Реферат: Рынок капитала
МИНИСТЕРСТВОАГРАРНОЙ ПОЛИТИКИ УКРАИНЫ
ЛУГАНСКИЙНАЦИОНАЛЬНЫЙ АГРАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Кафедраэкономической теории и маркетинга
Курсоваяработа
на тему:«Рынок капитала»
Выполнил
Проверил
Луганск 2006
Содержание
Вступление
1 Финансовыйрынок
1.1Понятие финансового рынка и его структура
1.2Субъекты финансового рынка
1.3Характеристика объектов финансового рынка
2Рынок ценных бумаг
2.1Сущность рынка ценных бумаг и его место в рыночной экономике
2.2Функции рынка ценных бумаг
2.3Структура и виды рынка ценных бумаг
3 О мерах по развитию организационного рынка ценных бумаг вУкраине
4Осуществления экономических нормативов
4.1Роль кредитно-банковской системы в экономике государства
Выводы
Списокиспользованной литературы
Введение
В условиях рыночныхотношений рынок капитала занимает очень важное значение, так как являетсяважным источником долгосрочных финансовых ресурсов. В рынок капитала входятрынок ценных бумаг и рынок банковских услуг, что способствуетплатежеспособности финансовой системы. Все рынки регламентируются законами изаконодательными актами, поэтому для нормального функционирования этих рынковнеобходимо в Украине создать нормальную законодательную базу, которая бы смогларегулировать экономические отношения по формированию и распределению ссудногокапитала.
Важнейшей функциейфинансового рынка является трансформация свободных денежных средств в ссудныйкапитал, затем перераспределяет между различными хозяйствующими субъектамиэкономики, которые ставят перед собою одну цель – увеличение капитала.
Несмотря на достоинства инедостатки рынка ценных бумаг не следует все же идеализировать экономическиймеханизм рыночных отношений. Существует необходимость в подходе к еговозможностям и в оценке его потенциала. Так же необходима сплоченность так какрынок ценных бумаг оказывает отрицательное воздействие на платежные системы ина банковские показатели.
Эти и другие вопросы мырассмотрим в данной курсовой работе, которые требуют особого внимания.
1Финансовый рынок
1.1Понятие финансового рынка и его структура
Длянормального развития экономики необходима мобилизация временно свободныхсредств физических и юридических лиц, их распределение и перераспределение накоммерческой основе между разными секторами экономики. Эти процессы должныосуществляться на финансовых рынках.
Финансовыйрынок — это рынок, на котором определяются спрос и предложение на разнообразныефинансовые инструменты.
Нафинансовом рынке происходит движение средств (капитала). Деньги — не толькоглавная цель предпринимательства, но и самое важное средство для достиженияэтой цели. При этом необходимо решить вопрос об источниках капитала и путях еговложения. Поэтому все субъекты ведение хозяйства сталкиваются в первую очередьс финансовым рынком, где ищут необходимые средства или осуществляют инвестированиевременно свободных средств и получают от этого дополнительную прибыль. Такимобразом, на финансовом рынке возникает круговорот капитала, причем у однихсубъектов ведения хозяйства образуются сбережения, а другие чувствуютнеобходимость в финансовых ресурсах для расширения своей деятельности.
Крометого, финансовый рынок стимулирует рост объемов производства, накоплениефинансовых ресурсов и способствует возникновению и развитию позитивныхсоциальных изменений в обществе. Реализация этих функций осуществляется в томчисле и через рынок ценных бумаг, который значительно расширяет и облегчаетпуть всем субъектам экономики к получению необходимых им средств.
Финансовыйрынок как рынок финансовых ресурсов имеет такую структуру (рис.1.1).
Финансовый
Рынок
Валютный
Рынок
Кредитный
Рынок
Денежный Рынок
Рынок инструментов ссуды
Рынок инструментов собственности
Рынок гибридных и производных инструментов
Рынок ценных бумаг
Рис.1.1Структура финансового рынка
Финансовыйрынок существует как совокупность взаимосвязанных и взаимодополняющих рынков:
Кредитныйрынок — этомеханизм, посредством которого устанавливаются взаимоотношения междупредприятиями и гражданами, которые нуждаются в финансовых ресурсах, иорганизациями и гражданами, которые могут предоставить необходимые средства наопределенных условиях;
Валютныйрынок — этомеханизм, посредством которого устанавливаются правовые и экономическиевзаимоотношения между продавцами и покупателями валют.
Рынокценных бумаг объединяет часть кредитного рынка: рынок инструментов ссуды илидолговых обязательств и рынок инструментов собственности, то есть этот рынокохватывает операции из выпуска и обращения инструментов ссуды, инструментовсобственности, а также их гибридов.
Сточки зрения сроков действия финансовых инструментов финансовый рынокрассматривают как совокупность денежного рынка и рынка капиталов.
Денежныйрынок — это рынокналичных денег, краткосрочных кредитных операций, валюты. На денежном рынкевращаются надежные краткосрочные инструменты. Их движение обусловлено разницейв уровнях прибыли и риска.
Рыноккапитала — это:
1 часть финансовогорынка, где формируются спрос и предложение на средне- и долгосрочный ссудныйкапитал;
2 специфическаясфера отношений, объектом которых является предоставленный взаем денежныйкапитал и формируется спрос и предложение на него;
3 сегмент рынкассудных капиталов, на котором осуществляются операции относительно средне- идолгосрочного финансирования и операции с ценными бумагами (акциями, облигациями).
4 Рынок капиталовразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рыноксреднесрочных и долгосрочных банковских кредитов.
Рыноккапитала — самыйважный источник долгосрочных инвестиционных ресурсов. Если денежный рынок впервую очередь поддерживает ликвидность на финансовом рынке, то рынок капиталовспособствует рентабельному использованию или алокации финансовых средств. Этоозначает, что ожидаемая прибыльность капиталовложений должна, с учетомсоответствующего риска, как минимум отвечать проценту на рынке капиталов.
Такимобразом, финансовый рынок обеспечивает платежеспособность финансовой системы,максимальное согласование общехозяйственных процессов нагромождения иинвестирования как за объемом, так и структурно.
Выделяюттакже национальный и международный финансовые рынки. На международном рынкепроцессы купли-продажи товаров финансового рынка регламентируются законами инормативными актами из международной торговли. Ответственность за соблюдениеэтих правил несет государство, субъекты которого выходят на мировой рынок.
Финансовыйрынок можно разделить на первичный и вторичный. Первичный рынок возникает приэмиссии ценных бумаг, и на нем мобилизируются финансовые ресурсы. На вторичномрынке эти ресурсы перераспределяются, то есть на вторичном рынке ониоказываются после того, как были уже проданы на первичном рынке.
Всвою очередь, вторичный рынок разделяется на биржевой и внебиржевой. Биржевойрынок представлен фондовой биржей как особенным институционный организованнымрынком. На нем вращаются ценные бумаги наивысшего качества и выполняютсяоперации профессиональными участниками. Фондовая биржа выступает как торговое,профессиональное, нормативное, технологическое ядро рынка ценных бумаг ифинансового рынка. На внебиржевом рынке осуществляются операции с ценнымибумагами вне фондовой торговли. В этом случае объектом купли-продажи становятсяценные бумаги, которые по любым причинам не котируются на бирже.
Прилюбой трактовке структуры финансового рынка, главной целью являетсяраспределение избытка средств или сбережений, их мобилизация иперераспределение между сферами и секторами экономики. Главная функцияфинансового рынка — трансформация свободных средств в ссудный капитал.Финансовый рынок делает ровно доступным денежные фонды для всех его участников(государства, предприятий, домашних хозяйств), которые имеют одну цель — увеличение капитала.
Наведемкороткую характеристику отдельных сегментов финансового рынка.
Кредитныйрынок — этоспецифическая сфера экономических отношений, где объектом операций выступаетпредоставленный на определенных условиях взаем капитал.
Этотрынок выполняет такие функции:
1 объединениямелких, разрозненных денежных сбережений населения, государственных структур,частного бизнеса, иностранных инвесторов и образования больших денежных фондов;
2 трансформациясредств в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источникифинансирования материального производства национальной экономики;
3 предоставлениессуд государственным органам и населению для решения таких важных заданий, какпокрытие дефицита государственного бюджета, финансирования разного родасоциальных программ.
4 Таким образом,кредитный рынок дает возможность осуществлять нагромождение, движение,распределение и перераспределение ссудного капитала между сферами экономики.Кредитный рынок нужно рассматривать как синтез рынков разных платежных средств.Он разделяется на рынок денежных ресурсов и рынок долговых обязательств.
Валютныйрынок — этомеханизм, посредством которого устанавливаются правовые и экономическиевзаимоотношения между продавцами и покупателями валют.
Валютныйрынок выполняет такие функции:
1 своевременноеосуществление международных расчетов;
2 регуляциявалютных курсов;
3 диверсификациювалютных резервов;
4 страхованиевалютных рисков;
5 получение прибылиучастниками валютного рынка в виде разницы курсов валют;
6 проведениевалютной политики, что основывается на государственной регуляции национальнойэкономики и реализации согласованной политики в пределах мирового хозяйства.
7 Валютный рынокУкраины — это преимущественно межбанковский рынок, ведь именно в ходемежбанковских операций осуществляется основной объем соглашений изкупли-продажи иностранных валют. Субъектами валютного рынка являются продавцывалюты, покупатели и посредники.
В ихроли могут выступать:
1 коммерческиебанки — большиетранснациональные, средние и малые банки, для которых характерной являетсятенденция к сосредоточению операций на больших биржах;
2 небанковскиефинансовые учреждения — фонды хеджирования (в основном спекулятивные фонды) и пенсионные фонды. Этиучреждения непосредственно на рынке не выступают, а пользуются посредничествомбанков. Их роль растет, то есть их соглашения достигают больших размеров, и онине подпадают под правила с точки зрения осторожности как банковские учреждения;
3 предприятия ичастные лица.
Взависимости от объема, характеру валютных операций и набору валют рынкиразделяются на международные, региональные и национальные.
Международныйрынок — совокупностьопераций с валютами, которые выступают на свободном мировом рынке в странепроисхождения валюты. Совокупность операций с валютами, которые выступают насвободном мировом рынке вне страны их происхождения, осуществляется наеврорынке.
Нарегиональных и национальных рынках банки проводят операции с ограниченнымколичеством свободно конвертированной валюты.
Рынокценных бумаг охватывает достаточно широкую совокупность общественных отношений,которые возникают и существуют относительно ценных бумаг, включаягосударственную и институционно-правовую их регуляцию.
1.2Субъекты финансового рынка
Главнымисубъектами финансового рынка являются домашние хозяйства, фирмы и предприятия,финансовые институты и государство.
Черезфинансовые институты (банки, страховые компании, целевые фонды) сбережениядомашних хозяйств, фирм и предприятий поступают к другим субъектам веденияхозяйства и дают им возможность удовлетворить потребность в средствах длярасширения своей деятельности.
Государство,предоставляя кредит и получая ссуды, играет решающую роль на финансовом рынке.Свое влияние она осуществляет через управление процентом, денежной массой,кредитами, валютным курсом.
Субъектыфинансового рынка могут выступать в роли заемщика и инвестора. А финансовыеинституты играют на этом рынке роль посредника.
Заемщики- это физические илиюридические лица, которые привлекают средства других субъектов для развитиясвоей деятельности.
Инвесторы — граждане и юридические лицастраны, а также иностранные граждане, фирмы, государства, которые принимаютрешение о вложении личных, одолженных или привлеченных средств в объектыинвестирования.
Финансовыеинституты — этопосредники, которые обеспечивают встречу инвестора и заемщика. К нимпринадлежат: банковские учреждения (эмиссионные, коммерческие, инвестиционные,ипотечные, внешнеторговые банки) и специализированные небанковские учреждения(страховые и инвестиционные компании, финансовые, пенсионные фонды,сберегательные учреждения).
Основнаяфункция финансовых посредников — это помощь в передаче средств от потенциальныхзаемщиков и наоборот. Их деятельность выгодная и для сберегателей (инвесторов),и для заемщиков, а именно:
1 отпадаетпотребность в поисках друг друга;
2 снижается рискневозвращения ссуды или неэффективных капиталовложений;
3 из предыдущеговыплывает рост процентного дохода сберегателя;
4 снижаютсясуммарные расходы заемщика на получение ссуды за счет уменьшения моральных,физических усилий и расходов времени на привлечение капитала несколькихсберегателей для получения нужной суммы ссуды;
5 финансовыепосредники уменьшают расходы на осуществление финансовых операций. Этодостигается за счет унификации и специализации, которые дают возможность лучшевыучить рынок, финансовое состояние потенциальных клиентов и получать большиеприбыли.
Такимобразом. Финансовые посредники уменьшают операционные расходы, снижают риск,уменьшают асимметричность информации во взаимоотношениях «кредитор(инвестор) — заемщик» (сторона, что предоставляет ссуду или инвестируетденьги, имеет меньше информации о стороне, что ее получает).
1.3Характеристика объектов финансового рынка
Товарамифинансового рынка являются средства и ценные бумаги, которые выступаютобъектами купли-продажи на рынке.
Деньгис экономической точки зрения — это все ликвидные активы, которые могут быть сравнительнобыстро и без больших потерь переведены в наличность.
Ценныебумаги — основной товар финансового рынка, своеобразный предмет купли-продажиэтого рынка. Ценные бумаги, как инструменты финансового рынка, представляютсобой документы-свидетельства о долговом обязательстве или праве собственности.
Ценныебумаги являются весомой составляющей своеобразного «товара товаров» — денег. Они должны иметь такие характеристики:
1 стандарт — надпись эмитента, сумма, доход,информация об эмитента;
2 рыночность — подтверждение того, что ценная бумагаможет вращаться на рынке;
3 ликвидность — свидетельство того, что ценная бумагаможет быть в любой момент реализованный без больших потерь;
4 регуляциягосударством — наличие стандартов, регистрация эмиссии.
Замногими своими функциями ценные бумаги тождественные деньгам, что являются ещеодной их экономической характеристикой (имея в виду, что в каждом конкретномслучае такой тождественности речь не обязательно идет обо всем массиве ценныхбумаг). Так, эмитент многих ценных бумаг и денег тот же — государство иуполномоченные ею органы. Выпуск тех и других регулируется Правительством,Министерством финансов, Центральным банком, некоторыми другими органами. Иденьги, и ценные бумаги временами выпускаются для покрытия дефицитагосударственного бюджета, они строго стандартизировали, имеют определеннуюстепень защиты от подделок.
Иденьги, и ценные бумаги подпадают под действие инфляционных процессов. Многообщего есть и в механизме их обесценивания, что происходит, если денег выпущенобольше, чем нужно обслуживание товарооборота, или если эмиссия ценных бумагпревышает вместимость фондового рынка. И деньги, и ценные бумаги могутнакапливаться, быть средством образования сокровищ. Кроме того, деньги и такиеценные бумаги, как вексель или чек, используются как средства платежа. При этомвексель, будучи кредитными деньгами, является их разновидностью, а чек — ихзаменителем.
Ещеодна важная тождественность ценных бумаг и денег заключается в том, что ониявляются товаром особенного рода. И те и другие, в частности, имеют свойствоэлемента авансированного капитала. Как товар особенного рода деньги могутобмениваться на товары, а ценные бумаги — обмениваться на деньги. Ценные бумагиможно также обменивать на активы элементов. Особенный характер ценных бумаг кактовару заключается в особенном — относительно реальных инвестиций — характереобращения (обращение самостоятельное, но под воздействием изменений, чтопроисходят в реальных инвестициях, капитале).
Деньгии ценные бумаги являются таким товаром, что имеет значение не сам собой, а лишькак представитель, инструмент соответствующих рынков, процессов, потребностикоторых они и обслуживают.
Сказанноевыше не ликвидирует существенных разногласий между ценными бумагами и деньгами.Так, если деньги могут выпускаться только государством или Центральным банком,то ценные бумаги — практически любыми юридическими, а в ряду случаев ифизическими лицами.
Немалоразногласий существует и в сфере экономических характеристик ценных бумаг иденег. Ценные бумаги отражают процессы, что происходят внутри капитала и нафондовом рынке, а деньги — процессы, что происходят внутри всего товарногомира. Деньги — мерило национального богатства активов, пассивов, имуществаотдельного предприятия и частного лица. Деньги – измеритель капитализации(объема выпуска) ценных бумаг. Ценные бумаги — это титул собственности, аденьги — показатель богатства.
Деньгиимеют, как правило, бессрочный характер, а ценные бумаги ограничены сроками.Уровни ликвидности и надежности денег обычно намного выше, чем ценных бумаг. Внаибольшей степени это ощутимо в условиях равновесного рынка. Относительноприбыльности, то в ценных бумагах она обычно запрограммирована. Деньги же самисобой, не став инвестициями, дохода не дают. Эту связь можно показать такимспособом:
Г>Iнв.(ЦП)> Гъ (1.1)
где Г- деньги вложены; Iнв. — инвестиции; ЦП — ценные бумаги; Гъ — деньги получены.
Перваяфаза этой формулы, Г>Iнв. (ЦП), является стадией инвестирования, илиприобретения за деньги ценных бумаг (документируемых инвестиций).
Втораяфаза, Iнв. (ЦП)> Гъ, является стадией реализации ценной бумаги (полного иличастичного погашения), стадией реализации экономического права собственности нанее. Для получения дохода при реализации ценной бумаги (полном погашении) важнопревышение Гъ над Г:
Доход= Гъ — Г. (1.2)
Захарактером начисления платы за ссуду инструменты финансового рынка можноразделить на такие основные типы:
1 Простаяссуда. Это ссудав размере Р, которая предоставляется при условии возвращения через t лет вразмере, увеличенном на величину так называемых процентных платежей, которыенасчитываются в размере проценту ежегодно на сумму, что будет перебывать враспоряжении заемщика;
2 Дисконтная ссуда. Это ссуда, номинальная величина которой больше тойвеличины, что фактически передается заемщику в момент выдачи ссуды. Разницамежду этими величинами есть по форме ссудного процента, который взимаетсяавансом;
3 Ссуда с фиксированными выплатами. Это ссуда в размере Р, что предоставляется на t лет,причем погашение ссуды осуществляется ежегодно, начиная с первого года, втечение t лет в фиксированном размере Р*. Такого рода ссуды оченьраспространены как потребительские ссуды;
4 Купоннаяоблигация. Онаимеет срок погашения t, нарицательную стоимость F, которая указывается на самойоблигации и выплачивается при погашении облигации принадлежат t* купоновстоимостью Р* каждый, которые дают право владельцу облигации получать ежегодновыплаты в размере Р*.
Развитиеи усовершенствование финансового рынка способствует появлению разнообразныхценных бумаг, которые функционируют в разных его сегментах, дают возможностьотложить сегодняшнее потребление, накопить сбережение, направить их в сферупредпринимательской деятельности.
Такимобразом, финансовый рынок осуществляет мобилизацию средств для экономическогоразвития; перераспределение их между отраслями, областями и регионами;обеспечивает нагромождение средств и определяет экономический рост. Финансовыйрынок образует достаточные фонды средств для всех субъектов экономики — государства, фирм и предприятий, домашних хозяйств.
2 Рынок ценных бумаг
2.1 Сущность рынка ценных бумаг и егоместо в рыночной экономике
Рынок ценных бумаг – этосектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталыинвесторов, выступающий местом столкновения и реализации инвесторов продавцов ипокупателей ценных бумаг. Фондовый рынок способствует более адекватномуреагированию финансовой системы на конъюнктурные колебания и регулируют потокикапиталов, обеспечивает их перелив из отраслей с низкой нормой прибыли вотрасли с более высокой.
Важнейшие преимуществарынка ценных бумаг состоят в следующем.
1. При получениибанковского кредита компания ограничена временем, жесткими обязательствами повыплате высоких процентов вне зависимости от размера полученной прибыли, в товремя как продажа ценных бумаг позволяет в короткие сроки использоватьпривлеченные ресурсы, по объему значительно превышающие те, которые можно получитьпо кредитам.
2. На рынке ценныхбумаг можно получить капиталы на несколько десятилетий (при выпуске облигаций)и даже в бессрочное пользование – при выпуске акций.
3. Доходы понекоторым видам ценных бумаг выплачиваются в зависимости от размера полученнойприбыли, в то время как проценты по кредитам номинально фиксированы.
4. Средства,инвестированные в ценные бумаги, продолжают оставаться в распоряжении всегожизненного цикла фондовых ценностей, даже если владельцы ценных бумаг передаютих друг другу.
5. Рынок ценныхбумаг дает возможность участвовать в управлении производством.
6. Операции сценными бумагами снижают уровень налогообложения инвесторов – держателей ценныхбумаг.
Несмотря на огромныедостоинства и недостатки рынка ценных бумаг, не следует все же идеализироватьэтот экономический механизм рыночных отношений, необходимо трезво и взвешенноподходить к его возможностям и оценивать его потенциал. В связи с этим выделяютосновные недостатки рынка ценных бумаг.
1. Рынок ценныхбумаг чувствителен к различного рода манипуляциям и прочим действиям,искажающим ценообразование и решения о размещении, что уменьшает предложениеценных бумаг на фондовых рынках.
2. Внутренние рынкиценных бумаг подвержены сильному влиянию со стороны международного рынка ценныхбумаг.
3. Рынок ценныхбумаг может оказать отрицательное воздействие на платежные системы и набанковские удельные капитальные показатели, которые могут возникнуть из-занестабильности цен и объемов на рынке ценных бумаг. Такое воздействие ощущаетсяв двух направлениях: эффекты потоков, подтверждающих движение денег в ответ надвижение ценных бумаг, эффекты капитала. Участники рынка ценных бумаг должныадекватно реагировать на движение цен.
4. Рынок ценныхбумаг приводит к созданию мощного механизма перемещения богатства, что можетпривести к общественно нежелательным результатам. Во-первых, движение цен нарынке в условиях изначально неравной профессиональной подготовки участниковведет к перераспределению финансовых активов в пользу наиболее квалифицированных,к концентрации капиталов, к монополизации рынка. Во-вторых, доступ к списку нафондовой бирже может быть ограничен, и проход к нему может использоваться какнаправленный кредит, обеспечивая фонды фирмами, находящимся в болееблагоприятном положении.
2.2 Функции рынкаценных бумаг
Фондовый рынок позволяетрешать следующие задачи:
Ø аккумулироватькапитал эмитентами в кратчайшие сроки;
Ø вкладыватькапитал инвесторами при менее затратной форме заимствования;
Ø регулироватьсбережения, потребление, инфляцию, занятость и другие макроэкономическиепоказатели;
Ø привлекатьинвесторов к правам и обязательствам собственника;
Ø диверсифицироватькапитал и распределять риск, связанный с вложениями инвесторов;
Ø способствоватьдолгосрочному экономическому росту.
Рассмотрим основныефакторы, определяющие характер рынка ценных бумаг. Можно выделить два основныхфактора, которые влияют на рынок ценных бумаг:
1. макроэкономика ифинансовые условия;
2. законодательная,правовая и институциональная инфраструктура.
Рассмотрим элементыинфраструктуры рынка ценных бумаг более подробно.
1. Институциональная инфраструктура.
Включает элементы,обеспечивающие возможность функционирования фондового рынка: посредники дляпроведения всех видов операций с ценными бумагами и действий с ихпотенциальными покупателями; информационно-технические системы и технологии дляпроведения на биржевом и внебиржевом рынке ценных бумаг операций, связанных сценными бумагами и клиентурой; депозитарные, регистрационные структуры рынкаценных бумаг; финансово-аудиторские, э консультационные функции исоответствующие субъекты, э непосредственного участия в торговле ценнымибумагами не принимающие, но обеспечивающие принятие решений по инвестированию иоценивающие полученные результаты.
2. Законодательнаяинфраструктура.
Этот важнейший элементинфраструктуры рынка ценных бумаг состоит из: исполнительных органовгосударственной власти, отвечающих за организацию и функционирование фондовогорынка; частных саморегулирующихся структур (фондовые биржи, всевозможныесамостоятельные организации корпоративного характера); собственно законов этихкорпоративных организаций, ставящих своей целью регулирование технологии работыс ценными бумагами, принятых стандартов; контролирующих органов корпоративныхструктур.
3. Правоваяинфраструктура.
Данная система имеетчерты сходства с законодательной инфраструктурой, но, в отличие от последней,выходит за рамки корпоративных норм и ограничений. Правовая инфраструктураохватывает весь спектр взаимоотношений и норм между участниками рынка. Системынормативных актов вместе с методикой их функционирования призвана обеспечитьэффективное решение споров между участниками рынка ценных бумаг. Средстварешение споров действенны судебные органы государственного и корпоративного происхожденияв лице арбитражных и третейских судов.
Существование подобнойинфраструктуры обеспечивает четыре условия:
1. Безусловноесоблюдение прав контрагентов и в первую очередь прав собственности.
2. Свободный доступвсех заинтересованных к информации о рынке ценных бумаг и гласность проведениясделок с ценными бумагами. Абсолютная видимость при торговле ценными бумагами иясное понимание прочих процедур необходимых для эффективного установления цен идля уверенности в справедливости рынка.
3. Защита отнечестных действий посредников и инсайдеров. Контролирующие органы в лицегосударства и контролирующих общественных и частных организаций призванызащитить инвесторов от недобросовестных эмитентов и ложной информации.
4. Защита отфинансового краха посредников и рыночных институтов, таких как расчетныепалаты.
Цивилизованный развитыйрынок ценных бумаг состоит из массы взаимосвязанных, но самоценных элементов,что отражает сложность стоящих перед обществом задач. В этой ситуации отчастного бизнеса требуется максимальное внимание и стремление кинституциональному строительству на рынке ценных бумаг. В качествеперспективной задачи частный интерес направлен на развитие субъектной базырынка ценных бумаг в лице профессиональных инвесторов.
Для успешного функционированиярынка ценных бумаг необходимо наличие следующих условий: созданиеинституциональной инфраструктуры; разумная государственная политика в отношенииформирования и функционирования рынка ценных бумаг.
2.3 Структура и видырынка ценных бумаг
В структуре рынка ценныхбумаг принято выделять две основных части:
Ø первичный рынокценных бумаг;
Ø вторичный рынокценных бумаг.
Первичный рынок ценныхбумаг – это рынок первых и повторных эмиссий фондовых инструментов, на которомосуществляется их начальное размещение среди инвесторов. Важнейшая чертапервичного рынка ценных бумаг – полное раскрытие информации для инвесторов,позволяющее им сделать обоснованное и целесообразный выбор ценных бумаг дляинвестирования.
Вторичный рынок ценныхбумаг это рынок, на котором обращаются в течении своего жизненного цикла ранееэмитированные и размещенные на первичном рынке ценные бумаги. Механизмвторичного рынка ценных бумаг ориентирован на поддержание стабильного рынка, наограничение спекулятивных явлений. Вторичный рынок ценных бумаг подразделяетсяна два сектора:
— биржевой – обеспечиватьликвидность и регулирование рынка ценных бумаг, определение цены, учет рыночнойконъюнктуры. Важнейшим элементом инфраструктуры вторичного рынка ценных бумагявляется фондовая биржа. Она выступает как торговое, профессиональное,нормативное и технологическое ядро рынка ценных бумаг;
- внебиржевой –охватывает совокупность операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовойбиржи.
Приведеннаяхарактеристика биржевого и внебиржевого вторичного рынка ценных бумаг точналишь в первом приближении, так как в реальной действительности существуетпереходные формы, которые размывают четко очерченную границу между этимикатегориями.
Помимо вышеизложеннойклассификации, рынок ценных бумаг может быть сегментирован по другим признакам. По видам ценных бумаг выделяют:
Ø рынок акций;
Ø рынок облигаций;
Ø рынок векселей;
Ø рынок опцион;
Ø рынок депозитныхи сберегательных сертификатов и т.д.
По эмитентам рынок ценныхбумаг можно разделить на рынок:
Ø частных ценныхбумаг;
Ø рынокгосударственных ценных бумаг;
Ø рынокмеждународных ценных бумаг.
По инвесторам выделяют:
Ø рынок ценныхбумаг институциональных инвесторов;
Ø рынок ценныхбумаг индивидуальных инвесторов.
По территориальномукритерию рынок ценных бумаг может быть:
Ø региональным ;
Ø национальным;
Ø мировым.
По видам применяемойтехнологии торговли различают следующие виды рынка ценных бумаг:
1. Стихийный,который характеризуется тем что правила заключения сделок и требования к ценнымбумагам, к участникам рынка не устанавливаются, торговля осуществляетсяпроизвольно.
2. Простойаукционный, представляет собой механизм, при котором в конкурентные отношениявключаются только покупатели. Такая форма торговли ценных бумаг подходит толькодля примитивных рынков.
3. Онкольный – накотором ценные бумаги в течение определенного времени продаются по конкретнойцене, которая приводит в соответствие спрос и предложение.
4. Непрерывныйаукцион, на котором ценные бумаги продаются по цене постоянно изменяющейся врезультате взаимодействия спроса и предложения.
5. Двойнойаукционный – представляет собой совокупность онкольного и непрерывного рынковценных бумаг. С состязание вступают продавцы и покупатели ценных бумаг.
6. Дилерский – накотором ценные бумаги продаются по цене, установленной продавцом.
Возможность измененийвозрастает на развивающихся рынках, в связи с этим регулирующие органы должнывносить необходимые правовые поправки.
Активность рынка ценныхбумаг, направленная за пределы страны, может возрастать тремя путями:
1. Заемщики капиталаищут доступа к иностранным портфелям инвестиционных ресурсов, а инвесторы – кинвестиционным возможностям другой страны.
2. Созданиерегиональных рынков ценных бумаг для поддержания жизнеспособности национальногорынка ценных бумаг.
3. Эффективностьиспользования дорогостоящих функций рынка ценных бумаг: электронная проверка иоформление сделок.
Организующие рынка ценныхбумаг должны держаться на уровне воздействия, которые накладываются науправление в результате происходящих изменений. Необходимо стремиться кважнейшей цели, чтобы рынок ценных бумаг оставался информационно-открытым иобеспечивал равные возможности для всех его участников.
3О мерах по развитию организационного рынка ценных бумаг вУкраине
На протяжении многих лет состояние организационного рынкаценных бумаг в стране определяется взаимодействием трех долговременныхфакторов: действующей крайне жестокой и неоптимизированной системы тотальногофискального налогообложения; продолжающимся, далеким от завершения, процессомпредела собственности; нецивилизованным характером корпоративной культуры икорпоративного управления в АО.Поэтому никакие частичные, локальные меры по развитиюорганизованного рынка ценных бумаг в Украине не могут принести сколько-нибудьзаметного результата. Необходима разработка комплексной программы, которая бы ворганичном единстве и взаимосвязи охватывала всю сферу законодательногорегулирования указанных факторов-процессов и в контексте соответствующихпреобразований предусматривала поэтапное внесение изменений в законодательство,регулирующее рынок ценных бумаг и деятельность его профессиональных участников.Вся эта работа должна проводиться в рамках имплементации Директивы ЕС «Офинансовых рынках» от 21 апреля 2004 г. 2004/39/ЕС, а также других директив ЕС,касающихся рынка ценных бумаг.Необходимо подготовить общий план работ, с определениемцелей и сущности изменений в действующем законодательстве Украины, а такжеэтапов их реализации при широком участии государственных органов,научно-исследовательских учреждений и саморегулируемых организаций (СРО)профессиональных участников финансового, фондового и товарного рынков.Не имея возможностипредоставить проект такого плана в целом, считаем полезным в интересах егоразработки дать свои предложения по отдельным вопросам, которые могут войти вкомплекс мероприятий, подлежащих разработке в рамках этого проекта.
Прежде всего, необходимоосуществить комплекс мероприятий по коренному повышению корпоративной культурыи совершенствованию корпоративного управления в АО (в первую очередь, воткрытых) в соответствии с «Принципами корпоративного управления Украины»,утвержденными решением ГКЦБФР от 11 декабря 2003 г. № 570.
Особое значение дляразвития цивилизованного рынка ценных бумаг в Украине имеют три узловыепроблемы: информационная открытость (публичность) ОАО; соблюдение ими правакционеров (в том числе миноритарных); проведение взвешенной дивиденднойполитики, которая бы учитывала интересы всех групп акционеров. Если первые двеиз названных проблем нашли отражение в проекте Закона Украины «Об акционерныхобществах» и нормативных актах ГКЦБФР, то последняя законодательствомпрактически не регулируется. Между тем систематическая невыплата или крайнемалые размеры дивидендов негативно сказываются на общем имидже ОАО для самихакционеров, и в том числе – портфельных инвесторов, деятельность которыхпреимущественно формирует спрос и предложение на вторичном рынке ценных бумаг иот которых во многом зависит общее состояние рынка ценных бумаг в Украине. Уходпортфельных инвесторов с отечественного фондового рынка в конце прошлого векасерьезно подорвал позиции этого рынка и способствовал его стагнации. Противникиустановления жестких законодательных норм в отношении выплаты дивидендов ссылаютсяна возможные нарушения в таком случае прав обладателей крупных пакетов акций.Но законна и другая постановка вопроса: не нарушает ли невыплата дивидендовправ всех остальных акционеров?
Действующий Закон Украины«О хозяйственных обществах», а также дополняющий его проект Закона Украины «Обакционерных обществах», который безуспешно пытаются провести через ВерховнуюРаду Украины, не создают предпосылок и мотивации для активной эмиссионнойдеятельности корпоративных эмитентов, для выхода на фондовый рынок. Вчастности, крайне низкая норма Закона Украины «О хозяйственных обществах» вотношении минимального размера уставного фонда АО и отсутствие в этом законеограничений на максимальное количество акционеров в ЗАО создали еще однупроблему для фондового рынка. Так, с одной стороны, в Украине действуетбеспрецедентно большое количество (по состоянию на 1 января 2004 г., свыше 11,8тыс.!) ОАО, акции многих из которых не обращаются на фондовом рынке и вообще неимеют рыночной перспективы из-за отсутствия инвестиционной привлекательностипредприятий. С другой стороны, многие крупные, инвестиционно привлекательные иэффективно работающие предприятия, получившие статус ЗАО, вообще закрыты дляорганизационного фондового рынка, а их общее количество (22,5 тыс.) почти вдвоепревышает количество ОАО.
Между тем следует принятьзаконодательные меры, которые бы повысили статус ОАО, их роль в формированиицивилизованного рынка ценных бумаг в Украине и значение в национальнойэкономике. Необходимо пересмотреть и дифференцировать нормы, которые установленыдействующим законодательством в отношении минимального размера уставного фонда(капитала) АО и максимального количества акционеров в зависимости от их типа итем самым побуждают их к соответствующим преобразованиям в своеморганизационно-правовом статусе, а как результат – к сокращению их количестваза счет улучшения указанных качественных характеристик, а также способствоватьвыведению финансово-экономической деятельности предприятий из теневой сферы.
Ввиду сложности процедур,связанных с реализацией предлагаемых изменений в действующем законодательстве,необходимо предусмотреть их поэтапное введение в действие с учетомскладывающейся экономической ситуации, особенностей тех или иных групп АО, атакже степени подготовленности всего законодательно-правового поля всоответствии с изложенными принципами, отведя каждому из этих этаповдостаточный период.
Воплощение всех этих нормв практику АО потребует от них значительных финансовых издержек. Их бремя можетбыть существенно ослаблено за счет либерализации налогообложения (например,частичной или полной отмены налога на дивиденды, и в том числе – авансовойвыплаты этого налога со стороны АО) и снижения тарифов обязательных платежей зауслуги государственных органов по оформлению, регистрации (перерегистрации)соответствующих документов, выпусков акций и др., а также за услуги печатныхизданий по публикации регулярной и нерегулярной информации о деятельности АО,проведении собраний акционеров, и т. п.
Немаловажная роль вактивизации и развитии организованного рынка ценных бумаг принадлежит торговцамценными бумагами. Их более высокие издержки и более сложные правила торговли наорганизованном рынке приводит к тому, что им выгоднее и проще работать именнона неорганизованном рынке. Поэтому, при общем снижении уровня налогообложенияопераций с ценными бумагами, следует создать определенные преимущества вналогообложении (вплоть до его полной отмены – по аналогии с банковскимидепозитами) для операций с ценными бумагами, осуществляемых на ихорганизованном рынке.
В законодательственеобходимо четко разграничить понятия «фондовая биржа» и «внебиржевая ТИС».Разграничить эти понятия можно на базе использования понятия «организаторторговли ценными бумагами».
Главная функция фондовойбиржи заключается в выявлении «справедливых» рыночных цен по ценным бумагам,находящимся на ней в обращении, тогда как для внебиржевой ТИС главной функциейявляется информирование участников торгов о котировках ценных бумаг,обращающихся на ней. Поэтому предлагается, взяв за основу приведенноеопределение понятия «организатор торговли ценными бумагами», сформулироватьпонятия «фондовая биржа» и «внебиржевая ТИС» с учетом их главных функций,указанных ранее.
Требования к фондовойбирже как к организатору торговли должны быть более обширными и жесткими, чем квнебиржевой ТИС. Что же касается листинга ценных бумаг, то, согласно мировойпрактике (и том числе ФКЦБ России), это понятие касается только фондовых бирж иподразумевает допуск ценных бумаг к официальному котированию на фондовой бирже.Поэтому критерии листинга централизовано устанавливаются уполномоченнымгосударственным регулирующим органом только для фондовых бирж. В свою очередь,для внебиржевых ТИС определяются общие требования допуска, без конкретизацииего критериев, которые должны быть самостоятельно установлены этими ТИС.
Дальнейшее развитиеорганизационного рынка ценных бумаг в Украине требует восстановления на немведущей или, по меньшей мере, равноправной с внебиржевыми ТИС роли фондовыхбирж.
Для этого отечественныефондовые биржи должны пойти на существенные и даже коренные преобразования в своейорганизации и деятельности, целями которых должны стать создание целостногобиржевого фондового торгово-информационного пространства и обеспечение конкурентоспособностифондовых бирж с внебиржевыми ТИС, наиболее развитой представительницей которыхв Украине является ПФТС. В свою очередь, все это потребует коренногопрограммно-технического перевооружения фондовых бирж, внедрения современныхтехнологий организации торговли ценными бумагами и ее информационногосопровождения. Фондовые биржи должны обеспечить выполнение своих классическихфункций – таких, как создание устойчивого рынка; определение «справедливой»цены; регулирование движения инвестиционных капиталов; формирование фондовыхиндикаторов; информирование о финансовом состоянии эмитентов ценных бумаг и осостоянии их рынка.
Для этого необходимыбольшие финансовые ресурсы. К сожалению, естественные процессы концентрациикапитала за счет слияния или поглощения компанией в сфере биржевой фондовойдеятельности, как и в других отраслях экономики, в Украине пока идут крайневяло. Интенсифицировать эти процессы могло бы серьезное ужесточение требований,предъявляемых законодательством Украины к фондовым биржам. В этой связи мыподдерживаем предложения Украинской межбанковской валютной биржи о значительномповышении норматива минимального размера уставного фонда фондовой биржи до 1млн. или даже до 2 млн. евро.
Для создания целостногобиржевого фондового торгово-информационного пространства в Украине должны бытьразработаны единые (унифицированные) для всех фондовых бирж правила листинга,торговли на них ценными бумагами и формирования курсовых цен, а сами фондовыебиржи должны иметь общее информационное поле, доступное для всех оператороврынка ценных бумаг в Украине. Такие требования смогут выполнить лишь одна — две из действующих отечественных фондовых бирж. Остальным же из них придется либопрекратить свою деятельность, либо стать структурными подразделениями.
Возможен также вариантдостижения поставленных целей за счет консолидации фондовых бирж путем созданияЕдиной биржевой фондовой системы Украины. В основу такой Системы должны бытьположены принципы добровольности, равноправия и хозяйственной самостоятельностиее участников, которые объединяют свои финансовые и интеллектуальные ресурсыдля построения соответствующей материально-технической базы Системы, дляорганизации электронных межбиржевых торгов ценными бумагами с удаленных рабочихмест в режиме реального времени с помощью специализированной структуры –«Технического центра». Опыт развитых стран (в частности, США и Франции)свидетельствует о широких возможностях такой системы организации биржевойторговли, в рамках которой региональные биржи торгуют в режиме реальноговремени ценными бумагами, обращающимися на центральных биржах (Нью-Йоркской илиПарижской), по их курсовым ценам. Организационно- правовой основой Системыможет стать Ассоциация украинских фондовых бирж, целями которой являются совместнаязащита и лоббирование интересов фондовых бирж, разработка соответствующейвнутренней нормативной базы Системы. Эта Ассоциация тоже создается на указанныхвыше принципах. В рамках такой Ассоциации может быть решена проблема созданияединой СРО торговцев ценными бумагами — акционеров и членов фондовых бирж.Учитывая нынешнее состояние фондовых бирж в Украине, мы считаем этот вариантнаиболее предпочтительным, поскольку он позволил бы в кратчайшие срокиобеспечить решение поставленной задачи, актуальность которой постоянновозрастает.
4 Соблюдениеэкономических нормативов.
4.1Роль кредитно-банковской системы в экономики страны.Посколькукредитно-банковская система имеет жизненно важное значение для экономикистраны, она служит объектом тщательного надзора и регулирования как со стороныНационального банка Украины, так и со стороны высших органов государственнойвласти и управления. Надзор за коммерческими банками и регулирование ихдеятельности преследует главным образом две цели: обеспечение устойчивости ипредотвращение банкротства банков; ограничение концентрации капитала в рукахнемногих банков с целью недопущения монопольного контроля над денежным рынком.
Обязательными для каждогокоммерческого банка являются следующие экономические нормативы, устанавливаемыеНациональным банком Украины:
I. платежеспособность банка;
II. показатели ликвидности баланса;
III.максимальный размер риска на одногозаемщика;
IV.размер обязательных резервов,размещаемых в Национальном банке Украины.
Для того, чтобы постояннонаращивать свой уставный фонд, коммерческие банки прежде всего проводят такуюполитику в области дивидендов, которая способствует повышению рыночной ценыакций. Это позволяет продать значительную часть акций новых выпусков повысокому рыночному курсу, а значит, получить значительную курсовую разницу,используемую банками в условиях гиперинфляции прежде всего на индексацию акцийпредыдущих выпусков. На прирост уставного фонда банка может использоватьсянераспределенная прибыль банка, а также по желанию акционеров причитающиеся имдивиденды.
Уставный фонд банка имееточень большое значение при возникновении крупных непредвиденных потерь илиэкстраординарных расходов (массовые неплатежи клиентов по ссудам и процентам). В таких случаях на покрытие убыткаможет быть использована часть уставного фонда банка, то есть этот фондвыполняет роль своего рода страхового фонда.
Платежеспособность банка ¾ это достаточность его собственныхсредств для защиты интересов вкладчиков или других кредиторов банка. Онаопределяется как соотношение между собственными средствами банка и его активамиумноженное на 10. Это соотношение не должно быть менее 8 %. Чтобы добитьсявысокой платежеспособности, банк должен постоянно следить за качеством своихактивов. Для этого прежде всего следует добиваться ликвидации или уменьшениястатей с высоким коэффициентом риска. Обычно банк считается платежеспособным дотех пор, пока не затронут его уставный фонд для покрытия убытков.
Ликвидность банка ¾ это его способность своевременнопогасить свои финансовые обязательства за счет имеющихся у него наличныхденежных средств, продажи активов или мобилизации ресурсов из других источников(привлечения депозитов, получения межбанковского кредита и др.). Банк обязан постоянно следить засвоей ликвидностью, чтобы не ставить под сомнение свою платежеспособность.
К обязательствам банкапри расчете показателей текущей, краткосрочной и общей ликвидности относятсясредства на расчетных, текущих и депозитных счетах и в кредиторскойзадолженности, а также суммы гарантий и поручительств, предоставленных банком.
Сумма риска на одногозаемщика превышающая 10% собственных средств банка считается большим кредитом.Суммарный остаток задолженности по всем большим кредитам, с учетомзабалансовых обязательств (гарантий и поручительств) не должен превышать 8-ми кратногоразмера собственных средств банка.
Если сумма всех большихкредитов превышает 8-ми кратный размер собственных средств не более чем на 50%,то требования к платежеспособности удваиваются, а если превышают более чем на50% ¾утраиваются (то есть значение показателя платежеспособности должно быть не ниже24%).
Заключение
Из выше написанного можносделать следующие выводы, что для нормального функционирования экономикинеобходима мобилизация временно свободных денежных средств и перераспределениена коммерческой основе между различными секторами экономики.
В условиях рыночныхотношений хозяйствующие субъекты в своей непосредственно взаимодействуют нафинансовом рынке, где ищут необходимые средства и осуществляют инвестированиевременно свободных денежных средств.
Кроме того рынокстимулирует рост объема производства, накоплению финансовых ресурсов, чтоспособствует развитию экономики и получению социального эффекта в обществе. Посредствам рынка капитала функционирует рынок ценных бумаг, который регулируетпоток капитала, обеспечивает его перелив из отраслей с низкой нормой прибыли вотрасли с более высокой, что приводит к отрицательной тенденции.
Рынок ценных бумагприводит к формированию мощного механизма перемещения богатства, к концентрациикапитала, следовательно, к монополизации рынка.
В связи с тем чтофондовый рынок только проходит этап зарождения в украинской экономики, тонеобходимо создать законодательную базу, которая бы регулировала экономическиеотношения по поводу распределения и перераспределения денежных ресурсов. Так жесуществует необходимость в открытом фондовом рынке, который начал бы привлекатьбез особого риска иностранных инвесторов к правам и обязательствамсобственника.
Диверсифицировать капитали распределять риск, связанный с вложениями инвесторов в украинскую экономику.
Списоквикористаної літератури
1. 1.Алехин Б.И.Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. – Самара, 2000.
2. Алексеев М.Ю.Рынок ценных бумаг. – К.,2000.
3. Андреев В.К.Проблемы правового регулирования рынка ценных бумаг// Государство и право. –2001.№3
4. Андреев В.К.Рынок ценных бумаг. Правовое регулирование. Курс лекций. –К.,2001.
5. Балабанов В.С.Рынок ценных бумаг. – К.,2003.
6. 6.Бобров В.Я. Основи ринковоїекономіки: підручник. –К ,: Либідь, 2000.-320с.
7. Голубев С. В.Рынок ценных бумаг: становление и тенденции.: Автореф. Дис. Канд.наук. –К.,2003.
8. Миркин Я.М.Ценные бумаги и фондовый рынок. – К.: Перспектива,2002.
9. Мурзин Д.В.Ценные бумаги – бестелесные вещи. – К.,2003.
10. Назарчук М. Омерах по развитию организованного рынка ценных бумаг в Украине //журналЭкономика Украины № 12
11. Нерсесов Н.О.Представительство и ценные бумаги. – К.,2001.
12. Рынок ценныхбумаг: Учебное пособие для вузов. Серия «Учебники, учебные пособия». Ростовн/Д: «Феникс», 2000. – 352стр.
13. Филюк. Г. Ролькредитно-банковской системы в экономике государства // журнал Экономика Украины№ 8