Реферат: Теоретические основы инвестиционной деятельности ебрр

Оглавление

Введение


Глава 1. Теоретические основы инвестиционной деятельности ЕБРР………………………...5

1.1              Создание, цели, компетенция ЕБРР………………………………………………….5

1.2              Источники формирования финансовых средств ЕБРР……………………………12

1.3              Извлечение прибыли как условие кредитной деятельности
международной финансовой организации  - европейского банка реконструкции и
развития………………………………………………………………………...…………………19


Глава 2. Особенности инвестиционных механизмов деятельности ЕБРР
(инструменты, подходы)…………………………………………………………………………22

2.1  Порядок инвестирования……………………………………………………………………22

2.2  Механизм влияния ЕБРР на государства - получателей финансирования………………32

2.3  Деятельность ЕБРР  в Российской Федерации…………………………………………….37

Глава 3. Организационно-экономический механизм привлечения средств в Россию………44

3.1  Анализ специальных программ ЕБРР, осуществляемых в России………………………44

3.2   Предпосылки для расширения кредитной деятельности ЕБРР в России……………….57

3.3  Совершенствование организации привлечения средств ЕБРР…………………………...68

Заключение……………………………………………………………………………………….71

Список литературы………………………………………………………………………………77


ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы дипломной работы. Мировая экономика, как совокупность национальных хозяйств и их экономических и политических взаимоотношений, с конца XX столетия характеризуется интенсивными интеграционными тенденциями. Глобализация становится важнейшей формой и одновременно новым этапом интернационализации хозяйственной жизни. Важная черта этого явления — появление и усиление роли па международной арене новых игроков - различных международных регулирующих институтов, таких, как Международный валютный фонд, Всемирный банк, Всемирная торговая организация, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) и др., которые начинают играть все более важную роль наряду с государствами,

В результате экономических и политических перемен, имевших место в конце 80-х - начале 90-х годов в странах Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) сложилась новая политическая обстановка. Окончание «холодной войны» обеспечило определенную международную стабильность, изменило политическое положение и равновесие в мире и способствовало развитию демократических процессов в странах ЦВЕ. Вместе с тем после краха социалистической системы указанные страны столкнулись с проблемами, связанными с резким падением производства, уровня жизни населения, крупномасштабной миграцией рабочей силы и безработицей, обострением национальных проблем и перерастанием их в вооруженные конфликты, ухудшением состояния окружающей среды. Кредитно-финансовые учреждения стран ЦВЕ унаследовали такие серьезные проблемы, как безнадежные кредиты, ограниченность финансовых резервов, вялость процесса капитализации, чрезмерную монополизацию финансового сектора, связанные с тем, что акционерами кредитных учреждений являлись государственные предприятия, выступающие одновременно в качестве заемщиков. Перед странами ЦВЕ встала задача формирования и ускоренного развитая частного сектора экономики.

С другой стороны, окончание «холодной войны» означало возможность дальнейшего развития интеграционных процессов в Европе, одним из проявлений которых явилось создание европейских межгосударственных организаций, способствующих усилению роли данного региона на мировой арене, баланс сил на которой после краха социализма сместился в пользу США.

Деятельность указанных организаций имела своей целью содействовать развитию стран ЦВЕ5 с перспективой их последующего интегрирования в общеевропейский политический и экономический порядок. Создание ЕБРР, содействующего развитию частного сектора и инфраструктуры, проведению рыночных реформ и структурных преобразований в странах ЦВЕ, стало одним из наиболее существенных событий в этой области,

В этой связи приобретает актуальность выявление особенностей и места ЕБРР в институциональной структуре региональных экономических отношений в условиях интенсивных изменений, связанных с интеграцией стран постсоветского пространства в мировую экономику.

С учетом схожести проблем, с которыми столкнулись в постсоциалистический период страны ЦВЕ, изучение, анализ и использование опыта ЕБРР в области кредитовании экономики указанных стран, в частности кредитования малого и среднего бизнеса, осуществления программ по развитию финансовых учреждений, представляет большой интерес с позиций его использования в России в интересах ускоренного и устойчивого развития ее экономики.

Цель и задачи исследования данной работы. Цель работы заключается в раскрытии основных направлений и проблем кредитной деятельности Европейского банка реконструкции и развития в переходных экономиках стран ЦВЕ.

В соответствии с целью исследования была сформирована система его задач:

- обобщить теоретические основы кредитной деятельности ЕБРР в развитии
экономики стран ЦВЕ и определить его место в институциональной
структуре региональных экономических отношений;

- определить источники рефинансирования кредитной деятельности ЕБРР, выявить особенности регулирования его кредитной деятельности в странах;

проанализировать современные тенденции развития и перспективы кредитной деятельности НБРР в странах ЦВЕ в условиях интеграционных процессов в Европе;

выявить факторы, влияющие на объемы операции. ЕБРР в той или иной стране, определить его влияние на осуществление рыночных реформ и структурных преобразований в странах ЦВЕ ;

раскрыть противоречия, возникающие при реализации уставных целей и принципов ЕБРР в процессе осуществления его кредитной деятельности;

показать особенности кредитной деятельности ЕБРР в России, обозначить основные проблемы, возникающие в ходе реализации данной деятельности, сформулировать предложения по повышению эффективности использования заемных средств Банка в российской экономике.

Объектом исследовании является деятельность ЕБРР как межгосударственного европейского института.

Предметом исследования являются роль ЕБРР в кредтеговании экономики стран ЦВЕ, н том числе в России, новые явления и современные тенденции в конце ХХ-начале XXI веков.

Методологическая и теоретическая основа исследования. Теоретическую и методологическую основу данного исследования составляют положения теории международных экономических отношений и международных валютно-кредитных отношений. При выполнении диссертационного исследования использовался системный подход, научные методы анализа, синтеза, группировки, сравнения, прогнозирования, аналитических и статистических выборок.

Использованы также научные труды ведущих отечественных и зарубежных ученых и практиков в области мировой экономики , международных экономических отношений, институциональных аспектов мировой и российской экономики, таких как: В.В, Бандурин, С.Л. Былиняк, И.Н. Гертисова, Е.Т. Гайдар, Е.Д. Халеви , В.В. Михеев, Л. В. Новоселова, Л.Н. Красавина, ПН. Платонова, В,Е,Рыбалкин, Б.М. Смитиенко, Е.Д.Халевинская, А.Г. Чумаченко, В.М.Шумилов, Л,И.Якобсон.

Использовались также труды зарубежных ученых по теории кредитования и инвестирования: Г. Фишер, Дж. Сорос, Ф. Мишкин, К. Омае, Д. Пизано, Дж. Тобин и др.

Исследование основано па изучении и обобщении нормативно-правовых документов, отчетов, аналитических документов ЕБРР, Всемирного банка, МВФ, ЕИБ, аналитических материалов Института экономики переходного периода, отчетов Счетной палаты РФ, периодических изданий, электронных ресурсов.

^ Глава 1. Теоретические основы инвестиционной деятельности ЕБРР


1.1 Создание, цели, компетенция ЕБРР.

Европейский банк реконструкции и развития был создан в 1990 году, приступил к деятельности в апреле 1991 года, когда в Центральной и Восточной Европе происходил крах коммунистических режимов и бывшие страны советского блока нуждались в поддержке для создания нового частного сектора в условиях демократии. Участниками Банка являются 60 стран (включая все страны бывшего СССР). Членами ЕБРР также могут быть не Европейские страны, являющиеся членами МВФ. Его акционерами являются страны Соединенные Штаты, Европейское Сообщество и Европейский инвестиционный банк. Штаб-квартира Банка - Лондон.

Россия является одним из учредителей и самым крупным акционером Банка. 

Цель деятельности ЕБРР : содействие переходу к рыночной экономике, развитию частной и предпринимательской инициативы в странах ЦВЕ и СНГ.[8,с.15]

Уставный капитал Банка :разрешенный к выпуску акционерный капитал составляет 20 млрд. евро. Число голосов распределяется в соответствии с количеством акций. Квота России в капитале ЕБРР - 80 тыс. акций или 4 % (на долю бывшего СССР приходилось 6%).

Структура ЕБРР:

Высший орган ЕБРР - Совет управляющих, определяющий основные направления деятельности Банка. Каждая из стран-членов ЕБРР представлена одним членом в Совете управляющих (обычно на уровне министра финансов или председателя центрального банка) и назначает одного его заместителя. Исполнительный орган - Совет директоров - состоит из 23 членов, принимает решения о политике Банка, на основе которой строится его работа, утверждает предоставление всех кредитов. Президент руководит текущей деятельностью ЕБРР, председательствует на заседаниях Совета директоров и участвует в сессиях Совета управляющих. Президент избирается на 4 года и управляет персоналом ЕБРР (831 сотрудник в штаб-квартире и 241 - в представительствах). Вице-президенты назначаются по рекомендации Президента Советом директоров, который определяет их мандат и полномочия. [10,с.21]

Банк открыл представительства в 25 странах, включая Россию (Москва и региональные представительства в Санкт-Петербурге, Владивостоке и Екатеринбурге).

ЕБРР оказывает содействие развитию частного сектора, укреплению финансовых учреждений и правовых систем, а также развитию инфраструктуры, необходимой для поддержки частного сектора. В государственный сектор выделяется не более 40% от общей суммы предоставляемых Банком кредитов и гарантий и осуществляемых инвестиций, приоритетные области - приватизация и структурные реформы, финансовая система, энергетика, телекоммуникации, транспорт и экологическая инфрастуктура, сельское хозяйство, природные ресурсы и туризм.

Банк оказывает также техническое содействие, которое финансируется за счет обычных основных ресурсов ЕБРР, ресурсов специальных фондов или за счет фондов сотрудничества.

К числу наиболее важных структурных показателей деятельности ЕБРР относится портфельное соотношение - процентная доля средств, направленных в частный сектор экономики стран операций, в годовом объеме подписанных Банком соглашений по финансированию проектов. Этот показатель отражает степень выполнения Банком уставных задач, связанных прежде всего с поддержкой развития частных предприятий и предпринимательства в странах с переходной экономикой. По заключенным в 1998 г. Банком соглашениям величина портфельного соотношения составила 80%.[13,с.18]

Утвержденной в октябре 1997 г. Советом директоров Среднесрочной стратегией предусматривается примерно следующее распределение годового объема принимаемых ЕБРР обязательств: 30% - для России, 30% - для стран, находящихся на завершающих этапах переходного процесса и 40% - для стран, находящихся на начальной и промежуточной стадии переходного процесса. Указанные пропорции сохранилась в бизнес-плане Банка на 1998 г.

Банк постоянно расширяет географию своей деятельности. Наиболее крупной страной операций Банка оставалась Россия, где проекты в 1998 году было решено выделить 3,4 млрд. евро или 23,7% от общего объема одобренных Советом директоров проектов.

ЕБРР осуществляет операции во всех странах Центральной и Восточной Европы и СНГ и вкладывает средства в различные отрасли. Банк является крупнейшим инвестором в регионе и активно работает во всех странах операций через сеть своих представительств на местах, число которых превышает 30. Помимо выделения своих средств Банк привлекает значительные объемы прямых иностранных инвестиций. Хотя его акционерами и являются представители госсектора, ЕБРР главным образом инвестирует частные предприятия, как правило, совместно со своими коммерческими партнерами.

Он осуществляет проектное финансирование банков, предприятий и компаний, вкладывая средства, как в новые производства, так и в действующие фирмы. Он также работает с государственными компаниями в целях поддержки приватизации, структурной перестройки государственных компаний и совершенствования коммунального хозяйства. ЕБРР использует свои тесные связи с правительствами региона для продвижения политики, направленной на развитие условий для предпринимательской деятельности.

Мандат ЕБРР предусматривает его деятельность только в тех странах, которые привержены демократическим принципам. Внимательное отношение к окружающей среде является частью принципов сильного корпоративного управления, предусмотренных во всех инвестиционных операциях ЕБРР.

Каждая инвестиционная операция ЕБРР должна :

·   Способствовать продвижению страны к полноценной рыночной экономике, т.е. воздействовать на процесс перехода
·    Принимать риски, тем самым, содействуя частным инвесторам, и при этом не вытесняя их ;
·    Обеспечивать применение здоровых банковских принципов.

Посредством своих инвестиций ЕБРР содействует:

·  Структурным и отраслевым реформам
·   Развитию конкуренции, приватизации и предпринимательства, реструктуризации естественных монополий;
·         Укреплению финансовых организаций и правовой системы ;
·         Развитию инфраструктуры, необходимой для поддержки частного сектора;
·         Применению принципов сильного корпоративного управления, включая внимание к природоохранным вопросам, в рамках практического применения Кодекса корпоративного управления.

ЕБРР предоставляет прямое финансирование конкретных проектов для частного сектора, включая реструктурирование и приватизацию, или финансирование инфраструктуры, которая способствует осуществлению этой деятельности. Совместные предприятия, и в частности предприятия с иностранными спонсорами, являются основными бенефициарами ссуд, предоставляемых банком.

Банк располагает большим набором финансовых инструментов и использует гибкий подход при структурировании своих финансовых пакетов. Общая установка состоит в том, что стандартное минимальное участие банка составляет 5,75 млн. долларов США, хотя эта цифра не является жесткой в том случае, если проект обеспечивает стране существенные материальные преимущества. На практике средняя сумма участия банка составляет около 20,7 млн. долларов США. Прямое финансирование малых и средних предприятий не является первоочередной задачей банка; однако, у банка имеется ряд инструментов для оказания помощи частным малым и средним предприятиям.

Одно из обязательных условий получения банковской поддержки заключается в реализации концепции многопартийной демократии и плюрализма. Сегодня ЕБРР обслуживает 27 государств не только Европы, но и Азии и имеет в этих странах свои представительства, которые несут ответственность за координацию деятельности на местах. В соответствии с Соглашением о создании ЕБРР предусматривается установление тесных контактов Банка с Всемирным банком и Международным валютным фондом.

 ЕБРР предоставляет долгосрочное кредитование компаниям, которые, как правило, испытывают затруднения в получении кредитов из других источников. Банк финансирует лишь коммерчески жизнеспособные проекты.

На реализацию и поддержку российских проектов и компаний поступает более 20% от общего объема финансирования, предоставляемого банком. Более того, ЕБРР намерен в дальнейшем наращивать объемы финансирования, направляя их, в частности, на развитие малого и среднего предпринимательства через Фонд поддержки малого бизнеса в России.

ЕБРР является крупнейшим и единственным инвестором данных регионов и осуществляет значительные зарубежные прямые инвестиции, помимо предоставления собственного финансирования. Его владельцами являются 60 стран и 2 межправительственные организации: Европейский Союз и Европейский банк инвестиций. РФ является членом Банка с 1992 г. Хотя Банк предоставляет кредиты и акционерам государственного сектора, все же главным образом он осуществляет капиталовложения в частные предприятия и фирмы, обычно совместно с коммерческими партнерами. Члены банка обеспечивают его акционерный капитал. Право участия в голосовании пропорционально числу акций.

Общий капитал банка составляет 20 млрд. евро. ЕБРР финансирует проектное кредитование и проведение операций, заимствуя финансовые средства на международных рынках капитала.

Банк не использует напрямую капиталы акционеров, чтобы финансировать их займы. Вместо этого рейтинг AAA/Aaa дает возможность Банку брать взаймы финансовые средства на международных рынках за счет выпуска бонов (облигаций) и задействования других долговых механизмов при высокоэффективных в ценовом отношении рыночных ставках (тарифах). Наращивая финансовые фонды на конкурсных условиях оплаты, Банк имеет возможность структурировать займы, которые наилучшим образом отвечают требованиям клиентов.

Гарантами надежности операций ЕБРР для инвесторов являются в странах, где Банк проводит свои операции, центральные банки, пенсионные фонды, страховые компании и управляющие авуарами по всему миру.

ЕБРР обеспечивает проектное финансирование банков, отраслей промышленности и сфер бизнеса, причем в отношении как новых, так и уже действующих структур. Кроме того, он работает с принадлежащими государству компаниями, оказывает поддержку приватизации, а также реструктурированию государственных фирм и улучшению деятельности муниципальных служб. Налаживая прочные взаимосвязи с региональными администрациями, Банк содействует реализации эффективной политики, направленной на создание благоприятных условий для развития бизнеса в данных регионах.

Предоставляя инвестиции, ЕБРР берет на себя обязательства:

оказывать помощь государствам в создании рыночной экономики в полном объеме;

идти на риск, поддерживая частных инвесторов и не исключая их из числа клиентов;

базироваться на надежных и прочных банковских принципах.

Осуществляя инвестиции ЕБРР способствует:

структурным и отраслевым реформам;

конкуренции, приватизации и предпринимательству;

укреплению финансовых организаций и законодательных систем;

развитию инфраструктуры, необходимой для поддержки частного сектора;

налаживанию сильного корпоративного управления, включая способность к быстрому реагированию на проблемы экологии.

В качестве "катализатора" реформ ЕБРР содействует совместному финансированию и прямым зарубежным инвестициям, мобилизует внутренний капитал и обеспечивает техническую помощь.

    Структура и управление :

    Все полномочия власти принадлежат Совету управляющих ЕБРР (Board of Governors). Каждый член (страна или компания) ЕБРР назначает в Совет своего высокопоставленного руководителя, как правило, министра финансов или человека, занимающего аналогичную должность. Совет управляющих передает большую часть полномочий Совету директоров (Board of Directors), который несет ответственность за проведение главных операций Банка и направления политики.

    Совет управляющих избирает Президента (President), который является официальным законным представителем ЕБРР. Президент ведет текущие дела банка под руководством Совета Директоров.


    Основные управления банка:

по банковским операциям;

финансовое;

анализа, операционной поддержки и защиты окружающей среды;

кадров и администрации;

офис генерального секретаря;

офис генерального консультанта;

офис главного экономиста;

по связям;

внутреннего аудита.

    Управление по банковским операциям включает:

отдел по вопросам планирования и бюджета;

отдел поддержки развития бизнеса;

секретариат исполнительного комитета;

группы по областям деятельности:

инфраструктуры (муниципальные и окружающей среды, транспорта);

специализированные отрасли промышленности (сельское хозяйство, собственность, туризм, флот, телекоммуникации, информатика и средства информации, малый бизнес, корпоративный рост);

энергетика;

финансовые организации;

по регионам:

Россия и Центральная Азия;

Центральная Европа;

Южная, Восточная Европа и Кавказ.

В области телекоммуникаций, информатики и средств информации (ТИС) ЕБРР выполняет обязательства по усовершенствованию телекоммуникационных услуг и развитию сектора информатики и средств информации в регионах. Основная цель Банка - расширение доступа к основным услугам телефонной связи, ввод в действие передовых технологий связи (таких как мобильная связь и Интернет), которые являются жизненно важным условием для развития бизнеса и установления полностью либерализованных рыночных отношений.

    ЕБРР финансирует программы сектора ТИС и берет на себя ответственность за риски, в которых не участвуют другие коммерческие банки. Осуществляя финансовую поддержку проектов частного сектора, Банк подчеркивает, что поддержка Банка является дополнительной, а не конкурирующей с другими частными источниками финансирования.

    Деятельность Банка распространяется как на государственный, так и на частный сектор. В основном средства Банка направляются в частный сектор, на приватизацию операторов связи, учреждение независимой системы регулирования и создание конкуренции.

    К концу 1999 г. ЕБРР выделил финансирование на сумму 1.3 млрд. евро для 50 проектов в 20 странах, общая проектная стоимость составляла 7.3 млрд. евро. На конец 2001 г. Банковские обязательства по ТИС сектору составили 1.7 млрд. евро по 63 проектам в 21 стране. На сегодняшний день Банк фокусирует свою деятельность на поддержке стран, находящихся на завершающих стадиях переходного периода и стран, вступающих в ЕС, вместе с тем Банк оказывает помощь странам и на начальной стадии перехода к рыночной экономике.

    Цели Банка в области ТИС:

содействовать расширению сети, таким образом, увеличивая доступ к услугам связи и улучшая качество, предоставляемых услуг;

способствовать возникновению инновационных и передовых технологий связи;

ускорять процесс приватизации;

поддерживать разработку соответствующего законодательства и норм регулирования;

способствовать развитию не только базовых услуг телефонной связи, но и других технологий связи.



^ 1.2.Источники формирования финансовых средств ЕБРР

Как уже упоминалось ранее, деятельность ЕБРР основана на «здоровых банковских принципах», он действует как коммерческая организация, хотя максимизация прибыли и не является его основной задачей. Одной из детерминант эффективности ЕБРР является обеспечение адекватных финансовых ресурсов. Механизмы рефинансирования ЕБРР, очевидно, должны, с одной стороны, обеспечивать достаточные объёмы средств для осуществления им своей деятельности; с другой стороны, стоимость привлекаемого капитала должна быть достаточно низкой, чтобы обеспечить рентабельность деятельности Банка.

Рассмотрим механизмы рефинансирования ЕБРР. Как и в случае любой коммерческой организации, основные источники рефинансирования ЕБРР следующие: собственный капитал; средства, привлекаемые па кредитной основе; результаты деятельности (прибыль, формируемые резервы). Соглашением об учреждении ЕБРР был установлен размер акционерного капитала, разрешённого к выпуску, в размере 10 млрд. экю [57, ст.4]. Относительно акционерного капитала ЕБРР необходимо отметить следующее:

Акционерный капитал делится на оплаченный (оплачиваемый) и
подлежащий оплате по требованию. При этом первоначальная
сумма оплачиваемых акций была определена в размере 3 млрд. экю,
то есть, 30% от акционерного капитала, первоначально
разрешённого к выпуску [57, ст,4]. Капитал, подлежащий оплате по
требованию скорее следует рассматривать как резервы: он не рассматривается в качестве обычного источника средств для обеспечения операций Банка, а может быть мобилизован лишь в случае, если это будет необходимо ЕБРР для выполнения своих обязательств. Обязательства акционеров по оплате акций, подлежащих оплате по требованию, являются безусловными. С другой стороны» в Соглашении закреплено право акционеров при оплате взносов в счёт оплачиваемого капитала предоставлять 50% взноса векселями либо другими обязательствами [57, стр.35]. Это, с одной стороны, способствует повышению кредитного рейтинга Банка, а с другой, позволило акционерам не отвлекать слишком большие средства на его учреждение. В 1996 г. акционеры ЕБРР приняли единогласное решение об удвоении разрешенного к выпуску капитала с 10 млрд. экю до 20 млрд, экю (евро). Решение вступило в силу с 1997 г. Подписка на большую часть вновь выпущенных акций была проведена быстро. Из этой суммы 2,25 млрд. экю пришлось на «оплаченный» капитал (ещё не все выплаты произведены}, значительная часть которого была и будет выплачена в ценных бумагах со сроками погашения вплоть до 2009 г.[12,с.30] .

Структура акционерного капитала такова, что страны-доноры контролируют четыре пятых голосов; без согласия существенного числа стран, не являющихся заемщиками Банка, невозможно принятие никаких решений, связанных с изменением его политики [5,с.52].

Акции Банка не могут отчуждаться обычном способом: они не могут продаваться или закладываться; возможна лишь их передача Банку при выходе акционера из его состава [57, ст,5]. Таким образом, статья 5 Соглашения гарантирует, что состав собственников Банка не будет «размываться», то есть, в основном, в число акционеров будут входить кредитоспособные государства и международные организации, что практически гарантирует получение им в случае необходимости платежей в счёт акционерного капитала, подлежащего оплате по требованию. Это, в свою очередь, также способствует поддержанию высокого кредитного рейтинга ЕБРР.

В настоящее время число акционеров ЕБРР составляет 62: 60 стран и 2 международных организации. При этом (по состоянию на 24 ноября 2006) 27 странам, в которых ЕБРР осуществляет свои операции, принадлежит 12,3% разрешенного к выпуску капитала, странам европейского союза — 56,8%; Соединённым Штатам - 10%. 84% подлежащего оплате по требованию капитала приходится на акционеров, кредитный рейтинг которых находится на отметке не ниже «АА-». Оплаченный капитал составляет около четверти от разрешенного к выпуску[5б,с.65]

По состоянию на 31 декабря 2005 года подписной капитал ЕБРР составил около 19,8 млрд. евро; оплаченный капитал — около 5,2 млрд. евро; капитал, подлежащий оплате по требованию — около 14,6 млрд. евро [18, с.17].

Соглашение об учреждении ЕБРР позволяет его Совету управляющих увеличивать разрешённый к выпуску капитал по мере необходимости; оно также требует, чтобы Совет рассматривал вопрос о достаточности акционерного капитала Банка по крайней мере, раз в пять лет. Тем не менее, в настоящее время руководство этой организации не видит необходимости в привлечении дополнительного капитала со стороны акционеров в обозримом будушем [10,с.17]. Таким образом, можно сделать вывод о том, что собственный капитал ЕБРР в основном выполняет функции не непосредственно финансирования его деятельности, а обеспечения долгосрочной платёжеспособности учреждения.

Вторым источником ресурсной базы является прибыль от операций Банка, не относящихся к категории специальных (от предоставленных займов, инвестиции в акционерный капитал, предо став ленных гарантий и гарантированного размещения ценных бумаг) [57, ст.7]. При этом прибыль от основной деятельности нельзя назвать очень существенным источником средств; так, лишь в 2005 г. она выросла до уровня 378,2 млн. евро [19], в 2005 г. значение этого показателя составило 108,1 млн, евро, в 2006 — 157,2 млн. евро [18, с. 17]. Тем не менее, финансовые результаты Банка стабильно положительны, и в будущем прибыль от основной деятельности, возможно, станет более существенным источником средств для обеспечения его деятельности.

Деятельность банка в значительной степени связана с кредитованием частного сектора в странах ЦВЕ и СНГ. Это неизбежно означает риск невозвращения кредитов, вследствие чего Банке формирует еще один источник средств - резервы на покрытие потерь, причем с 1997 года Банк стал формировать резервы даже на случай возможного невозвращения государственных или гарантированных государствами кредитов. Размер отчислении в резервы составляет 3% независимо от страны-заемщика. Отчисления в резервы на покрытие потерь по кредитам частному сектору производятся в зависимости от рисков страны и сектора. Так, в 2002 г. в резервы было отчислено 186,6 млн* евро [18,с.16],

Как уже упоминалось ранее, при осуществлении любого проекта Банк планирует вывод средств из него (возврат кредитов либо продажа доли в уставном капитале), что называется завершением проекта. После этого полученные средства могут быть использованы для финансирования новых проектов. Этот источник денежного потока является важным и прямо оговорён в Соглашении [57, с.7]. Так, в 2005 г. объём средств, полученных в результате погашения кредитов по графику и достаточно составил 2,5 млрд. евро- выручка от реализации вложений в акции составила 336,5 млн. евро. При этом суммы, выделенные на предоставление кредитов и вложения в акции за тот же год составили около З4З млрд. евро [18, с,17]. То есть, сумма средств, полученных в 2005 году в результате погашения кредитов и от реализации вложений в акции, составила порядка 76% от средств, выделенных на предоставление кредитов и вложения в акции за тот же год.

Здесь особо следует отметить, что ЕБРР имеет статус привилегированного кредитора: в отличие от некоторых других международных финансовых организаций, иммунитет банка но отношению к различного рода мерам государственного контроля внешней экономической деятельности прямо прописан в Соглашении: «,.. всё имущество и активы Байка свободны от каких бы то ни было ограничений, предписаний, контроля и мораториев»[57, ст. 49]. В соответствии с данной статьёй введённый в России в период кризиса августа 1998 года мораторий на выплаты внешних долгов экономических субъектов не привёл к приостановке выплат ЕБРР со стороны его частных заёмщиков в РФ [10,с.17].

Наконец, важнейшим источником средств для основной деятельности Банка являются привлечённые (кредитные) ресурсы. Банк стремится к поддержанию максимально высокого кредитного рейтинга; успешное решение этой задачи позволяет ему получать средства на рынках капитала пол минимальные проценты. Задача поддержания высокого кредитного рейтинга требует обеспечения высокой долгосрочной платежеспособности. Представляется, что именно возможность привлечения дешевых кредитных ресурсов первоначально рассматривалась как основа деятельности Банка: принцип обеспечения высокой долгосрочной платежеспособности заложен в Соглашении, п.1 статьи 12 которого гласит: «Общая сумма непогашенных займов, инвестиций в акционерный капитал и гарантий, предоставленных Банком по своим обычным операциям, не должна увеличиваться ни при каких условиях, если при таком увеличении превышается общая сумма капитала, на который осуществлена подписка, резервов и сальдо, включенных в обычные основные ресурсы банка» [57, ст-12]. Таким образом, Банк не допускает ситуации, при которой он в принципе мог бы оказался неплатежеспособным. Кроме того, в Соглашении отражены и ряд других полномочий и ограничений, связанных с привлечением Банком кредитных ресурсов:

Банк может привлекать ресурсы не только в странах-членах, однако перед продажей своих обязательств на территории какой-либо страны он должен получить её одобрение.

Если обязательства Банка должны быть выражены в валюте страны-члена, он также должен получить её одобрение [57, ст.20].

Как уже кратко упоминалось раньше, основой стратегии Банка в области привлечения заемных средств является высокий кредитный рейтинг: «Цель банка заключается в содействии перехода стран ЦВЕ и СНГ к открытым рыночным экономикам; однако это обуславливает подверженность ЕБРР определённому уровню кредитного риска. Чтобы сбалансировать этот риск, Банк придерживается консервативных принципов при проведении операции и предоставлении кредитов, что находит отражение в кредитном рейтинге Банка «ААА/Ааа», Благодаря достаточным уровням капитала, безусловным обязательствам со стороны членов и коэффициенту соотношения привлеченных и собственных средств., ЕБРР может предложить инвесторам надёжные инструменты для инвестиций»[8,с.16].

Принципы, которыми ЕБРР руководствуется при разработке своих финансовых продуктов аналогичны общим принципам маркетинга, главным из которых, видимо, является обеспечение соответствия характеристик продукта потребностям потребителей: «ЕБРР известен своей гибкостью и разнообразием своих долговых инструментов. Время выпуска и характер выпускаемых инструментов определяются возможностями, которые предоставляются па любом из рынков... ЕБРР предлагает инвесторам широкий ассортимент продуктов... начиная от самых простых и до продуктов, номинированных а валюте страны размещения и специализированных инструментов...» [57].

Основными формами выпуска долговых инструментов банка являются:

еврооблигации (глобальные облигации) [37] (еврооблигации или глобальные облигации; основной особенностью данных инструментов является то, что они торгуются вне границ страны, в валюте которой номинированы, и, следовательно, их обращение не регулируется нормативной базой какой-либо одной страны [9];

долговые инструменты, номинированные в валюте страны операций;

специализированные долговые инструменты плавающие параметры которых могут быть «привязаны», в частности, к стоимости определённых активов, определённым процентным ставкам и обменным курсам, финансовым результатам тех или иных фондов [37].

Выручка от реализации долговых инструментов Банка обычно временно размещается на рынках межбанковского кредита ; однако в последнее время из-за роста спроса па предоставление финансирования в местных валютах, банк все чаще держит привлечённые средства в валютах стран операций [87].

Банк активно совершает операции с собственными долговыми ценными бумагами с целью оптимизации состава инструментов, находящихся в обращении: «ЕБРР активно поддерживает свой собственный долг на вторичном рынке. Участвуя на конкурентных условиях в рынке своих находящихся в свободном обращении облигаций, Банк стремится к

повышению их ликвидности. В случае частного размещения ценных бумаг, ЕБРР берет на себя обязательства выполнения роли «покупателя на крайний случай» и предлагает возможности для реструктуризации данных долговых обязательств на протяжении всего жизненного цикла долга. Работая как рыночный партнер со своими инвесторами-контрагентами по частному [не публичному] размещению ценных бумаг, Банк предоставляет им контролировать свой портфель и возможность реализовать свои прибыли. По состоянию на настоящий момент, банк выкупил 15% своего долга» [37].

Рамочным документом, устанавливающим общие положения выпуска Банком своих долговых инструментов, является «Глобальная среднесрочная программа размещения долговых ценных бумаг», и в соответствии с которой Банк выпускает большую часть своих облига