Реферат: Рынок капиталов и ценных бумаг

Реферат

ТЕМА. РЫНОККАПИТАЛОВ И ЦЕННЫХ БУМАГ

1. РЫНОККАПИТАЛОВ И ЕГО ЭЛЕМЕНТЫ

Денежным капиталомназываются денежные средства, выступающие фактором производства, полученияприбыли, то есть используемые с целью самовозрастания. Многие предпринимателичасто оказываются в ситуации, когда они испытывают недостаток капитала, чтоявляется серьезным препятствием для их нормальной деятельности и развития. Вэто время у других участников экономических отношений могут накапливатьсявременно свободные денежные средства в виде сбережений или неиспользованныхсразу доходов. Собственники этих средств могут на время передать право ихиспользования тем, кто хочет и может получить с их помощью прибыль,использовать их в качестве инвестиций. При этом они лишаются на какой-то срокликвидности денег ради ожидаемого их прироста или “процента”. Ссудным капиталомназываются денежные средства, которые выдаются предпринимателям, фирмам наопределенный срок на условиях возвратности и за определенную плату.

Вместе с развитиемрыночной экономики появился и рынок ссудных капиталов, без которого сталоневозможно нормальное функционирование ряда других рынков факторовпроизводства. В него входит рынок инвестиций — долгосрочных ссуд на новоестроительство и совершенствование производства, а также межбанковский рынок,где временно свободные денежные ресурсы привлекаются и размещаются банкамимежду собой на более короткие сроки.

Историческимпредшественником ссудного капитала было ростовщичество. Оно отличалосьчрезвычайно высокими процентами и потребительскими целями займа денег.Ростовщики предоставляли ссуды простым людям для того, чтобы те уплачивалистарые долги и покупали товары, а господствующей знати — для строительствазамков и дворцов, покупки предметов роскоши, ведения войн и т. п. В рыночнойэкономике существует множество источников ссудного капитала и величина процентаотносительно привязана к норме получаемой прибыли. Существует ряд рыночныхинститутов (банки, страховые, пенсионные и другие фонды), в которыхаккумулируются денежные средства и создается возможность для их превращения вссудный капитал. Реальность же движения их в этом качестве определяется правамиуказанных институтов рынка в их использовании и рыночной конъюнктурой, то естьсоотношением спроса и предложения на денежном рынке при данном проценте.

На денежном рынке нестоль очевидно различие денег в качестве просто платежных средств иликапиталов. Благодаря этому представляется единая цена денег — процент, котораяслужит конкретным ориентиром при оценке каждым субъектом своих действий. Но все,же денежный рынок подразделяется на ряд сегментов с особенностями формированияспроса и предложения, процента.

На рынке капиталов спроснепосредственно определяется активностью предпринимателей, их ожиданиямиприбыли и масштабами инвестиций. Косвенно на спрос влияет динамика цен нарынках ресурсов для производства, инфляции в целом, а также общая динамикаэкономического роста. Денежная форма капитала является наиболее чувствительнойко всем сбоям и кризисным моментам в экономических процессах. Поэтому колебанияспроса на рынке капиталов служат индикаторами всего рыночного хозяйства. Заними следуют колебания на рынках ресурсов и товаров.

С другой стороны,предложение ссудного капитала определяется уровнем сбережений, масштабом егоисточников, развитостью банковской системы и других финансовых посредников.Определенное влияние, возможно большее, чем на других видах рынков, оказываетгосударство со своими возможностями денежной эмиссии и регулирования финансовойсферы.

В целом, как и на любомдругом рынке, спрос и предложение вместе влияют на колебания цены-процента, аон, в свою очередь, регулирует величину спроса и предложения капиталов.Особенность этого рынка заключается в том, что в качестве предметакупли-продажи на нем выступает особый товар – капитал, а ценой этого товараявляется процент. Его “потребительная стоимость”- способность денег ксамовозрастанию и принесению прибыли. Однако у этого товара нет свойствастоимости, поскольку деньги — символ, мера, эквивалент стоимости, но не ееноситель. Поэтому механизм образования процента отличается от механизмаобычного ценообразования. Привлеченный таким образом капитал используется дляфинансирования различных программ правительства или муниципалитета, развитияпроизводства и повышения его эффективности, расширения реконструкции илимодернизации предприятий.

2. КРЕДИТКАК ФОРМА ДВИЖЕНИЯ ССУДНОГО КАПИТАЛА

Кредит в буквальномсмысле означает доверие. Он связан с временной передачей прав на распоряжение ипользование чем-либо без моментальной оплаты всей стоимости или без полноговозмещения. Другими словами, он представляет собой ссуду в денежной илитоварной форме на условиях возвратности, срочности и с уплатой процента.

Формой движения ссудногокапитала является банковский (денежный)кредит. Его субъекты:кредиторы-владельцы денежных средств, преимущественно банки; заемщики — предприниматели, государство, домашние хозяйства. Банковский кредит в отличиеот коммерческого (в виде продажи товаров с отсрочкой платежа) не ограниченнаправлением, сроками и суммами кредитных сделок. Для современной экономикихарактерно переплетение коммерческого и банковского кредита. Это проявляетсяпри кредитовании не только предприятий, но и частных потребителей.

Потребительский кредитпредоставляется частным лицам, обычно для приобретения товаров длительногопользования (автомобили, мебель и др.) или для покупки, строительства жилья,дачных участков. Он стимулирует спрос на эти товары и таким образом влияет наих предложение. Например, в 20-е годы XX века потребительский кредит во многом обеспечил автомобилизацию США призначительном росте производства. Это касается и жилищного строительства. Впоследнем случае возможны варианты ссуд на очень длительный срок (до 30 лет).Разновидностью потребительского кредита можно считать кредитные карточки. Чтобыих получить, надо иметь определенный фиксированный доход или средства на счетев банке. Различные виды карточек дают разную возможность оплаты товаров илиуслуг сверх суммы, имеющейся у клиента банка на его счете: например, такназываемая “золотая” карточка имеет кредит на 5 тысяч долларов. Расплачиватьсяею можно практически везде. Банк за покупку расплачивается из своих средств, апотом клиент в установленный лимит времени вносит эту сумму на счет. Послеэтого срока на эту сумму начинает начисляться процент, обычно более высокий,чем в среднем по кредитам. Кредитные карточки получили широкое развитие вмировой системе и начинают свою историю в экономике России. Они более компактныи сохранны, чем наличные деньги.

Инвестиции как видкредита предполагают его направленность на развитие производства. В зависимостиот уровня прибыльности того или иного вида производства, от состояния отрасли,от особенности производственного цикла инвестиции различаются по срокам ипроцентам. Например, одни из наиболее долгосрочных инвестиций отмечаются всудостроении, энергетике, транспорте. А в сельском хозяйстве кредиты дляфермеров обычно идут по более низким процентам, чем в среднем, поскольку ниже инорма прибыли. Инвестиции могут иметь форму государственного кредита, когдазаемщиками или кредиторами выступают государство и местные органы власти. Всовременных условиях расширяется кредитная деятельность государства, особенно внизкорентабельных, но необходимых всему обществу отраслях (жилищноестроительство, инфраструктура, сельское хозяйство, энергетика и т. д. ).

При помощи кредитасвободные денежные средства аккумулируются и превращаются в ссудный капитал,устремляющийся в те сферы, где обеспечивается большая прибыльность илисоздаются соответствующие условия со стороны государства для его выгодногоприложения. Тем самым кредит выступает фактором концентрации и централизациикапитала, расширения мощи действующих и создания новых предприятий, образованиямеждународных компаний.

Кредит облегчает системуденежного обращения и выполняет функцию экономии издержек обращения: наличныеденьги частично замещаются так называемыми кредитными деньгами — векселями,банкнотами, чеками, пластиковыми карточками; развивается система безналичныхрасчетов и ускоряется обращение денег.

Возвратность кредитасвязана с рядом факторов, которые могут нести в себе определенный рискневозврата или неуплаты процента. Степень риска зависит, в частности, от правовыхгарантий, складывающейся рыночной конъюнктуры, срока окупаемости полученногокредита и т.д.

В зависимости отобеспечения возвратности кредита ссуды делятся на бланковые (только под подписьзаемщика как гарантию возврата) и кредиты под залог, когда банк получаетзалоговое обязательство, позволяющее ему распоряжаться заложенным имуществом.Залогом может служить недвижимость, товары, ценные бумаги, то есть все, чтоимеет определенную рыночную ценность. В случае невозврата ссуды с процентами вустановленный кредитным договором срок имущество реализуется банком, которыйтем самым покрывает свои убытки или недополученную прибыль.

Широкое распространение вряде стран имеют сельскохозяйственные ссуды под залог земли или строений.Немаловажно значение и потребительского кредита под залог приобретаемых на негожилых домов или автомобилей. В последнем случае возможность дорогостоящейпокупки тесно переплетается для заемщика с возможностью потерять собственностьпри невыплате ссуды в срок.

Определенным способом защитыот кредитного риска является доскональное изучение заемщика, его финансовогосостояния, динамики доходов и перспективы, вплоть до анализа его планов ипроектов развития. Возможно также ограничение величины ссуды, что относительноуменьшает риск потери или завышение процента в среднем по кредитам, компенсируяпотери по отдельным из них.

3. ФУНКЦИИБАНКОВ И БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ

В современной рыночнойэкономике банки– основа кредитной системы, центры денежного обращения и деловойактивности. Но исторически такая банковская система сложилась лишь в Х1Х веке.Собственно кредит был известен еще в древнем мире. Позднее деятельность менял иювелиров подвела к созданию банков. Их первыми функциями были обмен денегразличных городов и стран, а также хранение золотых и серебряных монет.Постепенно возникла идея, что количество вкладываемого золота превышаетколичество изымаемого, то есть образуются временно свободные денежные средства.Квитанции, обеспеченные золотом, стали пускать в обращение. Банки начали создаватькак бы свои деньги, кредитовать за счет чужих вложенных средств, осуществлятьбезналичные расчеты между купцами, оставаясь при этом безопасным местомхранения денег.

В России первые ссудныебанки возникли в ходе реформы Екатерины II (60-е года XVIII века). Ими были Дворянский и Коммерческий банки.Первый давал ссуды на 3 года, поскольку вложения в имения окупались через2,5–3,5 года. Второй — на 6 месяцев для торговых сделок. В дореволюционнойРоссии был развит ипотечный кредит под залог недвижимости, сыгравший свою рольв реформе Столыпина и в государственном строительстве.

Современные банкивыполняют до 60 видов различных услуг и тесно связаны с промышленным и торговымкапиталом, с рынком ценных бумаг. Функции современных банков видны в ихположении и специализации.

В ряде стран банкиразделяются по функциям на коммерческие и инвестиционные, на сберегательные испециализированные.

Коммерческие выполняютдве основные функции: а) прием вкладов, открытие и ведение счетов; б)использование полученных денежных средств для кредитов.

Инвестиционные банкиявляются финансовыми посредниками, специализирующимися на выпуске ценных бумаг,их продаже и покупке. Такая специализация банков может быть законодательноразделена с запретом на совмещение функций (например, в США).

Сберегательные банкиобычно обслуживают клиентов на месте, предоставляя удобные услуги по хранениюсредств и кредитам с небольшими процентами.

Специализированные банкивыделяются по особым операциям, например, обслуживание экспорта и импорта.

Ипотечные банкиспециализируются только на выдаче кредитов под залог недвижимости.

Коммерческие банки могутвыполнять и ряд других функций: осуществлять сделки с ценными бумагамиправительства, сдавать в аренду оборудование (лизинг), предлагать компьютерныеуслуги, выделять ячейки для хранения личных ценностей.

Особое положение занимаетЦентральный банк, выделяясь своими функциями в банковской системе.

Современная банковскаясистема имеет два различных уровня. На первом находится Центральный банк страны(Банк России) со своей главной функцией — проводить экономическую политикугосударства и эмиссию наличных денег. Он также хранит золото-валютные резервыстраны, обеспечивает ее бюджет, проводит валютную политику.

Существенны и его функциипо регулированию всех остальных банков, занимающих нижний уровень. Центральныйбанк выдает лицензии на создание банков и ведение банковских операций,обеспечивает резервы коммерческих банков на случай их банкротства и дляобеспечения устойчивости всей банковской системы, проводит кредитованиекоммерческих банков, взаимозачет их долговых обязательств. Смысл ФедеральнойРезервной Системы (ФРС) в США и банковской системы современной России в том,что каждый банк (или только члены ФРС) обязаны хранить на резервном счету Центральногобанка определенную долю банковских вкладов. Эти средства не могутиспользоваться в качестве кредитов или для других операций банков до моментапризнания банка банкротом.

В современнойдвухуровневой банковской системе Центральный банк выполняет роль мозговогоцентра, тысячами нитями связанного с множеством других банков и влияющего вопределенной мере на их деятельность. Он отвечает за состояниеденежно-кредитного обращения в стране, за устойчивость национальной валюты итаким образом за уровень инфляции. Не занимаясь собственно кредитами дляпредпринимателей и граждан, он может создавать кредитные ресурсы и направлятьих в соответствие с программами правительства.

При переходе к рыночнойэкономике принципиально изменилась банковская система в стране. Резко быласломана прежняя монополия Государственного банка. Она ушла в прошлое вместе с появлениеммножества коммерческих банков и распадом СССР. В России в общих чертахсформировалась и начала действовать двухуровневая банковская система. По состояниюна 1998 г. было зарегистрировано немногим более 1500 банков. Только 11-12 % изних отвечали международным стандартам, а треть являлась убыточными. В качествеодной из основных проблем, дестабилизирующей финансовое состояние как отдельныхбанков, так и банковской системы в целом, выступала плохая возвратностькредита, зависимость его от состояния рынка государственных ценных бумаг.

Коммерческие банки исегодня испытывают сложности с привлечением кредитных ресурсов, посколькуосновная масса вкладов приходится на учреждения Сберегательного банка в силутрадиционного доверия к нему, доступности и гарантий сохранности вкладов состороны государства. Большую долю в кредитных вложениях в народное хозяйствозанимают централизованные ссуды Банка России.

Долгосрочные кредитыпредприятиям в структуре активов самих банков снизились до 4-5%. В развитых жеэкономиках банковские кредиты покрывают до трети потребности в инвестициях.Основная часть денежных ресурсов банков уходит на рынок государственных ценныхбумаг, где выше доходность и гарантированность возврата. При такой ситуациидавать кредиты предприятиям становится невыгодным и рискованным делом. Однакобез этого выход экономики из кризиса существенно затруднен.

Действия правительства позамораживанию выпущенных им ценных бумаг могут оставить банки без большей частиресурсов и создать угрозу их ликвидации. В этой ситуации усиливается рольЦентрального Банка по поддержанию перспективных банков.

4. ЦЕННЫЕ БУМАГИИ ИХ ВИДЫ

Возникновение рынкаценных бумаг вызвано развитием такой формы организации производства, какакционерное общество или компания.

Появление акционерныхобществ стало естественным результатом развития производства в ходе егоиндустриализации, когда коренным образом менялись технические условия производства,росли его масштабы, укрупнялись предприятия. Крупные предприятия, доказав своипреимущества перед мелкими, нуждались в значительных массах капиталов,необходимых для инвестиций. Заметно выросли размеры первоначального капитала,т. е. суммы денег, позволяющей организовать производство. Отдельнымпредпринимателям стало не под силу открывать новые предприятия исовершенствовать уже действующие. Поэтому они вынуждены были объединять своикапиталы и создавать акционерные общества.

Акционерные общества — это предприятия, основная часть капитала которых образуется из взносовпредпринимателей, становящихся в силу этого “акционерами”. Акционеры не несутличной ответственности по долгам предприятия. Ответственность здесь имеетколлективный характер, риску подвержен вложенный в предприятие капитал, а невся собственность акционеров. В то же время акционер не имеет права требовать уакционерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяеткомпании свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть егопридется вернуть акционерам.

Акция представляет собойсвидетельство о доле участия в собственности компании. Она дает ее владельцуправо на получение части прибыли, называемой “дивиденд”, а также на участие вуправлении. Владельцы большей части всех акций данной компании обладают“контрольным пакетом акций”. Они проводят в данной компании свою политику иопределяют во многом состав управленческого персонала. Уровень дивидендовнаходится в прямой зависимости от размеров получаемой компанией прибыли ирешения об ее распределении. Поэтому акции относятся к виду ценных бумаг снефиксированным доходом.

Особым видом акцийявляются так называемые “привилегированные акции”. Они предполагают наличие уих владельцев определенных преимуществ по сравнению с владельцами обыкновенныхакций. Одно из них состоит в том, что выплачивается фиксированный при ихвыпуске дивиденд или процент к номинальной стоимости акции. Возможно такжедополнительное участие в распределяемой прибыли и получение так называемыхсверхдивидендов. Если же происходит ликвидация компании, то владельцы такихакций имеют преимущественное право при разделе ее имущества. Частопривилегированные акции не дают ее владельцу право голоса при решенииуправленческих вопросов, что относится к обыкновенным акциям.

Облигации представляютсобой обязательства по возращению долга к определенному сроку с периодическойценные бумаги выплатой ее владельцу фиксированного процента, которыйустанавливается при выпуске облигаций и соотносится с их номинальнойстоимостью. Существует несколько типов облигаций. Один из них — облигациикомпаний. В отличие от акций они могут продаваться со скидкой по курсу ниже ихноминальной стоимости. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что ипогашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокомукурсу. В соответствие с этим доход и номинальный процент по облигации могутсущественно отличаться, что создает особую привлекательность для покупателейценных бумаг.

Государственные ценныебумаги — это долговые обязательства правительства. Они отличаются по датамвыпуска, срокам погашения и размерам процентной ставки. Займы в виде ценныхбумаг обычно выпускают правительства, когда расходы государства превышают егодоходы. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и факторсдерживания инфляции.

Наряду с центральнымправительством и его организациями облигации для кредитования задолженностивыпускают и местные органы власти. Такой тип ценных бумаг называетсямуниципальными облигациями. Их обеспечением служат все налоговые поступления,находящиеся в распоряжении выпустившего их органа власти. Облигации какдолговые обязательства дают большую по сравнению с акциями защиту от потеривложенных средств и поэтому традиционно предполагают меньший доход. Вбольшинстве случаев доходы по государственным ценным бумагам не облагаютсяналогом, что сравнительно компенсирует доходность различных видов ценных бумаг.

Спрос на ценные бумагиобуславливается уровнем доходов тех, кто приобретает их, а также характеромраспределения сбережений. Важное значение при этом имеет для инвестора(покупателя ценных бумаг) соотношение риска и доходности с вероятнойликвидностью для данной ценной бумаги. Ликвидность отражает здесь качестворынка ценных бумаг и тем выше, чем чаще продают и покупают данную ценнуюбумагу, что, в свою очередь, во многом зависит от финансовой перспективыэмитента (продавца ценной бумаги). Указанные особенности предопределяютсоответствующее поведение инвестора (покупателя), исходящего из балансадоходности, рискованности и ликвидности по сравнению с другими вариантамираспределения сбережений. Если ожидается увеличение дивидендов вследствие ростаприбылей, то это делает привлекательным вложение средств в акции при нормальномсреднем риске. Если же в доходах компаний наблюдается спад или акционерныеобщества не вызывают доверие своим поведением, то разумнее покупать облигации.

Предложение ценных бумагтакже зависит от ситуации, которая складывается в экономике в целом, отперспектив роста компаний или, с другой стороны, проблем с бюджетом. При этомчем больше риск и меньше вероятна ликвидность, тем больший доход вынужденпредлагать эмитент на выпускаемые им ценные бумаги.

Сумма, обозначенная наценной бумаге, составляет ее номинальную стоимость. Купля-продажа акций чащепроисходит не по этому номиналу, а по ценам, стихийно складывающимся на рынкеценных бумаг. Эти цены называются курсом акций и он тем выше, чем вышедивиденд, но на его колебания постоянно влияет соотношение спроса ипредложения. Текущий курс акций может меняться ежедневно и это позволяетиспользовать разницу для получения спекулятивного дохода.

За акциями стоят активы иимущество акционерных обществ. С этим связан пример из зарубежной практики такназываемого “ощипывания активов”. Некто может скупить контрольный пакет акцийкомпании, переживающей финансовые трудности. В такой ситуации курс акцийоказывается ниже рыночной стоимости активов. Затем вместо оздоровления компаниипросто распродают по частям ее активы, имущество и закрывают компанию. Присоответствующих условиях и точном расчете разница между затратами на покупкупакета акций и доходами от продажи активов значительна. Известны также случаииз отечественной практики, когда при плохом финансовом положении закрытогоакционерного общества и необходимости сокращения работников последние сообщачерез суд отстаивали свое право на часть имущества и оно выделялось в ихсобственность при увольнении.

Таким образом, рыноккапиталов состоит из двух разных частей. С одной стороны, — рынок собственнокапитала, т.е. рынок, на котором покупаются и продаются доли участия всобственности предприятия. Это рынок акций. С другой стороны, — рынок кредита,т.е. заемного капитала, который подразделяется, в свою очередь, на рыноккраткосрочных средств (денежный рынок) и рынок долгосрочных средств (рынокоблигаций).

5.ОРГАНИЗАЦИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВАЯ БИРЖА

Рынок ценных бумагсоставляет часть общего финансового рынка и является одним из источниковфинансирования в рыночной экономике. В этом своем значении он сопоставим сформами кредита и государственными вложениями. Через его механизмосуществляется перелив капиталов между предприятиями и отраслями экономики.Происходит аккумуляция свободных денежных ресурсов для направления в те сферы,которые в них остро нуждаются.

Развитый рынок ценныхбумаг состоит из первичного рынка и вторичного. Первичный занят продажей новых,только что выпущенных в обращение, а вторичный представляет торговлю ценнымибумагами уже после их первоначальной продажи. Предприятия обычно поручаютраспространение выпускаемых ими ценных бумаг посредникам — банкам имногочисленным финансовым организациям. В отдельных случаях они выполняют этосами, распространяя акции по подписке. В дальнейшем каждая акция или облигацияможет менять владельцев тысячи раз, но это уже не будет касатьсяорганизаций-эмитентов.

Вторичный рынок ценныхбумаг делится на биржевой и внебиржевой. Внебиржевой включает торговлюфинансовыми активами, которую называют: “через прилавок” или “у стола”, включаятакже “черную”, “уличную” продажу любых, в том числе сомнительных ималопривлекательных ценных бумаг.

Биржевой рынок(называемый также “аукционным”), более организован и официален, связан собращением ценных бумаг только крупных эмитентов. Его возникновение позволилоповысить ликвидность ценных бумаг и уменьшить риск инвестирования, посколькусуществует постоянное и надежное место для легкого превращения ценных бумагобратно в деньги. Этим местом стала фондовая биржа.

Главной задачей фондовойбиржи является сосредоточение в одном месте спроса и предложения на различныевиды ценных бумаг. Для этого организуется постоянное помещение с центральнымоперационным залом, где при посредничестве членов биржи совершаются сделкикупли-продажи.

Большинство фондовых биржорганизуется по принципу акционерных обществ. Руководящие функции, как и втоварной бирже, выполняет правление биржи, а исполнительные — биржевой комитет.В своей работе они руководствуются Уставом биржи. Членом биржи может статьлюбой предприниматель, удовлетворяющий ряду требований и прошедший регистрацию.Большинство членов биржи действуют как посредники. Они покупают и продаютценные бумаги для своих клиентов. Посредническую роль берут на себя биржевыеагенты-брокеры, дилеры, маклеры.

Концентрация сделок сценными бумагами в одном организационно оформленном месте позволяет установитьцены на бумаги, отражающие уровень спроса и предложения. Существуют дажеспециальные котировочные комиссии, которые устанавливают курс обращающихся набирже ценных бумаг.

Кроме котировки(установления) курсов ценных бумаг фондовая биржа выполняет также функциюудостоверения ликвидности ценных бумаг конкретных компаний, включая их вспециальные биржевые листы бумаг, допущенных к продаже. Возможна и регистрацияфирм с их экспертной проверкой, удостоверяя тем самым престижность этих фирм иликвидность выпускаемых ими ценных бумаг. Чтобы какие-либо акции заслужиличесть оцениваться и обращаться на крупнейшей в мире Нью-Йоркской фондовой биржеили любой другой крупной бирже, выпустившее их предприятие должно удовлетворятьвесьма жестким требованиям. Подобные биржи оставляют за собой право прекратитьв любой момент торговлю акциями той или иной компании, если сочтет этонеобходимым. Это делается ради защиты инвестора от чужих банкротств и нечестныхмахинаций.

В механизме фондовойбиржи важное место занимают ожидания, т. е. оценки факторов, которые могутповлиять на курс акций. Практика показывает, что эти факторы имеют отношение ксамым разным сторонам жизни общества, начиная с изменений в технологии и кончаяпсихологией людей. Движение акций теряет связь с реальным капиталом, которыйони представляют, и ценные бумаги обретают самостоятельный путь. При этомсоздаются условия для спекуляции акциями. Их скупают по низкой цене в надеждепродать, когда курс повысится. Возникает спекулятивный спрос, который приводитк резкому завышению курса акций. Это может спровоцировать инфляцию, посколькуразбухает необеспеченный реальным капиталом фиктивный капитал. Однако приизменении направленности ожиданий курс может и стремительно упасть. Масштабныйже обвал курсов котирующихся акций ведет к биржевому краху, при которомфиктивный капитал испаряется в части необеспеченного разбухания.

Одни биржевые спекулянтыстремятся сыграть на повышение курсов акций, а другие — на понижение и вместеони в какой-то мере уравновешивают спрос и предложение на биржевом рынке.Спекуляция — неизбежный, хотя во многом и отрицательный момент рыночныхотношений. Однако он не препятствует тому, чтобы фондовая биржа была весьмачувствительным инструментом рыночной экономики, выполняла в ней важную функциюпо эффективному распределению капиталов. Всего в мире порядка 150 фондовыхбирж.