Реферат: Модели эволюции кредитно-денежной системы

Введение……………………………………………………………....................2

1. Модели эволюции кредитно-денежнойсистемы.......................................3

1.1. Функции Центрального банка вэволюции кредитно-денежной системы......................................................................................................5

1.2. Инструменты кредитно-денежногорегулирования в переходной экономике.................................................................................................7

1.3. Роль обменного курса впереходной экономике...................................9

1.4. Выбор системы обменного курса........................................................11

1.5. Стабилизация на базе обменногокурса...............................................12

2. Модель процесса долларизации впереходной экономике........................13

2.1. Сущность долларизации......................................................................15

2.2. Проблемы измерения долларизации.....................................................16

2.3. Масштабы и динамика долларизации.................................................16

2.4. Факторы долларизации......................................................................17

2. 5. Пути преодоления долларизации.......................................................18

Литература ..........................................................................................................20

Введение

В процессе экономических реформ кредитно-денежные системы постсоциалистических экономик подвергаютсясущественной трансформации. Жесткая централизация кредитно-денежных отношенийбыла одним из основных принципов социалистической системы. Например, в СССР в1930-1932 гг. была проведена кредитная реформа, в результате которой ввелизапрет на коммерческий кредит, заменив его исключительно банковским, а всерасчеты и кредитные операции стали осуществляться через единый общегосударственныйбанк – Госбанк СССР.[[1]] Первые годы реформ в большинстве постсоциалистических стран были отмеченыбурным ростом частного банковского сектора, а также реструктуризацией бывшихгосударственных банков. Децентрализация процессов принятия экономическихрешений, либерализация цен и внешней торговли порождали множество проблемстановления кредитно-денежных систем переходных экономик.

Высокая инфляция в началеэкономических реформ  и слабость институциональной базы  кредитно-денежнойсистемы в переходных экономиках вызвали стремительные темпы долларизациипостсоциалистических экономик и широкое распространение квази-денег,компенсирующих нехватку кредитных и денежных ресурсов у предприятий. 

К числу основных проблем эволюциикредитно-денежных систем переходных экономик следует отнести следующие:

— Проблема «жесткой» или«мягкой» кредитно-денежной политики

— Проблема «плохихдолгов» банков

— Проблема интерфейсареального и финансового сектора

— Проблема долларизации иквази-денег

Перечисленные  проблемы,так или иначе, связаны с задачей выявления факторов, определяющих спрос наденьги в переходных экономиках. В отличие от развитых рыночных экономик,переходные экономики характеризуются специфическими мотивами  и факторамиспроса на деньги.

Об успехах финансовойстабилизации в странах с переходной экономикой, об эволюции ихкредитно-денежных систем, их приближении к “стандартам” стран с рыночнойэкономикой можно судить по степени и эффективности использования косвенныхинструментов кредитно-денежного регулирования. В арсенале центральных банковпромышленно развитых стран в качестве косвенных инструментов кредитно-денежногорегулирования используется практика установления минимальных резервных требований,дисконтная политика и “операции на открытом рынке”.

Целью данной работыявляется рассмотрение  процесса эволюции кредитно-денежной системы в переходнойэкономике, а также  рассмотрение модели  долларизации.

1. Моделиэволюции кредитно-денежной системы

прежде чем начатьразбираться в эволюции кредитно – денежной системы необходимо дать ейопределение. Кредитно-денежная система представляет собой комплексвалютно-финансовых учреждений, используемых государством в целях регулированияэкономики. Кредитная система служит мощным фактором концентрации ицентрализации капитала, способствующим быстрой мобилизации свободных денежныхсредств и их использованию в экономике.

В кредитной системекаждой страны выделяется три звена: Центральный банк, коммерческие банки испециализированные финансово-кредитные учреждения. При этом каждое звеновыполняет свои конкретные функции.

Главное положение вкредитной системе занимает Центральный банк (ЦБ). Он является, как правило,государственным учреждением.

Коммерческие банки представляют собой центры кредитнойсистемы. Современный коммерческий банк является кредитно-финансовым учреждениемуниверсального характера: он не только принимает вклады населения ипредприятий, выдает кредиты, но и выполняет финансовое обслуживание клиентов.

Важное место всовременной кредитной системе занимают специализированные кредитно-финансовыеорганизации (они возникли в XIX в. и длительное время играли вденежно-кредитной сфере подчиненную роль, уступая коммерческим банкам, однако,за последние годы их роль резко возросла), а именно:

1. Инвестиционные банки занимаются эмиссионно-учредительскойдеятельностью, т.е. проводят операции по выпуску и размещению на фондовом рынкеценных бумаг, получая на этом доход. Обширна группа сберегательных учреждений(сберкассы и сбербанки). Они привлекают мелкие сбережения и доходы, которые безпомощи кредитной системы не могут функционировать как капитал.

2. Страховые компании, для которых характернаспецифическая форма привлечения средств – продажа страховых полисов.

3. Пенсионные фонды различаются по организации иуправлению, по структуре активов. Так, имеются фонды застрахованные(управляемые страховыми компаниями) и незастрахованные (управляемыепредприятиями или по их доверенности банками).

4. Инвестиционныекомпании размещают средимелких держателей свои обязательства (акции) и используют полученные средствадля закупки ценных бумаг различных отраслей хозяйства.

5. Чековые инвестиционныефонды (ЧИФ)

Переход к рыночнойсистеме хозяйствования предполагает создание развитой финансовой системы. Речь,прежде всего, идет о радикальном преобразовании банковской системы иформировании новых принципов функционирования финансовых рынков, в том числеденежного рынка, рынка межбанковских кредитов, валютного рынка, рынка ценныхбумаг и т.п. При этом существенно изменяются функции Центрального банка, егоместо и роль в кредитно-денежной системе.

1.1.Функции Центрального банка в эволюции кредитно-денежной системы

На первых этапахосуществления рыночных реформ перед Центральными банками стран с переходнойэкономикой встали особые задачи, от решения которых зависит во многом успехсамих реформ. Во-первых, это укрепление доверия к национальной валюте, а в техстранах, которые получили независимость, — это введение собственных денежныхединиц. Во-вторых, это проведение антиинфляционной политики и обеспечениепокупательной способности национальной валюты, ибо в условиях высокой инфляции,переросшей в ряде стран в гиперинфляцию, отсутствуют предпосылки выхода изэкономического кризиса (с которым столкнулись все страны с переходнойэкономикой) и реальной структурной перестройки

Переход к собственнойвалюте во вновь образовавшихся государствах происходил с разной скоростью.Первыми среди республик бывшего СССР собственную валюту ввели страны Балтии:Эстония и Латвия — в 1992 г., Литва — последняя из Прибалтийских республикпокинула рублевую зону, введя сначала переходное расчетное средство — талон,который функционировал в обращении наряду с рублем, а в апреле 1993 г. перешлак единственному законному платежному средству — литасу.[[2]]

Столь быстрое введениесобственной валюты в условиях либерализации цен и внешней торговли былопродиктовано стремлением этих стран добиться стабилизации внутренних цен,оградив себя от влияния инфляции из республик бывшего СССР, привести всоответствие с мировым уровнем внутреннюю структуру относительных цен, и такимобразом создать предпосылки для скорейшей интеграции в европейские рынки.

В других республикахбывшего СССР введение собственной валюты происходило постепенно. До июля 1993г., пока Россия не ввела собственный рубль, они являлись частью рублевогопространства. Экономические связи этих республик с Россией были очень тесными,Россия являлась их основным торговым партнером, в их политике отчетливопрослеживалось желание остаться в рамках рублевой зоны, что предполагало выделение им кредитов Центральным банком России(ЦБР).[[3]]Однако собственный вариант переходной валюты, которая функционировалапараллельно с рублем, эти республики были вынуждены вводить с июля 1992 г.из-за нехватки ликвидности после того, как Россия сократила кредитыреспубликанским центральным банкам. Полноценная валюта была введена в этихстранах лишь в середине 90-гг., при этом некоторыеиз них, в частности Украина, провели денежные реформы с целью деноминацииденежных знаков накануне введения собственной валюты.

В то же время введениесобственной валюты представляло собой достаточно сложный и противоречивыйпроцесс. Центральные банки вновь образовавшихся государств столкнулись с рядомсерьезных проблем. Прежде всего, остро встал вопрос об обеспеченности денежнойбазы.

Процесс введениясобственной валюты в бывших республиках СССР затруднялся также отсутствиемдоверия ко вновь образованным центральным банкам, которое было сильно подорванодействиями Госбанка накануне распада СССР — конфискационнымиоперациями по обмену 100 и 50 рублевых купюр, породившими страх инеопределенность.

Всеэто в условиях высокой инфляции делало национальную валюту крайне неустойчивой,приводило к />“долларизации”экономики, а в республиках Средней Азии — где сохранялся контроль над ценами,множественные обменные курсы и ощущался острый дефицит свободно конвертируемойвалюты — к “рублизации” экономики, к активизации“черных” валютных рынков.

Вскоре стало очевидно,что проблема укрепления доверия к национальной валюте может быть решена лишь вконтексте реальных рыночных преобразований и жесткой антиинфляционной политики.

В странах Центральной иВосточной Европы проблема укрепления доверия к национальной валюте также стояладостаточно остро. На первых этапах осуществления рыночных реформ эти страныстолкнулись с высокой инфляцией, снижением производства, ухудшением условийторговли, падением конкурентоспособности на внешних рынках, значительнымидефицитами государственного бюджета.

Все это подрывало довериек национальной валюте, приводило к “долларизации”экономики, уровень которой в ряде стран превышал 50-процентную отметку (вПольше он составил 80%, в Хорватии — более 80%, в Румынии и Болгарии — около60%).[[4]]

1.2. Инструментыкредитно-денежного регулирования в переходной экономике

Об успехах финансовойстабилизации в странах с переходной экономикой, о реальной эволюции их кредитно-денежныхсистем, их приближении к “стандартам” стран с рыночной экономикой можно судитьпо степени и эффективности использования косвенных инструментовкредитно-денежного регулирования. В арсенале центральных банков промышленноразвитых стран в качестве косвенных инструментов кредитно-денежногорегулирования используется практика установления минимальных резервныхтребований, дисконтная политика и “операции на открытом рынке”.

Вполне очевидно, чтопереход к косвенным инструментам в странах с переходной экономикой не можетбыть мгновенным. Однако уже на первых этапах реформирования экономики страныЦентральной и Восточной Европы и республики бывшего СССР использовали икосвенные инструменты кредитно-денежного регулирования. Основным инструментомтакой политики является изменение нормы резервирования. В практике стран спереходной экономикой этот инструмент по существу первоначально являетсяединственным косвенным инструментом кредитно-денежного регулирования и поэтомуподвергается частой корректировке.

В странах с развитойрыночной экономикой этот переход был осуществлен лишь в 1970—80-е гг. и явилсячастью широкомасштабного процесса финансовой либерализации. Он происходилпостепенно, в условиях макроэкономического равновесия. При этом две промышленноразвитые страны — Франция и Великобритания — столкнулись со значительнымипрепятствиями при первых попытках перехода к исключительно косвенным методамрегулирования. Эти страны лишь в начале 80-х годов либерализовали финансовыерынки, отменили контроль за движением капиталов, сняли валютные ограничения иввели полную конвертируемость валюты. Франция использовала в качествеинструмента монетарной политики “кредитные потолки” в течение 20 лет до 1987 г.[[5]]

В развивающихся странахэтот процесс протекал значительно сложнее и противоречивее. Опыт этих странсвидетельствует, что преждевременный переход к косвенным мерамкредитно-денежного регулирования в условиях неразвитых финансовых рынков ирынков межбанковских кредитов, в условиях макроэкономического неравновесия ислабого банковского надзора сопряжен со значительными издержками и нередкоприводит к более жестким, чем ранее, мерам административного регулирования,например, к прямому контролю над уровнем процентных ставок по депозитам икредитам коммерческих банков. Исследования, выполненные по девятнадцатиразвивающимся странам (включая такие страны, как Аргентина, Венесуэла, Египет,Индонезия, Малайзия, Филиппины, Чили), свидетельствуют, что в среднем переход ккосвенным мерам регулирования экономики занял 3,7 года. Причем во многих из нихон продолжался более 5 лет и лишь в трех — менее года.[[6]]

В большинстве стран спереходной экономикой пока не созданы необходимые условия для полного переходак косвенным методам кредитно-денежного регулирования: недостаточно развитыфинансовые рынки, наблюдается слабая зависимость между уровнем учетной ставкицентрального банка и рыночными ставками коммерческих банков в условияхограниченной ликвидности и высоких рисков, не сформированы полноценные рынкимежбанковских кредитов, по-прежнему остается реальной неплатежеспособностьмногих коммерческих и государственных банков.

Процесс перехода от прямых(административных) методов к косвенным методам кредитно-денежногорегулирования, основанным на рыночных принципах, потребует определенноговремени. Сохранение административного регулирования на первых этапахосуществления рыночных реформ неизбежно.

Последовательностьперехода от прямых к косвенным инструментам кредитно-денежного регулирования втех стра/>нах, которыеуспешно осуществили программы стабилизации, добились значительного сниженияинфляции и демонстрируют экономический рост, может служить примерной схемой длятех стран, успехи которых в реформировании экономики пока достаточно скромны. Внаиболее общем виде примерный перечень шагов — это либерализация процентныхставок, реформирование системы рефинансирования Центрального банка — быстрыйотказ от целевого кредитования и “кредитных потолков” в пользу кредитныхаукционов — использование обязательных норм резервирования в политикеЦентрального банка, переход к “операциям на открытом рынке” по мересовершенствования финансовых рынков, в том числе вторичных рынков ценных бумаг.

1.3. Рольобменного курса в переходной экономике

Переход к рыночнойсистеме хозяйствования предполагает кардинальное изменение содержаниямакроэкономической политики. Это в полной мере относится и к валютной политике,важнейшей составной частью которой выступает политика обменного курса.

В переходной экономикеобменный курс играет принципиально иную роль: из пассивного “созерцателя” онстановится одним из факторов, активно влияющих на социально-экономическиепроцессы, происходящие в обществе. Либерализация внешней торговли, переход отколичественных ограничений к тарифам, постепенное сокращение внешнеторговыхограничений делают обменный курс основным инструментом, с помощью которогопроисходит урегулирование платежного баланса, и в первую очередь балансатекущих операций.

Обменный курс,уравновешивающий спрос и предложение на валютном рынке, выполняет еще однуочень важную функцию, свойственную исключительно переходной экономике: онустраняет искажения в структуре относительных цен, доставшихся в наследство отадминистративно-командной системы, ценообразование в которой, основываясь нанормативных принципах, практически не принимало в расчет рыночные механизмы —цены не сообщали экономическим агентам необходимой информации о рынке и в силуэтого не могли служить стимулами высокоэффективного производства.

Стабильность или, покрайней мере, предсказуемость обменного курса, подкрепленные соответствующейбюджетно-налоговой и кредитно-денежной политикой, призваны обеспечитьустойчивость национальной валюты и доверие к ней, что крайне важно для стран спереходной экономикой, в большинстве из которых только начался процесс созданиянациональных кредитно-финансовых систем (в том числе валютных рынков), а в рядебывших республик СССР лишь недавно были введены собственные денежные единицы.

Сегодня в странах спереходной экономикой обменный курс может играть существенную роль в борьбе синфляцией.

В странах с переходнойэкономикой сложилась довольно парадоксальная ситуация, при которой внутренниецены ориентированы на обменный курс (а не наоборот, как в промышленно развитыхстранах). Использование обменного курса как номинального якоря в борьбе свысокой инфляцией может, при определенных условиях, выступить одним издейственных средств стабилизации экономики.

1.4. Выборсистемы обменного курса

В странах с переходнойэкономикой проблема выбора системы обменного курса после распадаадминистративно-командных систем осложнялась рядом особых обстоятельств: посуществу перед странами стояла задача выбора совершенно новой системы обменногокурса, у этих стран полностью отсутствовал опыт конвертируемости валюты, вомногих вновь образовавшихся государствах попросту еще не было полноценной национальной валюты, шел процессстановления валютных рынков.

В настоящее время страныс переходной экономикой демонстрируют все разнообразие систем обменного курса:от жестко фиксированного валютного курса в Чехии и Словакии, “валютного совета”в Эстонии, Литве и Болгарии, “ползущей привязки” в Польше (до 1995 г.),“корректируемой привязки” в Венгрии (до 1995 г.), “валютного коридора” спределами колебаний валют в России и до “управляемого плавания” на Украине исвободно плавающего обменного курса в Армении.[[7]]Сейчас обменный курс унифицирован в большинстве государств с переходнойэкономикой.

В большинстве стран спереходной экономикой на смену множественным обменным курсам пришел гибкийобменный курс (свободно плавающий обменный курс, а при наличии достаточногоуровня иностранных валютных резервов — “управляемое плаванье”, означающеевозможность осуществления интервенций на валютном рынке Центральным банком сцелью “сгладить” нежелательные колебания обменного курса.

Однако вскоре сталиочевидными и недостатки избранной стратегии. На первых этапах осуществленияэкономических реформ в большинстве стран с

переходной экономикойсохранялся огромный бюджетный дефицит, финансируемый главным образом за счетденежной эмиссии, целевое бюджетное кредитование оставалось основныминструментом кредитно-денежной политики, резко росли издержки производства всвязи с либерализацией цен и развалом экономических связей.

Постоянное обесценениенациональной валюты “подпитывало” инфляцию. Будучи чрезвычайно чувствительнымик изменениям в ожиданиях и к какой-либо новой информации, гибкие обменные курсывели себя как цены на финансовые активы и гораздо быстрее реагировали наэкономические и политические потрясения, чем цены на товарных рынках, выступаясвоеобразными “лидерами в ценах”.

Именно в этих условияхстало очевидным, что снижение инфляции, являясь предпосылкой экономическогороста, должно быть приоритетной целью программ стабилизации, которой не удастсядостичь при отсутствии жесткой финансовой дисциплины.

1.5. Стабилизацияна базе обменного курса

В целях борьбы синфляцией страны с переходной экономикой встали перед выбором стратегиистабилизации: либо стабилизации на денежной основе, либо стабилизации на базеобменного курса. Стабилизация на денежной основепредполагала выбор в качестве номинального якоря или объемов кредитования илиуровня процентных ставок, или одного из агрегатов денежной массы (М1, М2 или МЗ). При стабилизации на денежной основе достижениепоставленных целей через замедление темпов роста денежной массы должно былопривести к уменьшению инфляции, при этом сохранялся свободно плавающий обменныйкурс или “управляемое” плавание. Стабилизация на базе обменного курсапредполагала использование в качестве номинального якоря фиксированногообменного курса (в его различных вариантах: жестко фиксированный курс, “валютныйсовет”, “ползущая привязка”, валютный коридор). Снижение инфляции достигалось врезультате стабилизации цен на товары — объекты международной торговли, которыенепосредственно связаны с обменным курсом, а через них стабилизировались ценына товары, не связанные непосредственно с международным обменом.

Большинство стран избралосвоей стратегией стабилизацию на денежной основе, и лишь несколько стран — Польша,Словакия, Чехия, Эстония, являются примером удачногоопыта проведения стабилизации на базе обменного курса, преимущества которой,прежде всего, заключаются в более “сжатых” сроках снижения высокой инфляции илигиперинфляции до умеренного или низкого уровня и в меньшей глубинеэкономического кризиса по сравнению со странами, осуществляющими стабилизациюна денежной основе.

Безусловно, проблемавыбора варианта обменного курса в качестве номинального якоря,продолжительности его поддержания остается актуальной для переходных экономик.Польша, Словакия, Чехия, Эстония начали с жестко фиксированного обменногокурса. Чехия, Словакия и Эстония и сейчас не отказались от избранной стратегии,Польша в течение нескольких лет использовала “ползущую привязку”, а сейчасподдерживает режим “управляемого” плавания.

В целом опыт стран спереходной экономикой свидетельствует, что стабилизация может быть успешной какна базе обменного курса, так и на денежной основе, если она поддерживаетсяразумной макроэкономической политикой.

2. Модельдолларизации

Общей особенностьюпереходных экономик стала долларизация денежно-кредитной сферы. Принятосчитать, что с помощью замещения валют и замещения активов экономические агентыполучили возможность сохранять покупательную способность своих средств в периодвысокой инфляции. Однако воздействия долларизации на денежно-кредитную сферуимеют многочисленные экономические последствия:

— в той части, в какойдолларизация отражает замещение валют, она влияет на темп инфляции, посколькуиностранная валюта участвует в процессе обращения;

— долларизация изменяетфункцию спроса на деньги, во-первых, делая спрос на деньги чувствительным кдинамике валютного курса, во-вторых, увеличивая его эластичность от процентнойставки;

— затрудняется управлениеденежно-кредитной сферой со стороны центрального банка, контроль которого задинамикой депозитов в иностранной валюте и в еще большей степени за массойналичной иностранной валюты осложняется;

— увеличиваетсяволатильность валютного курса, поскольку к спросу на иностранную валюту длявнешнезкономичееких сделок добавляется «внутренний» спрос, сильно реагирующийна изменения ожиданий экономических агентов. В результате финансовые кризисыоказываются более острыми в странах со значительной долларизацией;

— долларизация можетоказывать косвенное влияние на денежно-кредитную сферу посредствомбюджетно-налоговой политики, сокращая инфляционный налог, получаемыйгосударством в результате эмиссии денег. Учитывая, что большинство стран спереходной экономикой сталкивается на начальном этапе трансформации с проблемамив бюджетной сфере, наличие значительной долларизации вынуждает правительствооказывать большее давление на центральный банк в целях увеличения денежноймассы, что ускоряет инфляцию. Хотя в ходе проведенного исследования по странамВосточной Европы авторы приходят к противоположному выводу: максимизирующий доходыот сеньоража темп инфляции ниже в ситуации с замещением валют, чем в ситуациибез него;

-  помимо долларизациидепозитов существует долларизация кредитов, степень которой определяет подверженностьбанковского сектора системному кредитному риску в случае значительныхдевальваций. В условиях высокой инфляции с меняющимися темпами, когдакредитование в национальной валюте становится невыгодным, кредиты в иностраннойвалюте, хотя и вносят дополнительные риски в функционирование национальнойфинансовой системы, позволяют поддерживать инвестиционный потенциал экономики.

Анализ воздействиядолларизации на денежно-кредитную сферу показывает, что она представляет собойв большей степени негативное явление. Для борьбы с долларизацией можетприменяться комплекс мер экономической политики.

2.1.Сущность долларизации

Долларизация экономикиозначает процесс замещения иностранной валютой ряда (или всех) функцийотечественной: средства накопления, меры стоимости и средства обращения.[[8]]В зависимости от того, какая из них замещается в первую очередь (хотяустановить это в большинстве случаев достаточно сложно), проводитсяклассификация долларизации.

Выделяются два типадолларизации: в широком и узком смысле слова. Первый связан с процессомзамещения иностранной валютой большинства (всех) функций отечественной. Второйохватывает лишь выполнение функции средства обращения. Такая классификация вбольшей степени акцентирует внимание на ликвидности иностранной валюты,которая, на наш взгляд, становится производной от приобретения функции средствасбережения.

Долларизация получилазначительное распространение во многих переходных экономиках сразу после началаэкономической трансформации. Это, однако, не означает, что она не наблюдалась врамках предшествовавшей системы. Наиболее яркие примеры этого — бывшая СФРЮ иПольша, где данное явление даже подлежало официальному учету.[[9]]В конце 80-х годов в Польше иностранная валюта для предприятий играла роль мерыстоимости. В других странах из-за жесткого регулирования государством денежно-кредитнойсферы замещение валют было распространено гораздо меньше и ограничивалось,главным образом, наличным обращением на теневом рынке.

2.2.Проблемы измерения долларизации

Оценка значимостидолларизации требует рассмотрения вопроса об его измерении. Если принять заоснову определение долларизации в широком смысле, то в анализ должны включатьсявсе достаточно ликвидные активы в иностранной валюте, которые держат резидентыстраны: наличные деньги, средства на депозитах в отечественной банковскойсистеме и средства на депозитах за рубежом.

Проблема измерениядолларизации связана с серьезными ограничениями статистического характера. дляпереходных экономик практически не существует надежных сведений относительнообъемов наличной иностранной валюты, обращающейся внутри страны, и депозитов зарубежом. Имеются данные Казначейства и Таможенной службы США о вывозе наличныхдолларов за пределы страны, но они касаются лишь сумм, превышающих 10 тыс,долл. (т. е. оценки оказываются заниженньими). Кроме того, известно, что встранах  Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ) в отличие от России экономическиеагенты в большей степени используют не американскую наличную валюту, аевропейские валюты (в последнее время — евро. Кроме того, некоторые объективныепроцессы находят статистическое отражение в форме долларизации, хотя, по сути,своей ею не являются. Речь идет об усилении участия переходных экономик вмирохозяйственных связях и процессах глобализации.

2.3.Масштабы и динамика долларизации

Исходя из значенийстепени долларизации в 2002 г. в странах ЦВЕ можно классифицировать переходныеэкономики по роли замещения активов в денежно кредитной сфере. К странам снаиболее высокими значениями (свыше 40%) относятся Румыния, Сербия и Хорватия(последняя характеризуется рекордным показателем среди рассматриваемых стран спереходной экономикой) и с небольшим отставанием Болгария. В Албании,Македонии, России и Словении степень долларизации варьирует от 20 до 30%.[[10]]Значения ниже 20% характерны для Чехии, Польши и Словакии. Однако не следует забыватьо том, что в странах с относительно низким уровнем развития финансовых систембольшую роль играет масса наличной иностранной валюты, находящаяся в обращениии тезаврированная населением.

Если рассматриватьдолларизацию в динамике, то ее пик приходится на период, следующий залиберализацией цен и всплеском инфляции. Для Польши и Словении это не такочевидно, поскольку ухудшение макроэкономической обстановки в этих странахнаблюдалось уже в конце 80-х годов, когда значения степени долларизациидостигали 70-80%.[[11]]Это позволяет сделать общий вывод, что наступление периода высокой инфляции всочетании с отменой ограничений на внутреннюю конвертируемость иностраннойвалюты выступает в качестве импульса процесса долларизации.

Однако наступлениефинансовой стабилизации и прекращение инфляции не приводят автоматически крезкому снижению степени долларизации.

2.4. Факторыдолларизации

В исследованиях наиболеечасто выделяют следующие факторы долларизации:

— Темпы инфляции —наиболее очевидный фактор, поскольку именно в периоды высокой инфляции падаютдоверие к национальной валюте и спрос на нее.

— Реальные  ставки процентапо де в национальной валюте. Учитывая, что долларизация во многом представляетсобой портфельное решение, особенно в той части, которая измеряется объемомдепозитов в иностранной валюте, представляется логичным для объяснения еединамики воспользоваться нормой доходности инструментов в иностранной валюте.

— Темпы падения валютногокурса — еще один параметр доходности инструментов в иностранной валюте. Поэтомучем выше темпы внешнего обесценения национальной валюты, тем большей должнабыть степень додларизации.

— Динамика основныхвнешенэкономических  показателей. Отслсживание динамики внешнеторговогооборота, экспорта, притока иностранного капитала и других показателей позволяетопределить динамику предложения иностранной валюты. Если в России основнымисточником поступления иностранной валюты является выручка от экспорта, то длябольшинства стран ЦВЕ — приток иностранного капитала. Соответственно дляразвития долларизации в терминах потока (а не запаса есть больше возможностейпри благоприятной для увеличения экспорта или притока капитала в странуконъюнктуре. Кроме того, иностранная валюта требуется для оплаты импорта,поэтому при спроса на импорт растет спрос и на средства в иностранной валюте,хранящиеся на счетах предприятий. Это явление отражается статистически, хотя непредставляет собой часть процесса долларизации.

2.5. Путипреодоления долларизации

Самым простым решениемпроблемы долларизации является запрет на открытие депозитов в иностраннойвалюте как внутри страны, так и за рубежом. Однако оно имеет существенныйнедостаток, связанный с тем, что попытки обойти это жесткое ограничениеприведут к распространению наименее желательной формы долларизации — обращенияналичной иностранной валюты. В большинстве переходных экономик действует иное административноеограничение — запрет на осуществление расчетов между резидентами в иностраннойвалюте, но его недостаточно для устранения долларизации.

При выборе мер попреодолению долларизации следует ориентироваться на устранение причин, а неследствий. Это означает, что основными направлениями проведения экономическойполитики должны быть: увеличение процентных ставок по инструментам внациональной валюте (с учетом возможных последствий для экономического роста),а также снижение темпов инфляции (если они высоки), уменьшение темпов внешнегообесценивания  национальной валюты.

Некоторые мерыденежно-кредитной политики могут оказывать непосредственное влияние надолларизацию. Эти меры, главным образом, призваны увеличить издержкиприобретения и хранения инструментов в иностранной валюте.

Литература

1. Веденяпин Я. С.Экономические реформы в странах восточной Европы и России. // Россия исовременный мир. — М., 1998. — № 1(18).

2.  Государственная экономическаяполитика: опыт перехода к рынку  Под общ. ред. проф. А.В. Сидоровича. — М.:Дело и сервис, 1998.

3.  Головнин М.Ю.Долларизация в переходных экономиках России и стран Центральной и ВосточнойЕвропы // Проблемы прогнозирования. — 2004. — N 3.

4. Лекции помакроэкономике переходного периода   Бродский Б.Е. Издательство ГУ ВШЭ 2005.

5. Носова С.С.Экономическая теория. Учебник. — М.: ВЛАДОС, 2000. 

6. Смирнов  А.Д. Лекциипо макроэкономическому моделированию, ГУ-ВШЭ, 2000 (лекция 7, 8)

7. Курс переходнойэкономики. Учебник. Под ред. Л.И. Абалкина. — М.: Финстатинформ, 1997.

8. Экономическая теория.Учебник. Под ред. В.Д. Камаева. — М.: ВЛАДОС, 2000.

9. Экономика неплатежей:как и почему мы будем жить завтра. М. Экономический обзор ОЭСР. РоссийскаяФедерация, 1997.

10. Ясин Е.Г Российскаяэкономика. Истоки и панорама рыночных реформ. М, ГУ-ВШЭ. 2002.