Реферат: Программа дисциплины «Финансовый менеджмент в группах компаний» для специальности 080105. 65 «Финансы и кредит» подготовки специалиста Автор: преподаватель Павловский С. В

Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации


Государственный университет –

Высшая школа экономики


Факультет экономики


Программа дисциплины


«Финансовый менеджмент в группах компаний»


для специальности 080105.65 – «Финансы и кредит»

подготовки специалиста


Автор: преподаватель Павловский С.В.


Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры

«Конкретная экономика» экономики и финансов фирмы

Председатель Смирнов С.Н. Зав. кафедрой, профессор

________________________ Ивашковская И.В.

_________________________

«__»______________2006 г. «__»____________________2006 г.


^ Утверждена УС факультета

экономики

Ученый секретарь

Протасевич Т.А.


«__»______________2006 г.


Москва, 2006


I. Пояснительная записка


Требования к студентам:


Дисциплина «Финансовый менеджмент в холдинге» изучается студентами 5-го курса специализации кафедры «Экономика и финансы фирмы» и опирается на знания, полученные студентами в процессе изучения курсов «Микро- и макроэкономика», «Корпоративные финансы», «Фондовый рынок», «Финансовый менеджмент», «Инвестиционный анализ», «Бухгалтерский учет», «Оценка стоимости компании».


Аннотация:

Компании холдингового типа в силу специфичности своей организационной структуры требуют особого подхода к управлению финансами и стоимостью. Целью данного курса является ознакомление слушателей с логикой и особенностями практики финансового управления холдинговых структур и многопрофильных компаний. Основной акцент в курсе делается на рассмотрении управления финансовыми потоками холдинга в качестве базовой управленческой технологии, позволяющей, осуществлять контроль над дочерними компаниями и ключевыми бизнес-процессами.

В рамках курса дается представление о разнообразных методах управления финансовыми потоками холдинга: планирование финансовых потоков, трансфертное ценообразование, лизинговые схемы и трансфертное кредитование. Особое внимание уделяется специфике российских холдинговых компаний.

Программа курса включает проведение семинарских занятий, которые предусматривают анализ холдинговых структур ведущих бизнес-групп, решение и разбор кейсов с целью развития навыков моделирования структуры холдингов для конкретных ситуаций. Знание данной области финансового менеджмента необходимо работникам финансовой службы компаний, консультантам и аналитикам, работающим в области корпоративных финансов.

В качестве неотъемлемого элемента концепции управления стоимостью холдингов рассматривается методика составления внешней отчетности холдингов и оценки на ее базе стоимости компаний, актуальная для инвестиционных аналитиков и работников финансовой службы, связанных с привлечением финансирования и общением с инвесторами.

В самостоятельную работу студента входит освоение теоретического и практического материала, подготовка к семинарским занятиям, написание контрольной работы.


^ Учебная задача дисциплины:

В результате изучения дисциплины студент должен:

Представлять понятия, инструментарий и методологии структурирования холдинговых компаний;

Понимать специфику финансовой системы, управления и анализа финансовых потоков холдингов, их взаимодействия с основными типами корпоративной и управленческой структур холдингов;

Иметь навыки структурирования внутренних и внешних финансовых потоков холдинга с ориентацией на управление стоимостью бизнеса в целом и отдельных бизнес-единиц;

Знать подходы к оценке деятельности и стоимости бизнесов холдинговых компаний и принципы повышения эффективности управления финансовыми потоками холдинга;

Проектировать холдинговые структуры и строить финансовые модели, оценивать их влияние на стоимость холдинга и отдельных активов, преимущества и недостатки данного инструмента структурирования бизнеса, решаемые цели и возникающие риски.



Формы контроля:

Текущий контроль — разбор примеров, задач и кейсов на семинарских занятиях ;

Промежуточный контроль – контрольная работа;

Итоговый контроль — дифференцированный зачет.


Оценка знаний студентов производится по бальной системе по результатам работы на семинарах и контрольной работе. Итоговой формой контроля занятий является и дифференцированный зачет.


Предполагаемые формы контроля знаний будут иметь 100 бальную оценку, и их результаты будут взвешиваться по весу формы контроля в результирующей оценке, которые приведены ниже:

а) оценка по контрольной работе - 30%;

б) работа на семинарских занятиях – 30%;

в) оценка по контрольной итоговой работе – 40%.


Максимальное количество баллов, которое можно набрать по данному курсу составляет 100 баллов. Курс завершается дифференцированным зачетом, по которому оценка зависит от числа набранных баллов по всем видам учебной нагрузки:

от 80 до 100 баллов – отлично;

от 60 до 80 баллов – хорошо;

от 40 до 60 баллов – удовлетворительно;

40 и менее баллов – неудовлетворительно.


^ Базовый учебник. Гританс Я.М. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и холдингов: экономические, управленческие и правовые аспекты: (практическое пособие по управленческому и финансовому консультированию) – М.: Волтерс Клувер, 2005


^ II. Тематический план


№ п/п

Наименование разделов и тем

Аудиторные часы

^ Самостоя-тельная работа

Всего

Формы контроля

Лекции

Практ-ие занятия

Всего

1.

Тема 1. Холдинг как объект финансового управления

4

0

4

12

16




2.

Тема 2. Структурирование денежных потоков в холдинге

6

4

10

20

32

Групповое задание

3.

Тема 3. Финансовая служба холдинга

4

0

4

12

12

Контрольная работа

4.

Тема 4. Инструменты финансового планирования и отчетность холдинга

4

4

8

16

24

Групповое задание

5.

Тема 5. Принципы управления стоимостью холдингов

4

2

6

16

24

Групповое задание




^ Всего часов

22

10

32

76

108

Диф. зачет



III. Содержание программы.


Тема 1. Холдинг как объект финансового управления.


Понятие холдинга. Рамки холдинга и причины формирования холдинговых структур. Финансовый менеджмент с точки зрения менеджмента и внешних контрагентов холдинга. Бизнес-структура холдингов: виды холдингов, бизнес-направления и корпоративный центр, развитие холдингов.


Корпоративная структура: преимущества и недостатки холдингов как формы организации бизнеса, способы образования холдингов и многопрофильных компаний. Принципы структурирования финансовой структуры холдинга: центры финансовой ответственности, функциональное структурирование. Примеры и особенности российских и международных холдингов.


^ Основная литература:

Гританс Я.М. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и холдингов: экономические, управленческие и правовые аспекты: (практическое пособие по управленческому и финансовому консультированию) – М.: Волтерс Клувер, 2005, стр. 1-142.

Псарева Н.Ю. Холдинговые отношения: теоретические и методические аспекты. М.: ИД «Высшее образование и наука», 2003, стр. 21-99, 203-218.

Фут Н., Хенсли Д., Лэндсберг М., Моррисон Р. Роль корпоративного центра. The McKinsey Staff Paper, 1990, № 48, перевод в «Вестник McKinsey», стр. 76-101.


Дополнительная литература:

Беличенко С. В поисках компромисса // Управление компанией, 2003, №7.

Стаки Дж., Уайт Д. Когда нужна и не нужна вертикальная интеграция // The McKinsey Quarterly, 1993, № 3, перевод в «Вестник McKinsey», стр.48-72.

Евневич М. Эффективность структуры управления холдингом // Журнал Top-Manager, 04.10.2004

Ованесов А. Особенности системы управления по целям в холдинговых компаниях // E-xecutive, 21.09.2004

Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебно-практическое пособие – М.: Дело, 2005. – 224 с.

Шиткина И.С. Холдинги. Правовой и управленческий аспекты. – М., ООО «Городец-издат», 2003, стр. 103-115.

Адамович Г. Как заключить договор с управляющей компанией // Финансовый директор, 2005, №7-8, стр. 76-83.

Особенности использования управляющей компании // Финансовый директор, №7-8, стр. 101-110.



Тема 2. Структурирование денежных потоков в холдинге.


Принципы управления денежными потоками в рамках структуры центров финансовой ответственности в холдингах, центров прибыли / затрат. Внутрифирменные операции холдинговых структур.


Инструменты управления денежными потоками в операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Структурирование потоков, связанных с операционной деятельностью: основные договорные формы (купля-продажа, агентские и давальческие договора), условия расчетов, преимущества и недостатки инструментов. Трансфертное ценообразование: принципы, методики и практика.


Особенности внутрихолдингового структурирования операций в рамках инвестиционной деятельности (основные средствами, нематериальными активами) и финансовой деятельности (заемные средства, собственный капитал).


^ Практические занятия.

Отраслевая типология холдингов. Анализ структуры центров финансовой ответственности отраслевых холдингов из российской практики. Разбор результатов групповых заданий по анализу существующих типов холдингов.


Структурирование холдинга. В формате бизнес-кейса структурирование холдинга и прогнозирование денежных потоков, в рамках «сквозного» примера курса.


^ Основная литература:

Гританс Я.М. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и холдингов: экономические, управленческие и правовые аспекты: (практическое пособие по управленческому и финансовому консультированию) – М.: Волтерс Клувер, 2005, стр. 143–216.

Джаарбеков С.М. Методы и схемы оптимизации налогообложения. 3-е изд., доп. и перераб. М.: МЦФЭР, 2005 - 816 с.

Псарева Н.Ю. Холдинговые отношения: теоретические и методические аспекты. М.: ИД «Высшее образование и наука», 2003, стр. 220-231.



Тема 3. Финансовая служба холдинга.


Структура финансовой службы в холдинге: подразделения (центральная финансовая служба холдинга, центры финансового управления холдинга), функции, отчетность, взаимоотношение с другими подразделениями. Управление стратегическим и оперативным финансовым планированием в холдинге.


^ Основная литература

В. Е. Хруцкий, В. В. Гамаюнов. Внутрифирменное бюджетирование. Настольная книга по постановке финансового планирования. М.: Финансы и статистика, 2005.

Ю.С. Маслаченков, Ю.Н. Тронин. Практика бюджетирования на предприятиях России, М.: Издательская группа «БДЦ-пресс», 2004, стр. 11-137.

Алешина С. Анкета для бюджета // Секрет фирмы, 2004, №26, стр. 52-55.


Дополнительная литература

Данилочкина Н. Контроллинг - сервисная служба для менеджера (новое явление в теории и практике современного управления) // Управление компанией, 2001, №2

Макджи С. Свобода вместо бюджета // Секрет фирмы, 2004, №26, стр. 46-48.

Основные этапы построения системы управления финансами // Финансовый директор, 2005, №11, стр. 80-88.

Организация работы финансовой службы в холдингах // Финансовый директор, 2004, №5.



Тема 4. Инструменты финансового планирования и отчетность холдинга


Внутренняя система планирования и отчетности холдинга. Особенности бюджетирования и контроллинга в холдингах (центры финансовой ответственности, индивидуальные и сводные бюджеты, отражение и контроль операций с внутренними и внешними контрагентами).


Консолидированная и индивидуальная финансовая отчетность. Различия отражения во внутренней системе планирования и внешней отчетности внутрихолдинговых операций. Особенности отражение корпоративного контроля в компаниях.


^ Практические занятия.

По данным сквозного примера расчет финансовых последствий объединения компаний «сквозного кейса» в холдинг на основе модели сводного бюджета. Моделирование новых условий посредством включения в кейс внутрифирменного оборота и вертикальной цепочки. Чувствительность к изменениям внешней отчетности холдинга.


^ Основная литература

В. Е. Хруцкий, В. В. Гамаюнов. Внутрифирменное бюджетирование. Настольная книга по постановке финансового планирования. М.: Финансы и статистика, 2005, 464 стр.

Аверчев И. Составление сводной финансовой отчетности по МСФО // Финансовый директор, 2004, №1.

Журавлёва А. Учет инвестиций в зависимые компании // Финансовый директор, 2004, №10, стр. 36-42.


Дополнительная литература

Кобенко А. Как сбалансировать бюджет, Финансовый директор, 2004, №9, стр. 26-35.

Молвинский А. Типичные ошибки при построении систем бюджетирования, Финансовый директор, 2004, No6.

Ивахник Д., Твердохлеб А. Выбор оптимального бюджета, Финансовый директор, 2005, №6, .стр. 19-26.

Новые МСФО: особенности применения // Финансовый директор, 2004, №7-8.

Учебное пособие по МСФО для профессиональных бухгалтеров, PWC и Росэкспертиза, www.gaap.ru



Тема 5. Принципы управления стоимостью холдингов.


Оценка стоимости холдинга и входящих в него активов. Методы финансового анализа холдинга и бизнес-единиц. Проблемы оценки стоимости холдинговых компаний. Ключевые и специфические факторы стоимости холдинга.


Эволюция финансового менеджмента и стратегии привлечения финансовых ресурсов на различных этапах развития холдинга. Тенденции развития холдингов на российском и международном рынке, «группа компаний – холдинг - единая компания», специализированные компании и конгломеративные холдинги.


Стратегии управления стоимостью различных уровней холдинга: портфель активов, бизнес-направления, бизнес-единицы. Принятие инвестиционных решений в холдинге, влияние на стоимость: денежные потоки и стоимость капитала.


Влияние на стоимость холдингов инструментов структурирования финансовой, корпоративной и управленческой моделей. Система уровней финансовой ответственности и мотивации персонала.


^ Практические занятия.


Сценарный анализ влияния показателей деятельности компаний «сквозного кейса» на стоимость холдинга. Последствия инвестиционной деятельности холдинга (покупка / продажа активов).


Моделирование в рамках кейса влияние на стоимость холдинга различных вариантов корпоративной, управленческой и финансовой структуры. Структурирование финансирования, денежных и товарных потоков для различных этапов развития холдинга.


Основная литература

Виссема Х. Менеджмент в подразделениях фирмы (предпринимательство и координация в централизованной компании): Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1996, стр. 185-253.

Гританс Я.М. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и холдингов: экономические, управленческие и правовые аспекты: (практическое пособие по управленческому и финансовому консультированию) – М.: Волтерс Клувер, 2005, стр. 143-172.

Ивашковская И.В. Центры стоимости // Управление компанией, 2005, №9, стр. 38-41.

Т.Коупленд, Т. Коллер, Д. Мурин. «Стоимость компаний: оценка и управление». М.:ЗАО "Олимп-Бизнес". 2002. Глава 11. Оценка многопрофильных компаний.


Дополнительная литература:


Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании – новый вектор финансовой аналитики фирмы // Управление компанией, 2005, №5, стр. 30-33.

Крылов В. Управление стоимостью бизнеса группы компаний, 2005, №7, стр. 40-45.

Под. ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. "Оценка бизнеса". М.: Финансы и статистика. 2001. Глава 13. Оценка капитала ФПГ.

Портер М.Е. Конкуренция.: Пер. с англ. - М. ИД «Вильямс», 2005, стр. 157-202. Статья «От конкурентных преимуществ – к корпоративной стратегии», 1987г.


^ IV. Учебно-методическое обеспечение дисциплины:


Литература:

Джаарбеков С.М. Методы и схемы оптимизации налогообложения. 3-е изд., доп. и перераб., МЦФЭР, 2005 - 816 с.

Виссема Х. Менеджмент в подразделениях фирмы (предпринимательство и координация в централизованной компании): Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 288с.

Гританс Я.М. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и холдингов: экономические, управленческие и правовые аспекты: (практическое пособие по управленческому и финансовому консультированию) – М.: Волтерс Клувер, 2005. – 216 с.

Портер М.Е. Конкуренция.: Пер. с англ. - М. ИД «Вильямс», 2005, стр. 157-202. Статья «От конкурентных преимуществ – к корпоративной стратегии», 1987г. – 608 с.

Псарева Н.Ю. Холдинговые отношения: теоретические и методические аспекты. М.: ИД «Высшее образование и наука», 2003. С. 124.

Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения: Книга о пользе и вреде непрофильных активов: Учебно-практическое пособие – М.: Дело, 2005. – 224 с.

Шиткина И.С. Холдинги. Правовой и управленческий аспекты. – М., ООО «Городец-издат», 2003. – 368 с.

Хруцкий В.Е., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование. Настольная книга по постановке финансового планирования // Финансы и статистика, 2005, 464 стр.

Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д. "Стоимость компаний: оценка и управление". М.:ЗАО "Олимп-Бизнес". 2002. Глава 11. Оценка многопрофильных компаний.

Под. ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. "Оценка бизнеса". М.: Финансы и статистика. 2001.

Учебное пособие по МСФО для профессиональных бухгалтеров, PWC и Росэкспертиза, www.gaap.ru.



Статьи:

Аверчев И. Составление сводной финансовой отчетности по МСФО // Финансовый директор, 2004, №1.

Адамович Г. Как заключить договор с управляющей компанией // Финансовый директор, 2005, №7-8.

Алешина С. Анкета для бюджета // Секрет фирмы, 2004, №26.

Беличенко С. В поисках компромисса // Управление компанией №7 2003г.

Данилочкина Н. Контроллинг - сервисная служба для менеджера (новое явление в теории и практике современного управления) // Управление компанией, 2001, №2.

Евневич Мария. Эффективность структуры управления холдингом // Журнал Top-Manager, 04.10.2004

Журавлёва А. Учет инвестиций в зависимые компании // Финансовый директор, 2004, №10.

Ивахник Д., Твердохлеб А. Выбор оптимального бюджета // Финансовый директор, 2005, №6.

Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании – новый вектор финансовой аналитики фирмы // Управление компанией, 2005, №5.

Ивашковская И.В. Центры стоимости // Управление компанией, 2005, №9.

Кобенко А. Как сбалансировать бюджет // Финансовый директор, 2004, №9.

Крылов В. Управление стоимостью бизнеса группы компаний, 2005, №7.

Макджи С. Свобода вместо бюджета // Секрет фирмы, 2004, №26.

Молвинский А. Типичные ошибки при построении систем бюджетирования // Финансовый директор, №6

Ованесов А. Особенности системы управления по целям в холдинговых компаниях // E-xecutive, 21.09.2004

Стаки Дж., Уайт Д. Когда нужна и не нужна вертикальная интеграция // The McKinsey Quarterly, 1993, № 3, перевод в «Вестник McKinsey».

Фут Н., Хенсли Д., Лэндсберг М., Моррисон Р. Роль корпоративного центра. The McKinsey Staff Paper, 1990, № 48, «Вестника McKinsey».

Организация работы финансовой службы в холдингах // Финансовый директор, 2004, №5.

Основные этапы построения системы управления финансами // Финансовый директор, 2005, №11.

Новые МСФО: особенности применения // Финансовый директор, 2004, №7-8.