Реферат: Холдинговые компании
МИНИСТЕРСТВООБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
УРЕЖДЕНИЕОБРАЗОВАНИЯ
«БРЕСТСКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ»
РЕФЕРАТ
ПО ДИСЦИПЛИНЕ:«ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»
ТЕМА:«ХОЛДИНГОВЫЕ КОМПАНИИ»
Выполнила:
Студентка3-го курса
Группы ФП-5
БайдукНаталья Степановна
Руководитель:
Обухова И. Н.
БРЕСТ 2003
СОДЕРЖАНИЕ
1. ПОНЯТИЯ ХОЛДИНГОВЫХ КОМПАНИЙ
2. ВИДЫ И СТРУКТУРА ХОЛДИНГОВЫХКОМПАНИЙ
3. ПРЕИМУЩЕСТВА ХОЛДИНГОВЫХ КОМПАНИЙ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. ПОНЯТИЯ ХОЛДИНГОВЫХКОМПАНИЙ
Для современной экономикихарактерными являются отношения власти и подчинения, разнообразные формызависимости между участниками хозяйственного оборота. Концентрация ицентрализация капитала и производства приводят не только к образованию монополий,но и к появлению в хозяйственной жизни иных структур, образно говоря, молекулярногоуровня. Это различного рода объединения юридически самостоятельных субъектов(обычно юридических лиц), связанных отношениями экономической зависимости.Сущность группы заключается в том, что это экономическое единство или организация,состоящая из самостоятельных субъектов права. В результате можно с успехомобладать контролем без бремени собственности, господством — без хозяйственныхрисков.
В экономическойпрактике, а также в справочной литературе нет единого определения понятия «холдинг».Например, согласно люксембургскому закону под понятие «холдинг» подпадаютпредприятия, которые наряду с требованиями и долевым участием «держат» такжепатенты.
Классическое определениехолдинговых компаний, сделано американскими учеными-экономистами Г. Гутману иГ. Дугаллу: «В наиболее общепринятом употреблении этого термина — холдинговаякомпания есть корпорация, которая владеет пакетом, дающим право голоса акцийдругой корпорации, достаточным для того, чтобы иметь над нею деловой контроль».
Литература и, в первую очередь,публикации в периодической печати предлагают обилие словосочетаний, с помощьюкоторых осуществляется классификация холдингов в зависимости от:
— характеристики собственников;
— отраслевой принадлежности дочернихобществ;
— функций дочерних обществ.
Например, при обозначениисобственника или группы собственников встречаются, такие словосочетания: «семейныйхолдинг», «государственный холдинг», «профсоюзный холдинг», «промысловыйхолдинг». Такие словосочетания как «промышленный холдинг», «страховой холдинг»,«банковский холдинг», «энергетический холдинг», или «автомобильный холдинг»свидетельствуют о приоритетной отраслевой направленности финансовых инвестиций.
Наряду с этим, встречаются такжеследующие определения: «контрольный холдинг», «холдинг на основеменеджмента», «холдинг по управлению делами фирмы»,«автономный верховный холдинг» (используется для обозначенияосновного общества, управляющего концерном), «холдинг ценных бумаг»,«холдинг долевого участия», «холдинг капитала». Ввиду различногосодержания используемых понятий, необходимо установить научную терминологию исистематизировать понятия, исходя из следующих классификационных признаков:
— функциональных характеристикхолдинга («финансовый холдинг» и «управляющий холдинг»);
— иерархической позиции холдинга вобъединении предприятий («основной холдинг» и «промежуточныйхолдинг»);
— дислокации деятельности предприятийхолдинга («транснациональный холдинг» и «национальныйхолдинг»).
Финансовый холдинг(холдинг в широком смысле) основан на долевом участии с преобладанием такихфункций как финансирование (инвестирование) и, при известных условиях,контроль. При этом, как правило, не предусматривается выполнение каких- либофункций оперативного управления.
В принципе понятие финансовогохолдинга не подлежит никакому количественному ограничению относительно доликапиталовложений. Финансовый холдинг допускает участие от нескольких процентовдо 100% долей в капитале с правом голоса и или без права голоса. Это означает,что даже при 100% -ном участии финансовый холдинг не оказывает никакогооперативного влияния на предпринимательскую деятельность.
Управляющий холдинг(холдинг в узком смысле) через основное общество осуществляет единоеэкономическое руководство по отношению к зависимым обществам на паях, что присоздании холдингового концерна выражается в следующем:
— экономически единаяпостановка общей цели долгосрочной предпринимательской политики концерна;
— организация,соответствующая этому единству, и регулирование компетенции;
— осуществление единогоруководства и распорядительной деятельности;
— контроль за достижениемцели.
Управляющий холдингпредполагает активное участие зависимых предприятий в управлении холдингом. Темсамым структура финансового холдинга, основанная исключительно только научастии в капитале, трансформируется в структуру управления объединением.Конечно, возможна такая ситуация, когда холдинг с относительно небольшой долейучастия может оказывать существенное влияние на управление акционернойкомпанией. Это случается при «сильно рассеянном» капитале или слабыхинтересах в управлении других акционеров.
Общества с долевымучастием (общества на паях), в которых управляющий холдинг участвуетбольшинством долей через основное общество, называются «дочерьми» или«дочерними компаниями». Холдинг может выступать в качествеуправляющего холдинга относительно части своих дочерних обществ и одновременнозанимать позицию финансового холдинга по отношению к другой части обществ.
Основным холдингомназывается холдинг, который является господствующим предприятием с наибольшимучастием в капитале или полным участием в составе закрытого объединения обществна паях. Из этой иерархической классификации следует, что основной холдинг,который по своим функциям может быть финансовым или управляющим, становитсяхолдинговым концерном.
Промежуточный холдингявляется всегда зависимым дочерним обществом. В качестве холдинга он может бытьосновным обществом, возглавляющим одно или несколько дочерних предприятий илиобществ на паях и осуществляющим чисто административные и финансовые функциихолдинга (в широком смысле) и или функции управления холдинга в узком смысле. Впоследнем случае промежуточный холдинг становится управляющим холдингом.
Транснациональный холдингявляется основным из обществ на паях и или дочерних компаний, которыедислоцируются в различных государствах. Будучи промежуточным холдингом, онможет быть одновременно финансовым или управляющим холдингом для иностранныхкапиталовложений. Вследствие, как правило, широкого географического рассеиванияего обществ на паях и дочерних обществ, транснациональные холдинговые компаниичасто регистрируются в государствах, которые наряду с особыми налоговымипреимуществами (в виде особенно выгодного налогового обложения иностранныхдоходов от участия и прибыли) облегчают доступ к международным финансовымрынкам и особым инструментам финансирования. Национальный холдинг является, содной стороны, основным обществом одного или нескольких дочерних обществ и илиобществ на паях, или в случае транснационального холдинга он являетсяпромежуточным холдингом, т.е. дочерним обществом. Так как он может превратитьсяв финансовый или управляющий холдинг, то между транснациональным и национальнымхолдингами отсутствуют функциональные и иерархические различия.
Существенным признаком национального холдинга являетсяего дислокация в определенном государстве. В противоположность транснациональному,национальный холдинг участвует лишь в тех предприятиях, которые расположены водном государстве. Следует отметить, что такие классификационные признаки как«функция», «иерархия» и «дислокация» используютсянезависимо друг от друга и как взаимно исключающие признаки классификацииразличных холдинговых компаний, то между ними существуют многочисленные их сочетания.
Холдинг — концепции относятся к старейшимуправленческим и структурно- организационным инструментам.
Понятия«управление» и «контроль» не идентичны. Экономисты рассматриваютсистему корпоративного управления как набор институциональных механизмов,ограничивающих отклонения от поведения, обеспечивающего максимизацию рыночнойстоимости фирмы. Если конкуренция на рынках факторов производства и готовойпродукции выступает дисциплинирующим средством «последней инстанции»,то механизмы корпоративного управления представляют собой «систему раннегопредупреждения». Система корпоративного управления позволяет, по ихмнению, обнаруживать и «купировать» случаи неэффективности на болееранних стадиях, обеспечивая тем самым ощутимую экономию ресурсов.
По мнению американскогоученого Д. Котуа, управление означает действия по руководству производством,включая выработку, принятие решений и координацию деятельности фирмы. Контроль(в том числе и финансовый) — это возможность определять результатыуправленческой деятельности в той ее части, которая относится к выработкеполитики корпорации.
Управление холдинговойкомпанией, как и управление любой общественно-организационной структурой — этомеханизм или система взаимодействия участников и способы, с помощью которых онипредставляют свои интересы. Управление представляет собой постоянное,преемственное обеспечение корпоративных интересов и выражается в отношенияхкорпоративного контроля
В холдинговых компанияхосновные общества (товарищества) в результате владения контрольными пакетамиакций (превалирующими долями участия) или вследствие иных обстоятельствучаствуют в деятельности органов управления дочерних обществ и осуществляют надними контроль.
Экономическойпредпосылкой контроля может быть, прежде всего, наличие контрольного пакетаакций. Механизм контрольного пакета акций (долей участия) или иного способаподавляющего влияния дает основному обществу (товариществу) возможностьпроводить единую политику и осуществлять контроль за соблюдением общихинтересов крупных образований, при этом размеры самой контролирующей компаниимогут быть намного меньше размеров подконтрольных организаций.
Экономический контроль в холдинговой компании можно определить, каквозможность основного общества обеспечивать определяющее влияние на принятиерешений дочерним обществом.
В основе выделенияхолдинговых компаний как самостоятельного вида предпринимательского объединениялежат отношения контроля, экономической субординации и зависимости междуосновным (преобладающим) и дочерними (зависимыми) хозяйственными обществами.
Под экономическойсубординацией здесь понимаются отношения власти и подчинения, основанные наэкономическом преобладании (преимуществе) одного хозяйствующего субъекта наддругими. Под экономическим преобладанием, следует понимать возможность однимсубъектом определять условия ведения другим субъектом предпринимательскойдеятельности.
Таким образом, холдингомили холдинговой компанией, признается только основное общество.
В «широкомсмысле» холдинговой компанией следует считать совокупность двух или болеекоммерческих организаций, одной из которых является основное (преобладающее)общество, а остальные — дочерние и или зависимые общества. Холдингом являетсясовокупность юридических лиц, связанных между собой отношениями (холдинговымиотношениями) по управлению одним из участников (головной компанией)деятельностью других участников холдинга на основе права головной компанииопределять решения, принимаемые другими участниками. Холдинговые отношениямогут возникать при наличии хотя бы одного обстоятельства:
— преобладающего участияголовной компании, являющейся хозяйственным обществом или хозяйственнымтовариществом, в капитале других юридических лиц, также являющихсяхозяйственными обществами или хозяйственными товариществами (имущественныйхолдинг);
— договора о созданиихолдинга между головной компанией и участниками холдинга или договора междуголовной компанией и участниками (учредителями, акционерами, товарищами) другихюридических лиц — (договорный холдинг);
— способности руководящихорганов головной компании определять состав или решения руководящих органовдругих юридических лиц;
— решения (нормативногоправового акта о создании холдинга), принятого в пределах своей компетенциисобственником имущества унитарного предприятия, если все участники холдингаявляются унитарными предприятиями (имущественный холдинг).
По своему экономическомусодержанию холдинг — это структура, в рамках которой одна организация (основнаяорганизация) имеет возможность определять или, по крайней мере, воздействоватьна решения, принимаемые другими организациями, входящими в структуру холдинга.Это влияние может осуществляться: за счет владения преобладающей долей вуставных капиталах этих организаций; за счет контроля над преобладающей долейактивов этих организаций; на основе соответствующего договора между основнойорганизацией и остальными организациями, входящими в структуру холдинга.
Холдинговые компаниямиявляются разновидностью предпринимательских объединений, в число которых входятвсевозможные формы объединения коммерческих организаций, создаваемы добровольно(на договорной основе) и принудительно (в результате подчинения и контроляодного юридического лица над другими) для осуществления согласованной деятельности,направленной на получение прибыли.
2. ВИДЫ И СТРУКТУРА ХОЛДИНГОВЫХКОМПАНИЙ
В зарубежномзаконодательстве и предпринимательской практике принято выделять два видахолдинговых компаний: чистые и смешанные холдинги. Такое деление проводится взависимости от того, являются ли основные общества холдинговых компанийисключительно только держателями акций (долей участия) дочерних обществ или женаряду с этим занимаются самостоятельной производственной, торговой, банковскойили иной коммерческой деятельностью.
В чистом холдингеосновное общество владеет контрольными пакетами акций и осуществляет толькоконтрольно-управленческие функции по руководству дочерними обществами.
В смешанном холдингенаряду с контролем за деятельностью дочерних обществ основное обществоосуществляет также самостоятельную предпринимательскую деятельность.
Финансовыми холдингамипризнаются холдинговые компании, более 50% капитала которых составляют ценныебумаги других эмитентов и иные финансовые активы. Финансовые холдинговыекомпании могут вести исключительно инвестиционную деятельность, другие видыдеятельности для них не допускаются. Финансовая холдинговая компания не имеетправа вмешиваться в производственную и коммерческую деятельность дочерних предприятий.Представители финансовой холдинговой компании могут принимать участие только всобраниях акционеров дочерних предприятий. Включение представителей финансовойхолдинговой компании в состав советов директоров и иных органов управлениядочерним предприятием не допускается. Финансовая холдинговая компания имеетправо отчуждения принадлежащих ей акций только на организованном рынке ценныхбумаг — фондовой бирже.
Под существеннымвлиянием применительно к банковскому холдингу понимаются возможность определятьрешения, принимаемые органами управления юридического лица, условия ведения имипредпринимательской деятельности по причине участия его в уставном капитале и(или) в соответствии с условиями договора, заключаемого между юридическимилицами, входящими в состав банковской группы, и назначать единоличные исполнительныйорган и (или) более половины состава коллегиального исполнительного органа юридическоголица, а так же возможность определять избрание более половины состава советадиректоров (наблюдательного совета) юридического лица.
К компаниямхолдингового типа можно также отнести концерны, синдикаты, конгломераты.
Цели объединений могутбыть реализованы путем образования определенной правовой формы: холдинга,финансово-промышленной группы, ассоциации (союза), некоммерческого партнерства,простого товарищества. В форму холдинга воплощаются, как правило, отличающиесяжесткой централизацией концерны и синдикаты; диверсифицированный холдингпредставляет собой конгломерат.
деятельности, котораяможет принести наибольшую прибыль. Конгломерат может существовать как в формехолдинга, так и в других формах. Но не каждая холдинговая компания имеетдиверсифицированное производство, т.е. является конгломератом и не каждыйконгломерат обязательно существует в форме холдинга.
Структуру классической холдинговой компании в качествеобязательных элементов составляют две группы участников: 1) основное хозяйственноеобщество (акционерное, с ограниченной или дополнительной ответственностью) илитоварищество (полное, коммандитное); 2) дочернее хозяйственное общество(акционерное, с ограниченной или дополнительной ответственностью).
С точки зрения субъектного состава основным может бытькак хозяйственное общество: акционерное, с ограниченной или дополнительной ответственностью,так и товарищество: полное или коммандитное (на вере); дочерним (зависимым) можетбыть только хозяйственное общество.
Основное общество или товарищество и дочерние обществане являются особыми организационно-правовыми формами предпринимательской деятельностиили какой-либо разновидностью хозяйственных обществ и товариществ. Онииспользуются лишь для обозначения характера отношений экономической зависимостимежду двумя юридическими лицами.
Важно отметить, чтосуществуют устойчивые холдинговые компании, в которых отношения контроля изависимости имеют стабильность, проявляются во всех решениях и сделках, а такжехолдинговые компании, в которых отношения подчинения могут складываться вотдельном определенном случае. Всякое хозяйственное общество может бытьпризнано дочерним при доказанности отношений контроля и подчинения другомухозяйственному обществу даже в единственном возникшем между ними правоотношении.
3. ПРЕИМУЩЕСТВАХОЛДИНГОВЫХ КОМПАНИЙ
Целипри создании холдингов напрямую зависят от времени, места, способа и задач,реализуемых при образовании холдинговых компаний. Эффект объединенияюридических лиц в холдинговую компанию заключается в том, что преимущества отобъединения достигаются не посредством арифметического сложения, а умножениемвозможностей всех организаций, входящих в структуру холдинга. Холдинговые компаниикак разновидность предпринимательских объединений в сравнении с не интегрированнымикоммерческими организациями, обладают следующими преимуществами:
— реализацией масштаба используемых ресурсов, в том числе возможностьюпривлечения квалифицированного управленческого, научного, производственногоперсонала;
— минимизацией для участников объединения в сравнении с обособленнымипроизводителями, не формирующими данную группу, отрицательного воздействияконкуренции, поскольку участники объединения, как правило, не допускаютвзаимной конкуренции на одном и том же рынке;
— значительнойцентрализацией капитала, который в зависимости от экономической конъюнктурыможет «перетекать» из одной сферы предпринимательской деятельности в другую;
— возможностью создания самодостаточной вертикально интегрированной системы отдобычи сырья до выпуска законченной продукции высокой степени переработки;
— возможностью диверсификации производства для снижения предпринимательскихрисков и обеспечения специализации отдельных видов деятельности как условия ихконкурентоспособности;
— объединением производства, технического опыта и научно-исследовательскихразработок, возможностью интеграции науки и производства. Холдинговые компании наряду с общими для всех предпринимательских объединенийпреимуществами имеют некоторые специфические особенности организации, положительновыделяющие эту форму из ряда других. К числу таких преимуществ относятся:
— возможность повышения устойчивости бизнеса, управления рисками, обеспечениябезопасности основных имущественных активов предпринимательского объединения.Рискованные операции могут быть перенесены в дочерние общества, поскольку,будучи самостоятельными юридическими лицами, они несут ответственность по своимобязательствам, только принадлежащим им имуществом;
— возможность централизации целого ряда функций и тем самым экономииуправленческих затрат;
— обеспечение конфиденциальности контроля.
Следуетотметить, во-первых, что не каждая холдинговая компания обеспечиваетединовременно реализацию всех перечисленных преимуществ; во-вторых, отдельныеиз названных преимуществ в создании холдинговых компаний оборачиваются длядругих субъектов обратной стороной и могут быть отнесены с точки зренияреализации их интересов к недостаткам.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХИСТОЧНИКОВ
1. Горбунов А. Р. Дочерние компании,филиалы, холдинги. М., 2002. 320 с.
2. Лобанов Г. Холдинг — юридическаяформа // Юрист. 2000. № 10. 80с.
3. Курс экономики: Учебник. / Под ред.Б.А. Райзберга. — М.: ИНФРА-М, 2001.-716с.
4. Курс экономической теории» подредакцией проф. Чапурина М. Н., проф. Киселёвой Е. А. — Киров, «АСА»,1997 г.
5. Экономика. Учебник / Под ред.Булатова А. С. — М., 2000
6. Ядгаров Я.С. История экономическихучений. — М.: Экономика, 1996. – 249с.