Реферат: Анализ окупаемости инвестиционного проекта по налаживанию прямых продаж IT-оборудования

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические основыинвестиционного проектирования

1.1 Сущность инвестиций, ихосновные классификации и структура

1.2 Инвестиционные проекты:экономическое содержание, основные виды и стадии реализации

1.3 Методика оценки эффективностиинвестиционных проектов

Глава 2. Разработкаинвестиционного проекта ТД «Риал»

2.1 Краткаяэкономико-организационная характеристика предприятия

2.2 Расчет чистого дисконтированногодохода

2.3 Расчет дисконтированнойэкономической прибыли

2.4 Расчет срока окупаемости

2.5 Расчет внутренней нормыдоходности

2.6 Индекс прибыльностиинвестиций

Глава 3. Анализ экономическойэффективности инвестиционного проекта

3.1 Анализ показателей эффективностиинвестиций

3.2 Анализ чувствительностиинвестиционного проекта

3.3 Анализ рисков инвестиционногопроекта

Заключение

Список использованной литературы

Введение

В современноммире многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений междугражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннеми внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала сцелью его приумножения, или инвестирование. Экономическая природа инвестицийобусловлена закономерностями процесса расширенного воспроизводства изаключается в использовании части дополнительного общественного продукта дляувеличения количества и качества всех элементов системы производительных силобщества. Источником инвестиций является фонд накопления, или сберегаемая частьнационального дохода, направляемая на увеличение и развитие факторовпроизводства, и фонд возмещения, используемый для обновления изношенных средствпроизводства в виде амортизационных отчислений. Все инвестиционные составляющиеформируют таким образом структуру средств, которая непосредственно влияет наэффективность инвестиционных процессов и темпы расширенного воспроизводства.

Процессинвестирования принято реализовывать с помощью разработки и последующеговыполнения инвестиционного проекта.

В даннойдипломной работе мы хотим отразить наиболее важные моменты эффективностифинансовых расчетов в инвестиционных проектах (бизнес-планировании), показатьосновные финансовые расчеты по конкретному предприятию, выдвинуть своипредложения по совершенствованию финансовых расчетов с целью эффективноговложения средств в данный инвестиционный проект.

Целью даннойдипломной работы является полное изучение понятия инвестиционногопроектирования, аспектов бизнес-планирования и осуществление расчетов в этойобласти, изучение данной проблемы на примере бизнес-плана инвестиционногопроекта на ОАО «Промтрактор», указание на недостатки в финансовыхрасчетах, предложение решения по их совершенствованию, а также получениенавыков по составлению бизнес-плана и осуществлению в нем финансовых расчетов.

Длядостижения поставленной цели в работе решены следующие задачи:

охарактеризованытеоретические положения инвестиционного проектирования, методы финансирования иоценки эффективности инвестиционных проектов;

данаорганизационно-экономическая характеристика ТД «Риал»;

разработанинвестиционный проект «производство тракторных гусениц широкой номенклатуры» иопределена его экономическая эффективность.

В I главерассмотрены теоретические вопросы основных положений инвестиционногопроектирования, инвестиционных потребностей проекта и источниковфинансирования, приводятся основные критерии эффективности инвестиционногопроекта и источники их финансирования.

Во II главепроведен анализ и дается краткий отчет об ТД «Риал», его характеристика ифинансово-хозяйственная деятельность.

На основесоставленного бизнес-плана инвестиционного проекта в III главе приводятсяосновные финансовые расчеты по данному проекту в прогнозе на период пять лет.

Глава 1. Теоретические основы инвестиционногопроектирования

 

1.1Сущность инвестиций, их основные классификации и структура

В современнойэкономической науке разработана система научно-практических знаний, связанная спроблемами инвестиций и инвестиционной политики, получившая названиеинвестиционный менеджмент.

Сущностьинвестиционного менеджмента заключается в постановке грамотной работы синвестициями, направленной на получение прибыли и расцвета компании.

Основнойцелью инвестиционного менеджмента принято считать положительные желаемыеконечные результаты, которых требуется достичь в процессе управления инвестициямикомпании в виде ряда промежуточных или конечных результатов ее деятельности.

Основные целии задачи инвестиционного менеджмента приведены на рис. 1.1.

/>

Рис. 1.1 –Цели и задачи инвестиционного менеджмента

Главныминаправлениями инвестирования компаний-лидеров являются:

ростконкурентоспособности. Это главное направление инвестирования, потому чтонеконкурентоспособные компании становятся банкротами;

ростдоходности инвестируемого капитала;

развитиепроизводственного, кадрового и экономического потенциалов компании.

В российскихусловиях применяют упрощенные расчеты, которые приводят к выбору неэффективныхвариантов из имеющихся немногочисленных альтернатив. Во многих организацияхкрупные инвестиции на покупку оборудования, реконструкцию часто реализуютсявслепую, наугад, с расчетами по устаревшим методикам, которые дают ложный ответо реальной отдаче и эффективности капиталовложений.

Инвестиции –вложения денежных средств в различного рода активы для дальнейшего получениядоходов от них. Инвестициями называют покупку предприятиями новогооборудования, физическими лицами – ценных бумаг на фондовой бирже и прямыеинвестиции в предприятия на конкретные производственные проекты.

Вкоммерческой практике принято различать три типа инвестиций с точки зренияобъекта, на который они направлены:

Инвестиции вфизические (реальные) активы (производственные здания, сооружения, любые видымашин и оборудования со сроком службы более одного года).

Инвестиции внематериальные активы (ценности, получаемые фирмой в результате приобретениялицензий, разработки торговых знаков, переобучение или повышение квалификацииперсонала).

Инвестиции в денежныеактивы, или портфельные инвестиции (права на получение денежных сумм от другихфизических и юридических лиц в виде депозитов в банке, облигаций, акций или,другими словами, контракты, записанные на бумаге).

Инвестициимогут быть внешними и внутренними. Внутренние инвестиции предприятия – этоинвестиции, осуществляемые за счет собственных источников, в частностинераспределенной прибыли. Внешние инвестиции привлекают извне посредствомпродажи акций и облигаций предприятия, получения банковских ссуд.

По срокамдействия инвестиции разделяются на долгосрочные (более 12 месяцев) икраткосрочные (менее 12 месяцев).

Сегоднямощный инструмент инвестиционного планирования в России сведен к бизнес-планам,которые часто рассчитаны с ошибками, выполнены формально, для получениякредитов, а не для эффективного управления ими. Срок жизни среднегобизнес-плана не более 10 дней, но и устаревшие планы продолжают упорноиспользовать в практике управления компаниями месяцами и даже годами. Вбизнес-план встроены десятки и сотни взаимозависимых показателей, которыебыстро изменяются, но большая часть этих изменений чаще всего не учитывается.

Во многихкомпаниях руководители и многие менеджеры не могут проверить правильность икорректность сделанных расчетов, так как не владеют технологиями расчетаосновных показателей. Бизнес-планы многих российских компаний вместоинструмента планирования стали многостраничными, бюрократизированными инеуправляемыми документами. Часто ошибочный бизнес-план ведет к банкротствуруководство, которое слышать не хочет о планировании затрат на науку иисследования, обучение своего персонала новым методам.

Существуютдва основных теоретико-экономических подхода: нормативный (предписывающийинвестору, что и как делать) и позитивный (описывающий модели ценообразования идинамики рынков). Самыми важными их представителями являются соответственно двеработы (получившие каждая Нобелевскую премию по экономике) – подход ГарриМарковица к проблеме оптимального портфеля и модель оценки финансовых активов (CapitalAsset Pricing Model, САРМ) Уильяма Шарпа.

В качествеосновных понятий теории инвестиций выделяют инвестиционную среду иинвестиционный процесс, которые и определяют выбор инвесторов. Основнымикомпонентами инвестиционной среды являются ценные бумаги, обращающиеся нафинансовом рынке, условия их продажи и приобретения; структура финансовыхрынков, а также финансовые посредники, функционирующие на этих рынках исвязывающие покупателей и продавцов.

Инвестиционныйпроцесс состоит из выбора инвестиционной политики, или стратегии инвестора,анализа рынка ценных бумаг; формирования портфеля ценных бумаг; оценкиэффективности портфеля и его пересмотра. Инвестиционная политика подразумеваетвыбор инвестором цели, объема инвестируемых средств, приблизительной структурыпортфеля. Инвестор планирует, какой тип бумаг он будет покупать, на какой срок,на каком рынке. Разные инвесторы ставят перед собой различные цели взависимости от индивидуальных предпочтений. Коротко этапы инвестиционногопроцесса заключаются в следующем:

1. Выборинвестиционной политики (ответ на вопрос «что есть» и «что нужно»).

2. Анализрынка – фундаментальное и техническое прогнозирование рисков и доходностей нарынке.

3.Формирование портфеля активов – распределение капитала между выбраннымиактивами в определенной пропорции для достижения заданной цели.

4.Реструктурирование портфеля – изменение состава портфеля при изменении целей ивнешних условий.

5. Оценкаэффективности портфеля – сравнение качества управления портфелем с эталоном.

Инвестиционныйпортфель – это комбинация различных ценных бумаг, составленная инвестором всоответствии с его предпочтениями относительно риска и доходности.

На рис. 1.2приведена схема классификации инвестиций по формам. Фонд накопления каксберегаемая часть национального дохода является основным источником инвестиций.Условно он может быть подразделен на фонд возмещения и фонд обновления. За счетэтих фондов осуществляются соответственно валовые и чистые (в их составе)инвестиции.

/>

Рис. 1.2 –Классификация инвестиций

Финансовыеинвестиции – это вложения средств в различные финансовые инструменты: фондовые(инвестиционные) ценные бумаги, специальные (целевые) банковские вклады,депозиты, паи и т.д.

Реальныеинвестиции – это вложения в производственные фонды (основные и оборотные). Восновном, это вложения в материальные активы – здания, сооружения, оборудованиеи другие товароматериальные ценности, а также нематериальные активы (патенты,лицензии, «ноу-хау», техническая, научно-практическая, инструктивная,технологическая, проектно-сметная и другая документация).

Инновационнаяформа инвестиций (вложения в новшества) – это, в основном, вложения внематериальные активы, обеспечивающие развитие НТП и успешное противодействиеконкурентам на товарных рынках.

Инвестиционнаядеятельность – это последовательная совокупность действий ее субъектов(инвесторов и участников) по осуществлению инвестиций с целью получения доходаили прибыли. Каждое государство как субъект инвестиционной деятельностиопределяет правовые, экономические, социальные условия этой деятельности всвоем законодательстве. В более узкой трактовке этого понятия употребляюттермин «инвестиционный процесс». Это понятие обычно связывается с обоснованиеми реализацией реальных инвестиций, т.е. с осуществлением реальныхинвестиционных проектов.

В связи с темчто правовые нормы, регулирующие весь комплекс проблем, возникающих в процессепривлечения и использования инвестиций, выходят за рамки какой-либо однойотрасли права, все относящееся к регулированию инвестиционной деятельностинациональное законодательство подразделяется на специальное и гражданское.Специальное законодательство составляют предметные (или рамочные)законодательные и подзаконные акты, специально ориентированные на регламентациюправового режима собственно инвестиционной деятельности или ее конкретныхорганизационных и правовых форм, легализованных в Российской Федерации. Кподобным актам относятся прежде всего Федеральные законы «Обинвестиционной деятельности в РСФСР», «Об инвестиционной деятельностив РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений», «Об иностранныхинвестициях в РФ», «О рынке ценных бумаг», «Олизинге», «О соглашениях о разделе продукции», и некоторыедругие законодательные акты, а также правовые акты Президента РоссийскойФедерации, правовые акты Правительства Российской Федерации (например,Постановление «О комплексной программе стимулирования отечественных ииностранных инвестиций в экономику РФ» и др.) и отдельные ведомственныенормативные акты Министерства финансов, Федеральной налоговой службы,Государственного таможенного комитета и т.д. Перечисленные и многие другиенормативные акты содержат нормы различных отраслей права и регулируют различныепо своему характеру правоотношения в инвестиционной сфере.

Гражданскоезаконодательство составляют комплексные законодательные и подзаконные акты,носящие универсальный характер и устанавливающие основные принципы и общиеположения правового регулирования деятельности на территории РоссийскойФедерации отечественных и зарубежных инвесторов наряду с другими субъектамихозяйственной деятельности либо комплексно регулирующие правоотношения вотдельных сферах экономики и составляющие отдельные отрасли или подотраслироссийского законодательства. К таким актам относятся прежде всего Гражданскийкодекс Российской Федерации, законодательные акты в сфере приватизации,Федеральные законы «Об акционерных обществах», «Об обществах сограниченной ответственностью», «Об основах государственногорегулирования внешнеторговой деятельности», «О валютном регулированиии валютном контроле» и др., Таможенный кодекс РФ и иные акты таможенногозаконодательства, Налоговый кодекс РФ наряду с комплексом отраслевых актов,Указы Президента Российской Федерации (например, «О государственнойпрограмме приватизации государственных и муниципальных предприятий в РоссийскойФедерации» и др.), правовые акты Правительства Российской Федерации(например, Постановления «О порядке лицензирования отдельных видовдеятельности», «О ввозных таможенных тарифах» и т.д.), некоторыеакты Центрального банка Российской Федерации и отдельные нормативные актыфедеральных органов исполнительной власти. Гражданское законодательство опосредуетвзаимоотношения по поводу различного рода сделок, договоров, вещных прав,вопросов представительства, исковой давности.

СубъектыФедерации принимают собственные законодательные акты по отдельным вопросаминвестиционной деятельности. Например, в г. Москве действуют: ПостановленияПравительства Москвы от 12 декабря 2006 г. N 968-ПП «О мерах посовершенствованию подготовки и реализации инвестиционных градостроительныхпроектов в городе Москве», «О совершенствовании порядка организациипроведения инвестиционных торгов», приложение к ПостановлениюПравительства Москвы от 28 декабря 2005 г. N 1089-ПП «Порядок оформления иучетной регистрации инвестиционных контрактов, заключенных между ПравительствомМосквы и инвесторами...», распоряжения Правительства Москвы от 12 января2006 г. N 3-РП «О порядке финансового обеспечения реализацииинвестиционных проектов на территории города Москвы», от 7 декабря 2004 г.N 2450-РП «О мерах по повышению эффективности системы координации иконтроля за реализацией инвестиционных проектов на территории городаМосквы» и др.

Проблемыиерархии национальных нормативных актов в нашем праве нет. Нормы специальныхзаконов превалируют над общегражданскими. Обычно подобная оговорка содержится всамих специальных законах, например, в п. 4 ст. 1 Закона о соглашениях оразделе продукции: «В случае, если законодательными актами РоссийскойФедерации установлены иные правила, чем те, которые предусмотрены настоящимФедеральным законом, в сфере регулирования отношений, указанных в пункте 1 настоящейстатьи, применяются правила настоящего Федерального закона». Что жекасается соотношения норм международных договоров, заключенных РоссийскойФедерацией, и национального права, то оно также однозначно решено и закрепленов первую очередь в Конституции РФ. Так, ч. 4 ст. 15 Конституции РФ гласит:«Общепризнанные принципы и нормы международного права и международныедоговоры Российской Федерации являются составной частью ее правовой системы.Если международным договором Российской Федерации установлены иные правила, чемпредусмотренные законом, то применяются правила международного договора».

Аналогичныйподход содержит ст. 7 ГК РФ: «1. Общепризнанные принципы и нормымеждународного права и международные договоры Российской Федерации являются, всоответствии с Конституцией Российской Федерации, составной частью правовойсистемы Российской Федерации».

Существуетмножество норм международных актов, содержащихся в многосторонних идвусторонних международных договорах, конвенциях, договорах, заключаемых вкаждом конкретном случае, которые регулируют вопросы инвестиционных отношений,например, таких документах, как: Конвенция об учреждении Многостороннегоагентства по гарантиям инвестиций (Сеул, 11 октября 1985 г.), Конвенция обурегулировании инвестиционных споров между государствами и физическими илиюридическими лицами других государств (Вашингтон, 18 марта 1965 г.), КонвенцияУНИДРУА о международном финансовом лизинге. Большую группу международных актовсоставляют соглашения о поощрении и взаимной защите капиталовложений междуРоссией и другими государствами.

К числуосновных понятий, которыми оперируют действующее инвестиционноезаконодательство и отечественная наука, относятся «инвестиционнаядеятельность», «инвестирование», «инвестиционныйпроцесс». С первого взгляда все они отражают одно явление — деятельностьинвестора и тем самым являются синонимичными. С другой стороны, законодатель,возможно, хотел провести различие между ними и потому ввел их в оборот неслучайно.

В юридическойнауке первые две категории обычно рассматриваются как синонимы и определяютсякак вложение объектов или действия инвестора по вложению объектов, т.е. какпроцесс. Это позволяет отграничить их от другой категории — инвестиции.

К примеру,В.А. Бублик предлагает следующую дефиницию. Инвестирование — это долгосрочноевложение любых видов имущественных и интеллектуальных ценностей впредпринимательскую деятельность с целью извлечения прибыли либо достиженияэкономического либо иного положительного социального эффекта. Ю.В. Потаповаполагает, что инвестиционная деятельность — это вложение объектов гражданскихправ, за исключением предусмотренных законодательством, в объектыпредпринимательской и (или) иной не запрещенной законом деятельности иосуществление практических действий с целью получения прибыли и (или)достижения иного полезного эффекта. По мнению В.В. Бочарова, инвестиционнаядеятельность представляет собой совокупность практических действий юридическихлиц, государства и граждан по реализации инвестиций.

А.А. Горягинопределяет инвестиционную деятельность как коммерческую деятельностьинвестиционных учреждений, направленную на получение прибыли путемсистематического осуществления инвестиционных операций на основании лицензииЦентрального банка Российской Федерации, полученной после государственнойрегистрации кредитной организации в соответствии с действующим федеральнымзаконодательством. К последней дефиниции есть справедливый вопрос. Неясно,почему ее автор сужает инвестиционную деятельность до деятельности толькоинвестиционных учреждений — банков, которые имеют лицензию Центрального банкаРоссийской Федерации на осуществление банковских операций. Осуществлятьвложения инвестиций могут и иные лица, например застройщики (индивидуальныепредприниматели и коммерческие организации).

Федеральныйзакон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее- Закон о капитальных вложениях) в ст. 1 предусматривает, что инвестиционнаядеятельность — это вложение инвестиций и осуществление практических действий вцелях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Согласно п.2 ст. 1 Закона РСФСР от 26 июня 1991 г. N 1488-1 «Об инвестиционнойдеятельности в РСФСР» инвестиционная деятельность также включает в себя,во-первых, вложение инвестиций, или инвестирование, а во-вторых, совокупностьпрактических действий по реализации инвестиций.

Такимобразом, в настоящее время в основном создана нормативная база деятельностиинвесторов. Осуществление инвестиционной деятельности на территории РоссийскойФедерации, полученный правоприменительный опыт выявили многочисленныенедостатки, пробелы в инвестиционном законодательстве РФ. Несовершенствонормативной базы, отсутствие единого доктринального и законодательного подходапо вопросам инвестиционных правоотношений являются благодатной почвой длявозникновения инвестиционных споров как между самими инвесторами, так и междугосударством и инвесторами. Поэтому, для того чтобы иметь правовые возможностидля защиты прав и законных интересов инвесторов, необходим надлежащий механизмдля решения возникающих споров. Для решения указанных задач исключительноважное значение имеет судебно-арбитражная практика. Согласно Конституции РФтолько суд, а не какой-либо иной орган государственной власти или управлениявправе принимать на себя функции и полномочия, находящиеся в компетенции судов,указанных в Конституции и федеральных конституционных законах.

1.2 Инвестиционные проекты: экономическое содержание, основныевиды и стадии реализации

В процессеинвестиционной деятельности инвестиционные ресурсы в своем движении наразличных этапах развития производства проходят все стадии кругооборотакапитала. В обращении все инвестиционные ресурсы (финансовые, производственные,человеческие, природные, информационные) функционируют как различные способысуществования самой стоимости инвестиционного капитала. Однако финансовыересурсы образуют исходный и заключительный этап любого процесса возрастания стоимостиинвестиционного капитала. Поэтому целью инвестиционного капитала являетсяобращение финансовых ресурсов, которое обеспечивает возрастание стоимостиобъекта вложения, а, соответственно, и всего инвестиционного капитала.

Ресурсноеобеспечение инвестиционного проекта является необходимым условием веденияуспешной инвестиционной деятельности. Именно наличие инвестиционных ресурсов,их организационное и техническое строение, качество определяют возможностиформирования инвестиционного капитала на промышленных предприятиях. Напервоначальном этапе формирования инвестиционного капитала необходимоопределиться с источниками и объемами привлечения инвестиционных ресурсов,затем производится оценка эффективности определенного источника привлеченияинвестиционных ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанногос формированием капитала.

Механизмформирования инвестиционного капитала предприятия отражает системуэкономических отношений по поводу финансирования воспроизводстваинвестиционного капитала. Их субъектами являются непосредственно участникиинвестиционной деятельности: предприятия различных форм собственности иорганизационно-правовых форм, нуждающиеся в финансовых средствах, и владельцыфинансовых средств, готовые вложить их в инвестиционные объекты. Субъектыформирования инвестиционного капитала и отношения между ними представляют собойорганизационную структуру данного механизма. Основными формами проявленияэкономических отношений по поводу формирования инвестиционного капитала являютсяфинансовые отношения между конкретным предприятием и субъектамикредитно-банковской сферой, юридическими и физическими лицами, различнымихозяйствующими субъектами.

Механизмаформирования инвестиционного капитала предприятия обеспечивается реализацией рядапринципов, основными из которых являются: принцип обусловленности – существуетнепосредственная связь между финансовыми решениями при формированииинвестиционного капитала предприятия и эффективностью его инвестиционнойдеятельности; принцип динамизма – быстрая адаптация политики формированияинвестиционным капиталом к изменениям факторов внешней и внутренней средыбизнеса; принцип вариантности – выбор формы и условий привлечения источниковфинансирования инвестиционного капитала предприятия в результате сопоставленияальтернативных вариантов.

В основепроцесса формирования инвестиционного капитала лежат противоречия, которыепроявляются, с одной стороны, в существовании потребностей у предприятия вфинансовых ресурсах для воспроизводства своего инвестиционного капитала, сдругой стороны, в наличии свободных денежных средств у субъектов финансовогорынка.

Реализуетсямеханизм формирования инвестиционного капитала путем осуществления определенныхфункций: активизирующей – приводит в активное состояние инвестиционныйпотенциал предприятия; обеспечивающей – снабжает инвестиционную деятельностьпредприятия необходимыми финансовыми ресурсами (собственными, привлеченными,заемными); регулирующей – включает разработку мероприятий, направленных наповышение эффективности форм и условий реализации займовых операций предприятияи распределения собственных средств; стимулирующей – обеспечивает получениедохода от инвестиционной деятельности (прибыли, процентов, дивидендов и др.);координирующей – анализ потребности в заемных средствах, их структурирование поформе и условиям привлечения.

Эффективныймеханизм формирования инвестиционного капитала предприятия должен представлятьсобой отлаженную систему управления данным процессом, включающую в себяцелевую, информационно-аналитическую, контроллинговую подсистемы.

Целеваяподсистема направлена на решение задач выбора наиболее рациональных источниковфинансирования инвестиционного капитала с учетом неопределенностей фактороввнешней среды. Реализация этих задач возможна при качественном выполнении всехвышеперечисленных функций данного механизма.

Информационно-аналитическаяподсистема предназначена для сбора необходимой информации: маркетинговой,правовой, о финансовом состоянии предприятия, материалоемкости, фондоемкости,сроках окупаемости, рентабельности проекта и др. В ее рамках должна бытьпроизведена оценка инвестиционной привлекательности проекта.

Контроллинговаяподсистема призвана своевременно, полно, достоверно анализировать эффективностьиспользования финансовых ресурсов инвестиционного капитала, устанавливатьсоответствие достигнутых показателей запланированным.

Средиисточников финансирования инвестиционного капитала выделяют: 1) собственные –прибыль, амортизационные отчисления; внутренние резервы; средства,выплачиваемые страховыми организациями в виде возмещения разных потерь и др.;2) заемные – кредиты, займы, средства от эмиссии облигаций; целевойгосударственный кредит; налоговый инвестиционный кредит; займы от иностранныхпартнеров и др.; 3) привлеченные – средства, полученные от размещенияобыкновенных акций; взносы инвесторов в уставной капитал; безвозмезднопереданные средства и др.

Исходя изфинансовых источников формирования инвестиционного капитала, целесообразноразличать инвестиционный капитал, сформированный из собственных источниковпредприятия, – собственный инвестиционный капитал предприятия, и из заемныхисточников – заемный инвестиционный капитал предприятия. При этом заметим, чтовсе привлеченные средства в результате формируют собственный капиталпредприятия, поэтому все привлеченные средства рассматриваются как источникформирования собственного инвестиционного капитала предприятия. В связи с этимв работе при анализе структуры источников финансирования инвестиционногокапитала предприятия особое внимание уделялось анализу именно соотношениясобственных и заемных средств, задействованных в его инвестиционнойдеятельности.

Вопросывыбора рациональной структуры источников финансирования инвестиционногокапитала предприятия приобретают все большую актуальность в связи сокращениемпредложения кредитных ресурсов на рынке капиталов, а также дефицита собственныхсредств предприятия.

Эффективноеуправление структурой источников финансирования инвестиционного капиталапредприятия является залогом его успешного функционирования и заключается всоздании такого соотношения собственных и заемных средств, при которомдостигается максимальная стоимость собственного инвестиционного капитала.Однако расчет стоимости собственного инвестиционного капитала методомдисконтирования денежных потоков представляет собой трудоемкий процесс и недает возможности понять степень эффективности инвестиционного решения. Поэтому,с нашей точки зрения, основным критерием рациональной структуры инвестиционногокапитала для отечественных предприятий должна стать максимизация прироста егоэкономической добавленной стоимости. Поиск рациональной структуры источниковфинансирования, согласно предложенному критерию, позволит учесть «избыточную»стоимость, созданную инвестициями, определить нормы возврата капитала, выделяяпри этом денежный поток только от инвестиционной деятельности, учестьсредневзвешенное значение цены различных видов финансовых инструментов,используемых для финансирования инвестиций.

Обращениеинвестиционного капитала предприятия начинается с момента приобретенияинвестиционных ресурсов и заканчивается продажей готовой продукции.Следовательно, инвестор авансирует финансовые ресурсы только с целью извлеченияприбыли или дохода от реализации инвестиционного проекта, что отличаетинвестиционный капитал от простого инвестиционного вложения (инвестиционныевложения отдельных видов имущества и/или ресурсов в своем целевом использованиине дают возможности получения дохода, а только косвенным образом создаютусловия для функционирования инвестиционного капитала и текущей деятельностипроизводства продукции, работ и услуг. К подобным инвестиционным вложениям, какправило, относятся инфраструктурные объекты федерального и региональногоназначения, такие, как мосты, дороги и другие объекты, которые в случаебесплатного использования являются затратными, но необходимыми для развитияэкономики).

Обратныйприток финансовых ресурсов и возрастание стоимости объекта вложения обусловленыкреативным характером инвестиционных затрат, направленным на удовлетворениепотребностей экономической системы. Процесс обращения инвестиционного капиталаимеет смысл только в случае приращения стоимости объекта вложения, что иобразует доход инвестора. В результате инвестиционного процесса извлекаетсябольшее количество финансовых ресурсов, чем было авансировано. Заканчиваядвижение, финансовые ресурсы образуют начало нового кругооборотаинвестиционного капитала.

Хозяйствующиесубъекты не всегда могут осуществить финансирование своих инвестиционныхпроектов только за счет собственных средств, поэтому они вынуждены обращаться кразличным финансово-инвестиционным посредникам. Однако отсутствие развитогофондового рынка приводит к объективным трудностям в выпуске корпоративныхоблигаций, сложно прогнозировать приток капитала и в случае дополнительнойэмиссии акций. Поэтому наиболее распространенными вариантами привлеченияфинансовых ресурсов являются кредитование и вложение средств на условияхдолевого участия в денежной выручке или в готовой продукции после реализацииинвестиционного проекта. В настоящее время запуск инвестиционных проектов «вскладчину» (на основе долевого участия в конечной продукции), как правило,широко применяется только в жилищном строительстве, когда желающим предлагаюткупить квартиру в строящемся (или в намеченном к строительству доме) посущественно более низкой цене при условии, что они заранее оплатят этуквартиру. Во всех остальных случаях для большинства отечественных предприятий,которым не выделяются бюджетные средства, традиционным остается участиеорганизаций кредитно-банковской сферы в формировании инвестиционного капиталапредприятий. Однако заметим, что в 2005 г. доля банков в кредитованииинвестиций составила 6,5% и снизилась на 1,4 п.п. по сравнению с предшествующимгодом (табл. 1.1).

Таблица 1.1 — Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, (впроцентах к итогу)

2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. Инвестиции в основной капитал, всего в том числе по источникам финансирования 100 100 100 100 100 собственные средства 49,4 48,0 46,2 46,8 47,7 привлеченные средства из них: 50,6 52,0 53,8 52,6 52,3 кредиты банков 4,4 4,8 5,2 7,3 6,5 заемные средства других организаций 4,9 6,0 8,6 7,3 7,3 бюджетные средства 20,4 19,6 18,8 17,4 20,1

Такимобразом, в настоящее время на фоне сдержанного поведения банковского секторанаблюдается тенденция повышения участия страховых и инвестиционных компаний,торговых предприятий в финансировании инвестиционной деятельности промышленныхпредприятий, при этом заметим, что последними, как правило, финансируетсяинвестиционная деятельность только при их участии в управлении объектамивложений, что, в свою очередь, является непринципиально важным для коммерческихбанков. Данное обстоятельство выгодно отличает роль коммерческих банков отдругих организаций при формировании инвестиционного капитала предприятия,которое желает сохранить контроль и осуществлять инвестиционную деятельность.

1.3 Методика оценки эффективности инвестиционныхпроектов

В последнеевремя многие управленческие решения, касающиеся принятия каких-либо проектов, вбольшинстве своем основываются на результатах экономического анализа сиспользованием показателей оценки эффективности капитальных вложений. Предлагаетсяследующая классификация показателей оценки эффективности инвестирования,которые являются наиболее популярными на практике и используются какроссийскими предприятиями, так и компаниями в странах с развитой рыночнойэкономикой (рис. 1.3).

/>

Рис. 1.3 –Классификация показателей оценки инвестиционных проектов

Даннаяклассификация допускает деление показателей эффективности капитальных вложенийна три основные группы: неформализованные (качественные), статические (простые)и динамические (основанные на дисконтировании).

Ккачественным показателям относят критерии «срочности» (отбираются проекты,требующие немедленной реализации; их непринятие может привести к нежелательнымфинансовым и иным последствиям) и «вынужденности» (данный критерий можетиспользоваться при необходимости осуществления инвестиций, например, в случаевмешательства государства в дела компании).

Использованиенеформализованных показателей не позволяет количественно оценить инвестиционныепредложения, и поэтому вопрос относительно целесообразности осуществленияпроекта или выбора одного из нескольких приемлемых часто решается аналитикамина уровне интуиции.

К статическимпоказателям оценки инвестиционных проектов относится расчет простой(бухгалтерской) нормы прибыли и расчет периода окупаемости проекта.

Простая(бухгалтерская) норма прибыли проекта (Accounting Rate of Return, ARR)характеризует годовую рентабельность всего инвестированного капитала,выражается в процентах и рассчитывается по формуле (1.1):

/> (1.1)

где PRср –среднегодовая прибыль проекта; IC – капиталовложения (инвестиционные затраты);LV – ликвидационная стоимость основных средств.

В некоторыхслучаях формула расчета бухгалтерской нормы прибыли имеет следующий вид (1.1а):

/> (1.1а)

Этообъясняется тем, что первый вариант расчета критерия бухгалтерской нормыприбыли учитывает постепенное и равномерное списание стоимости оборудования прилинейной амортизации, поэтому в течение всего срока жизни проекта«инвестируется» с бухгалтерских позиций, в среднем, примерно половина общейсуммы капиталовложений в зависимости от величины ликвидационной стоимости,которая остается «недоинвестированной». Но такая ситуация происходит, какправило, лишь в тех случаях, когда срок службы оборудования совпадает со срокомфункционирования проекта и не со всей суммой инвестированного капитала. Восновном это касается приобретения основных средств, поэтому часто используетсяи второй вариант формулы. Основным достоинством критерия бухгалтерская нормаприбыли является его простота. В настоящее время этот критерий используетсятолько для быстрой «отбраковки» проектов. К недостаткам бухгалтерской нормыприбыли можно отнести то, что этот критерий не учитывает распределение вовремени инвестиционных издержек и доходов, а также сложность выбора «обычного»года, наиболее характерного для проекта.

Период илисрок окупаемости капиталовложений (Payback Period, PB) является одним изпростейших и наиболее часто используемых критериев оценки экономическойэффективности проекта. По определению, период окупаемости – это минимальныйинтервал времени (от начала осуществления проекта), за пределами которогоинтегральный эффект от реализации проекта становится положительным и вдальнейшем не становится отрицательным.

Инымисловами, это период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты,связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами егоосуществления. В том случае, если проект предусматривает ежегодное получениефинансовых потоков, одинаковых по величине, период окупаемости можно рассчитатьпо формуле (1.2):

/> (1.2)

где IC –общая стоимость капиталовложений в проект; CFср – среднегодовой финансовыйпоток от реализации проекта.

Преимуществопериода окупаемости заключается в том, что с его помощью достаточно четкооценивается ликвидность проекта и уровень риска: при прочих равных условияхпроект, окупаемый за 3 года, является менее рискованным по сравнению с тем,который имеет срок окупаемости 5 лет. Несмотря на то, что данный критерийявляется одним из самых распространенных, он обладает тремя главныминедостатками:

Периодокупаемости не учитывает денежные потоки, и следовательно отдачу от реализациипроекта после наступления момента окупаемости капитальных вложений.

Период окупаемостине учитывает динамику изменения величины финансовых потоков для различныхпериодов в течение срока жизни проекта.

Периодокупаемости касается первоначальных инвестиций в проект и не учитывает влиянияна эффективность проекта дополнительных (промежуточных) капитальных вложений.

Для оценкиэффективности капитальных вложений с учетом фактора времени на практикеиспользуется несколько критериев. К их числу относятся дисконтированный периодокупаемости, чистый дисконтированный доход, дисконтированный индекс доходности,внутренняя норма доходности и некоторые другие. Для определения всехперечисленных критериев используются дисконтированные финансовые потоки,поэтому особое внимание при оценке инвестиций следует уделять определениюпрогнозных значений финансовых поступлений и выплат в течение всего срока жизниинвестиционного проекта. В современных условиях даже такой широкораспространенный показатель, как период окупаемости капитальных вложений,рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Дисконтированныйпериод окупаемости (Discounted Payback Period, DPB) можно представить какминимальный временной интервал от начала реализации проекта, когдасоответствующий интегральный эффект становится положительным и остается таковымдо конца анализируемого периода (1.3):

/> (1.3)

где τ[0, T]; CFt – финансовый поток года t; ICt – капитальные вложения(инвестиционные затраты) в году t; T – период реализации проекта; r – ставка дисконтирования.

Дисконтированныйпериод окупаемости – это период времени, в течение которого первоначальныевложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываютсясуммарными результатами его осуществления, т.е. начиная с момента времениτ=DPB, данный проект уже не нуждается в каком-либо внешнем финансировании.Дисконтированный период окупаемости может служить критерием для принятияинвестиционного решения.

Основнымкритерием ценности инвестиционного проекта является критерий чистого дисконтированногодохода (Net Present Value, NPV). Чистый дисконтированный доход определяется каксумма финансовых потоков, генерируемых инвестиционным проектом за весьрасчетный период [t0, T], приведенная к начальному моменту t0 со ставкойдисконтирования, равной r (1.4):

/> (1.4)

где CFt –доход, достигнутый за период времени t (чистый финансовый поток года t); ICt –капиталовложения в году t; T – расчетный период оценки; r – ставкадисконтирования.

Одним изглавных критериев инвестиционной предпочтительности того или иного проектаявляется максимизация прибыли. Однако для более эффективного анализа инвестицийтакже должны учитываться размер капитальных вложений и альтернативное использованиесредств. Как большинство авторов исследований по данной тематике, так ибольшинство практиков считают чистый дисконтированный доход наиболее подходящимкритерием оценки привлекательности инвестиционного проекта, характеризующимдоходный потенциал вложенных средств. Чистый дисконтированный доход показываетсоотношение между будущими доходами от инвестиций и вложенными средствами.Данный критерий позволяет аналитику сделать вывод о предпочтительности чистогобаланса между «текущими стоимостями» этих составляющих. Критерий NPVпоказывает, может ли реализация инвестиционного проекта дать возможностьполучить норму прибыли, применяемую в расчетах.

В настоящеевремя дисконтированный индекс доходности (Discounted Profitability Index, DPI)является одним из часто используемых измерителей относительной ценностиинвестиционного проекта. В общем виде дисконтированный индекс доходностипредставляет собой отношение суммы дисконтированных (к начальному периодувремени t) финансовых потоков проекта к величине капиталовложений. Другимисловами, дисконтированный индекс доходности является формальным способомвыражения соотношения доходов и затрат инвестиционного проекта (1.5).

Согласноправилу DPI, чтобы принять решение о реализации проекта, минимально приемлемоезначение критерия должно быть более 1,1 для устранения влияния возможныхпогрешностей. Если чистый дисконтированный доход положителен, тодисконтированный индекс доходности больше единицы, что является необходимымусловием относительной эффективности инвестиционного проекта. Дисконтированныйиндекс доходности позволяет аналитику оценить инвестиционные альтернативыразличных масштабов путем сопоставления доходности проектов.

/> (1.5)

где CFt –финансовый поток проекта в году t; ICt – сумма капитальных вложений в проект вгоду t; IC – сумма капиталовложений в проект за T лет реализации проекта.

Однако данныйкритерий обладает недостатком, заключающимся в том, что после его расчета нетвозможности судить об абсолютном денежном эффекте, вызванном проектом.

Несмотря надостаточную объективность, отсутствие зависимости от абсолютных размеровинвестиций и богатый интерпретационный смысл, критерий внутренней нормыдоходности имеет ряд недостатков:

для проектов,не стандартных по структуре денежных потоков и распределению их во времени,может наблюдаться как множественность, так и отсутствие значения показателяIRR;

очень трудноотдать предпочтение какому-либо из альтернативных проектов, различающихся междусобой размером капитальных вложений и имеющих внутренние нормы доходности,обратно пропорциональные размеру инвестиций;

на основе IRRневозможно установить срок окупаемости капитальных вложений.

Очевидно, чтопри оценке инвестиций необходимо использовать IRR, но только в совокупности сдругими критериями.

Анализбезубыточности позволяет вычислить объем продаж, при котором доходы предприятияравны расходам. Продажи ниже точки безубыточности приносят убытки,соответственно, выше точки безубыточности – прибыль.

Для этогонеобходимо вначале выделить в сумме затрат на выпуск продукции постоянные ипеременные издержки. Для дифференциации затрат воспользуемся методом наименьшихквадратов. Линия общих затрат выражается уравнением: />, где Зпост – уровень постоянныхзатрат; Зпер – уровень переменных затрат, ОП – объем продаж (тыс. шт.).

Важность этихрасчетов заключается в том, что в процессе их проведения определяются разныеуровни постоянных и переменных затрат, соответствующие разным стадиям развитияпредприятия.

В настоящеевремя все большее распространение в России получает управление проектам наоснове анализа безубыточности.

Пройдя порогрентабельности, фирма имеет дополнительную суму валовой маржи на каждуюочередную единицу товара. Естественно, наращивается и масса прибыли. Поэтомуэтот показатель можно использовать при планировании прибыли.

Зная порогрентабельности определим запас финансовой прочности предприятия. Разница междудостигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности исоставляет запас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализацииопускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятияухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

Можно сделатьвывод о том, что именно использование метода управления инвестиционнымипроектами обеспечит предприятию возможность иметь информацию о ключевыхиндикаторах (операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовойпрочности), которые могут быть использованы как в целях оценки результатовдеятельности, так и в планировании, принятии различных управленческих решений.

Глава 2. Разработка инвестиционного проекта ТД «Риал»

 

2.1 Краткаяэкономико-организационная характеристика предприятия

Компания ТД«Риал», созданная в 1993 году как предприятие офисной торговли, сегодняявляется одной из наиболее крупных по объемам продаж розничных сетей Москвы.

ТД «Риал» –энергичная, динамично развивающаяся компания. Сотни партнеров в России оценилипреимущества работы с компанией благодаря четко отработанной системе поставок,оптимальным ценам, гибким финансовым схемам, полноценной информационнойподдержке, высококвалифицированной и доброжелательной работе ее сотрудников.Цель компании – развивать взаимовыгодный бизнес, поддерживаемый передовымитехническими инновациями и маркетинговыми инициативами, предлагая широкийспектр продуктов и услуг, наиболее полно удовлетворяющих нужды клиентов,смотреть вперед, постоянно быть в ритме будущего.

ТД «Риал»занимается реализацией компьютеров собственного производства, комплектующих ипериферии ведущих производителей. В сферу стратегических интересов компаниивходит также оптовая торговля, работа с московскими и региональными партнерами.Одним из сильных направлений бизнеса компании сегодня является информационныйресурс в глобальной сети интернет.

Компаниярасполагает собственными техническими службами с высококвалифицированнымперсоналом, способным оказать широкий спектр услуг в рамках гарантийногообслуживания проданной техники и её послегарантийного сопровождения.

Магазины«Ф-Центра» расположены в удобных для торговли местах.
Салон компьютерной техники и аксессуаров на Мантулинской улицепозволяет компании работать в одном из крупнейших офисных центров Москвы.Посетители, приходящие в расположенный рядом современный выставочныйкомплекс на Красной Пресне, могут ознакомиться не только с достижениямировой науки, но и с техникой, уже поступившей в розничнуюторговлю.

Расположенныйрядом со станцией метро «Бабушкинская» самый крупный магазин торговой сети«Ф-Центра» - «Волшебный мир компьютеров» - располагает большимдемонстрационным залом, где представлен широкий ассортимент товара. Для удобстваклиентов, совершающих небольшие покупки, предусмотрен отдельный зал аксессуарови расходных материалов. Специализированный отдел компьютернойлитературы - «Мир книги на Сухонской» осуществляет продажу всегоспектра необходимых книг о компьютерном оборудовании, учебных пособийпо работе с современными программами, программного обеспечения,разнообразных полезных приложений и интересных игр. Покупатель сможетне только купить компьютер или необходимое техническое оборудование в магазине,но и одновременно приобрести литературу по его использованию.

«Волшебныймир компьютеров» на Алтуфьевском шоссе организован в соответствии скорпоративной культурой и фирменным стилем компании ТД «Риал»: быстрое икачественное обслуживание, индивидуальный подход к каждому покупателю,современные модели техники в сочетании с конкурентоспособными ценамии гибкой системой скидок. Магазин располагает просторным торговым залом,оформленным множеством витрин с широким ассортиментом товараиз прайс-листа компании, так же организованы отделы аксессуаров,отдел компьютерной мебели и отдел книг. Покупателям предлагается большойвыбор услуг: от предпродажного технического консультированияспециалистами-инженерами до гарантийного ремонта и послегарантийногосопровождения проданного товара в сервисном центре, а так жеосуществляем производство компьютеров с учетом индивидуальных потребностейклиента.

Во всехмагазинах компании ТД «Риал» работают высококвалифицированные техническиеконсультанты, которые могут не только рассказать о тех или иныхдостоинствах выбранной техники, но и подобрать оборудование,максимально оптимизированное под задачи покупателя и его финансовыевозможности. Все магазины оборудованы электронными терминалами, с помощьюкоторых можно быстро найти в прайс-листе интересующий покупателя товар, узнатьо его наличии на складе магазина и при желании выписать, не прибегая к помощипродавцов. Менеджеры по продажам расскажут о предложениях компании,скидках, розничных акциях и быстро оформят покупку. Прекрасный дизайн витрини богатый ассортимент представленных в них товаров и хорошо себязарекомендовавшая электронная система выдачи позволяют сделать покупкумаксимально удобной. Магазины «Ф-Центра» предлагают уникальную услугу -сборку компьютера на заказ без предварительной оплаты.

Для всехклиентов компании действует гибкая система скидок и такая удобная услуга, какпродажа товара в кредит. В магазинах «Ф-Центра» постоянно проходятпромоушн-акции совместно с ведущими мировыми производителями.

Магазиныимеют удобный подъезд, пункты обмена валюты, автомобильные стоянки.

В 2003 году ТД«Риал» открыл Компьютерный сервис на ул. Молодцова. В просторном помещениисозданы все условия для обеспечения максимального комфорта клиентам: удобноевремя работы, гарантия выполнения ремонта в короткие сроки, вежливые икомпетентные специалисты-инженеры, диваны для посетителей. Центр такжепроизводит сервисное обслуживание комплектующих и оргтехники, проданных в любомиз салонов-магазинов «Ф-Центра», установку и настройку лицензионного программногообеспечения, принадлежащего заказчику. Руководство компании считает грамотноорганизованный сервис залогом развития цивилизованного рынка в России.

В 2005 годуоткрыт сервисный центр на Алтуфьевском шоссе, который так же предоставляетклиентам полный комплекс услуг по гарантийному и послегарантийному ремонту иподключению компьютерного оборудования. Сервисный центр находится в том жездании, что и розничный магазин на Алтуфьевском шоссе. В создании нового центравоплощено главное корпоративное правило — удобство клиента прежде всего:удобное время работы, хороший подъезд и автомобильная парковка, качественныйремонт в короткие сроки, широкий ассортимент услуг.

С 1999 годакомпания приступила к серийному производству персональных компьютеров, а с 2000года — и серверов, под торговой маркой «МИР». С апреля 2005 годаначато производство новой линейки персональных компьютеров и серверов подторговой маркой FLEXTRON®.

Припроизводстве компьютеров специалисты компании применяют индивидуальный подход,производственный комплекс оснащен уникальным оборудованием. При разработкемоделей были учтены последние достижения из мира компьютерных технологий.Обширный модельный ряд и высокое качество продукции способны удовлетворитьзапросы любого пользователя — от начинающего до профессионала, позволяетподобрать необходимую модель для любой сферы применения — от офисногокомпьютера до сервера масштаба предприятия. Контроль качества осуществляетотдел ОТК, где происходит контрольное тестирование, проверка внешнего вида икомплектации каждого системного блока, что обеспечивает долгую и безупречнуюработу компьютеров FLEXTRON®. Клиент, купивший компьютер FLEXTRON®, не будетразочарован отсутствием необходимых кабелей, документации или несоответствиемзаказанной и полученной конфигурации. Компьютеры FLEXTRON® имеют сертификатысоответствия Госстандарта России, санитарно-эпидемиологические заключения, атакже сертификат на совместимость с программным обеспечением Microsoft.

В 2008 годукомпания ТД «Риал» получила сертификат соответствия системы менеджментакачества требованиям стандарта ГОСТ Р ИСО 9001-2001 (ИСО 9001-2000) в областипроизводства и обслуживания средств вычислительной техники. Сертификат № РОССRU.ИС72.К00054 выдан на основании детального аудита всех технологических иуправленческих процессов компании. Получение сертификата ИСО 9001 обеспечиваетпотребителям ПК FLEXTRON принятый мировой уровень качества и надежностипродукции, а также квалифицированную сервисную поддержку (см. Приложение № 2 ).

На компьютерыFLEXTRON® устанавливаются подлинные продукты семейства Microsoft® Windows®.Подтверждением подлинности приобретаемых вами продуктов Microsoft® являетсяналичие сертификата подлинности (Certificate of Authenticity). КомпьютерFLEXTRON® Quattro имеет сертификат Design for Windows Vista.

Подразделениепо работе с оптовыми клиентами взаимодействует со всеми регионами России.Сегодня сеть партнеров «Ф-Центра» охватывает 350 компаний. Товарныйассортимент составляет более 7 000 позиций, что позволяет удовлетворитьпотребности клиента любого уровня. Постоянно увеличивая товарное предложение,поддерживая безупречный уровень обслуживания и сервиса, компания постояннорасширяет свою сеть сбыта. Гибкая ценовая политика, усовершенствованная системаскидок, постоянно действующие маркетинговые акции, продуманная логистикапозволяют клиентам осуществлять закупки максимально выгодно и эффективно.

Стремясьувеличить количество и качество услуг для покупателей компьютерной техники,компания разработала информационный портал во всемирной сети интернет, которыйпостоянно развивает и поддерживает. На сайте www.fcenter.ru пользовательперсонального компьютера может найти самую свежую информацию об информационныхтехнологиях, компьютерном оборудовании, комплектующих и периферии.

Длясовременных организаций актуально иметь развитую структурутерриториально-распределенных сетей, единую почтовую систему, Internet-ресурсы.Наличие таких ресурсов необходимо для организации успешного бизнеса впромышленности, в крупных корпорациях, в офисах малых и средних компаний.Опираясь на современные промышленные стандарты, компания ТД «Риал» предлагаетсвоим клиентам передовые технологии и последние достижения в областителекоммуникаций, построения локальных и глобальных вычислительных сетей, комплексныеинтегрированные решения для создания современной высокоэффективнойинформационной системы на предприятиях различного профиля:

объединениеофисов компании в единое информационное поле;

созданиевысокопроизводительной локальной сети повышенной надежности;

снижениерасходов на междугородние переговоры между отделениями, находящимися в разныхгородах;

использованиепроверенных лицензионных программных продуктов, отличающихся надежностью итехнической поддержкой;

комплексныепоставки оборудования (компьютеры, серверы, компьютерное периферийное и офисноеоборудование, расходные материалы, АТС);

комплекснаямодернизация компьютерного парка или сети связи.

Эти и другиепроблемы помогает решать отдел корпоративных решений компании ТД «Риал». Своиотношения с заказчиком отдел строит на индивидуальной основе. Сотрудники отделаимеют сертификаты ведущих фирм производителей оборудования. Поэтому практическиисключена возможность принятия некомпетентных решений. В каждом конкретномпроекте подбирается оптимальное решение с учетом всех требований клиента ксистеме, которое позволяет максимально учитывать характеристики и возможностиуже существующего оборудования. Комплексное решение экономит время и деньгизаказчика. Ведь известно, что работа с несколькими поставщиками значительноувеличивают общие расходы. Компания ТД «Риал» готова предоставить качественныеи недорогие решения по созданию, модернизации и дальнейшему обслуживаниюинформационной системы предприятия. Компания гарантируют качество,оперативность, эффективность работ самым требовательным клиентам.

Клиентамикомпании ТД «Риал» являются коммерческие и некоммерческие фирмы, учрежденияобразования и здравоохранения, различные фонды, банки и заводы.

Пенсионныефонды:

Пенсионныйфонд г. Мытищи

Пенсионныйфонд г. Дубна

НИИРоссийской академии наук:

Федеральноегосударственное унитарное предприятие «Научно-исследовательский институтточных приборов» РАН

Институтприкладной математики им. М. В. Келдыша РАН

ОбъединенныйИнститут Ядерных Исследований

Физическийинститут им. П.Н. Лебедева РАН (ФИАН)

Образовательныеинституты:

Московскийгосударственный инженерно-физический институт (технический университет)

Московскийгосударственный технический университет им. Н. Э. Баумана (часть факультетов)

Московский государственныйавиационный институт (технический университет)

Московскийэнергетический институт (технический университет)

МГУ им.Ломоносова (часть факультетов)

Другиегосударственные и правительственные организации:

Техническийцентр Федеральной службы налоговой полиции России

Управлениефедеральной почтовой связи г. Москвы «Московский Почтамт» (Моспочтамт)

Московскийгородской/областной комитет государственной статистики

Государственныеполиклиники

Государственныймузей изобразительных искусств им. А. С. Пушкина

ТД «Риал»получил множество наград и благодарностей от клиентов и партнеров.Благодарственные письма пришли в компанию из Комитета по информационнойполитике и связи Федерального собрания РФ Государственной Думы РФ, Префектуры иГУВД г. Москвы Северо-Восточного административного округа, Районной управы«Южное Медведково» (см. Приложение № 4) и других государственныхучреждений, правоохранительных структур и коммерческих фирм. ТД «Риал» являетсялауреатом Первого Всероссийского конкурса «Трудовая слава России2000».

Динамичноразвивающийся бизнес в сфере IT требует постоянного профессиональногосовершенствования, постоянного роста квалификации. Компания ТД «Риал» прилагаетмаксимум усилий для поддержки самого высокого профессионального уровня своихспециалистов. Персонал компании повышает свою квалификацию благодаря семинарами тренингам, проводимым как фирмами-поставщиками оборудования, так инезависимыми экспертами. В компании работают сертифицированные специалисты потехнологиям Intel, HP, APC, D-Link и др.

Вся историякомпании ТД «Риал» — это история создания команды единомышленников,установления прочных взаимоотношений с партнерами, работы на общий успех, надолгосрочные стратегические цели. Поэтому большое значение в компании придают корпоративнойкультуре, внедрению нематериальных стимулов для персонала, использованиесоциальных льгот. Комфортабельный конференц-зал, оборудованный самымсовременным презентационным, звуковым и видеооборудованием, дает возможность нетолько организовать семинары и тренинги, но и на высоком уровне проводитькорпоративные мероприятия. Ежегодные встречи позволяют сотрудникам такойбольшой компании лучше узнать своих коллег, сплачивают трудовой коллектив.

Безупречная иэффективная работа компании на рынке информационных технологий на протяжении 15лет привела к тому, что на данный момент в списке партнеров«Ф-Центра» такие всемирно известные производители компьютерной иоргтехники, программного обеспечения, как: 3Com, AMD, APC, ASUS, Canon, Epson, Fujitsu,IIYAMA, Intel, HP, LG, Microsoft, Mitsumi, Philips, Rover Computers, Samsung,Sony, ViewSonic, Xerox.

ООО ТД «Риал»– динамично развивающаяся коммерческая организация. Если проследить динамикуизменения объемов продаж предприятия за несколько лет, то можно увидеть, чтообъемы его деятельности непрерывно увеличиваются (рис. 2.1).

За период 2006–2008гг. розничный товарооборот компании увеличился на 323524 тыс.руб. (темп ростасоставил 173,3%).

/>

Рис. 2.1 –Динамика розничного товарооборота ООО ТД «Риал»

Уровеньиздержек обращения, рассчитанный как процентное отношение суммы издержек кобъему товарооборота, является одним из важнейших оценочных показателейрезультатов деятельности торгового предприятия. В таблице 2.1 приведен анализиздержек обращения компании.

Из табл. 2.1видим, что уровень издержек обращения в 2007 году по сравнению с 2006 годомувеличился на 0,9 процента, а в 2008 году по сравнению с 2007 годом онувеличился на 0,12 процентов и составил 3,02 процентов. Это означает, чтовеличина коммерческих расходов, приходящаяся на 1 руб. товарооборота,увеличилась с 2,9 копеек до 3,02 копеек. Данная тенденция является негативной,что требует дополнительного анализа коммерческих расходов.

Таблица 2.1 — Анализ издержек обращения ООО ТД «Риал»

Показатель Значение показателя по годам Абсолютное отклонение 2008г. к 2006г. Прирост 2008г. к 2006г., % 2006 2007 2008 Розничный товарооборот, тыс. руб. 441256 603482 764780 323524 126,73 Издержки обращения, тыс. руб. 8815 17482 23090 14275 132,08 Уровень издержек обращения, % 2,00 2,90 3,02 1,02 104,22

В таблице 2.2представлен анализ финансовых результатов ООО ТД «Риал».

Таблица 2.2 — Анализ динамики финансовых показателей функционирования ООО ТД «Риал» за 2007-2008 гг., тыс. руб.

Наименование показателя 2007 г. 2008 г. Отклонение Тыс. руб. % Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг 603482 764780 161298 126.73 Себестоимость реализации товаров, продукции, работ и услуг 571035 726405 155370 127.21 Валовая прибыль 32447 38375 5928 118.27 Коммерческие расходы 17482 23090 5608 132.08 Прибыль от продаж 14965 15285 320 102.14 Операционные доходы 3143 1356 -1787 43.14 Операционные расходы 6213 5187 -1026 83.49 Внереализационные доходы - - - - Внереализационные расходы - - - - Прибыль до налогообложения 11895 11454 -441 96.29 Текущий налог на прибыль 3118 3269 151 104.84 Чистая прибыль 8777 8185 -592 93.26 Рентабельность от основной деятельности, % 5,7 5,3 115,05 

Розничныйтоварооборот ООО ТД «Риал» увеличился на 26,73%. Себестоимость возрослапропорционально – на 27,21%. Однако издержки обращения имеют больший темпприроста, чем объем товарооборота и себестоимость проданных товаров. Темп ростаиздержек обращения составил 32,08%. Поэтому из-за увеличения издержек обращенияна фоне роста объема розничного товарооборота прибыль от продаж организации в2008 году остается примерно на уровне 2007 года. Рост этого показателя составил102,14%, то есть он практически не изменился. Прибыль от продаж предприятияувеличилась на 320 тыс.руб. в 2008 году и составила 15285 тыс. руб…

Чистаяприбыль предприятия уменьшилась на 592 тыс.руб. или 6,74%. Также наблюдаетсяуменьшение рентабельности от основного вида деятельности на – с 5,7 до 5,3%.Рентабельность является совокупным показателем, оценивающим эффективностьдеятельности организации. Сравнительный анализ значения показателярентабельности за 2007 и 2008 год, показал, что рентабельность деятельностиуменьшилась на 7,0%. Это говорит об уменьшении эффективности деятельностикомпании.

В табл. 2.3приведены показатели платежеспособности организации.

Таблица 2.3 — Показатели платежеспособности ООО ТД «Риал»

Наименование показателя 2007 год 2008 год Отклонение, % Активы А1.Наиболее ликвидные активы 8510 436 5.1 А2.Быстрореализуемые активы 13845 24530 177.2 А3.Медленнореализуемые активы 33466 10758 32.1 А4.Труднореализуемые активы 38165 40709 106.7 баланс 93986 76433 Пассивы П1.Наиболее срочные обязательства 11435 4895 42.8 П2.Краткосрочные пассивы -  -  -  П3.Долгосрочные пассивы 19192 -  -  П4.Постоянные пассивы 63360 71539 112.9 баланс 93987 76434 Коэффициент абсолютной ликвидности — Кабл 0.7 0.1 12.0 Коэффициент критической (промежуточной) ликвидности — Ккл 1,9 4,8 253,7 Коэффициент покрытия (текущей платежеспособности) — Кп 4,5 6,9 151,3

Предприятиесчитается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие соотношения:

/>

Анализликвидности ООО ТД «Риал» показывает, что предприятие не является абсолютноликвидным, так как наиболее ликвидные активы меньше чем наиболее срочныеобязательства.

Коэффициентабсолютной ликвидности показывает степень обеспеченности краткосрочныхобязательств. На его основе можно получить более точную оценку ликвидности, егозначение признается достаточным, если оно достигает 0,2-0,25. В ООО ТД «Риал»за период 2007-2008гг. наблюдалось падение Кабл с 0,7 до 0,1, что предприятие всостоянии погасить за счет наиболее ликвидных активов лишь 10% краткосрочныхобязательств.

Вместе с темнаблюдается тенденция увеличения остальных коэффициентов покрытия краткосрочныхдолгов. Коэффициент критической ликвидности (покрытия срочных обязательств)увеличился за рассматриваемый период на 2,9 (в 2,5 раза) и составил на конецгода 4,8, что примерно в 6 раз выше оптимальной величины для данногопоказателя.

Коэффициенттекущей ликвидности (полного покрытия текущих обязательств) увеличился на 2,4(51,3%) и на конец года на 1 руб. краткосрочных обязательств приходилось 6,9руб. текущих активов, в том числе 2,0 руб. текущих запасов. Это свидетельствуето том, что предприятие в состоянии погасить краткосрочные долги, номатериальных ресурсов для обеспечения бесперебойной деятельности у предприятиянедостаточно.

В условияхрыночной экономики весьма важное значение приобретает финансовая независимостьпредприятия от внешних заемных источников. Финансовая устойчивость оцениваетсяпо соотношению собственного и заемного капитала, по темпам накоплениясобственного капитала в результате текущей и финансовой деятельности,соотношению мобильных и иммобилизованных средств предприятия, по степениобеспеченности материальных оборотных средств собственным капиталом.

В таблице 2.4представлены некоторые показатели финансовой устойчивости ООО ТД «Риал».

Таблица 2.4 — Показатели финансовой устойчивости ООО ТД «Риал»

Наименование и условное обозначение показателя 2007 г. 2008 г. Отклонение, % Рекомендуемое значение 1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) — Ка 0,7 0,9 138.8 Ка>0,5 2. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств — Кз/с 0,5 0,1 14.2 Кз/с<=0,7 3. Коэффициент маневренности — Км 0,5 0,4 80.1 Км=0,5 4. Коэффициент прогноза банкротства — Кпб 0,5 0,4 85.4

Коэффициентавтономии (Ка) – является одним из важнейших показателей, характеризующихфинансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемного капитала. Онпоказывает долю собственного капитала, авансированного для осуществленияуставной деятельности в общей сумме источников средств предприятия. Считается,что чем выше доля собственного капитала, тем больше шансов у предприятиясправится с непредвиденными обстоятельствами. Значение Ка в ООО ТД «Риал» в 2007году составило 0,7, а в 2008 – 0,9, при минимально допустимом значении – 0,5.Это говорит о том, что все обязательства предприятия могут быть покрыты егособственным капиталом. Рост Ка за период 2007-2008гг. составил 38,8%, что свидетельствуето увеличении финансовой независимости. Это важно не только для самогопредприятия, но и для его кредиторов, расширяет возможности привлечения средствсо стороны.

Коэффициентавтономии (Ка) дополняется коэффициентом соотношения заемного и собственногокапитала (плечо финансового рычага) (Кз/с), который показывает сколько заемногокапитала привлекло предприятие на 1 руб. собственного капитала вложенного вактивы. Нормальным считается значение Кз/с≤1. За рассматриваемый периодзначение Кз/с снизилось с 0,5 до 0,1, т.е. на конец 2008г. предприятие на 1руб. собственного капитала привлекало 10 коп. заемного.

Важнойхарактеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициентманевренности (Км), он показывает какая доля собственного капитала предприятиянаходится в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно имманеврировать. В ООО ТД «Риал» в 2008г. Км составил 0,4 и снизился по сравнениюс 2007г. на 0,1 (19,9%), что говорит о снижении обеспеченности оборотныхактивов, в том числе запасов собственным оборотным капиталом.

За период 2007-2008гг.финансовое положение ООО ТД «Риал» несколько ухудшилось. Об этомсвидетельствует падение на 0,1 коэффициента прогноза банкротства, т.е.произошло снижение доли чистых оборотных активов в общей сумме актива баланса.

Такимобразом, ООО ТД «Риал» является достаточно автономным в финансовом отношении.

В заключениефинансово-экономического анализа проведем анализ использования ресурсоворганизации в 20076 – 2008 годах. Эффективность использования ресурсов в ООО ТД«Риал» показана в таблице 2.5.

Таблица 2.5 — Эффективность использования ресурсов ООО ТД «Риал»

Показатель Значение по годам Отклонение, % 2007 2008 Ресурсоотдача, руб. 6.4 10.0 155.8 Фондоотдача, руб. 41.7 19.3 46.4 Оборачиваемость оборотных средств, КОБ — оборотов в год 10.8 21.4 198.1

Ресурсоотдачапоказывает объем выручки от реализации продукции (работ, услуг) на 1 руб.средств, вложенных в деятельность предприятия. В ООО ТД «Риал» динамикаизменения ресурсоотдачи за 2007-2008гг. имеет положительную тенденцию, онаувеличилась на 3,6 руб. или на 55,8% и составила 10,0 руб. на 1 руб. средстввложенных в деятельность предприятия.

Эффективностьиспользования основных фондов измеряется таким показателем, как фондоотдача.Показатель фондоотдачи характеризует объем выручки в рублях, который дает 1руб., вложенный в основные средства.

Показательфондоотдачи в ООО ТД «Риал» в 2008 г. снизился по сравнению с 2007г. на 53,6% исоставил 19,3 руб. Это можно объяснить тем, что рост выручки ООО ТД «Риал» зарассматриваемый период составил 26,7%, а рост основных средств – 273,4%.

Коэффициентоборачиваемости оборотных средств рассчитывается отношением выручки ксреднегодовой величине оборотных средств. В ООО ТД «Риал» происходит ускорениеоборачиваемости оборотных средств. Так коэффициент оборачиваемости (КОБ) в 2008г.увеличился на 98,1% и составил 21,4 оборотов в год, что говорит о повышенииэффективности использования оборотных средств.

В заключениесделаем следующие выводы.

ООО ТД «Риал»– динамично развивающаяся коммерческая организация. Объемы его деятельностинепрерывно увеличиваются. Однако в рассматриваемой организации наблюдается ростуровня издержек обращения и снижение рентабельности от основного видадеятельности.

Анализпоказателей платежеспособности организации показал, что она может рассчитатьсясо своими кредиторами, т.е. платежеспособна.

Предприятиедостаточно автономно в финансовом отношении, хотя на конец рассматриваемогопериода снизилась маневренность предприятия, его финансовая независимость.

Показателиэффективности использования ресурсов свидетельствуют о том, что происходитповышение эффективности использования ресурсов ООО ТД «Риал».

2.2 Расчет чистого дисконтированного дохода

Компания ООО ТД«Риал» предполагает занять нишу в сфере торгово-закупочной деятельности, прямыхпродаж IT-оборудования в корпоративный сектор.

Длядостижения конкурентных преимуществ предполагаются следующие особенности иотличия от других компаний данного сектора рынка:

отсутствиетрадиционного офиса компании, что будет способствовать сокращению издержек нааренду и содержание помещения офиса, следовательно, это вызовет снижениепостоянных издержек;

на работу вотдел продаж будут приниматься амбициозные профессионалы, основная мотивациякоторых – получение высокого дохода. Это будет способствовать агрессивномувыходу на рынок и захвату большей доли;

менеджерыотдела продаж не будут привязаны к офису, основной способ организации работы –удаленная работа через Интернет, что позволит иметь неограниченное количествоменеджеров по продажам в любых регионах РФ;

основноеноу-хау, разработанное для данной фирмы – уникальная структура взаимоотношенийс клиентом, регламентирующая определенный набор действий менеджераконтактирующего с заказчиком, исключающий возможность низкого уровня качестваобслуживания, что вызовет повышение лояльности клиентов и долгосрочныеотношения.

Проектпредусматривает постоянную рекламную поддержку через рекламные издания,каталоги, справочники, газеты, радио и телевидение. ООО ООО ТД «Риал» будетподдерживать постоянные связи с телевидением и наиболее популярными газетами.

Предполагается,что распространение информации через Интернет будет чрезвычайно выгодным, т.к.сайте будет отображена информация о средствах обслуживания, бронированиязаказов и расценки.

На основаниипроведенного анализа рынка спрогнозируем планируемый объем реализации продукциии составим штатное расписание.

Таблица 2.6 — Штатное расписание и объем реализации

1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Средне списочное количество персонала в год (ССЧ) Ставка в месяц тыс. руб  ССЧ  Ставка в месяц тыс. руб  ССЧ  Ставка в месяц тыс. руб  ССЧ  Ставка в месяц тыс. руб  ССЧ  Ставка в месяц тыс. руб План по объему продаж 14 000 73875 228 500 330 000 440 000 Средняя норма наценки 15% 15% 15% 15% 15% План по выручке 2 100 11 081 34 275 49 500 66 000 Генеральный Директор 1 120 1 600 1 1 200 1 2 400 1 3 600 ассистент менеджера 2 360 3 720 5 1 500 8 3 360 Закупки (0,5%*) 1 59 1 313 1 971 1 1402 1 1870 Продажи (20%**) 5 420 10 2 216 15 6 855 20 9 900 20 13 200 ИТ специалист 1 300 420 1 540 1 660  Гл. бухгалтер 1 420 1 540 1 660 1 780 ИТОГО: 7 599 16 4 210 21 10 706 29 16 402 32 23 470

*0,5% отобъема закупок

**% от продаж= (закупочная цена – цена продажи)*20%

На основаниирассчитанного штатного расписания и объемов продаж проведем расчет издержек приреализации проекта.

Таблица 2.7 — Расчет издержек на реализацию продукции (тыс. руб.)

Инвестиционные 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год Прямые затраты на организацию сбыта товаров Смета затрат на организацию сбыта товаров (в рублях) Закупки товаров 11900 62793,75 194225 280500 374000  Налог на добавленную стоимость  378 1995  6169,5 8910  11880  Прочие затраты, непосредственно связанные с объемом продаж Совокупная величина затрат, связанных с организацией сбыта товаров переменные издержки открытие расчетного счета в банке 4 Лицензионное ПО 20 10 10 10 10 10 Транспортные расходы 2% от продаж 280 1477,5 4570 6600 8800 Хостинг 2,1 2,1 2,1 2,1 2,1 Серверы, ПК, принтеры, орг-техника 30 300 600 1200 2400 регистрация домена 600 600 600 600 600 Налоги ПРОЧИЕ расходы (15% от прибыли) 157,5 831,09375 2570,625 3712,5 4950 Арендная плата 600 1200 Процент за кредит Спец ПО для управлением компанией (1: С Предприятие) 53 50 50 50 50 Страховка 11,9 62,79375 194,225 280,5 374 затраты на оборотный капитал Прочие затраты, связанные с ведением бизнеса постоянные издержки затраты по организации удаленного доступа и разграничении прав 73,2 73,2 73,2 73,2 73,2 Обслуживание Банк клиент 8,4 8,4 8,4 8,4 8,4 провайдерские расходы Интернет/телефон 90 200 250 300 350 Секретарское обслуживание Юр Адреса 6 7 8 9 10 Бухгалтерское сопровождение 36 36 36 36 36 з/п сотрудников в штате 599,50 4 210,22 10 706,13 16 402,50 23 470,00 налоги на з/п штатных сотрудников 209,83 1 473,58 3 747,14 5 740,88 8 214,50 Интернет-Сайт, разработка поддержка 50 50 50 50 50 50 Реклама 32,4 64,8 129,6 259,2 518,4 Канцтовары / Оплата издательских услуг 32,4 64,8 129,6 259,2 518,4 Проценты по кредиту 26  Амортизация Электричество / Отопление ИТОГО: 127 14441,43 74310,23 224129,52 325603,48 437465 EBITDA: -441,43 -435,23 4370,48 4396,52 2535 Налог на прибыль – – 1049 1055 608 Прибыль в распоряжении предприятия –441,43 -435,23 3321,48 3341,52 1927

Финансовыйплан составлен на перспективу 5 лет. Информация для расчета подготовлена погодам.

Методикаоценки, используемая в расчетах, соответствует принципам бюджетного подхода. Всоответствии с принципами бюджетного подхода горизонт исследования (срок жизнипроекта) разбивается на временные интервалы (интервалы планирования), каждый изкоторых рассматривается с точки зрения притоков и оттоков денежных средств. Наосновании потоков денежных средств определяются основные показателиэффективности и финансовой состоятельности проекта.

2.3 Расчет дисконтированной экономической прибыли

Чистаятекущая стоимость проекта (NPV) при ставке сравнения 20 % годовых и интервалепланирования 5 лет составляет:

/>

Положительнаявеличина NPV подтверждает целесообразность вложения средств в рассматриваемыйпроект.

2.4 Расчет срока окупаемости

При заложенномв расчетах уровне доходов и затрат проект необходимо признать как эффективный.Рассматриваемая инвестиционная идея характеризуется следующими показателями:

Простой срококупаемости полных инвестиционных затрат составляет два года.

Дисконтированныйсрок окупаемости с учетом реальной ставки сравнения 12 % годовых составляеттакже два года от начала реализации проекта.

В качествеставки сравнения принята существующая на момент проведения оценки ставкарефинансирования ЦБ РФ, очищенная от инфляционной составляющей (посколькуоценка проекта производится в постоянных ценах, т.е. без учета влияния фактораинфляции на результаты проекта).

2.5 Расчет внутренней нормы доходности

Внутреннейнормой доходности (ВНД, internal rate of return — IRR) называют значение нормыдисконта, при котором NPV обращается в ноль. То есть IRR — это ставкадисконтирования, при которой доход от капиталовложений в ИП равен расходам,поэтому внутреннюю норму доходности можно рассматривать как решение уравнения:

å (Rt — Зt ) / (1 + IRR) = åКt / (1 + IRR)

IRR частоопределяют методом итерационного подбора значений нормы дисконта при вычисленииЧДД проекта. Можно использовать также графический метод определения ВНД.

В процессерасчета значения ВНД было проделано 25 итераций, результаты которых занесены втаблицу 2.8.

Таблица 2.8 — Расчет IRR проекта

Значение ставки дисконта Накопленный ЧДД 0,25 2942 0,35 2477 0,4 2093 0,45 1774 0,5 1507 0,55 1093 0,6 932 0,65 793 0,7 674 0,75 572 0,8 483 0,85 406 0,9 339 0,95 280 1,0 228 1,05 182 1,1 142 1,15 106 1,2 74 1,25 46 1,3 21 1,35 -1,2 1,4 -21,3 1,45 -39 1,5 -55

По даннымтаблицы видно, что значение IRR находится между числами 1,3 и 1,35.

Иногда IRRназывают поверочным дисконтом, так как этот показатель позволяет найтиграничное значение нормы дисконта, разделяющее инвестиции на приемлемые иневыгодные. Финансовый смысл показателя ВНД в нашем случае состоит в следующем:это то значение нормы дисконта, при котором при реинвестировании денежныхпоступлений будет получена такая же сумма, какая могла бы быть получена припомещении средств в банк по той же схеме и начислении на них сложных процентовпо ставке, равной IRR. Показатель IRR в определенной степени характеризуеттакже уровень риска, связанный с проектом: чем в большей степени IRR превышаетпринятый предприятием барьерный уровень доходности, тем больше запас прочностиИП. В нашем случае D = 1,3 – 0,2 = 1,1,а, следовательно, запас прочности проекта достаточно значителен.

IRR можнорассматривать как качественный показатель, характеризующий доходность единицывложенного капитала, а NPV является абсолютным показателем, отражающим масштабыИП и получаемого дохода.

2.6 Индекс прибыльности инвестиций

Доходностьполных инвестиционных затрат определяется как отношение чистой текущейстоимости проекта (NPV) к дисконтированной величине инвестиционных затрат и составляет:

/>

Призаложенном в расчетах уровне доходов, текущих и инвестиционных затрат проектнеобходимо признать как финансово состоятельный.

Финансовуюсостоятельность проекта подтверждает положительный остаток свободных денежныхсредств на протяжении всего горизонта планирования.

В целомпроект характеризуется как потенциально кредитоспособный.

Глава 3. Анализ экономической эффективностиинвестиционного проекта

 

3.1 Анализпоказателей эффективности инвестиций

Расчетывыполнены в постоянных ценах, принимаемых на момент формирования бизнес-плана.

ДОХОДЫ

Источникамидоходов проекта является реализация всего комплекса услуг предприятия по реализацииИТ-оборудования, включая интеграционные проекты.

Формированиецены осуществляется маржинальным способом с поправкой на рыночную коньюктуру.

ТЕКУЩИЕ(ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ) ЗАТРАТЫ

В составетекущих затрат проекта выделяются и обосновываются:

материальныезатраты, включая затраты на приобретение различного хозяйственного инвентаря;

затраты наоплату труда;

общепроизводственныеи общехозяйственные расходы.

ИНВЕСТИЦИОННЫЕЗАТРАТЫ

Инвестиционныезатраты проекта складываются из капитальных вложений, направленных на созданиепредприятия и приобретения необходимого оборудования, а также средств,необходимых для формирования чистого оборотного капитала проекта.

Капитальныевложения

Общаявеличина капитальных вложений, необходимых для осуществления проекта составляет130 тыс. руб. на приобретение основных средств (серверное оборудование,программное обеспечение и разработка Интернет портала). Капитальные вложенияосуществляются в первом интервале планирования.

Оборотныйкапитал

Помимоинвестиций в постоянные активы организации необходимо создать запас оборотныхсредств, обеспечивающий бесперебойную работу проекта.

Потребность воборотном капитале определена с учетом планируемых периодов оборота основныхсоставляющих текущих активов и текущих пассивов. В частности:

расчет суммыхозяйственного инвентаря, находящегося постоянно в обороте, производится наосновании нормативов списания затрат по каждой позиции указанного актива ипериодичности его обновления;

условиемпоставки оборудования и услуг является предоплата;

условиемзакупки оборудования на продажу является предоплата;

частотавыплат заработной платы составляет 1 раз в месяц.

Кроме того,необходимо учесть следующие основные моменты, касающиеся НДС, поскольку оборотыпо данному налогу являются немаловажной частью формирования оборотного капиталакомпании:

НДС кскладским запасам выставляется к зачету по факту приобретения указанныхоборотных активов;

НДС попредметам, относящимся к прочему хозяйственному инвентарю, выставляется кзачету на полную сумму в момент ввода соответствующего актива в эксплуатацию;

НДС попостоянным активам выставляется к зачету в полной мере в момент ввода основныхсредств в эксплуатацию и подлежит возмещению за счет сумм НДС по текущейдеятельности, подлежащих уплате в бюджет.

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

В качествепривлекаемого источника финансирования инвестиционных затрат по проекту в частипостоянных активов, в расчетах рассматривается первоначальное вложениесобственных средств в размере 400 тыс. руб., обеспечивающие первоначальныезатраты и деятельность компании в течение первого года деятельности, когда всилу отсутствия эффекта масштаба не обеспечивается прибыльность деятельностиорганизации.

Вложениесобственных средств в проект предусматривается по следующим направлениям:

разработка иподдержка интернет-сайта;

приобретениеспециального программного обеспечения для управления фирмой (1С Предприятие);

приобретениелицензионного программного обеспечения;

открытиерасчетного счета и оформление регистрационных документов предприятия.

Указаннаясхема финансирования проекта полностью покрывает инвестиционные затраты при егореализации, обеспечивая положительное сальдо денежных потоков в течение всегогоризонта планирования.

3.2 Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Цельпроведения анализа чувствительности — установить границы изменения основныхпараметров, при которых проект сохраняет приемлемый уровень эффективности ифинансовой состоятельности.

Параметром,наиболее подверженным возможному изменению при реализации данного проектаявляется объем реализации.

Таблица 3.1 — Анализ чувствительности проекта при различном уровне объемов реализации

Уровень цен на услуги, % от базового варианта (80%) (90%) (100%) (110%) (120%) Чистая текущая стоимость (NPV), тыс. руб. -102723 -49606 3511 56628 109745 Простой срок окупаемости, лет – – 2,5 0,9 0,5

В таблице 3.1представлен анализ чувствительности проекта к изменениям указанного показателя.В качестве результирующих показателей рассмотрены варианты простого срокаокупаемости и чистой текущей стоимости проекта для различного уровня цен нареализуемую продукцию, объёмов производства и продаж и инвестиционных затрат.

Изприведенной таблицы видно, что проект является неустойчивым к изменениюуказанного внешнего фактора.

Колебанияданного параметра, как в сторону уменьшения, так и в сторону его увеличения,существенно влияют на конечные показатели эффективности проекта, поэтомуснижение уровня цен на осуществляемые услуги является одним из рисков данногопроекта.

Проведеманализ проекта к изменению ставки дисконтирования в таблице 3.2.

Таблица 3.2 — Чувствительность проекта к изменению ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования, % 12 15 20 25 27 Чистая текущая стоимость (NPV), тыс. руб. 4713 4212 3511 2942 2744 Простой срок окупаемости, лет 1,7 2,3 2,5 2,9 3,1

Как видим,изменение ставки дисконтирования существенно на показатели проекта не влияет ине является фактором риска для данного проекта.

Такимобразом, приведенные результаты финансово-экономической оценки данногоинвестиционного проекта свидетельствуют о высокой степени его привлекательностис точки зрения потенциальных инвесторов и целесообразности дальнейшейреализации ООО ТД «Риал».

3.3 Анализ рисков инвестиционного проекта

SWOT-анализ –один из самых распространенных методов оценки стратегического положениякомпании. Он позволяет выявить сильные и слабые стороны организации,возможности и угрозы, которые ожидают компанию в будущем. Графическоеизображение матрицы приведено на рисунке 3.1.

Strength (сила) Weaknesses (слабость) Opportunities (возможности) Threats (угрозы)

Рисунок 3.1 – Матрица SWOT-анализа

Котлеруказывает, что SWOT-анализ необходимо проводить в период стратегическогоаудита, этот метод позволяет выделить наиболее важные результаты и небольшоеколичество опорных пунктов позволит компании сосредоточить на них своевнимание.

Томсон иСтрикленд пишут, что стратегия должна как можно лучше сочетать внутренниевозможности компании (ее сильные и слабые стороны) и внешнюю ситуацию (частичноотраженную в возможностях и угрозах). По мнению авторов, SWOT-анализ похож насоставление стратегического баланса, и дело лишь в том, насколько сильныестороны (активы) перекрывают ее слабые стороны (пассивы). При этом возможностии угрозы не только влияют на положение компании, но и указывают нанеобходимость стратегических изменений.

Даннаяметодика наиболее полно отражает возможности предприятия на рынке текущей (либопланируемой) деятельности, а также угрозы, существующие на данном рынке. Такимобразом, применение методики SWOT-анализа позволит достоверно спрогнозироватьвозможности развития предприятия на рынке планируемой деятельности.

S (Сильныестороны)

Среди сильныхсторон компании ООО ТД «Риал» можно отметить следующие:

низкиепостоянные издержки

высокийуровень профессиональной подготовки сотрудников

наличиевнутренней базы данных с возможностью автоматизации бизнес-процессов

 удаленнаяработа менеджеров по продажам, что дает возможность широкого охватарегиональных рынков сбыта

постояннаяреализация рекламной капании в Internet

специализацияна одном виде реализуемой продукции

исключенавозможность низкого уровня качества обслуживания

основныезатраты относятся на переменные издержки

W (Слабыестороны)

Слабыестороны выражаются в таких категориях, как:

длительностьобработки запроса

в большинствеслучаев, невозможность личного контакта менеджера по работе с клиентами иклиента

Не определенаответственность

O(Возможности)

Рассматриваемоепредприятие обладает высоким потенциалом в области развития бизнеса и отношенийс клиентами.

развитиеотношений с клиентами, представляющими наибольший интерес для организации

разработкаотраслевого подхода в работе с клиентами

увеличениедоли рынка

разработка иреализация PR-мероприятий

T (Угрозы)

Угрозами длякомпании ООО ТД «Риал» являются:

высокийуровень конкуренции в данном сегменте рынка

изменениезаконодательства в отрасли информационных технологий (его ужесточение)

промышленныйшпионаж

В компанииООО ТД «Риал» будет использоваться компьютерная и оргтехника техника для работывсех сотрудников за исключением курьера, планированием и контролем за работойкоторого осуществляет секретарь. В компании установлен сетевой сервер, которыйобъединяет все компьютеры и оргтехнику.

В компаниииспользуется база данных, объединяющая работу всех сотрудников, обеспечиваетсохранение используемой информации, основные этапы работы, а также, позволяющаяавтоматизировать часть процессов работы. Это позволяет сократить значительноевремя на коммуникации между сотрудниками, на создание документов. Использованиебазы данных позволяет стандартизировать работу сотрудников.

Компанияимеет свой информационный ресурс в Интернете – www.it-pecypc.ru. Порталиспользуется в качестве рекламного носителя для продвижения услуг предприятия,а также служит интернет-магазином.

К ключевымфакторам, влияющим на российский рынок системной интеграции, относят, в первуюочередь, стабильную экономическую и политическую ситуацию последних лет, атакже государственную политику, направленную на активное развитие сферыинформационных технологий. Как следствие, растут ИТ-бюджеты заказчиков,расширяется их число за счет отраслей, ранее мало вовлеченных в процессинформатизации, обостряется конкурентная борьба. Наконец, существенный фактор — развитие самих интеграторов, укрупняющихся, диверсифицирующихся и наращивающихновые компетенции.

Факторстабильности

Стабильностьв политической и экономической жизни страны — это, пожалуй, самый главныйфактор, определяющий рост интереса к ИТ как к инструменту решения задач бизнесаи управления, и, следовательно, увеличение потребления услуг системнойинтеграции. Стабильный экономический рост, глобализация, консолидация иинтеграция экономики, а также активная политика государства, направленная наинвестиции в реальный сектор, прежде всего, в высокотехнологичные отрасли — вотте главные факторы, которые сегодня являются залогом успешного и стремительноразвития рынка ИТ, его основным стимулятором.

Ростэкономики настолько уверенный, а политическая ситуация в стране настолькостабильная, что даже кампания по выборам депутатов Госдумы и началопредвыборной президентской гонки не уменьшили активность заказчиков ни вгосударственном, ни в коммерческом секторе.

Факторгосударства

В 2007 годусущественную роль в развитии ИТ-рынка продолжало играть государство. В течениевсего года государственные структуры по-прежнему проявляли себя как крупнейшиезаказчики, в том числе в рамках нацпроектов, которые в прошлом году развивалисьи реализовывались, пожалуй, наиболее активно.

Вкладгосударства в развитие рынка информационных технологий, и в частности секторасистемной интеграции, в последние несколько лет можно оценить как оченьпозитивный. В этом смысле не стал исключением и 2007 год. Государство «играет»практически во всех секторах ИТ-рынка — от вложения средств в развитиеотечественной микроэлектроники до реализации крупнейших проектов, выступаяодним из основных заказчиков интеграторских услуг. В частности, в госсекторепродолжает оставаться устойчивым спрос на создание и реконструкциютелекоммуникационных комплексов, систем диспетчерского управления, ситуационныхцентров, инженерных систем, центров обработки данных, систем обеспеченияинформационной безопасности.

Существеннымфактором, повлиявшим на развитие рынка информационных технологий в целом исистемной интеграции в частности, стала активизация продаж лицензированныхпродуктов, что в немалой степени явилось следствием экономической политики,проводимой российской властью.

Фактор заказчика

Еще одинключевой фактор роста — в 2007 году продолжили увеличиваться ИТ-бюджетыкомпаний-заказчиков. Многие из них перестали экономить и преимущественно началивыбирать ИТ-решения, соответствующие масштабу их бизнеса. Все та жеэкономическая и политическая стабильность, экономический рост, а также в целомвзвешенная политика российского правительства послужили тому основнымипричинами. Вместе с тем, выросли не только суммы, выделяемые компаниями наИТ-цели, но и их требования к услугам интеграторов, что выглядит вполне логично- компании все серьезнее относятся к ИТ как инструменту решения бизнес-задач,все более очевидным для них становится взаимосвязь между внедрением новейшихИТ-систем и эффективностью ведения бизнеса. И, наконец, компании все скрупулезнеесчитают деньги и контролируют их «освоение».

Увеличениебюджетов, выделяемых заказчиками на развитие ИТ-направления, свидетельствует остабильном росте спроса на ИТ-решения, что дает возможность системныминтеграторам реализовывать комплексные решения, и повышать уровень своих услугне только количественно, но и качественно. Сегодня ИТ-компании готовыпредлагать не только автоматизацию предприятия, но и внедрять новейшиеуправленческие технологии по решению практически любых бизнес-задач средствамиИТ. Возросшие требования клиентов также стимулируют развитие отрасли, чтоотражается на повышении объемов и сложности состава проектов.

РостИТ-бюджетов и требований заказчиков в немалой степени связан и с обострениемконкурентной борьбы, что фактически вынуждает компании все в большей мереобращаться к информационным технологиям как действенному методу полученияконкурентных преимуществ. В зависимости от сектора экономики, это может быть иснижение издержек, и увеличение текущего оборота, и повышение лояльностиклиентов и т.д. Кроме того, системная интеграция продолжает завоевывать новыерынки. Если несколько лет назад основная часть ИТ-заказов шла изгосударственного, финансового, нефтегазового секторов, дистрибуции и торговли,то в настоящий момент руководители предприятий в других отраслях осознаютпотребность в ИТ-услугах и, что немаловажно, имеют финансовую возможностьреализовывать ИТ-проекты. Во многом это определяется непрекращающимся ростомденежной массы в экономике.

В отличие отпредыдущих лет цепочка возникновения спроса на стороне заказчика выгляделаследующим образом: осознание наличия бреши в процессах корпоративногоуправления, появление задач автоматизации и модернизации инфраструктуры. Такаяпоследовательность в формировании спроса наложила несколько особенностей на егоструктуру, одна из которых — соотношение поставок оборудования и услуг вИТ-проекте, где первое обычно превалирует над вторым. Спрос на услугипродолжает расти и в ближайшем будущем станет основной статьей дохода системныхинтеграторов.

Наконец, вкорпоративном секторе все больше повышается уровень доверия к ИТ-аутсорсингу иаутстаффингу. Большое количество крупных предприятий уже заключили долгосрочныесервисные контракты, многие рассматривают такую возможность в ближайшембудущем. Все это, в свою очередь, стимулирует дальнейшее развитие рынкасистемной интеграции в целом.

Факторинтегратора

Существенныйфактор, стимулирующий рост отечественной ИТ-отрасли, — развитие, «взросление»самих компаний-интеграторов. Реалии рынка диктуют новые, более сложные правила,в соответствии с которыми игроки вынуждены постоянно совершенствоваться,расширять свои компетенции, становиться универсальнее, ибо требованиекомплексного подхода в решении ИТ-задач заказчиков становится сегодня одним изосновных трендов рынка информационных технологий. Спрос на новые услугивозникает очень быстро, значимым фактором комфортного присутствия системногоинтегратора на рынке становится способность участвовать в качестве генеральногоподрядчика в комплексных проектах, а также наличие качественной отраслевойэкспертизы, обеспечивающей успешность реализации проекта и соответствиеполученных результатов целям заказчика.

Одним изнаиболее распространенных и простых способов соответствовать новым требованиям — приобретение других компаний, являющихся «узкими специалистами» в той или инойИТ-нише. В 2007 году на отечественном ИТ-рынке заметноусилились M&A-процессы. Стремление заказчика получить комплекснуюуслугу и качественную отраслевую экспертизу нашло отражение в целой чередеслияний и поглощений 2007 года. Что, в свою очередь, свидетельствует оприближении рынка к фазе зрелости. В условиях повышающейся конкуренции выживаюткомпании с наличием широкого ассортимента услуг и серьезной отраслевойэкспертизы, а узкопрофильные компании, специализирующиеся на каком-либо одномили двух направлениях деятельности, поглощаются крупными игроками или вовсеперестают существовать.

Покупкакомпаний с их решениями дает осязаемые результаты: программные линейки сталиболее законченными и функциональными, информированность и внутренняяуверенность заказчиков в этих решениях повысились. Появилось большевозможностей для создания комплексных решений по автоматизации ИТ с достаточногибкой и востребованной функциональностью.

Таким образом,современное состояние российского ИТ-рынка позволяет полагать, что создаваемаякомпания ООО ТД «Риал» будет иметь спрос на реализуемую продукцию и сумеетзанять планируемую нишу в ИТ-рынке.

1. Используяописанную выше методику и исходные данные, проведены расчеты и построеныдиаграммы:

— Чистыхдоходов проекта;

— Чувствительностичистого дисконтированного дохода (NPV) от объемов реализации и инвестиции настроительство.

2. Призаданных исходных данных проект в достаточной мере генерирует денежные средства:

Чистаяприведенная стоимость проекта (NPV) оценивается в 3511 тыс. рублей (при ставкедисконтирования 20%);

Показатель внутреннейнормы прибыли (IRR) инвестиционного проекта составляет 130,0%;

Показательиндекса прибыльности инвестиционного проекта (PI) составляет 68,84.

Расчетчувствительности проекта к изменению объемов услуг (при неизменных остальныхисходных данных) показал, что экономическая эффективность проекта соответствуеттребованиям, принятым в ТД «Риал» (NPV>0) при снижении объема на 10% отпланируемого уровня.

Расчетчувствительности проекта к изменению величины инвестиционных затрат (принеизменных остальных исходных данных) показал, что экономическая эффективностьпроекта соответствует требованиям, принятым в ТД «Риал» (NPV>0) при увеличениивеличины инвестиционных затрат на 10% от планируемого уровня.

Заключение

В дипломнойработе раскрыты особенности бизнес-планирования в современных условиях, а такжепроведена разработка бизнес-плана для ООО ТД «Риал». В результате проведенногоисследования можно сделать следующие выводы:

В условияхрыночных отношений сохраняется актуальность планирования деятельностипредприятия. Вообще, планомерное развитие экономики понижается как развитие,соответствующее задачам, поставленным органом управления. И в этом смыслепланирование является важнейшей функцией управления, а планомерность присущаэкономике вообще, вне зависимости от способа производства,общественно-экономической системы.

Планирование– закономерный результат поиска человеческим обществом наиболее рациональных иэффективных инструментов и способов своего исторического развития и выживания.

Планированиепроизводственной и коммерческой деятельности необходимо для всехорганизационно-правовых форм предприятий. Деятельность предприятия без планаесть реакция на совершающиеся события, деятельность на основе плана – реакцияна предвиденные и запланированные явления. Говорят, что «собственникпредприятия, который неудачно планирует, планирует неудачу».

Наиболеесовершенной формой планирования в условиях рынка является бизнес-планирование.

Грамотноразработанный бизнес-план, позволяет эффективно развивать предпринимательскуюдеятельность, привлекать инвесторов, партнеров и кредитные ресурсы;используется для повышения эффективности управления предприятием ипрогнозирования деятельности.

В рыночнойэкономике бизнес-план является рабочим инструментом, используемым во всехсферах предпринимательства. В нашей стране необходимость составлениябизнес-планов осознана на государственном уровне, и в настоящее время он всечаще становится продуктом внутренней управленческой деятельности, которыйнеобходим для решения многих вопросов функционирования предприятия, как правилоне связанных с привлечением внешних инвестиций. Бизнес-план – это постояннодействующий документ, в который вносятся изменения и дополнения, связанные спеременами во внутренней и внешней средах предприятия.

Рассмотревцели и сущность бизнес-планирования, а также различные аспекты практикисоставления бизнес-планов, можно сделать заключение, что бизнес-план являетсянеотъемлемой частью внутрифирменного планирования, одним из важнейшихдокументов, разрабатываемых на предприятии.

Разработкабизнес-планов должна проводиться на постоянной основе. Необходимо учитывать,что бизнес-планы быстро устаревают, поскольку ситуация на рынке меняетсядинамично. В связи с этим рабочие версии должны постоянно обновляться. Впринципе, в компании должны иметься варианты бизнес-планов, предназначенные дляразличных адресатов в зависимости от целей, например, для банка, длясоинвестора, для совместной деятельности и пр. Бизнес-план, ориентированный наопределенный тип инвестора (или даже конкретную фирму), дает больший шанс науспех, чем массовая рассылка.

Сущностьпроекта заключается в создании предприятия по поставкам ИТ-оборудования.

Рассчитанныепоказатели окупаемости проекта свидетельствуют об его эффективности ивозможности внедрения в реальность.

Список использованной литературы

1.     Гражданский кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая:официальный текст по состоянию на 1 января 2008 г.- М.: НОРМА- ИНФРА-М, 2008.-372 с.

2.     Налоговый Кодекс Российской Федерации: Части первая и вторая:официальный текст по состоянию на 1 января 2008 г.- Финансы.- М.: 2008г.- 672с.

3.     Федеральный закон Российской Федерации «Об инвестиционной деятельности вРСФСР». Справочная система Гарант. 2008 г.

4.     Федеральный закон Российской Федерации от 26.12.1995 №208-ФЗ «Обакционерных обществах». Справочная система Гарант. 2008 г.

5.     Постановление Правительства РФ № 752 от 27.06.96. «О государственнойподдержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации» Справочнаясистема Гарант. 2008 г.

6.     Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы. — М., 2005. – 360 с.

7.     Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М., Финансы и статистика,2000 г. — 395 с.

8.     Бизнес-план: рекомендации по составлению. — М.: «Издательство ПРИОР»,2002 — 304 с.

9.     Бизнес-план. Методические материалы – 3-е изд., доп. /Под ред. Н.А.Колесниковой, А.Д. Миронова. – М.: «Финансы и статистика», 2006. — 410 с.

10.    БрейлиР., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов» — М.: ЗАО “Олимп-Бизнес”,2004.- 509 с.

11.    БукаяковМ.И. Внутрифирменное планирование. Учебник – М.: Инфра-М, 2000. — 312 с.

12.    ВоронцовскийА.В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. ИздательствоС.Петербургского университета, 2006. — 417 с.

13.    ГитманЛ.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 2003.- 387 с.

14.    Деловоепланирование (Методы. Организация. Современная практика): Учеб. Пособ./ Под ред.В.М. Попова. – М., 2006. – 368 с.

15.    Дж.К.Ван Хорн, Дж.М. Вахович (мл.). Основы финансового менеджмента — М.: Издат. Дом «Вильямс»,2001. — 308 с.

16.    ЗелльА. Бизнес-план. Инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов:пер. с нем. – М.: Издательство «Ось-89», 2005.- 487 с.

17.    ИльинА.И. Планирование на предприятии. Учебное пособие. В 2 ч. ч.1. Стратегическоепланирование. – Мн.: ООО «Новое знание», 2000.- 678 с.

18.    КовалевВ.В.Инвестиции. – М.: Финансы и статистика, 2003. – 768 с.

19.    КовалевВ.В. Практикум по финансовому менеджменту. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 288 с.

20.    КочовичЕ. Финансовая математика: Теория и практика финансовых расчетов. — М.: Финансыи статистика, 2005.- 189 с.

21.    КондратенкоЕ. “Инвестиционные ресурсы — проблемы аккумуляции” М., Ж. “Экономист”, №7, 2007г.- С. 13-17.

22.    КравченкоЛ.И. Анализ хозяйственной деятельности. – М.: ООО «Новое знание», 2003.- 412 с.

23.    ЛихачеваО.Н. Финансовое планирование на предприятии: Учеб пособие — М.: ООО «ТКВелби», 2004.- 264 с.

24.    ЛобановаТ.П., Мясоедова Л.В., Грамотенко Т.А., Олейникова Ю.А., Бизнес-план. Учебноепособие. – М.: «Издательство ПРИОР», 2007. – 96 с.

25.    ЛюбушкинН.П., Лещева В.Б., Дъякова В.Г. Анализ финансово-экономической деятельностипредприятия:. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 471 с.

26.    МолотковЮ.И. Управление социально-экономическими объектами: Методическое пособие. — Н-ск: Сиб. АГС. 2004.- 210 с.

27.    МарковаВ.Д., Кузнецова С.А. Стратегический менеджмент. Курс лекций. – М.: Инфра – М;Новосибирск: Сибирское соглашение, 2004.- 278 с.

28.    НагловскийС.Н. Логистика проектирования и менеджмента производственно-коммерческихсистем. — Калуга: Манускрипт, 2005. — 336 с.

29.    СелезневаН.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие длявузов. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ — ДАНА, 2005. – 639 с.

30.    СавицкаяГ.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. — 5-е изд. доп. и перераб.- Минск: ООО «Новое знание», 2002. — 687с.

31.    СайВ.М. Формирование организационных структур управления, Научная монография. — М.: ВИНИТИ РАН, 2007.- 319 с.

32.    СелезневаН.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: Учеб. пособие. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. –479 с.

33.    СергеевИ.В., Шипицын А.В. Оперативное финансовое планирование на предприятии. — М.:Финансы и статистика, 2002. — 288 с.

34.    ТупицынА.Л. Управление финансовой устойчивостью предприятия // Новосибирск, 2004. –100с.

35.    Финансовыйбизнес — план. Под ред. Попова В.М. — М.: Финансы и статистика, 2007. – 480 с.

36.    Финансовыйменеджмент: / Под ред. проф. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2005. – 408 с.

37.    Финансовыйменеджмент: / Под ред. проф. Е.И. Шохина. – М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. – 408 с.

38.    ХолтР.Н. Основы финансового менеджмента: Пер. с англ.- М.: Дело, 2005.- 548 с.

39.    ЧерновВ.А. Финансовая политика организации. Под ред. проф. М.И. Баканова. — М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2006. — 247с.

40.    ЧерновВ.А.Инвестиционная деятельность. Под ред. проф. М.И. Баканова. — М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2005. — 686с.

41.    ЧетыркинЕ.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 5-е изд., испр. и доп. — М.:«Дело Лтд», 2006.- 254 с.

42.    ШарпУ., Александер Г., Байли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. — М.: ИНФРА — М,2007.-412 с.

43.    ШереметА.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М,2006. – 208 с.

44.    ЩиборщК.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. — М.: Дело и Сервис,2003. — 320 с.