Реферат: Совершенствование налогообложения прибыли предприятий

СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПРИБЫЛИ ПРЕДПРИЯТИЙ


Институт экономики переходного периода
Руководитель проекта Е.В.Шкребела
Март 1999 года


СОДЕРЖАНИЕ

Руководитель проекта Е.В.Шкребела 1

ВВЕДЕНИЕ 2

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ 5

2. Международный опыт взимания налога на доходы корпораций 23

3. Налог на прибыль в России: история, основные проблемы 30

4. Предложения по совершенствованию налога на прибыль в России 33

^ 5. Налог на прибыль (доход) при совершении операций с ценными бумагами и финансовыми инструментами срочных сделок 47

Заключение 96

Приложение 98

Библиография 116
^



Совершенствование налогобложения прибыли предприятий


ВВЕДЕНИЕ1
Налог на прибыль предприятий и организаций имеет достаточно долгую историю. Особенности его применения в различных странах обуславливаются теми или иными приоритетами данной конкретной страны или ее экономическим положением. В большинстве современных налоговых систем развитых стран налог на прибыль корпораций не занимает настолько важного места, какое принадлежит подоходному налогу на физических лиц или НДС. Наиболее значимую роль налог на прибыль играет в Японии, Великобритании, США (См.: Government Finance Statistics, 1994), (табл. 3.1, 3.2).

рационально разработанный налог на прибыль является, с одной стороны, налогом на отдачу от капитала, инвестированного в корпоративный сектор, и с другой стороны, налогом на отдачу от инвестиций, скорректированную на риск. То есть налог на прибыль в действительности представляет собой предварительную оплату (или частичную оплату) части налога на полный (совокупный) доход индивидуума.2

Доход без потерь в эффективности перераспределяется от индивидуума к государству через часть налога, уменьшающего скорректированную на риск отдачу от инвестиций. Правильное построение налога важно для того, чтобы он служил эффективным инструментом доходов бюджета и исполнял обе указанные функции.

Налог на прибыль предприятий - важный источник бюджетных доходов для экономик в стадии становления или развития. Инвестиции на ранних стадиях перехода могут быть практически фиксированными и концентрироваться в традиционных секторах, в которых страна имеет историческое сравнительное преимущество или в которых ранее были сделаны большие инвестиции.

Таким образом, имеется потенциальная возможность охватить налогообложением отдачу от прошлых инвестиций в секторах, где эластичность предложения мала, по крайней мере, в краткосрочном периоде. заработная плата на душу населения может быть низка и таким образом доля дохода, относящегося к капиталу, может быть выше в экономиках, находящихся на стадии становления, чем в более развитых экономиках3. Кроме того, предприятий меньше, чем индивидуумов и налоговая администрация, может сконцентрировать усилия на меньшем количестве налогоплательщиков.

В экономике на стадии становления иностранные инвесторы могут функционировать в корпоративной форме (или как филиалы). Иностранцы могут желать подчиняться местному законодательству, в частности налоговому, чтобы иметь гарантию, что их действия согласуются с местной экономикой. Иностранные инвесторы могут служить эффективным источником дохода для находящихся на стадии становления экономик в силу иностранного налогового кредита, предоставляемого в их странах, что справедливо для большинства экспортирующих капитал стран. Иностранный налоговый кредит может давать возможность иностранному инвестору уменьшить его отечественные налоги частично или в целом на сумму местного налога на прибыль, уплаченные или начисленного.

Наконец, предприятия служат агентами в удержании других налогов у источника их получения. Предприятия могут платить налог на добавленную стоимость, они удерживают налоги и платежи на заработную плату работников и могут удерживать налоги на дивиденды и отечественных, и иностранных акционеров. Администрирование налога на прибыль может быть упрощено в той степени, в которой базы других налогов соответствуют базе налогообложения прибыли. Это соответствие может уменьшать сложность определения базы налогообложения, которая измеряется как налогооблагаемая прибыль.

Доля доходов от налога на прибыль в доходах бюджета должна в переходный период снижаться по мере продолжения реформ. Инвестиции диверсифицируются по мере роста экономики, становясь более эластичными к посленалоговой доходности. То есть правительство больше не сможет эксплуатировать фиксированные инвестиции прошлых периодов с целью извлечения дохода в долгосрочном периоде. По этой причине, а также в связи с более открытым характером инвестиций по отношению к международным рынкам, эффективные ставки налога на прибыль имеют тенденцию к снижению. Заработная плата по мере развития экономики обычно растет быстрее, чем прибыль, в силу этого персональные налоги имеют тенденцию к росту относительно других налогов. Развитие пенсионных схем и методов сбережения с льготным налогообложением, также сокращают налог на доход от капитала с течением времени.

Другие налоговые базы, например база налога на добавленную стоимость, будет продолжать расти относительно базы налога на прибыль. Наконец, правила бухгалтерского учета со временем совершенствуются, в частности, в находящихся на стадии становления экономиках. Такая эволюция приведет к снижению доходов бюджета в пост-советских экономиках, если правила налогообложения следуют за реформой учета (или реформа учета следует за порядком налогообложения). Это происходит вследствие применения для определения прибыли общепринятых международных стандартов, которые более согласованы экономическими критериями функционирования и используют более либеральные системы вычетов и начисления амортизации в сравнении с правилами учета командной экономики.

Как уже отмечалось, чтобы исполнять свои функции и в краткосрочной и в долгосрочной перспективе, налог на прибыль должен быть тщательно разработан. необходимо обеспечить обоснованное определение налогооблагаемой прибыли. эти критерии удовлетворяются в системах с учетом на начисленной основе с простыми, но рациональными правилами амортизации. следует позволить полную вычитаемость всех обоснованных деловых расходов, включая расходы на рекламу, компенсации и обслуживание долга. Порядок для трансфертного ценообразования должен быть простым и прозрачным, как и правила, связанные с трансфертным ценообразованием, например, правила для недостаточной капитализации. При высоком уровне инфляции может быть необходимой корректировка результатов учета.

Кроме того, налог прибыли должен быть интегрирован с персональным подоходным налогом уже на ранней стадии для гарантии однократного и только однократного налогообложения прибыли. Налогоплательщики и налоговые инспекторы осознают, что налог на прибыль фактически является предварительной оплатой персонального подоходного налога дохода, и поэтому при корпоративной интеграции на раннем этапе переходный период пройдет более гладко. Налоговые доходы от традиционного двойного налогообложения дивидендов не столь значительны на ранних стадиях переходного периода и влияние корпоративной интеграции на доходы бюджета должно быть незначительным.


^ 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ


1.1 Причины налогообложения на уровне предприятий
Налог на прибыль, как правило, характеризуется низкими поступлениями в бюджет и высокими издержками законопослушания. Кроме того, в конечном счете, налоги платятся не юридическими, а физическими лицами. Хотя корпорация обладает юридическим правом владения собственностью и заключения контрактов с продавцами и покупателями и является субъектом уголовного и гражданского права, в результате ее деятельности владельцы капитала фирмы и работники получают доход (дивиденды, прирост богатства, заработную плату), а потребители – потребительский излишек. Любой налог, уплачиваемый фирмой, перемещается посредством роста цен, снижения заработной платы или снижения доходности капитала. Поэтому кажется логичным облагать доходы только на уровне индивидуумов. Отличие корпорации от не корпорации в ограниченной ответственности владельцев первой по ее обязательствам. Почему именно особенности такой формы организации бизнеса порождают проблемы, требующие для своего решения введения особого налога? Исходя из этого, решению вопроса о том, каким должен быть налог на прибыль (налог на доходы корпораций) должен предшествовать вопрос о том, зачем он нужен, какие проблемы, возникающие в случае налогообложения на уровне индивидуумов исключительно, позволяет решить обложение корпораций. Рассмотрим наиболее существенные из возможностей, которые предоставляет введение налога на прибыль.

^ 1.1.1. Налогообложение выигрыша предприятий от институциональных особенностей и существующей инфраструктуры общества
Компании получают выгоду от общественного сектора в экономике (например, от уровня образования в обществе, а, следовательно, и более высокой квалификации работников, или от уровня здравоохранения), от деятельности государственных институтов (например, инфорсмент), а также от созданной в обществе инфраструктуры (дороги, коммуникации). Развитие общественного сектора, инфраструктуры, обеспечение деятельности институтов требуют от общества издержек. Кроме того, предприятие, если оно не участвует в этих затратах, может использовать общественные блага в количестве, превышающем оптимальное. В этой ситуации разумным было бы установление user charges с базой, зависящей от особенностей деятельности предприятия, но сложно сделать по административным причинам.

Важным преимуществом является также сама возможность ограниченной ответственности по обязательствам. «ограниченная ответственность за возможности раздела собственности и переуступки долей этой собственности более чем компенсируют недостатки, связанные с налогообложением».4 Общество, предоставляющее эту возможность инвесторам, по-видимому, может потребовать доли в полученных от этих инвестиций доходах.

^ 1.1.2. Налогообложение нераспределенной прибыли предприятий в дополнение к индивидуальному подоходному налогу
Если общество предпочитает взимать налоги с полного дохода индивидуумов, а не с потребления, то следует установить налогообложение всех составляющих дохода. Он складывается из дохода от труда (заработной платы, жалования, премий, благ, предоставляемые фирмой своим работникам) и дохода от капитала (дивидендов, процента, и прироста стоимости капитала).

При обложении полного дохода самым сложным является определение размера прироста стоимости капитала. В принципе, индивидуумы могли бы сообщать изменение в рыночной стоимости активов и платить налог на годовой прирост стоимости активов. Однако в этом случае возникает множество проблем. Например, рыночная стоимость таких активов, как акции корпораций, не имеет определенной величины за период. Более того, обложение прироста стоимости активов может стимулировать индивидуумов ликвидировать активы, с тем, чтобы покрыть налоговые обязательства. Вследствие этой проблемы практически повсеместно налогом облагается прирост капитальной стоимости активов при их реализации, а не ежегодно.

При режиме обложения только реализованных приростов капитала инвесторы могут укрывать доход от обложения, позволяя держать их активы корпорациям, свободным от налогообложения. Например, рассмотрим индивидуума, который может получить доход непосредственно или на необлагаемую налогом корпорацию, которой он владеет. Во втором случае накопленный доход не является объектом налогообложения. Стоимость акций корпорации, которыми владеет инвестор, растет на величину накопленного дохода, остающегося в корпорации. При условии, что правительство взимает налог с прироста капитала только по мере реализации, а не по мере накопления, инвестор отсрочивает платеж налога на накопленный доход до момента выхода из корпорации. То есть налог будет платиться только при возникновении у владельца необходимости в деньгах и, вследствие этого, продажи или выкупа акций или получения дивидендов.

«Таким образом, в принципе, можно вычесть дивиденды из базы налога на доход корпораций, так как нет необходимости удерживать налоги на такой доход у источника получения, то есть на уровне корпорации, поскольку он полностью облагается на уровне индивидуума. Необходимость в удержании налога на уровне корпорации существует только для нераспределенной прибыли корпораций. С учетом этой причины для обложения у источника удержанных (нераспределенных доходов) корпорации, база налога на корпорации, в принципе, должна была бы быть следующей:

Выручка от реализации на накопленной основе

минус текущие издержки (оплата труда работников и расходы на сырье и материальные затраты)

минус экономическая амортизация активов

минус выплаченные дивиденды.

Чтобы получить в результате полный подоходный налог, при обложении налогом на корпорации компании должно быть позволено вычитать экономические издержки износа, процентные платежи и другие издержки, понесенные в производственном процессе. Это требует индексации прибыли по инфляции, а также переоценки стоимости активов для расчета экономической амортизации»5.

Но вычет дивидендов может приводить к снижению объема налогов, собираемых от прямых иностранных инвестиций. Налог на доходы корпораций (включая дивиденды) может служить налогом на начисленный иностранцам доход, взимаемый у источника.

При налогообложении доходов корпорации (без вычета дивидендов из базы) корпорации платят налог на доход за акционеров. Для избежания двойного налогообложения дивидендов и прироста капитала необходимо корректировать уплату подоходного налога.

^ 1.1.3. Налогообложение ренты
налог на корпорации может быть эффективным методом обложения ренты, получаемой от невоспроизводимых факторов производства, таких как предпринимательская способность, земля и природные ресурсы. Обложение ренты, которая представляет собой доход факторов, превышающий нормальную прибыль, эффективно, поскольку не искажает инвестиционных и финансовых решений в бизнесе. В некоторых странах правительство является собственником земли; налог на ренту от использования земли в этом случае служит платежом роялти за право использования земли.

рента измеряется как выручка за вычетом вмененных издержек производства. Вмененные издержки включают расходы на оплату труда, сырья и материалов, а также издержки использования капитала. Издержки капитала включают экономическую амортизацию и издержки финансирования инвестиций, в том числе как издержки привлечения заемных средств (процентные платежи), так альтернативные издержки финансирования за счет акционерного капитала.

Сложность заключается в корректном определении экономических издержек. Эта проблема рассматривается ниже.

^ 1.1.4. Важный источник доходов для переходных экономик
В переходных экономиках, в Российской в частности, существуют значительные сложности с формированием доходной части бюджета.

Кризис системы, предшествующий, как правило, началу перехода к рынку, структурная перестройка во всех областях деятельности, отсутствие у большинства населения адекватной реакции на меняющиеся экономические условия или навыков поведения в новой экономической среде являются причинами снижения реальных доходов большинства населения и, следовательно, объективными причинами снижения доходов бюджета. Кроме того, формирующаяся и многократно изменяющаяся в процессе формирования налоговая система требует адаптации к новым правилам как налоговых органов, так и налогоплательщиков, что также порождает проблемы с взысканием налогов. Значительные масштабы распространения наличных расчетов облегчают уклонение от налогообложения, которое в переходной экономике может иметь широкое распространение (а в России принимает угрожающий характер). В этих условиях кроме теоретических причин введения того или иного налога, большое значение приобретает его собираемость. При довольно высоких издержках определения и взыскания налога на прибыль, он имеет ряд преимуществ как источник налоговых доходов. Количество предприятий значительно меньше, чем число индивидуумов- налогоплательщиков, отношения предприятий между собой документально оформляются, поэтому контроль над правильностью исчисления налогов и их уплаты проще, чем в случае налогообложения физических лиц. Предприятия располагают имуществом, на которое может быть наложено взыскание, а подавляющее большинство населения не унаследовало от командной экономики ничего, кроме единственного и часто бедного жилья. Налогообложение лиц с высокими доходами является проблемой в силу значительных масштабов уклонения, распространения коррупции, неразвитости законодательства.

При этом важно отметить, что в переходных экономиках должна быть большая база налога, чем в развитых. Причиной этого является структура производства в экономиках командного типа, предполагавших экстенсивный путь развития. При этих обстоятельствах в экономике накоплено значительное количество долгоживущего необратимого капитала. Причем текущие издержки использования этого капитала невелики. Кроме того, заработная плата в переходный период мала. Поэтому существуют объективные причины для возникновения высокой доходности производства.

Налог на прибыль в этих условиях позволяет повысить налоговые поступления в бюджет, и его отмена являлась бы нерациональной.

^ 1.2. Воздействие налогообложения предприятий на их поведение


1.2.1. Воздействие на инвестиционные решения.
воздействие налогов на инвестиционное поведение фирм обычно рассматривается в рамках неоклассической модели конкурентной фирмы.

Фирма максимизирует стоимость фирмы, равную приведенному значению потока наличности за вычетом долга, то есть приведенное значение ожидаемой прибыли. Поэтому фирма выбирает желаемый запас капитала с учетом своих ожиданий относительно будущих значений экономических переменных (например, цены ресурсов и готовой продукции) и налогового режима (ставки налогов, нормы амортизации и т.д.). Фирма инвестирует в капитал, пока стоимость предельного продукта (за вычетом издержек приспособления) не будет равна издержкам использования капитала.

Экономическая амортизация по определению равна уменьшению стоимости активов за рассматриваемый период. Это эквивалентно определению фактической экономической амортизации Самуэльсон, которая представляет собой затраты, необходимые для возмещения части физически изношенных основных фондов.

Рассмотрим пример, приведенный Аткинсоном и Стиглицем6 для иллюстрации воздействия налогообложения на инвестиционные решения, при условии, когда начисленная амортизация совпадает с экономической.

Предположим, что использование актива порождает в момент времени u доход Пu, ставка налога на прибыль корпорации равна t, а ставка процента с точки зрения фирмы r(1-t) при рыночной ставке процента и разрешенном вычете уплаченных процентов . С учетом амортизационных отчислений u, стоимость актива в момент и* равна:



Дифференцируя по и* получим



Это и есть изменение в стоимости актива, и фактический экономический износ по определению равен (- ). Если разрешенная налоговая амортизация равна экономической, то подставив u= - и выразив через u, получим:

u=Пu-r

или, для изменения в стоимости фирмы:



Последнее дифференциальное уравнение не изменяется под воздействием налога. То есть не изменяется траектория стоимости фирмы, а, следовательно, и инвестиций, при условии, что разрешенные вычеты амортизации совпадают с экономической амортизацией в каждый момент времени. То есть налог на прибыль нейтрален в отношении инвестиционных решений при условии, что база налога определяется с учетом экономических издержек использования капитала.

На практике точная оценка экономической амортизации привела бы к усложнению бухгалтерского учета и запретительно высоким издержкам контроля за правильностью определения налоговой базы. Подробнее методы начисления амортизации рассматриваются ниже, здесь мы приведем краткое описание наиболее распространенных методов (обычно используются эти методы или их комбинации).

Линейная амортизация характеризуется разрешением включать в издержки производства равные доли от стоимости актива в течение всего заранее установленного срока его службы.

Метод уменьшающегося остатка предполагает отнесение на затраты в каждом периоде фиксированной доли от остаточной стоимости актива на начало текущего периода.

Немедленное списание всей стоимости актива (возможно немедленное списание части стоимости актива и применение иного метода для остатка)

Рассмотрим, используя пример Аткинсона и стиглица7, случай линейной амортизации. Пусть актив стоимостью С, фактическая экономическая амортизация которого равна , производящий поток доходов Пu=П0е-t . Предположим, что проект находится на грани реализации в отсутствие налогообложения, т.е.



Введение налога со ставкой t (ставка дисконтированния r(1-t)) и разрешенной амортизацией, равной фактическому экономическому износу, оставляет величину стоимости без изменения.

если актив разрешено списывать равномерно в течение Г лет,



где означает величину амортизационных отчислен ий на единицу стоимости актива.

Преобразовав выражение, получим
















Следовательно, величина чистой текущей стоимости потока доходов при линейной амортизации, возрастает или убывает в сравнении с безналоговой ( или при экономической амортизации) ситуацией в зависимости от того, какое выражение больше

или .

при некотором критическом значении Г эти выражения равны и инвестиционные решения не искажаются, в случае более короткого срока списания фирма получает льготу, при более длительном несет большее бремя налогов.

Рассмотрим стоимость фирмы при налоговой амортизации методом уменьшающегося остатка. Предположим, что в момент времени и существуют амортиза­ционные списания Cu Это приводит к следующему выражению :





при , то есть при равенстве фактической экономической амортизации и налоговой выражение в фигурных скобках равно нулю, и этот случай соответствует фактическому экономическому износу при сделанных предположениях. Это выражение положительно, если >, отрицательно при <. То есть завышенная норма амортизации стимулирует предприятия, а заниженная приводит к снижению инвестиционной активности.

Но на инвестиционные решения может влиять не только способ определения амортизации. Даже если бы удалось добиться совпадения налоговой и экономической амортизации, нейтральность налога вотношении инвестиций могла бы не обеспечиваться. Фирмы имеют разные возможности доступа к финансовым рынкам, и издержки финансирования инвестиций могут существенно различаться в зависимости от того, использование какого способа финансирования преобладает.

Экономические издержки использования капитала складываются из экономической амортизации, риска и издержек финансирования, корректированным на налоги.

В предыдущих примерах предполагалось, что издержки финансирования равны ставке процента и процент вычитается, а также не учитывался риск.

Рассмотрим пример, приводимый в обзоре Минца8, который показывает, как могут влиять налоги на решения фирмы, если учтены издержки финансирования капитала.

Пусть  - номинальная отдача на инвестиции владельцев акций (до уплаты персональных налогов), а  - уровень инфляции, тогда реальные издержки финансирования путем увеличения акционерного капитала фирмы  -  (при относительно низких значениях инфляции.

Если i - номинальная ставка процента по облигациям, t – ставка налога на корпорации. Если уплаченные проценты вычитаются из налогооблагаемого дохода, то реальные издержки долгового финансирования составят i(l - t) - .

Если доля инвестиций, которые финансируются за счет задолженности , (следовательно 1— доля, финансируемая путем увеличения акционерного капитала), то реальные издержки финансирования равны r =R-=i(l-t)+(l-)-, где R - номинальные издержки финансирования.

Учитывая износ и издержки финансирования можно получить издержки использования капитала, которые представляют собой минимальную норму отдачи, необходимую для того, чтобы инвестировать. Пусть стоимость покупки капитала q за единицу. Пусть Aq приведенная стоимость допустимых начислений амортизации. Тогда эффективные издержки покупки активов равны q(1tA).

Можно показать, что налог на корпорации нейтрален относительно инвестиционных решений фирмы если это налог на ренту или на потоки наличности. При налогообложении потока наличности, инвестиции немедленно относятся на себестоимость (А= 1) и процент не вычитается (r =  i + (1 - ) - ). При этих условиях издержки использования капитала, которые принимают вид q(r + ), где - экономическая амортизация, независимы от налога на корпорации. При налогообложении ренты в полной мере учитываются издержки владения капиталом (за исключением риска), в том числе и издержки финансирования, поэтому, очевидно, предыдущие выводы сохраняют силу в этом случае.

Но нейтральность налогообложения не всегда является целью правительства, и, во всяком случае она не является единственной целью. Обычно они предпочитают влиять на инвестиционное поведение, предоставляя специальные вычеты или скидки, например, право применения ускоренной амортизации для производственных инвестиций, налоговые кредиты для инвестиций в оборудование и пониженные налоговые ставки для некоторых отраслей промышленности.

Эконометрические исследования влияния налогов на инвестиционные решения не дают определенного ответа на вопрос о степени такого влияния.

Сложности, которые возникают при попытках моделирования, включают в себя как нехватку фактических данных, так и неизбежные упрощения, необходимые для перехода к тестируемым моделям от теоретических.

^ 1.2.2.Воздействие на решения о способах финансирования
Рыночная оценка фирмы, как следует из теоремы Модильяни - Миллера (См.: Modigliani, Miller, 1958; Harris, Raviv, 1991), не зависит от способа ее финансирования лишь при совершенных рынках и отсутствии налогообложения.

В этой связи необходимо отметить, что техника налогообложения прибыли в России не является нейтральной по отношению к финансовой политике предприятия. При финансировании за счет кредитов налогообложение дифференцированно: процент по краткосрочным кредитам разрешается вычитать из налогооблагаемой прибыли, процент же по кредитам, используемым на инвестиционные цели, в затраты не включается и выплачивается из прибыли после налогообложения9. При финансировании за счет акционерного капитала ситуация различается в зависимости от того, кто является акционером - физическое или юридическое лицо. В обоих случаях вся прибыль - и распределяемая и нераспределяемая - в равной степени подлежит налогообложению. Если акционер - физическое лицо, то, дивиденды облагаются в составе совокупного дохода без каких-либо льгот. Если же акционер - юридическое лицо, то дивиденды облагаются у источника выплаты по ставке 15%. В целом, привлечение кредитных ресурсов обходилось предприятию как минимум в полтора раза дешевле, чем акционерного капитала.

Таким образом, используемая в рассматриваемый период времени техника налогообложения прибыли приводит к отсутствию нейтральности налога относительно формы организации предприятия, способа финансирования предприятия, политики вовлечения в производство основных факторов - труда и капитала.

^ 1.2.3. Налогообложение фирмы и риск
Решение об инвестировании связано с риском. Существует неопределенность в отношении будущих доходов, инфляции, налоговых условий в будущие периоды. Кроме того, при существовании возможности банкротства облигации фирмы являются рисковым активом, и риск зависит от суммы эмиссии. Налоги влияют на восприятие инвесторами риска, так что важно определить степень воздействия налогов на оценку рисковых инвестиций.

Риски, связанные с инвестициями можно подразделить на следующие виды10:

• риск дохода характеризуется неопределенностью относительно валового или чистого от текущих издержек дохода.

• капитальный риск возникает в результате неопределенности относительно будущей экономической амортизации, (неопределенного физического и морального износа, возможности преждевременного выхода из строя капитальных активов при неопределенных будущих издержках замены преждевременно изношенного капитала).

• Финансовый риск возникает в результате неопределенности относительно будущих расходов на проценты по займам. Финансовые облигации, имеющиеся у инвесторов, могут быть рисковыми, так как фирмы могут оказаться неспособными выплатить основной долг и проценты по ссудам. Инвесторы, следовательно, требуют более высокой ставки процента по облигациям, принимая во внимание риск невыплаты ссуд и процента и любых, связанных с банкротством издержек.

• риск инфляции является результатом неопределенности относительно будущих темпов инфляции, которые определят будущий доход и стоимость замены активов.

• риск, связанный с необратимостью. Поскольку капитал может быть необратимым (однажды введенный в эксплуатацию, уже не может использоваться для других целей), неопределенность увеличивается для тех инвесторов, которым важна синхронизация проекта.

• Политический риск. является результатом неопределенности государственной политики, например, налоговых ставок.

Важный аспект налоговой политики при рассмотрении риска, – какой порядок установлен для понесенных убытков. Если налог предусматривает полное возмещение или полную компенсацию убытков, правительство разделяет риск с инвесторами. Возможна несовершенная компенсация убытков или частичное возмещение.

При полном возмещении убытков доходности безрискового и рискового активов равны, то есть налоговая система с полным возмещением нейтральна относительно риска. Неявно полное возмещение убытков позволяет инвесторам полностью вычитать издержки риска из базы налога так, что нейтральность поддерживается (Mintz, 1982; Gordon, 1985; Gordon и Wilson, 1991).

Когда правительство не возмещает полностью потери, налоговая система может существенно увеличивать издержки риска, связанного с инвестированием. В этом случае дестимулируются рисковые инвестиции.

В действующих системах налога на доходы корпораций убытки возмещаются только частично. Правительства могут позволять перенос убытков назад или вперед на ограниченный период (в случае Великобритании, убытки переносятся вперед неограниченно). Когда текущие годовые убытки переносят назад, возмещается налог, определенный для суммы убытков, в пределах уплаченных в течение обусловленного числа прошлых лет налогов на доход корпораций. Когда убытки переносят вперед, убытки вычитаются из налогооблагаемой прибыли, получаемой в течение обусловленного числа будущих лет. Однако при переносе убытков вперед корректировка на ставку процента не производится, то есть в смысле текущей стоимости возмещение является частичным, даже при бесконечном сроке переноса вперед. Компенсация убытков снижает в первую очередь риск дохода.

• риск капитала. налоговая система может наказывать рисковые инвестиции, так как правительства не разделяют прибыли и убытки, являющиеся результатом неопределенной экономической амортизации (Bulow и Summers, 1984). В большинстве налоговых систем разрешенные амортизационные вычеты основаны на исторических, а не восстановительных издержках инвестирования. Таким образом, налоговые вычеты на амортизацию слишком малы, когда экономическая амортизация больше ожидаемой, и велики когда меньше. Налоги вообще увеличивают издержки рисковых капитальных инвестиций, если только допустимая налоговая амортизация и прочие списания (как, например, инвестиционные налоговые кредиты) недостаточно велики, чтобы налоговая система субсидировала восстановительные издержки инвестирования (McKenzie и Mintz, 1992).

• Финансовый риск. Поскольку финансовый риск увеличивает издержки заемных средств для фирм, такие издержки вычитаются из дохода корпорации для налоговых целей. Таким образом, налоговая система обеспечивает неявное вычитание для таких рисков. Однако некоторые издержки банкротства не могут вычитаться, так как никакой доход не достаточен для этой цели.

•риск инфляции. Когда налог полностью индексируется на инфляцию, как в ряде Латиноамериканских стран, налоги не влияют на риск, связанный с неопределенностью темпов инфляции. Однако без индексации налоги влияют на инфляционный риск, с которым сталкиваются фирмы.

• риск необратимости. Когда капитальные инвестиции необратимы, у фирм возникают дополнительные издержки, связанные с необратимостью капитала (Nickell, 1978; Dixit и Pindyck, 1993). Налоги могут увеличивать издержки необратимых инвестиций, так как эти издержки не вычитаются из базы налога на доходы корпораций (см. Mackie-Mason (1990b) и McKenzie (1994)).

• Политический риск. Политические решения, принимаемые правительствами, могут воздействовать на рискованность инвестиций. Если налоговые изменения прогнозируемы, издержки являются результатом выбора фирмы относительно сроков инвестирования. В этом случае решение о сроках инвестирования будет принято таком образом, чтобы минимизировать издержки.

^ 1.3. Проблемы, возникающие при налогообложении прибыли


1.3.1.Определение издержек использования капитала
Экономические издержки капитала по определению представляют собой упущенную выгоду от наилучшего возможного альтернативного его использования. При предположении совершенства рынков они равны сложившейся рыночной на арендной плате за идентичный актив, которая должна отражать экономическую амортизацию, прирост реальной стоимости актива и издержки его финансирования.

Для достижения нейтральности налогообложения следовало бы осуществить их корректную оценку в каждом конкретном случае.

Для точного определения экономической амортизации следовало бы определить рыночную стоимость актива, идентичного рассматриваемому и данного актива на текущий момент, если предположить, что условия конкуренции на рынке обеспечивают точное отражение ценности актива для продавцов и покупателей. Иначе говоря, что рыночная цена актива равна чистой приведенной стоимости ожидаемого потока будущих порожденных этим активом поступлений.

Очевидно, что в реальности точная оценка этих величин практически невозможна. Любая выбранная для учета величина стоимости отражала бы в лучшем случае субъективное восприятие оценивающего лица, а скорее личные интересы того, кто имеет право оценивать.

В силу этого применяются различные способы приближенной оценки на основе исторической стоимости актива.

На практике в бухгалтерском учете оценивают большинство активов на основе их первоначальной исторической стоимости, корректируя ее на амортизацию (точнее, ее грубую оценку, осуществленную по установленным для этой цели нормам). Приблизить получаемую оценку к восстановительной стоимости актива (более точной с экономической точки зрения) можно корректируя первоначальную историческую стоимость (помимо амортизации) в соответствии с изменениями в общем уровне цен начиная с даты приобретения актива. Такой учет принят в некоторых странах Латинской Америки. главное основание для этого выбора - то, что историческая стоимость обычно обеспечивает более об