Реферат: Инфляция и ее определяющие
Инфляция– это рост цен на товары и услуги. Она проявляется когда спрос повышаетсяотносительно текущего предложения. Во времена экономического роста уровеньинфляции является относительно невысоким. Однако, известны случаи гиперинфляциикогда ее уровень равен 100 или более процентов и основной проблемой являетсято, что люди теряют доверие к местной валюте.
Аналитикии экономисты прикладывают многочисленные усилия для прогнозирования инфляцииили, как правильнее, ожидаемой инфляции. Ожидаемая инфляция являетсядоминирующим определяющим фактором величины ставок дисконтирования. Индивидум,обладающий способностью предсказать изменения в уровне инфляции сможетпоказывать хорошие результаты в определение изменений в ставкахдисконтирования. Первым шагом в определение инфляции являются пониманиеопределяющих ее факторов.
Определяющие факторы инфляции
Наданном этапе среди ученых существует полное согласие об определяющихинфляционного процесса, однако явного соглашения о результатах воздействия наинфляционный процесс не существует. Для того чтобы понять определяющие факторыинфляции и источники разногласия различных научных школ стоит рассмотретьследующее уравнение:
P = MV/Y
гдеР = уровень цены
М= денежная масса в экономике
V = скоростьоборачиваемости денег в экономике
Y = реальныйобъем производства в экономике
Скоростьоборачиваемости денежной массы измеряет как часто деньги обращаются в экономикеи объем сделок который при этом создается. Так если 1 ЕЕК создала 3 ЕЕК вобъеме сделок ее оборачиваемость равна 3. Стоит также заметить, что есливеличина денежной массы определяется конкретным показателем, то оборачиваемостьдолжна вычеслятся постоянна для отражения конкрентной ситуации.
Перепишемпредыдущее уравнение в условиях изменения параметров, где d представляет изменение.
dP = (dM)(dV)/(dY)
Леваясторона уравнения является уровнем инфляции, а правая сторона показывает триопределителя уровня инфляции.
Изменениев объеме денежной массы. Если объем повышается при остальных параметрахконстантах, то уровень инфляции повысится. Это является основой для аргументовпридерживающихся монетаристской теории, которые верят, что не существует связимежду реальным объемом производства и денежной массой, а также что показательоборачиваемости стабилен в течение длительного времени и «свободная» монетаристскаяполитика (увеличение денежной массы) является причиной высокой инфляции. Хотянекоторые признают, что монетарная политика может иметь краткосрочный эффект нареальный объем производства, большинство утверждает, что долгосрочный эффектотсутствует. Существует также мнение, что хотя оборачиваемость может изменятсяпо истечению времени, но эти изменения проявляются после продлжительногопериода времени и вряд ли имеют существенный эффект на инфляцию.
Изменениев уровне оборачиваемости денежной массы. Если оборачиваемость увеличивается приостальных параметрах константах, то уровень инфляции повысится. Экономистыдолгое время спорили почему обращение денежной массы изменяется по истечениювремени. Одним из определяющих является технологический прогресс. Он изменяетспособы накопления денег и пути как люди тратят деньги, таким образом оказываявлияние на оборачиваемость денег. В условиях гиперинфляции люди не желаютдержать наличные суммы денег и предпочитают приобретать реальные товары.Нежелание накапливать деньги приводит к ускорению оборачиваемости денег. Такимобразом если центральный банк быстро увеличивает денежную массу то этонеизменно приводит к повышению уровня инфляции.
Изменениев реальном объеме производства. Если объем увеличивается при остальныхпараметрах константах, то уровень инфляции понизится. Часто это являетсяосновным аргументом приверженцов школы Кейнса для смягчения монетаристскойполитики во время экономических спадов. Они утверждают, что увеличивениеденежной массы приводит к сопутствующему увеличению реального объемапроизводства и инфляционные процессы при этом незаметны или не существуют.
Измерение инфляции
Правильнымпоказателем инфляции должно быть изменение в ценах на все товары и услугивзвешенное на их пользовательскую стоимость. Сообщаемые показатели инфляции,либо на уровне потребителя или производителя, используют такой подход, но невыдают реальный уровень инфляции по ряду причин:
Невсе товары и услуги торгуются на рынках где цены доступны и товарыстандартизированны. Например, легко измерить инфляцию цен на медицинскиепрепараты, но в тоже время сложно определить тот же параметр для медицинскихуслуг.
Инфляционныеиндексы основываются на ценах выборочных товаров, а не всем спектре торгуемыхтоваров.
Вопросвесов для пользовательской стоимости. Для практического применения, а такжеэкономии времени и рессурсов, данные веса не изменяются каждый раз когдарасчитывается показатель инфляции. Так, инфляционный индекс, который используетпотребление бензина в США на уровне 70-х годов когда цены на него росли (людииспользовали меньше бензина), имеет тенденцию переоценивать уровень инфляции.
Последнее,что нужно принять во внимание, это стадия производственного цикла на которойрассчитывается инфляция. Так расчет на каждой стадии производственного процесса(от сырья до розничной торговли) приводит к тому, что товар можетподсчитываться дважды или трижды. Различные индексы инфляции исследуют ее наразных стадиях процесса и могут привести к различным заключениям о состоянии инфляции.
Существуеттри наиболее используемых показателя инфляции: индекс потребительских цен(ИПЦ), индекс цен производителя (ИЦП) и дефлятор валового национальногопродукта (ВНП). ИПЦ измеряет инфляцию на уровне потребителя, а ИЦП на уровнепроизводителя. Дефлятор ВНП обращает внимание на обшее движение цен в отдельновзятой экономике. Два первых показателя обычно измеряются месячно, а последний– квартально.
Прогнозирование инфляции
Таккак изменение в инфляции является сигналом к изменению к ставках дисконтирования,то экономисты и аналитики тратят значительное время и рессурсы напрогнозирование инфляции. Модели для прогноза варируются от просто наивных досложных и основываются на всем от интуиции до сложнейшей эконометрики.Результаты таких моделей в основываются на информации прошлых периодов, такихкак инфляция за последний период либо модели временных рядов исследующихтенденции и сдвиги в прошлых уровнях инфляции, и являются очень спорными.Однако это несколько не умаляет тех позитивных сторон связанных с прогнозоминфляционыых процессов.
Инфляционныйриск
Инфляционныйриск возникает в связи с неопределенностью величины денежных потоков из-завоздействия инфляции, измеренное величиной покупательной способности. Например,если инвестор покупает пятилетнюю облигацию с 7 процентным купоном, но, в то жевремя, уровень инфляции равен 8 процентам, то это означает, что покупательнаяспособность денежного потока упала.
Многиелюди не являются экспертами в области финансов и предпочитают вкладывать своисредства в консервативные «безопасные» инвестиции. Таковыми являются некоторыепаевые фонды, государственные ценные бумаги или депозитные сертификаты,стоимость которых остается стабильной по истечению времени, но обычнообеспечивающие низкую доходность. Однако такое вложение может оказаться напрактике не лучшим из-за риска инфляции.
Простымисловами инфляция съедает стоимость денег и доходность инвестиции должна бытьдостаточно высокой чтобы опережать уровень инфляции. Инфляция всегда снижаетстоимость дохода от инвестиции. Приведем нижеследующий пример:
Допустиминвестиция обеспечивает годовой доход равный 6 процентам и уровень инфляции 4процента. Таким образом реальный доход равен 2 процентам ( 6 процентов – 4процента = 2 процента). Здесь инфляция отобрала более половины дохода.Представим худший случай когда инфляция выше годовой доходности. Так еслиинвестиция возвращает 3 процента в год и при этом инфляция составляет 4процента, то реальный доход будет –1 процент. Это озночает, что инвестор теряетденьги в так называемой «безопасной» инвестиции.
Можнотакже рассмотреть эффект от воздействия инфляции по истечению времени.Предположим, что инвестор вложил 45,000 ЕЕК в коробку и то что уровень инфляциисоставляет 4 процента в год. Через 10 лет инфляция снизит стоимость его денегна более чем 15,000 ЕЕК. За следующие 15 лет стоимость его «инвестиции»понизится почти на 30,000 ЕЕК. Через 25 лет стоимость 45,000 ЕЕК будет толькооколо 15,000 ЕЕК или менее половины номинальной стоимости. Это означает, что есливначале инвестор мог приобрести товаров на 45,000 ЕЕК то через 25 лет он сможеттоваров только на 15,000 ЕЕК в используя те же самые деньги. Это произошлопотому что инфляция уменьшила стоимость денег, и, таким образом, ихпокупательную способность.
Инфляционныйриск – это риск который уменьшает покупательную способность денег. Он часторассматривается как скрытый риск, потому что инвестор на самом деле его ненаблюдает также как измение в стоимости ценных бумаг. Однако, хотя данный риски является скрытым, но стоит помнить о нем и соответственно выбиратьинвестицию. Существует только один метод борьбы с воздействием инфляции – этополучение дохода превышаюшего ее.
Эффектыинфляции на инвестиции
Эффектыинфляции на стоимость инвестиции будут зависеть часто от того является ли онаожидаемой или непредсказуемой. Ожидаемая инфляция может быть использованна врасчетах денежных потоков и ставок дисконтирования во время анализа, истоимость инвестиции может основываться на этом.
Номинальныеденежные потоки включают в себя инфляцию. Процесс расчета номинальных денежныхпотоков требует от аналитика или инвестора не только калькуляцию показателейожидаемой инфляции, но и ожидаемый рост цен на товары и услуги, которые фирмапродает или использует. Таким образом аналитик делающий прогнозы номинальныхденежных потоков для одельно взятой авиалинии должен будет прогнозировать ростцен на авиабилеты для рассчета продаж и уровень инфляции цен на топливо длярасчета затрат.
Процессрасчета номинальных процентных ставок намного проще. Если используются ставкифинансовых рынков как основа для расчета то данные ставки будут номинальными.Отношение межде номинальными и реальными денежными потоками может бытьвыражено:
Реальныйденежный потокt = Номинальный потокt/(1+Е(И))t
гдеЕ(И) = ожидаемым уровень инфляции обшего уровня цен.
Эффектыинфляции будут зависеть частично на разнице, если такая существует, междуожидаемой инфляцией цен на товары который данная фирма продает и той на товарыкоторые фирма использует. Если фирма ожидает повышение цен на товары которыеона продает будет происходить быстрее чем стоимость ее расходов то реальныеденежные потоки увеличатся с ростом темпа инфляции. Если нет то будетпроисходить обратная ситуация.
Отношениемежду номинальной и реальной ставкой дисконтирования также зависят от уровняинфляции.
Реальнаяпроцентная ставка = (1 + номинальная процентная ставка)/(1+Е(И)) – 1
гдеЕ(И) = ожидаемый уровень инфляции в обшем уровне цен.
Заключение
Однимиз важнейших факторов для инвесторов должно быть влияние инфляции на ихвложения. Такжетекущий уровень инфляции может дать ключи к пониманию позиции в которойнаходится экономика на экономическом цикле и поможет обеспечить информацию обудущем уровне процентных ставок. Немедленным эффектом повышаюшегося темпаинфляции является падение стоимости облигации и повышение цен на акции ( воссобенности цикличных акциях как лесных, химических предприятий и драгоценныхметаллов), а также понижение стоимости инвестиций чувствительных к изменениюпроцентных ставок. Таким образом инвестор должен учитывать данные факторы ивнимательно отслеживать уровень инфляции и риска связанного с каждым конкретныминструментом, что позволит ему успешно участвовать на рынке инвестиций как внастоящем так и в будущем.
Список литературы
Aswath Damodaran, Investment Valuation, John Wiley & Sons Inc., 1996 New York
Richard M. Levich, International Financial Markets: Prices andPolicies, Irwin McGraw-Hill, 1998, Boston
Frank J.Fabozzi, The Handbook of Fixed Income Securities, IrwinMcGraw-Hill, 1997, New York
Ann-Marie Meulendyke, U.S.Monetary Policy and Financial Markets,Federal Reserve Bank of New York, 1998 New York
Instruments of The Money Market, Federal Reserve Bank ofRichmond, 1993 Richmond
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта med-lib.ru/