Реферат: Финансовый менеджмент

Финансовый менеджмент

Словарь терминов с определениями

Аваль — вексельное поручительство, со­гласно которому поручившееся лицо — авалист — принимает на себя ответственность за оплату векселя перед его владель­цем. Часто авалистом выступает банк, который берет на себя ответственность (гарантирует) за выполнение вексельного обязательства своим клиентом перед его кредитором.


Агентские затраты — расходы, которые вынуждены осу­ществлять акционеры для контроля за деятельностью финан­совых менеджеров. Существует три важнейшие категории агентских затрат: на проведение аудиторских проверок; расхо­ды на создание организационной структуры; альтернативные затраты.


^ Агентские отношения — отношения, возникающие в тех случаях, когда один или несколько индивидуумов нанима­ют одного или нескольких агентов для оказания каких-либо услуг и затем наделяют агентов полномочиями по принятию решений. В финансовом менеджменте первичные агентские отношения — это отношения между акционерами и менедже­рами и между кредиторами и акционерами, которых пред­ставляет финансовый менеджер.


^ Агрессивная стратегия финансирования - стратегия финансирования оборотных активов фирмы, при которой фирма финансирует весь объем основных средств и некоторую долю постоянной части оборотных средств путем привлечения долгосрочных кредитов, а оставшуюся долю по­стоянной части оборотных активов при помощи кратко­срочных кредитов.


Активы — совокупность имущества и денежных средств, принадлежащих фирме (здания, сооружения, машины и оборудование, товарно-материальные запасы, банковские вкла­ды, вложения в ценные бумаги, патенты, авторские права), и которые вложены средства собственников. Активы фирмы показывают, во что вложены средства компании, они отражают инвестиционные решения фирмы. Различают долгосрочные и текущие (краткосрочные) активы.


^ Активы долгосрочные - основные средств; незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения; нематериальные активы — интеллектуальный про­дукт, технологии, патенты и т. д.


Активы текущие (краткосрочные) — малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, производственные запа­сы, готовая продукция, денежные средства, дебиторская задол­женность, краткосрочные финансовые вложения фирмы.


^ Акционерное общество — хозяйственное общество, образо­ванное лицами, объединившими свое имущество и денежные средства в уставный капитал, который разделен на определен­ное число долей, закрепленных ценными бумагами — акция­ми. Акционеры отвечают по обязательствам общества и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в преде­лах стоимости принадлежащих им акций. Основными чертами акционерного общества является то, что оно имеет статус юридического лица, несет ответственность по своим обяза­тельствам всем своим имуществом и имеет уставный капитал. Преимуществами акционерного общества как формы органи­зации предпринимательства считаются возможность мобили­зации денежных средств путем выпуска акций, а также огра­ничение риска вкладчика величиной взноса в уставный фонд. Управление акционерным обществом может иметь двух- или трехуровневую структуру. Двухуровневая структура включает общее собрание акционеров и правление. При трехуровневой структуре имеется наблюдательный совет. Собрание акционе­ров принимает решение относительно общей линии развития предприятия, изменений в Уставе общества, избрания правления и т.д. Правление осуществляет руководство текущей дея­тельностью общества. Наблюдательный совет контролирует деятельность правления. Акционерное общество бывает открытым или закрытым. Акционерное общество закрытое — хозяйственное общество, в котором количество акционеров ограничено и не должно превышать 50. Акции закрытого акционерного общества рас­пределяются среди ограниченного круга лиц (обычно учреди­телей), которые имеют преимущественное право приобретать акции, продаваемые другими акционерами. Акционерное общество открытое — хозяйственное общество, которое осуществляет свободную эмиссию и распределение новых акций среди неограниченного числа потенциальных акционеров, что создает возможность мобилизации значи­тельного капитала.


Акция — ценная бумага, выпускаемая акционер­ным обществом без установленного срока обращения, кото­рая удостоверяет внесение ее владельцем доли в акционерный капитал общества и позволяет ему получать доход из прибыли общества, называемый дивидендом. Цена, по которой прода­ются и покупаются акции, называется курсом акции, который рассчитывается как отношение дивиденда к банковскому про­центу, умноженное на 100. Существенное влияние на курс ак­ций оказывает соотношение спроса и предложения акций на рынке ценных бумаг.


^ Акция привилегированная — акция, дивиденд на которую представляет собой зара­нее фиксированную сумму и выплачивается в первую очередь в случае ликвидации компании. Владельцы привилегирован­ных акций не имеют права голоса на общем собрании акцио­неров.


^ Акция простая — акция, позволяющая ее владельцу получать дивиденд в зависимости от результатов деятельности акционерного общества и голосо­вать на общем собрании акционеров.


^ Контрольный пакет акций — количество ак­ций, позволяющее управлять (контролировать) акционерным обществом. Теоретически контрольный пакет должен состав­лять 50 % выпущенных акций плюс одна акция. На практике достаточно иметь 5—10 % количества акций, поскольку зачастую происходит так называемое «распыление акций» сред| огромного числа мелких акционеров, не имеющих права голоса на общем собрании.


^ Альтернативные затраты - выгода, потерянна» вследствие неиспользования экономического ресурса в наи­более доходной из всех возможных видов деятельности. Например, при необходимости выбора из нескольких конкурирующих между собой и взаимоисключающих инвестиционных проектов выбор будет основываться на оценке альтернатив­ных издержек, равных доходу, который можно было бы полу­чить в результате второго по оптимальности варианта (т. с наилучшего, от реализации которого пришлось отказаться).


Амортизация — процесс постепенного пере­носа стоимости основного капитала на производимый продукт. Амортизация дегрессивная — замедленное списание оборудо­вания, когда за базу принимается его остаточная стоимость. Этот метод позволяет снизить текущие издержки и повысить сегодняшнюю прибыль.


^ Амортизация линейная - метод списания амортизационных отчислений, при котором оно осуществляется пропорциональ­но сроку службы оборудования, например 10 % ежегодно; это означает, что срок службы оборудования рассчитан на 10 лет, по истечении которых оборудование может быть заменено.


^ Амортизация ускоренная — метод списания амортизационных! отчислений, при котором в первые годы списывается больший процент стоимости оборудования, затем в последующие) годы меньший, например 30 % в первый год службы оборудования, 25 % во второй год, 20 % в третий, 15 % в четвертый и 10 % в пятый.


Арбитраж - разновидность спекулятивной операции на финансовых рынках, которая основана на использовании раз­ницы в ценах на различных секторах рынка. Примером арбит­ража на российском рынке ценных бумаг в 1995—1997 гг. может быть скупка акций у членов трудовых коллективов пред­приятий, получивших акции по льготным ценам в ходе приватизации, с последующей перепродажей сформированных пакетов ценных бумаг на столичном рынке.


Аренда – (имущественный наем) ДОГОВОР) по которому работодатель поставляет арендатору имущество во временное пользование за определенное вознаграждение - арендную плату. Основные средства, сданные в аренду, час) числятся на балансе приятия-арендодателя, и по ним производится начисления амортизации в общем порядке но с выделением этих средств в обособленную группу на субсчете «Основные средства аренде». У арендатора арендованный средства отражают на забалансовом счете «Арендованные основные средства аналитический учет ведется по об основных средств», их первоначальной стоимости (отраженной в договоре) по арендодателям.

Аренда машин и оборудования является одной из форм кредитования производителя без передачи права собственности на эти активы. Ставка аренды должна обеспечивать арендодателю получение прибыли не ниже средней нормы на вложенный капитал, а для арендатора стоимость аренды должна быть ниже стоимости банковского кредита на приобретение этих активов.


^ Асимметричная информация _ дополнительные сведения, которыми обладают финансовые менеджеры о состоянии и перспективах развития собственных фирм и на основании которых могут определить, что цена акций их фирмы завышена или занижена. Потенциальное влияние асимметричной информации финансовые рынки продемонстрировано в работе Дж. Акерлц «Рынок лимонов».


^ Баланс предприятия _ одна из основных форм отчет­ности, состоящая из ряда счетов, показывающих финансовое положение организации на определенную дату. Баланс состоит из трех разделов: активы - обязательства и собственный капитал. Активы всегда должны быть равны сумме обязательств и собственного капитала. Это равенство называется основным балансовым уравнением.


Банк — кредитно-финансовая организация, которая сосредо­точивает временно свободные денежные средства (вклады), предоставляет их во временное пользование в виде кредитом (займов, ссуд), посредничает во взаимных платежах и расчетах между предприятиями, учреждениями или отдельными лицами, регулирует денежное обращение в стране, включая выпуск (эмиссию) новых денег (функция только Центрального банка). Двухуровневая банковская система России пред­ставлена: Центральным банком и коммерческими банками.


^ Банковская ссуда — второй по важности (после коммерческого кредита) источник краткосрочного кредита. Обычно банковские ссуды отражены в раз­деле «векселя к оплате», но форма отражения в отчетности может быть и иной, тогда в балансе появится другая строка -«краткосрочные ссуды». Банковские ссуды используются ком­паниями шире, чем коммерческий кредит, потому что возникают не спонтанно.


^ Банковский процент — одна из форм процента по кредитам, при которой кредитором выступает банковское учрежде­ние. Выделяются проценты: депозитный, по кредитам, по межбанковским кредитам. Уровень банковского процента определяется договором между участниками сделки. Основой, которой стремится процент на макроэкономическом уровне, является средняя норма прибыли.


^ Биржа фондовая — организованный рынок, на котором осуществляются сделки с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами и деятельность которого кон­тролируется государством. Через фондовую биржу мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ. На фондо­вой бирже происходит купля-продажа акций, облигаций ак­ционерных компаний, облигаций государственных займов и других ценных бумаг и их производных. В ходе торгов уста­навливается курс ценных бумаг, обращающихся на бирже, ко­торый определяется приносимым доходом (в виде дивиденда или процента), уровнем ссудного процента и соотношением спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Сегодня фон­довые биржи имеются в 60 странах мира.


^ Бюджет денежных средств (кассовый план) — план вы­плат и поступлений денежных средств за определенный пери­од. Он служит для прогнозирования временного избытка и дефицита денежных средств и, таким образом, является инст­рументом планирования в процессе управления денежными средствами.


^ Бюджетирование (планирование) капиталовложений - план капитальных затрат (бюджет капиталовложений), кото­рый определяет планируемые расходы на основные средства. В основе бюджета капиталовложений заложен анализ доступ­ных инвестиционных проектов и выбор из них наиболее при­емлемых и эффективных. Поскольку речь идет об основных средствах, срок службы которых рассчитан на несколько лет, при планировании капитальных вложений особое значение приобретает процесс дисконтирования, которым пренебрега­ют при анализе оборотного капитала.


Варрант - гарантирование какого-либо события, в частности ценная бумага, дающая право владельцу продать или купить фиксированную сумму финансовых инструментов (ценных бумаг) в течение определенного периода. Не дает право на проценты или дивиденды, не обладает правом голо­са, не предусматривает погашения. Выпускается с целью стра­хования, если инвестор не вполне уверен в качестве ценных бумаг. Обычно варранты выпускаются вместе с облигацион­ным займом данной компании, этим достигается: а) привле­кательность облигационного займа, т. е. успешность его реа­лизации, б) возможность увеличить уставный капитал в слу­чае исполнения варрантов.


Вексель — ценная бумага в виде обязательст­ва, составленного в письменной форме и по определенной форме. Вексель является одной из наиболее перспективных и распространенных форм коммерческого кредитования. Век­сель дает лицу, которому он выдан (кредитору), именуемому векселедержателем, безусловное поддерживаемое законом право на получение (возврат) предоставленного им на фиксированный срок и на определенных условиях денежного долга. Вексель, выписанный предприятием, считается менее надеж­ным, поэтому он может быть поддержан банковской гаранти­ей в форме аваля.


^ Вексель переводной (тратта) — вексель, со­держащий письменный приказ векселедателя (трассанта) плательщику по векселю (трассату) оплатить векселедержателю указанную сумму в определенный срок.


^ Вексель простой — вексель, который удостоверяет обяза­тельство заемщика уплатить указанный долг в оговоренный срок.


Вексель товарный (торговый) — вексель, вы­данный под оплату товара, обязательство об оплате партии товара, поставленного на определенных условиях в соответст­вии с заключенным торговым контрактом. Представляет одну из форм коммерческого кредита.


^ Взвешенная средняя стоимость капитала — сумма стоимости заемного капитала, скорректиро­ванной на величину налогового щита, стоимости капитала по привилегированным акциям и стоимости собственного обык­новенного капитала. Каждая составляющая определяется стоимостью соответствующей части капитала, умноженной на их долю в общей сумме капитала фирмы.


^ Внеоборотные активы — включают в себя основные средства (основ­ные средства представляют собой общую первоначальную стоимость, которую фирма выплатила за приобретение своих основных производственных средств, включая землю, промышленные сооружения и оборудование) за минусом на­численной амортизации инвестиции в ценные бумаги других фирм не­материальные активы расходы на научно-исследовательские и опытно-конструктор­ские разработки патентные права, организационные расходы на зарплату, обучение, регистрацию и другие расходы до начала регулярной деятельности, патенты, торговые марки и так называемый гуд­вилл (репутация).


^ Дебиторская задолженность - сумма долгов, причитающихся фирме со стороны других предприятий, а также граждан, являющихся их должниками, дебиторами, представлена в виде счетов, отражающих задолженность дру­гих компаний. Обычно это товары и услуги проданные, но не оплаченные, например продажа в кредит. Часто рассчитывают чистую дебиторскую задолженность как разницу между фак­тической суммой и резервом по сомнительным долгам.


^ Денежные средства — аккумулированные в наличной и безна­личной формах деньги (в кассе предприятия и на расчетном счете в банке), обладающие наивысшим уровнем ликвидности. Кроме того, в состав денежных средств, согласно запад­ной методике, часто включают такие денежные эквиваленты, как легкореализуемые ценные бумаги.


^ Дивидендная политика — решения фирмы относи­тельно распределения полученной прибыли. Дивиденды вы­плачиваются из прибыли, оставшаяся часть которой реинве­стируется в активы компании и является внутренним, а зна­чит, и относительно дешевым источником финансирования деятельности компании. Реинвестирование прибыли позволя­ет избежать дополнительных расходов, например, при выпуске новых акций, а также сохранить сложившуюся систему кон­троля за деятельностью компании со стороны ее владельцев, поскольку число акционеров не меняется. Существует не­сколько теорий, определяющих дивидендную политику фир­мы: теория существенности дивидендной политики, теория иррелевантности дивидендов и теория налоговой дифферен­циации. На выбор дивидендной политики оказывает влияние большое количество противоречивых факторов, среди кото­рых можно выделить: юридические ограничения такие, как оговорки в контрактах по выпуску облигаций, инвестицион­ные возможности фирмы, наличие свободных денежных средств у компании, доступность и стоимость средств от дру­гих источников, налоговые ставки, желание акционера иметь текущий доход и информационный эффект или эффект сиг­нализации изменений дивиденда и т. д.


Дивиденды (лат. dividendus — подлежащий разделу) — часть прибыли акционерного общества, которую оно распределяет между ак­ционерами и выплачивает им ежегодно в соответствии с имеющимися у них акциями пропорционально взносам в ак­ционерный капитал. Размер дивидендов, выплачиваемых по привилегированным акциям, фиксирован заранее в виде про­цента от прибыли компании; дивиденды по обыкновенным акциям могут меняться в зависимости от прибыльности ак­ционерного общества и направлений использования получен­ной прибыли. Дивиденды — это доход акционеров, получение которого сигнализирует о том, что компания работает успеш­но. Исходя из модели Гордона, чем больше ожидаемый дивиденд и чем выше темп его прироста, тем больше стоимость акции и, соответственно, выше благосостояние акционеров (см. Теория существенности дивидендной политики).


Дисконтирование — приведение стоимости будущих за­трат и доходов к нынешнему периоду времени, установление сегодняшнего эквивалента суммы, выплачиваемой в будущем. Сложность анализа инвестиций заключается в необходимости сопоставления двух потоков — затрат и будущих доходов. По­лезность доходов, получаемых в будущем, считается меньшей, чем сегодняшняя: на текущие доходы к будущему можно по­лучить проценты. Поэтому необходимо пересчитывать буду­щие поступления путем дисконтирования.


^ Заемное финансирование (обязательства) — финансирова­ние долгосрочных инвестиционных решений за счет облига­ционных займов, банковских кредитов, займов других орга­низаций. Основными источниками привлеченных средств яв­ляются: ссуды банков; специфический вид кредитования, предусмотренный Законом «Об инвестиционном налоговом кредите», введенным в действие в 1993 г., — это отсрочка на­логового платежа; заемные средства (ссуды юридических лиц под долговые обязательства — долговые расписки); средства от продажи облигаций (именных и на предъявителя) и других ценных бумаг другим компаниям; кредиторская задолжен­ность (коммерческий кредит сроком более года); относитель­но новой формой заемного финансирования можно считать лизинговое финансирование за счет вкладов лизингодателей (см. Инвестиционный налоговый кредит, Облигации, Коммерче­ский кредит, Лизинг).


Закладная — юридический документ, свидетельствующий о залоге должником принадлежащего ему недвижимого иму­щества в виде земли, дома, строений. Закладная выдается кредитору (лицу, давшему деньги в долг) и находится у него до окончательного расчета с должником. В случае неуплаты долга в срок кредитор обладает правом продать заложенное имущество, стать его собственником.


Издержки — затраты на приобретение вводимых экономиче­ских ресурсов. Для оценки деятельности фирмы определяю­щее значение имеет категория вмененных (альтернативных) издержек, которые определяются как экономические издерж­ки. Они делятся прежде всего на внешние и внутренние из­держки. Другая классификация основана на зависимости за­трат от объема производимой продукции. Этот критерий раз­деляет издержки на постоянные и переменные. Достаточно новым является введение в экономическую теорию понятия трансакционных издержек.


^ Издержки вмененные (альтернативные) — стоимость ресурса, выбранного для производства товара, при наилучшем из всех возможных вариантов использования дан­ного ресурса.


^ Издержки внешние — это выплаты аутсайдерам, т. е. поставщикам финансовых и трудовых ресурсов, сырья, топлива, услуг и т. д.


Издержки внутренние (или неоплаченные) - это стоимость собственного ресурса. Они равны денежным выплатам, которые могли бы быть получены за самостоятель­но используемый ресурс, если бы его собственник вложил этот ресурс в чужое дело. Во внутренние издержки включает­ся и нормальная прибыль, чтобы удержать предприниматель­ский талант в данной сфере деятельности, а также средняя прибыль по отрасли.


^ Издержки переменные - издержки, величина которых меняется вместе с изменением объема производства (стоимость сырья, материалов, электроэнергии, а также зара­ботная плата работников).


^ Издержки постоянные — денежные затраты, кото­рые не меняются в зависимости от объема производства в краткосрочном периоде (арендные платежи, отчисления на амортизацию, оплата займов, оплата управляющих и т. д.).

^ Издержки трансакционные — издержки, свя­занные с затратами, сопутствующими процессу совершения сделок и передаче прав собственности на товар, т. е. затрата­ми на поиск информации о ценах, о контрагентах хозяйствен­ных сделок и ценовых ожиданиях, издержками заключения хозяйственных договоров, контролем за их исполнением и уровнем качества, издержками по правовому регулированию прав собственности и т. д.


^ Издержки экономические — выплаты, которые фирма должна обеспечить поставщику ресурсов для того, что­бы использовать их в данном, а не в альтернативных произ­водствах. Экономические издержки делятся на внешние (яв­ные) и внутренние (неявные). Смысл и внешних, и внутрен­них издержек привлечь и удержать необходимые для производства ресурсы именно в данном виде деятельности. Чтобы вычислить экономические (альтернативные, вменен­ные) издержки фирмы, необходимо для каждого вводимого фактора производства оценить в денежной форме ту выгоду, которую фирма упустила, используя ресурс данным, а не дру­гим, возможно наилучшим, альтернативным путем.


^ Издержки по содержанию запасов — за­траты, которые включают расходы на хранение и перевозку, а также упущенную выгоду от средств, вложенных в избыточные запасы. Издержки по содержанию запасов включают также до­полнительный ущерб от угрозы старения, естественные убыли, усушки и прочее. Издержки по содержанию запасов учитыва­ются при определении оптимального размера заказываемых запасов (см. Оптимальный размер заказываемых запасов).


^ Имитационная модель оценки риска - мо­дель, связанная с корректировкой денежных потоков и после­дующим расчетом NPV (чистой приведенной стоимости) для всех вариантов вложения средств. Методика данной модели такова: по каждому проекту строят три его возможных вари­анта развития: пессимистический, наиболее вероятный, и оп­тимистический; по каждому варианту рассчитывается соответ­ствующий показатель NPV, и далее для каждого проекта рас­считывается размах вариации NPV как разница между показателями оптимистического и пессимистического вари­антов. Из двух сравниваемых проектов более рисковым счита­ется тот, у которого размах вариации ЛТК больше.


Инвентаризация — периодический переучет налично­го имущества, товаров на фирме с целью проверки их нали­чия и сохранности, а также установления их соответствия ве­домостям учета материальных ценностей.


Инвестирование — процесс пополнения и увеличения ка­питальных фондов, приток нового капитала в фирму в данном году.


Инвестиции — денежные средства, вкладываемые фир­мой в основной капитал фирмы, финансовые активы и нема­териальные активы предприятия. Различают инвестиции ва­ловые и чистые, прямые и портфельные. Инвестиции валовые (совокупные) — общий приток финансовых средств в компанию. Валовые инвестиции представляют собой сумму амортизации (возме­щения затраченных в текущем году капитальных средств) и чистых инвестиций (увеличения объема использования капи­тала).


^ Инвестиции в нематериальные активы - вложения фирмы в такие нематериальные активы, как патен­ты, лицензии, товарные знаки и т. д., в том числе франчай­зинг.


^ Инвестиции в основной капитал (капиталообразующие) - вложения денежных средств на: возмещение выбывающего основного капитала; расширение производст­венных мощностей; модернизацию существующего производ­ственного парка.


^ Инвестиции в финансовые активы — вло­жение денежных средств в операции с ценными бумагами других компаний (в том числе филиалов, дочерних компаний и т.д.).


^ Инвестиции портфельные - вложения фирмы в ценные бумаги других компаний или государства с целью получения дохода либо в других целях, исключая уста­новление контроля над другой компанией, например опера­ции с мелкими пакетами ценных бумаг.


^ Инвестиции прямые - вложения фирмы в уставный капитал другой компании с целью установления контроля над ней, к примеру приобретение контрольного па­кета акций корпорации, а также вложения в новые физиче­ские активы (основной капитал) — так называемые капитало­образующие инвестиции.


^ Инвестиции чистые — средства, направ­ленные на модернизацию основных средств компании и рас­ширение ее деятельности. Чистые инвестиции равны разности валовых инвестиций фирмы и амортизиции (идущей на воз­мещение выбывших основных средств).


^ Инвестиционная деятельность — деятельность ком­пании, которая включает поступление и использование де­нежных средств, связанные с приобретением или продажей долгосрочных активов.


^ Инвестиционный налоговый кредит — специфиче­ский вид кредитования, предусмотренный Законом «Об инве­стиционном налоговом кредите», введенным в действие в 1993 г., — это отсрочка налогового платежа. Предприятие мо­жет уменьшить сумму налогов на кредиты, но она не должна снижать общую сумму налога более чем на 50 %. Для оформ­ления налогового кредита необходимо заключить договор с налоговой инспекцией.


^ Инвестиционный проект — экономический проект, осуществление которого требует предварительного значитель­ного вложения капитала, окупающегося после завершения проекта. Инвестиционные проекты, направленные на снижение издер­жек — проекты, необходимые для поддержания конкуренто­способности фирмы (направленные на совершенствование применяемых технологий, повышение качества продукции и услуг, улучшение организации труда и управления и т.д.).


^ Инвестиционные проекты обязательные — проекты, необходимые для того, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность (направленные на снижение вредного влияния на окружающую среду, улучшение условий труда, выполнение условий правительственных указаний, трудовых соглашений ил! условий страховой политики и т. д., «принудительные» и «бесприбыльные» инвестиционные проекты).

^ Индекс рентабельности инвестиций — показатель отношения накопленных дисконтированных доходен к вложенному капиталу. В отличие от чистой приведенной стоимости, индекс рентабельности является относительным' показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих приблизительно одинаковые значения чистой приведенной стоимости (NPV), либо при комплектовании портфеля инвестиций.


^ Инкассация наличности — процесс получения денежных средств за реализованную продукцию. Коэффициент инкассации рассчитывается на основе анализа денежных посту­плений от погашения дебиторской задолженности прошлых периодов и позволяет определить процент безнадежных дол­гов.


^ Использование денежных средств — деятельность, пре­дусматривающая расход наличности, которая отражается в изменении некоторых статей баланса фирмы, в частности: уменьшении задолженности и уменьшении собственных средств (например, погашение кредитов, займов, выкуп акций и т. д.), а также увеличении активов (например, покупка ос­новных средств, производственных запасов и т. д.). Выплата дивидендов на собственные акции также рассматривается как использование денежных средств.


^ Источники денежных средств — деятельность, обес­печивающая поступление наличности, которая отражается в изменении определенных статей баланса, в частности: увели­чение задолженности и увеличение собственных средств (на­пример, получение займа, банковские ссуды, дополнительный выпуск обыкновенных акций), а также уменьшение активов (например, продажа части запасов, основных фондов, пога­шение дебиторской задолженности и т. д.).


Капитал — совокупность средств, необходимых для ведения предпринимательской деятельности, прежде всего для органи­зации и осуществления производства и коммерческой дея­тельности. Капитал выступает в трех функциональных фор­мах: денежной, производственной и товарной. Движение, в процессе которого капитал последовательно переходит из од­ной формы в другую и возвращается к исходной форме, назы­вается кругооборотом капитала. Учет функциональных форм капитала позволяет разделить весь капитал фирмы на основ­ной и оборотный. Основной и оборотный капитал по разному участвуют в формировании издержек предприятия.


^ Оборотный капитал— полностью потребляет­ся в течение одного производственного цикла и полностью переносит свою стоимость на готовый продукт.

Основной капитал — та часть капитала, которая длительное время (обычно более года) уча­ствует в процессе производства. Его стоимость переносится по частям за несколько кругооборотов. Формирование издер­жек основного капитала представляется двумя взаимосвязан­ными процессами: износом и амортизацией.


^ Капитализированная стоимость — денежный экви­валент актива, который приносит регулярный доход, рассчи­тываемый исходя из преобладающих процентных ставок. По­нятие капитализированной стоимости обычно используется в случае, когда невозможно определить цену актива другим способом. Капитализированная стоимость не всегда отражает истинную стоимость актива. Смысл расчета капитализирован­ной стоимости заключается в определении количества денег, которое нужно положить в банк, чтобы они приносили доходы в размере не меньшем, чем если бы этот актив оставался м собственности владельца.


^ Комбинированный (операционно-финансовый) леверидж - показатель, характеризующий взваимосвязь трех показателей: выручки, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли. Данные для расчета комбинированного рычага берутся из отчета о прибылях и убытках компании. Комбинированный рычаг (леверидж) определяется как степень операционного рычага, помножен­ная на степень финансового рычага.


^ Коммерческая бумага — необеспеченные краткосрочные обязательства (простой вексель), выпускаемые большими и мощными в финансовом отношении компа­ниями, как правило, достоинством 100 000 долл. (или боль­ше) до 1 млн долл. с процентной ставкой на 1,5—2,5 % ниже «праймрейт» (ставка по кредитам первоклассным за­емщикам).


Компаундинг — начисление сложного процента. Сложный процент представляет собой общую стоимость дохода от инвестирования или депозита (вклада), рассчитанную как сумма средств, вложенных в проект или банк, плюс процент на вложенную сумму. Причем в каждом следующем году про­цент начисляется не на первоначальную сумму, а на уже увеличенную.


^ Компенсационный остаток — депозитные счета, установленные в размере от 10 до 20 % суммы займа, которые банки требуют держать на счете своего клиента. Компенсационные остатки повышают фактическую ставку процента по банковским займам, которая начисляется на всю сумму,» включающую и компенсационный остаток, тогда как фирма может снять со счета лишь изначально требуемую сумму.


^ Консервативная стратегия финансирования - финансирование постоянной части оборотных | средств и некоторой доли их переменной части при помощи долгосрочных обязательств и спонтанной кредиторской за­долженности (если такая вообще возникает). Т. е. фирма ис­пользует лишь незначительный объем планового краткосроч­ного кредита только в моменты, когда потребность в средст­вах достигает пика. В период затишья резервные средства соМодели определения стоимости собственного обыкновенного капитала - — модели оценки стоимости части собственного капитала компании, которая принадлежит дер­жателям обыкновенных акций. Стоимость собственного капи­тала — это денежный доход, который хотят получить держате­ли обыкновенных акций. Он является функцией от уровня до­ходности вложения капитала в любую другую фирму и риска, присущего обыкновенным акциям данного предприятия. Модель премии за риск — модель оценки инвестиционного риска, которая носит договорной характер. Договор заключается между фирмой и потенциальным инвестором о том, какая должна быть премия за риск вложенного капитала (например, для привлечения в Россию иностранных инвесторов).

^ Модель прибыли на акцию - модель оценки стоимости собственного капитала, которая базирует­ся на показателе прибыли на акцию, а не на величине диви­денда.


^ Модель прогнозируемого роста дивидендов (основана на модели Гордона) — модель, определяющая стоимость обыкновенного капитала как отношение дивиденда, обещан­ного в первый год реализации проекта, к рыночной цене од­ной акции плюс прогнозируемый ежегодный рост дивиден­дов. Данная модель применима к тем компаниям, величина прироста дивидендов которых постоянна. Если этого не на­блюдается, модель не может быть применена.


^ Ценовая модель капитальных активов - модель, которая использует показатель риска конкретной фирмы. Если он равен нулю, то активы компании совершен­но нерисковые, что практически невозможно и соответствует только казначейским облигациям США. Он равен 1, если ак­тивы данной фирмы столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны.


^ Модель EOQ — модель опти­мального размера заказа (ОРЗ), основывается на делении рас­ходов, связанных с товарно-материальными затратами, на из­держки хранения и издержки заказа и позволяет определять оптимальный размер и сроки закупки сырья и материалов (см. Оптимальный размер заказываемых запасов).

^ Модель определения стоимости заемного капитала — модель, основанная на предположении, что в процессе своей деятельности предприятие использует заем­ные средства, получаемые в виде: долгосрочного кредита от национального банка, коммерческих банков, других фирм, а также выпуска облигаций, имеющих заданный срок погаше­ния и номинальную процентную ставку. Предполагает расчет эффективной стоимости долга с учетом налогового щита, по­скольку проценты по обслуживанию долга включаются в из­держки компании.


^ Модель определения стоимости привилегированных акций — модель оценки той части собственного капитала, которая представлена привилегированными акция­ми. Поскольку доход на них устанавливается в виде фиксиро­ванного дивиденда, стоимость привилегированного капитала определяется как отношение величины ежегодного дивиденда на акцию по привилегированной акции к рыночной цене од­ной акции компании.


^ Налоговый щит — экономия на налогах, которая прояв­ляется при вычислении расходов на: зарплату, энергоносите­ли, эксплуатационные затраты, амортизацию, привлечение заемных средств. Сумма этих расходов должна быть скоррек­тирована, т. е. умножена на коэффициент (1 - Т), где Т — ставка налога на прибыль. Результатом является чистое при­ращение доходов (расходов) от осуществления инвестиций.


^ Нематериальные активы - влож