Реферат: МВД и векселя

--PAGE_BREAK--
Считается, что инвестиционная политика должна строиться на принципах диверсификации, минимального риска и долгосрочных вложений. Высокая инфляция, однако, вносит свои коррективы. Когда практически возникает дилемма «прокручивать» деньги или вкладывать их в долгосрочные программы, инфляция подталкивает к первой из этих альтернатив. Тогда как «пенсионные деньги» должны формировать новый финансовый рынок, а не отдаваться на откуп сиюминутной конъюнктуре. В то же время следует отметить, что для долгосрочных вложений необходимо накопить значительный по величине стартовый капитал. Поэтому преимущества крупных НПФ перед мелкими будут проявляться всё сильнее.

Выгодно ли для КУАПФ иметь дело с НПФ? Если судить по небольшой величине комиссионных, то ответ должен быть отрицательным, т.к. первоначально КУАПФ получает небольшую прибыль. Однако уже на втором году инвестиционная компания, если число вкладчиков НПФ растёт, получает в своё распоряжение значительные средства, причём на длительный срок. Никаким другим путём при нынешней экономической ситуации в России получить деньги на таких условиях нельзя, если исключить льготные кредиты государства (которых становится всё меньше).

Имеется предельная норма сбережений, показывающая, какую часть совокупных денежных доходов семейные хозяйства сберегают. Эта часть обычно устойчива. Сбережения семейных хозяйств S = sy, где s — предельная норма сбережений, y — совокупный денежный доход граждан. Для условий современной России s = 0,15-0,20. Так, в 1993 году совокупные денежные доходы населения России составили 18 трлн.рублей. Из них на различные виды сбережений было направлено 5 трлн.рублей.

Для быстрого накопления средств вновь создаваемый НПФ начинает не столько с физических лиц, сколько с предприятий. Поэтому важное значение (сравнимое по значимости с рекламой) имеет отработка процедуры заключения коллективных договоров на пенсионное обслуживание с предприятиями, а также технологии втягивания в сферу своего влияния мелких НПФ, создаваемых обычно на отдельных предприятиях. При этом должна использоваться различная тактика для рентабельных и убыточных предприятий (банкротов).

Взнос представляет собой определённый процент от фонда оплаты труда предприятия, а выплачивается он из прибыли. В результате пенсионный фонд получает сразу значительные накопления, в то же время это выгодно и для клиентов — не страдает их заработная плата. В перспективе выгодными сферами вложений активов служат жильё, недвижимость, высокие технологии и человеческий капитал (здоровье, образование, переквалификация, трудоустройство и пр.). НПФ России должны выполнять следующие не свойственные им функции:

— приобретение в пользу клиента фонда акций предприятий и предос­тавление ему для этого беспроцентной ссуды;

— выдача беспроцентных ссуд на приобретение недвижимости (дачи, квартиры и пр.);

— повышение защищённости клиента от безработицы;

— открытие и содержание специальных магазинов для пожилых и малоимущих  клиентов,  ведущих продажу по сниженным ценам.

Но НПФ не может выполнять все эти функции непосредственно, поскольку он должен оставаться некоммерческой организацией. Возникает своеобразное противоречие: чтобы не прогореть и приумножить свои средства, пенсионный фонд должен выполнять функции, какие он непосредственно выполнять не может. Разрешение этого противоречия лежит в усложнении структуры пенсионного фонда. Простая линейная структура НПФ — КУАПФ должна быть заменена многозвенной двухэтажной  структурой. Её первый этаж упрощённо можно считать из: одной или нескольких крупных корпораций, осуществляющих масштабные вложения средств в не быстроокупаемые проекты, нуждающиеся в значительных по размерам заёмных средс­твах в виде длинных денег.

Не менее важен второй этаж, включающий страховую компанию, банк, структуру для спекуляций короткими деньгами, реализующую торгово-посреднические операции, а также инвестиционный фонд для осуществления прибыльных среднесрочных вложений. Средства именно этого фонда могут вкладываться в недвижимость, жильё и человеческий капитал.

Особо следует отметить роль банка в этой двухэтажной структуре. В этой структуре НПФ он играет одну из ключевых ролей:

— проведение расчётных операций для фонда;

— хранение обязательных денежных резервов фонда;

— кредитование и иные формы банковского обслуживания мелких пенсионных фондов, втянутых или втягиваемых в сферу влияния ведущего НПФ;

— прямое открытие личных пенсионных счетов граждан, особенно в регионах, где деятельность некоммерческих организаций законом ещё не определена;

— спекуляция в интересах фонда короткими деньгами и ценными бумагами. В то же время, самостоятельно банк может освоить только рынок коротких и средних денег, а пенсионный фонд в автономном режиме — только рынок длинных денег. Совместно они могут играть на всём денежном рынке, что значительно повышает эффективность каждого из них;

— оказание различных банковских услуг вкладчикам пенсионного фон­да, выдача им целевых льготных ссуд;

— открытие сложного инвестиционного счёта, в котором вкладчик сам или с помощью финансового менеджера определяет, какую часть сбережений он отдаёт:

а) на накопление

б) в пенсионный фонд

в) на страхование

г) на иные цели,  в т.ч.на приобретение различных ценных бумаг;

— открытие зарубежного филиала, вложение средств фонда в различные зарубежные активы, облегчение прямых иностранных инвестиций в предприятия, являющиеся клиентами фонда.

Главным обобщённым показателем развития пенсионного дела в России

служит размер активов (а не величина уставного капитала). Основным динамическим показателем является период удвоения величины фондов. Представление о темпах их роста даёт следующая таблица:

Время    число НПФ

ноябрь   1991                        1

январь   1993                       20

июль      1993                       45

декабрь1993                       85

июль      1994                      500

По прогнозам темпы роста НПФ в России будут увеличиваться. В их создании заинтересованы большие финансово-промышленные группы, страховые компании и отдельные промышленные предприятия. Для них «свои» пенсионные фонды — источник относительно легкодоступных длинных денег. Три четверти вновь созданных пенсионных фондов находятся в провинции.

Интерес предприятий к этим фондам устойчивый и серьёзный. Благодаря им предприятия могут получить значительные налоговые льготы, решить проблему закрепления кадров, получить необходимые финансовые средства для развития собственного производства. Если, положим, предприятие поможет фонду сформировать актив в 20 млн.$, то фонд может привлечь валютные кредиты этому предприятию под небольшие проценты (Бундесбанк, например, готов выдавать их под 6-8% годовых). И эти деньги могут быть направлены на развитие производства партнёров фонда.

АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР РЫНКА ДОПОЛНИТЕЛЬНОГО

ПЕНСИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ

Фирма «Пенсионные и актуарные консультации»

«Известия» (Экспертиза) от 28.12.94г. N 249

I. Правовое регулирование

Процесс образования НПФ принял лавинообразный характер. Одной из основных проблем, препятствующих цивилизованному развитию рынка допол­нительного пенсионного обеспечения, созданию действенных механизмов социальной защиты будущих пенсионеров, является отсутствие нормативной

базы, порядка лицензирования и налогообложения НПФ.

Правовая неопределённость наносит ущерб не только государству, но и пенсионным фондам. Государство теряет возможность организовать и контролировать новый социально-финансовый институт личных сбережений и долгосрочных инвестиций, разгружая действующую систему социального обеспечения. Пенсионные фонды не могут брать на себя долгосрочные обя­зательства перед участниками, так как трудно определить пути развития законодательства в контексте грядущей реформы пенсионного обеспечения.

НПФ испытывают серьёзные затруднения в общении с государственными контролирующими органами из-за противоречивости и неопределённости действующих нормативных актов и их неоднозначного толкования.

Существуют несколько команд по подготовке проекта закона о него­сударственных пенсионных фондах. В том числе рабочая группа в аппарате правительства (Юрий Яров), Комитета по труду и социальной поддержке (Эмма Памфилова), группа экспертов из Великобритании (David Kolland), группа экспертов при ГКИ и другие. Основные положения всех вариантов законопроекта базируются на документах, разработанных рабочей группой при Министерстве соцзащиты (Михаил Алёхин).

II. Анализ деятельности НПФ

Количество НПФ достигло 479. Они зарегистрированы и действуют в 80 из 90 регионов Российской Федерации. Однако по-прежнему между фак­том регистрации и реальным началом работы с вкладчиками проходит нес­колько месяцев. Можно предположить, что вообще зарегистрированных фон­дов, в том числе не прошедших «лицензирование» в Минсоцзащиты, дости­гает 800-900.

Регионы-лидеры по числу зарегистрированных НПФ:

Москва             188               — 39%

Санкт-Петербург     32       -  7%

Екатеринбург        13          -  3%

Кемерово            11             -  2%

Красноярск          11            -  2%

Пермь               11-  2%

В отличие от западных стран, где пенсионные фонды стали элементом многоуровневой системы социальной защиты, в России основным мотивом

создания НПФ является интерес к долгосрочному инвестированию  активов.

По числу действующих фондов Россия сильно опережает страны бывшего восточного блока, однако там в ряде стран либо приняты, либо обсуждаются законы, регулирующие деятельность НПФ.

В основном учредителями НПФ стали коммерческие банки, страховые и инвестиционные компании, инвестиционные фонды и промышленные предприятия.  Фонды стали хорошим инструментом первоначальных действий по соз­данию промышленно-финансовых групп и холдингов, устанавливаются тесные связи между промышленниками и финансовыми кругами, на предприятих пенсионные программы помогают решать социально-производственные проблемы.

Быстрый рост числа пенсионных фондов уже привёл к определённому насыщению рынка. Это особенно заметно на региональном уровне. Появление новых источников финансовых ресурсов, которые могут быть использованы для инвестиций в регионе, позволяет предположить, что местные администрации издадут протекционистские распоряжения, ограничивающие активность фондов (в основном московских и межрегиональных), перекачивающих средства из региона в центр.

Активность центральных пенсионных фондов, действующих по хорошо налаженным каналам старой административно-ведомственной системы, заставляет задуматься руководителей предприятий. Действуя под девизом возрождения отрасли и реинвестирования пенсионных активов в производство, используя личные и административные связи, а также знание местных условий и проблем, корпоративные (отраслевые) фонды имеют некоторое преимущество. Оно может быть реализовано в наиболее конкурентоспособные пенсионные схемы и программы, приемлемые для работников и руководителей предприятий.

По мнению ряда экспертов, конкуренция пенсионных фондов приведёт к совершенствованию продуктов, предлагаемых НПФ потребителям, и выра­зится в улучшении показателей финансовой отчётности.

Следуя мировой практике, в России учреждено Российское общество актуариев, призванное объединить практиков и учёных, занимающихся актуарной математикой. Отсутствие профессионалов в этой области не позволяет говорить о введении в страховое и пенсионное законодательство института независимых актуариев. Между тем, заключение независимого актуария, подтверждающее обоснованность пенсионных обязательств, должно стать равным аудиторскому заключению, подтверждающему достоверность финансовой отчётности компании.

III. Активы фондов

Отсутствие налоговых льгот в отношении пенсионных взносов, существующее практически во всём мире, не затормозило развитие российского рынка дополнительного пенсионного обеспечения.Активы НПФ на октябрь 1994 года оценивались на сумму от 100 до 200 миллиардов рублей (в январе 1993 года — 216 миллионов рублей).

По некоторым оценкам, средний инвестиционный доход за 1994 год, объявленный пенсионными фондами, составит 100-120% годовых в рублях, что позволяет оценить размер пенсионных активов на январь 1995 года в 400-500 миллиардов рублей.

Наиболее актуальной проблемой в скором времени станет оценка результатов деятельности НПФ и КУАПФ. С одной стороны, пенсионный фонд является консервативным инвестором и вкладывает средства только в надёжные проекты и направления. С другой — фонд обязан давать реальную положительную ставку доходности, превышающую показатели инфляции. Возникает вопрос о средневзвешенных индикаторах, позволяющих по единой методике сравнивать НПФ. Это особенно важно с развитием концепции перемещения участников (вкладчиков) между фондами.

Наибольшее развитие НПФ в России получат, когда:

— темп инфляции уменьшится и долгосрочные вложения капитала на основе современных достижений НТП станут прибыльными;

— процесс обновления постоянного капитала в России будет производиться за счёт национальных, а не только за счёт иностранных инвестиций;

— начнётся массовая выплата пенсий;

— появятся серьёзные налоговые льготы для предприятий, переводящих часть средств в пенсионные фонды;

— совокупные активы НПФ станут сравнимыми с совокупными активами коммерческих банков.

ИНСПЕКЦИЯ НПФ ПОДВЕЛА ИТОГИ ЗА 1995 ГОД

(Финансовые известия N 49 (283) от 14.05.96г.)

По оценке инспекции негосударственных пенсионных фондов при Министерстве социальной защиты населения Российской Федерации, на сегодняшний день существуют около 950 НПФ. Регитсрацию учредительных документов в инспекции прошло 418 фондов, а лицензию на право заниматься негосударственным пенсионным обеспечением получили  118  фондов  и  29 компаний по управлению активами.

Суммарные активы НПФ составили около 1500-1700 млрд. рублей, в т.ч. фондов, получивших лицензию,- 1133 млрд. рублей. Пенсионные фонды, сформированные в основном за счёт взносов вкладчиков — 658,7 млрд. рублей (87% взносов юридических лиц и 13% — взносы граждан) и инвестиционного дохода — 335,9 млрд. рублей. Размер собственных средств фондов — 138,3 млрд. рублей, в том числе уставной капитал составляет 69,1 млрд. рублей, или 48,9%.

По сравнению с 1994 годом совокупные активы пенсионных фондов увеличились более чем в три раза. Если в 1994 году число вкладчиков НПФ составляло 300-350 предприятий и организаций, то к началу этого года стало уже около 2000 юридических лиц и свыше 300 тысяч частных лиц. По прогнозу экспертов, в 1997 году эти цифры составят соответственно свыше 5000 юридических лиц и свыше 1 млн. граждан.

Сумма пенсионных выплат в прошлом году составила 36 млрд. рублей (в 1994 году — только 3 млрд. рублей). Дополнительную пенсию получили 76 тысяч граждан, а ее средний размер составил около 40 тыс. рублей в месяц.

В целом в структуре инвестиционного портфеля НПФ преобладают вложения в государственные ценные бумаги (68,1%), акции промышленных предприятий и банков (12,2%) и депозиты (13,8%). Доля вложений в недвижимость составляет лишь 1,5%, в валютные ценности — 0,5% и в ценные бумаги субъектов Федерации — 0,4%. На расчетных счетах фондов находится только 2,9% всех средств НПФ. Выборочный анализ портфелей московских НПФ показал, что доля государственных ценных бумаг составила 45,3%, а в Санкт-Петербурге — до 60% портфеля сформированы из муници­пальных ценных бумаг.

Незначительная доля долгосрочных финансовых вложений показывает, что НПФ, которые по сути своей должны являться долгосрочным и консер­вативным типом инвестора, пока не являются таковыми. Эта ситуация прежде всего обусловлена нестабильностью экономики, а также отсутствием законодательной базы.(Евгений Якушев — президент консултационной фирмы «Пенсионные и актуарные консультации» и Евгения Письменная,«Фин.известия»).

ПЕНСИОННЫЕ ФОНДЫ ОСАТЮТСЯ В ЗАКОНОДАТЕЛЬНОМ ВАКУУМЕ

НПФ существуют в правовом вакууме, поскольку единственным правовы актом остаётся указ Президента «О негосударственных пенсионных фондах» N 1977 от 16.09.92г.Задержка с принятием федерального законодательства привела в усилению законотворческой инициативы в регионах, тем более что в Конституции РФ вопросы законодательного регулирования в сфере социальной защиты граждан находятся в совместной компетенции РФ и субъекта Федерации.

Впервые наиболее полная модель регионального регулирования и стимулирования деятельности НПФ была разработана и принята в Волгоградской области. Система региональных законодательных и нормативных актов Волгоградской области определяет порядок создания и регистрации, принципа организации и деятельности, систему государственного регулирования (через создание региональной Инспекции НПФ) и механизмы государственного стимулирования негосударственных пенсионных фондов, действующих на территории Волгоградской области (региональные налоговые льготы).

Губернатор Тульской области 18 марта 1996 года утвердил комплексную программу развития негосударственного пенсионного обеспечения жителей области. Концепция законодательного регулирования НПФ предусматривает преимущественное стимулирование профессиональных пенсионных схем (планов) предприятий, разработанных с учётом интересов и специфики региона. Таким образом, Тульская область стала первым регионом России, где предприняты практические меры по реализации постановления правительства РФ № 790 от 7 августа 1995 года «О мерах по реализации концепции реформы системы пенсионного обеспечения в Российской Федерации».

Действующее налоговое законодательство тормозит развитие негосударственного пенсионного обеспечения, а введение стимулирующего налогового режима для субъектов дополнительного пенсионного обеспечения (ДПО) остаётся пустой декларацией. Реально налоговые льготы в части сумм, зачисляемых в бюджет субъекта Федерации введены в Пермской и Волгоградской областях, в Красноярском крае и Республике Саха (Якутия). В Тульской и Иркутской областях будут введены не ранее 1997 года, после утверждения соответствующих законов областными законодательными органами.

Анализ сложившейся  практики  регулирования  деятельности  НПФ на уровне субъектов Федерации и Администраций городов позволяет  выделить следующие уровни и механизмы регулирования:

— определение порядка государственной регистрации НПФ на территории города или региона;

— определение основных принципов деятельности НПФ, требования к учредительным и внутренним нормативным документам НПФ;

— предоставление налоговых льгот для предприятий-вкладчиков, НПФ и Компаний по управлению активами (КУАПФ);

— создание территориальных регулирующих органов, региональных Инспекций НПФ;

— контроль и координация инвестиционной деятельности НПФ, определение уровня реинвестиций в регион;

— региональные пенсионные программы развития негосударственного пенсионного обеспечения жителей данного района.

Государственной Думе необходимо учесть сложившуюся практику и мнение регионов при разработке федерального законодательства. В противном случае региональные власти будут просто вынуждены продолжить своё законотворчество, определив дополнительные требования к деятельности НПФ на своей территории (каждый на свой лад), а это, в свою очередь, будет означать различные правила игры для НПФ и соответственно для их участников, осуществляющих свою деятельность в различных регионах России.

Законодательная база существования НПФ крайне необходима как для государственных органов, осуществляющих контроль и регламентацию их деятельности, так и для участников НПФ, требующих гарантии сохранности средств и выплаты дополнительных пенсий в будущем. В последнее время появилось значительное количество противоречащих друг другу законопроектов, разработанных как депутатами, так и различными министерствами и ведомствами.

Проект закона «О негосударственных пенсионных фондах», разработанный в соответствии с вышеуказанным указом Президента, предлагает, что дополнительное пенсионное обеспечение будет осуществляться преимущественно через специализированные институты — негосударственные пенсионные фонды. НПФ как институты упоминаются в посланиях Президента Госдуме, правительство в 1994-1995 годах утвердило Положение об Инс­пекции НПФ и Положение о порядке лицензирования НПФ и КУАПФ, что поз­воляет говорить о некоторой последовательной политике государственного регулирования именно НПФ.

Проект закона «О негосударственном пенсионном обеспечении», разработанный Федеральной комиссией по ценным бумагам и Фондовым биржам (ФКЦБ), предполагает новый подход к регулированию дополнительного пен­сионного обеспечения, относя его к одному из видов коллективных инвес­тиций, при этом единицей организации пенсионного обеспечения считается пенсионная схема. Законопроект подготовлен в развитие Указа Президента «О комплексной программе защиты вкладчиков и акционеров» No 408 от 21 марта 1996 года, который предполагает усиление государственного контроля за всеми коллективными инвесторами (включая НПФ) и передачу ФКЦБ соответствующих депертаментов и подразделений из других ведомств.

Подобная противоречивость государственных решений вызвана отсутствием единого подхода к негосударственным пенсионным фондам в правительстве. Либо НПФ — это специалищированные институты, осуществляющие социальные функции по формированию и выплате дополнительных пенсий, либо пенсионные фонды — разновидность финансового института, аккумулирующего и инвестирующего денежные средства населения. Поскольку пенсионные фонды объединяют в себе обе функции и являются специализированным социально-финансовым институтом, то, по-видимому, необходимо более чётко определить место НПФ на финансовом рынке и в реформируемой пенсионной системе.(материалы фирмы «Калланд консалтинг» и «Пенсионные и актуарные консультации»).

ШАГИ ПРАВИТЕЛЬСТВА К НАКОПИТЕЛЬНОЙ

ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЕ

(фин.известия № 78 (429) 16.10.97г.)

В скором времени (конец октября 1997 года) правительство РФ должно рассмотреть концепцию реформирования пенсионной системы, подготовленной межведомственной рабочей группой, которую возглавляет первый заместитель министра труда и социального развития М.Дмиитриев. Сегодняшнее формирование смешанной пенсионной системы предполагает длительный поэтапный переход от распределительных к накопительным принципам финансирования трудовых пенсий. Поэтому только лет через 30 её плодами смогут воспользоваться те, кто сегодня ещё относительно молод. В интересах нынешних пенсионеров, а также тех, кому за сорок, будет параллельно проводиться реформирование уже существующей пенсионной системы, направленное на создание механизма осовременивания размеров пенсий с более жёсткой их увязкой с трудовым вкладом каждого участника распределительной пенсионной системы.

Затянувшийся кризис пенсионной системы России лишь доказывает то, что в период перехода к рыночной экономике распределительный принцип её построения не срабатывает. На фоне ухудшения экономической ситуации в стране и соответственного спада производства выявилась несостоятельность финансирования пенсионных выплат за счёт текущих доходов работающих.
    продолжение
--PAGE_BREAK--