Реферат: Что такое кросс-курс и спот-курс. Как происходит процесс заключения сделок. Что такое маржинальная торговля. Методику расчета прибыли/убытка. Методика расчета стоимости одного пункта

Перед Вами первое занятие. Изучив данный материал, Вы узнаете:


Какие основные финансовые рынки существуют и какая взаимосвязь между ними.

Краткую историю развития международного валютного рынка Forex/Форекс.

Кто является основными участниками рынка Forex/Форекс. Время его работы.

Что такое котировки и спрэд.

Что такое кросс-курс и спот-курс.

Как происходит процесс заключения сделок. Что такое маржинальная торговля.

Методику расчета прибыли/убытка. Методика расчета стоимости одного пункта.




Основные финансовые рынки



Согласно данным журнала Forbes 24% миллиардных состояний сделано людьми, занимающимися бизнесом на мировых финансовых рынках*.

* Данные 2001 года.


Основные сегменты финансового рынка:


^ Рынок государственных казначейских обязательств (fixed incomes). Товар на этом рынке - казначейские обязательства, выпускаемые соответствующими государственными институтами стран, как правило, государственными казначействами и министерствами финансов.


Привлекательность этого рынка для инвесторов состоит в том, что данные ценные бумаги обеспечены достоянием страны (земля, недра, богатства, золотовалютные резервы, государственная собственность и т.п.) и вероятность потери вложенных в эти бумаги инвестиций, зависит только от финансово-экономического состояния государства. Доходность по данным ценным бумагам определяется рынком и действующей в данной стране денежно-кредитной политикой. Как правило, доходность зависит от срока погашения и действующей в стране учетной ставки. Обычно доходность по казначейским обязательствам составляет 2-5% годовых.


Расшифруем термин «учетная ставка» (discount rate) на примере США - ставка процента, кото­рый федеральные резервные банки взимают по ссудам, предоставляемым коммерческими банками и ссудо-сберегательными учреждениями.

^ Инвестиции, инвестирование (investment) - затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов.


Казначейские обязательства выпускаются с различным сроком погашения:

- 3 месяца,

- 6 месяцев,

- 1 год,

- 2 года,

- 3 года,

- 5 лет,

- 10 лет и т.д.


Инвестируемые в данные ценные бумаги средства предоставляются в полном объеме и составляют, обычно, от 1 миллиона долларов США и выше. Выплата процентов по данному виду инвестирования осуществляется по-купонно в оговоренные при выпуске конкретной ценной бумаги сроки. Казначейские обязательства имеют свои названия. Например, краткосрочные казначейские обязательства США (сроком погашения до 1 года) называют T-Bills (Treasury Bills), а долгосрочные со сроком погашения 1 год и более называют T-Bonds (Treasury Bonds). Немецкие казначейские обязательства называют Bunds.

Следует отметить, что данные финансовые инструменты рассчитаны на консервативных инвесторов. Стратегия – умеренные риски и доходность.




^ Рынок драгоценных металлов (commodities). Товар на этом рынке - драгоценные и редкоземельные металлы (серебро, золото, платина, палладий и др.). Как известно из прошлого

практически все валюты прошли стадию своего обеспечения тем или иным драгоценным металлом, начиная с серебра (серебряный доллар) и заканчивая золотым обеспечением. Традиционно размер золотого запаса страны, включающего в себя не только золото, но и платину и палладий, отражается на силе и слабости экономики страны. Инвестирование средств в рынок драгоценных металлов позволяет извлекать прибыль, связанную с котировками цен на драгоценные металлы, т.к. всегда драгметаллы можно «обменять» на деньги. Имеющиеся в распоряжении инвестора драгметаллы он всегда может разместить на депозитах в банках и используя «металлические» депозиты получить кредит для осуществления других своих целей. При этом он не теряет право собственности на драгоценные металлы и к тому же осуществляет свою основную деятельность. При росте цен на размещенные на депозите драгметаллы собственность инвестора увеличивается, а доходы, полученные от кредита только приумножают его капитал.


Деньги (money) - любой предмет, который продавцы обычно принимают в обмен на свои товары и услуги.




^ Фондовые рынки (Stocks). Товар на этом рынке - акции компаний. В начале прошлого века началось формирование фондовых рынков - рынка акций компаний. Инвестирование средств в этот сегмент финансового рынка привлекательно для инвестора по двум причинам:

- инвестируя в акции той или иной компании, инвестор получает право на получение своей доли прибыли от прибыли компании, так называемые дивиденды, которые обычно составляют до 10% от суммы инвестированных средств.

- стоимость самой приобретенной акции может увеличиться (при успешном развитии компании).


Таким образом, доходность от инвестиций в акции имеет две составляющие:


- дивиденд

- разница между ценой приобретения акции и текущей ценой акции.


Торговля акциями осуществляется на региональных фондовых биржах, таких как:


- Нью-Йоркская фондовая биржа

- Токийская Фондовая Биржа

- NASDAQ

- Лондонская фондовая биржа

- Гонконгская фондовая биржа

- Франкфуртская фондовая биржа

- Лондонская биржа металлов

- Шанхайская золотая биржа

- Нью-Йоркская товарная биржа

- Чикагская товарная биржа


^ Фондовые биржи (Stock exchanges) - биржа, где совершаются сделки по ценным бумагам. Через фондовые биржи мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику и для финансирования государственных программ. На фондовых биржах происходит купля-продажа акций, облигаций акционерных компаний, облигаций государственных займов. В ходе купли-продажи устанавливается курс ценных бумаг, обращающихся на бирже, который определяется приносимым доходом (в виде дивиденда или процента), уровнем ссудного процента и соотношением спроса и предложения. Сводными показателями движения курса ценных бумаг являются индексы акций, наиболее известным из которых является индекс Доу-Джонса, отражающий курс крупнейших монополий, котируемых на Нью-Йоркской фондовой бирже. В США и Англии на фондовой бирже избирается биржевой комитет, при котором организуется специальная комиссия, принимающая решение о допуске ценных бумаг к торговле на бирже. На фондовых биржах распространена продажа крупными партиями — партиями, состоящими более чем из 10 тыс. акций. Оборот западных фондовых бирж исчисляется несколькими триллионами долларов. Фондовые биржи имеют организационно-правовую форму частных акционерных обществ (США, Япония, Великобритания) или государственных институтов (Германия, Франция).




^ Международный валютный рынок Forex/Форекс (currency). Товар на этом рынке - валюты различных стран. Это самый молодой из всех сегментов финансовых рынков и самый бурно развивающийся. Доходность инвестирования на этом рынке зависит от изменения котировок валют.




Термин ^ Forex - это аббревиатура от английского FOReign EXchange, что переводится как "международный обмен".


Рынок Forex представляет собой совокупность операций по купле-продаже валют (конверсионных операций), а также по размещению валютных ресурсов и предоставлению ссуд в иностранной валюте (депозитно-кредитные операции).


^ Конверсионные операции включают в себя: расчеты по внешнеэкономическим сделкам, иностранные инвестиции, операции частных лиц по покупке-продаже наличной валюты, осуществление денежных переводов.

^ Депозитно-кредитные операции осуществляются при предоставлении государственных, коммерческих и синдицированных межбанковских кредитов в иностранной валюте, при расчетах по этим кредитам, при размещении валютных ресурсов одного государства в банковских депозитах, облигациях и ценных бумагах другого государства.


Основные объекты конверсионных операций:

- американский доллар – USD

- евро – EUR

- японская йена – JPY

- британский фунт стерлингов – GBP

- швейцарский франк – CHF

- австралийский доллар – AUD

- канадский доллар – CAD

- новозеландский доллар – NZD

Привлекательность инвестирования в этот рынок связана с быстротой совершения сделки (несколько секунд) и дополнительным банковским сервисом (кредитование сделок с кредитным плечом 1:500). Доходность при торговле может составлять десятки и сотни процентов годовых.


^ Кредитное плечо (leverage) - это соотношение между суммой залога и объёмом торговой операции: 1:1, 1:2, 1:3, 1:4, 1:5, 1:10, 1:20, 1:25, 1:33, 1:50, 1:66, 1:100, 1:200, 1:300, 1:400, 1:500. К примеру, кредитное плечо 1:500 означает, что для осуществления сделки необходимо иметь на торговом счете у Дилера сумму в 500 раз меньшую, чем сумма сделки.


Участники международных экономических отношений, в частности валютно-кредитных и финансовых отношений, подвергаются разнообразным рискам. К основным коммерческим рискам относятся:


- Неплатежеспособность покупателя или заемщика.

- Валютный риск - риск потерь в результате изменения курса валюты контракта по отношению к валюте платежа. Экспортеры (кредиторы) несут убытки при понижении курса валюты платежа, импортеры (заемщики) - при повышении курса валюты платежа.

- Процентный риск - риск колебания процентных ставок. Заемщик несет риск понижения процентной ставки, кредитор - риск ее повышения.

- Инфляционный риск - риск роста инфляции.

- Трансфертный риск - риск невозможности перевода средств из-за изменений в законодательстве (введение валютных ограничений) и т.п.


Практически каждому человеку, у которого есть некоторое количество свободных средств, приходится решать вопрос: как сберечь эти средства от инфляции, а по возможности и приумножить их?


Инвестирование преследует две цели:

- получение максимальной доходности при сохранении максимальной надежности

- минимизация рисков.

Можно вкладывать деньги в работу товарных рынков или открыть депозитный счет в банке. Но наиболее доходными и перспективными сейчас являются вложения в международный валютный рынок Forex, поскольку:


- Деятельность на валютном рынке не требует решения бюрократических проблем.

- Инвестор имеет возможность контролировать и управлять своими средствами 24 часа в сутки. Для это необходим только компьютер и доступ в интернет.

- Доступность – начать торговлю можно со 100 $ США.

- Отсутствуют ограничения по размерам инвестирования.

- Отсутствие комиссий при торговле.

- Прогнозируемость – на основе полученных знаний Вы сами сможете прогнозировать потенциальную прибыль и степень риска.

- Высокая ликвидность.


Ликвидность (liquidity) - активы, которые можно быстро и легко превратить в наличные деньги без потери или при небольшой потере их покупательской способности. Самым высоколиквидным активом являются деньги.

Актив (asset) - все, что имеет денежную стоимость и является собственностью фирмы или отдельного лица.




Взаимосвязь между финансовыми рынками




Рынок акций и рынок долговых обязательств.


Между этими двумя крупнейшими финансовыми рынками мира различают три наиболее распространенных варианта корреляции:

- одновременная реакция на один макроэкономический фактор (показатели инфляции, динамика реального ВВП и занятость).

- влияние изменения стоимости акций на доходность долговых обязательств.

- влияние изменения доходности долговых инструментов на стоимость акций.



Корреляция (correlation) — систематическая и обусловленная связь между двумя рядами данных (двумя видами явлений); наличие корреляции само по себе не указывает на наличие причинной связи.




Рынок акций и валютный рынок.


Снижение спроса на национальную валюту приводит к уменьшению притока капитала на ее фондовый рынок и соответственно падению котировок акций.


Рынок акций и товарный рынок.


Следует отметить, что влияние товарного рынка может распространяться как на акции отдельных отраслей, так и на рынок акций в целом.


Отрасль (industry) - группа фирм (одна или более) производящих идентичные или схожие продукты.

^ Отрасль с возрастающими издержками (increasing-cost-industry) - отрасль, расширение производства в которой обусловлено вступлением в нее новых фирм и повышением в связи с этим цен на потребляемые ресурсы, а следовательно, и ростом издержек производства компаний этой отрасли.

^ Отрасль с постоянными издержками (constant-cost-industry) - отрасль, в которой расширение производства вследствие появления в ней новых фирм не оказывает влияния на цены потребляемых ресурсов, а следовательно, и на кривую издержек производства.

^ Отрасль с сокращающимися издержками (decreasing-cost-industry) - отрасль, расширение производства в которой обусловлено вступлением в нее новых фирм и снижением в связи с этим цен на потребляемые ресурсы, а следовательно, и снижением издержек производства компаний этой отрасли.

Пример: Снижение цен на нефть приведет к падению котировок акций нефтедобывающих компаний. (Влияние товарного рынка на отрасль). Снижение цен на нефть так же повлияет на рынок акций в целом через влияние на индекс инфляции.




Рынок долговых обязательств и валютный рынок.




Следует отметить, что рынок долговых обязательств оказывает сильное влияние на международный валютный рынок.


Рост доходности государственных облигаций, не сопровождающийся ухудшением кредитного рейтинга страны и еще более значительным ростом инфляции, способен вызвать большой приток денежных средств и укрепление национальной валюты.


Следует отметить, что наиболее значима не абсолютная величина доходности долговых обязательств, а разница между этой доходностью в разных странах.


Так же значительно влияют на валютный рынок ожидания изменения доходности долговых обязательств.


Рынок долговых обязательств и товарный рынок.


Товарный индекс оказывает косвенное влияние на рынок государственных ценных бумаг через динамику индекса PPI.


^ PPI (Producer Price Index) – индекс производственных цен. Индикатор инфляции. Оценивает среднее изменение цен, определяемых производителями на всех этапах изготовления, не включает в себя импортные товары, услуги и налоги.


Рост индекса PPI подает сигналы об усилении инфляционных процессов и может способствовать росту процентных ставок и доходности долговых обязательств.


Товарный рынок и валютный рынок.


Влияние товарного рынка на валютный рынок происходит через акции или долговые обязательства.


Изменение процентных ставок и валютный рынок.


В период роста процентных ставок происходит приток капитала в страну, где процентные ставки выросли. Одновременно с этим наблюдается отток капитала с рынка акций на рынок долговых обязательств.


Как правило, рост процентных ставок приводит к росту спроса на валюту и росту ее курса, а так же к снижению котировок акций либо к снижению темпа их роста, поскольку снижаются прибыли компаний.


Подробнее о взаимосвязи финансовых рынков Вы сможете узнать в Занятии 2 – «^ Фундаментальный анализ».



Краткая история развития международного валютного рынка Forex/Форекс


Международный валютный рынок имеет глубокие многовековые корни. Он берет свое начало еще тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились первые металлические деньги. Сами валютообменные операции в их нынешнем понимании начали развиваться в средние века. Это было связано с развитием международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются итальянские менялы, которые зарабатывали на обмене валют разных государств.


С развитием межгосударственных отношений рынок валютообменных операций видоизменялся, приобретая все более четкие очертания. Наиболее значительные изменения в развитие валютного рынка были внесены в ХХ веке. Обретение рынком современных черт началось в 70-х годах 20 века, когда была снята система фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.


После снятия ограничений на колебания валют появился новый вид бизнеса, который основан на получении прибыли в условиях свободной системы изменения валютных курсов. Причем изменение курса обуславливается всевозможными рыночными условиями и регулируется только спросом и предложением.


Растет не только численность игроков, но и качественный подход к делу. Оказавшись наиболее мобильным финансовым рынком, Форекс мгновенно отслеживает все самые интересные научно-

технические достижения и внедряет их в практику бизнеса. Одним из значительных этапов в развитии Форекс можно считать возникновение Интернет. Подтверждая свою динамичность и мобильность, специалисты Форекс быстро смогли найти конкретное применение компьютерной сети, используя ее с наивысшей рентабельностью. Появилась возможность делать то, что раньше казалось немыслимым. Сейчас Интернет позволяет трейдерам торговать валютой из любой точки мира и в любой момент времени.


^ Рассмотрим основные этапы развития современного валютного рынка:


С 1821 по 1914 г. – эра золотого стандарта, когда британский фунт стерлингов свободно и без ограничений конвертировался в золото. В это время фунт практически выполнял функцию главной резервной валюты мировых финансов.


^ Золотой стандарт (gold standard) - историческая международная валютная система. В соответствии с которой каждая страна выражала стоимость своих денежных единиц в определенном количеств золота, поддерживала неизменное соотношение своего золотого запаса и массы денег в обращении и допускала свободный ввоз и вывоз золота.


1882 г. – основан Банк Японии.


1913 г. – образована Федеральная резервная система США.

^ Федеральная резервная система, ФРС (Federal Reserve System, FED) - независимый финансовый орган, созданный для выполнения функций центрального банка и осуществления централизованного контроля над коммерческой банковской системой США.

1914 г. – начинается Первая Мировая Война. В этот период на ведущие позиции выходит доллар США. Так же появляется долларовая зона, в которую входят страны Северной и Латинской Америки.


1922 г. – проходит конференция в Генуе, в ходе которой было предусмотрено создание золотого эталона и системы резервной валюты на основе довоенной модели.


1925 г. – Великобритания устанавливает золотой эталон, на основе довоенного паритета фунта стерлингов и золота. С этого момента резервы не ограничивались золотом, а так же включали конвертируемую в золото валюту.


1929 г. – произошел биржевой крах в США, который сопровождался падением котировок акций на 36%, затем акции выросли почти на половину величины падения, но в период с 1930 по 1932 г. упали еще на 80 %. Этот кризис дал толчок к коренным изменениям в экономической политике государства на финансовых рынках. Этот период называют Великой Депрессией.

1930 г. - в Швейцарском городе Базеле был создан Банк Международных Расчетов. Целью создания была финансовая поддержка молодых независимых государств и государств, временно испытывающих дефицит платежного баланса.

^ Дефицит платежного баланса (balance of payments deficit) - пассивное сальдо (отрицательная сумма) баланса счета текущих операций и баланса счета движения капитала за год.

Баланс счета движения капиталов (balance on capital account) - приток капитала в страну за вычетом вывоза капитала из нее.

Баланс счета текущих операций (balance on current account) - экспорт товаров и услуг страны за вычетом импорта товаров и услуг плюс чистый инвестиционный доход и плюс сальдо трансфертных платежей за год.

^ Чистый инвестиционный доход (net investment income) – доход в виде процентов и дивидендов, получаемых гражданами одной страны от граждан других стран, за вычетом процентов и дивидендов, выплачиваемых гражданами данной страны гражданам других стран.

^ Трансфертный платеж (transfer payment) - выплата органом власти или фирмой домохозяйству или фирме денег (или передача товаров и услуг), взамен которых плательщик непосредственно не получает товары и услуги.

1931 г. – произошла паника на финансовом рынке Лондона, которая привела к смене лидеров резервных валют. На первое место вышел американский доллар. В сентябре этого же года Великобритания проводит отмену золотого эталона и вводит свободно плавающий курс фунта стерлингов.


1933 г. – происходит отмена золотого эталона в США. Вводится свободно плавающий курс доллара. В этом же году формируется «Золотой Блок», в состав которого вошли Франция, Италия, Швейцария, Голландия, Бельгия и Люксембург. Цель создания «Золотого Блока» - сохранить золотую обратимость своих валют на уровне паритетов, фиксированных в 20-х годах.


^ Паритет покупательной способности (purchasing power parity) - концепция, согласно которой обменные курсы национальных валют равны их покупательной способности; обменные курсы любых двух валют отражают разницу уровня цен конкретных двух стран.


1934 г. – 30 января этого года президент США Теодор Рузвельт ратифицировал «Золотой резервный акт». Данным актом устанавливался фиксированный паритет американской валюты к золоту и составлял 35 долларов за тройскую унцию.


1935 г. – в марте из «Золотого Блока» выходит Бельгия, вмести с этим, происходит девальвация бельгийского франка.

Девальвация (devaluation) - уменьшение законодательно установленной стоимости валюты.


1936 г. – в сентябре происходит полный распад «Золотого блока». В этом же месяце Великобритания, Франция и США подписывают трехстороннее соглашение, согласно которому эти страны взяли на себя взаимную ответственность за нормальное функционирование обменного рынка своих валют.

1944 г. - в США прошла Бреттон-Вудсская конференция, в ходе которой было подписано соглашение, утвердившее «долларовый стандарт». Валюты 44 стран были жестко привязаны к доллару США, а доллар – к золоту.

На конференции присутствовали две крупнейшие фигуры: ^ Джон Мейнард Кейнс (Англия) и Гарри Декстер Уайт (США). Им удается создать и принять новый порядок развития мировой финансовой системы в сложившихся условиях.

Основные положения Бреттон-Вудсской системы:

^ Международный валютный фонд становится важнейшим институтом, контролирующим международные финансово-экономические отношения;

Провозглашены валюты, играющие роль международных резервов (доллар и де-факто фунт стерлингов);

Установлены регулируемые паритеты валют, привязанные к доллару США (возможно отклонение - 1%); доллар привязан к золоту (унция золота - $35);

Члены МВФ имеют право менять паритеты только с согласия МВФ;

По завершению переходного периода все валюты должны стать конвертируемыми; для соблюдения этого принципа все правительства обязуются хранить международные резервы, а при необходимости - совершать интервенции на валютных ранках.

Члены МВФ делают взнос валютой и золотом.



^ Международный валютный фонд (International Monetary Fund, IMF) - международная ассоциация государств, образовавшаяся после Второй мировой войны для предоставления займов в иностранной валюте странам с временным дефицитом платежного баланса и (это практиковалось лишь до начала 1970-х гг.) для осуществления мер по поддержанию валютных курсов. В наше время МВФ в основном предоставляет займы странам, которым угрожает дефолт по государственным и частным займам.

^ Поддержание валютных курсов (adjustable pegs) - применявшийся в рамках Бреттон-Вудсской системы механизм упорядоченного изменения курсов валют с целью исключить систематически повторяющиеся пассивные и активные сальдо платежных балансов: каждая страна приравнивала (привязывала) свою национальную валюту к золоту или доллару, в краткосрочном плане поддерживала стабильность ее обменного курса, а в долгосрочном изменяла (корректировала) курс, когда сталкивалась с нарушением международного равновесия.

^ Валютная интервенция (currency intervention) - покупка и продажа центральным банком (правительством или казначейством - в отдельных странах) собственной или иностранной валюты, чтобы изменить международные обменные курсы.

1945 г. – в декабре этого года вступает в силу Бреттон-Вудсское соглашение.


1947 г. – Италия вводит свободный обменный курс к доллару США. Данное событие имело сильные разрушительные последствия для стерлинговой зоны, поскольку появился заниженный кросс-курс британского фунта к доллару США, через итальянскую лиру на уровне 2.60, в то время как официальный курс был 4 доллара за фунт. В этом же году для приостановки наступления коммунизма, в США принимают программу восстановления европейской экономики. Госсекретарь США Маршалл в своем докладе обрисовывает план, согласно которому экономика Европы оздоровится до того уровня, когда она самостоятельно сможет поддерживать свой военный потенциал. Одной из задач является утоление "долларового голода".


^ Кросс – курс – обменный курс одной валюты к другой, выраженный как отношение двух обменных курсов, рассчитанных через третью валюту.


В июле 1947 года прозвучало официальное заявление Великобритании о конвертируемости фунта стерлингов.

В августе 1947 года приступил к работе МВФ. Так же в этом месяце была временно приостановлена конвертируемость фунта стерлингов.


1948 г. – в июне проводится фундаментальная денежная реформа в ФРГ. В июле этого же года был принят план Маршалла о восстановлении разрушенной войной экономики стран Европы. В этом же году Франция ввела свободный обменный курс к доллару США.


1949 г. – в прелее этого года была проведена денежная реформа в Японии. В сентябре этого же года была проведена 35% девальвация фунта по отношению к доллару. Новый курс был установлен на уровне 2.80 долларов за фунт. В 1949 году долларовые обязательства США Европе составляли 3.1 млрд. долларов.


1950 г. – основан Европейский платежный союз (ЕПС), который стал одним из инструментов внешнеторговой политики ОЕСР (Организация европейского сотрудничества и развития). Целью создания ЕПС была подготовка европейских валют к конвертируемости.


1954 г. – в марте этого года Великобритания вводит либерализационные меры по отношению к обмену фунта стерлингов на другие валюты. В результате данных мер произошло сближение официального и рыночного курсов британского фунта.


1955 г. – в феврале этого британский фунт стерлингов фактически стал конвертируемым.


1958 г. – произведена девальвация французского франка на 17.55%, которая сопровождалась успешной дефляционной политикой. В декабре этого же года официально вступила в силу конвертируемость для всех валют стран-членов ЕПС. В этот же период ЕПС был заменен Европейским валютным соглашением (ЕВС).


1959 г. – проводится денежная реформа во Франции. Новый франк обменивался на 100 старых. В этом же году долларовые обязательства США Европе составляли уже 10.1 млрд. долларов.


1960 г. – в октябре этого года цена на золото на свободном рынке Лондона достигла уровня 40 долларов за унцию. В этот момент возникла угроза для стабильности доллара, как мировой резервной валюты. В этом же году был создан «Золотой пул», целью которого было сдерживание цены на золото, и была успешно реализована – в период с 1960 г. по конец 1967 г. цена на золото никогда не превышала уровень 35.35 долларов за унцию.


1961 г. – в марте этого года была проведена ревальвация немецкой марки и голландского гульдена по отношению к доллару США. Причиной ревальвации послужил большой положительный платежный баланс этих стран.


Ревальвация(revaluation) – повышение обменного курса валюты по отношению к курсам других валют или стоимости золота.




^ Платежный баланс (balance of payments) - сводный баланс сделок, заключенных в течение данного года между отдельными лицами, фирмами и правительственными ведомствами одной страны с такими же представителями других стран.


1962 г. – в период с августа по октябрь этого года произошел кубинский ракетный кризис. Была снята политическая напряженность, которая в то время могла положить начало третьей мировой войне. Это событие положительно повлияло на фондовый рынок США. В период с 1962 по 1966 годы цены на акции американских компаний стремительно росли.


1964 г. - Япония объявила о конвертируемости своей валюты. В этот период, после объявления конвертируемости основных валют стало очевидно, что США уже не в состоянии постоянно поддерживать цену $35 за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу для США. Администрацией Кеннеди был принят ряд неверных действий - введен налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов. Налог и ограничения послужили толчком к возникновению нового рынка - рынка евродолларов.


1965 г. – крах на японском фондовом рынке.

1966 г. – в феврале этого года восходящий тренд на фондовом рынке США был остановлен.


Тренд (trend) - устойчивое движение цены (курса) на рынке в определенном направлении. Различают три вида тренда: восходящий, нисходящий и боковой.


1967 г. – в ноябре этого года проведена девальвация британского фунта стерлингов на 14.3 %. Основными причинами девальвации послужили значительный объем военных долгов, обязательства второй резервной валюты и перестройка британской экономики. Официальный паритет британского фунта снизился с 2.80 до 2.40 долларов США.


1968 г. – из-за резкого роста цен на золото в марте этого года распадается «золотой пул». В этом же году из-за социальных волнений в Париже была истрачена большая часть валютных резервов. Это событие привело к девальвации французского франка.


1969 г. – в рамах МВФ созданы специальные права заимствования (СДР). СДР позволили консолидировать мировые валютные резервы и управлять ими в рамках наднационального органа. Изначально СДР планировалось использовать как альтернативу золоту в качестве наполнения официальных резервов. В наше время данная «денежная» единица не пользуется большой популярностью. В августе этого года проведена девальвация французского франка на 11.1% по отношению к доллару США. В сентябре этого года Германия приняла решение о введении плавающего курса своей валюты. В дальнейшем это решение привело к росту немецкой марки. В октябре этого года проведена ревальвация немецкой марки по отношению к доллару США на 9.3%.


1970 г. – весь год происходило снижение учетных ставок в США, которое инициировало кризис американского доллара. За короткий промежуток времени происходит массовый отток капитала из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким.

1971 г. – в мае этого года наблюдается массовый сброс инвесторами долларов США. В этом же месяце Швейцария и Австрия ревальвировали свои валюты по отношению к доллару США на 7.1 % и 5.1% соответственно. Так же Германия и Голландия объявляют о временном свободном плавании своих валют. В августе приостановлена конвертируемость доллара в золото. Причиной отмены «золотого стандарта» послужила значительная переоценка американского доллара. Тем не менее, доллар США остался основной резервной валютой. Бреттон-Вудсская система прекратила свое существование. В декабре этого же года так называемая «группа десяти» стран в Смитсонианском институте в Вашингтоне заключила Смитсоновское соглашение, согласно которому было принято решение о ревальвации валют основных индустриальных стран по отношению к американскому доллару и привязке к нему фиксированным паритетом. С этого момента допускались максимальные колебания на 2.25 % в ту или другую сторону. Официальная цена золота составила 37-38 долларов США за тройскую унцию. В то же время конвертируемость доллара в золото не была восстановлена. Удержать границы интервала было очень непросто. И некоторое время спустя Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд. долларов. Это была громадная сумма по тем временам, но успеха это не принесло. Валютные биржи в Европе и в Японии пришлось временно закрыть. По факту можно было говорить о девальвации американского доллара на 7.66 %.

1972 г. – в марте этого года первые шесть членов ЕЭС образовали так называемую «змею в туннеле». Это означало, что колебания валют этих стран не могли превышать 1.125% с обеих сторон паритета. В июне этого года Великобритания приняла решение о введении свободно плавающего курса фунт стерлингов.

1973 г. – итальянское правительство разделяет валютный рынок на два сектора – коммерческий и финансовый. В феврале этого года произошла девальвация американского доллара по отношению к золоту с 38 до 42.2 долларов за тройскую унцию. В этот период Швейцария и Япония ревальвировали свои валюты на 12% и 7.5% соответственно. В марте этого года Япония и европейские страны с твердой валютой приостановили свои обязательства по фиксированным обменным курсам. В июле управляющие центральных банков «группы десяти» договорились о замене «управляемых колебаний» на режим плавающих обменных курсов. Фактически с этого момента можно было говорить об окончании эпохи официального долларового эталона. Так же в этом году произошел первый значительный рост цен на нефть – в четыре раза. Рост цен на сырье вызвал сильную инфляцию во всех индустриальных странах и резкому спаду в экономике в 1974-1975 годах. В этом же году так же значительно выросла цена на золото.

1974 г. – произошел кризис на фондовом рынке США.


^ Коммерческие банки


Проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.


В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем операций, которых достигает миллиардов долларов. Это такие банки, как Barclays Bank, Citibank, Chase Manhatten Bank, Deutsche Bank, Swiss Bank Corporation, Union Bank of Switzerland и другие.


^ Инвестиционные и пенсионные фонды проводят активную политику "портфельного" инвестирования. Данная политика заключается в приобретении государственных и корпоративных ценных бумаг в различных странах мира. Обычно эти организации называют просто фондами (funds). Среди наиболее известных фондов выделяют фонд "Quantum", входящий в "империю" Джорджа Сороса. К этой же группе участников валютного рынка относят финансовые организации, являющиеся структурными подразделениями транснациональных корпораций — Дженерал моторс, Форд моторс, Кока-кола, Джонсон энд Джонсон, Бритиш петролеум, Суми-томо, Мицубиси и т.п. Здесь необходимо отметить существование двух основных групп фондов — пенсионных и хедж-фондов.


Пенсионные фонды основной своей задачей ставят сохранение вложенных в них средств, а получение прибыли отходит на второй план. Управляющие подобными фондами получают вознаграждение как процент от активов. Отсюда становится понятным, что пенсионные фонды редко осуществляют рискованные спекулятивные операции. В противоположной им стратегии работают хедж-фонды, ярким представителем которых является фонд "Quantum". Управляющие хедж-фондов получают вознаграждение в виде процентов от прибыли, отсюда появляется стремление хедж-фондов заработать на любой, даже самой рискованной операции. Исторически пенсионные фонды были созданы раньше хеджевых (в 30-е годы нашего столетия по сравнению с 60-ми соответственно) и на сегодня суммарные их активы значительно больше. Однако снижение доходности классических инструментов инвестирования (государственные ценные бумаги и акции) провоцирует все большее число инвесторов вкладывать свои средства в хедж-фонды, нес