Реферат: Государственная инновационная политика
Часть 1. Оценка целесообразностиреализации проекта с помощью критерия чистой приведенной стоимости.
Капитальные вложения — КВ=355 млн. руб.;
Распределение по годам:
0 год – 45% — 159,75 млн. руб.;
1 год – 35% — 124,25 млн. руб.;
2 год – 20% — 71 млн. руб.;
Стоимость основных средств зачисляемых на баланс:
Сбал = КВ/1,2 = 355/1,2 = 296 млн. руб.;
НДСКВ = КВ – Сбал = 355 – 296 =59 млн. руб.;
Рассчитаем выручку:
год
Q, тыс. ед.
В, млн. руб.
Вб/ндс, млн. руб.
3
2
356
296,67
4
4
712
593,33
5
6
1068
890,00
6
8
1424
1186,67
7
7
1246
1038,33
8
4
712
593,33
В = Цед * Q;Вб/НДС = В/1,2;
Для расчета налогооблагаемойприбыли нужно определить общую сумму издержек, в которую включаются переменные,постоянные издержки и амортизация.
Переменные издержки без НДСсоставляют:
TVCб/НДС = 74 – 74*6,5/100 = 69,19 тыс.руб./ед.;
Постоянные:
TFCб/НДС = 95 — 95*5/100 = 90,25 млн.руб.;
год
TVCб/ндс, млн. руб.
TC, млн. руб.
Пбал, млн. руб.
3
138,38
265,63
31,04
4
276,76
404,01
189,32
5
415,14
542,39
347,61
6
553,52
680,77
505,90
7
484,33
611,58
426,75
8
276,76
404,01
189,32
TVCб/НДСi = TFCб/НДС * Qi;TС = TVCб/НДСi + TFCб/НДС + Aм;
Tсл = 8 лет; Aм = Сбал / Tсл = 296/8 = 37 млн. руб.;
Рассчитываем налогооблагаемуюприбыль:
Пбал = Вб/НДС – TC;
Налог на прибыль = 24%
год
Нпр, млн. руб.
ЧП, млн. руб.
Сост, млн. руб.
3
7,45
23,59
258,83
4
45,44
143,89
221,83
5
83,43
264,18
184,83
6
121,42
384,48
147,83
7
102,42
324,33
110,83
8
45,44
143,89
73,83
Нпр = 0,24 * Пбал; ЧП – чистаяприбыль = Пбалi– Нпрi;Сост = Сбал – Aм*N, где N– количество лет;
После того как продукцияперестает пользоваться спросом, предприятие прекращает производство и продаетненужное оборудование по цене на 14% выше остаточной стоимости.
Цена продажи Цпр9 = Сост 8 * 1,14= 73,83*1,4 = 84,17 млн. руб.;
Пбал9 = Цпр9 — Сост 8 = 84,17 –73,83 = 10,34 млн. руб.;
Нпр9 = 0,24 * Пбал9 = 0,24 *10,34 = 2,48 млн. руб.;
ЧП9 = Пбал9 – Нпр9 = 10,34 – 2,48= 7,86 млн. руб.;
Операционные потоки наличности.
Реализация любого проектапорождает денежные потоки, которые различают не только по размерам, но и понаправлениям. В первый год работы операционный поток наличности складывается нетолько из чистой прибыли и амортизации, но и НДС.
год
Сi, млн. руб.
-159,75
1
-124,25
2
-71,00
3
119,59
4
180,89
5
301,18
6
421,48
7
361,33
8
180,89
9
81,69
Первые годы происходит планомерный отток денежныхсредств, в третьем году Сi= ЧП + Aм + НДС,следующие 6 лет — Сi =ЧП + Aм; последний –когда реализуется ненужное оборудование — Сi = Цпр9 – Нпр9.
Определение измененийпотребностей в оборотном капитале.
Для этого по годам определяемразмер необходимого оборотного капитала. Он принимается в % от суммы выручкибез НДС. Оборотный капитал – ОК.
год
ОК, млн. руб.
<img src="/cache/referats/14126/image002.gif" v:shapes="_x0000_i1025">
0,00
0,00
1
0,00
0,00
2
19,28
-19,28
3
38,57
-19,28
4
77,13
-38,57
5
115,70
-38,57
6
154,27
-38,57
7
134,98
19,28
8
77,13
57,85
9
0,00
77,13
Во второй год оборотный капиталбудет рассчитываться по следующей формуле – ОК1 = 0,5*ОК2; в остальных случаях- ОКi = 0,13*Вб/НДС, где 0,13 – потребность в оборотных средствах в %от объема реализации. ОК9 = 0.
<img src="/cache/referats/14126/image002.gif" v:shapes="_x0000_i1026">i = ОКi-1– ОКi.
Совокупные потоки наличности:
а) номинальный – суммаоперационных потоков наличности (Сi) и изменений потребностей в оборотных средствах. Фактор временине учитывается.
Собщi =Сi+ <img src="/cache/referats/14126/image002.gif" v:shapes="_x0000_i1027">i.
год
Собщ, млн. руб
-159,75
1
-124,25
2
-90,28
3
100,30
4
142,32
5
262,62
6
382,91
7
380,62
8
238,74
9
158,82
б) приведенный совокупные потокналичности. Фактор времени учитывается при помощи дисконтирующего фактора DF.
Реальная ставка дисконтирования:
Zp = ((1 + Zn)/(1 + i)) – 1 = ((1 + 0.22)/(1 + 0.12)) — 1 =0.0892 = 8,92%, где Zn– номинальная ставка дисконтирования = 22%, i – темп инфляции = 12%.
Дисконтирующий фактор времени погодам:
DF = 1/(1 + Zp)<img src="/cache/referats/14126/image004.gif" v:shapes="_x0000_i1028">;
год
DF
Собщ*DF, млн. руб
1,00
-159,75
1
0,92
-113,99
2
0,84
-75,99
3
0,77
77,45
4
0,71
100,82
5
0,65
170,68
6
0,60
228,32
7
0,55
208,21
8
0,50
119,81
9
0,46
<span Arial CYR",«sans-serif»">73,13
ЧПС=
<span Arial CYR",«sans-serif»">628,70
Приведенный совокупный потокналичности = Собщi * DFi.
Чистая приведенная стоимостьпроекта — ЧПС = <img src="/cache/referats/14126/image006.gif" v:shapes="_x0000_i1029">i* DFi.
ЧПС = 628,7 млн. руб. =>данный проект целесообразен для реализации по критерию ЧПС, т.к. ЧПС> 0.
Часть 2. Анализ чувствительности проекта на изменение основныхпоказателей.
Этап 1. Цена уменьшилась на12%.
Цед = 178 * 0,88 = 156,64 тыс.руб.;
ЧПС = <span Arial CYR",«sans-serif»">374,87
млн. руб.Этап 2. Ежегодный объем сбытапродукции уменьшился на 11%.
Qn = Qi * 0,89;
год
Q, тыс. ед.
<span Arial CYR",«sans-serif»">3
<span Arial CYR",«sans-serif»">1,8
<span Arial CYR",«sans-serif»">4
<span Arial CYR",«sans-serif»">3,6
<span Arial CYR",«sans-serif»">5
<span Arial CYR",«sans-serif»">5,3
<span Arial CYR",«sans-serif»">6
<span Arial CYR",«sans-serif»">7,1
<span Arial CYR",«sans-serif»">7
<span Arial CYR",«sans-serif»">6,2
<span Arial CYR",«sans-serif»">8
<span Arial CYR",«sans-serif»">3,6
ЧПС = 511,22 млн. руб.
Этап 3. Переменные издержкиуменьшились на 10%.
Переменные издержки без НДСсоставляют:
TVCб/НДС = 69,16* 0,9 = <span Arial CYR",«sans-serif»">62,24
тыс.руб./ед.;ЧПС = 755,37 млн. руб.
Этап 4. Постоянные издержкиувеличились на 9%.
Постоянные издержки без НДСсоставляют:
TFCб/НДС = 90,35 * 1,09 = 98,48 тыс.руб./ед.;
ЧПС = 623,84 млн. руб.
Анализ чувствительности проекта.
Изменяемый фактор
Изменение ЧПС, млн. руб.
Цена 1%, млн. руб.
1. Цена
<span Arial CYR",«sans-serif»">253,83
<span Arial CYR",«sans-serif»">21,15
2. Q
<span Arial CYR",«sans-serif»">111,48
<span Arial CYR",«sans-serif»">10,13
3. TVC
<span Arial CYR",«sans-serif»">126,67
<span Arial CYR",«sans-serif»">12,67
4. TFC
<span Arial CYR",«sans-serif»">4,86
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,54
Из таблицы следует, что наиболеесущественным фактором при реализации проекта является цена продукции, ееизменение оказывает наибольшее влияние на ЧПС проекта, т.к. цена 1% в этомслучае наивысшая; фактор, оказывающий наименьшее влияние – TFC, т.к. цена 1% — наименьшая.
Измерение средней рентабельности,внутренней нормы прибыли и срока возврата инвестиций.
Rср = ЧПср/(Сбал + Сост 8)/2 = 214,06/(296+73,83)/2= 1,16= 116%
Это очень высокий показатель,означающий, что каждый рубль инвестиций дает прибыль 116 копеек.
Внутренняя норма прибыли (ВНП)определяется графически.
Возьмем несколько точек реальнойставки дисконтирования:
15%
=1/(1+0,15)^t
30%
=1/(1+0,3)^t
45%
=1/(1+0,45)^t
15% 45%
год
DF
Собщ*DF, млн. руб
Собщ, млн. руб
DF
Собщ*DF, млн. руб
Собщ, млн. руб
<span Arial CYR",«sans-serif»">1,00
<span Arial CYR",«sans-serif»">-159,75
<span Arial CYR",«sans-serif»">-159,75
<span Arial CYR",«sans-serif»">1,00
<span Arial CYR",«sans-serif»">-159,75
<span Arial CYR",«sans-serif»">-159,75
1
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,87
<span Arial CYR",«sans-serif»">-108,04
<span Arial CYR",«sans-serif»">-124,25
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,77
<span Arial CYR",«sans-serif»">-95,58
<span Arial CYR",«sans-serif»">-124,25
2
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,76
<span Arial CYR",«sans-serif»">-68,26
<span Arial CYR",«sans-serif»">-90,28
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,59
<span Arial CYR",«sans-serif»">-53,42
<span Arial CYR",«sans-serif»">-90,28
3
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,66
<span Arial CYR",«sans-serif»">65,95
<span Arial CYR",«sans-serif»">100,30
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,46
<span Arial CYR",«sans-serif»">45,65
<span Arial CYR",«sans-serif»">100,30
4
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,57
<span Arial CYR",«sans-serif»">81,37
<span Arial CYR",«sans-serif»">142,32
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,35
<span Arial CYR",«sans-serif»">49,83
<span Arial CYR",«sans-serif»">142,32
5
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,50
<span Arial CYR",«sans-serif»">130,57
<span Arial CYR",«sans-serif»">262,62
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,27
<span Arial CYR",«sans-serif»">70,73
<span Arial CYR",«sans-serif»">262,62
6
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,43
<span Arial CYR",«sans-serif»">165,54
<span Arial CYR",«sans-serif»">382,91
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,21
<span Arial CYR",«sans-serif»">79,33
<span Arial CYR",«sans-serif»">382,91
7
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,38
<span Arial CYR",«sans-serif»">143,09
<span Arial CYR",«sans-serif»">380,62
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,16
<span Arial CYR",«sans-serif»">60,66
<span Arial CYR",«sans-serif»">380,62
8
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,33
<span Arial CYR",«sans-serif»">78,04
<span Arial CYR",«sans-serif»">238,74
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,12
<span Arial CYR",«sans-serif»">29,27
<span Arial CYR",«sans-serif»">238,74
9
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,46
<span Arial CYR",«sans-serif»">73,13
<span Arial CYR",«sans-serif»">158,82
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,09
<span Arial CYR",«sans-serif»">14,98
<span Arial CYR",«sans-serif»">158,82
ЧПС=
<span Arial CYR",«sans-serif»">401,63
ЧПС=
<span Arial CYR",«sans-serif»">41,70
год
DF
Собщ*DF, млн. руб
Собщ, млн. руб
<span Arial CYR",«sans-serif»">1,00
<span Arial CYR",«sans-serif»">-159,75
<span Arial CYR",«sans-serif»">-159,75
1
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,69
<span Arial CYR",«sans-serif»">-85,69
<span Arial CYR",«sans-serif»">-124,25
2
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,48
<span Arial CYR",«sans-serif»">-42,94
<span Arial CYR",«sans-serif»">-90,28
3
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,33
<span Arial CYR",«sans-serif»">32,90
<span Arial CYR",«sans-serif»">100,30
4
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,23
<span Arial CYR",«sans-serif»">32,20
<span Arial CYR",«sans-serif»">142,32
5
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,16
<span Arial CYR",«sans-serif»">40,97
<span Arial CYR",«sans-serif»">262,62
6
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,11
<span Arial CYR",«sans-serif»">41,20
<span Arial CYR",«sans-serif»">382,91
7
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,07
<span Arial CYR",«sans-serif»">28,24
<span Arial CYR",«sans-serif»">380,62
8
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,05
<span Arial CYR",«sans-serif»">12,22
<span Arial CYR",«sans-serif»">238,74
9
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,04
<span Arial CYR",«sans-serif»">5,61
<span Arial CYR",«sans-serif»">158,82
ЧПС=
<span Arial CYR",«sans-serif»">-95,05
<span Arial CYR",«sans-serif»">-17,87
Получаем точку ВНП = 33%.
Срок возврата инвестиций.Определяется графическим способом.
год
Собщ, млн. руб.
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,00
1
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,00
2
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,00
3
<span Arial CYR",«sans-serif»">100,30
4
<span Arial CYR",«sans-serif»">142,32
5
<span Arial CYR",«sans-serif»">262,62
6
<span Arial CYR",«sans-serif»">382,91
7
<span Arial CYR",«sans-serif»">380,62
8
<span Arial CYR",«sans-serif»">238,74
9
<span Arial CYR",«sans-serif»">158,82
Берутся только годы производства.Из графика следует, что сделанные инвестиции полностью погасятся через 5 лет 10месяцев – с момента их освоения или через 3 года 10 месяцев с момента запускапроизводства.
Определение критического объемапроизводства. Определяется графически при сопоставлении полученной выручки произведенных затрат.
Q, тыс. ед.
В б/НДС, млн. руб.
TVC, млн. руб.
TFC, млн.руб.
Ам, млн. руб.
TC, млн. руб.
<span Arial CYR",«sans-serif»">0
<span Arial CYR",«sans-serif»">0
<span Arial CYR",«sans-serif»">0
<span Arial CYR",«sans-serif»">90,25
<span Arial CYR",«sans-serif»">37
<span Arial CYR",«sans-serif»">127,25
<span Arial CYR",«sans-serif»">4
<span Arial CYR",«sans-serif»">593,33
<span Arial CYR",«sans-serif»">276,76
<span Arial CYR",«sans-serif»">90,25
<span Arial CYR",«sans-serif»">37
<span Arial CYR",«sans-serif»">404,01
<span Arial CYR",«sans-serif»">6
<span Arial CYR",«sans-serif»">1186,67
<span Arial CYR",«sans-serif»">553,52
<span Arial CYR",«sans-serif»">90,25
<span Arial CYR",«sans-serif»">37
<span Arial CYR",«sans-serif»">680,77
Из графика следует, чтокритическим является размер производства в 1,5 тыс. ед., производство меньшегоколичества продукции не покрывает издержки.
Оценка возможностей возвратакредита.
50% — собственный капитал = 177,5млн.руб.
0 год — 45% = 159,75(соб)
<span Arial CYR",«sans-serif»">1 год — 35% = 124,25 из которых 17,5собственные
<span Arial CYR",«sans-serif»">2 год — 20% = 71(кредит) млн.руб
Показатели по годам,
Годы
млн. руб.
1
2
3
4
5
6
7
8
1. Остаток кредита на конец года
<span Arial CYR",«sans-serif»">0
<span Arial CYR",«sans-serif»">106,5
<span Arial CYR",«sans-serif»">177,5
<span Arial CYR",«sans-serif»">118,33
<span Arial CYR",«sans-serif»">59,17
<span Arial CYR",«sans-serif»">
2. Возврат кредита
<span Arial CYR",«sans-serif»">-
<span Arial CYR",«sans-serif»">-
<span Arial CYR",«sans-serif»">0
<span Arial CYR",«sans-serif»">59,17
<span Arial CYR",«sans-serif»">59,17
<span Arial CYR",«sans-serif»">59,17
3. Процент за использование кредита(19,5)
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,00
<span Arial CYR",«sans-serif»">21,30
<span Arial CYR",«sans-serif»">35,50
<span Arial CYR",«sans-serif»">23,67
<span Arial CYR",«sans-serif»">11,83
<span Arial CYR",«sans-serif»">
4. Общая сумма выплат банку
<span Arial CYR",«sans-serif»">0,00
<span Arial CYR",«sans-serif»">21,30
<span Arial CYR",«sans-serif»">35,50
<span Arial CYR",«sans-serif»">82,84
<span Arial CYR",«sans-serif»">71,00
<span Arial CYR",«sans-serif»">59,17
<span Arial CYR",«sans-serif»">269,81
5. Совокупный поток наличности
<span Arial CYR",«sans-serif»">-
<span Arial CYR",«sans-serif»">-
<span Arial CYR",«sans-serif»">
<span Arial CYR",«sans-serif»">100,30
<span Arial CYR",«sans-serif»">142,32
<span Arial CYR",«sans-serif»">262,62
<span Arial CYR",«sans-serif»">505,24
<img src="/cache/referats/14126/image008.gif" v:shapes="_x0000_i1030">
<img src="/cache/referats/14126/image010.gif" v:shapes="_x0000_i1031">