Реферат: Прибыль и денежный поток

Олег Лытнев

Содержаниепервого параграфа подводит к пониманию очень простой и важной истины –увеличение богатства владельцев бизнеса проявляется в приросте собственногокапитала. В финансово-экономической литературе и деловой практике этот приростназывают прибылью. Единственный способ достижения такого прироста (заисключением привлечения новых взносов в уставный капитал) это увеличениестоимости активов предприятия. Иными словами, прибыль это прирост собственногокапитала, обусловленный увеличением стоимости активов предприятия. Основнаяидея, заложенная в этом положении, может быть проиллюстрирована следующимпростым примером (предположим, что предприятие не пользуется заемнымисредствами) (рис. 1.2.1).

/>

Рисунок1.2.1. Механизм образования прибыли

Каквидно из схемы, первоначальная величина активов предприятия составляла 1000.Реализовав товар дороже его себестоимости, предприятие увеличило стоимостьсвоих активов до 1200. Эта операция нарушила равновесие баланса, т.к. упредприятия не возникло соответствующего обязательства на величину разницымежду себестоимостью и продажной ценой. Для восстановления равновесия в составсобственного капитала была введена новая статья “Прибыль”, сумма которой (200)равна этой разнице. В результате собственный капитал предприятия составил 1200.Владельцы предприятия стали богаче на величину полученной прибыли.

Важнопонять суть технического приема, использованного для фиксации прибыли: онавыполняет роль гирьки, которую бросают на противоположную чашку весов, чтобыуравновесить их. Удорожание активов, проявившееся в том, что их продажная ценаоказалась выше затрат по приобретению, трансформировалось в увеличение статьи,отражающей долю собственников в капитале предприятия. Сумма реинвестированной(капитализированной) собственниками прибыли будет отражена в бухгалтерскомбалансе предприятия как нераспределенная прибыль. В совокупности с уставнымкапиталом (величина которого не изменяется без перерегистрации учредительныхдокументов) нераспределенная прибыль составляет собственный капитал предприятия.Если реинвестирование прибыли производится собственниками из года в год, токаждая новая сумма добавляется к уже отраженной в балансе, т.е. происходитнакопление нераспределенной прибыли. Таким образом, собственный капитал можнопредставить как совокупность двух частей: относительно неизменной (уставныйкапитал) и переменной (накопленная нераспределенная прибыль).

Измененияпеременной части собственного капитала не обязательно происходят только всторону ее увеличения. Если в отчетном году получен убыток, то его суммавычитается из величины ранее накопленной нераспределенной прибыли. Если жеразмер убытка превышает сумму реинвестированной ранее прибыли, то превышениеубытка отражается по той же самой статье (накопленная прибыль), но с отрицательнымзнаком. Такой результат свидетельствует о “проедании” предприятием своегоуставного капитала. В случае постоянного из года в год получения убытков,предприятие (если оно еще не обанкротится к тому времени) должно официальноуменьшить свой уставный капитал на величину накопленных убытков.

“Увеличениестоимости активов”, вследствие которого возникает прибыль – достаточно общеепонятие. В частности оно предполагает удорожание имущества за счет действиявнешних факторов, например, рост курса имеющейся у предприятия иностраннойвалюты происходит независимо от усилий самого предприятия. Тем не менее, данныйактив становится дороже и у предприятия возникает прибыль. Теоретически можнопредставить такую ситуацию, когда предприятие получает прибыль, ничего не “предпринимая”,только за счет влияния подобных внешних факторов. Экономическая теорияразвеивает эти надежды. В условиях рынка невозможно длительное время получатьвыгоду, пользуясь лишь своим преимущественным положением в какой-либо области:уникальной структурой активов, монопольным владением технологиями и т.п.Конкуренция очень быстро уравняет стартовые возможности всех предприятий даннойотрасли или географического региона. Данная истина очевидна дляпредпринимателей и менеджеров, поэтому создаваемые и управляемые имипредприятия не прекращают своих активных операций ни на секунду, стремясьвыжать из каждой операции максимально возможную прибыль.

Другойаксиомой бизнеса является необходимость предварительного совершения расходовдля получения в будущем отдачи от них. Таким образом, деятельность предприятияразбивается на большое число параллельно осуществляемых хозяйственных операций(транзакций), сопровождаемых расходами, которые впоследствии должны окупитьсяиз полученных доходов. Суммировав совокупные доходы от этих операций заопределенный период времени (например, год) и сопоставив их с валовымирасходами предприятия за этот же период, определяют сумму прибыли за период.Эта сумма будет в точности равна величине прибыли, рассчитанной как приростстоимости собственного капитала. Несколько видоизменив рис. 1.2.1, получимследующую схему формирования прибыли (рис. 1.2.2).

/>

Рис.1.2.2. Формирование прибыли как разницы между доходами и расходами

Следовательно,в финансовом менеджменте прибыль предприятия трактуется во-первых, какувеличение собственного капитала, происходящее за счет удорожания активов;во-вторых, как превышение валовых доходов предприятия за отчетный период надего валовыми расходами. По сути, эти трактовки являются идентичными, так какудорожание любого актива происходит вследствие превышения доходов от егопродажи над расходами по его приобретению и подготовке к продаже. В любомслучае, предпосылкой возникновения прибыли является способность предприятияосуществлять продажу своих активов. Момент реализации является точкой, вкоторой фиксируется реальное увеличение стоимости актива. Отсутствие продажделает бессмысленными попытки определения реальной стоимости актива: врезультате всегда будет получаться некая теоретическая величина, справедливостькоторой может быть подтверждена только одним способом – получением согласияпокупателя приобрести актив за определенную цену.

Различныеподходы к определению прибыли обусловливают структуру финансовой отчетностипредприятия. В ее состав входят два основных отчета: бухгалтерский баланс иотчет о прибылях и убытках. В каждом из них отражается сумма реинвестированнойприбыли. В балансе показывается накопленная за весь период работы предприятиявеличина нераспределенной прибыли, а в отчете о прибылях и убыткахрассчитывается сумма чистой, а затем и реинвестированной прибыли отчетногогода. Нераспределенная прибыль в отчете о прибылях и убытках, должна равнятьсяразнице между суммой накопленной прибыли по балансу на конец года и аналогичнымпоказателем баланса на начало отчетного года. Взаимосвязь между двумя основнымиформами финансовой отчетности представлена на схеме (рис. 1.2.3). Отчетыпредставлены на схеме в упрощенной форме, без достаточной детализации. Тем неменее, схема отражает не только характер связей между двумя отчетами, но и ихвнутреннюю структуру. Так для отчета о прибылях и убытках характернаступенчатая форма представления информации. В этом отчете отражаетсяпоследовательный переход от общей выручки предприятия к различным показателямприбыли: от реализации, от финансово-хозяйственной деятельности, валовойприбыли отчетного периода, чистой и реинвестированной прибыли.

/>

Рисунок1.2.3. Схема взаимосвязи между балансом и отчетом о прибылях и убытках

Вовсех рассмотренных выше примерах содержится допущение, отождествляющее издержкипредприятия и его доходы с одной стороны и движение денежных средств с другой.Данное допущение сделано для придания наглядности примерам, однако оно оченьсильно упрощает реальную ситуацию. В теории бухгалтерского учета существуетпринцип временной определенности фактов хозяйственной деятельности. Длякраткости его часто называют принципом начислений. Суть этого принципа сводитсяк тому, что расходы считаются совершенными, а доходы полученными не тогда,когда предприятие тратит соответствующие денежные суммы или они поступают наего расчетный счет (в кассу), а в том периоде, когда имела место хозяйственнаяоперация, обусловившая возникновение расходов или доходов. Например, расходматериалов на производство фиксируется в учете в том месяце, когда реальныематериалы были получены со склада и переработаны в производстве. Момент оплатысчета поставщика за эти материалы не обязательно совпадет с этим периодом –счет может быть оплачен ранее (предоплата) или значительно позднее(коммерческий кредит). Аналогичная ситуация наблюдается по отношению кзаработной плате работников, относимой на издержки в момент ее начисления, а невыплаты. Точно так же получение выручки от реализации происходит не в моментзачисления денег на счет продавца, а в момент отпуска товара и предъявлениясчета покупателю.

Вструктуре себестоимости продукции существуют затраты, которые вообще не влекутза собой денежных выплат. К их числу относятся амортизационные отчисления поосновным фондам и нематериальным активам. Сами амортизируемые объекты былиприобретены ранее, за счет инвестиций долгосрочного капитала, то есть деньги наих покупку уже затрачены. Тем не менее бухгалтерия ежемесячно увеличиваетсебестоимость реализуемой продукции на сумму отчислений от первоначальнойстоимости этих объектов. Это позволяет с одной стороны отражать в учетефизический и моральный износ основного капитала, а с другой – формироватьденежный фонд для возможной замены устаревших объектов в будущем. Расходы изэтого фонда уже не понадобится включать в себестоимость продукции, т.к. онибудут представлять собой новые инвестиции. Следовательно, сумма начисляемогоизноса уменьшает прибыль предприятия, но никак не влияет на объем его денежныхрасходов.

Сучетом вышесказанного становится ясно, что определение финансового результатаконкретной хозяйственной операции отнюдь не такая простая задача, как это можетпоказаться на первый взгляд. Даже при условии идеальной постановкибухгалтерского учета, реализуя свою продукцию или товары, предприятиефактически не располагает информацией об истории всех денежных выплат,связанных с этой операцией. Данные о фактической себестоимости товара отражаютсложный конгломерат различных начислений, усреднений и других бухгалтерскихуловок, но ни в коем случае не сумму всех денежных выплат, относящихся к этомутовару. Не менее половины издержек, включаемых в себестоимость товара, являютсяпо своей природе косвенными, не имеющими к нему прямого отношения:общехозяйственные расходы, затраты на охрану и т.п. Огромное влияние нафинансовый результат оказывает выбор предприятием учетной политики: способоценки материальных запасов и определения их фактической себестоимости, методыначисления амортизации, варианты распределения косвенных затрат, способы оценкинезавершенного производства и т.п. Тем не менее, выявление в бухгалтерскомучете величины прибыли базируется именно на рассмотренных выше принципах.Молчаливо предполагается, что бухгалтерский учет все-таки способен решитьпринципиально неразрешимую задачу точного выявления всех денежных расходов,относящихся к данной операции, поэтому фактическая себестоимость отражает всереальные издержки, а отраженная в учете прибыль есть действительная величинаприроста собственного капитала предприятия.

Еслибы такое предположение имело только теоретическое значение, то доказательствоего справедливости или ошибочности могло бы растянуться на века, точно так же,как и дискуссия об истинной природе стоимости. Однако, наряду с теоретическим,существует очень важный практический аспект данной проблемы: имеется целый рядэкономических субъектов, которые связывают с цифрами, отраженными в отчетностипредприятия, очень конкретные финансовые последствия для своего благосостояния.К числу таких субъектов относятся прежде всего собственники предприятия, атакже его кредиторы, контрагенты, налоговые органы и ряд других категорийграждан и организаций. Всех их объединяет единственное и очень понятное желание– получить от данного предприятия деньги. Валовая прибыль, отраженная в отчетео прибылях и убытках, является исходной базой для расчета суммы налога наприбыль; чистая прибыль – предмет дележа между собственниками предприятия;отраженные в балансе краткосрочные пассивы скрывают за собой конкретныеобязательства перед вполне конкретными лицами, кредитовавшими предприятиеотнюдь не из филантропических побуждений. Окончательное подтверждениедостоверности своих отчетных данных предприятие может сделать единственнымпутем – осуществить все положенные по закону выплаты в форме денежныхперечислений. Для этого оно должно быть способно трансформировать в денежнуюформу все свои отраженные в отчетности доходы. В противном случае ему грозитбанкротство по причине неплатежеспособности.

Движениеденежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной ибезналичной форме, называют в финансовом менеджменте денежными потоками. Этипотоки бывают двух видов: положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки)отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) – выбытие илирасходование денег предприятием. Перевод денег из кассы на расчетный счет иподобные ему внутренние перемещения денег не рассматриваются в качестведенежных потоков. Важнейшим условием возникновения денежного потока являетсяпересечение им условной “границы” предприятия. Разница между валовыми притокамии оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистымденежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным (притокомили оттоком).

Вотличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкретный характер. Еслипоказатель бухгалтерской прибыли базируется на многочисленных, часто оченьусловных расчетах, денежный поток всегда очевиден – достаточно сальдироватьпритоки и оттоки (каждый элемент которых подтверждается банковской выпиской иликассовым документом), чтобы получить итоговую величину чистого денежногопотока. Данный показатель интернационален – везде в мире понятен язык денег.Попытки внести в денежные взаимоотношения элементы национальной илиидеологической специфики обречены на провал: не удалось отказаться от денегКубе, запретившей их хождение в 60-х годах; безуспешны многочисленные попыткисоздания тотальных плановых систем, в которых деньгам отводится вспомогательнаяроль средства расчетов; полностью скомпрометировали себя (в том числе и вРоссии) различные бартерные схемы, предполагающие повсеместный натуральныйобмен между экономическими субъектами. Поэтому в финансах любой актив илихозяйственная операция оцениваются прежде всего с точки зрения величины инаправленности денежных потоков, порождаемых активом или операцией. Транзакция,не оказывающая влияния на денежные потоки предприятия, не представляет интересадля финансов. Однако очень трудно привести пример операций, не влекущих засобой изменений в денежных потоках.

Вседенежные потоки предприятия объединяются в три основные группы: потоки отоперационной, инвестиционной и финансовой деятельности. Главным источникомденежных поступлений предприятия является его основная деятельность –производство и реализация продукции для завода, розничная торговля для магазинаи т.п. Многие предприятия одновременно осуществляют несколько видовдеятельности, совмещая производство с посредническими операциями или оказаниемдругих услуг. Тем не менее деятельность такого рода часто обозначается единымтермином – производственная или операционная. Денежные потоки от этойдеятельности (выручка от реализации. оплата счетов поставщиков, выплатазаработной платы) являются наиболее регулярными, так как они обслуживаюттекущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.

Нарядус осуществлением рутинных хозяйственных операций предприятие периодическисталкивается с необходимостью приобретения нового или реализации устаревшегооборудования, осуществления долгосрочных инвестиций иного характера. Кромеэтого важное значение имеет деятельность, связанная с привлечениемдополнительного собственного или заемного капитала. Каждая из этих операций порождаетсоответствующие денежные потоки, которые, несмотря на свой менее регулярныйхарактер, могут оказывать значительное влияние на величину совокупногоденежного потока предприятия.

Притокиот операционной деятельности формируются за счет выручки от реализациипродукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых отпокупателей авансов. Операционные оттоки – это оплата счетов поставщиков иподрядчиков, выплата заработной платы, платежи в бюджет и внебюджетные фонды,уплата процентов за кредит. Этот перечень включает в себя практически всетекущие операции предприятия, связанные с использованием оборотных средств.

Подинвестиционной деятельностью в мировой практике понимается деятельностьпредприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются нетолько реальные. но и долгосрочные финансовые инвестиции. Денежные оттоки отинвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых основныхфондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение предприятийили пакетов их акций (долей в капитале) с целью получения дохода либо дляосуществления контроля за их деятельностью, предоставление долгосрочных займовдругим предприятиям. Соответственно, инвестиционные притоки формируются за счетвыручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства,стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возвратадолгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владенияим пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользованиядолгосрочными займами.

Кфинансовой деятельности относятся операции по формированию капиталапредприятия. Финансовые притоки это суммы, вырученные от размещения новых акцийили облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или удругих предприятий, целевое финансирование из различных источников. Оттокивключают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкупсобственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешнихисточниках финансирования, относительно независимых от основной деятельностипредприятия. Следует обратить внимание на то, что к финансовым операциямотносятся как долгосрочные так и краткосрочные займы и банковские кредиты,полученные предприятием (в том числе и задолженность по векселям). Однако всерасходы по выплате процентов за кредит (независимо от его срока) относятся коперационной деятельности предприятия.

Группировкаденежных потоков предприятия по видам деятельности значительно повышаетаналитичность отчетной информации. Финансовый менеджер (или кредитор) можетвидеть, какие именно источники приносят предприятию наибольшие денежныепоступления и какие – потребляют их в большем объеме. У нормальнофункционирующего предприятия совокупный чистый денежный поток должен стремитьсяк нулю, то есть все заработанные в отчетном периоде денежные средства должныбыть эффективно инвестированы. Однако к достижению такого результата ведутразличные пути: операционная деятельность может принести значительный чистыйприток наличности, который предприятие использует для расширения основныхфондов. Но возможна и противоположная ситуация – реализуя часть своегоосновного капитала, предприятие тем самым перекрывает чистый денежный отток отоперационной деятельности. Последний вариант крайне нежелателен дляпредприятия, так как основным источником денежных средств должна служить егоосновная, операционная деятельность, а не распродажа имущества.

Делениеденежных потоков на операционную, инвестиционную и финансовую составляющие обусловленоисключительно потребностями финансового менеджмента. Данный подход непредусматривает выделения “производительных” и “непроизводительных” расходов.Если крупное промышленное предприятие имеет на своем балансе розничный магазин,то сумма выручки от реализации в нем товаров будет включена в состав общегооперационного потока всего предприятия. Широко распространенное встатистической отчетности выделение “основной” и “не основной” деятельности прирасчете денежных потоков не учитывается. Также не предусматривается отражение“социальной” деятельности предприятия. Любое приобретение основных фондов будетпоказано как инвестиционная деятельность, любые денежные траты будут отнесены кпроизводственным или финансовым оттокам. Единственной формой “непроизводительного”расходования средств является выплата дивидендов из чистой прибыли предприятия.В данном случае отражается факт получения собственниками предприятияпричитающейся им части результатов его деятельности – чистой прибыли.

Этипринципы не совсем согласуются с российской практикой, когда государствопредписывает предприятиям из каких конкретно источников – себестоимостипродукции или чистой прибыли – предприятие должно финансировать те или иныерасходы. Иными словами, государство кроме свой законной доли в конечномпродукте (налог на прибыль) урывает в процессе дележа изрядный кусок того, чтодолжно принадлежать только собственникам – чистой прибыли. Данный подходнастолько глубоко укоренился в общественном сознании, что вопрос о егоправомерности возникает очень редко. Например, считается совершенноестественным, что расходы предприятия на рекламу в пределах официальной нормыявляются производительными расходами и могут быть исключены из налогооблагаемойбазы, а все что потрачено на рекламу сверх этой нормы сумму налога на прибыльснизить уже не может, то есть должно оплачиваться из чистой прибыли.Аналогичный подход сложился к так называемым “социальным” расходам предприятия.Следовательно, вкладывая свои деньги в собственный капитал предприятия, инвестордолжен помнить, что официально установленная ставка налога на прибыль неотражает всех реальных расходов, которые должно будет понести предприятие,прежде чем сможет рассчитаться с ним по дивидендам. Неудивительно отсутствиеэнтузиазма у потенциальных инвесторов относительно вложения денег в российскиепредприятия.

Однойиз разновидностей денежных потоков является ликвидный денежный поток,представляющий собой изменение чистой кредитной позиции предприятия за год.Чистая кредитная позиция – это разница между суммой краткосрочных идолгосрочных кредитов банка и наличием у предприятия денежных средств. Онапоказывает, располагает ли предприятие избыточными денежными средствами дляпокрытия обязательств, остающихся после погашения банковских ссуд. Если обозначитьдолгосрочные банковские кредиты Дк, краткосрочные – Кк, а остаток денежныхсредств – Дс, то чистая кредитная позиция (Чкп) может быть определена поформуле:

Чкп= (Дк + Кк) – Дс (1)

Обозначивостатки на начало года нижним индексом 0, а остатки на конец года – нижниминдексом 1, получим формулу для определения ликвидного денежного потока (Лдп):

Лдп= – (Чкп1 – Чкп0) (2)

Данныйпоказатель увязывает движение денежных средств с эффективностью использованиябанковских займов. В определенной степени он характеризует ликвидностьпредприятия. Его значение будет приблизительно равно совокупному денежномупотоку от операционной и инвестиционной деятельности (т.к. исключается влияниеосновных финансовых факторов).

Всоответствии с международными учетными стандартами отчет о денежных потокахвходит в состав финансовой отчетности предприятия на правах основного документанаряду с бухгалтерским балансом и отчетом о прибылях и убытках. Схемавзаимосвязей между этими тремя отчетами представлена на рисунке 1.2.4.Российские предприятия составляют Отчет о движении денежных средств (ф. № 4).Этот документ пока не имеет статуса основного отчета, методика его составлениянедостаточно конкретизирована. Поэтому он еще не стал таким же ценнымисточником информации, как его зарубежный аналог, отчет о денежных потоках. Невызывает сомнения, что для российских потребителей отчетной информациидостоверная и детализированная информация о движении денежных средств имеетничуть не меньшую ценность, чем для пользователей отчетности в других странах.

/>

Рисунок1.2.4. Взаимосвязь основных финансовых отчетов

Оченьважно понять, что денежные потоки ни в коем случае не должныпротивопоставляться таким экономическим категориям как прибыль илисебестоимость. Прибыльное предприятие (если эта прибыль является реальнымрезультатом его деятельности, а не плодом манипуляций с отчетностью) всостоянии генерировать достаточные денежные потоки для погашения обязательств иновых инвестиций. Убыточный бизнес может какое-то время удовлетворять все своипотребности в наличности (за счет распродажи запасов и оборудования, бездумныхзаимствований или несвоевременного погашения кредиторской задолженности),однако в конце концов он неизбежно столкнется с дефицитом денежных средств.Концентрируя основное внимание на денежных потоках предприятия, финансовыйменеджмент не абстрагируется от других экономических показателей егодеятельности. Задача финансового менеджмента состоит в выявлении причинрасхождений между движением стоимости и движением денег, оценке вскрытых фактови выработке мероприятий по устранению имеющихся недостатков. Решению этой задачиспособствует использование концепции финансовых ресурсов.

Список литературы

Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.cfin.ru/