Реферат: Финансового менеджмент: условия практического применения в России
Ю.М. БерезкинФинансового менеджмент:
условия практического применения в России
Финансовый менеджмент как прикладная научная дисциплина возник, как известно, в середине ХХ в. в США, а затем очень быстро распространился на остальной капиталистический мир. В 1990-х гг. финансовый менеджмент "проник" в Россию и стал преподаваться в российских экономических вузах, приобретя статус одной из "рыночных" финансовых дисциплин. За короткий период в нашей стране было опубликовано огромное количество специальной литературы по финансовому менеджменту – как переводной, так и отечественной (см., например [6; 8; 24; 1; 21; 24]).
В практической области финансовой деятельности тоже произошли заметные сдвиги. На многих предприятиях появились службы финансового менеджмента, а финансовых директоров стали часто называть "на западный манер" – финансовыми менеджерами.
Вместе с тем следует констатировать: необходимых условий для полноценного практического использования аппарата классического финансового менеджмента в России нет до сих пор. А те техники управления финансовыми потоками, которые реально применяются в нынешней пореформенной России, – не вписываются в теорию финансового менеджмента, изложенную в многочисленных монографиях и вузовских учебниках.
Отсюда вытекает ряд проблемных вопросов:
- Каким принципиальным условиям соответствует классическая теория финансового менеджмента, развитая на Западе?
- Каких условий, необходимых для применения аппарата финансового менеджмента, нет в России?
- В каких формах финансовый менеджмент реально существует в России?
Попытаемся предложить свою версию ответов на данные вопросы.
Говоря о классическом финансовом менеджменте, возникшем на Западе, следует иметь в виду, что с середины 1950-х гг. стала оформляться лишь теоретическая "вершина" этого "айсберга" – гигантской области практической финансовой деятельности, зародившейся (в виде частного финансового искусства) много веков назад. Не имея возможности описать данную историю сколько-нибудь подробно в небольшой статье (см. [5]), остановимся лишь на ее ключевых моментах.
Как известно, финансовый менеджмент – это управление не любыми денежными потоками, а только теми из них, которые возникают в процессах массового инвестирования 1. При этом управление денежными потоками осуществляется посредством особых финансовых инструментов (ценных бумаг различных видов) в рамках действия специальных инвестиционно-финансовых механизмов (банковских, биржевых, страховых и других финансовых технологий).
Использование первых финансовых инструментов – прототипов нынешних векселей – началось в Европе еще в XII – XIII вв. [7]. В XVI – XVII вв. в Амстердаме и некоторых других европейских городах уже действовали фондовые биржи, принцип организации которых мало отличался от современных. В начале XVIII в. в Париже Джон Ло сделал попытку реализовать первую широкомасштабную инвестиционную схему, в основу которой было положено построение "финансовой пирамиды". Ее суть состояла в наращивании эмиссии акций с постоянно растущим курсом, а также ассигнаций – первых в Европе бумажных денег, предназначенных для замещения золотых денег в товарообороте и использования последних в качестве инвестиционного ресурса в крупном торгово-промышленном проекте [18, с. 171; 23, с.342].
В XIX в. был отрефлектирован (осознан) и широко внедрен в практику механизм инвестирования предпринимательских проектов, базирующийся на том же принципе – построении "финансовой пирамиды"
фиктивного капитала, позволяющем высвободить инвестиционный ресурс путем замещения обращающихся денег их бумажными суррогатами. После
выхода в свет классических работ И. Фишера [28], Й. Шумпетера [25], Р. Гильфердинга [9] и ряда других теоретиков частных финансов были созданы (главным образом, буржуазными государствами) специальные организационные механизмы, контролирующие процесс наращивания выпуска инвестиционных финансовых инструментов строго в соответствии с будущим увеличением (предпринимателями) производства материальных ценностей 2.
Наконец, уже в ХХ в. институциализация инвестиционных и кредитно-финансовых механизмов (технологий) позволила полностью отказаться от золотовалютного стандарта и ввести в обращение разнотипные деньги, предназначенные для разных целей. Формально это нашло выражение в том, что одновременно стали обращаться разные "денежные агрегаты" – М0, М1 , М2 , М3 , М4 и иногда даже М5 [12]. По сути же это означает, что теперь обращаются деньги, обеспеченные не только существующими (уже созданными материальными благами) – М0, М1 и частично М2, но и деньги, которые не имеют сегодняшнего обеспечения (обеспеченные лишь нереализованными еще предпринимательскими проектами, финансовыми обязательствами, банковскими гарантиями и т.п.). Или – если говорить коротко – обеспеченные только тем, что будет создано в будущем за счет осуществления инновационных предпринимательских 3 проектов. Такой тип денег называют "инвестиционными деньгами" (см. [5, с.78; 18, с. 173]), основное отличие которых состоит в том, что если их не пускать на инвестиции (например, просто "выбрасывать" на товарный рынок), то они сразу начнут обесцениваться из-за возникающей при этом инфляции. В то же время без контролируемой эмиссии таких денег становятся невозможными массовые инвестиции в современное производство. С другой стороны – в отсутствие инвестиционных денег не может практически применяться аппарат "финансовой математики" (временной ценности денег), лежащий в основе теоретических построений финансового менеджмента.
Таким образом, принципиальными условиями использования финансового менеджмента в качестве прикладной дисциплины в экономике западных стран, с нашей точки зрения, являются:
а) отработка способов построения (государством) контролируемой "финансовой пирамиды" как организационного механизма массового инвестирования предпринимательских проектов;
б) институциализация эмиссии специальных инвестиционных финансовых инструментов. Включая выпуск особого типа денег – инвестиционных;
в) разработка теории временной ценности (стоимости) денег, позволяющей соизмерять сегодняшние инвестиции с будущими доходами от них с учетом обесценения денег при их использовании не по назначению;
г) массовая подготовка профессионалов в области теории и практики финансового менеджмента.
Если теперь посмотреть на российскую ситуацию в экономической и финансовой деятельности, то нетрудно обнаружить целую серию парадоксальных явлений. Так, подготовка студентов в российских вузах ведется по программам, составленным по западным образцам финансового менеджмента. В то же время получаемые студентами знания в данной области практически никак не могут быть применены в условиях российской финансовой действительности, поскольку она – совсем иная. Та финансовая реальность, которая существует теперь в России, почти совсем не "ухватывается" вузовскими учебниками (а по финансовому менеджменту, наверное, – в первую очередь). Соответственно, российский студент, даже сдав на "отлично" экзамен по финансовому менеджменту, не может быть уверенным, что получил необходимые знания, которые позволят ему квалифицированно и успешно работать после окончания вуза. Причем за прошедшее десятилетие экономических реформ многие вновь возникшие в России финансовые отношения, непохожие на соответствующие западные аналоги, не только не приобрели "цивилизованных" (читай – западных) форм, но, наоборот, – укоренились в российском общественном сознании (институциализировались) в весьма своеобразном виде 4 (см. [17; 18]). В результате российские финансовые менеджеры оказываются вынужденными осваивать эти отношения не стандартным (культурным) способом – путем получения знаний и навыков в системе профессионального образования, – а за счет, так сказать, "попадания в компанию". Подобное же "самообразование" не только чревато потерей престижа высшего образования, но и в немалой степени способствует развитию экономического криминала (хотя бы из-за непрозрачности способов деятельности).
Чем же отличается российская финансовая действительность от сложившейся в течение столетий на Западе? И почему классический финансовый менеджмент к ней не применим?
Во-первых, в России до сих пор государство еще даже не приступало к построению цивилизованной "финансовой пирамиды" наращивания инвестиционных ценных бумаг как механизма организации массовых инвестиций в реальный сектор экономики. Более того, государство в немалой степени способствовало 5 тому, что в сознании большинства россиян сложился стереотип категорической неприязни к любым "финансовым пирамидам" вообще. Тем самым фактически создан непреодолимый (пока!?) барьер для регулярной массовой инвестиционной деятельности в России. А, следовательно, – и для практической востребованности аппарата классического финансового менеджмента.
Во-вторых, дополнительным (и немалым) препятствием является денежно-кредитная политика, проводимая все последние годы Центральным Банком России (ЦБР). Речь о том концептуальном подходе к денежной эмиссии, который реализуется 6 руководством ЦБР: расширение или сужение рублевой массы поставлено в зависимость от величины имеющихся у ЦБР золотовалютных резервов [5, с. 83; 10, с. 22 и 28; 11, с. 50; 13, с. 6; 18, с. 176]. А это означает, что ЦБР не занимается эмиссией инвестиционных денег со всеми вытекающими отсюда последствиями не только для фондового рынка (который практически мертв), но и для возможностей применения теории временной ценности денег – основы аппарата финансового менеджмента. Привязка денежной эмиссии не к будущим, а только к существующим ценностям (фактически – к произведенному и экспортированному объему нефтепродуктов) делает пустой формальностью пересчет стоимости российских рублей в зависимости от временного фактора (например, при расчете NPV, который часто осуществляется при составлении бизнес-планов).
В-третьих, положение с "российским вариантом" финансового менеджмента осложняется еще и тем, что в России за годы реформ получили огромное распространение так называемые "неденежные расчеты" 7 между субъектами экономической и финансовой деятельности. Обусловлено это не только тем, что выпущенных в обращение денег (агрегат М2) на порядок меньше, чем требуется для обеспечения нормального кругооборота капитала в реальном секторе экономики [10, c.29; 18, с. 133; 3, с. 94], но и широким распространением так называемой "схемной организации" финансовых отношений (см. подробнее [4]). Использование различных денежных суррогатов в неконтролируемых государством финансовых схемах приводит к целому ряду последствий:
а) завышению реально создаваемой в стране стоимости ВВП на 20 – 40% [19, с. 25; 15, с. 55];
б) действию так называемого "правила трех цен" – денежной, бартерной и "контрактной" (так называемого "отката") [17, с. 95], или, что то же самое, – разделению денежного потока, "как минимум, на три (неклассических – Ю.Б.) вида денежных единиц: М0 – "живые" деньги, МВ – деньги "взаимозачетные" – от векселей до взаимных долгов и обязательств, и МД – изначально "долговые" деньги [18, с. 124];
в) осуществлению "скрытого дисконтирования" – при завышении абсолютной цены занижаются относительные цены на наиболее ликвидные товары [16, с. 81–82].
В результате классический механизм дисконтирования стоимости – основа финансового менеджмента – становится совсем неприменимым. Зато повсеместно и в огромных масштабах реализуется своеобразный его антипод: механизм "неклассического дисконтирования". Суть последнего состоит в том, что в условиях "непрозрачности" финансовых отношений, совместного "внеконтрактного поведения" "дружеских фирм", действия "неформальных институтов" и "серых схем" (термины из [14, c. 145–149]) строятся цепочки обменных операций с использованием "от 10 до 18 вариантов платежных эквивалентов" [17, с. 95], в начале которых – намного завышенная цена, а в конце – намного заниженная, но в "живых" рублях или в валюте. Другими словами, осуществляется как бы "дисконтирование наоборот". За счет подобных "дисконтных" операций одни субъекты хозяйствования необоснованно обогащаются, а другие (в основном – государственные предприятия и бюджеты разных уровней) все время накапливают долги, которые никогда не будут погашены.
Таким образом, из сказанного можно сделать следующие выводы:
1. Организационных условий для практического применения классических знаний в области финансового менеджмента в России не создано и в ближайшее время подобные действия государства, похоже, не предвидятся;
2. Финансовый менеджмент преподается в российских вузах пока только как "голая теория", пришедшая с Запада, и мало чему соответствующая в экономической реальности России;
Чтобы теоретические знания могли стать действенным инструментом управления реальными финансовыми потоками, необходимо разрабатывать (и преподавать студентам) методы неклассического финансового менеджмента, адекватные российской финансовой действительности.
В основе подобных методов должен лежать, по мнению автора, финансово-инженерный подход (см. [2]).
^ ИСПОЛЬЗОВАННАЯ ЛИТЕРАТУРА
1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика, 1995.
2. Березкин Ю.М. Основы финансово-экономической инженерии. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 1995.
3. Березкин Ю.М. Проблемы реформирования "безденежной" экономики // Материалы международной конференции TACIS. Иркутск, 1999.
4. Березкин Ю.М. Схемная организация финансовых отношений // Финансы, кредит, страхование: региональный аспект. Иркутск, 2000.
5. Березкин Ю.М. Исторические типы финансов: методологический анализ. Иркутск: Изд-во ИГЭА, 2000.
6. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т. СПб., 1998.
7. Бродель Ф. Игры обмена // Материальная цивилизация. Т.2. М.: Прогресс, 1986.
8. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.
Гильфердинг Р. Финансовый капитал. СПб., 1922.
10. Глазьев С. Грядет ли новый финансовый кризис в России // Вопросы экономики, 2000. № 6.
11. Дворкович А., Шарипова Е. Государственная финансовая политика в 1999 г. // Вопросы экономики, 2000. № 4.
12. Доллан Э. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. М.; СПб., 1993.
13. Евстигнеев В. Денежная эмиссия и переходная экономика // Вопросы экономики, 1997. № 10.
14. Капелюшников Р. Где начало того конца? (к вопросу об окончании переходного периода в России) // Вопросы экономики, 2001. № 1.
15. Клисторин В., Черкасский В. Денежные суррогаты: экономические и социальные последствия // Вопросы экономики, 1997. № 10.
16. Ляско А. Особенности бартерных обменов в переходной экономике // Вопросы экономики, 2000. № 6.
17. Макаров В., Клейнер Г. Бартер в России: институциональный этап // Вопросы экономики, 1999. № 4.
Попов С.В. Организация хозяйства в России. Омск: Курьер, 2000.
19. Разрушение системы неплатежей в России: создание условий для устойчивого экономического роста: Доклад Всемирного банка // Вопросы экономики, 2000. № 3.
20. Симановский А. О взаимодействии реального и финансового секторов экономики // Вопросы экономики, 1999. № 4.
21. Финансовый менеджмент: Учеб. / Под ред. Н.Ф. Самсонова. М.: Финансы, 1999.
22. Финансовый менеджмент: Учеб. / Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1998.
23. Ходский Л.В. Политэкономия в связи с финансами. СПб.: Тип. Стасюлевича, 1887.
Шим Дж., Сигел Дж. Финансовый менеджмент. М.: Филинъ, 1996.
Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.
26. Яковлев А. Почему в России возможен безрисковый уход от налогов? // Вопросы экономики, 2000. № 11.
27. Ясин Е. Новая эпоха, старые тревоги // Вопросы экономики, 2000. № 1.
28. Fisher I. The Purchasing Power of Money. N.Y.: Macmillan, 1911.
1 Отсюда, в частности, следует, что если инвестиций нет (или они близки к нулю), то финансовый менеджмент не будет востребован практикой.
2 "Исторически первичным, – пишет В. Евстигнеев, – является такой вид кредитной эмиссии, как эмиссия через дисконтную деятельность. Иначе говоря, центральный банк вправе эмитировать деньги против учитываемых им банковских акцептов" [13, c. 7].
3 Важно подчеркнуть, что после Й. Шумпетера [25] "предпринимателем" принято считать не того, кто "купил товар дешевле с целью продать дороже" (основной пока тип российского предпринимателя), а того, кто осуществляет "новую производственную комбинацию", или – инновацию, создающую новые материальные ценности.
4 К ним бы мы отнесли и осуществляемые на практике способы управления финансовыми потоками.
5 Имеется в виду, что не без попустительства со стороны государственных органов в России за годы реформ было создано и потерпело крах более тысячи мошеннических "финансовых пирамид" (типа МММ и т.п.). А в построении и обвале "пирамиды ГКО-ОФЗ" государство принимало непосредственное участие.
6 По мнению некоторых экспертов, – при прямом давлении МВФ (см., например [11, с. 50]).
7 По данным В. Макарова и Г. Клейнера, бартерный обмен в начале 1990-х гг. составлял около 35% объема промышленного производства, в 1992–94 гг. – уже 40%, в 1995–96 гг. – около 75%, к 1997 г. – около 90% [17, с. 82]. По данным С. Попова, в середине 1999 г. 70% реализуемой в России продукции шло по бартеру. Доля платежей "живыми" деньгами у естественных монополистов составляла от 2 до 21% [18, с. 124–125]. По данным А Симановского, " ¾ всех расчетов в стране (на начало 1999 г. – Ю.Б.) осуществлялось в суррогатной и товарной формах" [20, с. 119]. По данным Е. Ясина, в июне 2000 г. оплата "живыми" деньгами крупнейшими налогоплательщиками и организациями-монополистами составила 67,7% против 47,1% в декабре 1999 г. Доля бартера за тот же период снизилась с 11,5% до 3,5%, взаимозачетов – с 25,8% до 16,8%. Однако Е. Ясин тут же отмечает, что "можно считать, что официальные данные занижены", т.к. по данным РЭБ, за июль– октябрь 2000 г. доля бартера сократилась всего лишь с 34 до 21% [27, с. 14]. По данным А. Яковлева, доля бартера в середине 2000 г. составляла 26– 29% [26, с. 135].
От себя добавим, что в 2000 г. в России существенно расширилась денежная база из-за увеличения золотовалютных запасов ЦБР – с 19 до 29 млрд. долл. Причина – очень благоприятная конъюнктура мировых цен на нефтепродукты, которая наблюдалась в прошедшем году. Однако в ближайшее время прогнозируется довольно существенное снижение цен на нефть (до трети). Кроме того, в 2001 г. России предстоят значительные выплаты по внешним долгам. В результате, по-видимому, денежная масса в стране опять сократится, что повлечет за собой необходимость более интенсивного использования денежных суррогатов.
еще рефераты
Еще работы по разное
Реферат по разное
Человеческих ресурсов
17 Сентября 2013
Реферат по разное
Конференция предусматривает заочное участие. Кучастию в конференции приглашаются все лица, проявляющие интерес к рассматриваемым проблемам
17 Сентября 2013
Реферат по разное
Темы курсовых работ по специальности «Менеджмент организации» специализация «Управление персоналом»
17 Сентября 2013
Реферат по разное
Особенно насильственно обогащаемая знаниями его часть с древнейших времен развивает и совершенствует искусство изготовления вспомогательных учебных материалов
17 Сентября 2013