Реферат: Экономико-математическое моделирование процессов инвестиционно-строительной деятельности
Донцова Л.В.
Экономическаясреда для инвестиционно-строительной деятельности может быть оценена какнеконкурентная, нестабильная, криминогенная и рискованная. Законодательнаясфера является в высшей степени неустойчивой и неэффективной, позволяющейразвиваться теневой экономике, а сами законы характеризуются низкой ихстимулирующей ролью в развитии инвестиционно-строительной деятельности.Конкуренция до недавнего времени, до середины августа 1998 г., расширившегосярынка доходного приложения финансовых средств вне реального сектора экономики(в портфельные инвестиции), сделала долгосрочные, в том числе иностранные,финансовые ресурсы, направляемые в основной капитал, довольно редким явлением вроссийской экономике.
Инвестиционно-строительнаядеятельность реализуется определенной системой производственных, функциональных,организационных и институциональных структур, образующихинвестиционно-сттроительный сектор национальной экономики.
Функционированиеинвестиционно-строительного сектора в современных условиях подверженопостоянной опасности срыва. Срыв связей между субъектамиинвестиционно-строительной деятельности может осуществляться под воздействиемодной или нескольких причин одновременно.
Формализациясвязей между инвестиционными (финансовыми), инновационными и производственнымиподсистемами позволила сформулировать условие эффективного функционированияинвестиционно-строительного сектора в рыночной экономике. Это условие учитываеткак внутренний (эндогенный) эффект, образуемый в процессеинвестиционно-строительной деятельности, так и внешний (экзогенный) поотношению к инвестиционно-строительной деятельности эффект, возникающий врезультате использования в экономике законченной строительной продукции, т.е.основных фондов производственного и непроизводственного назначения, выпускающихтовары и производящих услуги.
Рассмотримсхему действия инвестиционных (финансовых), инновационных и производственныхподсистем в процессе инвестиционно-строительной деятельности. Для этого вначалепроанализируем в общем виде способ действия любой системы, используя методологию,изложенную в [1].
Подспособом действия системы в общем случае понимается отношение между состояниямиее входов и выходов. Представим состояние входов и выходов системы с помощьючисел. Входам поставим в соответствие числа x1, x2,… xn, образующие вектор X= (x1, x2,… xn), который выражает состояния входов системы. Назовем еговходным вектором, числа образуют его составляющие.
Подобнымже образом состояниям выходов поставим в соответствие числа y1, y2,… yn,являющиеся составляющими выходного вектора Y = (y1, y2,… yn).
Отношениемежду состояниями входов и выходов (то есть способ действия подсистемы) можновыразить математически как трансформацию (преобразование) вектора X в вектор Y.Символически эта трансформация может быть записана в виде:
Y= T(X) (1)
СимволT называется оператором трансформации и выражает правило, на основе которогопроисходит преобразование вектора X в вектор Y.
Этоправило может быть записано с помощью некоторой матрицы. Для этого обозначимчерез Dxi изменение значения j-й составляющей вектора X, а через Dyi –изменение значения i-й составляющей вектора Y. Допустим, что j-я составляющаявектора X изменяется на Dxi, а другие составляющие этого вектора остаютсянеизменными. Тогда, согласно трансформации (3), происходит определенноеизменение i-й составляющей вектора Y.
Отношение/>, (i =1,2,...n; j = 1,2,...m)
являетсяпоказателем частичного воздействия изменения j-й составляющей вектора X на i-юсоставляющую вектора Y и называется, в соответствии с [2], “коэффициентомчастичного эффекта”. Эти коэффициенты дают в сумме матрицу A с n строками и mстолбцами, называемую “матрицей трансформации”:
/>(2)
Спомощью матрицы трансформации правило преобразования вектора X в вектор Yвыражается в виде следующей системы уравнений:
/>(3)
или/>(4)
Выражениеправила преобразования в виде (3) или (4) называется, в соответствии с [1],дифференциальным видом этого правила. Если коэффициенты частичного эффектаявляются постоянными, то получается следующий вид преобразования, называемыйинтегральным видом правила:
/>(5)
илиY = A * X (6)
Дифференциальныйвид указывает на отношения между изменениями вектора и изменениями вектора (тоесть насколько изменится, если изменится на ). Интегральный вид указывает наотношение между значениями вектора и значениями вектора (то есть при такой-товеличине значение вектора такое-то). В случае, когда коэффициенты являютсяпостоянными и интегральный вид преобразования имеет форму (5) или (6),трансформация является линейной.
Есликоэффициенты не являются постоянными, то они будут функциями вектора. В этомслучае матрица трансформации является функциональной матрицей.
Какследует из изложенного, трансформация (1) вектора в вектор позволяет определитьсостояние выходов системы на основании состояния входов. Иногда возможнаобратная трансформация:
X= T-1(Y) (7),
позволяющаяна основании состояния выходов системы сделать заключение о состоянии еговходов. Примером обратной трансформации может служить следующий: на основе сметнойстоимости строящихся объектов – выхода системы – определяются составные частивходов этой системы – потребность (или сколько израсходовано) материальных,трудовых, технических и других ресурсов.
Сучетом описанного в общем виде способа действия систем связи междуинвестиционными (финансовыми), инновационными и производственными подсистемамив процессе инвестиционно-строительной деятельности могут быть формализованыследующим образом. Схема этих связей представлена на рис. 1.
Введемобозначения. Независимо от количества выходных составляющих каждойрассматриваемой подсистемы и выходящих от них соответствующих связей, будемсчитать всех их вместе одним выходом соответствующей подсистемы и обозначим егочерез, где – номер подсистемы. Составляющие входного вектора подсистемы (такженезависимо от их количества) обозначим через, оператор -й подсистемы через.
Тогдавыход каждой из рассматриваемых подсистем (см. рис. 1) зависит от составляющихвходного вектора подсистемы и ее оператора, то есть:
Y(1)= T(1)(X(1)) (8)
Y(2)= T(2)(X(2)), где X(2) = X1(2)+Y(1) (9)
Y(3)= T(3)(X(3)), где X(3) = Y(1)+Y(2)+X1(3) (10)
Y(4)= T(4)(X(4)), где X(4) = Y(1)+Y(2)+Y(3)+X1(4) (11)
Здесь– входные вектора, образуемые за пределами рассматриваемых подсистем (например,поставки технологического, энергетического и другого оборудования,внешнеэкономические поставки); – функция выходных векторов
/>
Рисунок1. Схема взаимосвязи инвестиционной (финансовой), инновационной ипроизводственной подсистем в процессе инвестиционно-строительной деятельности
Впроизведенном описании связей экономических и производственных подсистеминвестиционно-строительной деятельности допущено определенное упрощение. Какизвестно, эти подсистемы имеют не один, а целую совокупность входов и выходов иих взаимодействие неизмеримо сложнее, чем оно описано. Отсюда видна всясложность проблемы полного описания способа эффективного действия большойсистемы, каковой является инвестиционно-строительная деятельность.
Условиеэффективного функционирования процессов инвестиционно-строительнойдеятельности, как совокупности инвестиционных (финансовых), инновационных ипроизводственных подсистем в рыночной экономике, в самом общем виде может бытьпредставлено следующим образом.
Обозначимобщую (суммарную) сметную стоимость строительно-монтажных работ, выполненных втечение года на строящихся объектах, например, на комплексе жилых иобщественных зданий городского микрорайона (в том числе на объектах, введенныхв эксплуатацию в текущем году) через, годовые издержки в строительно-монтажныхорганизациях по созданию строительной продукции (за вычетом стоимости материальныхресурсов, потребленных в течение года в рассматриваемой подсистеме – воизбежание повторного их учета) – через, годовые издержки предприятийматериально-технической базы, обслуживающих данные строительно-монтажныеорганизации (за вычетом стоимости остатков материальных ресурсов на складах наконец года) – через, издержки инвестиционных (финансовых) структур пообслуживанию производственных подсистем – через, издержки субъектовинновационной деятельности – через.
Тогдаполучаем, что система инвестиционно-строительной деятельности в целом (построящемуся микрорайону, комплексу производственных зданий, отдельному объекту)должна удовлетворять следующему неравенству:
/>(12)
где:– коэффициент, учитывающий внешние по отношению к инвестиционно-строительнойдеятельности риски, обусловленные социально-политической ситуацией в стране(регионе), другими условиями: – число коэффициентов; – коэффициент, учитывающийвнутренние (специфические) для инвестиционно-строительной деятельности риски: –число коэффициентов.
Ввыражении (12) с учетом (8)(11):
Исходяиз (12), критерий эффективного функционирования системыинвестиционно-строительной деятельности (при определенных ограничивающихусловиях, здесь не рассматриваемых), описывается следующим функционалом,выражающим необходимость получения максимума прибыли:
/>(13)
Заметим,что приведенное выражение характеризует так называемый внутренний (эндогенный)эффект, образуемый в системе инвестиционно-строительной деятельности. Внешний(экзогенный) по отношению к субъектам инвестиционно-строительной деятельностиэффект образуется в результате использования в экономике законченнойстроительной продукции, т.к. основных фондов производственного и непроизводственногоназначения, выпускающих товары и производящих услуги.
Нарис. 2 представлена обобщенная схема образования внутреннего и внешнегоэффектов (экономического, социального, научно-технического и др.) в системеинвестиционно-строительной деятельности.
Объединяютвсех участников инвестиционно-строительной деятельности процессы созданияосновных фондов, выступающих в конечном итоге в качестве источника (базы)образования и накопления капитала.
Последовательностьвзаимодействия участников инвестиционно-строительной деятельности приводит крассмотрению графической модели кругооборота инвестиций, приведенной на рис. 3.
Модельпредставляет собой общий (концептуальный) взгляд на кругооборот инвестиций впроцессе инвестиционно-строительной деятельности. Важным следствием этоймодели, применительно к [3, формула 2.4, с. 8–9], являются следующие дваобстоятельства:
1)суммарная величина первичных расходов (затрат) инвесторов при эффективнойорганизации инвестиционно-строительного цикла (на базе эффективного инвестиционногопроекта) должна быть меньше суммарной величины доходов (результатов),образующихся у инвесторов в период срока окупаемости капитальных вложений;
2)вторичные и последующие доходы инвесторов, получаемые ими после срокаокупаемости капитальных вложений, обеспечивают возможность осуществлениявторичных и последующих расходов (затрат) на цели расширенного воспроизводстваосновных фондов.
Построениемоделей сложных систем, каковой является модель кругооборота инвестиций восновной капитал, исходит из принципов функционального подхода [4, с. 201].Существо этого подхода заключается в том, что пространство моделируемых решенийопределяется совокупностью пар: вход – выход (затраты – выпуск), отображающихфункциональные особенности исследуемой системы. В рассматриваемом (нашем)случае – это система: “инвестиции (вход, затраты) – строительная продукция(выход, выпуск)”, которая обобщенно описывается функцией f: A -> B.
Вэтой системе определенному классу входов (затрат) A1 М A ставится всоответствие определенный класс выходов B1 М B. Это соответствие реализуетсяпосредством некоторых внутренних процессов (в исследуемом случае –инвестиционно-строительных), преобразующих входы A1 в выходы B1. Отдельныеэлементы b О B1 (виды строительной продукции) могут иметь существенно разныеособенности с точки зрения их эффективности, назначения, воздействия наокружающую среду (экологическую, социальную, физическую и др.).
Чтокасается входов A1, то положение с ними как раз обратное: не важен способ (илипроцесс), порождающий элементы а О А1 (инвестиции, инвестиционные ресурсы), новажно, как они воздействуют на систему кругооборота инвестиций. При этом вкласс A1 попадают все ресурсы (элементы), которые потребляются системой впроцессе инвестиционно-строительной деятельности.
/>
Рисунок2. Схема образования внутреннего (эндогенного) и внешнего (экзогенного)эффектов в системе инвестиционно-строительной деятельности
Изизложенного следуют два важных вывода.
Во-первых,модель кругооборота инвестиций не может быть строго формальной, должна иметьразличные степени укрупнения (агрегирования). При этом укрупнение моделипорождает новые ее построения, не содержащиеся в исходной модели, чтообусловливается факторами целостности проблемных ситуаций, в частности,необходимостью: а) выделения в общей модели кругооборота инвестиций той еечасти, которая имеет отношение к чисто строительным процессам, реализуемымгенподрядными и субподрядными (включая монтажные) строительными организациями,и б) той части модели, которая опосредуется чисто инновационными решениями.
Во-вторых,среди всех возможных способов агрегирования используемой информации следуетвыбрать такой, который вносит в укрупненную общую модель кругооборотаинвестиций минимальные искажения и неточности и в наибольшей степени отображаетсущностные инвестиционные и инновационные экономические явления.
Разработкамодели кругооборота инвестиций требует определения ряда понятий и категорий, вчастности, понятий субъекта и объекта инвестиционно-строительной деятельности,категорий спроса и предложения капитала, содержания и составаинвестиционно-строительного рынка.
Субъектыинвестиционно-строительной деятельности – это участники процесса материализациикапитальных вложений в основные фонды.
Объектыинвестиционно-строительной деятельности – это материализованные инвестиции ввиде основного капитала, в качестве которого выступают реализованные проекты(инвестиционные, инновационные и др.), то есть введенные в действие основныефонды производственного и непроизводственного назначения, включая расширениедействующих предприятий, их техническое перевооружение, реконструкцию имодернизацию.
/>
Рисунок3. Графическая модель кругооборота инвестиций в основной капитал
Потребностьв объектах инвестиционно-строительной деятельности обеспечивает на рынке спросна капитал.
Инвестиционныевозможности (намерения) субъектов инвестиционно-строительной деятельностиформируют предложение капитала.
Субъектыи объекты инвестиционно-строительной деятельности реализуют инвестиционныйспрос и предложение, вступая в определенные экономические отношения посредствоммеханизмов инвестиционно-строительного рынка, который включает в свой составрынок инвестиций (капиталов), рынок инвестиционных ресурсов и рынокинвестиционных товаров – объектов инвестирования (основные фонды, оборотныесредства, ценные бумаги и др.)[5].
Наинвестиционно-строительном рынке инвесторы выступают в роли покупателейстроительной продукции, то есть в роли носителей инвестиционного спроса.
Вкачестве продавцов выступают производители строительной продукции(строительно-монтажные организации, проектные организации, предприятияпромышленности строительных материалов, машиностроительные заводы,изготавливающие технологическое и т.п. оборудование).
Отношения,которые возникают в связи с осуществлением инвестиций в основной капитал, можнопредставить, с учетом изложенного выше функционального подхода, применительно кграфической модели (рис. 3), следующим образом:
Ј® R ® [(F),(T)] ® Д, (14)
где:Ј – инвестиции в основной капитал (денежная форма); R – инвестиционные ресурсы,в которые авансированы инвестиции; (F),(T) – объекты инвестиционнойдеятельности: F – основные фонды (здания и сооружения производственного и непроизводственногоназначения); T – товар (если созданные основные фонды идут на продажу); Д –доход от инвестиций в основной капитал.
Главнымфактором, определяющим масштабы инвестиционно-строительной деятельности,является совокупное инвестиционное предложение, которое формируетсоответствующий спрос на объекты инвестиционно-строительной деятельности.
Однакоравенство спроса на капитал и его предложения достигается только в масштабеинвестиционно-строительного рынка в целом, поскольку в частном (конкретном)случае спрос и предложение могут не совпадать.
Возникающиедиспропорции регулируются на инвестиционно-строительном рынке посредствомколебания цен в связи с недостатком или излишком Ј, R и F,T (см. формулу 14).
Такимобразом, инвестиционный спрос и предложение на строительную продукциюуравновешиваются через механизм ценообразования, то есть систему равновесныхцен на строительную продукцию и инвестиции в основной капитал (капитальныевложения).
Благодарясистеме равновесных цен постоянно воспроизводятся макроэкономические пропорциив экономике, включая такой важный ее элемент как прирост основных фондовпроизводственного и непроизводственного назначения.
Механизмравновесных цен возникает и действует только в условиях свободногоконкурентного рынка, предполагающего обмен товарами на основе сбалансированияспроса и предложения. Необходимым условием становления рыночных отношенийконкурентного типа является опережающее развитие предложения при относительностабильном спросе, т.е. возрастающая конкуренция товаропроизводителей(продавцов).
Ценаравновесия, которая складывается на свободном конкурентном рынке, служитиндикатором стоимости товара, так как фиксирует изменения соотношения спроса ипредложения, происходящие на основе колебаний в системе стоимостей. Если нарынке инвестиционных товаров в данный момент представлен их определенный набор(недвижимое имущество, оборудование, ценные бумаги и др.), то в такой ситуацииинвестор, вкладывая средства в набор товаров, стремится максимизировать прибыльи минимизировать затраты. Среди различных видов активов предпочтение в первуюочередь будет отдано наиболее высокодоходным (с наибольшей нормой прибыли навложенный капитал) и минимальным рискам утраты таких активов.
Направлениебольшой массы инвестиций на цели авансирования их в высокодоходные активыприведет к структурным сдвигам на рынке инвестиционных товаров2. Поэтомуинвестиционный спрос на конкретный объект вложения превысит предложение. Вусловиях конкурентного рынка такая ситуация вызовет увеличение цен данногоинвестиционного товара.
Высокаярыночная цена подтверждает привлекательность данного товара для инвесторов спозиций его высокой доходности (эффекта). Однако перелив инвестиций (капитала)в высокодоходные активы приведет в конечном итоге к расширению предложенияданного инвестиционного товара и соответствующему уменьшению его цены. В такихусловиях инвестиции будут направлены в новые высокодоходные активы.
Началоминвестиционно-строительного цикла является денежная форма стоимости. Сущностьпервой фазы кругооборота инвестиций заключается в авансировании накопленныхденежных средств или выделении инвестиционных кредитов для создания основныхфондов. Причем денежная форма выступает исходной базой кругооборота инвестицийне только в процессе их создания, но и в случае приватизации собственности иливыкупа имущества трудовым коллективом или частным лицом. В этом случае речьидет о движении ранее авансированных денежных средств.
Обобщаяи развивая особенности оборота инвестиций в форме денег, товаров иимущественных прав, изложенные в [6, с. 14-19], можно применительно кинвестициям в основной капитал (капитальным вложениям) их кругооборот вагрегированном виде в рыночном хозяйстве представить следующим образом:
/>, где:
J,R – см. формулу (14);
F*– незавершенное строительство (величина связанности инвестиций в процессевоспроизводства основного капитала);
F– основной капитал (основные фонды);
P– производительная стадия оборота инвестиций в основной капитал;
T– товарная стадия оборота инвестиций в основной капитал;
Д– денежная стадия оборота инвестиций в основной капитал (цена реализацииобъекта инвестиционно-строительной деятельности);
C– фонд возмещения;
V– фонд оплаты труда, включая все необходимые отчисления (ПФ, ФЗ, ФМС, соцстрахи др.);
m–чистый доход в форме прибыли;
C1– фонд возмещения материально- технических затрат (оборотных средств),включаемых в издержки производства (строительные – в процессе производствастроительно-монтажных работ; эксплуатационные – в процессе функционированияобъекта);
C2– амортизационный фонд;
N– фонд накопления;
N1– фонд накопления, направляемый на возмещение потребленных инвестиций восновной капитал;
N2– фонд накопления, направляемый на новые инвестиции в основной капитал(капитальные вложения).
Развиваямодель (15), можно следующим образом отразить специфику строительной и инновационнойдеятельности как составных элементов кругооборота инвестиций в основной капитал(см. формулы 15а, 16 18).
Постадиям (16) и (17) учтено предварительное авансирование инвестором(заказчиком) производственных затрат генподрядчика и, через него – субподрядчика,а по стадии (18) – предварительное инвестирование инновационной организации,внедряющей научно-техническое новшество (или продавшей ноу-хау).
Расширеннаямодель кругооборота инвестиций в основной капитал:
/>
Расшифровкаиндексов к формулам (16-18):
Дгп- денежные средства генподрядной строительной организации, полученные ею в видеаванса от инвестора (заказчика);
Дс- денежные средства субподрядной строительной организации, полученные ею в видеаванса от генподрядчика;
Ди- денежные средства инновационной организации, полученные ею от инвестора(заказчика) на разработку и реализацию инновационного мероприятия (головногообразца);
Fгп- средства, вложенные генподрядчиком в собственный основной и оборотный капитал(строительные машины, транспортные средства, строительные материалы, изделия иконструкции);
Fс- средства, вложенные субподрядной организацией в собственный основной иоборотный капитал;
Fи- средства, вложенные инновационной организацией в разработку головного образцановой техники;
Ргп- процессы технологии, организации и управления строительным производством науровне генподрядной организации (в стоимостном выражении);
Рс- то же, на уровне субподрядной организации;
Ри- процессы разработки и внедрения головного образца новой техники, а такжепокупка ноу-хау, патента, лицензии и т.п.;
Тгп- готовая (товарная) строительная продукция для заказчика (сданные вэксплуатацию производственные мощности и объекты социальной сферы);
Тс- промежуточная (товарная) продукция субподрядной организации, принимаемаягенподрядчиком;
Ти- готовая инновационная продукция, принимаемая заказчиком или генподрядчиком (взависимости от условий договора);
Дгп- денежные средства, полученные генподрядчиком от инвестора (заказчика) приокончательном расчете, согласно акту сдачи-приемки введенного в действиеобъекта;
Дс- денежные средства, полученные субподрядной организацией от генподрядчика приокончательном расчете за выполненные и сданные генподрядчику по актусдачи-приемки работы;
Ди- денежные средства, полученные инвестором (заказчиком), а также разработчикомот эксплуатации научно-технического новшества (инновации).
Естественно,рассмотренные процессы трансформации инвестиций в основной капитал (см. формулы(15а, 1618)), осуществляются во временном разрезе, то есть с учетом факторавремени.
Нижеизлагается модель кругооборота инвестиций с учетом фактора времениприменительно к [7, с.183-186], но с использованием рыночных категорий: нормыдисконта, дохода инвестора (инвесторов), расходуемого инвестиционного дохода идр. В основу модели положена схема “обрастания” капиталовложений последующимдоходом, образующимся в процессе их хозяйственного применения.
Предполагается,что инвестиции I, овеществленные в основных фондах, дают поступление дохода вразмере в год, где – норма дисконта, равная приемлемой для инвестора нормедохода на капитал [3, с. 8]. Получаемый доход (см. графическую модель, рис. 3),в свою очередь, используется (целиком, либо в доле ) на накопление, что даетприток вторичного дохода, соответственно, в размере или и так далее нанеограниченный срок (или до окончания расчетного периода).
/>
Рисунок4. Принципы формирования циклов и этапов поступления дохода инвестора от использованияинвестиций (фрагмент одной из ветвей кругооборота инвестиций в основнойкапитал)
Нарис. 4 с учетом Тл > 1 (лаг капитальных вложений больше года), Тф < µ(сроки функционирования объекта конечны), J < 1 (инвестиционное накопление вразмере J < 1 или полностью), Тн – начальный год вложения средств, Е – нормадисконта в размере, приемлемом для инвестора, Т – шкала времени, – приведенфрагмент одной из ветвей кругооборота инвестиций в основной капитал, изкоторого виден принцип формирования дохода инвестора, складывающегося из циклови этапов.
Шестиугольникамиобозначены направляемые в строительство средства (инвестиции), апрямоугольниками – доход инвестора, служащий источником новых вложений.
Такимобразом, кругооборот инвестиций и доход инвестора формируется по следующейсхеме:
/>(19)
гдеподчеркнуты элементы последовательных циклов дохода:
Ji-1 E i I, i = 1, 2, 3,…
Вмодели на рис. 4 учитывается ограниченность сроков службы основных фондов, атакже сроков начисления и использования амортизационных средств на реновацию.Поэтому в схему анализа кругооборота капитальных вложений в процессеинвестиционно-строительной деятельности включаются и годовые поступленияреновационных средств. Заметим, что даже если амортизационные отчисленияиспользуются в качестве капитальных вложений лишь в конце срока службы основныхфондов, и притом – в прежнем виде, они являются источником расширенноговоспроизводства вследствие научно-технического прогресса и ростапроизводительности труда.
Включениев процесс кругооборота амортизационных отчислений на реновацию, формируемых взависимости от величины материализованных в фондах инвестиционных средств () иот нормы амортизации () как, существенно усложняет модель, посколькунеобходимо учитывать как доход инвестора, получаемый им в виде накопленияамортизации, так и приток амортизационных отчислений, возникающих вследствиеинвестиционного накопления доходов предыдущих циклов. Механизм кругооборотасредств изображен на рис. 5, где также как и на рис. 4, поступающие в обороткапитальные вложения, амортизация и инвестируемая прибыль (поступающая в оборотчасть дохода) показаны в шестиугольниках, а получаемый доход инвестора – впрямоугольниках. Наличие лага между инвестициями и доходом показано сплошнойстрелкой, а лага между вложениями и притоком реновационных средств – штриховойстрелкой.
Какследует из рис. 5, при реализации эффективных инвестиционных проектов составучитываемых циклов дохода, начиная со второго расширяется: если первый циклформируется множеством элементов, то во второй наряду с входят элементы, втретий – и т.д., причем число компонент цикла равно его номеру. Заметим, чтодоля расходуемого инвестиционного дохода (инвестируемого накопления) может бытьменьше или равна 1, т.е., в то время как реновационные отчисления должныпоступать в инвестиционный оборот полностью (хотя на практике в современнойроссийской экономической среде реновационный доход в большей части используетсяна цели текущего потребления).
Вобщем виде формула годового дохода инвестора в t-м году () получается врезультате суммирования всех элементов дохода (различных этапов, циклов, ихкомпонент), возникающих в данном -м году:
/>, (20)
где:I – поступающие в оборот в некотором году tн инвестиции (в качестве начальногогода расчетного периода удобно принимать tн = 0); a– годовой уровень притокаотчислений от введенных основных фондов, т.е. норма амортизационных отчисленийна реновацию; J – доля расходуемого инвестиционного дохода, т.е. доляинвестируемого накопления; i – номер цикла дохода, представляющего собой отдачуинвестиций I; j – номер компоненты данного цикла дохода (j = 1;i ); E – нормадисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал; />– элемент j-йкомпоненты i-го цикла кругооборотного эффекта; />– коэффициент, показывающийколичество получаемых в t-м году элементов j-й компоненты i-го циклаинвестиционного дохода; N(t) – количество возникающих в t-м году цикловинвестиционного дохода.
Величинанакопленного к t-му году дохода (Et) определяется суммированием размеровгодового дохода инвестора (инвесторов) за период:
/>(21)
где:/>–коэффициент, показывающий количество накопленных к t-му году элементов j-йсоставляющей i-го цикла дохода инвестора.
Коэффициентыопределяются по алгоритму (здесь не рассматриваемому), который базируется надетальном анализе процедуры формирования инвестиционного дохода путемразвертывания во времени схемы, представленной на рис. 4, как это показано дляотдельной ветви оборота на рис. 5.
Завершаярассмотрение общей схемы кругооборота инвестиций в основной капитал, следуетотметить, что она в принципе остается одинаковой для конкретного объекта(эффективного инвестиционного проекта), их совокупности, отрасли, национальнойэкономики в целом, а также таких естественных монополий как РАО “Газпром”, РАО“ЕЭС России” и т.п.
/>
Рисунок5. Механизм кругооборота инвестиций в основной капитал и других (в частности,амортизации) инвестируемых средств
Возмещениеосновного капитала должно совершаться в условиях постоянного азвитиянаучно-технического прогресса. Поэтому вновь вводимые в эксплуатацию активныеосновные фонды (машины и оборудование) должны обладать более высокой производительностью,что предполагает снижение капитальных затрат на единицу мощности.
Накоплениестоимостного износа на предприятиях происходит систематически (ежемесячно), вто время как основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральнойформе после каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободныеденежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержкипроизводства), которые могут быть направлены для расширения воспроизводстваосновного капитала (согласно рис. 4 и 5). Кроме того, вводятся в эксплуатациюновые объекты, на которые по установленным нормам (в процентах от балансовойстоимости) начисляется амортизация. Однако такие объекты не требуют возмещениядо истечения нормативного срока службы. Общий объем амортизационных отчисленийв нормально функционирующей экономике обеспечивает инвестору не только простое,но и расширенное воспроизводство основных фондов. Начисленный стоимостной износслужит одним из важнейших источников финансирования инвестиционно-строительнойдеятельности.
Всовременных условиях предприятия различных форм собственности (акционерные,частные и государственные) самостоятельно разрабатываютинвестиционно-строительные программы и обеспечивают их реализациюсоответствующими финансовыми ресурсами. План финансирования инвестиций являетсядля предприятия документом, определяющим стратегию его финансовых возможностейна предстоящий год. В табл. 1, в качестве примера, представлен планформирования источников инвестиционного фонда ОАО “Цементный завод” на 1999 г.Если собственных средств для финансирования инвестиций у предприятиянедостаточно, то в этом случае средства могут быть привлечены за счет выпускаценных бумаг и, при определенных условиях, – кредитов банка. Конкретные условияпредоставления такого кредита устанавливаются кредитным договором междупредприятием (заказчиком) и банком.
Таблица1
Планформирования источников инвестиционного фонда
ОАО“Цементный завод” на 1999 год (пример)
Наименование План показателей на год В том числе по кварталам (тыс.руб.) /> (тыс.руб.) I II III IV 1 2 3 4 5 6 I. Собственные источники /> /> /> /> /> Прибыль 3425,0 787,8 822,0 856,2 959,0 Амортизационные отчисления 1935,0 445,0 464,4 483,8 541,8 Мобилизация внутренних ресурсов в строительстве, осуществляемом хозяйственным способом (+), иммобилизация средств (-) 10,0 2,3 2,4 2,5 2,8 Прибыль по строительно-монтажным работам, выполняемым хозспособом 60,0 13,8 14,4 15,0 16,8 Прочие внутренние финансовые ресурсы — всего 40,0 9,2 9,6 10,0 11,2 В том числе /> /> /> /> /> — доходы от попутной добычи полезных ископаемых (строительных материалов) 15,0 3,4 3,6 3,8 4,2 — выручка от реализации основных фондов, не используемых в производстве 25,0 5,8 6,0 6,2 7,0 Собственные средства инвестиционного фонда — итого 5470,0 1258,1 1312,8 1367,5 1531,6 II. Корпоративные средства ОАО, включая уставный фонд 250,0 57,5 60,0 62,5 70,0 Всего собственные инвестиционные средства 5720,0 1315,6 1372,8 1430,0 1601,6 Потребность ОАО в инвестициях (капитальных вложениях) 7400,0 1702,0 1776,0 1850,0 2072,0 Излишек (+), недостаток (-) инвестиционных средств (5720-7400) -1680,0 -386,4 -403,2 -420,0 -470,4 III. Привлеченные средства /> /> /> /> /> Выпуск ценных бумаг 500,0 115,0 120,0 125,0 140,0 Займы, полученные от других юридических лиц (в качестве вкладов в уставный капитал) - - - - - Средства иностранных инвесторов 750,0 172,5 180,0 187,5 210,0 Прочие привлеченные средства - - - - - Итого привлеченных средств 1250,0 287,5 300,0 312,5 350,0 IV. Заемные средства /> /> /> /> /> Долгосрочные кредиты банка (сроком более одного года) 430,0 98,9 103,2 107,5 120,4 Краткосрочные кредиты банка (сроком до одного года) - - - - - Итого заемных средств 430,0 98,9 103,2 107,5 120,4Системафинансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из органическогоединства источников финансирования инвестиционно-строительной деятельности (см.табл. 1) и методов инвестирования. К методам инвестирования относятся:бюджетный, кредитный, самофинансирование и комбинированный (смешанный). Бюджетныйметод инвестирования в условиях российской переходной экономики применяется восновном к объектам производственной и непроизводственной сфер национальнойэкономики, включаемых и утверждаемых ежегодно в составе федеральныхинвестиционных программ. Кредитный метод наиболее рационален (при определенныхусловиях), так как способствует более эффективному использованию инвестиционныхсредств на основе их возвратности и платности. Метод самофинансирования икредитный метод пока не получили должного развития из-за низкой рентабельностибольшинства предприятий и неудовлетворительного состояния экономической изаконодательной среды в стране.
Список литературы
1.Ланге О. Целое и развитие в свете кибернетики. В кн.: “Исследования по общейтеории систем”. Сб. Переводов. – М.: Прогресс, 1969.
2.Лемешев М.Я., Панченко А.И. Комплексные программы в планировании народногохозяйства. – М.: Экономика, 1973. – 167 с.
3.Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и ихотбору для финансирования. Издание официальное. – М.: 1994. – 80 с.
4.Марков Ю.Г. Функциональный подход в современном научном познании. –Новосибирск: Наука, 1982. – 255 с.
5.Каменецкий М.И. Инвестиционная сфера и строительный комплекс: ситуация,государственное регулирование и рыночное взаимодействие//Проблемыпрогнозирования. 1997. – №6. с. 91–100.
6.Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций.- М.:Финансы и статистика, 1993. – 144 с.
7.Фактор времени в плановой экономике (инвестиционный аспект)/Под ред.В.П.Красовского – М.: Экономика, 1978. – 247 с.
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.cfin.ru/