Реферат: Роль денежно-кредитной политики на современном этапе
ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ
ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
КАФЕДРА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ
РЕФЕРАТ НА ТЕМУ:
«РОЛЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ»
Выполнил:
аспирант кафедры «ФИНАНСЫ»
очной формы обучения
Солдатенков Денис Юрьевич
МОСКВА — 2000 ГОД
ОГЛАВЛЕНИЕ Введение 3
1. Сущность денежно-кредитной политики государства..
42. Инструменты денежно-кредитной политики.
10 2.1. Политика обязательных резервов. 11 2.2. Рефинансирование коммерческих банков. 12 2.3. Операции на открытом рынке. 15 2.4. Некоторые прочие методы регулирования денежно-кредитной сферы. 163. Денежно-кредитная политика в России: итоги и прогноз.
18 Заключение 24 Список использованной литературы 25 ВВЕДЕНИЕПодденежно-кредитной политикой государства понимается совокупность мерэкономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных наобеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень идинамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшиемакроэкономические процессы.
Денежно-кредитнаяполитика – важнейший метод государственного регулирования общественноговоспроизводства с целью обеспечения наиболее благоприятных условий для развитиярыночной экономики.
Деньгисуществуют на протяжении тысячелетий. Напротив, центральные банки появились наисторической сцене сравнительно недавно. Что же касается современной моделицентральных банков, то ее формирование восходит, когда начали определятьсяфункции центральных банков в экономике с бумажными деньгами и коммерческимибанками.
Сегодня в любой, даже самой маленькой, стране мираесть свой центральный банк. Он выполняет 2 основные задачи. Первая задача –центральный банк должен обеспечить стабильность функционирования банковской ифинансовой систем. В частности, он должен предупреждать возникновениефинансовой паники, вероятность которой в финансовой системе с широким наборомпосреднических институтов весьма велика. При выполнении этой задачи центральныйбанк играет роль кредитора в последней инстанции.1. Сущность денежно-кредитной политики государства.Основополагающейцелью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общегоуровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен.Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с цельюстабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости иуровня цен.
Нерегулируемая деятельностькоммерческих банков может привести к циклическим колебаниям деловой активности,т.е. в периоды инфляции им выгодно увеличивать денежное предложение, а в период депрессии — уменьшать, усугубляя тем самым кризис. Поэтому необходимавзвешенная государственная политика регулирования денежного обращения. Этуроль главного координирующего и регулирующего органа всей денежной системыстраны выполняет центральный (эмиссионный) банк.
Главная задача кредитно-денежнойполитики центрального банка — поддержание стабильной покупательной силынациональной валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. В тоже время политика центрального банка является одной из важнейших частейрегулирования всей экономики государства. Во второй половине XX века сложился«магический четырехугольник» целей регулирования экономики:обеспечение стабильных темпов экономического роста, стабильной национальнойвалюты, занятости и равновесия платежного баланса. В последние годы к нимдобавилась задача достижения экологического равновесия.
Первоначальноосновной функцией центральных банков было осуществление эмиссии наличных денег,в настоящее время эта функция постепенно ушла на второй план, однако не следуетзабывать, что наличные деньги все еще являются тем фундаментом, на которомзиждется вся денежная масса, поэтому деятельность центрального банка по эмиссииналичных денег должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любаядругая.
Осуществляяденежно-кредитную политику, воздействуя на кредитную деятельность коммерческихбанков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитованияэкономики, центральный банк достигает стабильного развития внутреннейэкономики, укрепления денежного обращения, сбалансированности внутреннихэкономических процессов. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичьболее глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например,недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществлениекоммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточнаяденежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие,снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране.Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна бытьнаправлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае — наее сокращение, переходу к политике «дорогих денег» (рестрикционной).
С помощьюденежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономическиекризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государствоиспользует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отраслиэкономики страны.
Нужноотметить, что денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными(экономическими), так и прямыми (административными) методами воздействия.Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказываеткосвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либоустанавливает лимиты в отношении количественных и качественных параметровдеятельности банков.
Нужноотметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчитьэкономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктурыгосударство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различныеотрасли народного хозяйства.
Предложениеденег на денежном рынке играет большую роль в экономике. Это, в частности,следует из известного уравнения обмена. Соответственно ему существует зависимостьмежду объемами денежной массы, скоростью обращения денег, выпуском продукции иуровнем цен. А вот что показывает западная статистика:
“ Уровень роста предложения денег и средний уровень цен практическилинейно зависимы с коэффициентом более 0.9 для всех агрегатов во всех странахсо всеми экономиками (по развитости).
Уровень роста предложения денег и реального производства абсолютно несвязаны между собой там, где прирост денежной массы более чем примерно 18% вгод. В странах же с меньшими темпами роста денежной массы существуетпрактически линейная зависимость с коэффициентом около 0.1
Уровень инфляции и уровень роста реального продукта абсолютно невзаимосвязаны.”[1]
Вышеуже были упомянуты политика дорогих денег (рестрикционная) и политика дешевыхденег (экспансионистская). Ниже мы увидим, в чем она заключается и каковмеханизм ее реализации.
Предположим,экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следовательно,необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяютполитику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах.
Во-первых,центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на открытом рынке унаселения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо провести понижениеучетной ставки и, в-третьих, нужно нормативы по резервным отчислениям. Врезультате проведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческихбанков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежногопредложения коммерческими банками путем кредитования, то можно ожидать, чтопредложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения понизитпроцентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равновесного чистогонационального продукта. Из вышесказанного можно заключить, что в задачу даннойполитики входит сделать кредит дешевым и легко доступным с тем, чтобыувеличить объем совокупных расходов и занятость.
В ситуации,когда экономика сталкивается с излишними расходами, что порождает инфляционныепроцессы, центральный банк должен попытаться понизить общие расходы путемограничения или сокращения предложения денег. Чтобы решить эту проблему,необходимо понизить резервы коммерческих банков. Это осуществляется следующим образом.Центральный банк должен продавать государственные облигации на открытом рынкедля того, чтобы урезать резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличитьрезервную норму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточныхрезервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для сниженияинтереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредствомзаимствования у центрального банка. Приведенную выше систему мер называютполитикой дорогих денег. В результате ее проведения банки обнаруживают, что ихрезервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой законом резервнойнорме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам.Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточных резервах,банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачи новыхссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложениесократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократитинвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политикизаключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступностикредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержатьинфляционное давление.
Необходимоотметить сильные и слабые стороны использования методов денежно-кредитногорегулирования при оказании воздействия на экономику страны в целом. В пользумонетарной политики можно привести следующие доводы. Во-первых, быстрота игибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применениефискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения взаконодательных органах власти. Иначе обстоит дело с денежно-кредитнойполитикой. Центральный банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежнуюсферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и темсамым влиять на денежное предложение и процентную ставку. Второй немаловажныйаспект связан с тем, что в развитых странах данная политика изолирована отполитического давления, кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальнаяполитика и действует тоньше и потому представляется более приемлемой вполитическом отношении.
Но существуети ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если ее проводить достаточноэнергично, действительно способна понизить резервы коммерческих банков доточки, в которой банки вынуждены ограничить объем кредитов. А это означаетограничение предложения денег. Политика дешевых денег может обеспечитькоммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможность предоставленияссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банки действительно выдадутссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия даннойполитики окажутся малоэффективными. Данное явление называется цикличной асимметрией,причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитного регулированияво время депрессии. В более нормальные периоды увеличение избыточных резервовведет к предоставлению дополнительных кредитов и, тем самым, к росту денежногопредложения.
Другойнегативный фактор, замеченный некоторыми неокейнсианцами, заключается вследующем. Скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении,противоположном предложению денег, тем самым тормозя или ликвидируя изменения впредложении денег, вызванные политикой, то есть когда предложение денегограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию. И наоборот,когда принимаются политические меры для увеличения предложения денег в периодспада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.
Иными словами,при дешевых деньгах скорость обращения денег снижается, при обратном ходесобытий политика дорогих денег вызывает увеличение скорости обращения. А намизвестно, что общие расходы могут рассматриваться как денежное предложение,умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешевыхденег, как было сказано выше, скорость обращения денежной массы падает, а,значит, и общие расходы сокращаются, что противоречит целям политики.Аналогичное явление происходит при политике дорогих денег.
В основе денежно-кредитной политикилежит теория денег, изучающая воздействие денег на состояние экономики вцелом.
Среди экономистов ведутся споры, обусловленные двумя различными подходами: кейнсианской теорией и монетаризмом. В чем же суть этих разногласий?
Кейнсианскаятеория денег.
Джон Мейнард Кейнс и егопоследователи полагали, что рыночная структура экономики обладаетвнутренними «пороками», что она неспособна к саморегулированию. Это, в частности, выражается в безработице, инфляции, частых экономическихкризисах. Кейнсианцы делали вывод, что государство должно активно вмешиваться вдела экономики для предотвращения кризисов и обеспечения стабильности, должно проводить жесткую фискальную и денежную политику. Они признавали, чтоизменение денежного предложения влияет на номинальный ВНП, причем в основумонетарной политики должен быть положен уровень процентной ставки (так какизменяя процентную ставку, мы изменяем инвестиционную активность, а черезмультипликационный эффект — номинальный ВНП).
Основополагающимкейнсианским уравнением является:
ВНП=С+I+G+NX(С - потребительские расходы населения, I — инвестиции, G - государственные расходы на покупку товаров и услуг, NX — чистый экспорт).
Кейнсианцысчитали, что фискальная, или бюджетная, политика оказывается более действеннойв период экономического кризиса, чем денежная политика.
По мнению кейнсианцев, скоростьобращения денег изменчива и непредсказуема. Кейнсианская позиция состоит втом, что деньги нужны не только для заключения сделок, но и для владения имив качестве активов. «Движутся» только деньги «для сделок»,деньги — активы не участвуют в обороте. Следовательно, чем большеотносительное значение денег, используемых для сделок, тем выше скоростьденежного обращения.
Расширение денежного предложенияпонизит процентную ставку. Коль скоро теперь становится менее накладно иметьденьги в качестве активов, население будет держать больше денежных активов снулевой скоростью обращения. Поэтому общая скорость денежного обращенияпадает.
Итак, скорость обращения денегизменяется прямо пропорционально ставке процента и обратно пропорциональнопредложению денег. Если это так, то стабильная связь между денежной массой ичистым национальным продуктом отсутствует, так как скорость денежного обращенияизменяется с изменением денег.
Выше было отмечено, что для борьбыс инфляцией необходимо ограничить денежную массу.
Кейнсианцы придерживаются здесьдругого мнения. Они считают, что уменьшение денежного предложения можетпривести к уменьшению спроса, что приведет к спаду производства, что в своюочередь усилит инфляцию.
На самом деле все зависит отситуации на рынке. Если при неэластичном предложении товаров повысить денежнуюмассу, то это приведет только к росту цен — инфляции.
Если же на рынке предложениеэластично (товаров много — денег не хватает), то с повышением объема денежноймассы увеличится производство, следовательно инфляция начнет утихать.
Кейнсианцы считают, что главнойпроблемой в государственном регулировании является подстегивание эффективногоспроса, а не борьба с инфляцией, которая должна носить регулируемый характер.
Монетаристскийподход.
На 70-е годы приходится кризискейнсианства. Над идеями этой школы берут верх идеи монетаризма, главнымтеоретиком которого является Мильтон Фридман, известный американский экономист.
Монетаристы считают, что рыночнаяэкономика является внутренне устойчивой системой. Все неблагоприятные моменты- следствие неразумного вмешательства государства, которое необходимо свести кминимуму.
Монетаризм делает упор на деньгах.Представители этой школы считают, что связь между ВНП и денежной массой более прочная, нежели между инвестициями и ВНП. Такой вывод делается изуравнения И.Фишера:
МхY=PхG (M — денежная масса, Y — скорость денежного обращения, Р -индекс цен, G - количество товаров). Ведь если посчитать, что ВНП=PхG, а Y стабильна (или ее измененияпредсказуемы), то ВНП напрямую зависит от массы денег, находящихся вобращении.
В заключение хотелось бы отметить,что современные модели денежной политики базируются и на кейнсианских и намонетаристских идеях.
Формирование в нашей стране рыночных отношений объективно предопределяет овладение всем спектроммеханизмов экономического регулирования. Бытующие порой представления остихийности экономических процессов в рыночной экономике не имеют под собойпочвы. Регулируются, и довольно жестко, практически все основные отношения,определяющие эффективность и жизнеспособность экономики в целом. Среди нихсвоей значимостью выделяются и денежно-кредитные инструменты.
2. Инструменты денежно-кредитной политики.Вышенами были изложены цели денежно-кредитного регулирования. Рассмотрим теперьосновные инструменты с помощью которых центральный банк проводит свою политикупо отношению к коммерческим банкам. К ним относятся в первую очередь изменениеставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции наоткрытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также некоторыемеры, носящие жесткий административный характер.
2.1.Политика обязательных резервов.
Внастоящее время минимальные резервы — это наиболее ликвидные активы, которыеобязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо в форме наличныхденег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банке или в иныхвысоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Норматив резервныхтребований представляет собой установленное в законодательном порядкепроцентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) илиотносительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных(кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь кактотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный(к их определенной части) характер воздействия.
Минимальныерезервы выполняют две основные функции.
Во-первых, оникак ликвидные резервы служат обеспечением обязательств коммерческих банков подепозитам их клиентов. Периодическим изменением нормы обязательных резервовцентральный банк поддерживает степень ликвидности коммерческих банков наминимально допустимом уровне в зависимости от экономической ситуации.
Во-вторых,минимальные резервы являются инструментом, используемым центральным банком длярегулирования объема денежной массы в стране. Посредством изменения нормативарезервных средств центральный банк регулирует масштабы активных операцийкоммерческих банков (в основном объем выдаваемых ими кредитов), аследовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии. Кредитныеинституты могут расширять ссудные операции, если их обязательные резервы вцентральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денег в обороте(наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность, центральный банкпроводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов отчисления,то есть процента резервирования средств в центральном банке. Тем самым онвынуждает банки сократить объем активных операций".
Изменениенормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так,в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучениеприбыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служитнаиболее эффективным антиинфляционным средством.
Недостатокэтого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основномспециализированные банки, имеющие незначительные депозиты, оказываются впреимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающимибольшими ресурсами.
В последниеполтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанного методакредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсеместно (взападных странах) происходит снижение нормы обязательных резервов и даже ееотмена по некоторым видам депозитов.
Понижение нормы денежных резервов приведет к увеличению денежного мультипликатора, а следовательно, увеличитобъем той денежной массы, которую может поддерживать некоторое количестворезервов. Если центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, тоэто приводит к сокращению избыточных резервов банков и к мультипликационномууменьшению денежного предложения. Этот процесс происходит очень быстро. Ибо, как только подписывается решение об увеличении резервных норм, каждыйбанк сразу же обнаруживает недостаточность своих резервов. Он срочно продастчасть своих ценных бумаг и потребует возвращения ссуд.
Этот инструмент монетарнойполитики является наиболее мощным, поскольку он затрагивает основы всейбанковской системы. Он является настолько мощным, что в действительности егоприменяют раз в несколько лет, а не каждый день, как в случае с операциями наоткрытом рынке.
2.2.Рефинансирование коммерческих банков.
Термин«рефинансирование» означает получение денежных средств кредитнымиучреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредитыкоммерческим банкам, а также переучитывать ценные бумаги, находящиеся в ихпортфелях (как правило векселя).
Переучетвекселей долгое время был одним из основных методов денежно-кредитной политикицентральных банков Западной Европы. Центральные банки предъявляли определенныетребования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежностьдолгового обязательства.
Векселяпереучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставку называют такжеофициальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам(рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону (в Европе 0.5-2процентных пункта). Центральный банк покупает долговое обязательство по болеенизкой цене, чем коммерческий банк.
В случаеповышения центральным банком ставки рефинансирования, коммерческие банки будутстремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом (удорожанием кредита)путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам. Т.е. изменениеучетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставок по кредитамкоммерческих банков. Последнее является главной целью данного методаденежно-кредитной политики центрального банка. Например, повышение официальнойучетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентной ставки покредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению,поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.
Мы видим, чтоизменение официальной процентной ставки оказывает влияние на кредитную сферу.Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получитькредит в центральном банке влияет на ликвидность кредитных учреждений.Во-вторых, изменение официальной ставки означает удорожание или удешевлениекредита коммерческих банков для клиентуры, так как происходит изменениепроцентных ставок по активным кредитным операциям.
Такжеизменение официальной ставки центрального банка означает переход к новойденежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банки вноситьнеобходимые коррективы в свою деятельность.
Недостаткомиспользования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политикиявляется то, что этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Еслирефинансирование используется мало или осуществляется не в центральном банке,то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.
Помимоустановления официальных ставок рефинансирования и редисконтированияцентральный банк устанавливает процентную ставку по ломбардным кредитам, т.е.кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в качестве которого выступают обычноценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут быть приняты только те ценныебумаги, качество которых не вызывает сомнения. «В практике зарубежныхбанков в качестве таких ценных бумаг используются обращающиеся государственныеценные бумаги, первоклассные торговые векселя и банковские акцепты (ихстоимость должна быть выражена в национальной валюте, а срок погашения — неболее трех месяцев), а также некоторые другие виды долговых обязательств,определяемые центральными банками».
Центральный банк проводит политику учетной ставки (которую еще называют иногда дисконтной политикой),выступая в роли «заимодателя в последней инстанции». Он представляетссуды наиболее устойчивым в финансовом отношении банкам, испытывающим временныетрудности. Федеральная резервная система (ФРС) иногда осуществляет долгосрочноекредитование на особых условиях. Это могут быть ссуды мелким банкам для удовлетворения их сезонных потребностей в денежных средствах. Иногда такжессуды предоставляются банкам, оказавшимся в сложном финансовом положении и нуждающимся в помощи для приведения в порядок своего баланса.
Когда банк берет ссуду, онпереводит ФРС выписанное на себя долговое обязательство, обычно обеспеченноегосударственными ценными бумагами. При возвращении ссуды ФРС взыскиваетпроцентные платежи, размер которых определяется процентной ставкой.
Давая ссуду, ФРС увеличиваетрезервы коммерческого банка, причем для ее поддержания не нужны обязательныерезервы, т.е. вся ссуда увеличивает избыточные резервы банка, его способность ккредитованию.
Если ФРС уменьшает учетную ставку, то это поощряет банки к приобретению дополнительных резервов путемзаимствования у ФРС. В этом случае можно ожидать увеличения денежной массы. Напротив, повышение учетной ставки соответствует стремлению руководящихкредитно-денежных учреждений ограничить предложение денег.
Но и только! Изменив учетнуюставку, можно лишь ожидать соответствующих действий банков. Нельзязаставить банки взять кредит на сумму, необходимую государству. В своейдисконтной политике центральный банк может играть лишь пассивную роль. Тольков операциях на открытом рынке центральный банк может играть активную роль. Ноникогда не стоит недооценивать роль учетной ставки: изменяя ее, центральныйбанк имеет большую силу для того, чтобы оказать ограничивающее влияние набанки. И все же по эффективности применения политика учетной ставки стоитпосле операций на открытом рынке.
2.3.Операции на открытом рынке.
Постепеннодва вышеописанных метода денежно-кредитного регулирования (рефинансирование иобязательное резервирование) утратили свое первостепенное по важности значение,и главным инструментом денежно-кредитной политики стали интервенции центральногобанка, получившие название операций на открытом рынке.
Этот методзаключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажиценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческихбанков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитныевозможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят изменения вуказанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивность своихопераций, их частоту.
Операции наоткрытом рынке впервые стали активно применяться в США, Канаде и Великобританиив связи с наличием в этих странах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этотметод кредитного регулирования получил всеобщее применение и в Западной Европе.
По формепроведения рыночные операции центрального банка с ценными бумагами могут бытьпрямыми либо обратными. Прямая операция представляет собой обычную покупку илипродажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательнымсовершением обратной сделки по заранее установленному курсу. Гибкость обратныхопераций, более мягкий эффект их воздействия, придают популярность данномуинструменту регулирования. Так доля обратных операций центральных банковведущих промышленно-развитых стран на открытом рынке достигает от 82 до99,6%". Если разобраться, то можно увидеть, что по своей сути эти операциианалогичны рефинансированию под залог ценных бумаг. Центральный банк предлагаеткоммерчески банкам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых наоснове аукционных (конкурентных) торгов, с обязательством их обратной продажичерез 4-8 недель. Причем процентные платежи, «набегающие» по даннымценным бумагам в период их нахождения в собственности центрального банка, будутпринадлежать коммерческим банкам.
Таким образом,операции на открытом рынке, как метод денежно-кредитного регулирования,значительно отличаются от двух предыдущих. Главное отличие — это использованиеболее гибкого регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а такжеиспользуемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно всоответствии с направлением политики центрального банка. Коммерческие банки,учитывая указанную особенность данного метода, должны внимательно следить засвоим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.
2.4. Некоторые прочие методы регулированияденежно-кредитной сферы.
Наряду сэкономическими методами, посредством которых центральный банк регулируетдеятельность коммерческих банков, им могут использоваться в этой области иадминистративные методы воздействия.
К ним относится,например, использование количественных кредитных ограничений.
Этот методкредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммывыданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методов регулирования,контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельностьбанков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщикипопадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первуюочередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкиеи средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.
Нужноотметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковскойдеятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижениюделовой активности. Поэтому метод количественных ограничений сталиспользоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообщеотменён.
Такжецентральный банк может устанавливать различные нормативы (коэффициенты),которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К нимотносятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативыликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика инекоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны длявыполнения коммерческими банками. Также центральный банк может устанавливатьнеобязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкамрекомендуется поддерживать на должном уровне.
При нарушениикоммерческими банками банковского законодательства, правил совершениябанковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет кущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов центральный банк можетприменять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть доликвидации банков.
Очевидно, чтоиспользование административного воздействия со стороны центрального банка поотношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, априменяться в порядке исключительно вынужденных мер.
Кроме трех основных вышеприведенныхинструментов денежной политики, государство также иногда используетвторостепенное селективное регулирование, которое касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний.
Дабы избежать излишней спекуляциина фондовой бирже, государство устанавливает предписываемую законом «маржу»,т.е. процент от продажной цены ценной бумаги, который должен быть оплачен припокупке либо наличными либо, ценными бумагами, в то время как на другую частьможет быть выписана долговая расписка. Маржу повышают при желании ограничитьспекулятивную скупку акций и понижают при желании оживить фондовый рынок.
Если государство хочет недопустить увеличения денежной массы, то оно может всеми возможными средствамиотбивать желание брать потребительский кредит: повысит ставку процента понему или предпишет делать беспроцентный вклад в центральный банк при покупке кредитной карточки.
Государство в лице центрального банка может влиять на банки путем словесного убеждения. Могут бытьполитические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иномудействию. Государство обращается к чувству общественного долга банкиров. Вобщей форме могут быть сделаны предупреждения относительно доступности кредита в будущем. Иногда увещевания оказывают определенное воздействие, в конце концов ведь банкиры столь же чувствительны к общественному мнению,как и другие.
На наш взгляд, серьезныминструментом являются распространяемые слухи. Хотя это и незаконно, но ведьсколько всего незаконного можно сделать в стране с нестабильной внутреннейобстановкой. Сколько раз мы были свидетелями подобных явлений! Ходили слухи огрядущей реформе, обмене денег, повышении цен, замораживании вкладов, описьмах, якобы разосланных банкам. Несомненно, такие слухи влияли на денежноепредложение: люди старались избавиться от рублей, долларов или денег вообще,«превратив» их в товары.
3. Денежно-кредитная политика в России: итоги и прогноз.Динамикамакроэкономических показателей в январе 2000 г. — умеренный ростпотребительских цен, увеличение производства многих видов товаров и услуг,относительно стабильное финансовое положение предприятий — в целомсвидетельствовала о преобладании в российской экономике позитивных тенденций.
Благоприятнаявнешнеэкономическая конъюнктура способствовала дальнейшему расширениюэкспортоориентированных производств. Продолжилось развитие импортозамещающихотраслей. Рост промышленного производства привел к увеличению услуг транспорта.Сохранилась позитивная динамика показателей производственной деятельности встроительстве.
Значительныйприрост наличных денег на руках у населения в декабре 1999 г. расширилвозможности покупок товаров домашними хозяйствами в январе т.г., несмотря наснижение реальных доходов населения в этом месяце. Оборот розничной торговливозрос в январе 2000 г. по сравнению с соответствующим месяцем прошлого года на6,5%.
Позитивноевлияние на состояние совокупного спроса в экономике оказала динамика инвестицийв основной капитал. Их объем увеличился в январе т.г. по сравнению с январем1999 г. на 4,5%. Инвестиционная активность определялась в первую очередьсохранением относительно стабильного финансового положением предприятий.Продолжившийся рост производства в машиностроении и промышленности строительныхматериалов свидетельствовал о растущем спросе на инвестиционную продукцию.
По характеруэкономических процессов и условий их осуществления 1999 год принципиальноотличался от предшествующих лет. Это был период не только преодоления последствийфинансового кризиса 1998 года, но и период формирования новых экономическихреалий.
С однойстороны, вследствие девальвации рубля резко повысилась внешняя и внутренняяконкурентоспособность российской промышленности. Наряду с благоприятнойвнешнеторговой конъюнктурой это привело к значительному улучшению финансовыхрезультатов функционирования экономики. С другой стороны, объявленный в августе1998 года дефолт по внутреннему долгу разрушил зарождающееся доверие кэкономической политике и доверие между партнерами во всех сферах экономики,подорвал кредитный рейтинг страны, что создало большие сложности в обслуживаниивнешнего долга и еще больше затормозило формирование долгосрочныхинвестиционных ресурсов.
Одним изосновных результатов проводимой денежно-кредитной политики является резкоеснижение инфляции — до 36,5%, что более чем в два раза ниже уровня 1998 года ипочти полностью соответствует объявленным в начале прошлого года целям. Этозначительно меньше, чем было предусмотрено совместным заявлением ПравительстваРоссийской Федерации и Банка России в середине июля 1999 года, когда называласьцифра 50%.
Наиболеесущественное влияние на формирование инфляционных процессов оказываютэмиссионные операции Банка России в пользу федерального бюджета. Так, в 1999году этот фактор на 90% определял динамику и уровень инфляции.
Банк Россиипри проведении денежной политики в течение прошедшего года учитывал появлениепризнаков экономического роста и стремился поддержать эту тенденцию монетарнымиметодами в той мере, в какой это не создавало угрозы роста инфляции.Характерной особенностью первой половины года стали рост спроса на деньги иувеличение доли денежных расчетов в общей массе платежей, связанные преждевсего с оживлением производства и ростом доходов предприятий. В целом за первоеполугодие Банк России обеспечил рост денежного предложения на 26,6% — на двапроцентных пункта больше роста инфляции за тот же период. При этом депозитыпредприятий в рублях возросли в реальном выражении на 16%. Таким образом,динамика денежной массы, с одной стороны, служила якорем инфляции, а с другой —серьезно поддерживала растущую экономическую динамику. Важно также отметить,что уровень процентных ставок в экономике в течение первого полугодия оставалсястабильным и к концу периода ощутимо снизился, отражая уменьшение инфляционныхожиданий.
Наиболееостро проблема избыточной ликвидности встала в конце первого полугодия, а затемвновь в четвертом квартале. В эти периоды среднедневные остатки на корсчетахпревышали 40—50 млрд. рублей, а в декабре достигли 60—70 млрд. рублей. БанкуРоссии пришлось увеличить сроки депозитных операций для связывания избыточнойликвидности, ввести депозитные аукционы, предназначенные в первую очередь дляабсорбирования свободных рублевых средств региональных банков, принять решениео возобновлении использования облигаций Банка России. Такие же меры Банк Россииприменяет в настоящее время для снижения давления на курс рубля.
Учитывая ограниченность инструментов нейтрализации избыточнойликвидности, можно с большой долей уверенности предположить, что эта проблемасохранится и в 2000 году. Поэтому Банк России должен будет акцентироватьвнимание на развитии методов денежно-кредитного регулирования, включая практикуежедневного управления ликвидностью банковской системы с учетомспросообразующих факторов, в том числе сезонного характера. При этом главнойзадачей является не изъятие временно свободных средств банков, а ихиспользование в реальном секторе.
На рынке государственных ценных бумаг в прошлом годуМинистерство финансов Российской Федерации не осуществляло масштабных эмиссийновых рыночных гособлигаций, проводя в полном объеме лишь погашение иобслуживание обращающихся ГКО—ОФЗ и ОГСЗ. Ожидается, что такой же будет схемаработы Минфина России и в 2000 году.
Банк России учитывает значимость переориентации денежныхпотоков на кредитование реального сектора экономики. В то же время он не имеетвозможности оказывать прямое воздействие на процентные ставки конечнымзаемщикам. Потому Банк России будет влиять на уровень процентных ставокденежного рынка через установление процентных ставок по собственным операциям.Как показывает опыт прошедшего года, этот подход в растущей степениспособствует снижению реальных процентных ставок.
Главнойзадачей денежно-кредитной политики на среднесрочную перспективу Центральныйбанк Российской Федерации считает снижение инфляции при сохранении и возможномускорении роста ВВП с одновременным созданием предпосылок для снижениябезработицы и увеличения реальных доходов населения. В связи с этим основныминаправлениями единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 годпредусматривается снижение инфляции до 18-22% в целом за год при сохранениитенденции к росту производства и услуг, который может составить 1,5-2%. Проектировкивозможного экономического роста и снижения темпов инфляции могут быть реальнодостигнуты в силу продолжения действия позитивных факторов, обусловившихпреодоление экономического спада в 1999 году. Основной предпосылкойэкономического роста в 2000 году является расширение спроса со стороны всехсекторов экономики, а также сохранение незагруженных производственных мощностейи свободной рабочей силы.
Вкачестве промежуточной цели денежно-кредитной политики на 2000 год определенприрост денежной массы М2, который может составить 21-25% за год. Припрогнозируемом снижении скорости обращения денег это будет означать продолжениетенденции увеличения денежной массы в реальном выражении.
Контрольза денежным предложением остается важнейшим механизмом обеспечения внешней ивнутренней стабильности рубля и является основой плавного и предсказуемогоизменения валютного курса. В 2000 году Банк России продолжит осуществлениеполитики плавающего валютного курса, которая в большей степени соответствуетцелям и задачам, стоящим перед экономикой. Основой действий Банка России навнутреннем валютном рынке будет сглаживание резких курсовых колебаний всочетании с мерами валютного регулирования и валютного контроля в целяхбольшего соответствия рыночного курса реальным экономическим условиям. Режимплавающего валютного курса создает более благоприятные условия для сохранения инакопления Банком России золотовалютных резервов, что особенно важно с точкизрения оценки платежеспособности России и решения проблемы внешнего долга.
В2000 году усилия Банка России направлены на формирование более гибкой системыиспользуемых инструментов денежно-кредитной политики, адекватной измененияммакроэкономической среды, структуры финансового рынка, банковской, платежной ирасчетной систем, а также соответствующей потребностям в расширениивозможностей получения кредитов от банков реальным сектором экономики инаселением. Банк России продолжит работу по совершенствованию действующегомеханизма обязательного резервирования и его нормативной базы. При этом получатдальнейшее развитие как постоянно действующие кредитные и депозитные механизмыБанка России, так и операции Банка России на открытом рынке. В целях повышенияпривлекательности кредитования банками предприятий реального сектора экономикиЦентральный банк Российской Федерации разрабатывает механизм рефинансированиябанков под векселя, закладные и кредитные договоры.
Банк Россиинамерен совместно с Правительством Российской Федерации активно воздействоватьна улучшение условий, в которых осуществляется денежно-кредитная политика. Впервую очередь это касается создания благоприятных предпосылок для активногофункционирования рынка межбанковских кредитов и восстановления доверия кгосударственным ценным бумагам и укрепления на этой основе такого важногосегмента финансового рынка, как рынок государственных долговых обязательств.
В январе2000 г. инфляция в российской экономике составила 2,3%. Цены напродовольственные товары за месяц возросли на 2,2%, среди них наиболеезначительно увеличились цены на плодоовощную и молочную продукцию. Цены наплатные услуги в январе т.г. выросли на 3,4%, при этом наиболее высокимитемпами росли цены на услуги связи.
В январет.г. в отличие от января 1999 г. темп роста цен производителей промышленнойпродукции превысил темп увеличения потребительских цен и составил 104%.Наибольший прирост цен производителей, так же как и в предыдущем месяце,наблюдался в топливной промышленности, цветной и черной металлургии. Темпыроста цен в отраслях, работающих на конечного потребителя, были нижесреднепромышленного уровня.
В целом поотраслям реального сектора наибольший рост цен в январе 2000 г. отмечался натранспорте. Прирост тарифов на грузовые перевозки составил за этот период13,7%. Основным фактором роста цен явилось повышение тарифов на перевозкигрузов железнодорожным и трубопроводным транспортом.
В начале2000 г. тенденция к росту производства в большинстве отраслей экономики неизменилась. Объем промышленного производства увеличился за январь по сравнениюс соответствующим месяцем прошлого года на 10,7%. Интенсивность выпускапродукции в начале 2000 г. была достаточно высокой. Объем промышленнойпродукции с исключением влияния фактора сезонности превысил уровень декабря1999 г. на 0,7 %.
В январе2000 г. увеличение производства отмечалось во всех отраслях промышленности.Однако наиболее динамично в начале года рос выпуск продукции легкойпромышленности (прирост по сравнению с январем 1999 г. составил 64,8%), чернойметаллургии (27%), химической и нефтехимической промышленности (25%),лесобумажной промышленности (23,2%). Стабильный спрос внешнего рынка наряду сневысоким уровнем поставок по импорту стимулировал динамичное развитиепроизводства в этих отраслях.
ЗАКЛЮЧЕНИЕПервоочередной задачейгосударственного сектора является стабилизация экономики. Необходимообеспечение экономического роста, борьба с инфляцией. Государство этимзанимается, проводя фискальную и денежно -кредитную политику. Цельюденежно-кредитной политики является контроль над денежной массой или уровнемссудного процента — все это делается для регулирования денежного предложения встране.
Центральным звеном денежнойполитики государства является центральный банк (ФРС — в США, ЦБ — в РФ).Именно он своими действиями и проводит денежную политику. В мировой практикеосновными инструментами ЦБ являются: операции на открытом рынке ценныхбумаг, уровень процентной ставки по займам коммерческим банкам и величинаобязательных резервов. Также Центральный банк разрабатывает требования ккоммерческим банкам, выполнение которых обеспечивает ликвидность банков.
БанкРосии сохраняет преемственность в определяющих принципах формированияденежно-кредитной политики, соподчиняя ее цели главным задачам экономическойполитики государства. на предстоящий 2000 год снижение инфляции при обеспечениироста ВВП по-прежнему остается конечной целью денежно-кредитной политики.Задачей определения количественных параметров экономической политики являетсявыбор наилучшего сочетания экономического роста и инфляции. Критерием такоговыбора должно быть повышение доходов населения в реальном выражении.
Припроведении денежно-кредитной политики Банк России предполагает использовать нетолько все имеющиеся в настоящее время в его распоряжении инструменты, но ирасширить их состав, сделав набор располагаемых методов контроля и управленияденежным предложением полностью адекватным складывающимся общеэкономическимусловиям. Однако возможность и эффективность применения конкретныхинструментов денежно-кредитного регулирования в значительной степени будутсвязаны с восстановлением и развитием сегментов финансового рынка и укреплениембанковской системы. Достижение поставленных целей также будет зависеть от наличия соответствующих условий, создаваемых функционированием всех секторовэкономики и проведением необходимых институциональных преобразований.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ1. Н.Г. Антонов, М.А. Пессель “Денежное обращение, кредит и банки”.“Финстатинформ” Москва 1995.
2. В.И.Видяпин, Г.П.Журавлева Общая экономическая теория. Политэкономия”…Российская экономическая академия имени Г.В.Плеханова. “Промо-Медиа” Москва1995.
3. Э.Дж.Долан «Деньги, банки иденежно-кредитная политика» «Санкт-Петербург Оркестр», С-Пб,1994 г.
4. Э.Дж.Долан «Макроэкономика»«Санкт-Петербург Оркестр», С-Пб, 1994 г.
5. Казаков А.А., Минаев Н.В. «Экономика» Учебное пособие. М., «Тендем» 1998г.
6. В.Д.Камаев и др.«Учебник по основамэкономической теории» «Владос», М. 1994 г.
7. Куликов А.Г. и др. «Кредиты иинвестиции» «Приор», М.1994 г.
8. Лебедев О.Г., Филиппов Г.Ф., «Основы экономики» Учебное пособие,С-Петербург «МиМ» 1998 г.
9. К.Р.Макконелл, С.Л.Брю «Экономикс» «Республика», М. 1993 г.
10.П.Самуэльсон «Экономика», М. 1992 г.
11. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. «Экономика» М. «Дело» 1993 г.
12. «Экономическая теория»Учебник, п/р И.П.Николаевой, М.: ПРОСПЕКТ, 1999
13. «Экономическая теория национальной экономики и мирового хозяйства(Политическая экономия)» Учебное пособие, Москва, ФА, 1997
14. Интернет-ресурсыофициального сайта ЦБ РФ www.cbr.ru