Реферат: Финансовые риски

АНО ВПО ЦС РФ « Российский университет кооперации»

Дальневосточный филиал

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема: Финансовые риски.

                                                                       Выполнил: ____________________

                                                                       Проверил: ___________________

г. Хабаровск

2006г.

Содержание

Введение

1. Основные понятия финансовых рискови их классификация.

2. Оценка риска.

3. Риск-менеджмент.

4. Методы управления риском.

Заключение

Список литературы

Введение

     Целью предпринимательстваявляется получение максимальных доходов при минимальных затратах капитала вусловиях конкурентной борьбы.

Реализация указанной цели требуетсоизмерения размеров вложенного в производственно-торговую деятельностькапитала с финансовыми результатами этой деятельности.

     Вместе с тем, при осуществлениилюбого вида хозяйственной деятельности объективно существует опасность-«риск»потерь, объем которых обусловлен спецификой конкретного бизнеса. Риск-этовероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений  планируемыхдоходов, прибыли.

В случае наступления подобногособытия возможны три принципиально разных результата

-убыток

-прибыль

-нулевой результат

     Безусловно, риском можноуправлять, т.е. принимать меры к прогнозированию наступления рискового события идалее разрабатывать комплекс мероприятий, позволяющих снизить степень рискалибо уменьшить его отрицательные последствия.

      Особенностью финансового рискаявляется вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либоопераций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций сфондовыми ценными бумагами, т.е. риска, который вытекает из природы этихопераций.

1. ОСНОВНЫЕПОНЯТИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ.

Финансовыериски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т.е. денежныхсредств).

Под финансовыми рисками понимается вероятность возникновениянепредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала ит.п.) в ситуации неопределенности условий финансовой деятельности организации.

Финансовыериски подразделяются на три вида:

1. риски, связанныес покупательной способностью денег;

2. риски, связанныес вложением капитала (инвестиционные риски);

3. риски, связанныес формой организации хозяйственной деятельности организации.

1 группа финансовых рисков. К рискам, связанным с покупательной способностьюденег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционныериски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляционный риск характеризуется возможностью обесценения реальнойстоимости каптала (в форме денежных активов), а также ожидаемых доходов иприбыли организации в связи с ростом инфляции.

Инфляционные риски действуют в двух направлениях:

-сырье и комплектующие, используемые впроизводстве дорожают быстрее, чем готовая продукция

-готовая продукция предприятия  дорожает быстрее, чем цены конкурентов наэту      продукцию.

ить наматериальные, трудовые, финансовые.

Дефляционный риск — это риск того, что при росте дефляции происходитпадение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства иснижения доходов.

Валютные риски — опасность валютных потерь в результате изменениякурса валютной цены по отношению к валюте платежа в период между подписаниемвнешнеторгового, внешнеэкономического или кредитного соглашения иосуществлением платежа по нему. В основе валютного риска лежит изменениереальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Экспортер несетубытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как онполучит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Для импортеравалютные риски возникают, если повысится курс валюты цены по отношению к валютеплатежа. Колебания валютных курсов ведут к потерям одних и обогащению другихфирм. Участники международных кредитно-финансовых операций подвержены не тольковалютному, но и кредитному, процентному, трансфертному рискам.

Риски ликвидности — это риски, связанные с возможностью потерь приреализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества ипотребительской стоимости.

2 группафинансовых рисков. Инвестиционный риск выражает возможность возникновениянепредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельностипредприятия. В соответствии с видами этой деятельности выделяются и видыинвестиционного риска: риск реального инвестирования; риск финансовогоинвестирования (портфельный риск); риск инновационного инвестирования.Так как эти виды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капиталапредприятия, они включаются в группу наиболее опасных рисков.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: рискснижения финансовой устойчивости, риск упущенной выгоды, риск снижениядоходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск снижения финансовой устойчивости. Этот рискгенерируется несовершенной структурой капитала (чрезмерной долей используемыхзаемных средств), т.е. слишком высоким коэффициентом финансового рычага. Всоставе финансовых рисков по степени опасности этот вид риска играет ведущуюроль.

Риск  упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного)финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществлениякакого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования ит.п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размерапроцентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельныеинвестиции связаны с формированием инвестиционного  портфеля и представляютсобой приобретение ценных бумаги других активов. Термин «портфельный»происходит от итальянского «portofolio», означает совокупность ценныхбумаг, которые имеются у инвестора.

Риск снижениядоходности включает следующие разновидности:

процентныериски;

кредитныериски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками,кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями врезультате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченнымсредствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятсятакже риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменениемдивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам идругим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовойстоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. Приповышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг,эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска,досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор,вложивший средст средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги сфиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента всравнении с фиксированным уровнем (так как он не может высвободить своисредства, вложенные на указанных выше условиях). Процентный риск несет эмитент,выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги сфиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента всравнении с фиксированным уровнем. Этот вид риска при быстром росте процентныхставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных ценных бумаг.

Кредитный риск — опасность неуплаты заемщиком основного долга ипроцентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также рисктакого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги,окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовыхпотерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевойриск, селективный риск, риск банкротства, кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. Кэтим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежакомиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски (лат. selektio — выбор, отбор) — это риск неправильноговыбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования всравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционногопортфеля.

Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильноговыбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капиталаи неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

3 группафинансовых рисков. К рискам, связанным с формой организации хозяйственнойдеятельности, относятся:

— авансовые

-оборотные риски.

Авансовые риски возникают при заключении любого контракта, если по немупредусматривается поставка готовых изделий против денег покупателя. Суть риска- компания – продавец (носитель риска) произвела при производстве (или закупки)товара определенные затраты,  которые на момент производства ( или закупки )нечем не закрыты, т.е. с позиции баланса рискодержателя могут закрыватьсятолько прибылью предыдущих периодов. Если компания не имеет эффективноналаженного оборота, то несет авансовые риски, которые выражаются вформировании складских запасов нереализованного товара.

Оборотный риск — предполагает наступление дефицита финансовых ресурсовв течение срока регулярного оборота: при постоянной скорости реализациипродукции у предприятия могут возникать разные по скорости обороты финансовыхресурсов.

Портфельный риск — заключается в вероятности потери по отдельным типам ценныхбумаг, а также по всей категории ссуд. Портфельные риски подразделяются нафинансовые, риски ликвидности, системные и несистемные.

Рискликвидности – этоспособность финансовых активов оперативно обращаться в наличность.

Системныйриск — связан сизменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом пооблигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью,вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентныхставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции и поддается довольноточному прогнозу, так как теснота связи (корреляция) между биржевым курсомакции и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регистрируетсяразличными биржевыми индексами.

Несистемныйриск — не зависит отсостояния рынка и является спецификой конкретного предприятия, банка. Он можетбыть отраслевым и финансовым. Основными факторами, оказывающими влияние науровень несистемно- портфельного риска, является наличие альтернативных сферприложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовыхрынков и другие. Совокупность системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.

2. ОЦЕНКА РИСКА

Оценкауровня риска является одним из важнейших этаповриск – менеджмента, таккак для управления риском его необходимо прежде всего проанализировать иоценить. В экономическойлитературе существует множество определения этого понятия, однако в общемслучае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисковсочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

— бухгалтерская отчетность предприятия.

— организационная структура и штатное расписание предприятия.

- карты технологических потоков (технико-производственные риски);

- договоры и контракты (деловые и юридические риски);

— себестоимость производства продукции.

— финансово-производственные планы предприятия.

Выделяются два этапа оценки риска: качественный и количественный.

Задачейкачественного анализа риска является выявление источников и причинриска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

- определение потенциальных зон риска;

- выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

-  прогнозированиепрактических выгод и возможных негативных последст- вий проявления выявленныхрисков.

Основнаяцель данного этапаоценки — выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственнуюдеятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже наначальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степеньрискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказатьсяот претворения в жизнь определенного решения.

Итоговыерезультаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией дляпроведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски,которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятиярешения.

Наэтапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рискови риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостнаяоценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценкиявляется выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостногоэквивалента.

Количественныйанализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теориивероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболеераспространенными методами количественного анализа риска являютсястатистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов.

Статистическиеметоды.

Сутьстатистических методов оценки риска заключается в определении вероятностивозникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода иустановлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствамистатистических методов является возможность анализировать и оценивать различныеварианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одногоподхода. Основным недостатком этих методов считается необходимостьиспользования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующихстатистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятногораспределения потока платежей, деревьярешений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics».

Методоценки вероятности исполнения позволяет дать упрощенную статистическую оценку вероятностиисполнения какого – либо решения путем расчета доли выполненных и невыполненныхрешений в общей сумме принятых решений.

Метод анализа вероятностных распределений потоков платежей  позволяет приизвестном распределении вероятностей для каждого элемента потока платежейоценить возможные отклонения стоимостей потоков платежей от ожидаемых. Поток снаименьшей вариацией считается менее рисковым. Деревья решений обычноиспользуются для анализа рисков событий, имеющих обозримое или разумное числовариантов развития. Они особо полезны в ситуациях, когда решения, принимаемые вмомент времени t = n, сильно зависят от решений, принятых ранее, и в своюочередь определяют сценарии дальнейшего развития событий. Имитационноемоделирование является одним из мощнейших методов анализа экономическойсистемы; в общем случае под ним понимается процесс проведения на ЭВМэкспериментов с математическими моделями сложных систем реального мира. Имитационное моделированиеиспользуется в тех случаях, когда проведение реальных экспериментов, например,с экономическими системами, неразумно, требует значительных затрат и/или неосуществимо на практике. Кроме того, часто практически невыполним или требуетзначительных затрат сбор необходимой информации для принятия решений, вподобных случаях отсутствующие фактические данные заменяются величинами,полученными в процессе имитационного эксперимента (т.е. генерированнымикомпьютером).

Технология«Risk Metrics» разработанакомпанией «J.P. Morgan» для оценки риска рынка ценных бумаг. Методика подразумевает определение степени влияния риска на событиечерез вычисление «мерыриска», то есть максимальновозможного потенциального изменения цены портфеля, состоящего из различногонабора финансовых инструментов, с заданной вероятностью и за заданныйпромежуток времени.

Аналитическиеметоды.

Позволяютопределить вероятность возникновения потерь на основе математических моделей ииспользуются в основном для анализа риска инвестиционных проектов. Возможноиспользование таких методов, как анализчувствительности, метод корректировки нормы дисконта с учетом риска, методэквивалентов, метод сценариев.

Анализ чувствительностисводится кисследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариациизначений показателей, участвующих в его определении. Другими словами, этотметод позволяет получить ответы на вопросы вида: что будет с результирующейвеличиной, если изменится значение некоторой исходной величины?

Метод корректировки нормы дисконта с учетом рискаявляется наиболеепростым и вследствие этого наиболее применяемым на практике. Основная его идеязаключается в корректировке некоторой базовой нормы дисконта, которая считаетсябезрисковой или минимально приемлемой. Корректировка осуществляется путемприбавления величины требуемой премии за риск.

С помощью метода достоверных эквивалентов осуществляетсякорректировка ожидаемых значений потока платежей путем введения специальныхпонижающих коэффициентов (а) с целью приведения ожидаемых поступлений квеличинам платежей, получение которых практически не вызывает сомнений и значениякоторых могут быть достоверно определены.

Метод сценариевпозволяет совместить исследованиечувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок егоотклонений. С помощью этого метода можно получить достаточно наглядную картинудля различных вариантов событий. Он представляет собой развитие методикианализа чувствительности, так как включает одновременное изменение несколькихфакторов.

Методэкспертных оценок.

Представляетсобой комплекс логических и математико – статистических методов и процедур пообработке результатов опроса группы экспертов, причем результаты опросаявляются единственным источником информации. В этом случае возникаетвозможность использования интуиции, жизненного и профессионального опытаучастников опроса. Метод используется тогда, когда недостаток или полноеотсутствие информации не позволяет использовать другие возможности. Методбазируется на проведении опроса нескольких независимых экспертов, например, сцелью оценки уровня риска или определения влияния различных факторов на уровеньриска. Затем полученная информация анализируется и используется для достиженияпоставленной цели. Основным ограничением в его использовании является сложностьв подборе необходимой группы экспертов.

Методаналоговиспользуется в том случае, когда применение иных методов по каким – либопричинам неприемлемо. Метод использует базу данных аналогичных объектов длявыявления общих зависимостей и переноса их на исследуемый объект.

3. РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ.

Сегодняуправление рисками является тщательно планируемым процессом. Задача управленияриском органически вплетается в общую проблему повышения эффективности работыпредприятия. Пассивное отношение к риску и осознание его существования,заменяется активными методами управления.

Риск — это финансовая категория. Поэтому на степень ивели­чину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такоевоздействие осуществляется с помощью приемов финансо­вого менеджмента и особойстратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразный механизмуправления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-менеджмент пред­ставляетсобой часть финансового менеджмента.

Риск-менеджмент представляет собой систему управлениярис­ком и экономическими, точнее, финансовыми отношениями, возникающими впроцессе этого управления. Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемови мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозироватьнаступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижениюотрицательных последствий наступления таких событий.

В основе риск-менеджмента лежат целенаправленныйпоиск и организация работы по снижению степени риска, искусство по­лучения иувеличения дохода (выигрыша, прибыли) в неопреде­ленной хозяйственной ситуации.

Конечная цель риск-менеджмента соответствуетцелевой функ­ции предпринимательства. Она заключается в получении наи­большейприбыли при оптимальном, приемлемом для предприни­мателя соотношении прибыли ириска.

Исходяиз этих целей, основные задачи системы управления рисками состоятв том, чтобы обеспечить: 

— выполнение требований по эффективному управлению финансовыми рисками, в томчисле обеспечение сохранности бизнеса участников корпорации;

— надлежащее состояние отчетности, позволяющее получать адекватную информацию одеятельности подразделений корпорации и связанных с ней рисках;

— определение в служебных документах и соблюдение установленных процедур иполномочий при принятии решений.

Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактикууправ­ления.

Под стратегией управления понимаются направлениеи способ использования средств для достижения поставленной цели. Этому способусоответствует определенный набор правил и ограничений для принятия решения.Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, непротиворечащих принятой стра­тегии, отбросив все другие варианты. Последостижения постав­ленной цели стратегия как направление и средство еедостижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разра­боткиновой стратегии.

Тактика — это конкретные методы и приемы длядостижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики уп­равленияявляется выбор оптимального решения и наиболее при­емлемых в даннойхозяйственной ситуации методов и приемов управления.

Риск-менеджмент как система управления состоит из двухпод­систем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющейподсистемы (субъекта управления).

Объектом управления в риск-менеджменте являютсяриск, рис­ковые вложения капитала и экономические отношения между хо­зяйствующимисубъектами в процессе реализации риска. К этим экономическим отношениямотносятся отношения между страхо­вателем и страховщиком, заемщиком икредитором, между пред­принимателями (партнерами, конкурентами) и т.п.

Субъект управления в риск-менеджменте — этоспециальная группа людей (финансовый менеджер, специалист по страхова­нию,аквизитор, актуарий, андеррайтер и др.), которая посредст­вом различных приемови способов управленческого воздействия осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Риск-менеджмент выполняет определенные функции:прогнозирование; организация; регулирование; координация; стимулирование;контроль.

Прогнозирование в риск-менеджменте представляетсобой разра­ботку на перспективу изменений финансового состояния объекта вцелом и его различных частей. В динамике рис­ка прогнозирование можетосуществляться как на основе экстра­поляции прошлого в будущее с учетомэкспертной оценки тенден­ции изменения, так и на основе прямого предвиденияизменений.

Организациявриск-менеджменте представляет собой объедине­ние людей, совместно реализующихпрограмму рискового вложе­ния капитала на основе определенных правил ипроцедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления,построение структуры аппарата управления, установление взаи­мосвязи междууправленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулированиевриск-менеджменте представляет собой воздей­ствие на объект управления,посредством которого достигается состояние устойчивости этого объекта в случаевозникновения от­клонения от заданных параметров. Регулирование охватываетглавным образом текущие мероприятия по устранению возник­ших отклонений.

Координациявриск-менеджменте представляет собой согласо­ванность работы всех звеньевсистемы управления риском, аппа­рата управления и специалистов. Координацияобеспечивает единство отношений объекта уп­равления, субъекта управления,аппарата управления и отдельно­го работника.

Стимулированиев риск-менеджментепредставляет собой по­буждение финансовых менеджеров и других специалистов кзаин­тересованности в результате своего труда.

Контрольв риск-менеджменте представляетсобой проверку ор­ганизации работы по снижению степени риска. Посредством кон­тролясобирается информация о степени выполнения намеченной программы действия,доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, наосновании которой вносятся изменения в финансовые программы, организациюфинансовой работы, организацию риск-менеджмента. Контроль предполагает анализрезультатов мероприятий по снижению степени риска.

/>Этапы организации риск-менеджмента.

Весьпроцесс управления рисками можно отобразить следующим образом:

Первым этапом организации риск-менеджмента являетсяопре­деление цели риска и цели рисковых вложений капитала. Любое действие,связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсутствие цели делаетрешение, связанное с риском, бес­смысленным. Цель риска — это результат,который необходимо получить. Им может быть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цельрисковых вложений капитала — получение максимальной прибыли.

Этаппостановки целейуправления рисками характеризуется использованием методов анализа и прогнозированияэкономической конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей предприятия врамках стратегии и текущих планов его развития. Необходимо четко сформулировать«аппетит на риск» и строить политику управления риском на основанииэтого.

/>На этапе анализа рискаиспользуются методы качественного и количественного анализа. Цель оценки — определить приемлемость уровня риска. Качественная оценка предполагаетустановление ориентира в качественном выражении. Например, «минимальныйриск», «умеренный риск», «предельный риск»,«недопустимый риск». Основанием для отнесения к той или иной группеявляется система параметров, различная для каждого портфеля риска. Качественнаяоценка дается каждой операции, входящей в состав портфеля рисков и по портфелюв целом.

Натретьем этапепроизводится сопоставление эффективности различных методов воздействия на риск:избежания риска, снижения риска, принятия риска на себя, передачи части иливсего риска третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе ихоптимального набора. Выбор какого-либо способа обращения с риском определяютсяконкретным направлением деятельности организации и эффективностью выбранногоспособа.

Назавершающем этапеуправления рисками выбранных методов воздействия на риск. Результатом данногоэтапа должно стать новое знание о риске, позволяющее, при необходимости,откорректировать ранее поставленные цели управления риском. То естьформирование комплекса мероприятий по снижению рисков, с указанием планируемогоэффекта от их реализации, сроков внедрения, источников финансирования и лиц,ответственных за выполнение данной программы.

Важным этапом организации риск-менеджмента являются кон­трольза выполнением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнениявыбранного варианта рискового реше­ния. При этом рекомендуется аккумулировать всю информацию обошибках и недостатках разработки программы, проявившихся в ходе ее реализации.Такой подход позволит провести разработку последующих программ мероприятий поснижению рисков на более качественном уровне с использованием новых полученныхзнаний о риске.

Результатыкаждого этапастановятся исходными данными для последующих этапов, образуя систему принятиярешений с обратной связью. Такая система обеспечивает максимально эффективноедостижение целей, поскольку знание, получаемое на каждом из этапов, позволяеткорректировать не только методы воздействия на риск, но и сами цели управлениярисками.

4. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ

Целью управления финансовым риском является снижениепотерь, связанных с данным риском, до минимума. Потери могут быть оценены вденежном выражении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовыйменеджер должен уравно­весить эти две оценки и спланировать, как лучшезаключить сделку с позиции минимизации риска.

В целом методы защиты от финансовых рисков могутбыть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида:физическая защита, экономическая защита. Физическая за­щита заключаетсяв использовании таких средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системыконтроля качества продукции, за­щита данных от несанкционированного доступа,наем охраны и т.д.

Экономическая защита заключается в прогнозированииуровня дополнительных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использованиивсего финансового механизма для лик­видации угрозы риска или его последствий.

Кроме того, общеизвестны основные методы управления рис­ком:уклонение, управление активами и пассивами, диверсификация, страхова­ние,хеджирование.

1. Уклонение заключается в отказе от совершениярискового мероприятия. Но для финансового предпринимательства уклонение отриска обычно является отказом от прибыли. Включает в себя также поглощение илимитирование.

Поглощениесостоит в признании ущерба иотказе от его страхования. К поглощению прибегают, когда сумма предпола­гаемогоущерба незначительно мала и ей можно пренебречь.

Лимитирование— этоустановление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п.Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяетсябанка­ми при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п.Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже то­варов в кредит,предоставлении займов, определении сумм вложе­ния капитала и т.п. При этом стратегия в области рисков определяется стратегиейдеятельности хозяйствующего субъекта. Чем агрессивнее стратегия — тем вышеможет быть плановый предел потерь. Считается, что пределом потерь приагрессивной политике является капитал предприятия, а при консервативнойполитике — прибыль.

Видылимитов: структурныелимиты, лимиты контрагента, лимиты открытой позиции, лимиты на исполнителя иконтролера сделки, лимиты ликвидности.

Структурныелимитыподдерживают соотношение между различными видами операций: кредитование, МБК,ценные бумаги и т.д. Устанавливается в процентах к совокупным активам, т.е.носят не жесткий характер, а поддерживают общие пропорции при измененииразмеров совокупных активов. Размеры структурных лимитов определяются политикойбанка в области рисков.

Лимитыконтрагентавключают три подвида: лимит предельного риска на одного контрагента (группувзаимосвязанных контрагентов), лимит на конкретного заемщика или эмитентаценных бумаг (группу взаимосвязанных заемщиков), лимит на посредника (покупателя — продавца, брокера, торговую площадку).

Лимитына исполнителей и контролеров операций ограничивает пределы полномочий лиц, непосредственносовершающих, оформляющих и контролирующих операции. Естественно, при размещениикрупных сумм денег, риск потери и ошибки возрастает. Даже при соблюдениилимитов контрагентов и открытой позиции риск остается. Поэтому заключение иоформление сделок на крупные суммы должны производить старшие по должности. Этоправило очень актуально при совершении сделок, связанных с открытой позицией(валютные операции, акции), здесь квалификация и опыт дилера имеютпервоочередное значении. Совокупность лимитов на исполнителей и контролеровопераций называется матрицей полномочий.

Лимитыликвидностиотносятся не к определенной операции, а к совокупности операций. Их задача — ограничить риск недостатка денежных средств для своевременного исполненияобязательств, как в текущем режиме, так и на перспективу.

2.Управление активами и пассивами преследует цель тщательной балансировки наличных средств,вложений и обязательств, с тем чтобы свести к минимуму изменения чистойстоимости. Теоретически в этом случае не возникает необходимости в отвлеченииресурсов для образования резерва, внесения страхового платежа или открытиякомпенсирующей позиции, т.е. применения иного метода управления рисками.

Управлениеактивами и пассивами направлено на избежание чрезмерного риска путемдинамического регулирования основных параметров портфеля или проекта. Иными словами,этот метод нацелен на регулирование подверженности рискам в процессе самойдеятельности.

Очевидно,динамическое управление активами и пассивами предполагает наличие оперативной иэффективно действующей обратной связи между центром принятия решений и объектомуправления. Управление активами и пассивами наиболее широко применяется вбанковской практике для контроля за рыночными, главным образом валютными ипроцентными, рисками.

3. Диверсификацияявляется способом уменьшениясовокупной подверженности риску за счет распределения средств между различнымиактивами, цена или доходность которых слабо коррелированы между собой (непо­средственно не связаны). Сущностьдиверсификации состоит в снижении максимально возможных потерь за одно событие,однако при этом одновременно возрастает количество видов риска, которыенеобходимо контролировать. Тем не менее диверсификация считается наиболее обоснованным и относи­тельно менее издержкоемкимспособом снижения степени фи­нансового риска.

Таким образом, диверсификация позволяет избежать частириска при распре­делении капитала между разнообразными видами деятельности.Например, приобретение инвестором акций пяти разных акцио­нерных обществ вместоакций одного общества увеличивает веро­ятность получения им среднего дохода впять раз и соответственно в пять раз снижает степень риска. Диверсификация является одним из наиболеепопулярных механизмов снижения рыночных и кредитных рисков при формированиипортфеля финансовых активов и портфеля банковских ссуд соответственно.

Однако диверсификация не может свести инвестиционныйриск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционнуюдеятельность хозяйствующего субъекта оказывают влияние внеш­ние факторы,которые не связаны с выбором конкретных объек­тов вложения капитала, и,следовательно, на них не влияет дивер­сификация.

Внешние факторы затрагивают весь финансовый рынок, т.е.они влияют на финансовую деятельность всех инвестиционных институтов, банков,финансовых компаний, а не на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешнимфакторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военныедействия, гражданские вол­нения, инфляция и дефляция, изменение учетной ставкиБанка России, изменение процентных ставок по депозитам, кредитам в коммерческихбанках, и т.д. Риск, обусловленный этими процес­сами, нельзя уменьшить спомощью диверсификации.

Таким образом, риск состоит из двух частей:диверсифицируе­мого и недиверсифицируемого риска.

Диверсифицируемый риск, называемый ещенесистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсифика­цией.

Недиверсифицируемый риск, называемый ещесистематическим, не может быть уменьшен диверсификацией.

Причем исследования показывают, что расши­рение объектоввложения капитала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительноуменьшить объем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшениюстепени недиверсифицируемого риска. С этой целью зарубежная экономика разработала так называе­мую«портфельную теорию». Частью этой теории является модель увязкисистематического риска и доходности ценных бумаг (Capi­tal Asset Pricing Model– САРМ)

4. Наиболее важными самым распространенным приемом сниже­ния степени риска является страхованиериска.

Посвоей природе страхование является формой предварительного резервированияресурсов, предназначенных для компенсации ущерба от ожидаемого проявленияразличных рисков. Экономическая сущность страхования заключается в созданиирезервного  (страхового) фонда, отчисления в который для отдельного страхователяустанавливаются на уровне, значительно меньшем сумм ожидаемого убытка и, какследствие, страхового возмещения. Таким образом, происходит передача большейчасти риска от страхователя к страховщику.

Страхованиериска есть по существу передача определённых рисков страховой компании заопределённую плату. Выигрышем в проекте является отсутствие непредвиденныхситуаций в обмен на некоторое снижение прибыльности.

Для страхования характерны: целевое назначение создавае­могоденежного фонда, расходование его ресурсов лишь на по­крытие потерь в заранееоговоренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средств.

Как ме­тод управления риском страхование означает двавида действий: 1) обращение за помощью к страховой фирме; 2) перерас­пределениепотерь среди группы предпринимателей, подверг­шихся однотипному риску(самострахование).

Когда страхование используют как услугу кредитногорынка, то это обязывает финансового менеджера определить приемлемое для негосоотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия — этоплата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма — это денеж­наясумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответственностьстрахователя.

Хозяйствующие субъекты и граждане для страховой защитысвоих имущественных интересов могут создавать общества взаим­ногострахования.

Распределение риска осуществляется в процессе подготовки плана проекта иконтрактных документов. Как правило, ответственность за конкретный рисквозлагают на ту сторону, по чьей вине или в зоне чьей ответственности можетпроизойти событие, могущее вызвать потери. Естественно, каждая из сторон приэтом свои потери минимизирует.

Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию,т.е. процессу, при котором организация, часто подвергающаяся од­нотипномуриску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает убытки.Тем самым можно избежать до­рогостоящей сделки со страховой фирмой.

Самострахование означает, что предпринимательпредпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компа­нии.Тем самым он экономит на затратах капитала по страхова­нию.

Создание предпринимателем обособленного фонда возмеще­ниявозможных убытков в производственно-торговом процессе выражает сущностьсамострахования. Основная задача самострахования заключается в оперативномпреодолении временных за­труднений финансово-коммерческой деятельности. Впроцессе самострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Этифонды в зависимости от цели назначения могут со­здаваться в натуральной илиденежной форме.

Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйствасоздают прежде всего натуральные страховые фонды: семенной, фураж­ный идр. Их создание вызвано вероятностью наступления небла­гоприятных климатическихи природных условий.

Резервные денежные фонды создаютсяпрежде всего на случай покрытия непредвиденных расходов, кредиторскойзадолженности, расходов по ликвидации хозяйствующего субъекта.

Создание их является обязательным для акционерныхобществ. Акционерные общества и предприятия с участием иностранно­го капиталаобязаны в законодательном порядке создавать резерв­ный фонд в размере не менее15% и не более 25% от уставного капитала.

Акционерное общество зачисляет в резервный фонд такжеэмиссионный доход, т.е. сумму разницы между продажной и но­минальной стоимостьюакций, вырученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость.Эта сумма не под­лежит какому-либо использованию или распределению, кромеслучаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости.

Резервный фонд акционерного общества используется для фи­нансированиянепредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по облигациям идивидендов по привилегиро­ванным акциям в случае недостаточности прибыли дляэтих це­лей.

Дляуменьшения последствий проявления риска применяется резервирование финансовыхресурсов на случай неблагоприятных изменений в деятельности компании. Созданиерезерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способовуправления рисками, предусматривающих установление соотношения междупотенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и величиной средств,необходимых для ликвидации последствий проявления рисков.

5. Хеджирование (англ. heaging — ограждать)используется в бан­ковской, биржевой и коммерческой практике.

В отечественной литературе тер­мин «хеджирование»применяется в широком смысле как страхование рисков от неблагоприятныхизменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммер­ческимоперациям, предусматривающим поставки (продажи) то­варов в будущих периодах.

Хеджированиепредназначено для снижения возможных потерь вложений вследствие рыночного рискаи реже кредитного риска. Хеджирование представляет собой форму страхования отвозможных потерь путем заключения уравновешивающей сделки. Как и в случаестрахования, хеджирование требует отвлечения дополнительных ресурсов.

Совершенноехеджирование предполагает полное исключение возможности получения какой-либоприбыли или убытка по данной позиции за счет открытия противоположной иликомпенсирующей позиции. Подобная <двойная гарантия>, как от прибылей, таки от убытков, отличает совершенное хеджирование от классического страхования.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Финансовыйриск возникает в процессе отношений предприятия  с финансовыми институтами(банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.)/>

Предпринимательствабез риска не бывает. Наибольшую прибыль, как правило, приносят рыночныеоперации с повышенным риском. Однако во всем нужна мера. Риск обязательнодолжен быть рассчитан до максимально допустимого предела. Как известно, всерыночные оценки носят многовариантный характер. Важно не бояться ошибок в своейрыночной деятельности, поскольку от них никто не застрахован, а главное — оплошностей не повторять, постоянно корректировать систему действий с позициймаксимума прибыли. Менеджер призван предусматривать дополнительные возможностидля смягчения крутых поворотов на рынке. Главная цель менеджмента, особенно дляусловий сегодняшней России, добиться, чтобы при самом худшем раскладе речьмогла идти только о некотором уменьшении прибыли, но не в коем случае не стоялвопрос о банкротстве. Поэтому особое внимание уделяется постоянномусовершенствованию управления риском — риск-менеджменту.

Список литературы

1.БланкИ. В. «Финансовый менеджмент»- М. 1999 г.

2.Ковалев В. В.  «Введение в финансовый менеджмент» — М. 1999

3.Поляк Г.Б. «Финансовый менеджмент»- М.1997г.

4.ОвсийчукМ.Ф. «Финансовый менеджмент »-М.2003 г.

5.Свиридова О.Ю. «Финансовый менеджмент-100  экз.ответов.-2005г.