Реферат: Методы оценки инвестиционного риска

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА


Методы оценки инвестиционного риска на рынке ценных бумаг разнообразны (статистический анализ, факторный анализ, метод экспертных оценок, экономико-математическое моделирование и др.). В то же время отсутствует общепринятая методика оценки ин­вестиционного риска, нет методики анализа инвестиционной на­дежности различных ценных бумаг. Проблема оценки инвестици­онного риска практически сводится к определению окупаемости инвестиций в конкретные виды ценных бумаг.

В статистическом анализе величина (или уровень) риска изме­ряется двумя критериями: средним ожидаемым значением (диспер­сией) и изменчивостью (вариацией) возможного результата. Дисперсия при этом измеряет возможный средний ре­зультат, вариация показывает меру или степень отклонения ожида­емого среднего значения от фактической средней величины. Дис­персия при оценке финансового риска предприятия представля­ет собой средневзвешенную величину из квадратов отклонений дей­ствительных финансовых результатов рискованных вложений от средних ожидаемых.

Широко используются и другие аналитические методы оценки финансового риска. Наиболее перспективным из них является факторный анализ финансовых рисков. Например, диверсифицирован­ный инвестиционный риск оценивают по наличию перспектив раз­вития объекта инвестиций, уровню конкуренции, числу заключен­ных договоров и полученных заказов и т.п., а не диверсифициро­ванный — по ставке банковского процента по кредитам, инфляци­онным ожиданиям, общим тенденциям развития экономики стра­ны. Рассчитываются коэффициенты деловой активности, финансо­вой устойчивости, определяется вероятность наступления банкрот­ства.

В последнее время активно используется метод экспертных оце­нок. Составляются различные сравнительные характеристики уровня риска, определяются рейтинги, готовятся аналитические экс­пертные обзоры. В принципе каждый специалист ежедневно высту­пает в роли эксперта, принимая то или иное важное решение. Кро­ме того, особо важные решения могут приниматься группой экс­пертов.

Одним из методов оценки финансовых рисков является эконо­мико-математическое моделирование. Главное при этом сделать пра­вильный выбор модели исходя из конкретной ситуации. Естествен­но, необходимо учитывать заведомо субъективный характер той или иной избираемой модели и делать поправку на некую схематич­ность, излишнюю зарегулированность или заданность финансовой ситуации. Тем не менее именно модели позволяют в целом спрогнозировать конкретную ситуацию и оценить возможную вероят­ность финансового риска. Весьма перспективной является компью­терная имитация финансового риска предприятия. В настоящее вре­мя имеется определенный набор готовых программных продуктов по его оценке. Почти каждое предприятие имеет возможность вы­полнить моделирование финансового риска индивидуально. При экономико-математическом моделировании выбор критериев (це­левой функции) и факторов (системы ограничений) связан со стра­тегической целью эмитента или инвестора, осуществляющего мо­делирование. Важное значение имеет место отрасли, к которой при­надлежит эмитент, на рынке ценных бумаг. Отрицательными ха­рактеристиками отрасли являются высокая степень демонополиза­ции, большое число собственников, затяжной производственный спад.

Весьма перспективным является метод социально-экономическо­го эксперимента, предполагающий проведение отдельных экспери­ментов по типичным финансовым ситуациям. К недостаткам мето­да можно отнести не типичность многих финансовых ситуаций, что затрудняет распространение выводов, полученных в результате от­дельных экспериментов, на многие конкретные случаи финансо­вой жизни предприятия.

На практике при оценке финансового риска широко использу­ется метод аналогий. Специалисты, финансовые менеджеры на ос­новании различных публикаций или практического опыта других предприятий оценивают вероятность наступления определенных событий, получения конкретного финансового результата, степень финансового риска. На основе метода аналогий строится финансо­вая стратегия и тактика многих предприятий. Однако необходимо учитывать, что каждое предприятие имеет большое количество при­сущих только ему одному особенностей кадрового, сырьевого, от­раслевого характера. Оценка риска — своего рода искусство, осно­ванное на сочетании научных методик и интуиции экспертов, аналитиков. Она базируется на одновременном учете большого коли­чества противоречивых факторов, использовании всевозможных те­оретических подходов и знании прецедентов практики.

Систематический риск достаточно точно прогнозируется фунда­ментальными методами изучения рыночной конъюнктуры. Анализ конъюнктуры предполагает отслеживание как текущего состояния рынка, так и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявле­ние тенденций развития рынка объединены понятием "монито­ринг". Фундаментальные методы используются при долгосрочном прогнозировании и базируются на анализе совокупности макро­экономических показателей. Они разрабатываются и используются службами конъюнктурного предвидения, создаваемыми при ис­следовательских институтах и университетах, товарных и фондо­вых биржах.