Реферат: Кредитно-денежная политика и ее влияние на общее экономическое равновесие

Содержание

Введение… 2

1.     Основные понятия кредитно-денежной системы… 4

2. Инструменты кредитно-денежной политики… 10

2.1. Политика обязательных резервов… 10

2.2. Рефинансирование коммерческих банков… 12

2.3. Операции на открытом рынке… 14

2.4. Некоторые административные методы регулированияденежно-кредитной сферы.    16

3. Основные типы денежно-кредитной политики (политика дешевыхи дорогих денег).      18

4. Эффективность денежно-кредитной политики… 22

5. Финансовый кризис в Украине и его преодоление с помощьюинструментов кредитно-денежной политики… 25

Заключение… 31

Литература:… 32

Введение

Основополагающей целью денежно-кредитной политики являетсяпомощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегосяполной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит визменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объемапроизводства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Первоначально основной функцией центральных банков былоосуществление эмиссии наличных денег, в настоящее время эта функция постепенноушла на второй план, однако не следует забывать, что наличные деньги все ещеявляются тем фундаментом, на котором зиждется вся оставшаяся денежная масса,поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег должна бытьне менее взвешенной и продуманной, чем любая другая. 

Осуществляя денежно-кредитную политику, центральный банк,воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляярегулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, достигаетстабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения,сбалансированности внутренних экономических процессов. Таким образом,воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развитиявсего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежныхсредств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет своинедостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровнянаселения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первомслучае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширениекредитной деятельности банков, а во втором случае — на ее сокращение, переходук политике «дорогих денег» (рестрикционной).

С помощью денежно-кредитного регулирования государствостремится смягчить экономические кризисы,сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство используеткредит для стимулирования капиталовложений вразличные отрасли экономики страны.

В работе мы рассмотрим такой вопрос как денежно-кредитнаяполитика и ее влияние на общее экономическое равновесие.

Работа состоит из введения, пяти разделов, заключения и списканормативных актов и литературных источников.

1.  Основные понятия кредитно-денежнойсистемы.

Денежно-кредитная политика осуществляется как косвенными (экономическими),так и прямыми (административными) методами воздействия. Различие между нимисостоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие черезликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты в отношении количественныхи качественных параметров деятельности банков.

В начале работы, на мой взгляд, следовало бы рассмотреть основныезвенья кредитно-денежной системы, посредством которых и осуществляется кредитно-денежнаяполитика.

Составляющими кредитной системы являются:

ü совокупность кредитно-расчетных отношений, форм и методовкредитования;

ü система кредитно-финансовых институтов.

Кредитная система как совокупность кредитно-финансовыхинститутов аккумулирует свободные денежные капиталы, доходы и сбереженияразличных слоев населения и предоставляет их в ссуду фирмам, правительству ичастным лицам.

  Основой кредитной системы исторически являются банки.Первые предшественники современных банков возникли во Флоренции и Венеции (1587г.) на основе меняльного дела — обмена денег различных городов и стран.Главными операциями банков были прием денежных вкладов и безналичные рассчеты.Позднее по такому принципу возникли банки в Амстердаме (1609 г.) и Гамбурге(1618 г.). Последние специализировались на обслуживании торговли, и такая важнаяфункция как выпуск кредитных денег у них не была развита.[1]

Итак, кредитно-финансовые институты подразделяются на:

ü центральные банки;

ü коммерческие банки;

ü специализированные кредитно-финансовые институты.

Центральные банки — это банки, осуществляющие выпускбанкнот и являющиеся центрами кредитной системы. Они занимают в ней особоеместо и являются, как правило, государственными учреждениями.

К основным функциям центрального банка относятся следующие:

Эмиссионная функция, сохраняющая свое значение, посколькуналичность по-прежнему необходима для значительной части платежей и обеспеченияликвидности кредитной системы, которая должна иметь средства окончательногопогашения долговых обязательств.

Функция аккумулирования и хранения кассовых резервов длякоммерческих банков, то есть каждый банк — член национальной кредитной системыобязан хранить на резервном счете  в Центральном банке сумму в определеннойпропорции к размеру его вкладов. Одновременно Центральный банк по традицииявляется хранителем официальных золотовалютных резервов страны.

Функция кредитования коммерческих банков, характерная длясоциалистической экономики при государственной монополии на кредитнуюдеятельность, а также для переходного периода, сопровождающегося нехваткойсредств в руках частных финансовых институтов. Менее проявляется она в развитойрыночной экономике, где подобное кредитование существует преимущественно впериоды финансовых трудностей.

Предоставление кредитов и выполнение расчетных операций дляправительственных органов, так как в бюджетах различного уровня аккумулируетсядо половины и более ВВП стран. Данные средства накапливаются на счетах вцентральных банках и расходуются с них. При этом, центральные банки ведут счетаправительственных учреждений и организаций. Кроме того, они осуществляютоперации с государственными ценными бумагами, предоставляют государствукредит  в форме прямых краткосрочных и долгосрочных ссуд или покупкигосударственных облигаций. Центральные банки также проводят по поручениюправительственных органов операции с золотом и иностранной валютой.[2]

Клиринговая функция или функция проведения безналичныхрасчетов. Так, в ряде стран  центральный банк ведет операции пообщенациональному клирингу, выступая посредником между коммерческими банками,расположенными в разных районах страны. Примером общенациональной расчетнойпалаты может служить Федеральная резервная система Соединенных Штатов.

Коммерческие банки представляют собой частные и государственныебанки, осуществляющие универсальные операции по кредитованию промышленных,торговых и других предприятий, главным образом за счет тех денежных капиталов,которые они получают в виде вкладов.

Выделяют несколько их функций:

Аккумулирование бессрочных депозитов, или ведение текущихсчетов, и оплата чеков, выписанных на эти банки.

Предоставление кредитов предпринимателям.

Особая заслуга коммерческих банков также состоит в осуществлениирасчетов в масштабах всего национального хозяйства. На базе их операцийвозникают кредитные деньги ( чеки, банковские векселя).

Специализированные кредитно-финансовые институты включаютбанковские и небанковские организации, специализирующиеся на определенных видахкредитования. Так, внешнеторговые банки специализируются на кредитованииэкспорта и импорта товаров, а ипотечные банки и компании — на предоставлениидолгосрочных ссуд под залог недвижимости (земли и строений).

Кредитные организации возникли в XIX веке. Длительное времяони играли в денежно-кредитной сфере подчиненную роль, уступая коммерческимбанкам, однако их роль резко возросла в странах с рыночной экономикой послевторой мировой войны. Что объясняется, с одной стороны, усилением значенияопераций, на которых специализировались эти институты, а сдругой —проникновением их в сферу действия коммерческих банков. Например, пенсионныефонды, капиталы которых сильно возросли в последние  десятилетия и которыеявляются на Западе одним из крупнейших покупателей ценных бумаг.

К системе кредитно-финансовых институтов относятся:

Инвестиционные банки, занимающиеся эмиссионно-учредительскойдеятельностью, то есть проводящие операции по выпуску и размещению на фондовомрынке ценных бумаг, получая на это доход. Они не имеют права принимать депозитыи привлекают капиталы, как правило, путем продажи собственных акций или за счеткредита коммерческих банков. Свой капитал они используют для долгосрочногокредитования различных отраслей хозяйства. На сегодняшний день в Украине онинемногочисленны.

Обширная группа сберегательных учреждений, занимающая важноеместо в кредитной благодаря привлечению мелких сбережений и доходов, которыеиначе не смогут функционировать как капитал.

Существуют различные типы сберегательных учреждений:

ü сберегательные банки и кассы;

ü взаимно-сберегательные банки (разновидность кооперативныхбанковских учреждений в США);

ü доверительно-сберегательные банки (в Великобритании);

ü ссудно-сберегательные ассоциации (Соединенные Штаты);

ü кредитные кооперативы (союзы, ассоциации) и другие.

3. Страховые  компании  для  которых  характерна специфическая  форма привлечения средств — продажа страховых полисов.Полученные доходы они вкладывают прежде всего в облигации и акции другихкомпаний, государственные ценные бумаги.

4. Пенсионные фонды, которые различаются по организации,управлению и структуре активов. Так, имеются застрахованные пенсионные фонды,(управляемые страховыми компаниями) и незастрахованные (управляемыепредприятиями или по их доверенности — банками), фундированные (их средстваинвестированы в ценные бумаги) и нефундированные (пенсии выплачиваются изтекущих поступлений и доходов) и многие другие.

5. Инвестиционные компании, размещающие среди мелкихдержателей свои обязательства (акции) и использующие полученные средства дляпокупки ценных бумаг народного хозяйства. Мелкие инвесторы охотно покупаютобязательства инвестиционных компаний, так как из-за значительнойдиверсификации (вложение средств в различные предприятия) достигается известноерассредоточение активов, снижается опасность потери сбережений из-за банкротствфирм, в чьи акции вложен капитал. Так, инвестиционные чековые фонды в Украинеявляются, в сущности, тоже инвестиционными компаниями.

Таким образом, кредитная система состоит, во-первых, из банковскойсистемы, имеющей обычно два уровня:

ü центральный банк;

ü коммерческие банки.

Но иногда банковская система бывает и трехуровневой(например, в США):

Казначейство; 12 окружных федеральные резервных банков; 5000банков-членов.

И, во-вторых, из кредитно-финансовых институтов, занимающихтретий и четвертый ее этажи.

Многоуровневость и сложность взаимосвязей внутри данной структурысоздает возможности для ее широкого использования, позволяет своевременновводить в действие большой набор различных кредитно-денежных рычаговрегулирования, воздействовать на экономический механизм как на систему. Из чегоследует комплексный характер кредитной политики.

2. Инструменты кредитно-денежной политики.

Теперь рассмотрим основные инструменты с помощью которыхцентральный банк проводит свою политику по отношению к коммерческим банкам. Кним относятся в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменениенорм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами ииностранной валютой, а также некоторые меры, носящие жесткий административныйхарактер.

2.1. Политика обязательныхрезервов.

В настоящее время минимальные резервы — это наиболее ликвидныеактивы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как правило, либо вформе наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в центральном банкеили в иных высоколиквидных формах, определяемых центральным банком. Нормативрезервных требований представляет собой установленное в законодательном порядкепроцентное отношение суммы минимальных резервов к абсолютным (объемным) илиотносительным (приращению) показателям пассивных (депозитов) либо активных(кредитных вложений) операций. Использование нормативов может иметь кактотальный (установление ко всей сумме обязательств или ссуд), так и селективный(к их определенной части) характер воздействия.

Минимальные резервы выполняют две основные функции.

Во-первых, они как ликвидные резервы служат обеспечениемобязательств коммерческих банков по депозитам их клиентов. Периодическимизменением нормы обязательных резервов центральный банк поддерживает степеньликвидности коммерческих банков на минимально допустимом уровне в зависимостиот экономической ситуации.

Во-вторых, минимальные резервы являются инструментом, используемымцентральным банком для регулирования объема денежной массы в стране.Посредством изменения норматива резервных средств центральный банк регулируетмасштабы активных операций коммерческих банков (в основном объем выдаваемых имикредитов), а следовательно, и возможности осуществления ими депозитной эмиссии.Кредитные институты могут расширять ссудные операции, если их обязательныерезервы в центральном банке превышают установленный норматив. Когда масса денегв обороте (наличных и безналичных) превосходит необходимую потребность,центральный банк проводит политику кредитной рестрикции путем увеличениянормативов отчисления, то есть процента резервирования средств в центральномбанке. Тем самым он вынуждает банки сократить объем активных операций.[3]

Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельностькредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходиткак бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов,данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством.

Недостаток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, в основном специализированныебанки, имеющие незначительные депозиты, оказываются в преимущественномположение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами.

В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение ролиуказанного метода кредитно-денежного регулирования. Об этом говорит тот факт,что повсеместно (в западных странах) происходит снижение нормы обязательныхрезервов и даже ее отмена по некоторым видам депозитов.[4]

2.2. Рефинансированиекоммерческих банков.

Термин «рефинансирование» означает получениеденежных средств кредитными учреждениями от центрального банка. Центральныйбанк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также переучитывать ценныебумаги, находящиеся в их портфелях (как правило векселя).

Переучет векселей долгое время был одним из основных методовденежно-кредитной политики центральных банков Западной Европы. Центральныебанки предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным изкоторых являлась надежность долгового обязательства.

Векселя переучитываются по ставке редисконтирования. Эту ставкуназывают также официальной дисконтной ставкой, обычно она отличается от ставкипо кредитам (рефинансирования) на незначительную величину в меньшую сторону (вЕвропе 0.5-2 процентных пункта). Центральный банк покупает долговоеобязательство по более низкой цене, чем коммерческий банк.

В случае повышения центральным банком ставки рефинансирования,коммерческие банки будут стремиться компенсировать потери, вызванные ее ростом(удорожанием кредита) путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщикам.Т.е. изменение учетной (рефинансирования) ставки прямо влияет на изменение ставокпо кредитам коммерческих банков. Последнее является главной целью данногометода денежно-кредитной политики центрального банка. Например, повышениеофициальной учетной ставки в период усиления инфляции вызывает рост процентнойставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к ихсокращению, поскольку происходит удорожание кредита, и наоборот.

Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказываетвлияние на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможностикоммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликвидностькредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки означаетудорожание или удешевление кредита коммерческих банков для клиентуры, так какпроисходит изменение процентных ставок по активным кредитным операциям.

Также изменение официальной ставки центрального банка означаетпереход к новой денежно-кредитной политике, что заставляет коммерческие банкивносить необходимые коррективы в свою деятельность.

Недостатком использования рефинансирования при проведенииденежно-кредитной политики является то, что этот метод затрагивает лишькоммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляетсяне в центральном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективность.[5]

Помимо установления официальных ставок рефинансирования иредисконтирования центральный банк устанавливает процентную ставку поломбардным кредитам, т.е. кредитам, выдаваемым под какой-либо залог, в качествекоторого выступают обычно ценные бумаги. Следует учесть, что в залог могут бытьприняты только те ценные бумаги, качество которых не вызывает сомнения. «Впрактике зарубежных банков в качестве таких ценных бумаг используютсяобращающиеся государственные ценные бумаги, первоклассные торговые векселя ибанковские акцепты (их стоимость должна быть выражена в национальной валюте, асрок погашения — не более трех месяцев), а также некоторые другие виды долговыхобязательств, определяемые центральными банками».[6]

2.3. Операции на открытомрынке.

Постепенно два вышеописанных метода денежно-кредитногорегулирования (рефинансирование и обязательное резервирование) утратили своепервостепенное по важности значение, и главным инструментом денежно-кредитнойполитики стали интервенции центрального банка, получившие название операций наоткрытом рынке.

Этот метод заключается в том, что центральный банк осуществляетоперации купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценныхбумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственноповышая их кредитные возможности, и наоборот. Центральные банки периодическивносят изменения в указанный метод кредитного регулирования, изменяют интенсивностьсвоих операций, их частоту.

Операции на открытом рынке впервые стали активно применятьсяв США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитогорынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получилвсеобщее применение и в Западной Европе.

«По форме проведения рыночные операции центральногобанка с ценными бумагами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операцияпредставляет собой обычную покупку или продажу. Обратная заключается вкупле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки позаранее установленному курсу. Гибкость обратных операций, более мягкий эффектих воздействия, придают популярность данному инструменту регулирования. Такдоля обратных операций центральных банков ведущих промышленно-развитых стран наоткрытом рынке достигает от 82 до 99,6%». Если разобраться, то можноувидеть, что по своей сути эти операции аналогичны рефинансированию под залогценных бумаг. “Центральный банк предлагает коммерчески банкам продать емуценные бумаги на условиях, определяемых на основе аукционных (конкурентных)торгов, с обязательством их обратной продажи через 4-8 недель. Причемпроцентные платежи, «набегающие» по данным ценным бумагам в период ихнахождения в собственности центрального банка, будут принадлежать коммерческимбанкам”. Таким образом, операции на открытом рынке, как методденежно-кредитного регулирования, значительно отличаются от двух предыдущих.Главное отличие — это использование более гибкого регулирования, посколькуобъем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставкамогут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики центральногобанка. Коммерческие банки, учитывая указанную особенность данного метода,должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этомухудшения ликвидности.[7]

2.4. Некоторыеадминистративные методы регулирования денежно-кредитной сферы.

Наряду с экономическими методами, посредством которых центральныйбанк регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоваться вэтой области и административные методы воздействия.

К ним относится, например,  использование количественныхкредитных ограничений.

Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественноеограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше методоврегулирования, контингентирование кредита является прямым методом воздействияна деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятиязаемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты впервую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям.Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политикисдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы,государство способствует снижению деловой активности. Поэтому методколичественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а внекоторых странах вообще отменён.

Также центральный банк может устанавливать различные нормативы(коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимомуровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка,нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одногозаемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательныдля выполнения коммерческими банками. Также центральный банк можетустанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которыекоммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.

“При нарушении коммерческими банками банковского законодательства,правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе,что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов центральный банкможет применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплотьдо ликвидации банков.

Очевидно, что использование административного воздействия состороны центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носитьсистематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденныхмер”.[8]

3. Основные типы денежно-кредитной политики (политикадешевых и дорогих денег).

Выше уже были упомянуты политика дорогих денег (рестрикционная)и политика дешевых денег (экспансионистская). В этом разделе мы увидим, в чемона заключается и каков механизм реализации той или иной.

Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижениемцен. Следовательно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения даннойцели применяют политику дешевых денег, которая заключается в следующих мерах.

Во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценныхбумаг на открытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых,необходимо провести понижение учетной ставки и, в-третьих, нужно нормативы порезервным отчислениям. В результате проведенных мер увеличатся избыточныерезервы системы коммерческих банков. Так как избыточные резервы являютсяосновой увеличения  денежного предложения коммерческими банками путем кредитования,то можно ожидать, что предложение денег в стране возрастет. Увеличениеденежного предложения понизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций иувеличение равновесного чистого национального продукта. Из вышесказанного можнозаключить, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легкодоступным с тем, чтобы увеличить объем совокупных расходов и занятость.

В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами,что порождает инфляционные процессы, центральный банк должен попытатьсяпонизить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег.Чтобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих банков. Этоосуществляется следующим образом. Центральный банк должен продавать государственныеоблигации на открытом рынке для того, чтобы урезать резервы коммерческихбанков. Затем необходимо увеличить резервную норму, что автоматическиосвобождает коммерческие банки от избыточных резервов. Третья мера заключается в  поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличениюсвоих резервов посредством заимствования у центрального банка. Приведенную вышесистему мер называют политикой дорогих денег. В результате ее проведения банкиобнаруживают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой закономрезервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к ихрезервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при недостаточныхрезервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воздержавшись от выдачиновых ссуд, после того как старые выплачены. Вследствие этого денежное предложениесократится, вызывая повышение нормы процента, а рост процентной ставки сократитинвестиции, уменьшая совокупные расходы и ограничивая инфляцию. Цель политикизаключается в ограничении предложения денег, то есть снижения доступностикредита и увеличения его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержатьинфляционное давление.[9]

Необходимо отметить сильные и слабые стороны использованияметодов денежно-кредитного регулирования при оказании воздействия на экономикустраны в целом. В пользу монетарной политики можно привести следующие доводы.Во-первых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно,что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-заобсуждения в законодательных органах власти. Иначе обстоит дело сденежно-кредитной политикой. Центральный  банк  и  другие  органы, регулирующиекредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продажеценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку.Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политикаизолирована от политического давления, кроме того, она по своей природе мягче,чем фискальная политика и действует тоньше и потому представляется болееприемлемой в политическом отношении.

Но существует и ряд негативных моментов. Политика дорогихденег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизитьрезервы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничитьобъем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика дешевыхденег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резервы, то есть возможностьпредоставления ссуд, однако она не в состоянии гарантировать, что банкидействительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуациидействия данной политики окажутся малоэффективными. Данное явление называетсяцикличной асимметрией, причем она может оказаться серьезной помехой денежно-кредитногорегулирования во время депрессии. В более нормальные периоды увеличениеизбыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и, темсамым, к росту денежного предложения.

Другой негативный фактор, замеченный некоторыми неокейнсианцами,заключается в следующем.  Скорость обращения денег имеет тенденцию меняться внаправлении, противоположном предложению денег, тем самым тормозя илиликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то есть когдапредложение денег ограничивается, скорость обращения денег склонна к возрастанию.И наоборот, когда принимаются политические меры для увеличения предложенияденег в период спада, весьма вероятно падение скорости обращения денег.

Иными словами, при дешевых деньгах скорость обращения денегснижается, при обратном ходе событий политика дорогих денег вызывает увеличениескорости обращения. А нам известно, что общие расходы могут рассматриваться какденежное предложение, умноженное на скорость обращения денег. И, следовательно,при политике дешевых денег, как было сказано выше, скорость обращения денежноймассы падает, а, значит, и общие расходы сокращаются, что противоречит целямполитики. Аналогичное явление происходит при политике дорогих денег.

4. Эффективность денежно-кредитной политики.

Большинство экономистов рассматривают кредитную политику какнеотъемлемую часть любой экономической политики. Действительно, в ее пользуможно привести несколько конкретных доводов:

Быстрота и гибкость, то есть по сравнению с фискальной политикойкредитно-денежная может быстро меняться. Так, в США комитет открытого рынкаСовета Федеральной резервной системы буквально ежедневно принимает решения опокупке и продаже ценных бумаг и тем самым влияет на денежное предложение ипроцентную ставку.

Слабая зависимость от политического давления. Например,провести в Государственной Думе новый налог либо поднять ставку уже имеющегося значительно сложнее, нежели повысить учетную ставку Центрального банка, хотя ив последнем случае ощущается влияние политической Среды. Кроме того, даже посвоей природе кредитно-денежная политика мягче и консервативнее в политическомотношении, чем фискальная. Изменения в государственных расходах непосредственновлияют на перераспределение ресурсов. В то время как кредитно-денежнаяполитика, наоборот, действует тоньше, а потому представляется более приемлемойв политическом отношении.

Монетаризм, представители которого аргументировано доказывают,что изменение денежного положения и количества денег в обращении — ключевойфактор определения уровня экономической активности и фискальная политика относительнонеэффективна.

  Однако следует признать, что кредитно-денежная политикастрадает определенной ограниченностью и в реальной действительностисталкивается с рядом сложностей:

1. Циклическая асимметрия, то есть  если проводить политикудорогих денег, то будет достигнута такая точка, в которой банки станутвынуждены ограничить объем кредитов, что означает ограничение предложенияденег. В то время как политика дешевых денег может обеспечить коммерческимбанкам необходимые резервы, то есть возможность предоставлять ссуды, однако онане в состоянии гарантировать, что последние действительно выдадут ссуды и предложенияденег увеличиться. Население тоже может сорвать намерения Центрального банка,  покупая у населения облигации, могут использоваться населением уже имеющихсяссуд.

Эта циклическая асимметрия является серьезной помехой кредитно-денежнойполитики лишь во время глубокой депрессии. В нормальные периоды повышениеизбыточных резервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и тем самымк увеличению денежного предложения.

2. Изменение скорости обращения денег. Так, с точки зренияденежного обращения общие расходы могут рассматриваться как денежноепредложение, умноженное на скорость обращения денег. В связи с этим некоторыекейнсианцы считают, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться внаправлении, противоположном предложению денег, чем ликвидирует изменения впоследнем, вызванные кредитно-денежной политикой. Иначе говоря, во времяинфляции, когда предложение денег ограничивается политикой НБУ, скоростьобращения денег склонно к возрастанию. И наоборот, когда принимаютсяполитические меры для увеличения предложения денег в период спада, скоростьобращения вероятно упадет.

3. Влияние инвестиций, то есть действие кредитно-денежнойполитики может осложниться и даже временно затормозиться в результатенеблагоприятных изменений расположения кривой спроса на инвестиции. Например,политика сужения кредитоспособности банков, направленная на повышениепроцентных ставок, может оказать слабое влияние на инвестиционные расходы, еслиодновременно спрос на инвестиции, вследствие делового оптимизма, технологическогопрогресса или ожидания в будущем более высоких цен на капитал растет. В такихусловиях для эффективного сокращения совокупных расходов кредитно-денежнаяполитика должна поднять процентные ставки чрезвычайно высоко. И наоборот,серьезный спад может подорвать доверие к предпринимательству, и тем самымсвести на нет всю политику дешевых денег.

  Таким образом, кредитно-денежная политика, проводимая НБУкак орудие государственного регулирования экономики имеет свои слабые и сильныестороны. К числу последних, например, относят и дилемму целей кредитнойполитики, возникающую вследствие невозможности для руководящих учрежденийстабилизировать одновременно и денежное предложение, и процентную ставку. Вышесказанноепозволяет сделать вывод, что правильное применение указанных рычагов дляулучшения экономической ситуации в стране реально лишь при точном планированиии прогнозировании влияния кредитной политики НБУ на внутригосударственную деловуюактивность.

5. Финансовый кризис в Украине и егопреодоление с помощью инструментов кредитно-денежной политики[10]

Главные причины финансового кризиса в Украине лежат в проблемахгосударства, проблематичности для правительства обслуживать свои долги. Сбанковского оборота за первую половину октября ушло около 800 млн. грн. (оттоквкладов, затраты от обменных операций и прямые потери банков в Украине).Обострилась проблема с обслуживанием Министерст­вом финансов внутреннегогосударственного займа. Если бы в этом вопросе не было проблем, не было быпроблем с системной ликвидностью. Неадекватно отреагировал валютный рынок, гденаблюдается большой неэкономический спрос на валюту.

  Некоторая макроэкономическая стабилизация 1997г., базирующаясяна основе накопления финансовых противоречий (как по вертикали, так и погоризонтали), потерпела крах вследствие азиатского финансового кризиса и многихвнутренних факторов. Финансирование дефицита бюджета 1997г. за счёт накоплениявнутреннего и внешнего долгов создали непростые условия для поддержания в1998г. бюджетного и финансового равновесия. Доходы госбюджета за первоеполугодие текущего года составили 74,7% запланированных, в т.ч. налоговыепоступления – 84% запланированных. Одной из причин этого являетсянестабильность налогового законодательства и очень сильное налоговое давление,налоговая система носит фискальный характер, что заставляет многих субъектов экономическойжизни сворачивать производства или уходить в теневую экономику.    По оценкамэкспертов Гарвардского института, для Украины оптимальной агрегированнойставкой налога является 10-15% ВНП, а в первом полугодии она составила 39,1%.

  По расчётам Всемирного банка, в 1995г. оборот теневой экономикисоставил 42% ВВП (по западным оценкам, критический уровень составляет 30-35%),хотя, по мнению автора данного доклада,  этот показатель намного выше и вряд лион склонен к уменьшению в ближайшее время. Такие масштабы теневой экономики –не только реакция субъекта на запреты и налоговое давление в экономическойдеятельности, но и наследие времён Советского Союза. Так, с 60-х гг. до конца80-х оборот теневой экономики возрос в 18 раз (с 5 млрд. руб. до 90).

  Также следует отметить постоянный отток капитала за границу.По некоторым оценкам, за границей сейчас находится до $20 млрд. неофициальноэкспортированных из Украины. По другим оценкам, за последние 5 лет вывезено $15млрд.,  тогда как сумма иностранных кредитов за этот период составила $9 млрд.Также немаловажным фактором является приватизация за бесценок, особеннообъектов незавершённого строительства, что связано с повсеместной коррупцией.

  Основой финансового кризиса является дефицит бюджета.Основными причинами являются недопоступление в бюджет рентных платежей,транзитных платежей за транзит газа; за использование природных ресурсов,сокращение поступлений от приватизации, невыполнение целевых фондов иневыполнение запланированных налоговых поступлений. Главная причина этихнедопоступлений — нефункционирующее производство.

  За первое полугодие текущего года поступление наличных денегв госбюджет составило 60% запланированных. Этих денег хватает только на выплатутекущей зарплаты и обслуживание части государственного долга (оплата процентовпо ранее взятым кредитам). Остальную часть правительство финансирует за счётвнешних и внутренних займов.      Бюджетные поступления от налогов практическиполностью тратятся на оплату государственных долгов. Доля в расходах наинвестиции ничтожно мала, т.е. не развивается производство – основа всейэкономики в целом, в т.ч. и финансовой системы.

  Одной из основных причин дефицита госбюджета и финансовогокризиса является превышение выплат на погашение ОВГЗ над поступлениями от ихразмещения. За шесть месяцев отрицательное сальдо от размещения ОВГЗ составило632 млн.грн. – почти среднемесячные поступления наличности в госбюджет за этотпериод. На конец августа долг по ОВГЗ составил 10,258 млрд. грн. по сравнению с8,762 млрд. грн. в начале года. Эксперты отмечают, что в случае неудачикампании правительства по борьбе с должниками бюджета и пенсионного фондарастёт угроза вынужденного кредитования правительства Нацбанком для обеспечениясоциальных выплат.

  Выпуск ОВГЗ продолжается и сейчас. Причём за ОВГЗ Минфинпокапает у Нацбанка доллары из валютного резерва для погашения внешних долгов.В то же время доля иностранных инвесторов на рынке ОВГЗ с начала годасократилась в 3 раза и составляет 20%. И то это инвесторы, на руках у которыхостались займы, срок погашения которых ещё не наступил. Иностранные инвесторыне покупают новые займы в связи с тем, что сейчас в валютном выражении ониубыточны (убыточность до 50%) и теперь НБУ – единственный покупатель ОВГЗ.

  С начала года наблюдается рост внешнего долга. На
1 января он составлял $9,555 млрд., за семь месяцев вырос на $1,105 млрд.,

  По темпам роста затраты на обслуживание внутреннего долгапочти в 6 раз опережают затраты на обслуживание внешнего долга.

  Динамика долга государства перед банками имеет такой вид: в1993г. 8,8% «широких» денег обеспечивали кредитование правительств, а в конце1997г. этот показатель составил 64,7% объёма оборотных денег. Т.е. банковскаясистема 2/3 своих обязательств размещала в кредитах правительству, чтоограничивало кредитование реального сектора с целью развития производства. На 1сентября этого года внутренние долги государства перед банковской системойсоставляли 13% ВНП.

  Следует также отметить огромные долги предприятий по кредитам,выданным под гарантию правительства – 147 млн. грн., в основном это кредитыаграрным предприятиям, кредитованным ещё в 1992-1993гг.(«Украгротехсервис» — 140 млн. грн., Агропромбиржа и др.) 

  За семь месяцев денежная масса выросла на 10,7%, что такжеможно отнести к причинам кризиса, т.к. это вызвало инфляцию.

  Углубление финансового кризиса объясняется также нехваткойденег в обороте, что приводит к кризису неплатежей, нехватке оборотных средствна предприятиях. Т.е. сегодня реальные деньги стали дефицитными, недоступнымидля тех экономических субъектов, уровень эффективности производства которых непозволяет им конкурировать с рыночными процентными ставками. Значительный вкладв повышение общего уровня реальных процентных ставок внесла исключительновысокая доходность по государственным ценным бумагам(на II квартал 1998г. –36,2%), тогда как в развитых странах уровень 13-15% уже считаетсяэкстремальным. Высокие ставки обслуживания государственного долга привлекаютсвободные денежные средства, делая их цену слишком высокой, а сами деньгифактически недоступными для реального сектора экономики. Одной из причиннехватки денежной массы является упорное нежелание Нацбанка осуществить хотя бынебольшую эмиссию. По мнению многих экономистов, эмиссия разумных размеровоживила бы экономическую деятельность.

  Очень большая часть в денежной массе приходится на наличность(на 1 апреля 1998г. 49%), что делает очень лёгким осуществление неофициальныхопераций и, следовательно, неуплату налогов. Также следует отметитьдолларизацию экономики.

Одним из источников дефицита бюджета является увеличениеколичества безработных, что означает увеличение социальных программ. В условияхпадения доходов всё большее количество людей нуждается в социальной защите.Так, в 1996г. часть трансфертных платежей составила 22% общих доходов населения.

  В какой-то мере можно сформулировать зависимость, что чембольше реальный продукт, тем меньше бюджетный дефицит. В Украине же реальныйВНП падает (1993 – на 26,9%, 1994 – на 40%, 1995-7,3%, 1996-5,9%, 1997 – 0,6%).Хотя падение ВНП в 1998 году прекратилось, это не сняло проблем и долгов,накопленных за прошлые годы при финансировании дефицита бюджета.

  Также как одну из существенных причин кризиса следует отметитькризис в России, доля которой в общем внешнеторговом обороте Украины составляетболее 40%. От банкротства российских банков пострадала не только украинскаябанковская система, но и население Украины, т.к. на Украине находятся филиалыроссийских банков, принимающих депозиты от украинского населения, возвращениекоторых теперь затруднено.

  Таким образом, к основным причинам финансового кризисаотносятся внутренний и государственный долг, дефицит бюджета, недопоступлениеналогов, рост масштабов теневой экономики, а также наступление срока погашенияОВГЗ и других долгов. Но у Украины есть реальный шанс избежать российскоговарианта кризиса. В Украине не существует непреодолимых источников финансовойкатастрофы. Во многом кризис сдерживает монетарная политика Нацбанка. Однако иидеализировать её не следует, т.к. больше всего от такой политики страдаетнаселение. Относительно нормальная ситуация в Украине, в т.ч. и относительнаястабильность гривны во многом базируется на невыплате вовремя зарплат и трансфертов.