприятия в сфере реальных инвестиций с помощью ряда показателей, объединённых в две группы: показатели статистических бухгалтерских методов и показатели прибыльности, отражающие инвестиционную привлекательность организации.

К первой группе показателей, основанных на статистических методах оценки инвестиционной деятельности организации, относят:

1) Чистый доход (NPV) – основной показатель, характеризующий экономический эффект от реализации инвестиционной деятельности:
NPV= IC– CF, тыс. руб. (2.1)
где IC– сумма инвестиций (капитальных вложений) — стр.140 + стр.250 ф.№1, тыс. руб.;

CF– чистые денежные средства от инвестиционной деятельности – ф.№4, тыс. руб.

NPV= (1490022 + 0) – (-1601635) = 111613 тыс. руб.

Так как NPV> 1, то деятельность анализируемой организации можно охарактеризовать как успешную.

2) Учётная норма прибыли (PI) – относительная характеристика эффективности инвестиционной деятельности организации.[7] Данный показатель характеризует рентабельность инвестированного капитала, т.е. получаемую величину чистого дохода на 1 рубль вложенных средств:
PI= (IC/ CF) * 100, % (2.2)
PI= (1490022 / -1601635)*100 = — 93,03 %.


По данному показателю организация выступает крайне неуспешной в области инвестиций, т.к. даже PI, равный -93,03%, очень далёк от 100%, превышая которые предприятие характеризует себя как инвестиционно эффективное.

3) Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) – базируется на расчёте прибыли от инвестиционной деятельности, это отношение накопленных притока и оттока денежных средств:
ARR= [PN/ (1/2* (IC– RV))] * 100, % где (1.3)
PN– чистая прибыль – стр.190 ф.№2, тыс. руб.;

RV– величина основных средств – стр.120 ф.№1, тыс. руб.;

ARR= [16970 /( Ѕ*(-1601635-559617)]*100 = — 0,785%

4) Срок окупаемости инвестиций (РР) – расчёт периода времени, за который расходы по инвестиционной деятельности покрывают единовременные затраты на ее реализацию.
PP=Ic/ PV, лет, (1.4)
где PV— сегодняшняя (текущая) стоимость денег (ценностей).

Когда åPVперекрывает SIc, то мы останавливаемся, и значение года считаем искомым. В нашем случае, мы не можем посчитать срок окупаемости, так как не имеем данных о сроках реализации капитальных вложений ОАО «НК „Роснефть“-Ставрополье».

Ко второй группе показателей относят показатели прибыльности, отражающие инвестиционную привлекательность организации:

— прибыльность активов (Па) рассчитывается как отношение чистой прибыли к сумме всех активов организации:

Па = 16970 / 3063649 = 0,006;

— прибыльность собственного капитала (Пс.к.) определяется отношением чистой прибыли к величине собственных средств:

Пс.к. = 16970 / 322907 = 0,055;

— прибыльность заёмного капитала (Пз.к.) — отношение чистой прибыли к сумме заёмного капитала:

Пз.к. = 16970 / 2740742 = 0,006;

— прибыльность основных средств (По.с.) — отношение чистой прибыли к стоимости основных фондов:

По.с. = 16970 / 559617 = 0,030;

— прибыльность оборотных средств (Поб.с.) — отношение чистой прибыли к стоимости основных фондов:

Поб.с. = 16970 / 876018 = 0,19.

Вышерассчитанные показатели прибыльности имеют крайне низкие значения, что говорит о неэффективном использовании средств предприятия (при огромных суммах активов и капитала иметь несравнимо малую чистую прибыль, равную 16970 тыс. руб.). Отсюда можно слелать вывод, что анализируемое предприятие (ОАО «НК „Роснефть“-Ставрополье») не является инвестиционно привлекательной на современном рынке инвестиций. Однако, при этом, ОАО «НК „Роснефть“-Ставрополье» самостоятельно проводит весьма активно капитальные вложения, то есть выступает в качестве инвестора. Так, затраты на приобретение дочерних организаций (покупка 100% ООО «Рокада Маркет», владеющего сетью автозаправочных станций и нефтебазой в Ставропольском крае), а также приобретение объектов основных стредств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов составили в общей сумме 1602893 тыс. руб. (более половины всех пассивов предприятия).




    продолжение
--PAGE_BREAK--2.2 Информационная открытость региональных рынков инвестиций
Продолжающийся финансовый кризис затрудняет определение зон, где имеется спрос на инвестиции, которому к тому же сопутствуют некие дополнительные меры государственной поддержки. В качестве помощи для решения данной задачи целесообразно сконструировать специальный индекс (рейтинг) информационной открытости инвестиционной политики российских регионов, который бы идентифицировал результативность усилий региональных администраций по привлечению на свою территорию инвестиций. [4]

Мониторинг и оценка инвестиционной открытости регионов РФ проводилось по полному кругу субъектов федерации и охватывало 83 региона. Основой выступили:

Во-первых, потенциальные инвесторы, готовые вложить деньги в экономику территории, должны иметь возможность для оперативного и вместе с тем углубленного ознакомления с инвестиционным климатом территории. Без предварительной и достаточно полной информации о регионе нормальное инвестирование невозможно.

Во-вторых, самым простым и эффективным способом получения информации о состоянии региона и его экономических возможностях служит сеть Интернет. Наведение справок с помощью посещения территории и диалога с консультантами и местной администрацией следуют уже за первичным ознакомлением.

В-третьих, наиболее полная и достоверная информация о субъектах РФ находится, как правило, на специализированных инвестиционных сайтах правительства субъектов РФ. Именно там освещаются ключевые события в регионе и манифестируется позиция властей по различным вопросам ведения бизнеса.

В-четвертых, региональные власти, нуждающиеся в инвестициях, конкурируют между собой за привлекаемые средства, в том числе путем обеспечения адекватного информационного обеспечения о предоставляемых их областью льготах и приоритетах.[5]

Последний тезис является ключевым, ибо его действие инициирует следующее простое правило: чем больше нуждаются регионы в инвестициях, тем лучше у них информационное обеспечения действующего инвестиционного климата и тем выше у них качество официальных инвестиционных сайтов. Соответственно чем лучше инвестиционный сайт региональных властей, тем выше и сама инвестиционная открытость региона. Данный момент позволяет осуществить процедуру построения рейтинга инвестиционной открытости регионов, на основе которого можно проранжировать все субъекты Российской Федерации. Чем выше место региона в данном рейтинге, тем лучше в нем информационное обеспечения инвестиционного процесса и тем интереснее этот региона для потенциальных инвесторов.[14]

Из сказанного вытекает характер и направленность использования формируемого рейтинга, который может и должен использоваться в диагностических и индикативных целях. Причем использование может быть двояким — как органами власти, так и частными инвесторами. Можно выделить четыре группы потенциальных потребителей рейтинга инвестиционной открытости регионов:

1. Федеральные органы власти могут использовать данные рейтинга для понимания сложившейся иерархии потребностей территорий страны в инвестиционных ресурсах. На этой основе могут формироваться региональные приоритеты и региональная инвестиционная политика. Наибольшее значение информация рейтинга имеет для Министерства регионального развития РФ и для Министерства экономического развития РФ.

2. Региональные органы власти на основе рейтинга могут оценивать эффективность своих информационных служб и выявлять узкие места в их деятельности. На базе такого анализа властями субъектов РФ могут приниматься решения об улучшении информационного обеспечения территории. Главными потребителями рейтинговой информации являются администрации субъектов Федерации.

3. Отечественные инвесторы благодаря рейтингу могут понять, какие регионы являются бесперспективными с точки зрения работы с властями, а какие — многообещающими. Такая информация является предварительной, но от нее можно отталкиваться, чтобы не тратить ресурсы на экспериментирование с регионами-аутсайдерами. Основной интерес к такого рода информации идет со стороны среднего и крупного бизнеса.

4. Иностранные инвесторы получают самую агрегированную информацию о том, на какие регионы страны следует обратить особое внимание. Данный подход позволяет экономить ресурсы и ускорять решения о налаживании сотрудничества с теми или иными территориями. Основное внимание к такой информации предъявляет не только средний и крупный бизнес, но и малые структуры, ищущие новые рынки для своей деятельности.

В ходе анализа сайтов было учтено также наличие или отсутствие доступа к инвестиционным объектам и проектам регионов. Это один из важнейших параметров сайта, характеризующих инвестиционные возможности региона. Лидер рейтинга получает оценку в 100 условных баллов (процентов). Результаты расчётов приведены в таблице 2.2

Составленный рейтинг дает важную информацию о состоянии инвестиционного климата в российских регионах. В целом дифференциация уровня открытости региональных рынков инвестиций пока остается довольно высокой. Например, разница в рейтинге между первым (Санкт-Петербург) и последним (Тульская область) его участниками составляет 3,4 раза, что говорит о качественной несопоставимости в уровне информационной открытости этих территорий. При позитивном развитии дальнейших событий данная цифра должна сокращаться, так же как и число регионов-аутсайдеров.[13]

Основная идея разработанного рейтинга состоит в том, что регионы, по-настоящему нуждающиеся в инвестициях, должны стремиться к максимальной транспарентности для держателей капитала. Этой цели и должны служить официальные инвестиционные сайты. Можно сказать, что чем лучше региональный сайт, тем выше готовность администрации территории к конструктивному диалогу с потенциальными инвесторами и деловыми партнерами. При этом вполне логично предположить, что само стремление администрации к диалогу с бизнесом нелинейно зависит от экономических успехов региона и его достигнутой инвестиционной насыщенности.
Таблица 2.2 — Рейтинг информационной открытости рынков инвестиций регионов, 2008 г.

Номер региона в рейтинге

 Название региона

Значение индекса

Официальный инвестиционный сайт региона

1

Санкт-Петербург

100.0

www.gov.spb.ru/

2

Томская область

96.5

www.investintomsk.com

3

Тюменская область

95.8

admtyumen.ru/economics/Investicii/

4

Краснодарский край

95.6

dips.kubangov.ru/

5

Чувашская Республика

95.4

gov.cap.ru/main.asp?govid=24

6

Республика Хакасия

95.3

www.rhlider.ru/

7

Карелия

95.3

kareliainvest.ru/

8

Брянская область

93.1

www.bryanskobl.ru/

9

Свердловская область

92.5

sverdl-invest.midural.ru/

10

Смоленская область

92.2

admin.smolensk.ru/~ekon/invest/

11

Кемеровская область

91.5

www.ako.ru/Ekonomik/inv_

12

Ивановская область

91.2

invest.ivanovo.ru/

13

Камчатка

90.8

www.kamchatka.gov.ru

14

Ярославская область

90.3

www.adm.yar.ru

15

Ульяновская область

89.8

invest.ulgov.ru/

16

Алтайский край

89.7

www.altairegion22.ru/

17

Кировкская Область

89.6

www.invest.ako.kirov.ru/content/ipot/

18

Воронежская область

89.6

www.govvrn.ru

19

Новосибирск

89.6

www3.adm.nso.ru

20

Удмуртская Республика

89.3

www.udmurt.ru

21

Республика Коми

89.1

econom.rkomi.ru/invest/inv.phtml

22

Псковская область

88.6

www.invest.pskov.ru/

23

Ставропольский край

88.2

dips.kubangov.ru/

24

Калининградская область

86.5

www.kaliningrad-rda.org/search/map.php

25

Орловская область

86.1

www.adm.orel.ru/invest/



Не нуждаются в контактах с инвесторами либо те регионы, которые уже и без того все имеют, либо те, которым просто нечего предложить.Данные таблицы 2.2 подтверждают такую неоднозначную связь. Например, Москва как капиталоизбыточный регион страны не заинтересована в информировании общественности о своих инвестиционных возможностях. В результате ее сайт является откровенно слабым, что и предопределяет ее 56 место в табеле о рангах. Одновременно с этим Санкт-Петербург, явно нуждающийся в инвестициях, занимает первую позицию в рейтинге. Разрыв между двумя городами федерального значения в качестве сайтов составляет 1,4 раза в пользу северной столицы. Здесь уместно сослаться на более раннее исследование, показавшее колоссальное различие в воспроизводственном режиме Санкт-Петербурга и Москвы: если северная столица готова вместить в себя огромные ресурсы с высокой отдачей, то московский мегаполис уже буквально переполнен кадрами и капиталом. Аналогичная и даже еще более яркая картина наблюдается в различиях между Камчаткой (13 место в рейтинге) и Сахалинской областью (74 место). Разница в качестве сайтов в пользу первого региона достигает 2,1 раза, что и не удивительно, учитывая уже осуществленные огромные вложения в экономику Сахалина. Ставропольский край занимает 23 строчку в данном рейтинге со значением 88,2%, что говорит о достаточно высокой степени открытости инвестиционной информации в регионе.




2.3 Анализ инвестиций как источников финансирования деятельности организации
Рыночная трансформация экономической системы России существенно изменила условия и принципы формирования финансовых ресурсов предприятий.[6] У них, с одной стороны, появились новые возможности наращивания финансового потенциала расширенного воспроизводства (эмиссия ценных бумаг, заимствования на рынке капитала, гарантированные кредиты и др.), с другой стороны, заметно расширился спектр решаемых задач, отличающихся повышенной сложностью и ограниченностью временных горизонтов решения (реструктуризация производства, обновление на инновационной основе его материально-технической базы, освоение конкурентоспособной продукции при повышающемся уровне открытости национальной экономики и др.). Очевидна потребность в формировании нового механизма привлечения финансовых ресурсов на микроэкономическом уровне, ориентированного на их рост.

Кроме того, интеграция России в мировое экономическое пространство инициирует потребность в компаративном анализе современной практики, позволяющем осуществить селекцию продуктивных инструментов привлечения финансовых ресурсов с последующей их адаптацией к российской институциональной среде.[11]

По мере развития отечественного финансового рынка все большее значение приобретают внешние источники финансирования, прежде всего банковские кредиты, эмиссия акций и облигаций. Это подтверждается постоянным ростом объемов указанных источников финансирования за последние 6 лет (рисунок 2.2), а также увеличением их доли в ВВП.


<img width=«417» height=«300» src=«ref-1_1719507307-20500.coolpic» v:shapes="_x0000_i1059">

Рисунок 2.2 – Банковские кредиты, акции, корпоративные облигации и векселя как источники финансирования российских предприятий
Несмотря на то, что капитализация рынка акций РТС в 2007 г. увеличилась на 38 % (в 2006 — в 2,9 раза), составив на конец 2007г. 32 600 млрд. руб., проведение IPOостается весьма ограниченным способом привлечения денежных средств. В 2007 г. всего 35 организаций осуществили IPO, хотя и привлекли более 1 200 млрд. руб. При этом объем размещений акций предприятиями нефинансового сектора экономики составил 783 млрд. руб.

Объем привлечения средств путем выпуска векселей демонстрирует отрицательную динамику. По сравнению с концом 2002 г. вексельное финансирование предприятий сократилось со 196 млрд. руб. до 107 млрд. руб., что привело к уменьшению его доли в структуре анализируемых источников финансирования с 11 до 1 %. Снижение выпуска векселей предприятиями во многом обусловлено развитием рынка корпоративных облигаций. Объем и динамика рынка корпоративных облигаций представляют наибольший интерес как источники финансовых ресурсов российских предприятий.[13]

Российский рынок корпоративных облигаций является молодым и быстроразвивающимся сегментом отечественного рынка ценных бумаг. На данном сегменте происходит быстрое наращивание объемов размещения, оборотов, количества эмитентов и других участников рынка. За период с 2001 по 2008 г. объем рынка корпоративных облигаций вырос с 39 млрд руб. до 1257 млрд. руб., увеличившись в 32 раза. Динамика развития рынка корпоративных облигаций за указанный период (по данным на конец календарного года) и его доля по отношению к ВВП представлена на рисунке 2.3
<img width=«500» height=«254» src=«ref-1_1719527807-16832.coolpic» hspace=«3» v:shapes="_x0000_i1060">

Рисунок 2.3 – Объём российского рынка корпоративных облигаций (млрд. руб.) и его соотношение с ВВП (%)
За период с 01.01.2003г. по 01.01.2008г. число эмиссий корпоративных облигаций увеличилось с 99 до 607, а число эмитентов — с 75 до 465. По состоянию на конец 2007 г. наибольший объем облигаций, находящихся в обращении, приходился на облигации предприятий реального сектора экономики (68%). Однако, за последние 5 лет происходит устойчивый рост облигаций, выпущенных банками и финансовыми компаниями.[3]

Существенный прирост рынка корпоративных облигаций (более 80 % в 2005 и 2006 гг.) и его увеличивающееся соотношение с ВВП свидетельствуют об опережающих темпах развития данного сегмента финансового рынка по сравнению с экономикой России.

Однако размеры российского рынка корпоративных облигаций и рынка облигаций в целом, а также их соотношение с ВВП (на конец 2007 г.), существенно отстают от аналогичных рынков развитых стран как в абсолютном, так выражении, что можно проследить на рисунке 2.4.
<img width=«572» height=«277» src=«ref-1_1719544639-25155.coolpic» hspace=«672» v:shapes="_x0000_i1061">

Рисунок 2.4 – Внутренние рынки облигаций и корпоративных облигаций по отношению в ВВП по состоянию на начало 2008 г.
В абсолютном выражении объём российского рынка корпоративных облигаций (51,2 млрд. долл. США) сопоставим с аналогичными рынками таких стран, как Южная Африка (48,5 млрд.долл. США), Индия (41 млрд. долл. США) и Греция (29,5 млрд. долл. США). В то же время в относительном выражении размер отечественного рынка корпоративных облигаций существенно уступает большинству развитых стран, где данный показатель превышает 10%, а в некоторых странах — 100% (США, Дания, Южная Африка).

Таким образом, проведенный анализ свидетельствует о значительном потенциале расширения отечественного долгового рынка как поставщик финансовых ресурсов для реального сектора экономики.[6]

На динамичное развитие отечественного рынка корпоративных облигаций оказывает система факторов, к которым можно отнести следующие: государственное регулирование, экономические рыночные факторы. Система представлена на рисунке 2.5
<img width=«575» height=«376» src=«ref-1_1719569794-45940.coolpic» v:shapes="_x0000_i1062">

Рисунок 2.5 – Система факторов, влияющих на развитие облигационного финансирования в России
Если предприятие рассматривает возможности привлечения внешнего финансирования, то перед ним стоит непростая задача выбрать наиболее подходящий источник. Подобный выбор прежде всего зависит от финансового положения предприятия, долгосрочных целей его развития, личных предпочтений и интересов высшего руководства, а также от внешних экономических условий. Чтобы сделать правильный выбор, финансовые менеджеры компании анализируют следующие факторы:

-   наличие на рынке необходимых финансовых продуктов;

-   стоимость финансирования;

-   сроки и условия финансирования;

-   обеспечение, необходимое для привлечения средств;

-   сроки организации и получения финансирования;

— вопросы контроля над предприятием в зависимости от выбранного источника финансирования.

Таким образом, финансирование представляет собой процесс, включающий выявление альтернативных источников финансирования, выбор конкретных источников, организацию получения и расходования денежных или материальных ресурсов в зависимости от вида источников финансирования.[11]

Для выявления альтернативных источников финансирования финансовым менеджерам необходимо провести их сравнительный анализ. Учитывая, что в современных экономических условиях наиболее распространенными и востребованными источниками финансирования являются кредитование, а также выпуск ценных бумаг (акции облигации, векселя), результаты подобного анализа могут быть представлены с помощью таблицы 2.3

Если по результатам сравнительного анализа выбор финансовых менеджеров пал на облигационный заем, необходимо сопоставить преимущества и недостатки финансирования предприятия за счет эмиссии облигаций. В процессе обоснования облигационной займа в качестве источника финансирование компании необходимо учитывать противоречие экономических интересов эмитентов и инвесторов, которые основаны на том, что одни и те же инвестиционные свойства и количественные характеристики ценных бумаг одновременно проявляются как преимущества и недостатки для их продавцов и покупателей.




Таблица 2.3 – Сравнительная характеристика источников финансирования предприятий

Характеристика

Банковский кредит

Акции

Векселя

Облигации

Размеры предприятия

Любые

Крупные

Любые

Крупные и средние

Уровень раскрытия информации

На уровне банка

Публичный

Отсутствует (или ограниченный)

Публичный

Необходимость обеспечения (залога)

Практически всегда

Отсутствует

Отсутствует

Может отсутствовать

Контроль инвестора за целевым использованием средств

Высокий

Присутствует

Отсутствует (или ограниченный)

Практически отсутствует (определен в проспекте)

Наиболее распространенная цель использования средств

Финансирование текущей деятельности (реже — инвестиционный характер)

Инвестиционная

Финансирование текущей деятельности

Финансирование текущей деятельности (реже -инвестиционный характер)

Стоимость привлечения

Определяется индивидуально банком-кредитором

Самая высокая

Низкая

Выше среднего (уменьшается с возрастанием объема выпуска)

Уровень долговой нагрузки

Низкий (реже — средний и высокий)

—

Низкий (реже — средний)

Средний или высокий

Возможность потери контроля эмитента за деятельностью предприятия

Низкая

Высокая

Отсутствует

Отсутствует (исключение — конвертируемые облигации)

Срок привлечения

Краткосрочный или среднесрочный

Бессрочный

Краткосрочный

Среднесрочный (долгосрочный)

Срок получения средств (от принятия решения до фактического получения)

Короткий (1—4 недели)

Длительный (более 6 месяцев)

Короткий (1 -4 недели)

Средний

(4 — 6 месяцев)

Количество кредиторов

Один(при синдицированном кредите — несколько)

Много

Много

Много

Необходимость государственной регистрации

Отсутствует

Обязательна

Отсутствует

Обязательна



Не вызывает сомнения, что каждому этапу развития бизнеса любого предприятия соответствует, как правило, свой способ привлечения инвестиций. Сначала развитие идет преимущественно за счет собственных ресурсов; потом могут использоваться заемные средства (прежде всего банковские кредиты); когда же возможности этих источников получения средств исчерпаны, компании привлекают необходимый для дальнейшего развития бизнеса капитал путем выпуска акций, облигаций, векселей и иных ценных бумаг. На этапе зрелости предприятие может использовать комбинацию различных источников финансирования, в том числе привлекая долгосрочные заемные средства путем эмиссии облигаций, что позволяет финансовым менеджерам наиболее эффективно управлять структурой капитала предприятия. Реализация механизма облигационного финансирования предприятия происходит через процедуру эмиссии, которая включается в ряд последовательных этапов, предполагающих участи определенных субъектов и представлена в таблице 2.4
Таблица 2.4 – Механизм эмиссии корпоративных облигаций

№ п/п

Наименование этапа эмиссии

Характеристика

Основные участники

1.

Предварительный

Анализ альтернативных источников финансирования. Предварительное определение параметров эмиссии

Инвестиционный консультант

2.

Начальный

Утверждение решения о выпуске облигаций

Финансовый консультант

3.

Подготовительный

Структурирование параметров облигационного займа, подготовка документов

Финансовый консультант, организатор

4.

Размещение

Размещение облигаций среди инвесторов

Инвесторы, биржа, организатор

5.

Заключительный

Регистрация отчета об итогах выпуска

Государственные органы регулирования и контроля, финансовый консультант

6.

Вторичное обращение

Вторичное внебиржевое и биржевое обращение

Инвесторы, маркет-мейкеры, биржа



Российский рынок корпоративных облигаций в настоящее время используется в качестве привлечения инвестиций в основном крупным компаниями. По оценке ОАО «МДМ-Банк», и начало 2008 г. более 75% крупнейших российских компаний были представлены на рынке публичных облигационных займов. В то же время потребность в финансовых ресурсах стимулирует и средние компании к выходу на данный сегмент финансового рынка, для которых рынок корпоративных облигаций становится практически безальтернативным источником публичного финансирования. Выпуск еврооблигаций для них проблематичен, а размещение акций чревато потерей независимости.[10]

Рынок корпоративных облигаций обладает значительным потенциалом для решения задач экономического роста и привлечения инвестиций в реальный сектор экономики. Средним предприятиям реального сектора необходимо выходить на долговой рынок заимствования посредством выпуска облигаций. Первоначальные размещения сравнительно небольших займов хотя и не решат проблему перевооружения или модернизации производства, но позволят создать кредитную историю и приобрести опыт работы на долговом рынке, что в дальнейшем позволит получить доступ к более дешевым внешним источникам финансирования по сравнению с банковским кредитом.




    продолжение
--PAGE_BREAK--