Реферат: Биржевой листинг

БИРЖЕВОЙ ЛИСТИНГ


Ценные бумаги попадают на биржу не автоматически, и далеко не все из них могут быть допущены на биржу. Практически во всех странах в соответствии с принятыми нормативными актами вопрос о допуске цен­ных бумаг на биржу решает сама биржа. И именно от биржи, а не от какого-либо другого органа зависит, будут ли те или иные ценные бумаги продаваться на данной бирже. Если ценные бумаги какого-либо эмитента принимаются для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке и включаются в котировочный список (или «лист») и именуются «списоч­ными» или «листинговыми». А сама процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже называется листингом.

Компания, желающая включить свои акции в биржевой список, пода­ет на биржу заявку определенной формы и сообщает о себе довольно подробную информацию. Объем и характер этих сведений определяет сама биржа, поэтому требования к ценным бумагам на разных биржах могут быть различными. Ценные бумаги, не включенные в биржевой список на одной бирже, могут быть приняты другой биржей, где требования более мягкие. По российскому законодательству правила допуска ценных бумаг на биржу устанавливаются самой биржей, но по согласованию с министерством финансов.

В качестве примера рассмотрим правила допуска ценных бумаг на самой крупной в мире Нью-йоркскою Фондовой бирже (НЙФБ), на кото­рой котируются акции наиболее крупных компаний и осуществляется около трех четвертей всех операций с акциями в США.

НЙФБ устанавливает прежде всего минимальные количественные показатели к акционерным обществам, для допуска их ценных бумаг на биржу. Эти требования следующие:

Число лиц, владеющих не менее чем 100 акциями, должно состав­лять не менее 2 000 человек; или общее число акционеров должно быть не менее 2 200.

Среднемесячный оборот торговли акциями должен составлять не менее 100 тыс. долл.

Число акций, находящихся в обращении, — не менее 1,1 млн.

Рыночная стоимость акций — не менее 18 млн. долл.

Стоимость активов компании — не менее 18 млн. долл.

Прибыль до уплаты налогов:

за последний балансовый год — не менее 2,5 млн. долл.;

за каждый из 2-х предшествующих последнему — 2,0 млн. долл.;

или суммарная прибыль за 3 последних года — не менее 6,5 млн. долл.

(причем каждый из 3-х лет должен быть прибыльным).

Помимо этих количественных показателей НЙФБ использует также

следующие критерии:

В совете директоров компании не менее двух членов не должны работать в компании и ее отделениях, быть советником или консультантом или являться родственником лица, занимающего высший административный пост.

Компания не вправе ограничить или аннулировать право голоса выпущенных обыкновенных акций.

В компании не должно быть таких ситуаций, чтобы член совета директоров действовал в своих личных интересах (например, получил премию), которые ущемляют интересы остальных акционеров.
^ Для получения котировки акционерное общество подает следующие
сведения и документы.

Устав.

Образец сертификата акции.

Годовые отчеты за последние 3 года (балансовый отчет, отчет о прибыли и убытках, отчет о нераспределенной прибыли).

Проспект последнего выпуска ценных бумаг и копии документов, ко­торые компания направляла в Комиссию по ценным бумагам и биржам.

Официальное сообщение, направляемое советом директоров акци­онерам перед последним ежегодным собранием акционеров. (В этом обращении содержится; предлагаемый состав совета директоров; предлагаемое жалованье высших менеджеров, являющихся членами сове­та директоров; опционы и премии этим менеджерам; проекты резолю­ций, выносимые на собрание).

Данные о числе акций, принадлежащих: управляющим и их ближай­шим родственникам; членам совета директоров и их ближайшим родственникам; прочим физическим или юридическим лицам, владеющим 10% и более от общего числа акций.

Примерное число наемных работников компании (не считая высше­го управленческого персонала), которые являются акционерами компа­нии, и примерное количество принадлежащих им акций.

Сведения о распределении акций среди акционеров с выделением десяти крупнейших акционеров.

Приведенным требованиям могут удовлетворять только корпорации, которые существуют не менее трех лет как открытые акционерные об­щества.

В 1983 г. было принято решение о том, что ряду компаний, которые превращаются в открытые акционерные общества и их первоначальные выпуски акций довольно высоки, одновременно с первоначальной эмис­сией можно получить сразу же котировку на НЙФБ. Если, конечно, при этом первоначальный выпуск акций соответствует требованиям биржи. При этом набор предоставляемых документов резко сокращается.

В случае, если представленные документы удовлетворяют требовани­ям биржи, эмитент должен внести определенную плату за принятие акций к котировке. Только после этого процедуру листинга можно считать за­вершенной.

Несмотря на то, что принятие акций к котировке на бирже обходится эмитенту довольно дорого, акционерные общества стремятся попасть в котировочный список, так как включение в листинг дает им определен­ные преимущества:

больший объем информации и повышение престижа фирмы у инвесто­ров, так как помимо собственной оценки качества акций инвестором имеется оценка этих качеств и фондовой биржей;




лучшие условия для получения фирмой кредитов, так как кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов компании с биржевой оценкой;

отличная видимость рынка; акционеры и потенциальные инвесторы могут легко следить за сделками и котировками, так как финансовая пресса дает подробный отчет о биржевой торговле акциями, тогда как внебир­жевой рынок освещается гораздо меньше;

облегчается возможность заклада акций, так как при прочих равных условиях кредиторы более охотно примут в залог списочные акции, чем вне списочные, понимая, что их легче продать, если это будет необходимо из-за несостоятельности заемщика;

большая рыночность и внимание со стороны инвесторов, так как публикация данных о рынке списочных акций позволяет инвесторам и финансовым экспертам составить полное представление о рыночном «поведении» каждого списочного выпуска акций, что привлекает к этим акциям новых покупателей.

Листинг имеет ряд недостатков, среди них:

дополнительный контроль за деятельностью компании, так как при включении в список на бирже она принимает на себя дополнительные обязательства по информированию о дивидендах, выпуску акций и др.;

эти ограничения включаются в соглашение о листинге в интересах внеш­них акционеров;

дополнительные расходы, такие, как плата за прохождение листинга, ежегодная плата за поддержание листинга, оплата аудиторских услуг;

возможность возникновения отрицательного отношения у потенциаль­ных инвесторов в случае низкой активности акций, что могло бы оказать­ся менее заметным в случае продажи акций на внебиржевом рынке.

Процедура листинга в России, прерванная в 1917 году, была возобнов­лена лишь в 1992 г., когда Московская центральная фондовая биржа, а затем и ряд других, начали осуществлять предпродажную проверку качества предлагаемых ценных бумаг. Пока эта процедура четко не отра­ботана. Разные российские биржи (как, впрочем, и западные биржи) предъявляют различные требования к ценным бумагам, так что ценные бумаги, не прошедшие листинг на одной бирже, могут быть приняты к котировке на другой бирже. Кроме того, на российских фондовых бир­жах производится торговля как листинговыми, так и не листинговыми акциями. Ряд бирж, как, например, Санкт-Петербургская фондовая бир­жа, ввели даже предварительную процедуру листинга, заключающуюся в том, что процедура листинга растяги­вается во времени. Это диктуется, с одной стороны, необходимостью анализа ценных бумаг биржей, с другой стороны, недостатком ряда вре­менных данных по параметрам включения в листинг.

Процедура листинга ценных бумаг на разных биржах имеет отличительные черты, однако, общая схема допуска ценных бумаг на биржу выглядит следующим образом:

эмитент подает на биржу заявление о листинге ценных бумаг и заклю­чает с биржей договор о проведении экспертизы ценных бумаг;

биржа проводит экспертизу претендующих на листинг ценных бумаг и решает вопрос об их допуске на биржу;

при положительном решении вопроса о допуске эмитент заключает с биржей договор о листинге ценных бумаг;

эмитент регулярно (обычно раз в квартал) предоставляет бирже всю необходимую для поддержания листинга информацию.

Для проведения экспертизы претендующих на листинг ценных бумаг эмитент обычно должен предоставить следующие документы:

устав и учредительный договор эмитента;

балансовый отчет и отчет о финансовых результатах за последние три завершенных финансовых года;

результаты аудиторской проверки финансовой деятельности эмитента за последние три года;

сведения о выплате доходов по ценным бумагам эмитента за последние три года.

Следует отметить, что чем больше правила листинга одной биржи соответствуют правилам другой, тем шире возможности торговли ценными бумагами. Бумаги, принятые к котировке на одной бирже, могут про­даваться и на другой бирже, находящейся в другой стране. Например, 3 апреля 1997 г. Санкт-Петербургская фондовая биржа получила под­тверждение о соответствии ее листинга правилам листинга Лондонской фондовой биржи. Это означает, что депозитарные расписки, входящие в листинг Санкт-Петербургской фондовой биржи, могут котироваться и на Лондонской бирже.