Реферат: Ценные бумаги
Константин Царихин
1 Понятие ценной бумаги
Ценнойбумагой (security, financial asset, paper) является документ, удостоверяющийимущественные, заёмные и некоторые иные права и обязательства, реализация которыхвозможна только при его предъявлении, а передача – при смене правасобственности на этот документ. Ценная бумага имеет свою стоимость, выражаемуюв деньгах.
«Классическими»ценными бумагами являются:
· Акции (stocks, shares);
· Облигации (bonds, obligations);
·Векселя (bills).
Некоторыеисследователи выделяют группу производных ценных бумаг:
·Варранты (warrants);
·Депозитарные расписки (depository receipts);
· Стрипы (strips);
· Фьючерсы (futures);
· Опционы (options).
Кпрочим ценным бумагам относят:
·Чеки;
·Депозитные (certificates of deposit (CD)), сберегательные и инвестиционныесертификаты;
·Банковские сберегательные книжки на предъявителя;
·Коносаменты (bills of lading) и складские свидетельства;
·Паи паевых инвестиционных фондов;
Возникновениеценных бумаг связано с развитием товарно-денежных отношений в человеческомобществе. Прототипы ценных бумаг появились ещё в Древнем мире. Сам термин«ценная бумага» возник благодаря тому, что эти документы получили широкоераспространение именно в бумажной форме.
Пример:В Средние века феодал, отправляясь в поход в Святую Землю, брал у ростовщиказаем, предоставляя взамен долговую расписку, написанную на бумаге. Ценностьэтой расписки определялась тем, что она удостоверяла обязательство сеньором погаситьдолг и право кредитора требовать уплаты (payment) долга.
Любаяценная бумага может продаваться и покупаться. С продажей ценной бумаги всеправа, обязательства и отношения переходят к её новому владельцу. К такому жерезультату приводят акты мены, дарения или завещания (после того, как завещаниевступит в силу). Частичная передача прав, обозначенных в ценной бумаге недопускается.
Ценнуюбумагу можно также вложить в то или иное предприятие, однако, в этом случаелицо, осуществляющее вложение теряет свои права и обязательства.
Сфилософской точки зрения ценная бумага почти всегда противопоставляетсяденьгам. Стоимость ценной бумаги выражается в деньгах (а наоборот — никогда).Например, очень часто можно услышать утверждение: акция такой-то компании стоитстолько-то. Но никто не говорит: рубль стоит десять облигаций. В денежномвыражении также измеряются доходы (incomes, revenues) и убытки (losses) отопераций с ценными бумагами.
Вопросыоб экономической сущности ценных бумаг, а также о том, какой документ считатьценной бумагой, а какой нет, до сих пор являются дискуссионными. Здесь мысталкиваемся с удивительным феноменом: в своём развитии человеческое обществопорождает такие явления, которые потом не может объяснить до конца.
ГражданскийКодекс РФ даёт следующее определение:
«Ценнойбумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы иобязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которыхвозможны только при его предъявлении».
ВГражданском Кодексе РФ можно найти перечень видов ценных бумаг: государственнаяоблигация, облигация, вексель, чек, депозитные и сберегательные сертификаты,банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции,приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценныхбумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Какмы видим, российское законодательство не даёт закрытого перечня ценных бумаг.Кроме того, под определение Гражданского Кодекса РФ попадают документы, не рассматриваемыев качестве ценных бумаг, а именно: платёжные поручения и требования,аккредитивы, гарантии и поручительства, исполнительные документы судов инотариальных органов, разнообразные складские документы.
Подытоживаявышесказанное, можно утверждать, что атрибутами ценной бумаги являются:
·имущественные права, отношения займа, а также некоторые иные права иобязательства;
·способность быть объектом купли-продажи;
·переход вышеозначенных прав и обязательств при купле-продаже ценной бумаги;
·стоимость ценной бумаги, которая оценивается в денежном выражении.
Атрибут(лат. attribuo – придаю, наделяю) – неотъемлемое свойство предмета, безкоторого предмет не может ни существовать, ни мыслиться [1].
Изкурса истории мы знаем, что за определённую сумму любой человек мог получитьотпущение грехов, купив индульгенцию, которую, однако, нельзя рассматривать вкачестве ценной бумаги, так как её нельзя было перепродать и передатьобозначенное в ней отпущение грехов.
2 Акции
Акция– это ценная бумага, удостоверяющая права её владельца на часть имуществаакционерного общества, на участие в управлении акционерным обществом и наполучение определённой доли прибыли акционерного общества.
Акциипоявились на заре развития капитализма как свидетельство о внесении денежныхсредств в уставной капитал предприятия. Акция – это обособленный титулсобственности. Термин «акция» происходит от латинских слов “activus”, “actum”,“agere” – «деятельный», «действовать», «быть». Это понятие пришло в науку оценных бумагах из бухгалтерского учёта, где «актив» – это группировка средств,которая показывает, как они действуют, функционируют. Под «активами»подразумевают совокупность денег и материального имущества акционерногообщества. Иногда словом «активы» обозначают только лишь ценные бумаги.
Еслимы глубже вдумаемся в определение акции, то обнаружим, что акционер имеет правополучить часть имущества, участвовать в управлении и получать часть прибыли.Одновременно, акционерное общество обязано предоставить акционеру эти права, заисключением выплаты дивидендов: иногда общее собрание акционеров решает их невыплачивать.
Акционерноеобщество – это организация, уставный капитал которой разделён на определённоечисло акций.
Пример:Голландия, XVII век. Три предприимчивых купца создают товарищество по торговлес Ост-Индией [2]. Первый внёс 10 000 гульденов, второй –20 000, а третий – 40 000. Совокупный капитал вновь образованного акционерногообщества – 70 000 гульденов – будет называется уставным фондом, а купцы,соответственно – учредителями или акционерами (stockholders).
Уставныйфонд был поделен учредителями на 7 000 акций, номиналом по 10 гульденов каждая.
Номинал(номинальная стоимость) акции (face value, par) – это денежная сумма,обозначенная на акции и отражающая долю уставного фонда акционерного общества,приходящуюся на одну акцию.
Первыйкупец получил во владение 1 000 акций, второй – 2 000, третий – 4 000 акций.Очевидно, что третий купец будет пользоваться наибольшим авторитетом; скореевсего, его слово будет решающим в торговых делах.
Предположим,что через год наше коммерческое предприятие получило прибыль (profit) в размере30 000 гульденов. Из них 16 000 предприниматели решили направить на развитиенового дела, а 14 000 распределить между собой в виде дивидендов.
Дивиденд(dividend) – часть чистой прибыли акционерного общества, распределяемая средиакционеров пропорционально числу акций, находящихся в их собственности.
На1 акцию придётся дивиденд в размере 2 гульденов. Первый купец получит 2 000,второй – 4 000, третий – 8 000 гульденов.
/>
Рис.1. Взаимоотношения акционера и акционерного общества при приобретении акций.
Акциишироко использовались не только при создании, но и при реорганизацииакционерных обществ, а также при их слиянии (merger) и поглощении (take over).Если учредители хотели увеличить уставный капитал, то они могли выпустить новуюсерию акций. При уменьшении уставного капитала, наоборот, акции выкупались упрежних владельцев.
Иногдапо желанию учредителей акции дробились (stock split), т.е. одна акцияпревращалась, например, в две (их номинал также уменьшался в два раза), илинаоборот, консолидировались (reverse stock split). Эти операции производились,в основном, для упрощения расчётов между акционерами.
Приобразовании больших компаний акции выпускались крупными сериями. Поэтомуакциями начали торговать как любым другим товаром; возник регулярно действующийрынок акций. Цена, по которой акция продавалась на рынке, стала называтьсярыночной ценой. Рыночная цена, как правило, отличается от номинальной. Еслирыночная цена больше номинальной, то их разница называется ажио (agio). Еслинаоборот, то дизажио (disagio).
Оченьчасто говорят также и о балансовой стоимости акции. Балансовая стоимость акции– это отношение стоимости активов акционерного общества к количеству (quantity)выпущенных акций.
Пример:Представим себе, что у товарищества по торговле с Ост-Индией дела «пошли вгору» и через год после основания все активы компании оцениваются в 175 000гульденов. Тогда балансовая стоимость одной акции будет равна 175 000 / 7 000 =25 гульденов.
ВРоссии все вопросы, связанные с акционерными обществами регулирует Федеральныйзакон от 26 декабря 1995 г. N 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениямии дополнениями от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г.).
Различаютакции обыкновенные (common stocks, equities) и привилегированные (preferredstocks). Данное выше определение акции (на стр. 6) и примеры относились кобыкновенным акциям. Теперь мы скажем несколько слов о привилегированныхакциях.
Привилегированнаяакция – это акция, имеющая по отношению к обыкновенной какие-либо привилегии.Обычно это заранее объявляемый, регулярно выплачиваемый дивиденд и приоритет наполучение имущества в случае ликвидации акционерного общества. Взамен владельцыпривилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании акционеров.
Разделениеакций на обыкновенные и привилегированные связано с предпочтениями акционеров.Обыкновенные акции покупают крупные учредители, стремящиеся непосредственновлиять на ход дел в компании, а привилегированные акции приобретают те изакционеров, которые ориентируются прежде всего на выплату дивидендов, то естьрассматривают акцию как источник дохода.
Надоотметить, что как обыкновенные, так и привилегированные акции могут бытьоплачены не только деньгами и ценными бумагами, но и другими вещами иимущественными правами, имеющими денежную оценку.
Этоже утверждение справедливо и в отношении выплаты дивидендов. В нашем примере сголландскими купцами она могла производиться и, так сказать, натуральнымипродуктами – мешками с пряностями или луковицами тюльпанов.
Подводяитог вышесказанному, можно утверждать, что акция – это долевая рыночная ценнаябумага, играющая в капиталистической экономике огромную роль.
3 Облигации
Облигация– это ценная бумага, удостоверяющая отношение займа между держателем облигации– кредитором и лицом, её выписавшим – заёмщиком. Облигация также удостоверяетправо кредитора получить и обязательство заёмщика выплатить в определённый срокноминальную стоимость облигации и проценты по ней.
Облигациипоявились в конце Средних веков, в период становления капитализма. Термин«облигация» происходит от латинского “oblige”, что значит «обязывать».
Пример:Франция, XV век. Суконный цех города Лиона берёт заём у миланского банкира насумму 1000 ливров [3], сроком на два года, по истечениюкоторых обязуется возвратить эту сумму, плюс 6% от величины займа – 60 ливров.Этот договор займа может быть оформлен в виде облигации, хранящейся у банкира.Банкир, таким образом, выступает в роли держателя облигации — кредитора, а цех– в роли заёмщика. По наступлении срока возврата долга облигация будетпредъявлена банкиром для оплаты или, как говорят финансисты, для погашенияпредставителям цеха. 1000 ливров – это номинал облигации, 60 ливров – купон(coupon) или купонный процент, а 2 года – срок её действия (в настоящее времяговорят о сроке обращения).
Кстатиговоря, процент называется «купонным» потому, что в случае, когда процентывыплачивались несколько раз, облигации снабжались специальными купонами. Привыплате процентов заимодавцу такой купон отрезался ножницами и оставался удолжника как свидетельство выполнения им своих обязательств.
Можнотакже задать вопрос: «А почему срок действия облигации называется срокомобращения»? Дело в том, что некоторые облигации, выпускавшиеся серийно, как иакции, попадали на рынок и ими торговали, как обычным товаром, то есть такиеценные бумаги обращались на рынке. Очевидно, что торговать облигацией можнобыло только до момента её погашения. Сегодня абсолютное большинство облигацийобращается на рынке. Вот почему в настоящее время мы употребляем термин «срокобращения».
/>
Рис.2. Отношения займа между кредитором и заёмщиком, оформляемые облигацией.
Еслиоблигацию выпускает государство, то такая облигация называется государственной.Если органы местного самоуправления – то муниципальной (municipal bond,“muni”). Облигации могут выпускать органы региональной власти (например, вРоссии – субъекты федерации). Юридические лица (entities) также выпускаютоблигации: банки — банковские облигации, остальные компании – корпоративные.Физические лица облигаций не выпускают.
Посроку обращения облигации подразделяются на краткосрочные, среднесрочные идолгосрочные.
Пример:В США государственные краткосрочные облигации называются векселями Казначейства(Treasury bills) и имеют срок обращения 13, 26 или 52 недели; среднесрочныеназываются билетами Казначейства (Treasury notes) и выпускаются на срок от 1года до 10 лет; долгосрочные называются облигациями Казначейства (Treasurybonds) и имеют срок обращения от 10 до 30 лет.
Облигациимогут не иметь купонов. Такие облигации называются бескупонными и размещаютсяпо цене ниже номинала или, как говорят финансисты, с дисконтом (discount).
Пример:В 1302 году французский король Филипп IV посылает армию на подавление мятежа внепокорной Фландрии [4]. Для того, чтобы вовремязаплатить жалованье наёмникам, он берёт заем у еврейских и ломбардских [5] банкиров, взамен выдавая им облигации со строгообозначенной датой и временем погашения долга. И если король взял взаймы,скажем 100 000 ливров, то через полгода ему придётся вернуть несколько больше,– например 110 000 ливров. И именно на эту сумму и на этот срок будет выписанабескупонная облигация.
Совершенноочевидно, что 10 000 ливров попадут в карман банкиров. Это – плата запользование кредитом; её можно также рассматривать как аналог купонныхпроцентов.
Выможете задать вопрос: «А почему эта величина (value) равна именно 10 000ливров? Кто её определяет»?
Величинаплаты за пользование кредитом определяемся путём переговоров между кредитором изаёмщиком. В данном примере королю нужны деньги, и нужны они ему на делопервостепенной государственной важности. Поэтому, стремясь получить кредит,Филипп IV будет вынужден идти на уступки. Еврейские и ломбардские банкиры такжезаинтересованы в предоставлении кредита – ведь им нужно куда-то размещатьвременно свободные денежные средства!
10000 ливров в данном примере – плод компромисса. Необходимо помнить, что, вообщеговоря, плата за пользование кредитом выступает в экономике в роли важнейшегоиндикатора, отражающего соотношение спроса и предложения на деньги. На величинуэтого соотношения, в свою очередь, влияет огромное число самых разнообразныхфакторов. В случае с французским королём и банкирами это:
·Общее состояние бюджета Франции в начале XIV века;
·Потребность центральной власти в определённом количестве денег на определённыйсрок для выполнения важнейшей государственной задачи;
·Потенциальная возможность применения административных рычагов воздействия накредиторов;
·Наличие у банкиров временно свободных денежных средств и альтернативных плановпо их размещению;
·Личные качества заёмщика и кредиторов. Итальянские банкиры, например, славилисьсвоей хитростью и умением просчитывать ситуацию на несколько ходов вперёд.Филипп IV же, по сообщению хронистов, был человеком крайне неуступчивым и,обладая несокрушимой волей (по сравнению даже со многими известнымигосударями), доводил всё начатое до конца. Ему дали лестное прозвище – “Le Roide Fer” – «Железный король». – Очевидно, что вышеперечисленные факторы игралидалеко не второстепенную роль во всей истории.
Крометого, может возникнуть и такой вопрос: «А почему отношение займа удостоверяетоблигация? Не проще ли просто составить договор займа»? Да, действительно,договор займа составить проще, однако, облигацию можно продать (sell), адоговор продать нельзя! (правда, можно передать права, обозначенные в договоре:такая передача называется цессией) – Если ломбардским купцам понадобятся деньгив какой-то момент времени до даты погашения, то они так и сделают: продадутполученную от короля ценную бумагу. Если бы у них на руках был договор, то онивынуждены были держать его у себя вплоть до даты возврата долга.
Вообщеговоря, на Западе развита культура отношений заимствования, без которойневозможно нормальное функционирование экономики; почти все такие отношенияоформляются документарно, а платежи по ним проходят через банки. России в этомотношении до Запада далеко и нам здесь есть чему поучиться у наших европейскихсоседей.
Упроцентных облигаций величина купонных выплат может быть постоянной илипеременной. Величина выплат по облигациям с переменным купоном зависит либо отнамерений и возможностей заёмщика, либо от каких-то внешних факторов.
Купонныйпроцент и номинальная стоимость могут выплачиваться не только деньгами, но итоварами или имуществом, имеющими денежную оценку.
Некоторыегруппы акций и облигаций могут быть обменены на другие ценные бумаги в рамкаходной и той же выпустившей их компании. Такие акции и облигации называютсяконвертируемыми.
Облигацииявляются долговыми рыночными ценными бумагами, и наряду с акциями, играют вмире экономики и финансов колоссальную роль.
4 Векселя
Ещёодной ценной бумагой, без которой невозможно представить себе нормальноефункционирование экономики, является вексель.
Вексель– это ценная бумага, представляющая из себя обязательство одной сторонызаплатить некоторую сумму денег другой стороне по достижении определённой датыв будущем.
Вексель– древнейшая разновидность ценной бумаги. Само слово «вексель» происходит отнемецкого “Wechsel”, что значит «обмен». Интересно, что по латински “vexillum”- это «знамя», «значок», «кусок ткани». Прообразом векселя являетсяобыкновенная долговая расписка (promissory note). Хотя первые законы о векселяхбыли изданы в Европе лишь в XVII – XVIII вв., эти ценные бумаги получилиширокое распространение с середины XII в.
Векселяделятся на две основные группы: простые и переводные.
Простойвексель (вексель соло) — это такой вексель, по которому платит сторона, еговыписавшая.
Лицо,выписывающее простой вексель называется векселедателем. Лицо, получающеепростой вексель называется векселедержателем.
Пример:Германия, XIX век. Директор металлургического комбината, расположенного в Руре [6], должен к 1 сентября расплатиться с владельцем рудниказа ранее поставленную железную руду. Сумма платежа – 836 000 марок. Однако уфабриканта деньги будут только к 1 октября – именно тогда с ним рассчитаетсяпотребитель готовой продукции – владелец судостроительной верфи вБременсхафене.
Вэтой ситуации директор завода выписывает простой вексель на 838 000 марок сосроком погашения 1 октября и вручает его владельцу рудника. Директор заводавыступает в роли векселедателя, а владелец рудника – векселедержателя. 2000марок в данном случае – компенсация за перенос срока платежа на 1 месяц.
Дальнейшиерасчёты между векселедателем и векселедержателем будут очень простыми. 1октября владелец рудника предъявляет директору завода вексель для погашения иполучает 838 000 марок. Директор завода уже может расплатиться свекселедержателем, так как он получил деньги от владельца судостроительнойверфи.
Ноесли представить, что 10 сентября владельцу рудника срочно понадобились деньгина зарплату рабочим, касса пуста, а на руках лишь вексель металлургическогозавода со сроком погашения 1 октября. Что тогда делать в этой ситуации?
Огромноепреимущество векселя – это возможность продать его до срока погашения иполучить деньги. Владелец рудника продаёт вексель с дисконтом, например за 830000 марок торговой компании, которая ищет возможность вложить временносвободные денежные средства.
Полученнымиденьгами владелец рудника своевременно рассчитывается с рабочими. А вексель коплате уже предъявит новый векселедержатель.
НоВы спросите: «Зачем выписывать вексель, когда можно перезанять на месяц деньгив банке»?
Еслибы директор сталелитейного завода вместо того, чтобы выписать вексель, взял быкредит в банке, то он просто-напросто дал бы возможность заработать банкиру.Кроме того, взять кредит технически намного труднее, чем выписать вексель. Вотпочему векселя получили такое большое распространение. С их помощью субъектыхозяйственной деятельности самостоятельно улаживали проблемы, возникающие всфере взаиморасчётов.
/>
Рис.3. Векселедатель выписывает простой вексель. Обратите внимание: при этомвекселедатель не получает денег.
/>
Рис.4. Погашение простого векселя.
Переводнойвексель (тратта) (bill of exchange) – это такой вексель, который выписываетодно лицо, а платит по нему другое.
Лицо,выписывающее переводной вексель называется трассантом. Лицо, получающеепереводной вексель называется ремитентом. Лицо, которое платит по переводномувекселю называется трассатом.
Трассатне обязан оплачивать переводной вексель по факту его выставления. Трассат будетобязан оплатить переводной вексель, только если поставит на нём свой акцепт.
Акцепт(acceptance) – это надпись на переводном векселе, указывающая на согласиетрассата оплатить указанную в векселе сумму.
Переводнойвексель, имеющий акцепт трассата называется акцептованным.
/>
Рис.5. Трассант выписывает переводной вексель.
/>
Рис.6. Погашение переводного векселя.
Пример:Россия, 30 января 2001 года. Перед директором парфюмерной фабрики «Новая заря»стоит проблема: он должен рассчитаться с поставщиком сырья – ЗАО «Весна»,однако денег на расчётном счёте нет (всего требуется 200 000 руб.) [7]. Но парфюмерной фабрике должен крупную сумму денег (500000 руб.) один из потребителей её продукции – ЗАО «Торговый дом «Зюзино»».Предполагаемый срок возврата долга – 1 февраля 2001 года. Как же директор можетвыйти из создавшейся ситуации?
Онможет выписать переводной вексель на имя поставщика сырья ЗАО «Весна»,плательщиком (трассатом) по которому будет являться ЗАО «Торговый дом«Зюзино»». Сроком платежа будет являться 1 февраля, а сумма платежа – 205 000руб. (5 000 руб. – это компенсация за отсрочку). Руководитель парфюмернойфабрики переводит обязательство уплаты долга с себя на своего должника.
Вописываемой ситуации «Новая заря» – это трассант, ЗАО «Весна» — ремитент, ЗАО«Торговый дом «Зюзино»» — трассат.
ДиректорЗАО «Торговый дом «Зюзино» поначалу будет удивлён тем фактом, что он должензаплатить 205 000 руб. ЗАО «Весна», однако после того, как он поймёт, что егодолг парфюмерной фабрике уменьшится на эту сумму, он акцептует переводнойвексель./>
Рис.7. Ситуация до того, как был выписан переводной вексель.
/>
Рис.8. Ситуация после того, как директор ЗАО «Торговый дом «Зюзино»» акцептовалпереводной вексель.
Врезультате, — если, конечно дела пойдут хорошо, — 1 февраля ЗАО «Торговый дом«Зюзино»» заплатит по переводному векселю 205 000 руб. ЗАО «Весна» и 295 000руб. парфюмерной фабрике «Новая заря».
Вданном случае переводной вексель помог трём промышленным предприятиям решитьпроблему взаимозачёта долгов. В следующем примере переводной вексель служитсредством перевода денег из одной местности в другую.
Пример:Англия, XIII век. Богатый торговец сукном собирается совершить путешествие наярмарку в Ланди: он должен пересечь Ла-Манш, затем по территории Франциидобраться до пункта назначения. С собой путешественник взял 300 серебряныхмарок [8].
Этопутешествие очень опасно: во-первых везти с собой серебро в трюме судна опасно,а во вторых на территории Франции встречаются шайки бродячих разбойников, да инекоторые сеньоры промышляют грабежом на дорогах. В этой ситуации, конечно,можно положиться на собственные силы. Однако гораздо надёжнее воспользоватьсяуслугами рыцарского Ордена Тамплиеров [9], которыйвыполнял в то время функции всеевропейского банка, и с помощью переводноговекселя избавить себя от необходимости везти серебро на многие сотни миль отКале до Ланди.
Высадившисьв Кале, купец сдаёт серебро в местное командорство Ордена (по нашему – филиалбанка), получая взамен именной переводной вексель на сумму, допустим, 298 марок(2 марки составляют плату за услуги), с приказом командорству в Ланди оплатитьэту сумму. Командорство в Кале – это трассант, торговец сукном – ремитент,командорство в Ланди – трассат.
Еслипутешественник благополучно добирается до Ланди, то он получает серебро вместном командорстве Ордена, предъявляя именной вексель, выписанный в Кале.
Еслиже, допустим, в пути с путешественником приключится несчастье, допустим, егоубьют и ограбят, и вексель достанется разбойникам, то они всё равно не смогутполучить деньги: – вексель то выписан на конкретное имя!
Обратитевнимание, что в этом примере ремитент вынужден был заплатить комиссию. А теперьрассмотрим случай, когда переводной вексель помогает предприятию-должникурассчитаться с кредитором.
Пример:Компания «Юкос», один из крупнейших российских производителей нефти, получила вбанке «Менатеп» кредит на развитие производства. Московскийнефтеперерабатывающий завод (МНПЗ) покупает у компании «Юкос» нефть. Однакослучилось так, что МНПЗ вовремя не смог рассчитаться с компанией «Юкос», а ейнеобходимо платить проценты за кредит!
Вэтом случае Компания «Юкос» (трассант) выписывает переводной вексель на имябанка «Менатеп» (ремитент), плательщиком по которому должен выступитьМосковский нефтеперерабатывающий завод (трассат). Такая схема упрощаетпроцедуру взаиморасчётов между промышленными предприятиями и банком. Если всетри участника такой схемы будут в принципе с ней согласны и МНПЗ акцептуетвексель, то «Менатеп» получит проценты за предоставленный «Юкосу» кредит с МНПЗ.
Векселедательи векселедержатель (в случае простого векселя), а также трассант, ремитент итрассат (в случае переводного векселя) являются субъектами вексельногообращения.
Есливексель покупает новый владелец, то в текст векселя вносится так называемаяпередаточная надпись — индоссамент. Продавец векселя называется индоссантом, апокупатель – индоссатом./>
Рис.9. Обращение векселей.
Иногдалица, заинтересованные в повышении доверия к тому или иному векселю ставят нанём специальную метку – аваль.
Аваль– это надпись на векселе, означающая поручительство за векселедателя илиплательщика по векселю со стороны третьего лица.
Лицо,совершившее аваль, называется авалистом. В роли авалистов очень часто выступаюткоммерческие банки, использующие аваль для повышения своего статуса как гарантаплатежей. Авалист получает за свою услугу небольшой процент.
Вслучае отказа от платежа по векселю векселедержатель может предъявить в судеиск к векселедателю или акцептанту по переводному векселю. Если переводнойвексель не акцептован или не оплачен, векселедержатель имеет полное правопотребовать оплаты векселя в порядке регресса. Это означает обратное требованиео возмещении уплаченной суммы от векселедателя, индоссантов, авалистов, которыенесут солидарную ответственность за уплату суммы векселедержателю. Передподачей иска векселедержатель должен обязательно совершить протест – официальноподтвердить у нотариуса факт отказа в акцепте или платеже по векселю [10].
Вексельдолжен иметь строго определённую законом форму. Так, например, переводнойвексель, содержит следующие обязательные реквизиты:
/>
Рис.10. Реквизиты переводного векселя.
Упростого векселя пункт 3 отсутствует. Кроме того, согласно действующему вРоссии приложению к постановлению ЦИК СССР и СНК СССР №104/1341 от 07.08.1937исключение составляют следующие моменты:
·если срок платежа по простому векселю не указан, вексель рассматривается какподлежащий оплате по предъявлении;
·при отсутствии особого указания место составления векселя считается местомплатежа (и вместе с тем местом жительства векселедателя);
·если не указано место составления векселя, он рассматривается как подписанный вместе, обозначенном рядом с наименованием векселедателя.
Векселя,возникновение которых связано с реальной сделкой по купле-продаже какого-либотовара, называются коммерческими (см. примеры про металлургический комбинат вРуре и про пивоваренный завод).
Векселя,возникновение которых связано с договором займа, называются финансовыми.
Пример:Коммерческий банк «Восход» берёт взаймы у коммерческого банка «Юность» 400 000руб. сроком на три месяца, взамен выписывая вексель соло на сумму 410 000 руб.Такой вексель будет называться финансовым.
Какмы видим, финансовый вексель отличается от коммерческого, помимо прочего, ещё итем, что векселедатель получает деньги:
/>
Рис.11. Заёмщик выписывает финансовый вексель.
Финансовыйвексель очень похож на бескупонную облигацию, однако, следует помнить, что …
NB.Вексель – краткосрочный денежный документ: хотя в мире и у нас в России срокобращения векселей не ограничен, обычно их выписывают на срок до 180 дней(иногда — до года).
Бескупоннаяже облигация может быть выпущена на значительно более долгий срок.
Векселя,которые выписываются в качестве «дружеской услуги» одним предприятием другому,так и называются – дружеские.
Пример:Компания «Северное сияние», находящаяся у банкиров на «хорошем счету» и не разподтверждавшая свою платёжеспособность решает оказать помощь своему партнёру –компании «Полёт» и с этой целью выписывает ей дружеский вексель. Компания «Полёт»может получить под залог этого векселя кредит в банке либо может расплатитьсяим со своими кредиторами. В дальнейшем компания «Полёт» обязана каким-либообразом рассчитаться с компанией «Северное сияние». Вообще говоря, в этойситуации подразумевается, что «Северное сияние» и «Полёт» друг другу доверяют,находятся, так сказать, в дружеских отношениях. Отсюда и название векселя –дружеский.
Векселя,выписанные от имени несуществующий фирмы и не имеющие реального обеспеченияназываются дутыми или бронзовыми.
ВРоссии вексельное обращение регулируется Федеральным законом от 11 марта 1997г. N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе», а также Женевской международнойконвенцией «О переводном и простом векселе».
Вексельявляется:
1.Кредитной формой денег и средством платежа;
2.Средством обеспечения сделок и кредитов;
3.Ускорителем расчётов между субъектами производственно-хозяйственнойдеятельности и банками;
4.Инструментом планирования и перераспределения денежных потоков во времени;
5.Инструментом перевода денег из одной местности в другую;
6.Инструментом расшивки неплатежей.
5. Производные ценные бумаги
Производныеценные бумаги или деривативы – это такие ценные бумаги, права и обязательствапо которым связаны с ценными бумагами.
Слово«дериватив» происходит от английского термина “derivative” – производнаяфункция.
Производныеценные бумаги можно рассматривать также как документальное оформлениеразнообразных контрактов и договоров, связанных с «классическими» ценнымибумагами, такими как акция и облигация.
Какуже выше упоминалось, к производным ценным бумагам относятся:
·Варранты;
·Депозитарные расписки;
·Стрипы;
·Фьючерсы;
·Опционы;
Варрант– это ценная бумага, представляющая из себя право приобрести пакет акцийсоздаваемого акционерного общества по фиксированной цене в течениеопределённого срока.
Термин«варрант» происходит от английского слова “warrant”, которое переводится как«ордер», «полномочие». Возникновение варранта связано с ситуацией, когдаакционерное общество предоставляет некоторым потенциальным акционерамопределённые льготы: получив варрант такой акционер переносит срок платежа. Вдальнейшем, если цена акций подскочит выше цены исполнения варранта, еговладелец может продать эту ценную бумагу, просто получив прибыль.
Еслиже цена акций останется низкой, владелец варранта может не реализовать своёправо.
Влюбом случае владелец варранта во время срока его действия может приобрестипакет акций акционерного общества, выпустившего варрант.
Депозитарнаярасписка – это ценная бумага, представляющая из себя банковское свидетельствокосвенного владения акциями иностранных фирм. Указанные акции хранятся надепозите в банке страны, где зарегистрирован эмитент.
Стрип– это ценная бумага, представляющая из себя бескупонную облигацию, которая погашаетсяза счёт процентных выплат по пакету государственных облигаций, находящихся всобственности компании, выпустившей стрипы.
Фьючерс– это обязательство на поставку ценной бумаги в определённый срок в будущем.
Термин«фьючерс» происходит от английского “future” – «будущее».
Опцион– это право на продажу или покупку ценной бумаги в определённый срок пофиксированной цене в обмен на премию.
Термин«опцион» произошёл от английского “option” – дополнительная возможность.
Фьючерсыи опционы появились для страхования от ценовых рисков и как инструментпланирования, интегрированный в рыночную экономику. В настоящее время фьючерсыи опционы занимают ключевое положение в мире ценных бумаг. Вопросы, связанные сфьючерсами и опционами более подробно обсуждаются в последующих главах.
6. Прочие ценные бумаги
Нижеперечисленныеценные бумаги, несмотря на достаточно широкое распространение, играют в миреэкономики и финансов служебную роль. Поэтому о них мы расскажем только в самыхобщих чертах.
Банковскийдепозитный сертификат – это ценная бумага, представляющая из себя письменноесвидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчикаили его правопреемника на получение в установленный срок суммы депозита (вкладаи процентов по нему) для юридических лиц.
Банковскийсберегательный сертификат – это банковский депозитный сертификат но уже дляфизических лиц.
Банковскаясберегательная книжка на предъявителя – это ценная бумага, которая подтверждаетвнесение в банковское учреждение денежной суммы и которая удовлетворяет правовладельца книжки на её получение в соответствии с условиями денежного вклада.Права вкладчика могут свободно передаваться другим лицам путём простоговручения книжки.
Инвестиционныйсертификат – это ценная бумага, удостоверяющая долю участия в инвестиционномфонде, право на управление и распоряжение которым принадлежит инвестиционнойкомпании.
Банковскийчек – это ценная бумага, содержащее ничем не обусловленное распоряжениечекодателя банку произвести платёж указанной в нём суммы чекодержателю.
Складскоесвидетельство – это ценная бумага, отражающая факт поступления на складопределённой партии некоторого товара, а также право предъявителя складскогосвидетельства распоряжаться этим товаром.
Коносамент– это ценная бумага, представляющая из себя товарораспорядительный документ,удостоверяющий право его владельца распоряжаться указанным в коносаменте грузоми получить груз после морской перевозки. Одновременно коносамент наделяетсясвойством, которое возлагает на перевозчика ничем не обусловленную обязанностьпо выдаче груза предъявителю коносамента.
Пайпаевого инвестиционного фонда – это, по сути, акция паевого инвестиционногофонда, которую покупает инвестор.
Примечания
[1]Философский словарь / Под. ред. И. Т. Фролова. – 5-е изд. — М.: Политиздат,1987. – 590 с.;[2] Ост-Индия (Восточная Индия) –историческое название Индонезии, Филиппин и некоторых других странЮго-Восточной Азии.[3] Ливр (от лат. “libra”- фунт) –весовая и денежная единица в средневековой Франции. Аналог фунта в Англии.Имела хождение до 1719 г. В разные времена ливр оценивался по-разному. 1 ливр =20 су = 240 денье.[4] Фландрия – историческая провинция наюге современной Бельгии. В начале XIV века принадлежала Франции и была аренойкровопролитных столкновений французских феодалов и фламандских горожан,боровшихся за свою политическую и экономическую независимость от французскойкороны.[5] Ломбардия – область на западе Италии (столица г.Милан). Ломбардцы – уроженцы тех мест, славившиеся своей деловой хваткой иумением вести финансовые дела. [6] Рур – область в среднемтечении Рейна. «Промышленное сердце» Германии.[7] В этом иво всех последующих примерах ситуации и цифры – условные.[8]Серебряная марка имела хождение в средневековой Англии.[9]Орден Тамплиеров (Орден Храма) – духовно-рыцарский орден, основанный в 1125году для борьбы с неверными и защиты завоеваний крестоносцев в Святой Земле. ВXIII веке тамплиеры превратились в огромную интеревропейскую организацию,занимавшуюся, помимо всего прочего, денежными операциями. Орден Тамплиеров былликвидирован Папой Климентом V в 1312 году под давлением французского короляФилиппа IV.[10] Ценные бумаги: Учебник / под ред. В. И.Колесникова, В. С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 416 с.:ил.;
Список литературы
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта fintraining.ru