Реферат: Рентабельность и резервы ее роста
1. Система показателей рентабельности промышленного производства.Сферы их применения. Методика определения рентабельностиРентабельность характеризует результативность деятельностипромышленного предприятия. Показатели рентабельности позволяют оценить, какуюприбыль имеет промышленное предприятие с каждого рубля средств, вложенных вактивы. Существует система показателей рентабельности. Можно выделитьпоказатели, используемые в статистической практике для оценки эффективностиприменяемых в производстве авансированных ресурсов и текущих затрат, ипоказатели, на основе которых определяют доходность и эффективностьиспользования имущества промышленного предприятия.
Эффективность производственно-хозяйственной (коммерческой)деятельности промышленного предприятия отражает показатель балансовой (общей)рентабельности; эффективность использования текущих затрат живого и прошлоготруда характеризует рентабельность продукции. Все большее применение находитпоказатель рентабельности продаж.
Общая (балансовая) рентабельность (RI) определяется какотношение суммы балансовой прибыли (Пб) к средней за период стоимости капиталапроизводственного назначения (КП):
RI == П6: КП.
В практике финансового анализа вычисляют: 1) рентабельностьсуммарного капитала (совокупных активов)
R2 = ЧП: СА,
где ЧП — чистая прибыль; СА — средняя величина активов;
2) рентабельность текущих активов
Rз = ЧП: ТА,
где ТА — средняя величина текущих активов;
3) рентабельность реализованной продукции (R4). Существуютразличные модели этого показателя. Для характеристики эффективности текущихзатрат живого и прошлого труда рентабельность реализованной продукцииопределяют по формуле
R4 = ПР: И,
где ПР — прибыль От реализации продукции; И — издержкипроизводства (полная себестоимость реализованной продукции).
Для определения размера прибыли на рубль реализациирентабельность реализованной продукции определяют по формуле
R4=ЧП: ВР,
где ВР — выручка от реализации продукции. Рентабельностьпродаж определяется по формуле
R5 = ПР: ВР.
В зависимости от конкретных задач анализа могут бытьвычислены показатели рентабельности основного капитала, собственного капитала,рентабельности акционерного капитала, рентабельности инвестиций и др.
При расчете показателей рентабельности в странах с рыночнойэкономикой в числителе берут «прибыль от выплаты процента и налогов»(это соответствует прибыли от реализации продукции), чистую прибыль.
Важным показателем в инвестиционном анализе являетсярентабельность акционерного (собственного) капитала (РАК):
РАК == ЧА: АК,
где АК — акционерный капитал.
Рентабельность акционерного капитала характеризует нормуприбыли на вложенный в фирму собственный капитал.
Показатели рентабельности могут быть увязаны с помощьюмультипликативных индексных моделей, что позволяет проводить факторныйиндексный анализ рентабельности.
Из перечисленных выше показателей рентабельности встатистической практике наиболее распространен показатель общей (балансовой)рентабельности.
Рассмотрим на примере показателя общей рентабельностиметодику факторного индексного анализа.
R1= П = Пб. Пр. И. ОК .
КП Пр И ОК КП
В общем виде
у = абвг,
где у = R1 — уровень общей рентабельности;
а = Пб: Пд- коэффициент изменения балансовой прибыли;
б =Пр: И- рентабельность реализованной продукции (R2);
в = И: ОК — число оборотов оборотного капитала,рассчитанное по полным
затратам на реализованную продукцию;
г = ОК: КП — доля оборотного капитала в общей стоимостипроизводственного капитала.
Для оценки влияния включенных в модель факторов наизменение общей рентабельности в отчетном периоде по сравнению с предыдущимиспользуем данные табл. 2. Применим схему взаимосвязанных факторных индексов.
Влияние каждого фактора на изменение общей рентабельностипокажет отношение отчетного уровня данного фактора к предыдущему, а абсолютноеизменение уровня общей рентабельности под влиянием изменения данного факторабудет равно произведению разности отчетного и предыдущего уровней этого фактораи соответствующих уровней других факторов. Расчеты дают:
1) влияний изменения коэффициента балансовой прибыли(фактора а)
Лу(а) = (ai — ао) BiCidi = (1,02296 — 1,03500)0,19001 x3,97564 х 0,10999 = -0,00100.
Следовательно, в отчетном периоде на промышленномпредприятии увеличились внереализационные убытки, что снизило уровень общейрентабельности на 0,100 коп./руб.;
2) влияние изменения рентабельности реализуемой продукции(фактора в)
Лу(в) = ao(Bi — Bo)Cidi = 1,03500(0,19001 — 0,20000)3,97564x 0,10999 = -0,00452.
Вследствие снижения рентабельности продукции общаярентабельность по промышленному предприятию уменьшилась «на 0,452коп./руб.;
3) влияние изменения оборачиваемости нормируемогооборотного капитала (фактора с)
ДУ(С) =aoBo(Ci — Co)di = 1,035 • 0,2(3,97564 -3,34448)0,10999 = 0,01437.
Иначе говоря, вследствие ускорения оборачиваемостинормируемого оборотного капитала общая рентабельность увеличилась на 1,437коп./руб.;
4) влияние изменения доли стоимости оборотного капитала вобщей стоимости производственного капитала (фактора d)
Ду(а) = аоВосо(d1 — do) = 1,035 • 0,2 — 3,34448(0,10999 — 0,1ЗООО) = -0,01385.
Итак, изменение в структуре производственного капиталауменьшило общую рентабельность на 1,385 коп./руб.
Общее абсолютное (коп./руб.) изменение рентабельностипромышленного предприятия равняется сумме влияний всех факторов:
(-0,100) + (-0,452) +(+1,437) + (-1,385) = -0,500 коп./руб.
Таким образом, понижение уровня рентабельностипромышленного предприятия в отчетном периоде по сравнению с предыдущимобусловлено главным образом изменением в структуре производственного капитала,на что следует обратить особое внимание в следующем периоде.
В относительном выражении влияние рассмотренных факторов наизменение общей рентабельности определяется по следующей схеме индексов:
что дает: 0,9884 • 0,9500 • 1,1887 • 0,8461 = 0.944. или94.4%.
Следовательно, снижение общей рентабельности на 5,6%является результатом:
снижения коэффициента изменения балансовой прибыли — на1,2%;
изменения структуры производственного капитала — на 5,4%;
повышения коэффициента оборачиваемости оборотного капитала- на 18,9%;
снижения показателя рентабельности продукции -на 5%. Приоценке положения с использованием полученных промышленным предприятием кредитовна промышленном предприятии можно использовать следующие показатели.
1. Отношение суммы долгосрочных долговых обязательств ковсей стоимости основного капитала. Этот показатель служит для оценки структурытой части активов промышленного предприятия, финансирование которой происходитза счет привлечения заемных средств. Так как долгосрочные оглашения по лизингутакже накладывают на фирму обязательство произвести рад фиксированных платежей,то стоимость обязательств по лизингу также включается в общую суммудолгосрочного долга. Дивиденды по привилегированным акциям также можнопредставить в виде серии фиксированных выплат. В данном случаепривилегированные акции рассматриваются как собственный капитал и включаютсявместе с обыкновенными акциями в подсчет общего акционерного капитала компании.
2. Соотношение заемных и собственных средств. Этотпоказатель используется для оценки той части активов промышленного предприятия,финансирование которой происходит за счет привлечения заемных средств.
Следует отметить, что оба приведенных показателярассчитываются на основе бухгалтерских (отчетных), а не рыночных оценок.Рыночная стоимость компании служит окончательным свидетельством того, получаткредиторы свои деньги назад или нет. Поэтому специалисты, анализирующиефинансовое положение промышленного предприятия, должны уделять большое вниманиеотношению номинальной суммы долговых обязательств к общей рыночной стоимостипромышленного предприятия, т. е. суммы рыночных стоимостей акционерногокапитала и долговых обязательств. Основная причина, по которой в экономическойпрактике используют отчетные данные, заключается в трудности определениярыночной стоимости объектов имущества и обязательств промышленного предприятия.
В то же время не нужно обращать слишком большое вниманиена. рыночную стоимость, так как она включает в себя также стоимостьнематериальных активов, являющихся собственностью промышленного предприятия.
Эти активы не всегда могут быть немедленно проданы. Крометого, если в деятельности промышленного предприятия происходят какие-тоосложнения, то эти активы могут очень быстро исчезнуть. Поэтому лучше брать длярасчетов бухгалтерские данные и полностью игнорировать нематериальные активы. .
Хотя этот финансовый показатель рассчитывается на основетолько долгосрочных долговых обязательств, менеджеры часто включают в расчетывсе долговые обязательства.
Некоторые фиксированные обязательства не показываются вбалансе промышленного предприятия, но просто oтpaжaютcя в приложениях котчетности, т. е. учитываются за балансом.
Например, промышленное предприятие обещает пенсионныевыплаты своим сотрудникам. Если пенсионного фонда недостаточно дляосуществления этих выплат, то рано или поздно промышленному предприятиюпридется найти эти деньги. Этот дефицит учитывается за балансом и в ряде случаевможет быть больше, чем все другие долговые обязательства промышленногопредприятия, вместе взятые. Менеджеры часто напрасно игнорируют этиобязательства.
3. Показатель покрытия процента. Этот показательиспользуется для оценки части активов промышленного предприятия, финансированиекоторой происходит за счет привлечения заемных средств. Определяется онотношением прибыли до уплаты процентов и налогов плюс начисленный износ к суммеуплаченных налогов. Иногда в расчетах можно использовать среднюю сумму прибылиза несколько лет, что позволяет сгладить временные подъемы и спады. Однако неследует забывать, что этот показатель не дает полной картины, так как кромепроцентов существует целый ряд других фиксированных платежей.
4. Показатель изменчивости прибыли. Большая сумма долгапредставляет собой проблему лишь для промышленного предприятия, которая неуверена в своих будущих поступлениях. Отсюда полезно проследить изменчивостьуровня прибыли промышленного предприятия за несколько лет. При этом несуществует общепринятого показателя, характеризующего изменчивость прибыли. Таккак прибыль может меняться от положительной до отрицательной величины, тонельзя просто измерять изменчивость в процентах. Выходом из положения можетслужить расчет соотношения между стандартным отклонением ежегодных измененийприбыли к среднему уровню прибыли, т. е. расчет коэффициента вариации.
2. Различие в рентабельности и оборачиваемости активов предприятийразных отраслей экономики, динамика рентабельностей отраслей в историческойретроспективеОриентация отечественной экономики на рыночные отношенияпотребовала пересмотра отношения к рентабельности, что обусловлено ее особымместом в системе хозяйствования.
Рентабельность выступает как экономическая категория,оценочный результативный показатель, целевой ориентир, инструмент расчетачистого дохода общества, источник формирования различных фондов.
Экономическое содержание рентабельности тождественнопонятию «прибавочная стоимость». Как экономическая категория рентабельностьотражает совокупность отношений субъектов хозяйствования, участвующих вформировании и распределении национального дохода.
Основными функциями рентабельности являются: учетная,оценочная, стимулирующая.
Как результативный показатель она характеризуетэффективность использования имеющихся ресурсов, успех (неуспех) в бизнесе, рост(снижение) объемов деятельности.
Как количественный показатель рентабельность представляетсобой разницу между ценой и стоимостью товаров, между объемом продаж исебестоимостью (в сфере обращения — между валовыми доходами и издержкамиобращения). Рентабельность, являясь конечным результатом деятельностипредприятия, создает условия для его расширения, развития, самофинансирования иповышения конкурентоспособности.
По мере развития экономической теории определение понятия«рентабельность» постоянно уточнялось от самого простого определения -какдоход, полученный от производства и реализации любого товара, до понятия чистойрентабельности. В настоящее время ее характеризуют с позиций двух уровней: микроэкономическогои макроэкономического. Калькуляция рентабельности по существующей методике намакро- и микроуровнях различна. На уровне предприятия ее исчисление связано спроцессом образования, а на государственном уровне с определением местарентабельности в доходе страны.
Понятие «рентабельность» имеет разные значения с позициипредприятия, потребителя, государства. Но во всех случаях оно означает выгоду.Если предприятие (промышленное предприятие) работает рентабельно (в нормальныхусловиях хозяйствования), то это свидетельствует о том, что покупатель,приобретая товар именно в этом магазине (или этого производителя), получаетудовлетворение от покупки (когда у него есть выбор), а государство (общество)может за счет налогов на рентабельность поддерживать убыточные объекты, решатьприоритетные социальные задачи.
Наличие рентабельности позволяет удовлетворятьэкономические интересы государства, предприятия, работников и собственников.Объектом экономических интересов государства является та часть «рентабельности»,которую уплачивает предприятие в виде налога на рентабельность и которуюобщество использует для решения социальных задач. Экономические интересыпредприятия заключаются в увеличении доли рентабельности, остающейся в егораспоряжении. За счет этой рентабельности предприятие решает производственные исоциальные задачи своего развития. Интересы работников в увеличениирентабельности связаны с созданием возможностей для улучшения материальногостимулирования и повышения уровня их социального развития. Собственники такжезаинтересованы в росте рентабельностьности предприятия, ибо тем самымувеличатся дивиденды, обеспечится увеличение их капитала.
В гармонично развивающемся обществе ни один извышеперечисленных интересов не обладает преимуществами перед другими. Если жетакая взаимосвязь нарушится в пользу чьих-либо интересов, то тем самым этоприведет к ущемлению интересов других сторон. Так, снижение заинтересованностипредприятия в наращивании рентабельности (например, из-за необоснованностиналогов и отчислений) приведет к уменьшению платежей в бюджет, к замораживаниюзаработной платы, к нерациональному использованию капитала.
В отечественной экономической теории долгое времясчиталось, что единственным источником рентабельности является труд. Это встречаетсяочень редко, например, когда торговец покупает товар с целью его немедленнойперепродажи по более высокой цене. Только в этом случае труд торговца выступаетисточником получения рентабельности. Как свидетельствует опыт стран с развитойэкономикой, возможны и другие варианты происхождения рентабельности. Вбольшинстве случаев получение рентабельности является результатом реализации(производства) товара (услуги), основанной на привлечении нескольких факторов ипрежде всего труда и капитала. При этом понятие рентабельности связывается нетолько со стоимостью используемого капитала, но и с его обесцениванием, и спериодом, в течение которого происходит это обесценивание.
Рентабельность сложная и неоднозначная категория. Известныйамериканский ученый-экономист Самуэльсон рентабельность определял какбезусловный доход от факторов производства, как вознаграждение запредпринимательскую деятельность, технические нововведения иусовершенствования, за умение рисковать в условиях неопределенности, как монопольныйдоход, как этическую категорию.
С развитием рыночных отношений все чаще стали говорить и одругих ситуациях ее происхождения: рентабельность, заработанная благодаряинициативе предпринимателя, рентабельность, полученная при благоприятныхобстоятельствах, неожиданная допускаемая и признанная органами государственнойвласти (соответствующим законодательством).
Все вышеназванные источники связаны между собой, и чистоеих содержание выделить часто невозможно. Важнейшими факторами, определяющимирентабельность, являются: внедрение нововведений, отсутствие страха передрисками (риск как источник рентабельности), рациональное использование средств,достижение оптимальных объемов деятельности (т. е. выбор такого масштабапредприятия, который позволяет обеспечить оптимальную рентабельность).Доказано, что в плане рентабельности крупные предприятия не всегда самыелучшие). Рентабельность растет до тех пор, пока процентная ставка по банковскимкредитам будет ниже нормы рентабельности на вложенный капитал; наличие задолженности,таким образом, допустимо, даже во многих случаях ока способствует получениюрентабельности (так называемый эффект рычага). Многие мелкие и средниепредприятия боятся задолженности, что не всегда оправдано. Однако, используястратегию добровольной задолженности, надо опасаться низкой рентабельности, ибоона заставит предприятие прибегать к дополнительным займам с целью обновленияоборудования (ассортимента). А это может привести к состоянию пониженнойплатежеспособности и даже к банкротству.
Внедрение инноваций как источник рентабельностипредполагает производство (реализацию) нового товара (услуги) более высокогокачества, освоение нового рынка, организационно-управленческие новшества,освоение новых источников поступления товаров.
Продолжительность притока рентабельности от внедренияинноваций определяется следующими факторами: важностью изобретения, значимостьюи постоянством потребностей, удовлетворяемых данным товаром (услугой),характером деятельности, патентно-лицензионным законодательством в стране,внедрением инноваций; общей стратегией, проводимой промышленным предприятием нарынке, состоянием конкурентной среды в данной отрасли.
Бывают ситуации, когда роль предпринимателя в возникновениирентабельности или убытка пассивна. Такие ситуации порождены: характеромдеятельности, существующей структурой рынка, общехозяйственной конъюнктурой,наличием инфляции (весьма выгодна для предприятий, имеющих задолженность иполучивших неиндексированные ссуды и кредиты).
Основные факторы, характеризующие специфику деятельности:фондовооруженность, уровень издержек, динамика спроса, структура рынка (воФранции самый высокий уровень рентабельности производства сырья и материалов,производства потребительских товаров, сельскохозяйственной продукции, торговли).
Рентабельность, учитывая различия между ее ожидаемым иполученным уровнем, выполняет следующие четыре функции:
1) ожидаемая рентабельность является основой принятияинвестиционных решений;
2) полученная рентабельность выступает измерителемрезультатов деятельности предприятия;
3) часть полученной рентабельности является источникомсамофинансирования предприятия;
4) часть рентабельности поступает в качестве вознаграждениявладельцам капитала (в условиях акционерной формы собственности).
Целью деятельности любой коммерческой структуры в условияхрыночной экономики в конечном счете является получение рентабельности,способной обеспечить ее дальнейшее развитие. Рентабельностьностьрассматривается не только как основная цель, но и как главное условие деловой активностипредприятия, как результат его деятельности, эффективного осуществления своихфункций по обеспечению потребителей необходимыми товарами в соответствии симеющимся спросом на них.
В зависимости от положения предприятия на рынке, наличияресурсов, длительности периода основная цель может быть конкретизирована. Вдолгосрочном периоде это будет достижение максимальной рентабельности, вкраткосрочном — необходимой рентабельности при определенных объемахдеятельности, и во все периоды — обеспечение конкурентоспособности предприятия.При этом максимизация рентабельности в долгосрочном периоде возможна лишь припоэтапном достижении определенных необходимых размеров рентабельности.Обеспечение необходимого объема рентабельности в долгосрочном и краткосрочномпериодах обусловлено жизненно важными потребностями в развитии предприятия(промышленного предприятия), удовлетворении экономических интересовсобственников, обеспечении интересов общества и коллектива.
Основная цель деятельности предприятия (промышленногопредприятия) находится в тесной связи с жизненным циклом предприятия. На стадииего «рождения» главной целью выступает борьба за выживание, а основной задачей- выход на рынок (заявление о себе); на стадии «детства» — соответственнократковременная рентабельность при укреплении положения на рынке; в «юности» — ускоренный рост прибылей на основе роста реализации и завоевания своей частирынка; на стадии «ранней зрелости» — постоянный рост объемов и освоение новыхнаправлений деятельности (диверсификация деятельности); на стадии «зрелости»предприятие заботится о своем имидже (когда возможны скидки с цены и другиемеры, привлекающие покупателей к данному предприятию (промышленномупредприятию)) и сбалансированном росте всех показателей, на стадии «старения» — обеспечение сохранения завоеванных позиций и стабильности работы; на стадии«выживания» — поиск новых идей, способствующих омолаживанию предприятия. Оценкажизненных циклов предприятия (промышленного предприятия) с позициирентабельностьности показывает, что оно должно за период с рождения до зрелостиобеспечить достижение максимальной рентабельности, а это в свою очередь создастпредпосылки для его возрождения на новом витке развития.
С точки зрения бухгалтерского учета, рентабельность состоитиз двух составляющих. Первый компонент — доход от обычной (повседневной)хозяйственной деятельности предприятия (определяется как разность междуваловыми доходами от реализации и издержками обращения). При этом на величинурентабельности от хозяйственной деятельности оказывает влияние соответствующаяметодика исчисления издержек, затрат на содержание персонала, оценки стоимостиосновных фондов, запасов и других составляющих.
Второй компонент — потенциальная рентабельность (доход отвладения ценными бумагами, долговыми обязательствами и материальнымиценностями). Разно-видностью потенциального дохода выступает чрезвычайныйдоход, который складывается из дохода от реализации активов, безнадежныхфинансовых обязательств, использования сумм от ускоренной амортизации, резервов.
В систему прибылей и доходов отечественного коммерческогопредприятия в соответствии с принятой методикой их исчисления входят, кромерентабельности от реализации, рентабельность от прочей деятельности, доходы (заминусом расходов) от внереализационных операций.
Структура отдельных источников валовых доходов, а тем самыми рентабельности, типичная для современного государственного коммерческоготоргового предприятия, только вступающего в рыночные условия хозяйствования,сложилась (в процентах) следующим образом:
доход от реализации товаров и продукции общественногопитания 87,5
доход от внешнеторговых операций 9,3
излишки переучета 0,1
излишки перемеривания тканей. 0,03
доход от сдачи металлолома, макулатуры 0,03
кредиторская задолженность. 0,01
доход от оказания дополнительных услуг 0,04
превышение штрафов полученных над уплаченными. 0,10
доход от продажи обмундирования 0,01
доход от сдачи имущества в аренду 0,01
разница курсов 0,02
дивиденды полученные 0,01
доходы от реализации прочих активов. 0,01
доходы от развалючивання 0,10
проценты за хранение валюты 0,06
доходы от реализации СКВ 2,30
Методика исчисления рентабельности за рубежом несколькоотличается от применяемой в отечественной практике, что обусловлено различиямив собственности, учете, отчетности. Зарубежные промышленного предприятиярентабельность за отчетный период определяют как разность стоимости чистыхактивов на начало и конец периода. Чистые активы подсчитываются путем вычитанияиз общей стоимости активов промышленного предприятия (стоимости недвижимости,машин и оборудования, запасов, долговых требований, ценных бумаг в портфеле)стоимости долгов третьим лицам (т. е. тем, кто не входит в число владельцевкомпании), суммы среднесрочной, долгосрочной и краткосрочной задолженности поставщиками прочим кредиторам. Из полученной разности вычитают дополнительные взносывладельцев компании или прибавляют к ней сумму выплаченных возмещений им.
В зарубежной практике исчисляют чистую балансовуюрентабельность (ЧБП) (для акционерных обществ) — это рентабельность послевычета налогов, но до ее распределения на дивиденды и отчисления в резервныефонды. Чистая рентабельность представляет собой валовую рентабельность, котораяне учитывает обесценивание капитала, за вычетом затраченных средств, в томчисле предназначенных на восстановление полностью использованной(самортизированной) части капитала. Чистая рентабельность в нашей практикеопределяется как разность между балансовой рентабельностью и налогами,выплачиваемыми предприятием из балансовой рентабельности.
Номинальная рентабельность характеризует фактическиполученный ее размер.
Реальная рентабельность — это номинальная рентабельность,скорректированная на уровень инфляции. Она характеризует покупательнуюспособность предприятия,
Минимальная, нормальная, целевая и максимальнаярентабельности связаны с планируемым объемом деятельности, достижение каждой изних означает, что предприятие находится в зоне убыточности, безубыточности,рентабельностьности.
Минимальной считается такая рентабельность (Пmin), котораяпосле уплаты налогов обеспечивает предприятию минимальный уровеньрентабельности на вложенный капитал, равный среднему проценту ставки банков подепозитам, сложившийся за исследуемый период:
Пmin= К x МРР ,
100 — Сп
где К — величина вложенного капитала; МРР — минимальныйуровень рентабельности; Сп — ставка налога на рентабельность в соответствии сдействующим законодательством.
Объем деятельности, соответствующий минимальнойрентабельности, определяется по формуле
Т= Иопост. + Пmin x 100
Увд — У ио пер.
Нормальная рентабельность соответствует средней нормерентабельности на капитал (НПК);
Пн = К x НПК
100 — Сп
Под целевой рентабельностью понимается та рентабельность,которая остается после уплаты налогов и соответствует потребностям предприятияв его социальном и производственном развитии.
Под нормальной рентабельностью понимается минимальноевознаграждение предпринимателю, удерживающее его в выбранной им отраслидеятельности. Если получаемая рентабельность ниже нормальной (определенныйпроцент на вложенный капитал, который различается в зависимости от видадеятельности), то капитал устремляется в другую сферу. Бегство капиталов изнерентабельностьной отрасли в дальнейшем приведет к росту еерентабельностьности, если спрос на данные товары (услуги) постоянен, и тогдасамый меньший по массе капитал сможет получить нормальную рентабельность. Еслиже предприниматели в данной сфере деятельности получают. более высокую, чемнормальная, рентабельность, то в эту отрасль устремится дополнительный капитализ отраслей, получающих нормальную рентабельность, и тем самым уровеньрентабельности снизится до нормального.
Максимальная рентабельность является основной целевойустановкой для частного предприятия, ориентированного на достижениеопределенного притока денежных средств (наличности) в определенные периоды.Достижение максимальной рентабельности означает стремление к максимальномуувеличению рентабельности в обороте или к ее росту на определенную величину, кснижению расходов до минимума или к тому, чтобы определенный уровень издержекне был повышен, к обеспечению ликвидности, т. е. к тому, чтобы предприятие влюбой момент было в состоянии оплачивать свои срочные обязательства, к развитиюмощностей предприятия. Максимальная рентабельность достигается при таком объемедеятельности, когда граничный доход равняется граничным затратам.
Показатель рентабельности -поток наличности, применяется взарубежной практике и определяется путем прибавления к чистой рентабельностиамортизационных отчислений, а также отчислений в фонд выбытия (выбытие неподлежащих амортизации активов — запасов, либо подлежащих амортизации, нопопадающих под чрезвычайное обесценивание). Этот показатель применяется приоценке ликвидности и общей доходности предприятия (промышленного предприятия,компании).
Зарубежные специалисты в аналитических целях применяютпоказатели валового и чистого самофинансирования, отражающие собой способностьк самофинансированию.
Валовое самофинансирование исчисляется путем вычитания изпотока наличности распределенной рентабельности. Чистое самофинансирование — разность между валовым самофинансированием и амортизационными отчислениями, атакже отчислениями в резервные фонды.
Рентабельность (доход) также рассчитывается при помощи«потока наличности». Для этого к последнему прибавляют налог на корпорации исумму по статье «Прочие резервные отчисления», за исключением той ее части,которая уже содержится в «потоке наличности», а также финансовые издержки подолгосрочным обязательствам и минус прочие рентабельности и доходы отфинансовых операций.
Предпринимательский доход считается более точным, чемрентабельность.
Допустимая рентабельность зависит от степени признаниягосударством, предприятием, профсоюзами, союзами предпринимателей исоответствующим законодательством необходимости получения рентабельности (дляпринятия бюджета) и от методов негосударственного регулирования (установитьопределенный уровень цен, соглашение производителей, оптовых и розничныхпродавцов).
Государство через налоговое законодательство можетпредусмотреть льготы по налогообложению. Тогда льготируемая частьрентабельности, направляемая на научно-техническое развитие или другие цели,будет считаться не облагаемой налогом рентабельностью.
Консолидация предприятий определяется экономической целесообразностью.Наличие нескольких мелких предприятий, юридически самостоятельных, ноэкономически взаимосвязанных в большинстве случаев выгоднее, чем созданиекрупного предприятия (промышленного предприятия). Выгоды определяютсявозможностью экономии на налоговых платежах, снижения отрицательных последствийот рисковой деятельности в бизнесе, диверсификации деятельности.
Для оценки эффективности работы коммерческого предприятиянедостаточно использования показателя рентабельности, поскольку наличие рентабельностиеще не означает, что предприятие работает хорошо.Абсолютная суммарентабельности не позволяет судить о степени доходности того или иногопредприятия, сделки, идеи. Многие коммерческие предприятия, получившиеодинаковую сумму рентабельности, имеют различные объемы продаж, разные затраты.Поэтому для определения эффективности произведенных затрат необходимоиспользовать относительный показатель — уровень рентабельности. Рентабельностьцелесообразно рассматривать с двух позиций — как объективную экономическуюкатегорию и как количественный и качественный показатель.
Как объективная экономическая категория рентабельностьхарактеризует доходность, финансовый результат хозяйственной деятельностипредприятия (промышленного предприятия, компании).
Рентабельность — синтетический показатель, отражающиймногие стороны деятельности торговых предприятий за определенный период.
В экономической теории применяется несколько определенийкатегорий рентабельности: 1 ) рентабельностьность, 2) отношение полезногорезультата торговой деятельности в виде рентабельности к стоимости совокупныхзатрат на ее получение; 3) сопоставление результатов хозяйственной деятельностис затратами или ресурсами, исчисленными в стоимостной форме; 4) интегральныйпоказатель, обобщающий другие показатели эффективности.
Значимость коэффициента рентабельности в условияхориентации на рыночные отношения определяется интересом к нему не толькоработников данного предприятия, но и интересом государства, контрагентов,собственников, кредиторов и заемщиков. Повышение уровня рентабельности дляколлектива предприятия означает укрепление финансового положения, аследовательно, увеличение средств, направляемых на материальное стимулированиеих труда, для управленцев — это информация о результатах применяемой тактики истратегии и о целесообразности ее корректировки.
Собственников (акционеров и учредителей) показательрентабельности интересует с точки зрения прибыльности их паевых иучредительских взносов в составе общих вложений. Если уровень рентабельностивозрастает, то возрастает интерес к данному предприятию других потенциальныхакционеров, цена акций в этом случае тоже возрастает. У предприятия появляетсявозможность не только дальнейшего развития данного вида деятельности, но ивозможность получения более высоких дивидендов. И наоборот, при падении уровнярентабельности интерес к вложениям в данное предприятие падает.
Кредиторов и заемщиков денежных средств уровеньрентабельности и его изменение интересует с точки зрения реальности полученияпроцентов по обязательствам, снижения риска невозврата заемных средств,платежеспособности клиента и возможностей для дальнейшего его развития.
Динамика рентабельности коммерческого предприятия изучаетсятакже налоговыми службами, фондовыми биржами, профессиональными ассоциациями.
В мировой практике достаточно широко используется системапоказателей рентабельности для оценки эффективности работы промышленногопредприятия (компании), ее текущего положения, для сравнительного анализапривлекателькости различных сфер бизнеса. Система коэффициентов рентабельностиобъединяет три класса:
1) рассчитываемые на основе рентабельности:
2) рассчитываемые для оценки отдачи производственныхактивов;
3) рассчитываемые на основе потоков наличных денежныхсредств.
Промышленное предприятие для организации производственногопроцесса привлекает значительное число работников. Расходы на оплату их трудазанимают большой удельный вес в общей сумме текущих издержек. Поэтому дляпредприятия становится важным определение эффективности использованияпривлеченных трудовых ресурсов. Показатель рентабельности трудовых ресурсовхарактеризуется двумя частными показателями: рентабельностью в расчете наодного коммерческого работника, рентабельностью к среднедневной (среднегодовой)численности и в расчете на1 рубль затрат, связанных с их содержанием (фондоплаты труда, включая затраты на подготовку кадров и охрану труда иработников).
В странах с развитой рыночной экономикой в качествепоказателя рентабельности выступает норма рентабельности на вложенный капитал.Его иногда называют коэффициентом рентабельности на активы. Он отвечает навопрос, насколько хорошо работает предприятие, какую рентабельность приносятвкладываемые в бизнес фонды. В отечественной аналитической практике такиекоэффициенты ранее не рассчитывались.
С переходом к рыночной экономике показатель рентабельностикапитала становится одним из важнейших коэффициентов, характеризующихэффективность основных элементов ресурсов предприятия.
3. Воздействие финансово-кредитных рычагов на повышениерентабельности промышленного производстваОбобщающим показателем деятельности промышленногопредприятия с точки зрения соотношения затрат и результатов можно назватьпоказатель соотношения стоимости реализованной продукции (услуг) (результатработы и реальные издержки производства продукции (услуг)) и затрат напроизводство. При этом следует учесть, что на конечный результат (продукцию)влияют две составляющие: внутренние организационно-экономические факторы ивнешние, или рыночные, условия.
Первая составляющая включает в себя измененияпроизводительность труда, технической характеристики производства, способа егоорганизаций, т. е. то, что подвластно предпринимателю. Вторая же составляющаявключает изменения, не зависящие либо мало зависящие от предпринимателя,главным образом изменения цен. С одной стороны, это цены на ресурсы (рабочуюсилу, сырье, материалы, топливо, энергию и т. п.), которые промышленноепредприятие использует для производства продукта, а с другой — цены наизготовляемый продукт, которые могут изменяться от соотношения спроса ипредложения на рынке.
Итак, эффективность работы промышленного предприятия можновыразить в виде отношения стоимости реализованной продукции (услуг) к затратамна производство:
Э = РП: З
При анализе стоимости произведенной продукции в текущемгоду следует учитывать как изменение объема прироста произведенной иреализованной продукции, так и изменение цен на нее, а также изменениеассортимента выпускаемой продукции. В затратах (издержках производства) следуетучитывать: изменение объемов производства, изменение цен на ресурсы, изменениенорм расходования ресурсов на производство единицы продукта и изменениеассортимента выпускаемой продукции.
В качестве основного показателя экономической эффективноститекущих издержек (потребления ресурсов) можно использовать показатель затрат на1 руб. произведенной или реализованной продукции, тем более что в качествефакторов, влияющих на уровень и динамику показателя издержек, могут бытьвыделены и частные показатели использования (применения) ресурсов живого трудаи средств труда.
В процессе такого комплексного анализа прежде всегоопределяют показатель затрат на 1 руб. стоимости продукции (Э), причемчислитель (общую сумму текущих издержек) представляют в виде суммы четырех слагаемых,- издержек, связанных с использованием живого труда (ЖТ), издержек, связанных сиспользованием средств труда или основного капитала (СТ), издержек, связанных сиспользованием предметов труда (ПТ), и прочих издержек (ПР), учитывающихзатраты основных факторов производства:
Э = З =ЖТ + СТ + ПТ + ПР
Рост и развитие предприятия (промышленного предприятия)тесно связаны с выработкой и реализацией стратегии и тактики управленияпроцессом формирования, увеличения и распределения рентабельности,
Росту рентабельности предприятия содействуетманипулирование тремя переменными, определяющими его рентабельность: 1)ускорением товарооборачиваемости; 2) уменьшением массы издержек; 3) увеличениемнормы рентабельности путем повышения цен.
Это самые основные переменные. Вместе с тем промышленногопредприятия, успешно функционирующие на западном рынке, считают, чтодолгосрочнаяярентабельностьность компаний (фирм) зависит от значительнобольшего числа факторов (более 30), характеризующих состояние конкурентнойситуации, ситуации на рынке производителя, рыночной ситуации. И поэтому важно впроцессе разработки стратегического плана управления рентабельностью неупустить из виду и ряд других важных факторов (капиталоемкость, относительноекачество продукции (торговых услуг), относительную долю предприятия (компании)на рынке, производительность труда).
Между целями развития предприятия и факторами, ихопределяющими, существует тесная связь.
Если целью является обеспечение потребности в накопленияхна производственное развитие, тогда важнейшими факторами выступают структурареализации товаров и услуг, уровень торговых надбавок, цены реализации, объем,структура и эффективность использования ресурсного потенциала, размеррентабельности. Если цель — обеспечение устойчивого положения предприятия(промышленного предприятия), то она достигается на основе обеспеченияустойчивых отношений с поставщиками, банками и другими контрагентами(количество проданных товаров, цена единицы) и достаточного размерарентабельности.
Если целью является удовлетворение интересов собственникаимущества, важнейшими факторами, обеспечивающими се достижение, становятсяобъем собственных и привлеченных оборотных средств и эффективность ихиспользования, размер рентабельности.
Если предприятия в качестве первоочередной цели определяютобеспечение социального потребления и социального развития коллектива, тоосновными факторами, которые должны быть использованы для ее достижения,выступают издержки обращения, численность и состав используемых трудовыхресурсов, меры государственного регулирования (нормы и нормативы отчислений вразличные фонды социальной защиты населения и т. п., минимальная заработнаяплата, минимальный прожиточный уровень и т. п.), размер рентабельности.
Все вышеназванные цели и факторы сами находятся в теснойвзаимосвязи и взаимообусловленности.
В экономической реальности рентабельность в большинствеслучаев одновременно является полученной, заработанной и допускаемой.
Важно, чтобы все мероприятия, проводимые предприятием поросту рентабельности (при использовании всех возможностей), способствовалидостижению важнейших целей развития предприятитя (промышленного предприятия) .
ОБОСНОВАНИЕ ЦЕЛЕВОГО РАЗМЕРА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ:
1) Определение объема товарооборота, при котором возможнополучение це-левой рентабельности.
2)Разработка ценовой политики и стратегии.
3)Формирование ассортиментной политики (определениеоптимальной товарно-групповой структуры, соответствующей спросу населения иобеспечивающей достижение избранной цели.
4) Формирование ресурсной политики (товарное обеспечение,трудовые, мате- риальныы и финансовые ресурсы).
5) Управление валовыми доходами.
6) Использование возможностей эффективного размещенияденег.
7) Управление издержками обращения
8) Оценка соответствия возможностей получениярентабельности ее целевой величине.
В практике работы промышленного предприятия имеютсяябольшиерезервы роста рентабельности. Они носят характер традиционных (росттоварооборота, снижение издержек обращения и т. п.). В современных же условияхнадо использовать для наращивания рентабельности не только традиционные пути,но и новые, открытые в ходе рыночных преобразований, приватизации. Среди нихосновными являются:
формирование коммерческого ассортимента с учетомрентабельностьности товаров;
новая философия взаимоотношений с контрагентами;
использование возможностей рисковой деятельности;
инновационная политика;
оптимальные масштабы предприятия;
использование возможностей меняющейся конъюнктуры рынка;
акционирование;
выгодное размещение денежных ресурсов и др.
Промышленные предприятия ежегодно сталкиваются снеобходимостью выбирать товары для реализации из большого количестванаименований. При этом чем более разнообразным будет ассортимент, тем полнеебудет удовлетворен спрос населения, т. е. покупатель заинтересован ввозможности широкого выбора товаров или услуг. И в то же время необходимообеспечить выгодность каждой коммерческой сделки. Это означает, чтоцелесообразно обеспечить взвешенный подход при выборе поставщиков, определенииоптимальной партии и цены закупки товаров, установлении обоснованной торговойнадбавки, расходовании средств на осуществление коммерческой деятельности.
Размер чистой рентабельности, которую должно получитькоммерческое предприятие при осуществлении коммерческой сделки, можноопределить по формуле
ЧП = (Цр — Цз) x К х (100 — НДС) — ИОК х ( 100 — Сп): 100 ,
где ЧП — чистая рентабельность; Цр — цена реализации: Цз — цена закупки; К — количество закупленного товара; НДС — налог на добавленнуюстоимость; ИОК — затраты, связанные с осуществлением коммерческой работы; Cп — средний уровень налогов и обязательных платежей в процентах к балансовойрентабельности.
Выгодная закупка товаров, к примеру, сама по себе неозначает еще высокой рентабельности. Поэтому важно обеспечить правильнуюсбытовую политику непосредственно в магазине, т. е. разместить товар так, чтобыон принес больше рентабельности. Все товары условно делятся на три группывысокого, среднего и низкого уровня рентабельности. Рациональное размещениетоваров с учетом вышесказанного позволяет максимизировать рентабельность иминимизировать затраты.
Пример. Сравнительный анализ реализации двух популярныхвидов стирального порошка позволяет выявить уровень доходов на один квадратныйметр торговой площади (оценка прямой рентабельностьности товара).Первоначальный анализ, поскольку стиральный порошок «А» дает большую массурентабельности, а его запасы быстро оборачиваются, приводит к заключению, чторентабельность продаж стирального порошка «А» выше, чем порошка “В”. Однако сравнениерентабельности в расчете на 1 м» торговой площади позволяет сделатьобратный вывод. Рентабельность реализации порошка «В» выше. Наращивание массырентабельности при продаже последнего сдерживается недостаточчым выделением длянего экспозиционной площади, что и предопределило ее потерю .
Размеры рентабельности коммерческого предприятия находятсяв тесной зависимости от доли рентабельности в цене единицы продукции и скоростиобращения товаров.
Увеличению рентабельности коммерческого предприятия способствуетрост продажи товаров, обусловленный ростом числа новых покупателей, объемовпокупок постоянными клиентами, снижением цен и стоимости самого процессареализации.
В свою очередь такая возможность прироста товарооборотазависит от уровня организации торговли, степени внедрения маркетинга,эффективности управленческих решений.
В частности, новых покупателей можно привлечь болеесовершенной, чем у других предприятий, выкладкой товаров, хорошей рекламой ипропагандой, высокой репутацией и специализацией коммерческого предприятия,дополнительными торговыми услугами, более низкими ценами (при том же качествепродукции), легкостью приобретения (отсутствие очередей, широкий выбор товарови т. п.), предложением покупателям товаров с учетом их покупательских привычек.
На решение об увеличении покупок постоянными клиентамивлияют: демонстрация продукции, уровень реализации идей (связанных с удобствамидля покупателя, полнотой ассортимента и т. п.), наличие в продаже товаров,пользующихся спросом населения, сопутствующих изделий, реклама принудительногоассортимента, уровень цен.
Увеличение объемов реализуемой продукции в результатеснижения цен и стоимости торговых услуг возможно при реальном снижениистоимости предназначенной к реализации продукции, ускорении оборачиваемоститоварных запасов, повышении управляемости запасами и закупками, ликвидациинеходовых товаров, широком внедрении самообслуживания, повышении эффективностииспользования торговых площадей.
Деятельность коммерческого предприятия должна быть направленана рост прибылей как для себя, так и для поставщиков товаров. Если у одного илидругого предприятия имеются два-три предложения на продажу или покупку товаровпо одинаковой.цене, как правило, выбирается предложение того предприятия, скоторым установлены тесные контакты хозяйственного сотрудничества, которое впрошлом не однажды оказывало помощь в решении возникающих проблем в процессепроизводства, поставки и реализации продукции.
Современная экономическая теория и практика рискрассматривает как один из факторов формирования рентабельности. При этомнекоторая часть рентабельности представляет собой вознаграждение за готовностьидти на риск и за эффективное управление риском (значимость последнего встранах с развитой рыночной экономикой в последние годы возросла).
Первая часть понимания взаимодействия рентабельности ириска относится к периодам становления новых экономических отношений, новыхоткрытий, создания новых предприятий (фирм). занятия новыми видамидеятельности, совершенствования товарной политики, улучшения ассортиментнойструктуры товарооборота.
На этапе ускоренного развития экономики такое понятие рисканесколько утрачивает свою актуальность и возрастает роль эффективногоуправления риском.
С начала 20-х гг. нынешнего столетия понятие «рентабельности»ассоциируется с понятием «риск» и «неопределенность». Эта взаимосвязь былазафиксирована американским ученым Ф. Найтом, опубликовавшим в 1921 г. вНью-Йорке свою работу «Риск, неопределенность и рентабельность».
В соответствии с концепцией Ф. Найта именнонеопределенность является источником рентабельности или убытка. Задачапредпринимателя состоит в том, чтобы оценить эту неопределенность и, используяинициативу, попытаться снизить ее и одновременно расширить область управляемогориска и тем самым добиться повышения шансов на получение высокойрентабельности.
Каждому виду хозяйственной деятельности присущи свои риски,обусловленные назначением, целевыми установками, функциональными зависимостямии особенностями осуществления отдельных операций данного вида деятельности.
Сущность коммерческого риска определяется спецификойкоммерческой деятельности, которая характеризуется как целенаправленнаядеятельность, учитывающая требования рынка и связанная с поиском, выбором,продвижением товаров от производителей к потребителям и их реализацией.
Чтобы свести неопределенность при осуществлениикоммерческой деятельности к минимуму, необходимо выбрать то ее направление илитот вариант инвестирования, который позволит получить более высокие результаты.Эффект в данном случае можно рассчитать по следующим формулам:
Эп=П/И,
где П — рентабельность, И — инвестиции:
ЭВк = П/Кв ,
где ЭВк — эффективность вложения капитала; Кв — вложенныйкапитал;
Эз = П/З,
где Эз — эффективность затрат; 3 — затраты.
Расчет эффекта по этой методике представляет собой шаг ввыборе оптимального варианта направления деятельности. Следующим являетсяпостроение аналитических таблиц, позволяющих сравнить различные вариантыреализации стратегии с учетом риска.
Оптимальным будет тот вариант, который принесет предприятиюболее высокую рентабельность, соответствующую разработанным прогнозным целевымориентирам, с учетом вероятности получения прогнозируемой рентабельности,скорректированной на риск.
Пример. В первом варианте прогнозируемая рентабельность 500ден. ед., вероятность ее получения — 0,5, тогда рентабельность,скорректированная на риск, составит 250 ден. ед.
Во втором соответственно прогнозируемая рентабельностьбудет равна 400 ден, ед., вероятность ее получения — 0,8, а рентабельность, скорректированнаяна риск, — 320 ден. ед.
Таким образом, несмотря на то, что в первом вариантепрогнозируемая рентабельность более высокая, оптимальным является второйвариант, где вероятность получения прогнозируемой рентабельности выше.
Вероятность получения рентабельности от осуществлениярискового проекта зависит от положения самого предприятия, осуществляющегорисковую деятельность, и его готовности идти на риск, от положенияпредприятий-конкурентов, от активности и эффективности деятельности партнеров иконтрагентов на рынке.
Готовность предприятия идти на риск характеризуетсяследующими группами показателей: ликвидностью, платежеспособностью, финансовойустойчивостью, рентабельностью, коммерческой активностью.
Основной путь преодоления неопределенности в рамкахвыбранного варианта стратегии — диверсификация риска в направленияхдиверсификации деятельности; распределение риска между промышленноепредприяяиеми-участниками товародвиженияя закупка необходимого товара унескольких поставщиков, передача риска страховой компании.
Коммерческая деятельность предприятий представляет собойсовокупность отдельных коммерческих сделок. Известны следующие виды рисков,характерные для коммерческой сделки: риски, связанные с надежностью иположением постав-щика на рынке; составлением договоров и формированиемдоговорных обязательств (договорной риск); реализацией товаров на рынке(установлением продажной цены, определением времени продажи и т. д.);перевозкой товаров (транспортный риск); платежеспособностью покупателя; колебаниямивалютного курса; хранением товаров; организацией работы предприятия иотношением работников к сделке.
Коммерччская сделка может стать эффективной, если онаудовлетворяет следующим требованиям: приемлемые затраты, сроки поставки иреализации; имеется явное превосходство желаемых результатов наднежелательными; она способствует всем известным ограничениям и увязана спрошлым и может быть продолжена в будущем.
Количественным измерителем предпочтительности конкретнойсделки может быть величина эффекта выбора сделки (ЭВ) (один из возможныхметодов измерения):
ЭВ=ЧП-ДУ,
где ДУ — величчна утраченного дохода (ДУ=ДН(1-НДн)+ z; ДН — величина недополуччнного дохода (ДН==ОСС х Б х 100 х n); Б — величинабанковского процента по депозитам; ОСС — сумма собственных оборотных средств,включаемая в данную сделку; z — период между закупкой товара и его реализацией;НДн — налог на недополученный доход; n — потери).
Формируя стратегию коммерческого предприятия по достижениюопределенных размеров рентабельности, необходимо рассматривать ее не какпассивно полученные доходы, а как результат завоевания. Как уже отмечалось,рентабельность, заработанная благодаря инициативе, является результатоминноваций, отсутствия страха перед риском, рационального использования средств,дальновидной политики в отношении задолженности.
Зарубежные специалисты (И. Шумпетер, Андре Бабо и др.)выделяют четыре типа инноваций, порождающих рентабельность. Применительно ккоммерческому предприятию такими типами будут:
1) реализацияяновых товаров, товаров с более высокимикачественными характеристиками по сравнению с ранее и ныне продававшимисяизделиями;
2) освоение нового рынка;
3) внедрение новых методов продаж, оказание дополнительныхуслуг, освоение новых источников поставки товаров;
4) организационно-управленческие новшества.
При наличии инноваций первого типа прирост рентабельностиобеспечивается одновременным расширением объема реализации и более высокойнормой рентабельности в цене нового товара.
Второй тип инноваций не сопровождается ростом нормырентабельности (а возможно даже снижением ее), но создает условия дляувеличения массы рентабельности благодаря росту товарооборота.
Третий тип инноваций требует тонкого выбора одной изследующих стратегий: либо снизить цену при снижении себестоимости производстваи реализации товара в расчете на такое увеличение продаж (при эластичностиспроса на товар по цене выше 1), которое позволит увеличить массурентабельности; либо не изменять цену продаж, тогда рентабельность возрастетблагодаря увеличению нормы предпринимательского дохода (при эластичности ниже1).
Результатом внедрения инноваций ворганизационно-управленческой сфере должен стать рост производительности труда,ускорение оборачиваемости запасов, повышение эффективности использования всехресурсов, снижение издержек обращения.
При принятии решения об инвестициях необходимо определитьвозможную рентабельность, т. е. ожидаемую рентабельность, которая служитизмерителем целесообразности такого шага.
Результатом инвестиционных проектов может выступатькраткосрочная и долгосрочная ожидаемая рентабельность.
Инвестиционные расходы бывают разными. Это вложения вздания, сооружения, оборудование, в товарные запасы и другие проекты,позволяющие добиться расширения и улучшения данного вида деятельности, освоениянового рынка или другого вида деятельности.
Инвестирование в основном рассчитано на длительный период,более чем на год. Обычно краткосрочная рентабельность невелика, поскольку вначале деятельности предприятие (промышленное предприятие) сталкивается струдностями завоевания рынка, наращивания объемов реализации и т. п. Однакопренебрегать краткосрочной рентабельностью нельзя.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов могут бытьиспользованы различные методы расчетов:
1 ) метод сравнения издержек (более низкие затраты поосуществлению двух в основном равнозначных проектов и будут представлятьэффективность инвестиций);
2) метод сравнения прибылей (в итоге трансформируется посути в первый метод, поскольку получение рентабельности от инвестиций есть анекоторой степени неопределенность);
3) сравнение рентабельности.
4) статистический расчет амортизации позволяет выявить наоснове исчисленной прогнозной величины амортизации эффективность инвестиционныхпроектов, связанных с приобретением основных средств. Инвестиции считаютсявыгодными, если время амортизации вложенного основного капитала меньше общегосрока эксплуатации основного капитала.
При прогнозе дохода от инвестиций целесообразно определятьего не только на краткосрочный, но и долгосрочный период.
Совокупную рентабельность в долгосрочном периоде нельзярассчитывать как простое суммирование ожидаемой рентабельности по годам:поскольку реальная рентабельность в разные годы представляет собой разныевеличины даже в том случае, если стоимость денежной единицы стабильна. Суммарентабельности, полученная се-годня, больше такой же суммы, полученной позднее.При неполучении рентабельности немедленно теряются как минимум проценты,которые можно было бы получить, если бы эти деньги были вложены в дело. Такимобразом, сумма полученных впоследствии денежных средств меньше нынешней навеличину банковской учетной ставки.
Рентабельность по разным годам можно суммировать только втом случае, если она измерена в одних единицах, например в рублях, началапервого периода (начала инвестирования). Операция приведения к расчетномупериоду (году) называется дисконтированием.
Дисконтированная валовая рентабельность (ДВПд), которуюпредприниматель предполагает получить на данные капиталовложения, исчисляетсякак сумма валовых прибылей за рассчитываемый промежуток времени,скорректированная на фактор времени.
В действительной практике возможна ситуация, когда основнойкапитал за n периодов не теряет полностью своей стоимости и может быть проданпо остаточной стоимости, тогда в расчеты необходимо ввести дополнительный доходот такой операции:
Чистая дисконтированная рентабельность исчисляется какразница между валовой дисконтированной рентабельностью и необходимыми дляинвестиционного проекта капиталовложениями:
Чпд = Впд — Квл .
Если дисконтированная валовая рентабельность вышекапиталовложений, это означает, что инвестиции приносят доход.
Если предприятие не имеет ограничений на источникифинансирования капиталовложений, то допускается выбор любого вариантаинвестиций, даже при превышении капиталовложений над валовой рентабельностью.Такое возможно и потому, что предприятие стремится тем самым достичь другихцелей, которые в конечном счете приведут к росту рентабельности от инвестиций(создание имиджа предприятия (промышленного предприятия) и т. п.).
Необходимость дисконтирования капитала и доходовобусловлена временной ценностью денег.
Механизм дисконтирования можно представить в виде следующейзаписи:
А= (1 +Д: 100) при Д>5 %,
где А — дисконтирующий множитель; Д — дисконт (темпмесячной инфляции). В качестве дисконта может выступать и показатель ростаоптовых и розничных цен; n — периоды дисконтирования.
Сущность дисконтирования проявляется в двух аспектах.Первый аспект связан с покупательной способностью денег. Денежные средства,особенно в условиях инфляции, в данный момент при одинаковой номинальнойстоимости имеют большую покупательную способность, чем через определенныйпромежуток времени. Так, например, 100000 р. при уровне инфляции в 30 % черезкакое-то время будут иметь покупательную способность, равную всего лишь 70000р. При современном состоянии экономики и уровне инфляции деньги, не вложенные винвестиционную деятельность или на хранение в банк, обесцениваются.
Второй аспект связан с общеизвестной аксиомой: деньгидолжны приносить новые деньги, т. е. деньги должны быть вложены в дело. И этодело должно приносить доход.
Масштабы предприятия также выступают долгосрочным фактором,влияющим на рентабельность. Оптимальным размером предприятия будет тот, которыйпозволит приблизиться к оптимальному уровню рентабельности. Как показываютмноголетние наблюдения, для всех фирм характерна такая тенденция: на первыхпорах по мере увеличения масштабов предприятия (промышленного предприятия,компании) норма рентабельности растет, затем ее рост замедляется,стабилизируется, а иногда и снижается. При этом крупномасштабные компании невсегда обеспечивают себе превосходство в росте рентабельности, поскольку болеевысокими темпами растут постоянные затраты.
Большое влияние на рентабельность оказывает размерзадолженностей. Это обусловлено различиями между процентной ставкой побанковским кредитам и нормой рентабельности на вложенный капитал. До тех порпока процентная ставка по банковским кредитам будет ниже, чем нормарентабельности на вложенный капитал, рентабельность будет расти (эффектрычага). Как только процентная ставка и норма рентабельности выравняются,предприятие (компания) перестанет увеличивать задолженности. Мелкие и средниепредприятия стараются избежать задолженности (насколько это возможно).
Однако, прибегая к задолженностям в целях использованияэффекта рычага для роста рентабельности, необходимо помнить о том, что принизком уровне рентабельности заем по высоким ставкам становится опасным:задолженность в этом случае может привести к значительному сокращениюрентабельности, а иногда и к банкротству.
Предприниматели, стремящиеся получить все большуюрентабельность, должны использовать возможность ее получения при благоприятныхусловиях. Такие ситуации могут возникнуть в результате действия различныхфакторов внешнего характера или возникновения «неравновесий», которые такжепорождены внешними обстоятельствами. Данные обстоятельства можно подразделитьна следующие группы:
1) порожденные характером производственной деятельности;
2) возникающие из-за существующей структуры рынка;
3) связанные с общехозяйственной конъюнктурой;
4) возникающие благодаря воздействию инфляции.
Выгодность того или иного вида деятельности определяетсяфондовооруженностью предприятия, уровнем издержек, динамикой спроса, структуройрынка.
Как показывает мировой опыт, по уровню рентабельностиразличные отрасли деятельности располагаются в следующем порядке:
1) производство сырья и материалов;
2э производство потребительских товаров;
3) агропромышленный комплекс;
4) торговля;
5) рыночные услуги;
6) машиностроение;
7) энергетика;
8) транспорт и связь;
9) гражданское и сельское строительство
Такое деление несколько условно, поскольку в разные периодымогут происходить колебания в ту и другую сторону. Здесь же показана общаятенденция, характерная для стран с развитой рыночной экономикой.
Взаимосвязь между структурой рынка и рентабельностью вситуации, когда на рынке обращается ограниченное количество товаров (услуг) иликогда границы рынка четко очерчены, прямолинейна. Большее количество данноготовара (услуг), реализуемое на этом рынке, приносит большую рентабельность. Нарынке с большим количеством товаров (услуг) при высоком уровне конкуренции иразмытых границах рынка взаимодействие между уровнем монополизации(концентрации) рынка и рентабельностью промышленного предприятия установитьочень трудно.
Общая тенденция, характерная для данной ситуации, позаключениям зарубежных специалистов такова: с ростом концентрации на рынкерентабельность снижается. Снижение рентабельности происходит потому, что ростконцентрации сопровождается не только ростом доли рентабельности втоварообороте, но и резким расширением размера компании, что в свою очередьсопровождается скачкообразным ростом фондовооруженности. Однако не во всехстранах такая взаимосвязь однозначна. Например, в американской экономикеконцентрация приводит к монопольному положению одной или нескольких компаний,что приостанавливает снижение рентабельности для них. Во Франции, наоборот, смомента образования Общего рынка основной причиной концентра-ции стала низкаярентабельность отечественных компаний по сравнению с их конкурентами из странЕС. Однако и после повышения уровня концентрации относительно низкаярентабельность французских предприятий сохраняется, что соответствует остротеконкуренции в рамках Европейского сообщества.
Колебания общехозяйственной конъюнктуры тоже оказываютвоздействие на рентабельность.
В длительном периоде ускоренного развития экономики(производства) возрастает норма рентабельности и увеличивается массарентабельности. В период замедленного развития масса рентабельности растетболее медленными темпами. При этом средняя норма рентабельности в периодпроцветания в 2,5-3 раза выше, чем в период спада или депрессии.
Средне- и краткосрочные колебания конъюнктуры рынкаоказывают наиболее заметное влияние на рентабельность мелких фирм (вверх ивниз). Рентабельность же крупных компаний в этих периодах отличается болеевысокой стабильностью.
В целом высокая инфляция оказывает отрицательноевоздействие на экономику. Происходит обесценивание активов, возрастают запасы,а тем самым расчетное повышение рентабельности не соответствует реальнымденежным ресурсам, которые компания могла бы использовать, например, дляфинансирования капи-таловложений. Кроме того, с ростом инфляции резко падаетпокупательная способность населения, что в свою очередь снижает объем покупокили сделок.
Инфляция выгодна для компаний, имеющих задолженность иполучивших неиндексированные ссуды и кредиты.
Пример. Заемщик взял кредит в 50 млн р. на год. Через годпри уровне инфляции 55% возращаемые им деньги по покупательной способностисоставвят лишь 22,5 млн р., дополнительный выигрыш заемщика — 27,5 млн р.
При непредсказуемой инфляции одни выигрывают, другиепроигрывают. Неся потери во время инфляции, продавцы вместе с тем получают идоходы от ее наличия. За время от поставки товаров до их конечной реализациицены возрастают, а тем самым возрастает и рентабельность. Если же темпыинфляции предсказуемы, никто не выиграет, поскольку ожидаемая инфляцияучитывается всеми участниками хозяйственного оборота.
Государство своими действиями может стимулировать идестимулировать рост высоких прибылей, определять размер допускаемойрентабельности. Формирование допускаемой рентабельности почти не зависит отэкономических факторов, а часто определено решениями государственных органов,законами, подзаконными актами (ставками налогов и т. п.).
Определенный размер рентабельности может стать результатомнегосударственного регулирования, например производители (монополисты)навязывают свой товар коммерсантам-оптовикам, а те в свою очередь розничнымпродавцам.
Коммерческие предприятия могут расширить свое дело,открывая новые магазины или объединения под единое начало уже функционирующие(на любых условиях — покупка, приватизация, добровольное объединение), норасширение дела еще не означает увеличения объемов рентабельности. Дляобеспечения роста рентабельности следует осуществлять следующие меры (привыполнении общего пра- вила — рентабельность должна быть обеспечена при любыхзатратах): содействовать реализации хорошо известных товарных марок;оптимизировать реализацию наиболее ходовых товаров; разрабатывать и проводить вжизнь новые идеи по привлечению новых покупателей в магазин, проводить выставки-продажиили показы мод, постоянно повышать культуру обслуживания, обеспечивать полнотутоварного ассортимента, правильно размещать товары на полках, повышатьуправляемость товарными запасами, приводить меры по ускорениютоварооборачиваемости, обращать при этом особое внимание на неходовые товары;улучшить внутримагазинную и внемагазинную рекламу товаров; ежедневно сдавать вбанк наличные деньги и не снимать деньги со счетов, что позволяет получитьмаксимальный процент по размещенным в банке деньгам; использовать для продажиместа массового скопления людей; перепланировку коммерческого зала производитьтолько с учетом обеспечения рентабельностьности; оптимизировать объем закупокскоропортящихся товаров, товаров с ограниченными сроками реализации; по товарам,пользующимся наиболее высоким спросом, обеспечивать более высокую нормурентабельности; постоянно анализировать состояние дел у конкурентов, выявлятьего сильные и слабые стороны, использовать опыт и др.
Приобретение или объединение филиалов под одной торговоймаркой представляют собой наиболее распространенные способы роста масштабовпредприятия.
Экономическая теория и практика выделяют три рациональныхмотива приобретения:
1) заполнение пробелов в торгово-производственной цепочке;
2) инвестирование избыточных (свободных) средств;
3) укрепление делового партнерства.
Оценивая возможность приобретения, необходимо изучитьстратегическое положение и возможности приобретенного дела. В этом случаеследует изучить следующие показатели: уровень дохода на инвестиции,относительную долю рынка, относительный уровень качества продукции, отношениекапитала к величине оборота, величину товарооборота в расчете на одногоработника, добавленную стоимость на одного занятого, рыночный рост и др.
Изучение стратегического положения позволяетспрогнозировать, сможет ли покупаемое предприятие приносить рентабельность (дляэтого надо сравнить прогнозируемую величину доходов с ценой новогоприобретения), и определить возможность устранения выявленных недостатков вприобретаемом предприятии и его совместимости с основным функционирующимпредприятием.
В деле приобретения нового предприятия (вида деятельности)важно определить оптимальные (достаточно быстрые) сроки покупки и цену.
Современные условия хозяйствования позволили преобразоватькоммерческие предприятия в акционерные общества. Выпуск акций осуществляется вцелях расширения и совершенствования предприятия (дела) и увеличения егоуставного капитала. Приток капитала в виде акций дает предприятию (компании,акционерному обществу) финансовые ресурсы для подкрепления его бизнес-плана, аобращающиеся на рынке акции представляют собой сравнительно ликвидныйинвестиционный инструмент для широкого круга вкладчиков. Однако, принимаярешение о выпуске акций, необходимо оценить все преимущества и недостаткитакого акта.
В случае, когда происходит слияние капиталов, обусловленноепотребностями или желанием расширить область приложения капитала, получитьдоступ к новым технологиям, сократить сроки поиска новых рынков сбытапродукции, привлечь в фирму опытных управленческих работников, возникаетпроблема выбора допустимости влияния промышленного предприятия-инвестора надругую при инвестировании в акционерный капитал.
В экономически развитых странах принята следующая градациястепени влияния промышленного предприятия-инвестора на фирму, в которуюинвестирован капитал:
1. Промышленное предприятие-инвестор не оказывает влиянияна экономическую и финансовую политику другой промышленного предприятия.Формальный критерий этого влияния — в акционерном капитале другой промышленногопредприятия до 20 %.
2. Промышленное предприятие-инвестор оказывает значительноевлияние на экономическую и финансовую политику другой промышленногопредприятия. Промышленное предприятие-инвестор контролирует от 20 до 50% акцийпоследней.
3. Промышленное предприятие-инвестор полностью контролируетдеятельность промышленного предприятия, в которую вложен капитал. Она владеетболее чем 50 % акций этой промышленного предприятия.
Выгодность покупки и выпуска акций и облигаций акционерногообщества определяется соотношением между облигациями и привилегированнымиакциями, с одной стороны, и обыкновенными — с другой.
ЭА = (О+АП)/ОП ,
где ЭА — эффект от покупки акций; О — цена облигации,p.; АП- цена привилегированной акции, р.; ОП — цена обыкновенной акции, р.
Как свидетельствует зарубежный опыт, большинство компанийна выплату дивидендов используют относительно постоянную сумму рентабельности.Увеличение суммы рентабельности, выделяемой на оплату дивидендов, возможнотолько в случае полной уверенности в реальности значительного улучшенияфинансового положения компании и роста рентабельности. Вместе с темнежелательным является и уменьшение этой доли при краткосрочном снижениирентабельности, что обусловлено заботой о сохранении имиджа компании(промышленного предприятия, предприятия) и опасностью оттока акционеров, чтоопять же чревато падением цены акции.
Политика в области дивидендов строится с учетом следующихважнейших факторов:
1) правовых ограничений (на выплату дивидендов не могутидти средства уставного к резервного фондов; дивиденды могут выплачиватьсятолько из фактически полученной рентабельности при условии, что предприятиеплатежеспособно);
2) налоговых ограничений (налоговое законодательство можетограничивать или расширять интерес к акционированию, налогом не облагаетсядоход по акциям, который направляется на приобретение акций данногоакционерного общества и т. п.);
3) договорных обязательств (по привилегированным акциям,договорам на аренду, кредитным договорам, которые ограничивают суммурентабельности, используемую на выплату дивидендов, и прежде всего по обычнымакциям и др.);
4) ликвидных активов (дивиденды всегда выплачиваются изналичных средств, а их иногда может не хватить на выплату обещанного процентана акции). Предприятия, направляющие значительные суммы на развитиепредприятия, не могут поддерживать достаточно высокий уровень ликвидности ивыплачивать дивиденды;
5) кредитной политики (возможности получениякредитов, процент стации и т. п.), что в целом влияет на размер рентабельности,остающейся в распоряжении предприятия;
6) перспективами развития предприятия, его стратегией итактикой;
7) уровня инфляции.
Расчет размера дивиденда можно произвести несколькимиспособами:
1) исходя из обязательств по привилегированным акциям ипервоочередности их выполнения,
2) исходя из соотношения между привилегированными иобыкновенными акциями с учетом роста рентабельности.
У любого предприятия в определенные периоды могут появитьсявременно свободные деньги. Поскольку рыночные отношения предполагают, чтоденьги должны делать деньги, у владельца временно свободных денег возникаетпроблема, как рационально распорядиться ими с целью обеспечениясоответствующего их прироста. Особенно это актуально для ситуации с высоким уровнеминфляции.
На этот счет имеется несколько рекомендаций:
1 ) временно свободные средства можно разместить надепозитах. (Опыт работы российских предприятий показал, что такое размещениеденег, несмотря на налоговое их обложение, выгодно) .
2) найти приемлемую возможность взаимодействия сфинансовыми компаниями или создать на базе своего предприятия свою финансовуюкомпанию;
3) конвертировать в твердую валюту;
4) активно использовать возможности трастовых и вексельныхопераций;
5) вложить «короткие деньги» на небольшой срок в торговыесделки новых коммерческих структур (договор о совместной деятельности, товарныйвексель). Однако при таком использовании денег возникает риск их невозврата,что требует страховки от него и записи в договорах и товарном векселе гарантийвозврата долга;
6) покупать банковские векселя:
7) покупать ценные бумаги и др.
Чтобы план роста доходов предприятия (промышленногопредприятия, компании, АО) стал реальностью, необходимо постоянно заботиться отом, чтобы сохранить имеющиеся денежные ресурсы и приумножить их.
Список литературы1. Альгин А. П. Риск в предпринимательстве. С.-П., 1992.
2. Бабо А. Рентабельность. Пер. с фр. М., 1993.
3. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономическогоанализа. М., 1994.
4. Бадабанов ff. Т. Основы финансового менеджмента. Какуправлять капиталом. М., 1994.
5. Методические рекомендации по планированию, учету икалькулированию издержек производства. Письмо Министерства торговли РФ. №12-01-01-156 от 10 июня 1994 г.
6. Ворст И., Ривентлоу П. Экономика промышленногопредприятия. Пер. с дат. М., 1994.
7. Методические рекомендации по определению рациональныхтоварных запасов в коммерческих предприятиях. Москва, 1990.
8. Налоги-95. Законодательство РФ о налогообложении.Человек и экономика, № 2, 1995.
9. Основы предпринимательской деятельности. Под ред. проф.В. М. Власовон. М., 1994.
10. Рыночная экономика. М., 1992.
11. Рузавик Г. И., Мартынов В. Т. Курс рыночной экономики.М„ 1994.
12. Ушакова Н. Н., Кукурудза Л. А… и др. Экономическаястратегия деятельности промышленного предприятия в условиях рыночной экономики.М., 1993.
13. Финансовый менеджмент. Учебно-практическое руководство.М.., 1993.
15. Хизрич Роберт. Петерс Майкл. Предпринимательство.Выпуски 1-5. М., 1993.
16. Хойер В. Как делать бизнес в Европе. М., 1991.