Реферат: Ю. Е., Эф, гр. 826 Оптимизация структуры капитала

Ермакова Ю.Е., ЭФ, гр.826

ОПТИМИЗАЦИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА

( НА ПРИМЕРЕ ООО «СТРОЙРЕМОНТ» )

рук. Лукоянов С.Н.


Поиск оптимальной структуры капитала фирмы является непрерывной, комплексной и ситуационной процедурой. При этом при заданных целевых ориентирах наилучшие варианты соотношения источников и направлений использования средств будут различными.

Наибольшую известность и применение в мировой практике получили статические теории структуры капитала, обосновывающие существование оптимальной структуры, которая максимизирует оценку капитала. Эти теории рекомендуют принятие решений о выборе источников финансирования (собственные или заёмные средства) строить исходя из оптимальной структуры капитала. Если оптимальная структура определена, то достижение этой пропорции в элементах капитала должно стать целью руководства и в этой пропорции следует увеличивать капитал. В статическом подходе существуют две альтернативные модели структуры капитала, которые объясняют влияние привлечения заемного капитала на стоимость используемого капитала и соответственно на текущую рыночную оценку активов: это традиционная теория и теория Модильяни -Миллера.

Но сейчас наибольшее признание получила компромиссная теория структуры капитала, в соответствии с которой оптимальная структура капитала находится как компромисс между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала и издержками банкротства. Эта теория не позволяет рассчитать наилучшее сочетание собственного и заемного капитала для конкретного предприятия, но формулирует общие рекомендации для принятия решений.

Основными критериями такой оптимизации выступают:

минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия;

максимизация рыночной стоимости предприятия;

приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия.

Приоритет конкретных критериев оптимизации структуры капитала предприятие определяет самостоятельно. Был произведен расчет оптимальной структуры капитала по компромиссному критерию. Исходя из фактических финансовых результатов деятельности предприятия, были разработаны еще 6 вариантов возможной структуры капитала, с целью найти оптимальное соотношение собственного и заемного капитала. Критериями оптимальности явились минимизация средневзвешенной цены капитала WACC, а также финансового и производственного левериджа. Критерий оптимальности - фундаментальное понятие современной экономики, которая переняла его из математического программирования и математической теории управления; это признак, по которому производится сравнение вариантов и один или несколько из них признаются наилучшими из возможных (в данных объективных условиях).

Расчеты по критериям были выполнены по следующему алгоритму:

рассчет доли капитала для 6 вариантов;

определение актива и пассива баланса для 6 вариантов;

формирование 6 альтернативных значений цены капитала для различных источников капитала;

расчёт критериев оптимальности.

Расчет критериев оптимальности представлен в таблице 1


Таблица 1 - Расчет критериев оптимальности


Показатели

ООО «Стройремонт»

В1

В2

В3

В4

В5

В6

Б

47800

47800

47800

47800

47800

47800

47800

Кзаем

27300

40677,8

28775,6

23947,8

34559,4

23278,6

15917,4

В

36920

36920

36920

36920

36920

36920

36920

Зпост.

24

24

24

24

24

24

24

Zпер.

28549

28549

28549

28549

28549

28549

28549

Пв+Σ€C%

8347

8347

8347

8347

8347

8347

8347

Σ€C%

3,1

0,72

0,312

0,48

2,88

6

4,56

Пв

8343,9

8346,2

8346,6

8346,5

8344,1

8341

8342,4

Пч

6341,3

6343,1

6343,4

6343,3

6341,5

6339,1

6340,2

Σ€C%

7,15

7,61

6,34

6,97

8,24

10,14

10,14

Пч1

5626,3

5582,1

5709,4

5646,3

5517,5

5325,1

5326,2

F1(d)=WACC→ mind€s

21,3

28,7

21,4

21,02

23,6

21,6

25,5

F2(d)=OL(d) → mind€s

1,00324

1,00322

1,00297

1,00293

1,00359

1,00342

1,00342

F3(d)= FL(d) → mind€s

0,9659

1,2399

1,2400

1,2399

1,2399

1,2397

1,2399


Из результатов расчёта представленных в таблице 1 можно сделать вывод, что для фирмы ООО «Стройремонт» рациональной структурой капитала будет считаться вариант структуры капитала № 3. В данной ситуации можно рекомендовать руководству:

уменьшение заемного капитала на 3352,2 тыс.руб.;

соотношение долей заемного капитала 50,1%, собственного капитала 49,9%.

В итоге выручка составит 36920 тыс. руб., полученная чистая прибыль - 6343,4 тыс. руб.

Финансово-экономическое положение ООО «Стройремонт» в данное время можно оценить как «нормальное», но при возможном ухудшении есть вероятность использования расчетов данных критериев оптимальности на практике.