Реферат: Iii. Основная информация о финансово-экономическом состоянии поручителя

ПРИЛОЖЕНИЕ 3: Сведения о поручителе ООО «Виктория-Московия»










III. Основная информация о финансово-экономическом состоянии поручителя
Общество с ограниченной ответственностью «Виктория-Московия» (ООО «Виктория-Московия») зарегистрировано как юридическое лицо 15 ноября 2005 года. Следовательно данные в настоящем Приложении к Проспекту ценных бумаг приводятся за 2005 г. и 2 кв. 2006 г.

3.1. Показатели финансово-экономической деятельности поручителя

Приводится динамика показателей, характеризующих финансовое состояние поручителя, за 5 последних завершенных финансовых лет, либо за каждый завершенный финансовый год, если поручитель осуществляет свою деятельность менее 5 лет, а также за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг (информация приводится в виде таблицы, показатели рассчитываются на дату окончания каждого завершенного финансового года и на дату окончания последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг).


Наименование показателя

2005

2 кв. 2006

Стоимость чистых активов
поручителя, тыс. руб.

-293

-23 668

Отношение суммы привлеченных
средств к капиталу и резервам, %

-117%

-359%

Отношение суммы краткосрочных
обязательств к капиталу и
резервам, %

-85%

-150%

Покрытие платежей по обслуживанию
долгов, %

-242,40%

-137,32%

Уровень просроченной
задолженности, %

-

-

Оборачиваемость дебиторской
задолженности, раз

0.00 (поручитель не имел выручки)

0.67

Доля дивидендов в прибыли, %

-

-

Производительность труда,
тыс. руб./чел.


0 (поручитель не имел выручки)

232,15

Амортизация к объему выручки, %

0 (поручитель не имел выручки)

0,4



Приводится анализ платежеспособности и уровня кредитного риска поручителя, а также финансового положения поручителя на основе экономического анализа динамики приведенных показателей.

При анализе показателей следует учитывать, что Поручитель начал осуществлять деятельность только с 2006 года. В рамках Группы компаний Виктория Поручитель осуществляет розничную торговлю товарами народного потребления через сеть розничных магазинов группы компаний Виктория (супермаркеты «Виктория»).

Под стоимостью чистых активов понимается разница между суммарными активами на конец отчетного периода с одной стороны, и текущими обязательствами на конец отчетного периода и некапитализированными долгосрочными обязательствами на конец периода с другой стороны. (расчет чистых активов осуществлен в соответствии с приказом Минфина России и ФКЦБ России от 29 января 2003 г. №10н/03-6/пз)

Отрицательная величина чистых активов в 2005 г. – 2 кв. 2006 г. характеризует наличие убытков, что характерно для первого этапа развития предприятий, осуществляющих деятельность в розничной торговле.

Основными источниками финансирования развития деятельности Поручителя и расширения его активов являются заемные средства, что характерно для развивающихся компаний, демонстрирующих высокие устойчивые темпы роста. Этим объясняется высокий финансовый рычаг компании, соответственно высокие показатели отношения суммы привлеченных средств к сумме капитала и резервов и отношения краткосрочных пассивов к сумме капитала и резервов.

Показатели отношения суммы привлеченных средств к сумме капитала и резервов и отношения краткосрочных пассивов к сумме капитала и резервов являются индикаторами финансовой зависимости. Чем меньше эти показатели, тем меньше финансовый рычаг компании.


Отрицательное значение данных показателей объясняется отрицательной величиной собственного капитала компании за счет убытков, полученных на первом этапе развития Поручителя. Очевидно, что анализ отрицательных показателей не имеет экономического смысла.


Показатель покрытия платежей по обслуживанию долгов отрицательный за счет полученных убытков.

У Поручителя отсутствует просроченная задолженность.


Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает скорость, с которой дебиторы расплачиваются по своим обязательствам перед компанией, и рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней сумме дебиторской задолженности. В 2005 году показатель не мог быть рассчитан, поскольку Поручитель не осуществлял деятельности и не имел выручки.

^ В 2005 году также не могут быть рассчитаны показатели производительности труда и отношения амортизации к объему выручки, поскольку поручитель не имел выручку.

^ 3.2. Рыночная капитализация поручителя

Поручитель является обществом с ограниченной ответственностью и не имеет акций.


3.3. Обязательства поручителя


^ 3.3.1. Кредиторская задолженность

Раскрывается информация об общей сумме кредиторской задолженности поручителя с отдельным указанием общей суммы просроченной кредиторской задолженности за 5 последних завершенных финансовых лет, либо за каждый завершенный финансовый год, если поручитель осуществляет свою деятельность менее 5 лет.

Наименование показателя

2005

2 кв. 2006

Общая сумма кредиторской задолженности, тыс. руб.

343

84 885

Общая сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств, тыс. руб.

250

35 484

Общая сумма просроченной кредиторской задолженности, тыс. руб.

-
-


Дополнительно раскрывается структура кредиторской задолженности поручителя с указанием срока исполнения обязательств за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг в виде таблицы, при этом значения показателей приводятся на дату окончания последнего завершенного финансового года и последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг.



Наименование кредиторской задолженности

Отчетный период

2005

До года

Более года

Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, руб.

-

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Кредиторская задолженность перед персоналом организации, руб.

173

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Кредиторская задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами, руб.

78

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Кредиты, руб.

-

-

в том числе просроченные, руб.

-

-

Займы, всего, руб.

-

93

в том числе просроченные, руб.

-

-

в том числе облигационные займы, руб.

-

-

в том числе просроченные облигационные займы, руб.

-

-

Прочая кредиторская задолженность, руб.

-

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Итого, руб.

250

93

в том числе итого просроченная, руб.

-

-




Наименование кредиторской задолженности

Отчетный период

2 кв.2006

До года

Более года

Кредиторская задолженность перед поставщиками и подрядчиками, руб.

28 484

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Кредиторская задолженность перед персоналом организации, руб.

5 043

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Кредиторская задолженность перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами, руб.

1 957

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Кредиты, руб.

-

-

в том числе просроченные, руб.

-




Займы, всего, руб.

-

49 401

в том числе просроченные, руб.

-




в том числе облигационные займы, руб.

-

-

в том числе просроченные облигационные займы, руб.

-

-

Прочая кредиторская задолженность, руб.

-

-

в том числе просроченная, руб.

-

-

Итого, руб.

35 484

49 401

в том числе итого просроченная, руб.

-

-



В случае наличия в составе кредиторской задолженности поручителя за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг кредиторов, на долю которых приходится не менее 10 процентов от общей суммы кредиторской задолженности, по каждому такому кредитору указываются:


Полное наименование: Закрытое акционерное общество "Торкас"

сокращенное фирменное наименование: ЗАО "Торкас"

место нахождения: 117419, РФ, г. Москва, Серпуховский Вал, д.24, корп. 1

сумма кредиторской задолженности: 49 401 тыс. руб.

размер и условия просроченной кредиторской задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени): задолженность не является просроченной


Кредитор является аффилированным лицом Поручителя.

доля участия поручителя в уставном капитале аффилированного лица: доли не имеет

доля обыкновенных акций аффилированного лица, принадлежащих поручителю: доли не имеет

доля участия аффилированного лица в уставном капитале поручителя: доли не имеет


Полное наименование: Общество с ограниченной ответственностью "Виком-М"

сокращенное фирменное наименование: ООО «Виком-М»

место нахождения: г.Москва Новоясеневский пр-т 22 кор.1

сумма кредиторской задолженности: 2 278,6 тыс. руб.

размер и условия просроченной кредиторской задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени): задолженность не является просроченной


Кредитор является аффилированным лицом Поручителя.

доля участия поручителя в уставном капитале аффилированного лица: доли не имеет

доля участия аффилированного лица в уставном капитале поручителя: доли не имеет


Полное наименование: Общество с ограниченной ответственностью "Логитэк"

сокращенное фирменное наименование: ООО «Логитэк»

место нахождения: 117545, г.Москва, Варшавское шоссе, 125, секция 9, офис 303

сумма кредиторской задолженности: 1 658,5 тыс. руб.

размер и условия просроченной кредиторской задолженности (процентная ставка, штрафные санкции, пени): задолженность не является просроченной


Кредитор не является аффилированным лицом Поручителя.


^ 3.3.2. Кредитная история поручителя

Описывается исполнение поручителем обязательств по действовавшим ранее и действующим на дату окончания последнего завершенного отчетного периода до даты утверждения проспекта ценных бумаг кредитным договорам и/или договорам займа, сумма основного долга по которым составляет 5 и более процентов балансовой стоимости активов поручителя на дату последнего завершенного отчетного квартала, предшествующего заключению соответствующего договора, а также иным кредитным договорам и/или договорам займа, которые поручитель считает для себя существенными.

В случае, если поручителем осуществлялась эмиссия облигаций, описывается исполнение поручителем обязательств по каждому выпуску облигаций, совокупная номинальная стоимость которых составляет 5 и более процентов балансовой стоимости активов поручителя на дату последнего завершенного квартала, предшествующего государственной регистрации отчета об итогах выпуска облигаций, а в случае, если размещение облигаций не завершено или по иным причинам не осуществлена государственная регистрация отчета об итогах их выпуска, - на дату последнего завершенного квартала, предшествующего государственной регистрации выпуска облигаций.

Приводится информация за 5 последних завершенных финансовых лет либо за каждый завершенный финансовый год, если поручитель осуществляет свою деятельность менее 5 лет, а также за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг.


Наименование
обязательства

Наименование
кредитора
(заимодавца)

Сумма
основного
долга,
руб./
иностр.
валюта

Срок кредита
(займа)/срок
погашения

Наличие просрочки
исполнения обязательства
в части выплаты суммы
основного долга и/или
установленный процентов,
срок просрочки, дней

Займ

ЗАО «Торкас»

65 000 000 руб. (предельная сумма)

37 мес./ 31.12.2008

нет


Поручитель не осуществлял эмиссию облигаций
^

3.3.3. Обязательства поручителя из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Раскрывается информация об общей сумме обязательств поручителя из предоставленного им обеспечения и общей сумме обязательств третьих лиц, по которым поручитель предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога или поручительства, за 5 последних завершенных финансовых лет, либо за каждый завершенный финансовый год, если поручитель осуществляет свою деятельность менее 5 лет:


2005 год

Поручитель не предоставлял обеспечение по обязательствам третьих лиц и по собственным обязательствам.


2 кв. 2006 г.

общая сумма обязательств поручителя из предоставленного им обеспечения: 812 367 000 руб.

общая сумма обязательств третьих лиц, по которым поручитель предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога или поручительства: 812 367 000 руб.


Отдельно раскрывается информация о каждом из обязательств поручителя по предоставлению обеспечения третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства, за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг, составляющем не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов поручителя за последний завершенный финансовый год или за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг соответственно, с указанием:


2005 год

Поручитель не предоставлял обеспечение по обязательствам третьих лиц и по собственным обязательствам.


2 кв. 2006 г.

ООО «Виктория - Московия» выдало поручительство по кредитному обязательству ООО «Корпорасьон» перед КБ «Москоммерцбанк» (ООО) и ОАО «Казкоммерцбанк»

размер обеспеченного обязательства поручителя и срока его исполнения: 10 000 000 долларов США, срок возврата кредита – 17 апреля 2012 г.

способ обеспечения: поручительство

размер обеспечения: 10 000 000 долларов США

условия предоставления: ООО «Виктория - Московия» выдало поручительство по кредитному обязательству ООО «Корпорасьон» перед КБ «Москоммерцбанк» (ООО) и ОАО «Казкоммерцбанк»

в том числе предмета и стоимости предмета залога: залог не предоставлялся


срок, на который обеспечение предоставлено: 17 апреля 2012 г.


оценка риска неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченных обязательств третьими лицами с указанием факторов, которые могут привести к такому неисполнению или ненадлежащему исполнению, и с указанием вероятности возникновения таких факторов: Поручитель выдал обеспечение по обязательствам лица, входящего в Группу компаний Виктория. Неисполнение (ненадлежащее исполнение) указанным лицом своих обязательств возможно в случае ухудшения финансового состояния всей Группы компаний Виктория. Поручитель осуществляет свою деятельность в области розничной торговли продуктами питания и товарами первой необходимости.

Развитие отрасли розничной торговли, в которой осуществляет свою деятельность группа компаний Виктория, во многом зависит от факторов макроэкономического характера, поскольку спрос на потребительские товары определяется величиной располагаемых доходов населения.

В среднесрочной перспективе российская экономика имеет хорошие возможности на поддержание темпов экономического роста.

Для снижения данного риска Группа компаний Виктория продолжает расширять сеть собственных магазинов.

^ Поручитель не предвидит существенных изменений, которые могли бы сказаться на финансовом состоянии группы компаний Виктория и, соответственно, указанных лиц.


ООО «Виктория - Московия» выдало поручительство по кредитному обязательству ООО «Корпорасьон» перед КБ «Москоммерцбанк» (ООО) и ОАО «Казкоммерцбанк»

размер обеспеченного обязательства поручителя и срока его исполнения: 20 000 000 долларов США, срок возврата кредита – 17 апреля 2012 г.

способ обеспечения: поручительство

размер обеспечения: 20 000 000 долларов США

условия предоставления: ООО «Виктория - Московия» выдало поручительство по кредитному обязательству ООО «Корпорасьон» перед КБ «Москоммерцбанк» (ООО) и ОАО «Казкоммерцбанк»

в том числе предмета и стоимости предмета залога: залог не предоставлялся


срок, на который обеспечение предоставлено: 17 апреля 2012 г.

оценка риска неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченных обязательств третьими лицами с указанием факторов, которые могут привести к такому неисполнению или ненадлежащему исполнению, и с указанием вероятности возникновения таких факторов: Поручитель выдал обеспечение по обязательствам лица, входящего в Группу компаний Виктория. Неисполнение (ненадлежащее исполнение) указанным лицом своих обязательств возможно в случае ухудшения финансового состояния всей Группы компаний Виктория. Поручитель осуществляет свою деятельность в области розничной торговли продуктами питания и товарами первой необходимости.

Развитие отрасли розничной торговли, в которой осуществляет свою деятельность группа компаний Виктория, во многом зависит от факторов макроэкономического характера, поскольку спрос на потребительские товары определяется величиной располагаемых доходов населения.

В среднесрочной перспективе российская экономика имеет хорошие возможности на поддержание темпов экономического роста.

Для снижения данного риска Группа компаний Виктория продолжает расширять сеть собственных магазинов.

Поручитель не предвидит существенных изменений, которые могли бы сказаться на финансовом состоянии группы компаний Виктория и, соответственно, указанных лиц.

^ 3.3.4. Прочие обязательства поручителя

Иные обязательства поручителя, не отраженные в бухгалтерском балансе, отсутствуют.

^ 3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Данный пункт для Поручителя не заполняется

^ 3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

Приводится подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг, в частности:

отраслевые риски;

страновые и региональные риски;

финансовые риски;

правовые риски;

риски, связанные с деятельностью поручителя.

^ 3.5.1. Отраслевые риски

Описывается влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли поручителя на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Приводятся наиболее значимые, по мнению поручителя, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия поручителя в этом случае.

Поскольку Поручитель осуществляет деятельность в рамках группы компаний Виктория описание отраслевых рисков приводится в целом по группе.

Группа компаний Виктория (сеть магазинов: Супермаркеты «Виктория», Магазины «Дешево», Магазины «Квартал» ) осуществляет свою деятельность в области розничной торговли продуктами питания и товарами первой необходимости.

Развитие отрасли розничной торговли, в которой осуществляет свою деятельность группа компаний Виктория, во многом зависит от факторов макроэкономического характера, поскольку спрос на потребительские товары определяется величиной располагаемых доходов населения.

В среднесрочной перспективе российская экономика имеет хорошие возможности на поддержание темпов экономического роста. По оценкам МЭРТ, среднегодовой темп роста ВВП до 2008 года составит порядка 5,5% в реальном выражении и 8,7% в номинальном выражении в долларах США. ВВП на душу населения должен увеличиться с уровня 2900 долларов США и к 2008 году составить 4400 долларов США. Однако при наступлении экономической нестабильности снижение реальных располагаемых доходов населения может привести к ухудшению динамики роста и рентабельности отрасли.

Следует также отметить, что рост российской экономики в значительной степени обеспечен ростом цен на нефть на мировом рынке. Рост цен на нефть и энергоносители оказывает позитивное влияние на экономику Российской Федерации в целом, в силу преобладающей доли сырьевой составляющей в ВВП. В условиях продолжающегося роста цен на нефть, ситуация в российской нефтяной отрасли будет оставаться благоприятной, однако резкое снижение цен на нефть и энергоносители окажет негативное влияние на экономику России в целом. Ухудшение ситуации приведет к снижению платежеспособного спроса.

Следует также учитывать, что сезонные колебания потребительского спроса приводят к росту волатильности доходов Группы в отдельных отчетных периодах.


Для снижения данного риска группа Компаний Виктория продолжает расширять сеть собственных магазинов. Следует также учитывать, что часть продукции, реализуемой через розничную сеть Группы компаний Виктория, относится к товарам первой необходимости. Следовательно, снижение платежеспособного спроса не должно оказать существенного влияния на объем реализации.


Рынок розничной торговли на российском рынке характеризуется увеличением конкуренции между отечественными розничными сетями, а также приходом на российский рынок зарубежных розничных сетей.

Для укрепления конкурентных позиций Группа предпринимает усилия по формированию наиболее конкурентоспособных цен на реализуемую продукцию, развивает сеть выгодно расположенных с точки зрения удобства покупателя магазинов.

Однако увеличение числа магазинов требует повышения эффективности управления для осуществления полноценной работы всех магазинов. Для этого группа Компаний Виктория разрабатывает и модернизирует логистическую цепочку. С увеличением числа магазинов помимо этого риска возникает также большая зависимость бизнеса от макроэкономической ситуации РФ.

Вследствие резкого ухудшения макроэкономической ситуации и усиления конкуренции, может сложиться ситуация, при которой группа компаний Виктория будет вынуждена снизить цены, чтобы сохранить планируемый рост товарооборота и долю рынка, что может привести к снижению рентабельности. Однако группа компаний Виктория обладает достаточным потенциалом в отношении увеличения активов, что позволит ей сохранить требуемую эффективность бизнеса при условии ухудшения экономической конъюнктуры.


Для снижения воздействия отраслевых и других рисков, группа компаний планирует в будущем активно развивать свою торговую сеть в различных регионах России.


Отдельно описываются риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые поручителем в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность поручителя и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Риски, связанные с изменением цен на товары, услуги, используемые компаниями группы Виктория в своей деятельности не значительно влияют непосредственно на деятельность эмитента и его поручителей. В основном они влияют на изменение отпускных цен и в связи с этим, изменение покупательской способности населения. Резкое колебание цен может негативно повлиять на деятельность группы. Рост цен на закупаемые для розничной реализации товары неизбежно приводит к росту конечных цен. Рост закупочных цен в первую очередь объясняется темпом инфляции российской экономики. Однако данная ситуация оказывает равноценное влияние на деятельность все компаний, осуществляющих деятельность в области розничной торговли продуктами питания и товарами первой необходимости.


Отдельно описываются риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги поручителя (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность поручителя и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Изменение цен на реализуемые в сети Группы продукты питания в большей степени обусловлено ростом инфляции. Группа компаний Виктория строит политику ценообразования на реализуемые товары с учетом макроэкономических факторов и конкурентной среды. Изменение цен на реализуемые товары в сторону повышения может негативно повлиять на снижение покупательской способности населения. Незначительный рост цен не окажет заметного влияния на покупательскую способность. Существенное влияние на деятельность группы может оказать высокий рост цен на продукцию. Однако данное изменение будет носить не рыночный характер, а макроэкономический, т.к. группа работает в условиях рынка. В такой ситуации это действительно может повлиять на исполнение обязательств по займу, но это будет незначительное и краткосрочное действие на поручителя. В настоящее время вероятность такого риска очень незначительна в связи со сложившейся экономической ситуацией в стране.

^ 3.5.2. Страновые и региональные риски

Описываются риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность поручителя в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.


Поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет свою деятельность в Российской Федерации, г. Москва.


Страновые риски

Несмотря на то, что в последние 4 года в России происходили позитивные изменения во всех общественных сферах - уверенно росла экономика, достигнута политическая стабильность, проводились успешные экономически реформы, Россия все еще представляет собой развивающееся государство с неустойчивой политической, экономической и финансовой системой.


1) Политическая нестабильность в России может оказать отрицательное влияние на ценность инвестиций в России.

2) Экономическая нестабильность в России может оказать неблагоприятное воздействие на потребительский спрос, что существенным и неблагоприятным образом может повлиять на бизнес группы Виктория.

3) Физическая инфраструктура России находится в крайне неудовлетворительном состоянии, что может привести к перебоям в нормальной финансово-хозяйственной деятельности. Особенно пострадали железные и автомобильные дороги, выработка и передача электроэнергии, системы связи, а также фонд зданий и сооружений.


Экономика России не защищена от рыночных спадов и замедления экономического развития в других странах мира. Как уже случалось в прошлом, финансовые проблемы или обостренное восприятие рисков инвестирования в страны с развивающейся экономикой могут снизить объем иностранных инвестиции в Россию и оказать отрицательное воздействие на российскую экономику. Кроме того, поскольку Россия производит и экспортирует большие объемы природного газа и нефти, российская экономика особо уязвима перед изменениями мировых цен на природный газ и нефть, а падение цены природного газа и нефти может замедлить или поколебать ее развитие.

Однако на протяжении последних лет правительство России осуществляло реформы, которые привели к стабилизации макроэкономической ситуации и улучшению инвестиционного климата в стране. В октябре 2003 года международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service (Moody's) впервые в истории России повысило ее суверенный рейтинг до инвестиционного уровня –"Ваа3" (что соответствует нижней границе "инвестиционного" рейтинга). [Одновременно Moody's были повышены рейтинги рублевых облигаций и банковских депозитов.] В октябре 2004 года Moody's повысило прогноз долгосрочного кредитного рейтинга Российской Федерации по заимствованиям в национальной и иностранной валютах со "стабильного" на "позитивный". Данное решение мотивируется увеличением золотовалютных резервов и накоплением Стабилизационного фонда Российской Федерации, а также снижением долговой нагрузки на российскую экономику.


Прогнозы других ведущих рейтинговых агентств – Standard & Poor's и Fitch Ratings – остаются "стабильными". Так, в январе 2004 года Standard & Poor's повысило кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте – до "ВВ+" и кредитные рейтинги по обязательствам в национальной валюте – до "ВВВ-". [Одновременно Standard & Poor's подтвердило краткосрочный суверенный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте на уровне "В", по обязательствам в национальной валюте – на уровне "A-3", а рейтинг по национальной шкале – на уровне "ruAA+".] В июле 2004 года вышеуказанные рейтинги были подтверждены Standard & Poor's. При этом Standard & Poor's отметило продолжающееся улучшение показателей внешней ликвидности и внешней задолженности страны, а также ожидаемое улучшение показателей баланса бюджета и торгового баланса благодаря высоким ценам на нефть. Стабильный прогноз отражает ожидания Standard & Poor's относительно продолжения процесса реформ. При этом, по мнению Standard & Poor's, нестабильность на российской банковском рынке и ситуация вокруг ОАО "НК ЮКОС" уравновешиваются сильными позициями Российской Федерации в сфере внешней ликвидности и высокой гибкостью налогово-бюджетной системы.


В ноябре 2004 года Fitch Ratings повысило долгосрочный суверенный рейтинг Российской Федерации в иностранной и национальной валютах до нижнего инвестиционного уровня “ВВВ-”. Также были повышены краткосрочный рейтинг (до “F3”), рейтинг “странового потолка” (до “ВВВ-”) и рейтинг пятого и восьмого выпусков облигаций Министерства финансов Российской Федерации (до “ВВ+”). Повышение рейтингов Fitch Ratings объясняет значительными макроэкономическим успехами Российской Федерации на фоне высоких цен на нефть и разумной налоговой политики, что должно способствовать снижению объема государственного и внешнего долга, а также значительному накоплению валютных резервов и становлению стабилизационного нефтяного фонда.

31 января 2005 года международное рейтинговое агентство Standard & Poor's подтвердило кредитные рейтинги Российской Федерации: долгосрочные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте на уровне «ВВ+» и по обязательствам в национальной валюте – «ВВВ-». Одновременно Standard & Poor's подтвердило краткосрочные суверенные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте на уровне «В» и по обязательствам в национальной валюте – «А-3», а также рейтинг по национальной шкале – «ruAA+». Прогноз «стабильный».


Основными факторами возникновения политических рисков являются:

несовершенство законодательной базы, регулирующей экономические отношения;

недостаточная эффективность судебной системы;

неустойчивость власти субъектов Российской Федерации.


В августе 2005 года суверенный инвестиционный рейтинг России был повышен агентством Fitch, а в октябре агентством Moody's по обязательствам в национальной и иностранной валюте с Baa3 до Baa2. Прогноз рейтинга – стабильный. Позитивное влияние на повышение рейтингов оказал рост дохода от продажи нефти. Следует также учитывать стабильную политическую ситуацию России, разумную финансовую политику, улучшение показателей ликвидности и долговой нагрузки.


15 декабря 2005 года Рейтинговое агентство Standard & Poor's (S&P) объявило о повышении долгосрочных суверенных кредитных рейтингов Российской Федерации: по обязательствам в иностранной валюте - с "ВВВ-" до "ВВВ", по обязательствам в национальной валюте - с "ВВВ" до "ВВВ+". Агентство также повысило краткосрочные суверенные рейтинги Российской Федерации - с "А-3" до "А-2" и подтвердило рейтинг "ruAAA" по национальной шкале. Прогноз изменения рейтингов - "стабильный".


К снижению страновых рисков привела отмена ограничений по валютным операциям с 01 июля 2006 года, а также возврат долга Парижскому клубу. 4 сентября 2006 года S&P повысило долгосрочные рейтинги России: по иностранным обязательствам — до ВВВ+ (аналогичное решение было принято Fitch Ratings в июле 2006 г.), по рублевым — до А-, прогноз — “стабильный”.


Региональные риски

Группа компаний Виктория осуществляет основную деятельность в трех регионах Москва и Московская область, Санкт-Петербург и Калининград и Калининградская область.


Москва и Московская область

Город Москва, в котором Поручитель зарегистрирован в качестве налогоплательщика, является одним из наиболее развитых в экономическом плане и, следовательно, наименее подвержен риску неожиданного спада в ближайшее время, когда экономика России развивается стабильными темпами. Экономические перспективы этого региона и рейтинг надежности субъекта в международных агентствах практически совпадают со страновыми.

По прогнозам аналитиков, в обозримом будущем не предполагается настолько сильного ухудшения ситуации в Москве, чтобы это могло резко негативно сказаться на деятельности Группы компаний.

Москва и Московская область благоприятные регионы для группы компаний Виктория с точки зрения расширения бизнеса, поскольку в указанном регионе сформирован основной платежеспособный спрос.


Санкт-Петербург

Город Санкт-Петербург, в котором группа компаний Виктория осуществляет свою деятельность, является промышленным и финансовым центром Северо-Западного региона с развитой инфраструктурой. Северо-Западный регион относится к наиболее перспективным регионам с быстро растущей экономикой. Динамичное развитие региона дает основания делать положительный прогноз в отношении развития бизнеса группы компаний Виктория в указанном регионе. В России Санкт-Петербург занимает 2-е место по объему привлекаемых инвестиций. По прогнозам экспертов Санкт-Петербург сохранит свою инвестиционную привлекательность и в ближайшие 10 лет.

Калининград и Калининградская область

Развитие группы компаний Виктория началось с развития бизнеса в Калининграде.

В течение последних лет в Калининградской области существенно снизились инвестиционные риски. Калининградская область один из самых небольших субъектов Российской Федерации по территории и численности населения и не обладает сколько-нибудь значимыми сырьевыми ресурсами, однако инвестиционный рейтинг области находится на достаточном уровне. Региональная экономика Калининградской области растете быстрее, чем по России в целом в 2,5 раза, что сказывается на росте платежеспособного спроса. Эти позитивные изменения в социально-экономической жизни региона свидетельствуют о том, что в целом стратегические направления развития самого западного субъекта Федерации определены верно.


Группа оценивает политическую и экономическую ситуацию в стране и указанных регионах как стабильную и считает, что в настоящий момент риск негативных изменений отсутствует, в связи с чем Поручителю не представляется возможным указать на то, каким образом такие изменения могут сказаться на деятельности Группы и исполнении обязательств по Облигациям.


Указываются предполагаемые действия поручителя на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.

Большинство из указанных в настоящем разделе рисков экономического, политического и правового характера ввиду глобальности их масштаба находятся вне контроля Эмитента и Поручителей.

^ Компании группы Виктория обладают определенным уровнем финансовой стабильности, чтобы преодолевать краткосрочные негативные экономические изменения в стране.

В случае возник