Реферат: Планирование и анализ инвестиционной деятельности предприятия
ОБЩИЕ ПОНЯТИЯ
об инвестиционном планировании
Чтотакое инвестиции и какие они бывают?
Инвестиции– совокупность долговременных затрат финансовых, трудовых, материальныхресурсов с целью увеличения накоплений и получения прибыли. Инвестиции,обеспечивая динамичное развитие предприятий, позволяют решать следующие задачи:
Расширениесобственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых иматериальных ресурсов;
Приобретениеновых предприятий;
Диверсификацияза счет освоения новых областей бизнеса.
Всеинвестиции можно разделить на две основные группы:
Портфельныеинвестиции – вложения капитала в группу проектов, например, приобретение ценныхбумаг различных предприятий.
Реальныеинвестиции – финансовые вложения в конкретный, как правило, долгосрочный проекти обычно связанный с приобретением реальных активов.
Сточки зрения направленности действий, инвестиции подразделяются на:
Начальныеинвестиции
Инвестициина расширение
Реинвестиции– направление свободных средств предприятия на приобретение новых основныхсредств
Инвестициина замену основных фондов
Инвестициина диверсификацию и др.
Когдавозникает необходимость в инвестициях?
Присоздании нового предприятия всегда возникает необходимость в инвестициях.
Действующаякомпания может инвестировать в новое оборудование для расширения производства,потому что дополнительная прибыль от дополнительных продаж делает такиеинвестиции привлекательными.
Такжеможно инвестировать в обновление изношенного и устаревшего оборудования, чтобыулучшить эффективность по затратам. Здесь обоснованием инвестиций являетсяуменьшение производственных расходов.
Инвестициимогут также затрагивать значительные расходы по продвижению товаров на рынок сцелью увеличить количество продаж, и, таким образом, коммерческую прибыль отбольшего объема деятельности.
Каковызадачи инвестиционного планирования?
Инвестиционноепланирование заключается в составлении прогнозов наиболее эффективного вложенияфинансовых ресурсов в земельные участки, производственное оборудование, здания,природные ресурсы, развитие продукта, ценные бумаги и другие активы.
Планированиеинвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управленияпредприятием. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономическойдеятельности компании, начиная от окружающей среды, показателей инфляции,налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличияпроизводственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегиейфинансирования проекта.
Основнымизадачами инвестиционного планирования являются:
Определениепотребности в инвестиционных ресурсах.
Определениевозможных источников финансирования и рассмотрение связанных с этим вопросоввзаимодействия с инвесторами.
Оценкаплаты за этот источник.
Подготовкафинансового расчета эффективности инвестиций с учетом возврата заемных средств.
Разработкаподробного бизнес-плана проекта для представления потенциальному инвестору.
Существуютли правила эффективного планирования инвестиций?
Несомненно,выполнение ряда основных правил позволяет планировать будущие капиталовложениянаиболее эффективно.
1)-Перед тем, как принять решение об инвестиции, очень важно определить проблему,которая будет решена в результате ее осуществления.
Вбольшинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций иочень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.
2)-Большинство капиталовложений не зависят друг от друга. Это означает, что выбородного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое.
Темне менее, есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируютмежду собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются двавозможных пути решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проектыназываются взаимоисключающими.
Другойтип инвестиций касается последовательных затрат, совершаемых в дополнение кпервоначальному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычносодержат дополнительные будущие затраты на поддержание их в рабочем состоянии,усовершенствование и частичную замену в течение нескольких последующих лет.Такие будущие затраты следует рассматривать уже на первой стадии принятиярешения.
3)-Успех долгосрочных инвестиций полностью зависит от будущих событий и ихнеопределенности. Недостаточно предполагать, что прошлые условия и опытостанутся неизменными и будут применимы к новому проекту. Здесь может помочьтщательный анализ изменений отдельных переменных, таких как объем продаж, ценыи стоимость сырья и т. д. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.
4)-Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем длительнее проект и срокиего окупаемости, тем он рискованнее. В связи с этим при принятии решениянеобходимо учитывать фактор времени. Не требует доказательств, что рубль,полученный сегодня, стоит дороже рубля, полученного год спустя. Для того, чтобыболее корректно оценить будущие доходы от инвестиционной деятельности,требуется метод перевода относительных величин этих будущих потоков в величинына сегодняшний день. Для такого перевода в экономическом анализе существуютспециальные математические методы, позволяющие определить будущие поступления сучетом фактора времени: метод наращения и метод дисконтирования.
Вкакой форме должен быть представлен инвестиционный проект?
Стандартнойформой представления инвестиционного проекта является бизнес-план. Представлениебизнес-плана может несколько различаться по форме, однако основное егосодержание одинаково для всех. Принимая во внимание, что в странах с развитымирыночными экономическими системами накоплен достаточный опыт в областипланирования и анализа инвестиций, — пренебрегать этим опытом было быбессмысленно. Используемые сегодня общепринятые для всех развитых стран методыпланирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов являютсятем самым языком, обеспечивающим диалог и взаимопонимание инвесторов ипредпринимателей разных стран. К таковым можно отнести методики оценкиэффективности инвестиционных проектов таких авторитетных международныхорганизаций как: ЮНИДО, Мировой банк и Европейский банк реконструкции иразвития. Общим для них является то, что все они базируются на классическихпринципах инвестиционного анализа, построенных на основе метода анализаденежных потоков. Денежный поток – поступления (положительный денежный поток) ирасходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессеосуществления хозяйственной деятельности предприятия.
Нужнали какая-либо предварительная подготовка перед разработкой инвестиционногопроекта?
Преждечем приступить к разработке бизнес-плана инвестиционного проекта, руководительпредприятия должен решить следующие задачи, каждая из которых являетсянеотъемлемой частью процесса планирования и привлечения инвестиций.
Маркетинговыеисследования с целью выбора для последующего производства продукта или услугииз уже представленных на рынке, но обладающих высоким потенциалом спроса, атакже с целью исследования возможностей и путей сбыта на рынке нового продуктаили услуги.
Оценкасоответствия организационных, профессиональных и технологических возможностейпредприятия требованиям производства и сбыта выбранной продукции или услуг.Выявление узких мест и пути их преодоления.
Определениепотенциальных партнеров по кооперации, основных поставщиков сырья, материалов икомплектующих, энергоносителей, а также заключение с ними предварительныхсоглашений об условиях поставки.
Определениепоставщиков технологического оборудования и соглашения с ними условий егопоставки.
Предварительныйрасчет объема инвестирования и оценка предполагаемого залога.
Определениетипа или имен конкретных потенциальных инвесторов проекта.
БИЗНЕС-ПЛАН
как инструмент маркетинговогопланирования.
Какойдолжна быть структура бизнес-плана?
Вопросамразработки бизнес-планов посвящено большое количество зарубежной иотечественной литературы, из которой следует, что не существует единых, жесткоустановленных стандартов. Однако, есть определенные принципы для разработчиковбизнес-планов, не зависящие от страны и отрасли экономики.
Бизнес-пландолжен содержать следующие разделы:
1)-Резюме (обзорный раздел).
2)-Общее описание компании.
3)-Продукция и услуги.
4)-Маркетинг-план.
5)-Производственный план
6)-Управление и организация.
7)-Капитал и юридическая форма компании.
8)-Финансовый план.
9)-Оценка рисков
10)-Приложение.
Хотярезюме и является первым разделом бизнес-плана, писать его следует послезавершения работы над всеми остальными разделами. По сути резюме — этопредельно сокращенная версия бизнес-плана. Объем резюме не должен превышать 2-3страниц. Работая над резюме, необходимо помнить, что главная его функция — привлечь внимание рецензента. Резюме должно содержать:
— цель проекта
— предельно краткое описание компании
— краткое изложение наиболее привлекательных моментов из всех остальных разделовс акцентом на положительные аспекты предлагаемой бизнес-идеи
— объем и условия привлекаемых инвестиций и/или кредитных ресурсов
— предполагаемый срок и порядок возврата затраченных средств.
Собственнобизнес-план начинается с раздела «Общее описание компании». В этом разделенеобходимо отразить:
— основные виды деятельности и характер компании (без детализации; более детальноэта информация будет изложена в последующих разделах)
— стадия развития данного бизнеса
— профиль компании: является ли компания производственной, торговой или онадействует или будет действовать в сфере услуг
— что и как компания намерена предлагать своим клиентам
— где расположена компания
— в каких географических пределах компания намерена развиваться
— каковы цели данного бизнеса
— отличия данного предприятия от других компаний.
Основнойзадачей раздела «Продукты и услуги» является описание в сжатой формехарактеристик товаров и услуг, предлагаемых данным бизнесом. Этот раздел долженсодержать:
— физическое описание продукции или услуг
— описание возможностей их использования
— привлекательные стороны предлагаемой продукции и услуг
— степень готовности продукции или услуг к выходу на рынок
— список экспертов или потребителей, которые знакомы с товаром или услугами имогут дать о них благоприятный отзыв (если такая информация доступна).
Раздел,посвященный маркетингу, является одной из важнейших частей бизнес-плана. Цельданного раздела заключается в том, чтобы разъяснить, как предполагаемый бизнеснамеревается воздействовать на рынок, чтобы обеспечить сбыт товара.Маркетинг-план может быть представлен по-разному в зависимости от вида бизнесаи сложности рынка. Однако в любом бизнес-плане в том или ином виде должны бытьотражены следующие аспекты маркетинг-плана:
— определение спроса и возможности рынка
— анализ конкуренции и других факторов воздействия на развитие данного бизнеса
— описание стратегии маркетинга данной компании (т.е. необходимо разъяснить, какпредполагается использовать средства маркетинга, включая описание стратегиисбыта, рекламы и продвижения товара, ценообразования, стимулирования продаж ит.д.)
— результаты исследования рынка
— прогнозы объемов продаж.
Написанраздел должен быть в доступной форме. Работая над данным разделом, следуетпомнить, что инвестора и/или кредитора в первую очередь интересуетжизнеспособность проекта, т.е., говоря другими словами, сможет ли данноепредприятие добиться успеха на рынке. Поэтому необходимо убедительно показать,что предлагаемая продукция или услуги имеют рынок сбыта. Особое вниманиеследует уделить анализу конкурентоспособности данного предприятия. Для этогоцелесообразно привести перечень основных конкурентов, отметить их слабые исильные стороны, оценить используемый ими уровень технологии и их стратегиюмаркетинга, если возможно — их удельный вес в обороте рынка, а также как онимогут отреагировать на появление на рынке нового конкурента.
Приэтом следует иметь в виду, что степень проработанности и подробностимаркетингового раздела бизнес — плана зависит прежде всего от того, является липредприятие начинающим или расширяет свою деятельность, а также предполагаетсяли организация производства новых видов продуктов и услуг. Менее подробнымможет быть маркетинг — план компании, незначительно расширяющей своеприсутствие на рынке.
Вразделе «Производственный план» должно быть описано, как бизнес будетсоздавать свою продукцию и услуги. Необходимо ответить на следующие основныевопросы:
— общий подход к организации производства
— какие источники сырья и материалов предполагается использовать
— какие технологические процессы будут использованы
— какое оборудование и какой мощности необходимо
— каковы требования в отношении трудовых ресурсов (производственный персонал,инженерно-технический персонал, административный персонал, условия оплаты и стимулирования,условия труда, структура и состав подразделений, обучение персонала,предполагаемые изменения в структуре персонала по мере развития предприятия)
Желательнотакже составить схему производственных потоков, на которой следует нагляднопродемонстрировать, откуда и как будут поступать все виды сырья и комплектующихизделий, где и как они будут перерабатываться в готовую продукцию, как и кудаэта продукция будет поставляться с предприятия. Аналогичную схему можносоставить и для предприятий торговли и услуг, отразив на ней технологиюпредоставления услуг клиентам, начиная с обеспечения необходимыми материалами иинструментами.
Вописании технологического процесса необходимо отразить следующие аспектыданного проекта:
— требуемая производственная мощность
— потребность и условия приобретения технологического и прочего оборудования
— потребность в участках земли, зданиях и сооружениях, коммуникациях
— потребность и условия поставки сырья, материалов и комплектующих
— контроль качества и дисциплины поставок
— требования к источникам энергии и их доступность
— подготовка производства
— контроль качества продукции
Степеньподробности изложения материала зависит от того, с какой целью составляетсяплан. Для себя предпринимателю желательно разработать максимально подробныйплан производства с тем, чтобы иметь возможность решить многие проблемы набумаге, прежде чем начать действовать. Если он является, по сути, рекламнымдокументом, предназначенным для ознакомления посторонних, то его содержание, повозможности, должно быть простым и понятным. Если необходимо включить в плантехнические подробности, то желательно поместить их в приложение.
Вразделе «Управление и организация» нужно:
— коротко представить основных участников будущего предприятия (в данном случаеречь идет о лицах, которым принадлежат ключевые роли в становлении будущегобизнеса: предприниматель и его партнеры, инвесторы, члены совета директоров,занимающие ключевые посты сотрудники и т.д.)
— привести организационную схему будущего предприятия, показывающую внутренниесвязи и разделение ответственности в рамках организации. Вместо схемы или дляее дополнения можно привести пояснительный текст
— объяснить, каким образом будет проводиться подбор, подготовка и оплатасотрудников.
Цельданного раздела заключается в том, чтобы, с одной стороны, помочьпредпринимателю самому тщательно проработать организационные вопросы еще доначала активной деятельности и, с другой стороны, убедить потенциальногоинвестора или кредитора в том, что предприниматель и команда исполнителей всостоянии претворить свой бизнес-план в жизнь.
Вразделе «Капитал и юридическая форма компании» необходимо указать формусобственности и правовой статус предприятия, в случае необходимости обосновавпри этом выбор той или иной формы собственности и организации дела. Особоевнимание следует уделить способам финансового участия. Затем необходимо описатьтребования компании в отношении капитала как в количественном выражении, так исказать об источниках средств, имеющихся в настоящее время, и о тех, к которымпредполагается прибегнуть в будущем. Особо следует указать, сколько денег сампредприниматель вложил или собирается вложить в предприятие. В этом разделеможно также привести обобщенную раскладку расходования средств по направлениям.
Цельфинансового раздела бизнес-плана заключается в том, чтобы сформулировать ипредставить детальную систему проектировок, отражающих ожидаемые финансовыерезультаты деятельности компании. При этом финансовый план не долженрасходиться с материалами, представленными в остальных частях бизнес-плана. Дляуже существующего бизнеса, имеющего намерение расширить свою деятельность,целесообразно показать финансовые данные за предыдущие годы. Необходимо также вясной и сжатой форме изложить все предположения, которые стали основойпредставляемых проектировок. Можно рассмотреть в финансовом плане нескольковозможных сценариев развития компании.
Финансовыйплан обязательно должен содержать планируемый график выполнения (календарныйплан) работ в рамках проекта. Календарный план должен включать переченьосновных этапов реализации проекта и потребности в финансовых ресурсах дляосуществления каждого из них. Планирование не обязательно осуществлять спривязкой к конкретным датам, планирование может быть, например, с указаниемсрока в днях, необходимого для реализации каждой стадии проекта, но с указаниемна возможность параллельной реализации различных стадий. Для удобства можнотакже выбрать условную дату начала проекта и далее планировать деятельностькомпании с привязкой к выбранной условной дате.
Желательновключить в финансовый план сразу несколько документов, а именно: прогнозобъемов реализации, план движения денежных средств (т.е. проектировка потоковденежных средств), план прибылей и убытков (этот документ показывает, как будетформироваться и изменяться прибыль), прогнозируемый баланс активов и пассивовпредприятия (структура этого документа соответствует структуре общепринятогоотчетного баланса предприятия), график достижения безубыточности (показываетуровень продаж, необходимый для покрытия затрат при данном масштабепроизводства). Кроме того, делается расчет интегральных показателей (срококупаемости проекта, чистый приведенный доход, индекс прибыльности, внутреннийкоэффициент рентабельности) и отдельных финансовых показателей.
Могутбыть подготовлены также дополнительные финансовые данные, отражающие вкладотдельных видов продукции и услуг в общие итоги деятельности компании. Крометого возможно включение в финансовый раздел бизнес-плана специальногоподраздела, раскрывающего стратегию финансирования компании, ответив в нем натакие вопросы, как: сколько всего необходимо средств? откуда, в какой форме ина каких условиях намечается их получить? когда можно ожидать полного возвратавложенных средств и получения дохода на них? Для себя предпринимателю следует,по возможности, максимально подробно проработать этот раздел. Глубинапроработки этого раздела может быть различной в зависимости от требованийконкретных финансовых источников. Часть материалов может быть помещена вприложение.
Вразделе «Оценка рисков» требуется ориентировочно оценить, какие риски наиболеевероятны для проекта и во что они в случае их реализации могут обойтись. Ответна вопрос «как минимизировать риски и возможные потери от них?» должен состоятьиз двух частей: описание организационных мер профилактики рисков (например, пририске сбоев в работе транспорта необходимо проработать альтернативные вариантыпоставки) и изложение программы самострахования или внешнего страхования. Вданном разделе обязательно должен присутствовать качественный анализ риска,выявляющий основные факторы риска проекта.
Вприложения включаются документы, которые могут служить подтверждением или болееподробным объяснением сведений, представленных в бизнес-плане. К таковым могутотноситься следующие:
— автобиографии руководителей предприятия или проекта, подтверждающие ихкомпетенцию и опыт работы;
— результаты маркетинговых исследований;
— заключения аудиторов;
— фотографии образцов продукции;
— подробные технические характеристики продукции;
— план предприятия;
— план прилегающей к предприятию территории;
— статьи из журналов и газет о деятельности предприятия или о предлагаемом кпроизводству продукте;
— отзывы авторитетных организаций и т.п.
Чтонужно дополнительно учесть при подготовке инвестиционного проекта дляпредоставления инвестору / кредитору?
Помимодетально проработанного бизнес – плана проекта потенциальный кредиторобязательно запросит следующие документы:
— Копии учредительных документов
— Устав
— Учредительный договор
— Свидетельство о регистрации
— Зарегистрированные изменения в Уставе
— Копии балансов и отчетов о финансовых результатах предприятия
— Документы, характеризующие инфраструктуру предпринимательской деятельности:
— Договора аренды производственных, складских, торговых помещений
— Договора на поставку сырья, оборудования, комплектующих и.т.п.
— Договора на сбыт продукции
— Сертификаты на выпускаемую продукцию (в случае необходимости)
— Лицензия на вид деятельности (если данная деятельность лицензируется)
— Перечень основного имущества
— Документы, подтверждающие наличие гарантий возврата кредита.
Перечисленныедокументы, в той или иной последовательности и с возможными поправками, в зависимостиот требований конкретного инвестора/кредитора, целесообразно готовитьпараллельно с бизнес – планом.
Чтоделать дальше?
Предположим,что Вы оформили бизнес – идею в хорошо проработанный бизнес-план,удостоверились в целесообразности ее воплощения в жизнь, собрали всенеобходимые документы. Определив стоимость будущего проекта, Вы решаетепривлечь инвестиционные ресурсы, необходимые для его реализации.
Издесь перед Вами встает довольно сложная задача – поиск финансирования. С чегоначать?
Множествофакторов влияют на возможные варианты решения этой проблемы: сложившаясяэкономическая среда, суть самого проекта, положение компании, в рамках которойпредполагается реализовать проект, ваши собственные приоритеты в выборепартнера и многое другое.
Внекоторых случаях оптимальным вариантом решения проблемы является поискделового партнера. Чаще всего к такому пути прибегают в том случае, когда наначальном этапе необходимые ресурсы (помещение, оборудование, денежныесредства) имеются лишь частично. Отсутствие гарантийного обеспечения непозволяет получить кредит в банке и инициатор проекта вынужден прибегнуть кпоиску партнера по бизнесу, либо к поиску частных инвесторов. И то и другоесопряжено с рядом сложностей, в первую очередь, с надежностью потенциальныхпартнеров. Кроме того, достаточно проблематичным является определение долейкаждого участника бизнеса.
ЕслиВаш проект является социально — значимым для города, у Вас появляется шанспопасть под какую-нибудь государственную или международную программу, получитьподдержку органов власти в качестве предоставления гарантий, получить целевоефинансирование. Однако за это надо побороться, ведь подобного рода программыпредполагают проведение соответствующих тендеров.
Впоследние годы все большее распространение получают лизинговые операции. Еслипредприятие предполагает приобрести новое технологическое оборудование, и приэтом не располагает достаточным залоговым обеспечением, то проще получить егопо лизингу, так как само лизинговое имущество выступает в качестве залога. Приэтом за лизингодателем сохраняется право собственности за переданное имуществодо полного погашения долга, что снижает риск невозврата средств отлизингополучателя. В свою очередь, лизингополучатель освобожден от уплатыналога на имущество в части лизингового имущества. Лизинговое соглашение обычноболее гибко, чем кредит, так как предоставляет возможность обоим сторонамвыработать удобную схему выплат.
Договорфранчайзинга позволит Вам начать бизнес с минимальными начальными капитальнымивложениями. При выполнении ряда требований франчайзера договор франчайзингадает следующие преимущества:
— мгновенное приобретение репутации среди потребителей за счет ведения бизнесапод признанным товарным знаком;
— возможность обучения в фирме франчайзера;
— гарантированность постоянного снабжения;
— возможность приобретения основных фондов у франчайзера путем лизинга или поостаточной стоимости.
ЕслиВы уверены в уникальности Вашей идеи, можете попробовать реализовать ее спомощью различных специализированных фондов. Например, инновационные проектыфинансирует фонд содействия развития малых форм предприятий внаучно-технической сфере (Фонд Бортника).
Наиболеепредпочтительным вариантом для многих предпринимателей является получениекредитных средств, ведь в этом случае не изменяются права собственности,возникают лишь долговые обязательства перед кредитным учреждением. Безусловно,гораздо легче получить кредит существующему предприятию, тем более, если оноуже имеет кредитную историю.
ФОРМА ПРЕДСТАВЛЕНИЯ
финансового плана инвестиционного проекта
Чтоотражает план прибылей и убытков?
Планприбылей и убытков отражает операционную деятельность предприятия (подоперационной деятельностью понимается процесс производства и сбыта продукции иуслуг) в определенные периоды времени (месяц, квартал, год). Из “Плана прибылейи убытков” можно определить прибыльность предприятия, реализующего проект.
Дляпостроения таблицы “Отчет о прибылях и убытках” необходимы следующие данные:
1.-Из плана продаж — выручка от реализации продукции и услуг, потери при продажахза определенный период времени (например, год). При этом в отчете о прибылях иубытках отражается суммарная величина объема продаж в стоимостном выражении,представляющая собой сумму “контрактных” продаж в данный период времени:продажи по факту, продажи в кредит, а также сумма от продаж с авансовымиплатежами в предыдущие периоды за продукцию, которая была поставлена заказчикамв текущий период времени.
2.-Из плана издержек — сумма переменных (прямых) издержек с учетом планапроизводства за расчетный период времени (месяц, квартал, год).
3.-Из плана издержек — сумма общих (операционных, торгово-административныхиздержек) за расчетный период. При этом необходимо помнить, что общие(постоянные) затраты включают в себя амортизационные отчисления и начисленныепроценты по кредитам.
Нижеприведена форма представления плана прибылей и убытков, которая можетдополняться в зависимости от условий конкретного проекта.
+-Валовый объем продаж
— Потери и налоги с продаж
=-Чистый объем продаж
— Переменные издержки (в т.ч. сырье и материалы, комплектующие изделия, сдельнаязаработная плата, другие прямые издержки)
=-Валовая прибыль
— Налоги с дохода и на активы
— Операционные издержки
— Торгово-административные издержки
— Амортизация
— Проценты по кредитам
— Другие затраты
+-Другие доходы
=-Прибыль до выплаты налога
— Налог на прибыль
=-Чистая прибыль
Чтотакое план движения денежных средств (Кэш-Фло)?
1 Поступления от сбыта продукции 2 Прямые производственные издержки 3 Затраты на сдельную зарплату 4 Поступления от других видов деятельности 5 Выплаты на другие виды деятельности 6 Операционные (общие) издержки 7 Налоги 8=1-2-3+4-5-6-7 Кэш-Флоу от производственной деятельности 9 Затраты на приобретение активов 10 Другие издержки подготовительного периода 11 Поступления от реализации активов 12=11-10-9 Кэш-Флоу от инвестиционной деятельности 13 Собственный (акционерный) капитал 14 Заемный капитал 15 Выплаты в погашение займов 16 Выплаты процентов по займам 17 Банковские вклады 18 Доходы по банковским вкладам 19 Выплаты дивидендов 20=13+14-15-16-17+18-19 Кэш-Флоу от финансовой деятельности 21=22(для предш. периода) Баланс денежных средств на начало периода 22=8+12+20+21 Баланс денежных средств на конец периодаВоснове Плана денежных средств (Кэш-Фло) лежит метод анализа денежных потоков,лежащий в основе “классических” методов инвестиционного анализа и используемыйво всех наиболее известных методиках планирования и оценки эффективностиинвестиционных проектов (например, в “COMFAR” UNIDO). Термин “Кэш-Флоу”используется для определения текущего остатка имеющихся в распоряжениипредприятия денежных средств. Этот остаток формируется за счет притока (доходовот реализации продукции и услуг, доходов от реализации активов предприятия,взносов в уставной фонд и займов и т.д.) и оттока (затрат на производствопродукции и услуг, общих издержек предприятия, затрат на инвестиции, затрат наобслуживание и погашение займов, выплаты дивидендов, налоговых и других выплат)денежных средств.
Всепоступления и платежи отображаются в “Плане движения денежных средств” впериоды времени, соответствующие фактическим датам осуществления этих платежей,т.е. с учетом времени задержки оплаты за реализованную продукцию или услуги,времени задержки платежей за поставки материалов и комплектующих изделий,условий реализации продукции (в кредит, с авансовым платежом), а также условийформирования производственных запасов. Остаток денежных средств на счете(баланс наличности) используется предприятием для выплат, на обеспечениепроизводственной деятельности последующих периодов, инвестиций, погашениязаймов, выплаты налогов и личное потребление. Таким образом, “План денежныхпотоков”, основанный на методе “Кэш-Флоу”, демонстрирует движение денежныхсредств и отражает деятельность предприятия в динамике от периода к периоду.
Вчем основные отличия «Кэш-Флоу» от «Плана прибылей и убытков»?
Вформе “План прибылей и убытков” показываются расчетные величины прибыли илидоходов от продаж, «Кэш –Фло» отражает фактические поступления выручки отпродаж.
Вотличие от “Плана прибылей и убытков”, который отражает только операционнуюдеятельность предприятия, демонстрируя ее эффективность с точки зрения покрытияпроизводственных затрат доходами от произведенной продукции и услуг, “Пландвижения денежных средств” содержит два дополнительных раздела: “Кэш-Флоу” отинвестиционной деятельности” и “Кэш-Флоу от финансовой деятельности”, изкоторых можно выяснить объемы и сроки инвестиций, формы финансированияпредприятия.
Чтокасается затрат, то в “Плане прибылей и убытков” отражаются затраты,списываемые за период, в то время, как в “Кэш-Флоу” – фактическая оплата этихзатрат.
В“Плане прибылей и убытков” отражается амортизация активов, но так какамортизация не представляет собой денежное обязательство, она не включается в“Кэш-Флоу”. И наоборот, погашение кредита не является расходом и поэтому невключается в “Плане прибылей и убытков”. Однако оно представляет собой денежноеобязательство и включается в “Кэш-Флоу”.
Вначальный период существования компании ее положение с денежными средствамиважнее прибыльности.
ФАКТОР ВРЕМЕНИ
в инвестиционном анализе
Чтопредставляют собой методы наращения и дисконтирования в инвестиционном анализе?
Какуже говорилось выше, любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи сэтим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать факторвремени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того илииного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенныевозможности в извлечении дохода в результате использования средств, которыебудут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущихдоходов должна быть измерена с учетом этих факторов.
Винвестиционном анализе обычно используются два математических метода: методприведения поступлений будущих периодов к текущему уровню, который называетсядисконтированием, а также приведение настоящего (текущего) уровня к будущему,который называется методом наращения (вычисления сложных процентов).Использование этих методов широко распространено в финансовом и инвестиционноманализе при расчетах процентов по кредитам и ценным бумагам, в лизинговыхоперациях, при определении доходов на инвестированный капитал и сроковокупаемости проектов, а также влияния инфляции.
Другимисловами, методы дисконтирования и наращения применяются там, где необходимонайти одно из следующих неизвестных:
— уровень процентов (например, за использование капитала);
— ежегодные платежи;
— количество периодов (месяцев, кварталов и лет);
— значение текущего уровня;
— значение будущего уровня.
Дисконтированиеосновано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящеевремя обладает меньшей субъективной полезностью (ценностью), поскольку, еслипустить сегодня эту сумму в оборот и заставить приносить доход, то черезнесколько лет она не только будет в целости и сохранности, но и приумножится.Дисконтирование позволяет определить нынешний (текущий) денежный эквивалентсуммы, которая будет получена в будущем. Для этого надо ожидаемую к получению вбудущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок, по правилусложных процентов.
Всегдали при планировании инвестиций необходимо применять дисконтирование?
Проведениедисконтирования не является обязательной операцией при планировании и анализеинвестиций. Если Вы предполагаете для реализации проекта привлечь заемныесредства, то для кредитующей организации главным критерием отбора проектовявляется не величина их доходности, а возможность своевременного возвратазаемных средств и обязательств по ним. Как правило, в случае необходимостиразмер барьерной ставки устанавливается руководством осуществляющей инвестированиекомпании и периодически пересматривается в зависимости от изменения ситуации.
Какимобразом обосновывается ставка дисконтирования?
Сточки зрения инвестора ставка дисконтирования должна включать минимальногарантированный уровень доходности, темп инфляции и коэффициент, учитывающийстепень риска.
Этотпоказатель отражает минимально допустимую отдачу на вложенный капитал, прикоторой инвестор предпочтет участие в проекте альтернативному вложению тех жесредств в другой проект с сопоставимой степенью риска.
ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ
инвестиционных проектов
Какоценить инвестиционный проект?
Вцелом, основными критериями целесообразности вложения денег как в производство,так и в ценные бумаги можно считать следующие:
— чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещениясредств на банковский депозит;
— рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
— рентабельность данного проекта с учетом фактора времени выше рентабельностиальтернативных проектов;
— рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или,по крайней мере, не уменьшится) и в любом случае превысит среднюю расчетнуюставку по заемным средствам;
— рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линиипредприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структурыпроизводства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытияиздержек, обеспечения необходимых поступлений и т.д.
Инвестиции– это протяженный во времени процесс, поэтому при анализе инвестиционныхпроектов необходимо учитывать:
— привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностямивложения средств с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия приприемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансовогоменеджмента;
— рискованность проектов, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнеепроект;
— временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют своюценность.
Каковыосновные методы анализа инвестиционных проектов?
1)- Метод простой (бухгалтерской) нормы прибыли.
Этотметод базируется на расчете отношения средней за период жизни проекта чистойбухгалтерской прибыли и средней величины инвестиций (затраты основных иоборотных средств) в проект. Выбирается проект с наибольшей среднейбухгалтерской нормой прибыли.
Основнымдостоинством данного метода является его простота для понимания, доступностьинформации, несложность вычисления. Недостатком его нужно считать то, что он неучитывает неденежный (скрытый) характер некоторых видов затрат (типаамортизации) и связанную с этим налоговую экономию, возможностиреинвестирования получаемых доходов, времени притока и оттока денежных средстви временную стоимость денег.
2)- Метод расчета периода окупаемости проекта.
Вычисляетсяколичество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е.определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежныхпотоков затрат. Проект с наименьшим сроком окупаемости выбирается. Метод игнорируетвозможности реинвестирования доходов и временную стоимость денег.
Применяетсятакже дисконтный метод окупаемости проекта — определяется срок, через которыйдисконтированные денежные потоки доходов сравняются с дисконтированнымиденежными потоками затрат. При этом используется концепция денежных потоков,учитывается возможность реинвестирования доходов и временная стоимость денег.Обе модификации данного метода просты в понимании и применении и позволяютсудить о ликвидности и рискованности проекта, поскольку длительная окупаемостьозначает длительную иммобилизацию средств (пониженную ликвидность проекта) иповышенную рискованность проекта. Однако обе модификации игнорируют денежныепоступления после истечения срока окупаемости проекта. Они успешно применяютсядля быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции,политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств — т.е. вобстоятельствах, ориентирующих предприятие на получение максимальных доходов вкратчайшие сроки.
3)- Метод чистой настоящей (текущей) стоимости (NPV).
Чистаянастоящая стоимость проекта определяется как разница между суммой настоящихстоимостей всех денежных потоков доходов и суммой настоящих стоимостей всехденежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенныйк настоящей стоимости. Коэффициент дисконтирования при этом принимается равнымсредней стоимости капитала. Проект одобряется, если чистая настоящая стоимостьпроекта больше нуля.
Данныйметод не позволяет судить о пороге рентабельности и запасе финансовой прочностипроекта. Использование данного метода осложняется трудностью прогнозированияставки дисконтирования (средней стоимости капитала) и/или ставки банковскогопроцента.
Прирассмотрении единственного проекта или выборе между независимыми проектамиприменяется как метод, равноценный методу внутренней ставки рентабельности (см.ниже); при выборе между взаимоисключающими проектами применяется как метод,отвечающий основной задаче финансового менеджмента — приумножение доходоввладельцев предприятия.
4)- Метод внутренней нормы рентабельности (IRR).
Всепоступления и затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости по ставкедисконтирования, полученной не на основе задаваемой извне средней стоимостикапитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта, котораяопределяется как ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступленийравна настоящей стоимости затрат, т.е. чистая настоящая стоимость проекта равнанулю. Полученная таким образом чистая настоящая стоимость проектасопоставляется с чистой настоящей стоимостью затрат. Одобряются проекты свнутренней нормой рентабельности, превышающей среднюю стоимость капитала(принимаемую за минимально допустимый уровень доходности).
Данныйметод предполагает сложные вычисления и не всегда выделяет самый прибыльныйпроект. Метод предполагает малореалистичную ситуацию реинвестирования всехпромежуточных денежных поступлений от проекта по ставке внутренней доходности.Однако метод учитывает изменения стоимости денег во времени.
Каждыйиз методов анализа инвестиционных проектов дает возможность рассмотретьотдельные характеристики и особенности проекта. Наиболее эффективным способомоценки и выбора инвестиционных проектов нужно признать комплексное применение всехосновных методов при анализе каждого из проектов.
Какиефакторы принимаются во внимание при окончательном принятии решения обинвестировании?
Припринятии окончательного решения о целесообразности инвестирования, помиморассмотренных показателей, учитываются также такие факторы, как общественнаязначимость проекта, степень его соответствия стратегии развития фирмы, рыночныйпотенциал производимого продукта, инвестиционные риски, экологическаябезопасность и т.д. В настоящее время именно всесторонний учет разнообразныхинвестиционных рисков, надежные методы количественной оценки которыхпрактически отсутствуют, приобретает особую актуальность. Поэтому дляминимизации их отрицательных последствий в ходе реализации инвестиционногопроекта следует сосредоточить свое внимание на анализе чувствительностиразличных показателей проекта и снижении рисков.
Чтопредставляет собой анализ чувствительности?
Цельюанализа чувствительности является определение степени влияния различныхфакторов на финансовый результат проекта. В качестве интегральных показателей,характеризующих финансовый результат проекта, используются обычно следующиепоказатели:
— внутренний коэффициент рентабельности (IRR);
— срок окупаемости проекта (PBP);
— чистая приведенная величина дохода (NPV);
— индекс прибыльности (PI).
Факторы,варьируемые в процессе анализа чувствительности, можно разделить на двеосновные группы:
1.-Факторы, влияющие на объем поступлений;
2.-Факторы, влияющие на объем затрат.
Какправило, в качестве варьируемых факторов принимаются следующие:
— физический объем продаж как следствие емкости рынка, доли предприятия на рынке,потенциала роста рыночного спроса;
— продажная цена и тенденции ее изменений;
— прямые (переменные) издержки и тенденции их изменений;
— постоянные издержки и тенденции их изменений;
— требуемый объем инвестиций;
— стоимость привлекаемого капитала в зависимости от условий и источников егоформирования;
— в отдельных случаях — показатели инфляции.
Этифакторы можно отнести к разряду непосредственно влияющих на объемы поступленийи затрат. Однако кроме факторов прямого действия есть факторы, которые можноусловно назвать косвенными. К их числу относятся, в частности, факторы времени.
Факторывремени могут оказывать на финансовый результат проекта разнонаправленноедействие. В качестве факторов времени, оказывающих негативное влияние, можновыделить следующие:
— длительность технологического цикла изготовления продукта или услуги;
— время, затрачиваемое на реализацию готовой продукции;
— время задержки платежей.
Средипозитивных факторов времени можно назвать такие, как: задержка оплаты запоставленное сырье, материалы и комплектующие изделия, а также период временипоставки продукции с момента получения авансового платежа при реализациипродукции и услуг на условиях предоплаты.
Следующейгруппой факторов, оказывающих значительное влияние на финансовый результатпроекта и используемых в качестве варьируемых параметров в анализечувствительности инвестиционных проектов, являются формирование и управлениезапасами.
Ещеодна важная группа варьируемых факторов — это факторы, характеризующие условияформирования капитала. В процессе анализа чувствительности варьируетсясоотношение собственного и заемного капитала и определяются граничные значения,за которыми процесс формирования капитала посредством банковских кредитовнеэффективен.
Очевидно,что влияние всех указанных факторов для разных проектов будет различным. Вкаждом конкретном случае под варьированием значений того или иного фактораподразумевается конкретное управленческое решение, которое, в свою очередь,приводит к изменениям в инвестиционном плане или объемах планируемых затрат ипоступлений.
Такимобразом, анализ чувствительности проводят как при планировании, так и прианализе инвестиционных проектов. Полученные в результате проведенного анализачувствительности данные служат основой для оценки финансовый риска проекта, атакже помогают разработать стратегию наиболее безопасного и эффективного путиего реализации.
ВАШ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ
глазами кредитного эксперта
Какиевиды кредитов существуют?
1.-Простой кредит с определенным сроком и фиксированной ставкой процента.
2.-Простая кредитная линия. В отличии от простого кредита заемщику предоставляетсяправо получить кредит не сразу, а частями, что позволяет получить экономию напроцентах на ту сумму кредита, которая не может сразу поступить в оборот. Общееправило таково, что проценты начисляются на каждый транш (часть кредита) вотдельности и срок погашения кредитной линии совпадает со сроком погашенияпоследнего транша, при этом размер залога остается неизменным на весь срокдействия кредитного соглашения.
3.-Ролл – оверная (револьверная) кредитная линия. Данная форма кредитованияпредполагает, что по мере погашения очередного транша в течение срока действиякредитного соглашения, заемщик имеет право возобновить кредитную задолженностьв полном объеме, что, впрочем, не означает, что клиент обязан поддерживатьзадолженность в полном объеме до конца срока действия кредитного договора.
4.-Кредит в форме овердрафта по текущему рублевому или валютному счету клиента.
Заемщикупредоставляется право получать кредит в любое удобное для него время. Ссудныйсчет работает фактически в режиме текущего, т.е. в течение всего срока действиякредитного договора клиенту позволяется как списывать средства со счета, так изачислять их на этот счет. Любой приход средств на текущий счет клиентасокращает размер кредитной задолженности, в то время как любой расход средств стекущего счета увеличивает размер кредиторской задолженности. Процентыначисляются по итогу каждого банковского дня на величину фактическойзадолженности.
Существуетли стандартный перечень документов для получения кредита?
Вкаждом банке существует свой конкретный перечень документов, необходимых дляполучения кредита. Однако можно утверждать, что существует базовый набор,который присутствует в требованиях любого банка. В него включаются:
1.-Официальное письмо-заявка потенциального заемщика с просьбой о предоставлениикредита.
2.-Технико – экономическое обоснование (бизнес-план проекта).
3.-Контракты или их проекты, обеспечивающие реализацию проекта.
4.-Данные о финансовом состоянии заемщика за отчетный период.
5.-Документы по обеспечению.
Чтопредставляет собой официальное письмо-заявка?
Официальноеписьмо составляется на фирменном бланке компании на имя первого руководителябанка. В тексте письма в сжатой форме указывается сумма запрашиваемого кредита,его целевое назначение, срок пользования кредитными ресурсами, в ряде случаев –желаемую процентную ставку, а также краткую характеристику предлагаемогообеспечения. Несмотря на кажущуюся простоту данного документа, он можетпредоставить кредитному эксперту достаточно интересную информацию о будущем заемщике.Прежде всего, это стиль, логика изложения письма, которые позволяют датьпредварительную оценку уровня авторов проекта.
Какиеосновные ошибки встречаются в бизнес-планах?
Впоследнее время банки ужесточили требования к бизнес-планам, представляемымзаемщиками. Наиболее типичными ошибками являются следующие:
— Переоценка возможностей реализации продукции. Непродуманная маркетинговаястратегия, чересчур оптимистичные прогнозы продаж вызывают вопросы у кредитногоэксперта.
— Завышение конечной цены реализации товара, что приводит формально хорошимфинансово-экономическим показателям кредитного проекта. При этом возможны дваварианта объяснения причины такого завышения. С одной стороны, возможно, чтоэто результат самообмана, когда клиент либо воспользовался неверной информациейпо рынку, на котором он до этого не работал, либо использует в качествеориентира цену разовой партиитовара, которую ему удалось продать. Гораздохудшим является вариант, при котором предприниматель сознательно искажаетценовые параметры, в надежде во что бы то ни стало получить кредит, рассчитываяна нецелевое использование кредита.
— Занижение издержек, связанных с реализацией представленного проекта. Обычно этораспространяется на все виды затрат, от цен на сырье до затрат натранспортировку и заработную плату. Особое внимание эксперт обращает на наличие«эксклюзивных» отношений с поставщиками, что может объясняться сговором. Прочиестатьи затрат кредитный эксперт проверяет на соответствие существующим нормам,тарифам, коэффициентам и т.д.
— К числу наиболее занижаемых, а порой просто игнорируемых издержек, относитсяналогообложение. На процесс реализацию проекта могут оказать влияние дажеособенности налогового календаря, действующего для данного вида бизнеса. Так,например, только за счет непродуманного указания даты реализации товарапредприниматель может оказаться перед необходимостью уплаты НДС в полном объемев отчетном месяце, тогда как зачет НДС по приобретенным товарно-материальнымценностям произойдет только в следующем. Естественно, это приведет к срывуграфика погашения кредита, применению штрафных санкций и в результате кпоявлению проблемного кредита.
— Соотнесение сроков кредита со скоростью оборота товарных операций. Обычно срокикредитования по товарным операциям составляют 3 –4 месяца, а источникомвозврата суммы основного долга выступает выручка от реализации товара. Послеуспешного завершения первого кредитного проекта клиент уже зарабатываетположительную кредитную историю, поэтому второй кредит ему получить гораздолегче. Получив новый кредит, предприниматель делает новый оборот и т.д., покане наступает закономерный дефолт. Дело в том, что реальный период кредитованияторговой операции значительно превосходит длительность одного оборота, вдействительности возврат кредита возможен только при накоплении за счетоперации чистой прибыли, равной по величине сумме основного долга.Следовательно, ТЭО по такому проекту должно иметь значительно более дальнийгоризонт, поэтому и рискованность данного проекта автоматически возрастает.
— Общеизвестный фактор, который делает бесперспективными основную массуинвестиционных проектов, — это политическая и экономическая нестабильность встране. В силу этого фактора проекты, срок окупаемости которых более двух летредко рассматриваются российскими банками.
Какимобразом проверяется представленная в бизнес-плане информация?
Главнаязадача, стоящая перед экспертом на этапе проведения комплексной экспертизы — оценка реалистичности представленного проекта, включая оценку соответствиядействительности представленной в проекте исходной информации.
Дляэтого могут быть использованы различные методы, которые в укрупненном видеможно разделить на две группы:
— кабинетные
— полевые
Кабинетныеметоды экспертизы предполагают проверку достоверности и реалистичностипредставленной заявителем исходной информации с использованием различныхсторонних по отношению к проекту источников информации. Это разнообразнаяпечатная и электронная информация, а также рыночная информация, полученнаяэкспертом путем обращения на предприятия и в организации аналогичного профиля.Например, для проверки соответствия цен на продукцию и услуги предприятия — заявителя эксперт может обзвонить несколько предприятий и организацийаналогичного профиля, выяснив их уровень цен и сопоставив их с заявленными.
Дажев том случае, если заявитель представил копии договоров на закупку сырья и сбытготовой продукции, эксперт проводит выборочную проверку указанных партнеровпутем анонимного обращения к ним с предложением приобрести или продатьопределенные виды товаров и услуг.
Еслипроверка представленной заявителем информации таким способом по каким — либопричинам затруднена, то проект направляется на специализированную экспертизу всоответствующую организацию.
Еслипо результатам кабинетного анализа эксперты приходят к выводу о положительнойоценке рассматриваемого проекта, то наступает этап полевых исследований, в ходекоторых эксперт оценивает соответствие представленной в проекте информациидействительности при выезде на место реализации проекта. Если помимопланируемой к осуществлению в рамках проекта деятельности заявитель имеетдругую, то эксперт должен ознакомиться и с ней.
Приэтом особое внимание обращается на косвенные факторы, указывающие на состояниедел компании, как то: состояние производственных и складских помещений,состояние оборудования, наличие запасов сырья и готовой продукции и т.д.Дополнительную информацию о деятельности компании можно получить в результатебеседы с персоналом.
Какиеконтракты или их проекты, обеспечивающие реализацию проекта, необходимопредставить в банк?
Авторыпроекта должны представить не только основные договоры в части поставки товаровили проведения строительно – монтажных работ и поставки оборудования, но ивспомогательные: на транспортировку, экспедирование, охрану, страхование,хранение и т.д., чтобы кредитный эксперт мог убедиться, что клиент продумал всюцепочку реализации проекта, представляет связанные с каждым этапом риски ипытается найти их покрытие.
Кредитныйэксперт в свою очередь выясняет, насколько представленный документ грамотносоставлен с юридической точки зрения и насколько он защищает интересыпотенциального заемщика.
Какиеданные о финансовом состоянии заемщика интересуют кредитного эксперта?
Какправило, под этим понимается стандартная отчетность (бухгалтерские балансы заотчетный и предшествующий год, отчеты о прибылях и убытках), сдаваемая вналоговые органы, а также специальные отчеты, например, банковские выписки сосчетов клиентов, подтверждающие объем и характер денежного оборота.
Несекрет, что финансовая отчетность в России не является надежной основой дляанализа. Основными причинами такого положения являются как систематическоеискажение бухгалтерской отчетности практически всеми хозяйствующими субъектами,так и недостатки самих принципов построения бухгалтерской отчетности.
Однакоэто не означает, что можно обойтись вообще без анализа финансовой отчетности. Вслучае, если финансовая отчетность не подтверждает «светлый» образ фирмы,кредитный эксперт имеет дополнительный шанс выяснить истинное положение дел.Действительно, или фирма – соискатель лишается надежды на получение кредита поформальным основаниям, или она должна показать, как конкретно она скрывает свойоборот и доходы. Кроме того, кредитный эксперт вместе с потенциальным заемщикомдолжен разработать схему доступа банка к этим «скрытым кладовым», чтобыобеспечить интересы банка в случае реализации проекта. Все эти возможностиоткрываются только при тщательном анализе финансовой отчетности и определенииряда базовых формальных коэффициентов, характеризующих платежеспособностьданного клиента.
Какиеосновные коэффициенты используются при анализе финансового состоянияпредприятия?
Используемыепри анализе кредитного проекта коэффициенты являются вполне стандартными,многократно описанными в финансово – экономической литературе. Наиболеераспространенные – это коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности,коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Всеэти показатели строятся на группировке и расчете соотношения между различнымистатьями актива и пассива баланса.
Так,коэффициент текущей ликвидности показывает, насколько текущие (краткосрочные)обязательства предприятия покрываются текущими активами, и рассчитывается какотношение суммы итогов II и III разделов актива баланса к итогу II разделапассива баланса. Естественно, требуется ряд уточнений, в частности, из IIраздела пассива требуется исключить ряд статей, которые по своемуэкономическому содержанию не являются обязательствами: это резервы посомнительным долгам, фонды потребления, доходы будущих периодов, а такжедолгосрочные кредиты и займы, которые по своему определению не являютсякраткосрочными.
Коэффициентсрочной ликвидности показывает способность предприятия обеспечить покрытиесвоих краткосрочных обязательств за счет быстрореализуемых (ликвидных) активов.Формально этот коэффициент рассчитывается как отношение итога III разделабаланса к итогу II раздела пассива (с учетом вышеуказанных корректировок).
Коэффициентобеспеченности собственными средствами рассчитывается как отношение разностиитогов I раздела пассива и I раздела актива к сумме итогов II и III разделовактива, т.е. показывает, какая доля оборотных средств, которыми располагаетпредприятие, сформирована за счет собственных средств. Проведениесоответствующей корректировки статей баланса невозможно только по обобщеннымданным бухгалтерского баланса, поэтому кредитному эксперту потребуетсяинформация соответствующих регистров аналитического учета.
Существуютли нормативные значения финансовых коэффициентов?
Вотличие от большинства развитых стран в России отсутствуют общепризнанныенормативы для оценки платежеспособности, тем более отсутствуют отраслевыенормативы. Вряд ли следует серьезно относиться к числам 2 и 0,1, которыеприсутствуют в качестве нормативов для коэффициента текущей ликвидности иобеспеченности собственными оборотными средствами в инструкциях Федеральногоуправления по делам о несостоятельности и банкротству. Как признают самиспециалисты этой организации, согласно вышеупомянутым нормативам более 90%предприятий страны должны быть признаны неплатежеспособными. В идеале банкидолжны разработать свою систему критериев платежеспособности клиента, котораяне только в большей степени отражала бы реальное положение дел в экономикестраны, но и была бы дифференцирована в зависимости от размера предприятия, егоотраслевой принадлежности.
Естественно,что разработка подобных критериев требует накопления значительнойстатистической базы, выделения лидирующих групп для целей последующегосравнения и т.д. Это достаточно большой и дорогостоящий объем работы, которыйпод силу только крупным банкам. Поэтому средние и мелкие банки, хотя ирассчитывают подобные коэффициенты, на практике при принятии решения окредитовании в основном ориентируются на качество предлагаемого заемщикомобеспечения.
Можноли получить кредит без соответствующего залогового обеспечения?
Каковбы ни был замечательный бизнес-план, сулящий высочайшую норму прибыли,невероятную скорость оборота, завоевание перспективного рынка т.д., но, необеспеченный со стороны кредитного риска, он, скорее всего даже не будетрассмотрен со стороны банка. Если за кредитом обращается фирма, нерасполагающая ликвидными активами, пусть это будет даже очень известная фирма схорошей репутацией, со значительными средствами, вложенными в недвижимость,ценные бумаги и т.п., она не имеет шансов на успех, если эти активы обремененыобязательствами.
Конечно,бывают венчурные (рискованные) проекты, иногда выдаются кредиты под имя фирмы сцелью переманить ее на обслуживание в банк – конкурент. Тем не менее общееправило таково, что за редким исключением кредит без обеспечения получитьневозможно.
Важнейшийвопрос – это качество обеспечения, основными параметрами которого является еголиквидность (т.е. возможность реализовать в сравнительно короткий промежутоквремени и без существенных потерь) и степень контроля банка над залогом.
Чтоможет являться залоговым обеспечением?
Наиболеетрадиционными в практике российских банков являются кредитные операции подзалог корпоративных ценных бумаг, включая векселя банков; под гарантии банков ипоручительство третьих лиц; под залог товаров на складе; под залогнедвижимости; под залог оборудования и под залог товаров в пути. Остальныеформы обеспечения либо мало распространены, либо выполняют функциюдополнительного обеспечения. К их числу относятся:
— Страховой полис;
— Личные расписки и векселя заемщика как физического лица;
— Залог изделий из драгоценных металлов и камней, которые депонируются в банке;
— Залог автотранспортных средств;
— Залог квартир, дач;
— Залог под импортный аккредитив.
Список литературы
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.dist-cons.ru/