Реферат: Мировая валютная система: сущность и тенденции

МОСКОВСКИЙ ГУМАНИТАРНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯРАБОТА

по экономической теории

 

тема: ”Мировая валютная система: сущность и тенденции.”

 

 

 

 

 

Руководитель: Мещерякова Е.И.

Выполнил:студент1-го курса гр. Э-822

Минаков Андрей Михайлович

 

 

 

Работазащищена………………………Оценка…………………

Воронеж-2000

 «Оглавление»

 

v Сущность, задачи и функции МВС……………………………………………………..

vОсновные элементы МВС………………………………………………………………..

v Валюта и валютные ценности………………………………………………………….

v Классификация валют…………………………………………………………………….

v Функциональная роль валюты…………………………………………………………..

v Положение валюты на рынке…………………………………………………………...

v Валютные курсы…………………………………………………………………………...

v Виды валютных курсов……………………………………………………………………

Ø Прямые котировки…………………………………………………………………….

Ø Косвенные котировки…………………………………………………………………

Ø Кросс курсы……………………………………………………………………………..

Ø Спот-курс………………………………………………………………………………..

Ø Форвард курсы (курсы валют по срочным сделкам)……………………………

v Золотой (золотомонетный) стандарт……………………………………………….

v Золотодевизный стандарт………………………………………………………………

v Золотовалютный стандарт (Бреттонвудская валютнаясистема)…………..

v Международный рынок золота…………………………………………………………

Ø Лондонский рынок золота……………………………………………………………

ØРынок золота в Цюрихе………………………………………………………………

ØРынок золота в США………………………………………………………………….

ØВедущие мировые биржи……………………………………………………………..

v Международные организации и их разновидности…………………………………

v Международный валютный фонд(МВФ)……………………………………………..

v Всемирный банк…………………………………………………………………………….

Ø МБРР……………………………………………………………………………………...

Ø МАР……………………………………………………………………………………….

Ø МФК………………………………………………………………………………………

v Европейский банк реконструкции и развития(ЕБРР)………………………………

vСписок используемой литературы

v  Сущность, задачи и функции МВС

 

М

ировая валютная системаявляется исторически сложившейся формой организации международных денежныхотношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. Ее возникновениеи последующая эволюция отражают объективное развитие процессовинтернационализации капитала, требующих адекватных условий в международнойденежной сфере.

Различают национальную и мировую валютную системы.

МВС представляет собойсовокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощьюкоторых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Мирохозяйственныесвязи немыслимы без налаженной системы валютных отношений, под которыми мыпонимаем экономические отношения связанные с функционированием мировых денег.Валютные отношения обслуживают различные виды хозяйственных связей (внешняяторговля, вывоз капитала, предоставление займов, научный обмен, туризм и пр.).

Национальная валютная система — форма организации валютных отношений в стране, определяемойнациональным законодательством.

Основная задача валютной системы  опосредованиемеждународных платежей.

Международнаявалютная система выполняет функцию мировых денег, а именно, мировые деньгивыступают как норма стоимости, средство обращения, средство платежа, средствонакопления богатства.

v  Основныеэлементы МВС

М

ВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можноназвать следующие:

мировой денежный товар

международная ликвидность

валютный курс

валютные рынки

международные валютно-финансовые организации

межгосударственные договоренности

Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из неебогатства и обслуживает международные отношения.

Первым международнымденежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальныевалюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этомкачестве также распространены композиционные или фидуциарные (основанные надоверии к эмитенту), деньги. К ним относятся международные и региональныеплатежные единицы (такие, как СДР и ЭКЮ).

Валюта это не новый вид денег, а особый способ ихфункционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые икредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международныхэкономических отношениях, становятся валютой.

Вся валюта делится на 2 типа:

         международная торговая валюта;

         международная резервная валюта.

Международная торговая валюта служит для оценки и опосредования международных торговых операций(экспорта и импорта товаров, капитала, услуг и т.п.), она сама выступаетобъектом купли-продажи

Международная резервная валюта связана с областью, в которой обращаются мировые деньги в отношенияхстран друг с другом. Она является средством накопления богатства и валютнымрезервом государства, используемым для поддержания валютной системы страны вслучае необходимости (покрытия дефицита платежного баланса, займов, кредита,помощи и т.д. )

Классификация валют

Критерий

Виды валют

По статусу валюты

Национальная

Иностранная

Международная

Региональная

Евровалюта

По отношению к валютным запасам страны Резервная

Прочие валюты

По режиму применения

Свободно конвертируемая

Частично конвертируемая (внешне конвертируемая, внутренне конвертируемая)

Неконвертируемая

По видам валютных  операций

Валюта цены контракта

Валюта платежа

Валюта кредита

Валюта клиринга; Валюта векселя

По отношению к курсам других валют

Сильная (твердая)

Слабая (мягкая)

По материально вещественной форме

Наличная

Безналичная

По принципу построения

Корзинного типа

Обычная

 

 

 

v  Валюта и валютные ценности.

В

алюта (англ. currency) — денежная единица страны, используемая для измерения величиныстоимости товаров.

          Понятиевалюты применяется в трех значениях:

Денежная единица данной страны, используемая вовнешнеэкономических связях и международных расчетах с другими странами(национальная валюта).

Денежные знаки иностранныхгосударств (иностранная валюта), а также кредитные и платежные документы,выраженные в иностранных денежных единицах и применяемые в международныхрасчетах.

Международная (региональная) денежная расчетнаяединица и платежное средство (СДР, ЭКЮ, ранее переводной рубль в СЭВ, арабскийрасчетный доллар и др.).

          ЗаконРФ «О валютном регулировании и валютном контроле» от9 октября 1992 года так определяет понятие «Валюта РоссийскойФедерации»:

находящиесяв обращении, а также изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обменурубли в виде банковских билетов ЦБ РФ и монеты;

средствав рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях в РФ;

средствав рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях за пределами РФ наосновании соглашения, заключаемого между Правительством РФ и ЦБ РФ ссоответствующими органами иностранного государства об использовании натерритории данного государства валюты РФ в качестве законного платежногосредства.

          Деятельностьвалютного рынка основана, прежде всего на проведении валютных операций,связанных с переходом прав собственности и иных прав на валютные ценности сиспользованием в качестве средства платежа иностранной валюты и платежныхдокументов в иностранной валюте; ввозом и пересылкой в РФ, а также вывозом ипересылкой из РФ валютных ценностей; осуществлением международных переводов.

          Вназванном Законе под «иностраннойвалютой»понимаются:

денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов,монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным платежным средством всоответствующем иностранном государстве или группе государств, а также изъятыеили изымаемые из обращения, но подлежащие обмену денежные знаки;

средствана счетах в денежных единицах иностранных государств и международных денежныхили расчетных единицах.

          Всоответствие с Законом понятие «Валютныеценности»означает следующее:

иностраннаявалюта;

ценные бумаги в иностранной валюте — платежныедокументы (чеки, векселя, аккредитивы и другие), фондовые ценности (акции,облигации) и другие долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте;

драгоценные металлы — золото. Серебро, платина иметаллы платиновой группы (палладий, иридий, рутений и осмий) в любом виде исостоянии, за исключением ювелирных и других бытовых изделий, а также ломатаких изделий;

природныедрагоценные камни — алмазы, рубины, изумруды, сапфиры и александриты в сыром иобработанном виде а также жемчуг, за исключением ювелирных и других бытовых изделийиз этих камней и лома таких изделий.

v  Классификация валют.

         

В

алюту можно подразделять на различные виды по принципу принадлежности:

национальная валюта

иностранная валюта

международная (региональная) валюта

СДР

ЭКЮ

арабский динар, андское песо, переводной рубль

резервная валюта

          Резервная(ключевая) валюта (англ. reservecurrency) — иностранная валюта, в которойцентральные банки других государств накапливают и хранят резервы длямеждународных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям.

          Первоначально в роли резервной валюты выступалфунт стерлингов, игравший господствующую роль в международных расчетах.Решениями конференции в Бреттон-Вудсе (США, 1944 г.) наряду с фунтом стерлинговв качестве международной платежной и резервной валюты стал использоватьсядоллар США, который занял вскоре доминирующее положение в международныхрасчетах. К резервной валюте относятся также марка Германии, швейцарский франк,японская иена. Тем не менее на долю доллара США приходится подавляющая частьвалютных резервов.

          Резервнаявалюта означает конвертируемость соответствующей национальной валюты,достаточную устойчивость ее курса, благоприятствующий правовой режимиспользования этой валюты в других странах и в международном обмене. Страны,валюта которых используется как резервная, получают определенные выгоды приполучении внешних займов, импорте товаров, располагают предпочтительнымиусловиями для осуществления внешнеэкономической экспансии.

          Важнейшуючасть валютных резервов государства составляют централизованные запасы золота ииностранной валюты, международных валютно-платежных средств типа СДР, ЭКЮ,резервной валюты страны, помещенные в Международном валютном фонде (МВФ).

          Международнаявалюта, включая также региональные валюты, используется прирасчетах среди членов международных союзов, международных фондов илирегиональных союзов. В настоящий момент в отдельных секторах мировой торговли вкачестве международной валюты используется СДР и ЭКЮ.

          Специальныеправа заимствования (СДР) (англ. special drawing rights) — международные платежные и резервные средства, выпускаемыеМеждународным валютным фондом и используемые для безналичных международныхрасчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицыМВФ.

          В 1969 году МВФ, учитывая возрастающуюопасность постоянного дефицита международной ликвидности, а также в силуограниченности производства золота и расширения объемов мировой торговли,принял решение о создании искусственной валюты — специальных правзаимствования. СДР были созданы как резервная валюта, предназначенная дляпокрытия платежного баланса страны. Первый выпуск СДР был осуществлен в триэтапа между 1970 и 1972 годами в размере 9,5 миллиарда долларов.

          Принеобходимости страна может обменять свою квоту СДР на валюту, указанную МВФ,без принятия на себя каких-либо предварительных условий в области экономическойполитики. Страна должна соблюдать условия использования около 70% выделенныхСДР в течение пятилетнего периода. Фактически страна покупала СДР, так как должнабыла представить свою собственную валюту, или валюту другой страны в обмен наСДР.

          СтоимостьСДР вначале устанавливалась в золотом эквиваленте (1 СДР = 0,888671 г чистогозолота), но с 1 июня 1974 года ее стали определять относительносредневзвешенной стоимости «корзины» 16 валют (доллар США — 33%, марка ФРГ -12,5%, фунтстерлингов — 9%, французский франк — 7,5%, японская иена — 7,5%, канадскийдоллар — 6%, итальянская лира — 6%, голландский гульден — 4,5%, бельгийскийфранк — 3,5%, швейцарская крона — 2,5%, австралийский доллар, датская крона,норвежская крона, испанская песета — по 1,5%, австрийский шиллинг и юаровскийренд -по 1%).

          На1 июля 1974 года стоимость СДР составляла 1,2063 доллара США. В последующем МВФввел практику ежедневного установления долларовой стоимости СДР. В настоящеевремя курс СДР определяется по валютной корзине 5 основных национальных валют(американский доллар, немецкая марка, японская иена, французский франк и фунтстерлингов).

          СДРприносит проценты. Страна получает их, если ее авуары в СДР превышают ееассигнования, и наоборот, платит проценты, если авуары в СДР меньшеассигнований.

          СДРстали использовать не только как средство платежа для проведения официальныхсделок, но и в определенной степени для коммерческих целей. Так, в 1975 годувпервые появились облигации без специального обеспечения деноминированные вСДР, а начиная с 1977 года, органы Международной ассоциации транспортнойавиации стали использовать СДР для оплаты проезда и грузовых тарифов. Египетприменяет СДР для фиксации сборов на Суэцком канале.

             СДР выполняет ряд функций мировых денег по регулированию платежных балансов,пополнению официальных валютных резервов, соизмерению стоимости национальныхвалют, но не имеют собственной стоимости и реального обеспечения.

          Послетого, как в январе 1970 года были выпущены первые СДР, и с учетом второговыпуска в 1979-1981 гг., в настоящее время насчитывается 21,3 миллиарда СДР.Распределение СДР осуществляется автоматически пропорционально квоте стран вМВФ. Преимущества СДР как совокупных обязательств стран — членов МВФ позволяютпостепенно превратить в главное активное резервное средство мировой валютнойсистемы. Повышение роли СДР проявляется в расширении их котировок и поотношению к национальным валютам ведущих стран мира.

Дляуменьшения риска при обменных операциях с использованием СДР были созданы такназываемые специальные валюты, наибольшее распространение из которых к 90-тымгодам получило ЭКЮ — европейская валютная единица.

          ЭКЮ — (англ. European CurrencyUnit) — представляет собой региональнуюмеждународную валютную единицу, используемую странами — участниками Европейскойвалютной системы с 13 марта 1979 года. Создание ЭКЮ преследовало цельспособствовать интеграции в валютной сфере, противодействовать влиянию доллараСША, и обеспечить предпосылки формирования единого валютного рынка Европейскогоэкономического сообщества.

ЭКЮимеет определенный валютный курс, рассчитываемый на базе валютной корзинынациональных валют 12 стран-участниц ЕЭС. Доли отдельных стран в корзинепериодически корректируются. Вес каждой валюты в корзине определяется взависимости от доли, которой располагает государство в валовом национальномпродукте ЕС и в экспорте внутри союза. 1 ЭКЮ равен примерно 1,3 долларов США. Вотличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частично обналичена золотом и долларами.Объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР. Так же как и СДР, ЭКЮ представлена вбезналичной форме — как запись на счетах центральных (или коммерческих) банковпри безналичных перечислениях по ним. Выпущенные казначейством Бельгии в 1987году юбилейные монеты в ознаменование 30-летия Римского договора достоинством в50 ЭКЮ (золотые) и 5 ЭКЮ (серебряные) носят коллекционный характер и не имелипрактического значения для валютного рынка. Половина выпущенных ЭКЮ обеспеченаотчислениями от золотых и долларовых запасов, а остальная — национальнымивалютами стран.

ВЕвропейской валютной системе (ЕВС) установлен главный курс каждой валюты членовЕС, выраженный в ЭКЮ. На основе этого главного курса рассчитываются взаимныекурсы валют, от которых фактические курсы могут отклоняться в пределах не более2,25%. Льготный режим колебаний был установлен для испанской песеты,присоединившейся в ЕВС в 1989 году; для итальянской лиры с августа 1993 годадопустимый предел колебаний 15%.

ЭКЮвыполняет расчетные и кредитные функции, используется как база выравниванияпаритетов валют стран участниц, регулирует отклонения рыночных валютных курсов.

          Вотличие от СДР ЭКЮ имеет более широкую сферу применения. ЭКЮ используется нетолько в официальном, но и частном секторах. В частности, ЭКЮ выступает каквалютная единица в совместных фондах и международных валютно-кредитныхфинансовых организациях; как валюта единых сельскохозяйственных цен, средствомежгосударственных расчетов центральных банков — членов ЕС при проведениивалютной интервенции и др. Частные (коммерческие) ЭКЮ используются как валютаевро-облигационных займов, банковских депозитов и кредитов. Более 500 крупныхмеждународных организаций используют ЭКЮ при предоставлении кредитов.

          Другимоснованием классификации валюты является сфера и режим применения,в зависимости от которого валюта подразделяется на свободно конвертируемую,частично конвертируемую и неконвертируемую.

          Свободноконвертируемая валюта — (англ. hard currency) — денежные единицы, свободно и неограниченно обмениваемые на другие иностранныевалюты и международные платежные средства, в любой форме и во всех видахопераций.

          В период действия золотого стандартаконвертируемой автоматически становилась та валюта, которая могла свободноразмениваться на золото. После отмены золотого содержания всех валют и ихзолотых паритетов в начале 70-х годов конвертируемость понимается, какспособность свободно продаваться и покупаться, обмениваться по действующему валютномукурсу, использоваться для создания различного рода финансовых активов.

          Международныйвалютный фонд одобряет и дает согласие на использование валюты той или инойстраны в качестве свободно конвертируемой. Это означает, что свободноконвертируемая валюта может быть использована во всех видах международныхбанковских и финансовых операциях как резидентами, так и нерезидентами. Внастоящий период 10 валют признаны полностью конвертируемыми, причем пяти изних Международный валютный фонд в 1976 году присвоил квалификацию «свободноиспользуемые валюты», подчеркивая тем самым высший уровень ихконвертируемости. В эту категорию входят: доллар США, немецкая марка, фунтстерлингов, японская иена, французский франк. Эти валюты наиболее активноиспользуются в международных расчетах и всегда имеются в достаточном количествена мировом валютном рынке и накапливаются в валютных резервах стран мира. Режимфункционирования свободно конвертируемой валюты на практике означает отсутствиекаких-либо валютных ограничений.

          Степеньконвертируемости валюты находится в прямой зависимости от экономическогопотенциала страны, масштабов ее внешнеэкономической деятельности, устойчивостивнутреннего денежного обращения, степени развития национальных товарных иденежных рынков и рынков капитала. Кроме того, необходимым условием поддержанияконвертируемости является постоянное участие центрального банка страны ввалютных интервенциях для удержания курса своей национальной валюты к долларуСША или к какой-либо определенной корзине иностранных валют на оптимальномуровне.

          Частичноконвертируемая валюта (англ. partiallyconvertible currency) — это национальнаявалюта стран, конвертируемость которых в той или иной степени ограничена дляопределенных держателей, а также и по отдельным видам обменных операций. Этотвид валюты обменивается только на некоторые иностранные валюты и используетсяне во всех внешнеторговых сделках. В эту группу входят валюты большинстваразвитых и развивающихся стран. Степень конвертируемости определяется государствомв специальных законодательных актах. Законом устанавливается порядок и переченьиностранных валют, на которые может обмениваться национальная валюта, а такжеколичественное выражение такого обмена, разрешается купля-продажа валюты навалютных рынках, указывается круг субъектов таких сделок (т.е. резиденты,нерезиденты, те или другие предприятия, банки, международные организации ит.п.). Закон регулирует также круг и степень ограничения валютообменныхопераций, условия и порядок их осуществления. Прежде всего это касаетсявнешнеторговых сделок, купли-продажи валюты, открытия валютных счетов и т.п.

          Взависимости от широты круга лиц и операций, связанных с использованием валюты,выделяют также понятие внешней конвертируемости, которая распространяется толькона иностранных физических и юридических лиц и только в текущих (а чаще всего — лишь во внешнеторговых) расчетах.

          Существуеттакже понятие внутренней конвертируемости национальной валюты, под которымподразумевают возможность для граждан и организаций данной страны производитьпокупку иностранной валюты за национальную и оплачивать внешнеторговые сделкибез ограничений. Без солидных инвестиций в иностранной валюте, особенно наначальной стадии внедрения, внутренняя конвертируемость не возможна. Например,для введения внутренней конвертируемости польского злотого была оказаназначительная валютная помощь иностранных государств.

          Неконвертируемаявалюта (англ. inconvertiblecurrency — это национальная валюта,функционирующая в пределах одной страны и не подлежащая обмену на другиеиностранные валюты. К замкнутым валютам относятся валюты стран, которыеустанавливают различные ограничения и запреты на покупку и продажу иностраннойвалюты, на ввоз и вывоз национальной и иностранной валюты, а также применяютиные меры валютного регулирования. Основные причины валютных ограничений — нехватка валюты, давление внешней задолженности, тяжелое состояние платежныхбалансов. Нужно отметить, что в большинстве стран-членов Международноговалютного фонда распространены некоторые валютные ограничения прежде всего,связанные с международными расчетами по текущим операциям, а также с движениеминвестиций. Еще более широкое применение валютные ограничения получили встранах, вступивших в МВФ недавно. Это в первую очередь, страны ВосточнойЕвропы, государства СНГ. В этих странах валютные ограничения будут постепенносокращаться по мере их вхождения в рыночные отношения и более гибкого иэффективного применения экономических инструментов в области валютногорегулирования и перехода вначале к внутренней, а затем и к общейконвертируемости национальной валюты.

v  Функциональная роль валюты.

П

риосуществлении валютных операций (внешнеторговые контракты, валютные кредиты,купля-продажа валюты, обязательства, двухсторонние расчеты между странами — клиринг и др.) возникла необходимость выделения определенных терминов,характеризующих положение и функциональную роль той или иной валюты,используемой в этих операциях. С этой точки зрения, в валютных отношенияхиспользуют следующие термины: валюта цены, валюта платежа, валюта кредита,валюта погашения кредита, валюта векселя, валюта клиринга и др.

          Валютацены (также называется валютой сделки) — это одно из условий, наряду свалютой платежа, которые обычно согласовываются между экспортером и импортероми фиксируются во внешнеторговом контракте и обозначает денежную единицу, вкоторой выражена цена товара во внешнеторговом контракте или устанавливаетсясумма предоставленного международного кредита. Валютой цены может быть валютаэкспортера или импортера, кредитора или заемщика, а также валюта третьих странили какая-либо международная счетная единица (СДР, ЭКЮ). Как правило, вкачестве валюты цены в международных контрактах с организациями и фирмамизарубежных стран используют обычно 6-8 конвертируемых валют (чаще всего долларСША, фунт стерлингов, немецкую марку, французский и швейцарский франки,японскую иену). Соглашение о валюте цены контракта осуществляется с цельюстрахования риска изменения курса валюты платежа.

          Валютаплатежа — это валюта, в которой происходит фактическая оплата товара вовнешнеторговой сделке или погашение международного кредита. В этом качествеможет выступать любая валюта, согласованная между контрагентами. При расчетах всвободно конвертируемой валюте в торгово-экономических отношениях  с развитымизападными странами, как правило, применяются национальные валюты этих стран. Вторговле между развивающимися странами используются валюты развитых стран.

          Валютаплатежа может совпадать с валютой сделки, но может и отличаться от последней. Впоследнем случае в контракте предусматривается порядок определения курсапересчета валюты сделки в валюту платежа, указывая при этом:

1)дату пересчета (на день платежа или на день, предшествующий дню платежа); 2)валютный рынок, котировки которого принимаются за основу; 3) обычно среднийкурс между курсами продавца и покупателя (или один из них).

          Валютакредита указывает денежную единицу, в которой предоставляютсяэкспортные кредиты. Как правило, они предоставляются в национальных валютахэкспортера или импортера, однако в последние годы кредиты стали предоставлятьсяи в валютах третьих стран или в международных расчетных единицах. В конечномсчете выбор валюты кредита по экспортно-импортным операциям является предметомпереговоров. Состояние валюты кредита оказывает непосредственное влияние науровень процентных ставок по кредитам и на стоимости сделки. Это связано ссуществованием так называемых «сильных» и «слабых» валют. Если кредит предоставляется в «слабых»валютах (итальянские лиры, французские или бельгийские франки и др.), курсыкоторых имеют общую тенденцию к понижению, то кредиторы несут рискобесценивания задолженности, а следовательно, определенных убытков. Если кредитпредоставляется в «сильных» валютах (доллары США, швейцарские франки, японскиеиены, немецкие марки) курсы которых постоянно повышаются, то риск убытков всвязи с увеличением суммы задолженности несут заемщики.

          Валютакредита может не совпадать с валютой платежа. При их определении имеют большоезначение принятая практика расчетов, позиции контрагентов на данном валютномрынке, их отношения с кредитными учреждениями, а также согласованная валютакредита. При несовпадении валюты кредита и валюты платежа в кредитном договоретакже предусматривается порядок пересчета одной валюты в другую.

Валюта клиринга используется при осуществлении межправительственных соглашений обобязательном зачете встречных требований и обязательств, вытекающих изстоимостного равенства товарных поставок и оказываемых услуг (клиринг). При расчетахпо клирингу валюта платежа совпадает с валютой клиринга. В настоящее времяРоссия осуществляет клиринговые соглашения с Индией, Афганистаном, Ираном,Египтом, Сирией, Кубой. Система валютного клиринга предусматривает наличие рядаобязательных элементов, оговариваемых в межправительственных соглашениях:систему клиринговых счетов, объем клиринга, валюту клиринга, системувыравнивания платежей, схему окончательного погашения задолженности поистечению срока межгосударственного клирингового соглашения с переходом красчетам в свободно конвертируемой валюте.

          Валютавекселя — это денежная единица, в которой выставлен вексель. Обычно вовнутреннем обороте векселя выставляют в валюте данной страны, а в международномобороте — в валюте страны должника, кредитора либо третьей страны. Вексель — один их видов ценной бумаги, означающий письменное долговое обязательство, — всовременных условиях является одним из важнейших инструментов расчетов икредитования, используемых в международной торговле. В соответствии с Женевскойконвенцией о векселях 1930 года вексель должен иметь обязательные реквизиты:вексельную метку — наименование «вексель» в тексте документа; безусловный приказ илиобязательство уплатить определенную сумму; наименование плательщика и первогодержателя; срок и место платежа; дата и место составления документа; подписьвекселедателя.

          Российскиеорганизации также активно используют вексельные обязательства вэкспортно-импортных операциях. Основное распространение получили переводныевекселя, получателем денег по которым выступал Внешэкономбанк СССР, а внастоящее время — уполномоченные банки.

v  Положение валюты на рынке.

С

уществуетеще одна классификация  валюты на уже упомянутую «слабую» и «сильную».Речь идет о взаимосвязи валютного курса и положения валюты на валютном рынке.

          Причемтермины эти применяются часто к валютам, которые никак не назовешь слабыми намеждународном уровне. Так, традиционно, в Европейском союзе «сильными»валютами признанно считаются: германская марка, английский фунт стерлингов,швейцарский франк, голландский гульден, а «слабыми» — французский франк, итальянская лира, бельгийский франк. На мировом валютномрынке расстановка валют несколько иная: к «сильным»валютам добавляются доллар США и японская иена, а все остальные валюты поотношению к ним рассматриваются как «слабые».

          Вопределенные периоды и «сильные» валюты могут «слабеть» поотношению к своим общеизвестным «слабым» валютам. Так, при понижении курса доллара США посравнению с французским франком, говорят о «слабости» или«похудении» доллара.

          Частов валютных отношениях применяют термин «мягкая» и «твердая»валюта, что по сути означает то же самое, что и «сильная» и «слабая»валюта, но как правило, эти термины используют при характеристике валют, невходящих в число свободно конвертируемых. Например, рубль России,рассматривается как «твердая»валюта по сравнению с «мягким»украинским карбованцем или казахстанским манатом.

v  Валютные курсы

В

алютныйкурс – это цена денежной единицыодной страны, выраженная в денежных единицах другой страны, при сделкахкупли-продажи. Такая цена может устанавливаться исходя из соотношения спроса ипредложения на определенную валюту в условиях свободного рынка, либо бытьстрого регламентированной решением правительства или его главным финансовыморганом, обычно центральным банком.

v  Видывалютных курсов

Ø Прямые котировки В

 большинствестран курсы иностранных валют выражаются в национальной валюте. Это такназываемая система прямых котировок. К примеру, в Германии один доллар США ($)будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ (DM), а в Нью-Йорке однагерманская марка будет приравнена к определенному количеству центов (илидолларов, если курс марки достаточно высокий). Прямой котировкойназывается котировка, показывающая, какое количество национальной валютысодержится в одном долларе США.

USD/DEM

ØКосвенные котировки

В

еликобританияявляется одной из немногих стран, применяющих систему косвенных котировок. Косвенной(обратной) котировкой называется котировка, показывающая, какое количестводолларов США содержится в единице национальной валюты.

GBP/USD

ØКросс курсы

Э

тосоотношение между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению ккурсу третьей валюты. При операциях на мировом рынке часто используются кросскурсы с долларом США, так как доллар США является не только основнойрезервной валютой, но и валютой сделки в большинстве валютных операций.

DEM/CHF,GBP/DEM

Всерасчеты по кросс курсам, связанные по доллару, определяются делением

DEM/CHF= USD/CHF: USD/DEM

Всерасчеты по кросс курсам, связанные с фунт стерлингом, определяются умножением

GBP/DEM= GBP/USD x USD/DEM

ØСпот-курс

Ц

енавалюты одной страны, выраженная в валюте другой страны, установленная на моментзаключения сделки, при условии обмена валютами банками-контрагентами на второйрабочий день со дня заключения сделки. Спот-курс отражает, насколько высокооценивается национальная валюта на момент проведения операции за пределамиданной страны.

ØФорвард курсы (курсы валютпо срочным сделкам)

В

товремя как спот-курс является ценой для валюты на текущий момент времени,форвард-курс служит реальным показателем того, какую стоимость будет иметьвалюта через определенный период времени. Период имеет стандартнуюпротяженность: 1,3,6 и 12 месяцев. Форвардные операции делятся на два вида:сделки аутрайт (outright)-единичная  конверсионная  операция с датойвалютирования, отличной от даты спот; сделки cвоп (swap)-комбинациядвух  противоположных  конверсионных операций с разными датами  валютирования.

/> 

 

FOREX (Foreign Exchange) –международный обмен. Сокращенное обозначение FX, FRX.

USD – американский доллар

CAD — канадский доллар

AUD – австралийский доллар

NZD – новозеландский доллар

HKD – гонконгский доллар

NTD – новый тайваньскийдоллар

SGD – сингапурский доллар

Основныевалюты (majors)

EUR  = ECU – международная европейская валюта–евро(экю)

USD – buck (бак), greenback(зеленая спинка)  

AUD – aussie (оси)

NZD – kiwi (киви)

GBP = STG (cable, стерлинг)                             

CHF = SWF (швейцарский франк,swissie)

JPY  =YEN (японская йена)

Министры финансов стран Европейского Союза объявиликурсы конвертации валют 11 стран в новую общую валюту – евро.

Начинаяс 0.00 по Европейскому времени 1 января 1999 года евро будет официальнойвалютой для 11 стран ЕС, хотя банкноты и монеты не появятся в обращении до 2002года.

Великобритания,Швеция, Дания и Греция не участвуют в конвертации.

Министры объявили следующие курсыконвертации:

Немецкая марка – 1.95583

Французский франк – 6.55957

Итальянская лира – 1936.21

Испанская песета – 166.386

Португальский эскудо – 200.482

Финская марка – 5.94573

Ирландский фунт – 0.787564

Бельгийский/Люксембургский франк – 40.3399

Голландский гульден – 2.20371

Австрийский шиллинг – 13.7603

Финансовые учреждения, постоянно осуществляющиекотировки курсов покупки и продажи различных валют и вступающие в сделки поним, называются маркет-мейкерами (market-maker) – 20% мировых банков,осуществляющих до 60% объема всех сделок.

Финансовыеучреждения, осуществляющие запрос стоимости валют, — маркет-юзеры(market-user).

Котировкапредлагаемой валюты выглядит следующим образом:

USD/CHF= 1,3450/60

Этозначит, что трейдер может покупать доллары за швейцарские франки по курсу1,3460, а продавать доллар за швейцарские франки по курсу 1,3450.

1,3450– бид (bid); 1,3460 – аск (ask).

Пункт(point) – это мельчайшее допустимое изменение цены (pips) –1,3455 – 5 pips.

Спрэд (spread) – разница между ценой покупки и ценойпродажи: 1,3460 – 1,3450 = 10 pts points (стандартный банковский спрэд от 5 до10 pts).

1,3460– 1,34 – big figure (большая фигура).

Hedge(изгородь) – страхование от валютных рисков.

v  Золотой (золотомонетный) стандарт

П

ервая мировая валютная система стихийно сформировалась вXIX в. после промышленной революции на базе золотого монометаллизма в формезолотомонетного стандарта. Юридически она была оформлена межгосударственнымсоглашением на Парижской конференции в 1867 г., которое, признало золотоединственной формой мировых денег. В условиях, когда золото непосредственновыполняло все функции денег, денежная и валютная системы — национальная имировая — были тождественны, с той лишь разницей, что монеты, выходя на мировойрынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, “национальные мундиры” и принималисьв платежи по весу.

Парижская валютная система базировалась на следующихструктурных принципах:

1. Ее основой являлся «золотомонетный» стандарт.

2. Каждая валюта имела золотое содержание(Великобритания — с 1816 г… США — 1837 г… Германия — 1875 г., Франция — 1878г., Россия — с 1895 1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валютустанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото.Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.

3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют сучетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Еслирыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотомсодержании, то должники предпочитали расплачиваться по международнымобязательствам золотом, а не иностранными валютами.

Золотой стандарт играл в известной степени рольстихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежногообращения, платежных балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандартбыл относительно эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночныймеханизм выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитнымплатежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику, ограничиватьденежную массу в обращении при отливе золота за границу. Однако Великобритания,несмотря на хронический дефицит платежного баланса (1890 1913 гг.), неиспытывала отлива капитала (за счет того, что в то время Англия широкораспространяла ликвидные краткосрочные обязательства и иные страны предпочиталиих накапливать. Известно, что в 1913 году сумма обязательств более чем втроепревысила золотой запас Англии). В течение почти ста лет до первой мировойвойны только доллар США и австрийский талер были девальвированы: золотоесодержание фунта стерлингов и французского франка было неизменным в 1815-1914гг. Используя ведущую роль фунта стерлингов в международных расчетах (80% в1913 г.), Великобритания покрывала дефицит платежного баланса национальнойвалютой.

Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетногостандарта международные расчеты осуществлялись в основном с использованиемтратт (переводных векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественнов английской. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо балансамеждународных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также тенденция куменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции, Великобритании с 28% в1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах (с 94% в 1980 г. до 80% в1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли золото. Регулирующий механизмзолотомонетного стандарта переставал действовать при экономических кризисах(1825, 1836-1839, 1847, 1857, 1855 гг. и др.). Регулирование валютного курсапутем дефляционной политики, снижения цен и увеличения безработицыоборачивалось против трудящихся, порождая социальную напряженность.

Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжилсебя. так как не соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей иусловиям регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменоваласькризисом мировой валютной системы. «Золотомонетный" стандарт пересталфункционировать как денежная и валютная системы.

Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенныхзолотых долл.) наряду с налогами, займами. инфляцией использовалось золото какмировые деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс сталпринудительным и потому нереальным. С началом войны центральные банки воюющихстран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытиявоенных расходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару СШАупал на 1/3, французского франка и итальянской лиры — на 2/3, немецкой марки — на 96%. Непосредственной причиной валютного кризиса явилась военная ипослевоенная разруха.

v  Золотодевизный стандарт

П

ослепериода валютного хаоса, возникшего в итоге первой мировой войны, былустановлен золотодевизный стандарт, основанный на золоте и ведущих валютах,конвертируемых в золото (по предложению английских экспертов). Платежныесредства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчетов,стали называть девизами. Вторая мировая валютная система была юридическиоформлена межгосударственным соглашением, достигнутым на Генуэзскоймеждународной экономической конференции в 1922г.

Генуэзская валютная система функционировала наследующих принципах:

1. Ее основой являлись золото и девизы — иностранныевалюты. В тот период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизномстандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качествемеждународных платежно-резервных средств. Однако в меж-военный периодстатус резервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунтстерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.

2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют взолото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция,Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около30 стран).

3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютныхкурсов.

4. Валютное регулирование осуществлялось в формеактивной валютной политики, международных конференций, совещаний.

В 1922-1928 гг. наступила относительная валютнаястабилизация. Но ее непрочность заключалась в следующем:

— вместо «золотомонетного» стандарта были введеныурезанные формы золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;

— процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет,что создало условия для валютных войн;

— методы валютной стабилизации предопределили еешаткость. В большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии,Австрии, Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк былдевальвирован в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результатеревальвации в 1925 г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунтастерлингов;

— стабилизация валют была проведена с помощьюиностранных кредитов. США, Великобритания, Франция использовали тяжелоевалютно-экономическое положение ряда стран для навязывания им обременительныхусловий межправительственных займов. Одним из условий займов, предоставленныхГермании, Австрии, Польше и другим странам, было назначение иностранныхэкспертов, которые контролировали их валютную политику.

Под влиянием закона неравномерности развития в итогепервой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы вСША. Это было обусловлено рядом причин:

— значительно вопрос валютно-экономический потенциалСША. Нью-Йорк превратился в мировой финансовый центр, увеличился экспорткапитала. США стали ведущим торговым партнером большинства стран:

— США превратились из должника в кредитора.Задолженность США в 1913 г. достигала 7 млрд. долл. а требования — 2 млрд.долл.; к 1926 г. внешний долг США уменьшился более чем вдвое, а требования кдругим странам возросли в 6 раз (до 12 млрд.);

— произошло перераспределение официальных золотыхрезервов. В 1914-1921 гг. чистый приток золота в США в основном из Европысоставил 2,3 млрд. долл.; в 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических страноказались сосредоточенными в США (в 1914 г. — 23%);

— США были почти единственной страной, сохранившейзолотомонетный стандарт, и курс доллара к западноевропейским валютам повысилсяна 10-90%.

Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемониюдоллара, однако, добились статуса резервной валюты лишь после второй мировойвойны.

В меж-военный период доллар и фунт стерлингов, находившиесяв состоянии активной валютной войны, не получили всеобщего признания.

Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в30-х годах. Главные особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг.таковы:

— циклический характер: валютный кризис переплелся смировым экономическим и денежно-кредитным кризисом;

— структурный характер: принципы мировой валютнойсистемы — золотодевизного стандарта — потерпели крушение;

— большая продолжительность: с 1929 до осени 1936 г.;

— исключительная глубина и острота: курс ряда валютснизился на 50-84%.

Погоня за золотом сопровождалась увеличением частнойтезаврации и перераспределением официальных золотых резервов. Международныйкредит, особенно долгосрочный, был парализован  в  результате  массового банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германия, Австрия,Турция и др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась масса “горячих”денег — денежных капиталов, стихийно перемещающихся из одной страны в другую впоисках получения спекулятивной сверхприбыли или надежного убежища. Внезапностьих притока и оттока усилила нестабильность платежных балансов, колебанийвалютных курсов и кризисных потрясений экономики. Валютные противоречияпереросли в валютную войну, проводимую посредством валютной интервенции,валютных стабилизационных фондов, валютного демпинга, валютных ограничений ивалютных блоков:

— крайняя неравномерность развития: кризис поражал тоодни, то другие страны, причем в разное время и с различной силой.

В период с 1929 по 1930 г. обесценились валютыаграрных и колониальных стран, так как резко сократился спрос на сырье намировом рынке, и цены на него понизились на 50-70%. т.е. в большей степени, чемна импортируемые этими странами товары.

В середине 1931 г. слабым звеном в мировой валютнойсистеме оказались Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов,уменьшением официального золотого запаса и банкротством банков. Германия ввелавалютные ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки назолото. Фактически в стране был отменен золотой стандарт, а официальный курсмарки был заморожен на уровне 1924 г.

Затем (осенью 1931 г.) золотой стандарт был отменен вВеликобритании, когда мировой экономический кризис достиг апогея.Непосредственной причиной этого послужило ухудшение состояния платежногобаланса и уменьшение официальных золотых резервов страны в связи с резкимсокращением экспорта товаров и доходов от “невидимых” операций. 21 сентября1931 г. был прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, а курс егоснижен на 30,5%. Одновременно была проведена девальвация валют странБританского содружества наций (кроме Канады) и скандинавских стран, имевших сВеликобританией тесные торговые связи. В отличие от Германии в Великобритании сцелью поддержания престижа фунта стерлингов не были введены валютныеограничения. Великобритания выиграла от девальвации: за счет девальвационнойпремии английские экспортеры широко практиковали валютный демпинг, что вызваловалютную войну с Францией и США. В итоге уменьшилось пассивное сальдоплатежного баланса Великобритании.

В апреле 1933 г. золотомонетный стандарт был отменен ив США, когда экономический кризис перерастал в депрессию особого рода.Непосредственной причиной отмены послужило значительное и неравномерное падениецен. Это вызвало массовые банкротства. Банкротство 10 тыс. банков (40% общегоколичества банков страны) подорвало денежно-кредитную систему США и привело котмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для ведения валютной войныв целях повышения конкурентоспособности национальных корпораций США проводилиполитику снижения курса доллара путем скупки золота. К январю 1934 г. долларобесценился по отношению к золоту на 40% (по сравнению с 1929 г.) и былдевальвирован на 41%, а официальная цепа золота была повышена с 20.67 до 35долл. за тройскую унцию.

Осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса оказаласьФранция, которая дольше других стран поддерживала золотой стандарт. Мировойэкономический кризис охватил Францию позднее, и она усиленно обменивала фунтыстерлингов и доллары на золото, несмотря на недовольство Великобритании и США.Опираясь на возросший золотой запас (83 млрд. франц. фр. в 1932 г. против 29млрд. в июне 1929 г.). Франция возглавила золотой блок в целях сохранениязолотого стандарта. Приверженность Франции к золоту объясняется историческимиособенностями ее развития. Будучи международным ростовщиком. французскийфинансовый капитал предпочитал твердую золотую валюту. Особенно в этом былизаинтересованы рантье, число которых в стране было значительным.

Экономический кризис вызвал пассивность платежногобаланса, увеличение дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны.Финансовая олигархия сознательно вывозила капиталы, чтобы подорвать позициифранцузского франка и доверие к правительству Народного фронта. Искусственноесохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность французских фирм. В1929-1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в 4 раза при уменьшениимирового экспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г. во Франции был прекращенразмен банкнот на золотые слитки, а франк был девальвирован на 25%. Посколькузолотое содержание ее валюты не было зафиксировано, а до 1937 г, были лишьустановлены пределы колебаний (0,038-0,044 г. чистого золота), появилось понятие“блуждающий франк”. Несмотря на девальвацию, французский экспорт сокращался,так как валютная и торговая войны ограничили возможности валютного демпинга.Инфляция снижала конкурентоспособность французских фирм. Поэтому падение курсафранка не было приостановлено в отличие от фунта стерлингов и доллара.

В результате кризиса Генуэзская валютная системаутратила относительную эластичность и стабильность.

v  Золотовалютный стандарт(Бреттонвудская валютная система)

В

тораямировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы.Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в годы войны (вапреле 1943 г.), так как страны опасались потрясений, подобных валютномукризису после первой мировой войны и в 30-х годах. Англо-американские эксперты,работавшие с 1941 г., с самого начала отвергли идею возвращения к золотомустандарту. Они стремились разработать принципы новой мировой валютной системы,способной обеспечить экономический рост и ограничить негативныесоциально-экономические последствия экономических кризисов. Стремление СШАзакрепить господствующее положение доллара в мировой валютной системе нашлоотражение в плане Г. Д. Уайта (начальника отдела валютных исследованийминистерства финансов США).

В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта иДж. М. Кейнса (Великобритания) формально победил американский проект, хотякейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были такжеположены в основу Бреттон-Вудской системы.

На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе(США) в 1944 г. были установлены правила организации мировой торговли,валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютнаясистема. Принятые на конференции статьи соглашения (Устав МВФ) определилиследующие принципы Бреттонвудской валютной системы.

1. Введен золотодевизный стандарт, основанный назолоте и двух резервных валютах — долларе США и фунте стерлингов.

2. Бреттонвудское соглашение предусматривало четыреформы использования золота как основы мировой валютной системы: а) сохраненызолотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжалоиспользоваться как международное платежное и резервное средство; в) опираясь насвой возросший валютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравнялидоллар к золоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты: г) сэтой целью казначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностраннымцентральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене,установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл.за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).

Предусматривалось введение взаимной обратимости валют.Валютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введениятребовалось согласие МВФ.

3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемостьстали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных вдолларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда. Установленрежим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться отпаритета в узких пределах (± 1% по Уставу МВФ и ± 0,75% по Европейскомувалютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов валютцентральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах.

4. Впервые в истории созданы международныевалютно-кредитные организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты виностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержкинестабильных валют, осуществляет контроль, за соблюдением странами-членамипринципов мировой валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

Под давлением США в рамках Бреттонвудской системыутвердился «долларовый» стандарт — мировая валютная система, основанная нагосподстве доллара. Доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, сталбазой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов,валютой интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольнуювалютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента — Великобританию. Фунтстерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена рольрезервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус доллара какрезервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежногобаланса. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттонвудской системызаключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух путейстабилизации валютного курса — узкие пределы его колебаний или конверсиядоллара в золото — предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеровзаботу о поддержании фиксированных курсов их валют к доллару путем валютнойинтервенции. В итоге усилилось давление США на валютные рынки.

Засилье США в Бреттонвудской системе было обусловленоновой расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6%капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75% золотыхрезервов. Доля стран Западной Европы в промышленном производстве упала с 38,3%в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров — с 34,5 до 28 %. Золотые запасыэтих стран снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было в 6 раз меньше, чем уСША (24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались по странам.Великобритания, обслуживая своей валютой 40% международной торговли, обладалалишь 4% официальных золотых резервов капиталистического мира.Внешнеэкономическая экспансия монополий ФРГ сочетались с ростом золотовалютныхрезервов страны (с 28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в 1958 г.).

Экономическое превосходство США и слабость ихконкурентов обусловили господствующее положение доллара, который пользовалсявсеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии служил также “долларовый голод” — острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно порасчетам с США, и недостатком золотовалютных резервов. Он отражал вконцентрированном виде тяжелое валютно-экопомическое положение стран ЗападнойЕвропы и Японии, их зависимость от США, долларовую гегемонию.

Дефицит платежных балансов, истощение официальныхзолотовалютных резервов, “долларовый голод” привели к усилению валютныхограничений в большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимостьвалют была ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разрешения органов валютногоконтроля были запрещены. Официальный валютный курс носил искусственныйхарактер. Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковалимножественность валютных курсов — дифференциацию курсовых соотношений валют повидам операций, товарным группам и регионам.

В связи с неустойчивостью экономики, кризисомплатежных балансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют поотношению к доллару снизились. Возникли “курсовые перекосы” — несоответствиерыночного и официального курсов, что явилось причиной многочисленныхдевальваций. Среди них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949г., которая имела ряд особенностей:

1. Это снижение курсов было проявлением локальноговалютного кризиса, возникшего под влиянием мирового экономического кризиса,который в 1948-1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразилсяна пострадавшей от войны экономике стран Западной Европы.

2. Девальвация 1949 г. была проведена в известной мерепод давлением США, которые использовали повышение курса доллара для поощренияэкспорта своих капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий взападноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией доллара увеличиласьдолларовая задолженность стран Западной Европы, что усилило их зависимость отСША. Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США, занимавшихмонопольное положение на мировых рынках в тот период.

3. Курс национальных валют был снижен непосредственнопо отношению к доллару, так как в соответствии с Бреттонвудским соглашениембыли установлены фиксированные валютные курсы к американской валюте, анекоторые валюты не имели золотых паритетов.

4. Девальвация была проведена в условиях валютныхограничений.

5. Девальвация носила массовый характер; она охватилавалюты 37 стран, на долю которых приходилось 60-70% мировой капиталистическойторговли. В их числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция,Италия, Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только СШАсохранили золотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934 г.,хотя его покупательная способность внутри страны снизилась вдвое по сравнению сдовоенным периодом.

6. Снижение курса валют колебалось от 12% — 30,5%.

Обесценение валют вызвало удорожание импорта идополнительный рост цен.

США использовали принципы Бреттонвудской системы(статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют,конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золота) для усилениясвоих позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы взаниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановления разрушеннойэкономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четверти векаспособствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоеннаявалютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила СШАвлиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов МВФ.Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению позиций в США в мирев ущерб другим странам и международному сотрудничеству. ПротиворечияБреттонвудской системы постепенно расшатывали ее.

Экономические, энергетический, сырьевой кризисыдестабилизировали Бреттонвудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношениясил на мировой арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годовпостепенно ослабло экономическое, финансово-валютное,   технологическое   превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив своивалютно-экономический потенциалы, стали теснить американского партнера.

Доллар постепенно утрачивает монопольное положение ввалютных отношениях. Марка ФРГ. швейцарский франк, другие западноевропейскиевалюты и японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются какмеждународное платежное и резервное средство. Если доля доллара в официальныхвалютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973-1980 гг.), тосоответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%), японской иены (с 0 до3.7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла экономическая и валютнаязависимость стран Западной Европы от США, характерная для первых послевоенных лет.С формированием трех центров партнерства и соперничества возник новый центрвалютной силы в виде ЕЭС, соперничающего с США и Японией.

Поскольку США использовали доллар для покрытиядефицита платежного баланса, это привело к огромному увеличению их краткосрочнойвнешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных банков.“Долларовый голод” сменился “долларовым пресыщением”. Избыток долларов в виделавины “горячих” денег периодически обрушивался то на одну, то на другуюстрану, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

С конца 60-х годов наступил кризис Бреттонвудскойвалютной системы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г. пересталисоответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемусясоотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттонвудской системы заключается впротиворечии между интернациональным характером МЭО и использованием для ихосуществления национальных валют, подверженных обесценению.

Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы можнопредставить в виде цепочки взаимообусловленных факторов:

1. Неустойчивость и противоречия экономики. Началовалютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировойциклический кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983гг.

2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировыецены и конкурентоспособность фирм. поощряло спекулятивные перемещения “горячих”денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамикукурса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для“курсовых перекосов”.

3. Нестабильность платежных балансов. Хроническийдефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдодругих (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственновниз и вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттонвудской системыизменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная намеждународном использовании подверженных обесценению национальных валют — доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие синтернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттонвудскойсистемы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США иВеликобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальнымивалютами, злоупотребляя их статусом резервных валют. В итоге была подорванаустойчивость резервных валют.

Право владельцев долларовых авуаров обменивать их назолото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Ихвнешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг. аофициальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американскойполитики “дефицита без слез” явился подрыв доверия к доллару. Заниженная винтересах США официальная цена золота, служившая базой золотых и валютныхпаритетов, стала резко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственноерегулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые паритетыутратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г.девальвировать свою валюту. Режим фиксированных паритетов и курсов валютусугубил “курсовые перекосы”. В соответствии с Бреттонвудским соглашениемцентральные банки были вынуждены осуществлять валютную интервенцию сиспользованием доллара даже в ущерб национальным интересам. Тем самым СШАпереложили на другие страны заботу о поддержании курса доллара, что обостряломежгосударственные противоречия.

Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвациии ревальвации, то в ожидании их усиливались движение “горячих” денег,спекулятивная игра на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильныхвалют. Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почтибезрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временногодефицита платежных балансов и поддержки валют.

Принцип американоцентризма, на котором была основанаБреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил свозникновением трех мировых центров: США — Западная Европа — Япония.Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своейвнешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилиломежгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку СШАпокрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, частьдолларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынкаевродолларов. Этот колоссальный рынок долларов “без родины” (750 млрд. долл.,или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыгралдвоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживалпозиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годахевро-долларовые операции, ускоряя стихийное движение “горячих” денег междустранами, обострили валютный кризис.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций(ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами вразных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральныхбанков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуютв валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме общих,существовали специфические причины, присущие отдельным этапам развития кризисаБреттонвудской системы.

Проявления кризиса Бреттонвудской валютной системыпринимали следующие формы:

— “валютная лихорадка” — перемещение “горячих”денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупкавалют — кандидатов на ревальвацию;

— “золотая лихорадка” — бегство от нестабильных валютк золоту и периодическое повышение его цены;

— паника на фондовых биржах и падение курсов ценныхбумаг в ожидании изменения курса валют;

— обострение проблемы международной валютнойликвидности, особенно ее качества;

— массовые девальвации и ревальвации валют(официальные и неофициальные);

— активная валютная интервенция центральных банков, втом числе коллективная;

— резкие колебания официальных золотовалютныхрезервов;

— использование иностранных кредитов и заимствований вМВФ для поддержки валют;

— нарушение структурных принципов Бреттонвудскойсистемы;

— активизация национального и межгосударственноговалютного регулирования;

— усиление двух тенденций в международныхэкономических и валютных отношениях — сотрудничества и противоречий, которыепериодически перерастают в торговую и валютную войны.

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая тоодну, то другую страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттонвудскойсистемы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в егоэпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал сдлительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Подвлиянием инфляции покупательная способность доллара упала на 2/3 в середине1971 г. по сравнению с 1934 г… когда был установлен его золотой паритет.Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страныувеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд. в 1971 г., превысив в 6,3раза официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд.до 10,2 млрд. долл.

Кризис американской валюты выразился в массовойпродаже ее за золото и устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующиеевродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.

Центральные банки этих стран были вынуждены скупать ихдля поддержания курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис долларавызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) противпривилегии США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальнойвалютой. Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в1967-1969 гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в1970 1. 50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл.официальных золотых резервов.

США приняли ряд мер по спасению Бреттонвудской системыв 60-х 1 одах.

1. Привлечение валютных ресурсов из других стран.Долларовые балансы были частично трансформированы в прямые кредиты. Былизаключены соглашения об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. — в 1965 г… 11.3млрд. долл. — в 1970 г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядомцентральных иностранных банков.

2. Коллективная защита доллара. Под давлением США центральныебанки большинства стран воздерживались от обмена своих долларовых резервов взолото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотых запасов вдоллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул (1962 г.)для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г. ввели двойнойрынок золота.

3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) игенеральное соглашение 10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6млрд. долл.). выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежныхбалансов.

США упорно сопротивлялись проведению назревшейдевальвации доллара и настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров.В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийскогошиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело кфактическому обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США.так как она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, какофициальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли кполитике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные меры поспасению доллара: прекращен размен долларов на золото для центральныхиностранных банков (“золотое эмбарго”), введена дополнительная 10%-наяимпортная пошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплывдолларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход к плавающимвалютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар.Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он функционировалс 1952 г. Страны Западной Европы стали, открыто выступать противпривилегированного положения доллара в мировой валютной системе.

Поиски выхода из валютного кризиса завершилиськомпромиссным Вашингтонским соглашением “группы десяти”. Была достигнутадоговоренность по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% иповышение официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с ±1до ±2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютныхпаритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не взялиобязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать ввалютной интервенции. Тем самым они сохранили привилегированный статус доллара,ныне материально не подкрепленный.

Закон о девальвации доллара был подписан президентомР. Никсоном 3 апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение ценызолота было узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ иуведомления стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепнуюреакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран — членов МВФ установили новый курсвалют к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.

Вашингтонское соглашение временно сгладилопротиворечия, но не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунтастерлингов, что означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнилоотношения Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран “Общегорынка” о сужении пределов колебаний курсов валют до ±1,125%. Великобританиябыла вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввестидолларовую, а с апреля 1974 г. — много валютную оговорку в качестве гарантиисохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержатьбегство капиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной валюты.

В феврале — марте 1973 г. валютный кризис вновьобрушился на доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, чтопривело к введению в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. “Золотая лихорадка” и повышениерыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971г. США не удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и повышенаофициальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массоваяпродажа долларов привела к временному закрытию ведущих валютных рынков.

Новый консенсус — переход к плавающим валютным курсамс марта 1973 г. — выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютныхрынках.

Шесть стран “Общего рынка” отменили внешние пределысогласованных колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам.Открепление “европейской валютной змеи” от доллара привело к возникновениюсвоеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало оформировании западноевропейской зоны валютной стабильности в противовеснестабильному доллару, что ускорило распад Бреттонвудской системы.

Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело кувеличению дефицита платежных балансов по текущим операциям промышленноразвитых стран. Резко упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошловременное повышение курса доллара, так как США были лучше обеспеченыэнергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу,положительное влияние двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютныйкризис переплелся с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилилоколебание курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, заисключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальнойвалютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовализакачиванию в международный оборот долларов. В результате другие страны стали“кредиторами поневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-финансовыйметод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением фунта стерлинговв международных валютных отношениях.

Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняявнешнюю торговлю, усиливая нестабильность валют, порождает тяжелыесоциально-экономические последствия. Это проявляется в увеличении безработицы,замораживании заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождаетсяуменьшением занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся вконечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации производствана экспорт. Центробежной тенденции, отражающей межгосударственные разногласия,противостоит тенденция к валютному сотрудничеству.

v  Международный рынок золота

В

структуру международных ликвидных ресурсов входят:золото, иностранные валюты, резервная позиция международного валютного фонда, СДР(Special Drawing Rightsи), и ЭКЮ(European Currency Unit).

Объемы золотовалютных ресурсов, которые хранятся вЦентральном банке и финансовых органах страны, дополняются валютными авуарамина счетах иностранных банков и международных и региональных валютно-кредитных ифинансовых организаций, предназначенными для международных расчетов.Центральное место в международных ликвидных средствах принадлежитзолотовалютным ресурсам государств. В категории валютных ресурсов лидирующееместо принадлежит современным резервным валютам, которые являются свободноконвертируемыми — без ограничения обмениваемыми на любые иностранные валюты.

Значительнуюроль в структуре международных ликвидных средств продолжает сохранять за собойзолото в качестве золотых запасов государства (в форме слитков и монет).

Долгоевремя различалось две цены золота — официальная и реальная.

Официальнаяцена золота на протяжении более 40 лет (1933-1976) фиксировалась КазначействомСША. С 1944 года она была на уровне 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1035г). После девальвации доллара в 1971 году и на сегодняшний день онасоставляет около 300 долларов за унцию. Изменение официальной цены золота ипериод существования золотовалютного стандарта в большей степени былоотражением постепенного ослабления позиций доллара в мировой валютной системе истремления западных стран проводить самостоятельную политику регулирования ввалютной сфере.

Взависимости от степени государственного регулирования рынки золота делятся начетыре основные категории:

Мировые- в Лондоне, Цюрихе, Франкфурте, Чикаго, Гонконге.

Внутренниесвободные — в Милане, Париже, Рио-де-Жанейро.

Местныеконтролируемые — в Афинах, Каире.

«Черные»рынки — в Бомбее.

Источникомпредложения золота на международных рынках является разработка имеющихся иновых месторождений. Основными золотодобывающими державами являются ЮАР, США,Канада, государства СНГ, Австралия. Годовая добыча золота на Западе достигает вотдельные годы 1800-2000 тонн.

ØЛондонский рынок золота

В

своейнастоящей форме этот рынок существует с 1919 года. Основным его участникомостается тот же, что и раньше, клуб «фирм» — золотые брокеры Лондона(London Bullion Brokers). В их число входят: N.M.Rotshild and Sons,Samuel Montague, Republic Mays London, Standart Chartered Bank, Mocatta Group,Deutsche Sharps Picksley.

Именно на Лондонском золотом рынке сформироваласьпроцедура фиксинга, которая проводится с 1919 года дважды в день.

ЦеныЛондонского рынка считаются наиболее представительными и используются вкачестве справочной базы для различного рода расчетов, сравнении, закладываютсяв долгосрочные контракты. Объектом торговли на фиксинге являютсястандартизированные слитки ("good-delivery-bars"). Каждыйслиток должен иметь серийный номер, отметку о пробе (чистоте), штампизготовителя.

Достаточнодолгое время Лондонский золотой рынок являлся рынком для нерезидентов, так каксогласно Акту валютного контроля резиденты Великобритании не имели праваприобретать золото, а профессиональные дилеры должны были получить лицензию уБанка Англии.

Воктябре 1979 года правительство, возглавляемое М.Тетчер, сняло эти ограничения.Однако это решение было несколько запоздавшим, поскольку быстро развивалисьрынки в США и Швейцарии, дававшие возможность использовать в операциях сзолотом современные производные финансовые инструменты.

ØРынок золота в Цюрихе

К

рупнейшим центром торговли золотом в 70-х годах сталЦюрих. С начала 80-х годов Швейцария импортировала в среднем от 1200 до 1400тонн золота в год, а экспортировала от 100 до 1200 тонн. Отсюда видно, чтотолько относительно небольшая часть драгоценного металла остается в стране.Золото используется в национальной часовой и ювелирной промышленности вскромных объемах: около 25 тонн. О большой роли Цюриха как европейского центраторговли свидетельствует то, что золотой импорт Швейцарии составляет 70%золота, добываемого в западных странах, из которых 60% затем реэкспортируется вразличные регионы мира. С начала 80-х годов Цюрих стал мировым рынком золота,через который проходит почти половина мирового промышленного спроса на золото.Швейцария импортирует около 40% общего предложения золота в мире.

Маркет-мейкерамицюрихского рынка является «большая тройка» банков (UBS+SBC, CreditSwiss), которые очень быстро адаптировались к новым рыночным условиям иизменениям в требованиях своих клиентов. Этим банкам принадлежит крупнаяброкерская фирма Premex AG, совершающая не только сделки спот, но и работающаяна форвардном и опционном рынках.

Банки«большой тройки» относятся к инновационным банкам мира, к тем,которые осуществляют очень широкий круг наиболее современных операций сзолотом.

Примером может служить перечень таких операций, предоставляемый банкомCredit Swiss своим клиентам:

продажа спот на металлические счета;

покупка спот, физическая поставка золота;

срочные операции (форвардные и опционные), сделкисвоп;

предоставление ссуд под залог золота;

структурированные по заказу сделки на короткие идлительные сроки исполнения;

сделки своп по местонахождению металла;

счета (металлические), с отсрочкой налоговых платежей;

аффинаж, плавка, конечная обработка золота изполуфабрикатов.

Преимуществом швейцарских банков перед другимиявляется их широкое присутствие на мировых рынках золота в различных регионахмира. Они представлены на рынках драг металлов в Европе (Женеве, Цюрихе,Лондоне), в США (Нью-Йорк), на Дальнем Востоке (Токио, Сингапур,Гонконг), в Австралии (Мельбурн). Это позволяет им осуществлять24-часовое присутствие на международном рынке золота, совершая операции сфизическим золотом и с «бумажным» металлом. Клиентам предлагаютсяразличные по размеру золотые слитки и широкий спектр операций, включая сложныепроизводные финансовые инструменты.

ØРынок золота в США

Д

емонетизациязолота в 70-х годах сделала возможной отмену просуществовавшего в течение 40лет Акта золотого запрета, в соответствии, с которым граждане США не имелиправа на частное владение золотом в слитковой форме. Либерализация торговлизолотом привела к быстрому превращению Нью-йоркской Товарной Биржи (CommodityExchange — COMEX) и Международного Валютного Рынка (InternationalMoney Market — IMM) Чикагской Товарной Биржи (Chicago MercantileExchange — CME) в крупнейшие центры торговли золотыми фьючерсными контрактами.Именно в этих центрах заключается более 90% всех фьючерсных контрактов напоставку  золота.

Нарядус фьючерсной биржевой торговлей золотом в Нью-Йорке существует рынок золота вслитковой форме, откуда оптовые дилеры поставляют золото производственным икоммерческим потребителям.

Вторговле золотом в последнее десятилетие наряду с биржами принимают участиеведущие американские банки, являющиеся в настоящее время маркет-мейкерами намеждународном рынке золота, такие как: Дж.Р.Морган, Дж.Арон энд Ко.Особенностью этих рынков является широкое распространение сделокпреимущественно венчурного характера. К ним относятся срочные сделки(форвардные и фьючерсные), которые заключаются на 1, 3, 6 месяцев иисполнение которых осуществляется по цене, зафиксированной в момент заключениясделки. Сумма контракта строго определена объемом в 100 унций.

ØПрочие рынки золота

Ц

ентромопционной торговли стала Канадская золотая биржа. С конца 80-х интенсивносовершаются операции с золотом на Гонконгском рынке, где имеютпредставительства крупные золотые дилеры из Цюриха, Лондона, Нью-Йорка иФранкфурта. С 1980 года Товарная биржа Гонконга начала осуществлять торговлюфьючерсными контрактами.

Среди местных контролируемых рынков выделяется рынокзолота в Саудовской Аравии, который обеспечивает сырьем ювелирнуюпромышленность за счет импорта: например, в 1993 году было закуплено 100 тоннзолота.

Наместный золотой рынок Индии в 1993 году поступило 257 тонн вновь добытогозолота, что составляет 11% общемировой добычи.

Ø ВЕДУЩИЕМИРОВЫЕ БИРЖИ

AMEX — American Stock Exchange, Derivative Securities, 86 Trinity Place, New York, NY10006, US, Tel: (212) 306-1000, Fax: (212) 306-1802

BSE — BostonStock Exchange

CBOE — Chicago Board Options Exchange, 400 S. LaSalle St., Chicago, IL 60605, US, Tel:(312) 786-5600/(800) 678-4667, Fax: (312) 786-7409/ (312) 786-7413

CBOT — Chicago Board of Trade, 141 W Jackson Blvd, Chicago, IL 60604-2994, US,   Tel:(312) 435-3500, Fax: (312) 341-3306

CHX — Chicago Stock Exchange, One Financial Place, 440 S. LaSalle St., Chicago, IL60605-1070, US Tel: (312) 663-222, Fax: (312) 773-2396

CME — Chicago Mercantile Exchange, 30 S. Wacker Drive. Chicago, IL 60606, US,  Tel:(312) 930-1000, Fax: (312) 930-3439

CSCE — Coffee, Sugar & Cocoa Exchange Inc., Four World Trade Center, New York, NY10048, US, Tel: (212) 938-2800/(800) 433-4348, Fax: (212) 524-9863

CRCE — Chicago Rice & Cotton Exchange

CSE — Cincinnati Stock Exchange

COMEX — Commodity Exchange Inc.

DTB — Deutsche Terminburse, 60284 Frankfurt, Boersenplatz 7-11, D-60313 Frankfurt,Germany, Tel: 49-69-2101-0, Fax: 49-69-29977-455

IPE — International Petroleum Exchange of London, International House, 1 St.Katharine's Way, London EI 9UN, UK, Tel: 44-171-481-0643, Fax: 44-171-481-8485

KBOT — Kansas City Board of Trade, 4800 Main St., Suite 303, Kansas City, MO 64112,US, Tel: (816) 753-7500/(800) 821-5228, Fax: (816) 753-3944

LCE — LondonCommodity Exchange, 1 Commodity Quay, St. Katharine Docks, London E1 9AX, UK,Tel: 44-171-481-2080, Fax: 44-171-702-9923

LIFFE — London International Financial Futures Exchange, Cannon Bridge, London EC4R3XX, UK, Tel: 44-171-623-0444, Fax: 44-171-588-3624

LME — LondonMetal Exchange, 56 Leadenhall St., London EC3A 2BJ, UK, Tel: 44-171-264-5555,Fax: 44-171-680-0505

OMLX — TheLondon Securities and Derivatives Exchange, 107 Cannon St., London EC4N 5AD,UK, Tel: 44-171-283-0678, Fax: 44-171-815-8508

LGFM — TheLondon Gold Futures Market

NYCE — NewYork Cotton Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY 10048, US, Tel: (212) 938-2702,Fax: (212) 488-8135

NYFE — NewYork Futures Exchange

NYMEX — NewYork Mercantile Exchange, 4 World Trade Center, New York, NY 10048, US, Tel:(212) 938-222, Fax: (212) 938-2985

NYSE — NewYork Stock Exchange

SOFFEX — Swiss Options & Financial Futures Exchange, Selnaustrasse 32, CH-8021Zurich, Switzerland, Tel: 41-1-229-2111, Fax: 41-1-229-2233

TOKYO STOCK EXCHANGE, 2-1 Nihombashi-Kabuto-Cho, Chuo-ku, Tokyo 103, Japan, Tel:81-3-3666-0141, Fax: 81-303663-0625

TIFFE — Tokyo International Financial Futures Exchange, 1-3-1 Marunouchi, Chiyoda-ku,Tokyo 100, Japan, Tel: 81-3-5223-2400, Fax: 81-3-5223-2450

v   Международные организации и ихразновидности О

дной из форм многостороннегосотрудничества между государствами являются международные организации и фонды.Они объединяют государства, национальные институты, общества, ассоциациянеправительственного характера для достижения общей цели в области политики,экономики, социальной, научно-технической, культуры и др. Международныеорганизации формируют свои фонды с целью многосторонней координациидеятельности участвующих сторон. Создаются межгосударственные целевые фондыденежных средств на основе межгосударственных соглашений для осуществленияединой валютно-финансовой и кредитной политики стран-участниц.

Международные организацииделятся на несколько типов по способу формирования доходов и характеруфункционирования.

К первому типу относятсямежгосударственные имеждународные фонды финансово-кредитных организаций.

Они функционируют на основеуставного капитала с долевым участием вкладчиков, предоставляя им целевыекредиты и создавая целевые фонды. В результате своей деятельности этиорганизации получают доходы, которые распределяются на выплату дивидендов по вкладам, формирование целевых ирезервных фондов.

К этому типу организацийотносятся Международный инвестиционный банк (МИБ), Международный банкэкономического сотрудничества (МВЭС),(МБРР), Международный валютный фонд (МВФ).Роль финансов в функционировании международных банков и фондов заключается в том, что с их помощью осуществляетсямобилизация средств уставного капитала и в процессе функционирования распределяется  выручка и прибыль, формируютсяфонды банков. Источниками  паевых взносов являются средства национальных имеждународных финансово-кредитных институтовмеждународных организаций-участников (пайщиков) фонда; а также бюджеты ивалютные фонды заинтересованных стран.

Второй типорганизаций функционирует наоснове бюджета, создаваемого ежегодными членскими взносами. Такимиорганизациями являются международные и всемирные институты, координирующиедеятельность национальных организаций в определенной области.

К ним относятся: ОрганизацияОбъединенных Наций (ООН) со всеми ее институтами, во многих из которыхучаствует наше государство; Международное бюро времени, Международное агентствопо атомной энергетике (МАГАТЭ), Международная организация мор­ской спутниковойсвязи (ИНМАРСАТ), Всемирная федерация на­учных работников (ВФНР), Международнаяассоциация юристов-демократов (МАЮД) и многие другие.

Например, цель Международного союзастраховщиков технических рисков ~ обмен информацией и опытом между страховымикомпаниями. Союз вырабатывает рекомендации по проведению определенных видовстрахования. Средства бюджета формируются за счет членских взносов, источникамикоторых выступают собственные средства участников Союза страховщиков.

Международный союз по публикациитаможенных тарифов занимается систематизацией, изданием и распространениемматериалов о таможенных тарифах и таможенных законодательствах, издаетежемесячный международный таможенный бюллетень. Средства Союза складываются изчленских взносов, размер которых определяется пропорционально объемувнешнеторгового оборота стран-участниц. В Союз входит 65 стран; источникомвзносов являются ресурсы государственных бюджетов этих стран.

Финансовые ресурсыМеждународного института государственных финансов (МИГФ) формируются в основномиз ежегодных членских взносов, регистрационных сборов с участников ежегодныхнаучных конференций и конгрессов МИГФ, а также добровольных пожертвований,доходов от продажи научных публикаций института. МИГФ финансирует деятельность поизучению государственных финансов и государственной экономики, проведениенаучных исследований в этих областях, деятельность по установлению научныхконтактов, обмену знаниями и опытом между индивидуальными и коллективнымичленами института. МИГФ финансирует проведение Генеральной Ассамблеи, научныхконференций и конгрессов, текущую организационную деятельность.

Третьим типом международных организацийявляются научные программы и конгрессы.

Онифункционируют не постоянно, а их проведение осуществляется за счетфинансирования участ­вующих сторон.

Например, Международнаябиологическая программа (1964-1974 гг.). Международный геодинамический проект (1971-1980гг.), Международный год спокойного солнца МГСС (1964-1965гг.) Всемирный горный Конгресссозывается раз в 2-3 года с 1957 г. и др. Эти организации проводят комплексынаучных исследований учеными многих стран.

Четвертый тип международных организаций международныенаучные лаборатории, институты, союзы, комплексы и отраслевые ассоциации, бюров определенных областях знаний.

Они объединяют государства,национальные научные организации, ассоциации и отдельных ученых, занимающихсянаучными разработками, и коорди­нируют их деятельность. Эти организациифункционируют за счет бюджетов, источниками которых являются: ежегодные долевыевзносы, регистрационные взносы участников конференций, пожертвованияюридических и частных лиц, доходы от периодических изданий, научных, справочныхматериалов.

Примерами подобных организацийявляются: Международная лаборатория сильных магнитных полей и низкихтемператур, которая работает по национальным и совместным программам;Международный институт сварки (МИС), Международный математический центр,Международный совет научных союзов (МСНС), охватывающий свыше десятиМеждународных советов по отдельным отраслям знаний, и другие научные союзы.

Международные организации(фонды) пятого типа занимаются сбором средств дляфинансирования мероприятий и оказания помощи в определенном виде деятельности.

Например: Всемирный фонддикой природы — неправительственная организация, занимается сбором средств отгосударств, общественных организаций и частных лиц для создания конкретныхпроектов по охране диких животных и природных участков. Она совместно с другимимеждународными организациями финансирует соответствующие мероприятия, например,«Операция Тигр». Эта операция направлена на всемирный учет тигров исоздание для них резерватов. Фонд имеет собственные издания, доходы отреализации которых являются одним из источников фонда.

Фонд «Олимпийская солидарность»создан для оказания финансовой помощи национальным олимпийским комитетам (НОК)развивающихся стран. Он формируется за счет добровольных взносов НОК, частныхпожертвований компаний, фирм и отдельных лиц, средств, пученных от инвестиционнойи издательской деятельности Международного олимпийского комитета (МОК). В фондпоступает 1/3 средств от продажи телевизионных прав на освещение олимпийскихигр распределяемых между МОК, Фондом «Олимпийская солидарность» имеждународными федерациями по олимпийским видам спорта. Ежегодно утверждаетсябюджет этого Фонда. На проведение основных мероприятий по регионам направляется75-85% всех расходов. Такими мероприятиями являются: проведение сборов,семинаров тренеров, приобретение спортинвентаря, оказание материальной помощиНОК. Остальные средства направляются на издательскую деятельность и текущиерасходы.

 

v  Международный валютный фонд(МВФ)

 

М

еждународный валютный фонд (МВФ; International Monetary Fund -IMF) — специализированное учреждение ООН — создан в1945 г. после ратификации Соглашения, разработанного на Конференции ОрганизацииОбъединенных Наций по валютно-финансовым вопросам в Бреттон-Вудсе (1944г.) ивступившего в силу 27 декабря 1945 г. МВФ начал функционировать в 1946 г.Местопребывание МВФ — Вашингтон (США).

Одной из задач МВФ поупорядочению валютных курсов в соответствии с Бреттонвудским соглашениями былоурегулирова­ние и поддержание устойчивости паритетов валют стран-членов,выраженных в золоте или долларах. Страны не имели права изменять паритеты своихвалют более чем на 10% без санкции МВФ, а также допускать при проведенииопераций отклонения от паритета сверх +/— 1% (с декабря 1971 г. — сверх +/—2,25%).

Согласно Уставу МВФ,государства-члены должны были на базе фиксированных курсов валют вводить ихобратимость по текущим международным операциям и проводить политику по полномуустранению валютных отграничений. На практике эти положения не могли бытьвыполнены многими странами (валютные ограничения отменены лишь в 60 странах).

Межгосударственное регулированиевалютных отношений через МВФ не смогло предотвратить нарастания противоречийБреттон-Вудской валютной системы в начале 70-х гг., что привело к подрыву еепринципов и трансформации: в 1973 г. страны-члены МВФ отменили фиксированныепаритеты и валютные курсы и ввели режим плавающих валютных курсов, юридическизакрепленный серией поправок к Уставу МВФ, принятых 1 апреля 1978 г. Всоответствии с измененным Уставом МВФ был заменен порядок валютногорегулирования Фонда: вместо права регулировать валютные паритеты установленоправо «наблюдения» за функционированием мировой валютной системы исостоянием валютных курсов.

Устав МВФ изменялся в 1969 г. (свведением СДР), в 1976— 1978 гг. (с ликвидацией Бреттон-Вудской валютнойсистемы и созданием Ямайской валютной системы) и в ноябре 1992 г. (с включениемсанкции — приостановлением права голосования —-по отношению к государствам, непогасившим свой долг перед МВФ)

Цели МВФ:

— поощрение международного сотрудничества вобласти валютной политики;

— способствование сбалансированному росту вобласти валютной политики;

— способствование сбалансированному росту мировойторговли для стимулирования и поддержания высокого уровня занятости и реальныхдоходов, для развития производственного потенциала всех государств-членов вкачестве главной цели экономической политики;

— поддержание стабильности валют и упорядочениевалютных отношений между государствами-членами, а также воспрепятствованиедевальвации валют из соображений конкуренции;

— участие в создании многосторонней системыплатежей, а также устранение ограничений на трансфер валюты;

— предоставление средств для ликвидациинесбалансированности платежных балансов государств-членов.

Функции МВФ:

— соблюдение согласованного кодекса поведения(тесное сотрудничество в вопросах международной валютной политики имежгосударственного платежного оборота);

— финансовая помощь для преодоления дефицитаплатежного баланса;

— консультирование и сотрудничество.

Принципы МВФ:

— запрет на манипуляции валютным курсом илимеждународ­ной валютной системой для уклонения от урегулирования;

— обязательство проведения (в случаенеобходимости) интервенций на валютных рынках для прекращения валютногокризиса;

— обязательство каждой страны учитывать в своейполитике интервенций интересы своих партнеров, в особенности тех, в ва­лютекоторых она осуществляет свои интервенции.

Членство в МВФ

В настоящее время насчитывается181 государство-член МВФ. Членство открыто для государств в устанавливаемые МВФсроки на определяемых МВФ условиях. Новыми  членами являются  Болгария,Намибия, Швейцария, Россия (июнь 1992 г.), Эстония,  Латвия, Литва, Албания,Молдавия, Казахстан, Армения, Белоруссия, Киргизия и Маршалловы острова. Средикандидатов на вступление — Сан-Марино, Узбекистан, Таджикистан и Украина.

Организационная структура МВФ

Высшим руководящим органом МВФявляется Совет управляющих, состоящий из представителей стран-членов (обычноответственного за проведение валютной политики министра или главы центральногобанка вместе с заместителем), назначенных на 5 лет. В ведение Совета входят:изменение статей Соглашения, прием и исключение государств-членов, определениеи пересмотр величины их долей в капитале, выборы исполнительных директоров.Совет управляющих собирается один раз в год и обычно принимает решения повопросам, которые согласно Уставу не могут быть переданы другому органу. Заисключением ряда полномочий (определение условий и прием новых членов,пересмотр квот, изменение валютных паритетов и др.), Совет управляющих можетделегировать исполнение своих задач Исполнительному совету. Совет управляющихпринимает решения простым большинством голосов, а по наиболее важным вопросам(экономическим и политическим) — квалифицированным большинством (70 или 85% отголосов членов).

Совет управляющих может учредитьновый постоянный орган управления — Совет на уровне министров для регулированияконтроля за мировой валютной системой и ее приспособлением к меняющимсяусловиям. Но он еще не создан и его функции выполняет Временный комитет,состоящий из 24 членов. Временный комитет собирается на заседания дважды в годи постоянно консультирует Совет управляющих по регулированию платежныхбалансов, обеспечению международной ликвидности, принципам использованияресурсов МВФ, принятию мер, направленных на смягчение кризисных ситуаций вмировой валютной системе, и т.д.

Исполнительный совет(Директорат) отвечает за текущие дела МВФ. Семь из 24 исполнительных директоровназначаются странами с наибольшими квотами (Германия, Великобритания, Китай,Франция, Саудовская Аравия, США и Япония), остальные избираются управляющими отдругих стран с соблюдением принципов регионального представительства.Назначение и выборы производятся раз в два года. Заседания Исполнительногосовета

проходят несколько раз в неделю под председательствомдиректорa-распорядителя. Как правило. Директорат принимает решения, основываясьна материалах и докладах, которые подготовлены административным аппаратом.Формально все должностные лица МВФ подчиняются только руководящим органамфонда, и правительства государств-членов не имеют права оказывать на нихдавления.

Директорат назначаетдиректора-распорядителя (по традиции это представитель Европы), который неможет быть ни управляющим, ни исполнительным директором. Директор-распорядительпредседательствует в Директорате (без права голоса, за исключением случаев,когда голоса разделяются поровну) и возглавляет административный аппарат фонда.

В функциидиректора-распорядителя входят ведение текущих дел и назначение должностных лицМВФ: своего заместителя, секретаря, казначея, заведующих отделами, генеральногосоветника юридического отдела, заведующих административной службой иевропейской штаб-квартирой фонда (в Париже).

Взаимодействие МВФ сгосударствами-членами производится через региональные отделы: Африканский,Европейский 1, Европейский II, Среднего Востока, Центральной Азии,Юго-Восточной Азии и Тихоокеанского региона. В МВФ имеются отделы центральныхбанков, валютных и торговых отношений, по бюджетно-налоговым вопросам. правовойи исследовательский. В аппарате МВФ заняты 2300 сотрудников, 50% из которых —женщины. Это главным образом экономисты, специалисты по налогам, статистике,финансам и филологии.

Организационная структурааппарата МВФ постоянно развивается из-за целевых установок и функций МВФ,которые определяются трансформацией мировой экономики и международныхвалютно-финансовых отношений.

Уставный фонд МВФ и заемные средства

Уставный фонд МВФ образуется засчет взносов государств-членов в соответствии с установленной для каждого изних квотой. Квоты служат для определения объема финансового взноса каждогочлена; размеров кредитов в МВФ, которые пропорцио­нальны квоте; определенияколичества голосов, имеющихся у той или иной страны, и соответственно еевозможности воздейство­вать на политику этой организации. Величина квотызависит от уровня экономического развития страны и ее роли в мировой экономикеи международной торговле.

В настоящее время оплаченныйкапитал достигает 120 млрд. дол. (90 млрд. СДР; 56,6 млрд. дол. оплаченозолотом), причем он скоро должен увеличиться до 180 млрд. дол. (СДР = 1,2 дол.США).

Десять стран-членов МВФ снаиболее крупными квотами на 1997 г.

Страны

Размер квот (в млн. СДР)

В % к общему количеству

Все страны

Промышленно развитые

США

Япония

Германия

Франция

Великобритания

Саудовская Аравия

Италия

Канада

Российская Федерация

Китай

145318,8

88425,2

26526,8

8241,5

8241,5

7414,6

7414,6

5130,6

4590,7

4320,3

4313,1

3385,2

100,0

60,9

18,3

5,7

5,7

5,1

5,1

3,5

3,2

3,0

3,0

2,3

Устав МВФ предусматривает, что вдополнение к собственному капиталу, являющемуся главным источникомфинансирования, Фонд может использовать также заемные средства. МВФ можетделать заем как у государств и международных организаций, так и на мировомфинансовом рынке. До настоящего времени МВФ получают международные кредиты отказначейств и центральных банков стран-членов, Швейцарии (не являвшейся до мая1992 г. членом МВФ), а также Валютного агентства Саудовской Аравии. МВФ еще непользовался услугами частных кредиторов.

В январе 1962 г. в Париже МВФ идесять государств — Бельгия, Великобритания, Италия, Канада, Нидерланды, США,Германия, Франция, Швеция и Япония, — образовавшие «группу 10», заключилиГенеральное соглашение о займах (General Arrangements to Borrow — GAB). Оно предусматриваетпредоставление МВФ на постоянно возобновляемой основе взаймы дополнительныхрезервных средств на сумму до 6 млрд. дол. в национальных валютахстран-участниц. Средства выдаются в том случае, если они нужны дляпредотвращения или решения проблем в международной валютной системе. МВФ, всвою очередь, мог предоставлять средства, полученные от одних стран-участницсоглашения, взаймы на 3—5 лет другим странам-участницам. Доли пяти наиболеекрупных вкладчиков GAB (в млн.СДР); США — 4250 (25%), Германия — 2380 (14%), Япония — 2125 (12,5%),Великобритания и Франция — по 1700 (10%). GAB было пролонгировано до 25декабря 1998 г. в объеме 17 млрд. СДР.

Кредитная деятельность МВФ

МВФ за счет собственных или привлеченных ресурсовпредоставляет кредиты в иностранной валюте или СДР для выравнивания платежныхбалансов стран-членов. Кредитные операции осуществляются только с официальнымиорганами стран-членов Фонда: казначействами, центральными банками, валютнымистабилизационными фондами. Кредиты предоставляются в форме продажи МВФиностранной валюты на национальную (или предоставления СДР),

Политика МВФ по отношению котдельным странам-членам и механизмы их финансовой поддержки различаются нетолько по природе макроэкономических и структурных проблем отдельных стран, нои по условиям, необходимым для получения кредитов МВФ.

Обычные механизмы кредитования

МВФ предоставляет средства своимчленам для преодоления временных трудностей платежного баланса в пределах года(с воз­можностью продления до 4—5 лет) равными кредитными траншами Размеры этихкредитов ограничиваются следующими условиями: национальная валютастраны-заемщика не должна увеличиваться в МВФ более чем на 25% от квоты втечение года и в общем объеме превышать 200% от квоты. С 1981 г. процентныеставки по этому виду кредита определяются в течение каждого финансового года набазе оценок доходов, расходов и т.д.

 

Специальные механизмыкредитования

В  рамках Фонда системнойтрансформации (Systemic Transformation Facility) МВФ предоставляет странам, испытывающим трудности вторговой и платежной системах в связи с переходом к рыночной экономике, кредитына срок до 3 лет сверх обычных кредитов до 140% от квоты. Их погашениепроизводится в течение 4—10 лет (табл.).

Таблица  распределение кредитовМВФ (в %)

 

Страны

1947—1976

1977—1991

Промышленно развитые Развивающиеся

60,6

39,4

7,9

92,1

В рамках Фонда компенсационногофинансирования и финансирования в случае непредвиденных обстоятельств (Compensatory andContingency Financing Facility) МВФ предоставляет финансирование до 3—5 лет государствам-членам в случаепонесения ими убытков при экспорте, значительном увеличении мировых цен и т.д.,если эти убытки носят временный характер и не обусловлены действиямигосударств; при необходимости поддержания темпов реформ, проводимых всоответствии с одобренными МВФ соглашениями.

С помощью системы финансирования развития сырьевыхресурсов(Buffer Stock Financing Facility) МВФ может предоставлять финансовую помощь длявосстановления запасов сырья в связи с неблагоприятной конъюнктурой на мировыхрынках на срок до 3—5 лет.

В пределах фонда структурнойадаптации(Structural Adjustment Facility) и расширенного фонда структурной адаптации (Enhanced StructuralAdjustment Facility)МВФ предоставляет возможность оказывать помощь для проведения структурныхреформ в развивающихся странах с низкими доходами, а также для реализациисреднесрочных макроэкономических программ.

Техническую помощь МВФ оказываетпри Институте МВФ (1964 г.), в котором организуются курсы и семинары поповышению квалификации государственных служащих из стран-членов МВФ.

Одной из форммежгосударственного валютного и кредитного регулирования является созданиеспециальных фондов путем заимствования ресурсов. Роль МВФ заключается впосредничестве при получении нуждающимися странами средств.

Ø Всемирный банк

  В

семирныйбанк был создан в 1944 г. решением Конференции ООН по валютно-финансовымвопросам. Он представляет собой совокупность ряда институтов развития и частоназывается группой всемирного банка. Основные организации, входящие в этугруппу: МБРР, МАР, МФК, МАИГ.

ØМеждународный банкреконструкции и развития

И

дея Международного банка реконструкции и развития (МБРР)была сформулирована на Конференции Организации Объединенных Наций повалютно-финансовым вопросам в 1944 г. в Брет-тон-Вудсе (США). МБРР начал своюдеятельность в 1945 г. МБРР в качестве специализированного учреждения входит всистему ООН. Местопребывание МБРР — Вашингтон (США), Европейское бюро — Париж(Франция), Токийское бюро — Токио (Япония).

В настоящее времяВсемирный банк объединяет 181 государство. Членство в МБРР открыто длягосударств-членов МВФ на условиях, определяемых Всемирным банком.

Цели МБРР :

— содействие реконструкции иразвитию территорий государств-членов путем поощрения капиталовложений на производственныецели;

— поощрение частных и иностранных инвестицийпосредством предоставления гарантий или участия в займах и других инвестицияхчастных кредиторов;

— стимулирование долгосрочного сбалансированногороста международной торговли, а также поддержание сбалансированного платежногобаланса путем международных инвестиций в развитие производственных ресурсовгосударств-членов МБРР.

Структура МБРР

Совет управляющих, состоящий изназначаемых странами-членами управляющих (министров финансов или председателейцентральных банков), является высшим органом МБРР. Срок полномочий управляющих,каждый из которых имеет заместителя, составляет 5 лет (возможно повторноеназначение). Совет управляющих заседает обычно один раз в год (ежегодноесобрание). Он может передать часть своих полномочий директорам-исполнителям (заисключением решений о приеме новых членов, повышении или снижении уставногокапитала, прекращении деятельности МБРР и др.). Решения принимаются простымбольшинством голосов, по важным вопросам необходимо собрать 85%. Приголосовании в Совете управляющих вес голоса каждой страны зависит от ее доли вкапитале Банка (США имеют более 17% голосов, т.е. столько же, сколько имеют 140развивающихся стран. (Квоты России и Украины составляют 1,8 и 0,8% соответственно).

Директора-исполнители (избираются на 2 года) отвечают затекущую работу. Из двадцати четырех директоров пять назначаются пятью членамиМБРР (Великобритания, Германия, США, Франция, Япония), имеющими наибольшую долюв его капитале, остальные избираются управляющими с учетом их принадлежности копределенной группе стран. Каждый из остальных директоров представляетнесколько стран, за исключением Китая и Саудовской Аравии, которые представленысвоим собственным директором-исполнителем. Директора-исполнители осуществляютвозложенные на них полномочия, опираясь на помощь комитетов. Каждый директорназначает себе заместителя на случай своего отсутствия.

Президент избираетсядиректорами-исполнителями сроком на 5 лет; он не может быть ни управляющим, нидиректором, ни представителем управляющего или директора. Президент ведеттекущие дела Всемирного банка.

Источники финансирования

Капитал МБРР на момент созданиябыл образован государствами-членами в размере 10 млрд. дол. В 1994 г. капиталВсемирного банка составил 165 млрд. дол. (согласно Уставу МБРР, капитал долженсоставлять 184 млрд. дол.). МБРР финансирует свои кредитные операции изсобственного капитала, заемных средств с международных финансовых рынков (восновном с американского рынка), аккумулированных с помощью облигаций (7%годовых), государств и международных организаций, а также за счет платежей впогашение ранее предоставленных займов.

Деятельность

Первоначально МБРРбыл призван с помощью аккумулированных бюджетных средств промышленно развитыхстран и привлекаемых капиталов инвесторов стимулировать частные инвестиции встранах Западной Европы, экономика которых значительно пострадала во времявторой мировой войны. С середины 50-х гг., когда хозяйство стран ЗападнойЕвропы стабилизировалось, деятельность МБРР во все большей степени сталаориентироваться на страны Азии, Африки и Латинской Америки с цельюстимулировать развитие их экономики. Традиционно деятельность МБРР заключаетсяв предоставлении кредитов для расширения производственных мощностей стран-членовВсемирного банка, которые выдаются обычно сроком до 20 лет (льготный период — 5лет) под гарантию правительств ею стран-членов. Обычно МБРР предоставляет займыв размере 15 млрд. дол. в год, процент по ним взимается на уровне ставокмировых финансовых рынков (ставка по кредиту в среднем на 0,5% превышаетстоимость заемных средств и изменяется по полугодиям: в 1993 г. ставкасоставляла 7,43% годовых). Общая сумма кредитов, предоставленных МБРР за периодего деятельности, достигла 235 млрд. дол. (1/3 кредитов приходится на 1989—1993гг.).

Необходимо подчеркнуть, чтосвоими кредитами Банк покрывает лишь 30% от стоимости объекта. Наибольшая частьего кредитов направляется в отрасли инфраструктуры: энергетику, транспорт исвязь. Однако с середины 80-х гг. МБРР увеличил долю средств, направляемых всельское хозяйство (до 20%), здравоохране­ние и образование. Кредиты МБРР,направляемые в промышлен­ность, составляют менее 15%.

До одной трети кредитов МБРРпредоставляет в форме совместного финансирования, при котором инвесторыполучают ряд выгод, например, экспертизу проекта и гарантию по возврату кредитаобеспечивает МБРР. Кроме того, МБРР предоставляет гарантии по долгосрочнымкредитам других банков. При этом он требует обязательного предоставления ему информациио финансовом положении страны-заемщика, кредитуемых объектах и содержаниимиссии банка, обследующей эти объекты.

МБРР постоянно занимаетсяпроблемой урегулирования внешнего долга развивающихся стран. Кредитами МБРРмогут пользоваться только наиболее развитые из развивающихся стран (Мексика,Индия, Бразилия, Индонезия, Турция, Китай, Филиппины, Аргентина, Южная Корея иКолумбия), которым предоставлено 137 млрд. дол. (60% от всех кредитов МБРР).При непосредственной поддержке Международного валютного фонда МБРР удалосьвосстановить международную кредитоспособность крупнейших мировых должников,внешняя задолженность которых в 1993 г. была следующей: Аргентина — 74,5 млрд.дол., Бразилия — 132,7 млрд. дол., Индонезия — 89,5 млрд. дол., Мексика — 118млрд. дол., Польша — 45,3 млрд. дол., Турция — 67,7 млрд. дол. О значении МВФ иМБРР можно судить и по тому обстоятельству, что начиная с 60-х гг. преодолетьгиперинфляцию смогли только те страны, которые сотрудничали с этимиинститутами, например Боливия (11750%), Аргентина (3080%), Индонезия (3106%) иПольша (586%).

В связи с изменившейсяэкономической и политической ситуацией в мире с 1992 г. Всемирный банкпересматривает свою роль и структуру в связи с тенденцией к ухудшению качествапортфеля займов. МБРР изменил приоритеты в выдаче новых займов, пересмотрелвесь портфель проектов по каждой стране-должнику. В результате произошлокачественное изменение портфеля займов Банка: из него практически исчезлипроекты, осуществляемые надолго уехавшими из страны липами- сократились займына создание крупной инфраструктуры типа дамб и портов; больше кредитов сталовыделяться под социальные программы в области образования, здравоохранения иправ женщин. Кроме того Всемирный банк сделал новый акцент на частный сектор. Хотявозможности частного сектора в экономическом развитии не ос­париваются, МБРРнаходится в затруднительном положении, по­скольку эти функции относятся кМеждународной финансовой корпорации (МФК) для работы с частным сектором, а МБРРпредоставляет кредиты, как правило, субъектам международных публичных финансов.Тем не менее Банк стремится к созданию благоприятных для частного сектораусловий в развивающихся странах.

Банк выдает структурные кредитыдля регулирования национальной экономики, оздоровления платежного балансагосударств Центральной и Восточной Европы, СНГ, прибалтийских государств.

Важным этапом в развитииэкологического направления деятельности МБРР явилась Конференция ООН поокружающей среде и развитию в Рио-де-Жанейро (июнь, 1992 г.). Целями экологическойполитики Банка являются:

1)помощь членам МБРР вопределении приоритетов национальных экологических политик; созданиеэффективной институциональной, правовой, управленческой, информационной икадровой инфраструктуры, в рамках которой должна формироваться иреализовываться национальная экологическая политика (экологические проекты полинии технической помощи);

2)инвестиции в проекты такназываемого «двойного эффекта» т.е. проекты, которые улучшают(сохраняют) окружающую природную среду и обеспечивают коммерческую прибыль;

3)сведение к минимуму негативныхэкологических эффектов при осуществлении кредитно-инвестиционных операций;

4)участие в решении глобальныхэкологических проблем с помощью Глобального экологического фонда

Практически все проекты,поступающие на рассмотрение Банка, проходят экологическую оценку (ЭО), котораярегламентируется документом «Операционная директива по экологическойоценке».

Ø Международная ассоциация развития

М

еждународная ассоциация развития (MAP) была создана в 1960 г. какдочерняя организация МБРР. Она является специа­лизированным учреждением ООН.Местопребывание — Вашингтон (США). В МАР входят 156 государств-членов.

MAP и МБРР преследуют во многомодни и те же цели — предоставление займов (кредитов) для приоритетных,экономически и технически обоснованных проектов в рамках национальнойэкономики. Организации различают по источникам финансовых средств и условиямпредоставления капитала. В то время как МБРР, занимающий капитал в основном нафинансовых рынках, предоставляет займы на несколько более льготных, чем обычныекоммерческие, условиях в основном государствам, отвечающим определеннымтребованиям, а именно возвращающим кредиты, MAP, получающая свой капитал издругих источников, предоставляет беспроцентные кредиты беднейшим странам (сежегодным доходом на одного человека менее 805 дол. США на 1992г.).

ЦелиMAP:

— поощрение экономическогоразвития;

—повышение производительноститруда;

—повышение уровня жизни вгосударствах-членах.

Согласно терминологии, принятойв этих организациях, МБРР называет предоставляемые им ссуды займами, a MAP — кредитами.

Структура

Состав Совета управляющих иИсполнительного директората такой же, как и в МБРР. Административнуюдеятельность осуществляет по совместительству персонал МБРР. Президентосуществляет текущие дела MAP. Штат сотрудников MAP разделен на четыре сектора: операции, финансирование, политика,планирование и исследования.

Источники финансирования

МАР располагает следующимиисточниками финансирования: прибыли МБРР, взносы государств-членов (на 1993 г.—73млрд. дол.), а также возвращенные кредиты.

Один раз в три года группастран-кредиторов (в настоящее время 34 государства) назначает официальныхпредставителей, которые проводят консультации об очередном привлечении средств MAP. Решение о проведении десятогопривлечения средств MAP (18 млрд. дол.), используемыхпрежде всего для борьбы с бедностью, а также проведения экономических реформ,улучшения менеджмента и экологической среды, было принято в 1993 г. (срокдействия — до 1996г.)

Фонд MAP для сокращения долгов (Debt-ReductionFacility-Fund)предоставляет беднейшим странам льготные кредиты для уменьшения внешнейзадолженности (общая величина кредитов не может превысить 100 млн. дол.).

Деятельность

Каждый финансируемый МАР проектподвергается политико-экономической экспертизе с целью наиболее эффективногоиспользования финансовой помощи.

MAP обычно предоставляетбеспроцентные кредиты на срок 35—40 лет при льготном периоде в 10 лет, взимаякомиссионные на покрытие административных расходов. Кредиты предоставляются внациональной валюте государства или его территории. Право на кредит и участие в MAP имеет только член МБРР. Впоследние 5 лет предоставлено около 40% от общей суммы кредитов MAP.

В 1993 финансовом году новыекредитные обязательства в отношении развивающихся стран со стороны МБРР и MAP достигли рекордного уровня —23,7 млрд. дол. (в 1992 г.—21,7 млрд. дол.). МБРР выделил в 1993 финансовомгоду на осуществление 122 проектов 16,9 млрд. дол.; MAP на 123 проекта ассигновал 6,8млрд. дол. (в 1992 г. эти суммы составляли соответственно 15,2 млрд. и 6,5млрд. дол.). Кредиты МБРР и MAP странам Восточной Европы и Центральной Азии в 1993 финансовом годусоставили 3,8 млрд. дол., резко увеличившись с 2,1 млрд. дол. в 1992 г. Частьэтого увеличения связана с первыми кредитами, достигшими 1,63 млрд. дол.,восьми странам СНГ.

В рамках программы специальнойпомощи(Special Programm of Assistance) осуществляется поддержка стран южнее Сахары с низкимидоходами и высокими долгами.

Директора-исполнители публикуютнормы и условия предоставления кредитов MAP.

Таким образом, MAP содействует социальномуобеспечению развития рыночных отношений в развивающихся государствах.

Ø Международная финансоваякорпорация

М

еждународная финансовая корпорация (МФК) создана поинициативе США в 1956 г. для поощрения инвестиций частного капитала впромышленность развивающихся стран.

МФК — член группы Всемирногобанка, является юридически и финансово независимой организацией, в качествеспециализированного учреждения входит в систему ООН. Местопребывание МФК —Вашингтон (США), Бюро — Франкфурт-на-Майне (Германия), Лондон (Великобритания),Париж (Франция), Токио (Япония).

В МФК в настоящее время входит161 государство-член. Членство в МФК предполагает и членство в МБРР.

МФК имеет отделения воФранкфурте-на-Майне, Лондоне, Париже и Токио. Действуют представительства вАфрике (Абиджан, Аккра, Дуала, Хараре, Каир, Лагос, Найроби), Азии (Бангкок,Пекин, Джакара, Исламабад, Стамбул, Манила, Дели), Латинской Америке (Буэнос-Айрес,Мехико, Сан-Паулу) и Европе (Будапешт, Москва, Прага, Варшава, Вена), а такжеконсультативные бюро по разработке проектов (Project DevelopmentFacilities) вВашингтоне, Абиджане, Аккре, Дуале, Хараре, Найроби, Бриджтауне, Сан-Хосе,Варшаве, Познани, Сиднее.

Цель МФК

Содействие экономическому ростуразвивающихся стран пу­тем поощрения частных предприятий в производственномсекторе.

Структура

Высшим органом МФК является сoвет управляющих, состоящий изуправляющих и его заместителей. Он может передавать большинство своихполномочий (за исключением приема новых членов, исключения какого-либо члена,повышения или снижения уставного капитала, изменения соглашения о МФК)директорам-исполнителям. Каждый управляющий Всемирного банка (сзаместителем) автоматически является управляющим МФК (если его страна являетсяее членом). Ежегодное собрание МФК проводится одновременно с собраниемВсемирного банка.

Директорат направляет текущуюдеятельность МФК. Он состоит из 24 директоров Всемирного банка, страны которыходновременно являются членами МФК.

Президент МФК по должностиявляется председателем Директората МФК. МФК была реорганизована в 1993 г. всоответствии с новыми требованиями (региональные стратегии, совершенство­ваниеэкспертной работы, особенно в отраслях инфраструктуры, химии и нефтехимии,нефти и газа, горнодобывающей промышленности и сельского хозяйства). За текущуюдеятельность отвечает исполнительный президент.

Банковская консультативная комиссия (Banking AdvisoryPanel) восемьпредставителей ведущих международных институтов регулярно встречается сруководством МФК для обсуждения деловых и политических проблем и будущейстратегии корпорации. Деловой консультативный совет (Business Advisory Council), в который входят ведущиепромышленники, банкиры и государственные деятели, встречается с руководствомМФК для обмена мнениями об интересующих их экономических и финансовых вопросах.

Источники финансирования

К источникам финансирования МФКпринадлежат взносы членов в уставный капитал (1,4 млрд. дол.), кредиты МБРР,отчисления от прибылей, средства от возвращения кредитов и привлекаемые намеждународных финансовых рынках.

Деятельность

МФК предоставляет кредиты срокомот 5 до 15 лет высокорентабельным частным предприятиям, но в отличие от МБРР —без гарантии правительства. Таким образом, МФК содействует до- полнительномуфинансированию проектов, создаваемых частным сектором.

В последние годы МФК наряду сосвоей основной задачей поощрения частных капиталовложений (участие винвестициях в акционерный капитал частных компаний и помощь им при эмиссииакций и долговых обязательств путем предоставления гарантий (до 25%)активизировала деятельность в сфере технической помощи. Общий объем кредитов иинвестиций составляет 7 млрд. дол.

В 1986 г. МФК основалаКонсультативную службу по иностранным инвестициям (Foreign Investment AdvisoryService) для оказа­нияпомощи правительствам развивающихся стран в наиболее эффективном использованиииностранных инвестиций (капиталы, технология, менеджмент) в рамках долгосрочныхпрограмм развития. Деятельность службы контролируется специальным комитетом(руководство: исполнительный президент МФК, вице-президент МАИГ, вице-президентМБРР по развитию частного сектора).

Ø Европейский банк реконструкции иразвития(ЕБРР)

Е

БРР —международная организация, созданная на основании соглашения от 29 мая 1990 г.Учредителями ЕБРР были 40 государств — все европейские государства (кромеАлбании), США, Канада, Мексика, Марокко, Египет, Израиль, Япония, НоваяЗеландия, Австралия. Южная Корея, а также ЕЭС и Европейский инвестиционный банк(ЕИБ). Правопреемниками СССР, Чехословакии и СФРЮ впоследствии сталигосударства СНГ, Чехия и Словения, Хорватия и Македония. В связи с объединениемГермании ГДР прекратила свое членство в ЕБРР. Членами ЕБРР являются 59 государств.Они разделены на группы стран: группа А — ЕЭС, государства-члены ЕЭС;группа В — другие европейские государства (а также Израиль); группа С—государства Центральной и Восточной Европы; группа D— неевропейские государства (СШАи Япония).

Цели ЕБРР

Целью ЕБРР является содействиегосударствам Центральной и Восточной Европы в развитии национальной экономикипосредством предоставления кредитов, финансирования инвестиционных проектов вгосударственном и частном секторах, обеспечения гарантий их реализации.

Особенности ЕБРР

ЕБРР совмещает в себе следующие черты:

1)межгосударственной организации (членами ЕБРР являютсянезависимые государства; в соответствии с главой VIII Соглашения ЕБРР обладаетправосубъектностью (полной правоспособностью и дееспособностью международнойорганизации); ЕБРР имеет право заключать международные договоры; сотрудникибанка, а также их семьи обладают дипломатическим иммунитетом и не привлекаютсяк гражданской, уголовной и иной ответственности; имущество и активы ЕБРР освобожденыот налогообложения, таможенных и иных пошлин и обладают иммунитетом от досмотраи обыска, ареста, реквизиции, конфискации, экспроприации до вступления взаконную силу соответствующего судебного решения);

2)инвестиционного банка (т.е.ЕБРР гарантирует размещение выпуска ценных бумаг предприятий, в случаях еслииные методы финансирования являются менее приемлемыми; ЕБРР являетсягенеральным инвестором в рамках банковских консорциумов или синдицированныхкредитов, кроме того, он выступает в качестве консультанта и советника приподготовке инвестиционных проектов; ЕБРР оказывает также техническое содействиепо инвестиционным проектам);

3)коммерческого банка (ЕБРРвправе привлекать финансовые средства с мировых финансовых рынков, споследующим финансированием финансово-кредитных и иных коммерческих институтов;предусматривается статусЕБРРкак гаранта инвестиционных проектов и займов).

Организационная структура ЕБРР

Главным органом ЕБРР являетсяСовет управляющих, в кото­ром каждый член ЕБРР представлен одним управляющим(как правило, министром финансов или председателем центрального банка), которыйосуществляет свои функции без вознаграждения. Совет имеет в своем составе 118членов (59 управляющих и их заместители). Председатель Совета избираютсяежегодно. Исключительной компетенцией Совета являются: определение условий иприем новых членов, приостановка членства; изменение и толкование Соглашения оЕБРР; избрание директоров-исполнителей и президента ЕБРР, установление размеравознаграждения директоров-исполнителей и их заместителей; увеличение илиуменьшение уставного капитала; предоставление полномочий на заключениемеждународных договоров; утверждение общего баланса и счета прибылей и убытковЕБРР, определение размера резервов, распределение прибыли; ликвидация ЕБРР.Заседания Совета проводятся не реже 1 раза в год. Решения принимаютсябольшинством голосов; при рассмотрении вопросов особой важности —квалифицированным большинством голосов (2/3, или 85% от общего количестваголосов). Совет директоров (23 директора-исполнителя) представляют 11директоров-исполнителей (директора от стран группы А) и 12директоров-исполнителей (по 4 директора от стран групп В, С, D). Следует отметить, что в ЕБРРсуществует следующая практика: директор и его заместитель не должны бытьгражданами одного государства. Совет директоров имеет в своем составеревизионный комитет, комитет по оплате труда персонала и административнымвопросам, а также финансовый комитет, которые работают в Лондоне. В функцииСовета директоров входит подготовка материалов для Совета управляющих,определение политики в отношении деятельности ЕБРР, утверждение бюджета ЕБРР,представление финансовых отчетов после аудиторской проверки. Решения назаседаниях принимаются большинством голосов или квалифицированным большинствомголосов (2/3, или 85% от общего количества голосов).

Президент, избираемый Советомуправляющих на 4 года, является официальным представителем ЕБРР и возглавляетего и постоянно действующий исполнительный орган. Президент председательствуетна заседаниях Совета директоров и не участвует в голосовании, но при одинаковомколичестве голосов его голос является решающим.

Уставный капитал ЕБРР

Акционерный капитал ЕБРРсоставляет 10 млрд. ЭКЮ (ЭКЮ является официальной валютной единицей Банка, всеего активы, обязательства и финансовые отчеты выражаются в ЭКЮ) и разделен на 1млн. акций номинальной стоимостью в 10 000 ЭКЮ. Минимальное количество акций,на которые должен подписы­ваться каждый член, — 100, из них 3/10 (3 млрд. ЭКЮ)подлежит оплате простыми векселями, а 7/10 подлежит оплате по требованию, вслучае если у ЕБРР возникнет такая необходимость. Оплата акций должнапроизводиться равными долями один раз в год в течение 5 лет с моментавступления в силу соглашения о создании ЕБРР. Акционерный капитал банка долженпересматриваться не реже чем один раз в 5 лет. ЕЭС и ЕИБ (они имеют 2/3 акцийЕБРР) совместно с промышленно развитыми государствами Европы должны иметь неменее50% акций. Доляакций иных членов может изменяться без ограничений. Следует отметить, что 125акций распределению между членами не подлежат.

Источники финансирования

Обычные ресурсы ЕБРР составляютсобственные средства; привлеченные заемные средства (60%); средства, полученныев счет погашения займов или по гарантиям: иные средства, не являющиеся частьюресурсов специальных фондов.

Кредитно-инвестииионная политика

В своей деятельности ЕБРРиспользует следующие формы операций для предприятий с государственной и частнойформами собственности:

— предоставление кредитов на развитие производства(в частный сектор — 60%, в государственный сектор — 40%);

—финансирование и техническоеобеспечение инвестиционных проектов (не более 35% от стоимости инвестиционногопроекта);

—  гарантирование размещения ценныхбумаг;

—  —предоставление гарантий при заимствованиисредств на международных финансовых рынках;

—  —размещение ресурсов специальныхфондов в соответствии с соглашениями.

ЕБРР не финансирует торговыефирмы и проекты, не выдает гарантий по экспортным кредитам и не занимаетсястрахованием. Наиболее важные направления кредитно-финансовой политики:финансовый сектор, энергетика, телекоммуникации, транспорт, сельское хозяйство,приватизация, экология.

Деятельность ЕБРР

Большинство проектов,реализуемых ЕБРР в Восточной Европе, направлено на развитие инфраструктуры ителекоммуникаций. В Венгрии, Чехии, Словении, Польше и Румынии деятельностьЕБРР сосредоточена на оказании содействия приватизации, развитиикредитно-финансового сектора, решении экологических и транспортныхпроблем, совершенствовании систем телекоммуникаций. На 1995 г. ЕБРР одобрилоколо 150 инвестиционных проектов на сумму свыше 11 млрд. дол.

На начато 1995 г. ЕБРР заключил 35 договоров о фондахсотрудничества по оказанию технического содействия, общий объем средств покоторым составил 263,4 млн. ЭКЮ, из которых 220 млн. ЭКЮ было распределено наоказание технического содействия по 872 проектам.

По оценкам экспертов ЕБРР, для достижения стандартовохраны окружающей среды в государствах Центральной и Восточной Европыпонадобятся финансовые средства ЕБРР на сумму в 100— 108 млрд. ЭКЮ.

ЕБРР участвует в региональныхэкологических программах — по Черному морю и Дунаю («Дунайскаяпрограмма»— 700 млн. ЭКЮ), а также по Балтийскому морю («Балтийскаяпрограмма» — 3,2 млрд. ЭКЮ), содействует внедрению эффективных системочистки в национальных отраслях экономики: топливо и энергетика, производствоэнергии, транспорт. Экологический консультативный совет ЕБРР содействуетпроведению экологического анализа, оценки и аудита экологических проектов.

ЕБРР содействует повышениюядерной безопасности (на специальном счете имеется 154 млн. ЭКЮ для этой цели):производится модернизация ядерных реакторов на АЭС в Козлодуе (Болгария; 24млн. ЭКЮ), на Игналинской АЭС (Литва; 33 млн. ЭКЮ), на АЭС в Сосновом бору(Ленинградская область; 30 млн. ЭКЮ).

v  Список использованной литературы.

ü Авдокушин Е.К. Международные экономические отношения. — М., 1996.

ü Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения 

ü Федоров М.В. Валюта, валютные системы и валютные курсы. — М., 1995.

ü О валютном регулировании и валютном контроле в Российской Федерации.

üПоложения международного валютного фонда.

üE-mail: rdc@centro.ru

ü «Валютный рынок и валютное регулирование». Учебноепособие/Под ред. И.Н.Платоновой. — Издательство «БЕК», 1996.

ü А.Эрлих «Технический анализ товарных и финансовых рынков».И-во «Инфра — М» 1996.

ü Т.Демарк «Технический анализ, новая наука». Москва,«Диаграмма», 1997.

ü Экономика зарубежных стран: капиталистические и развивающиеся страны.Учебное пособие для экон. спец. вузов. Ред. кол. В. П. Колесов и др. Москва,Высш. шк., 1990.

ü Алексеев М. Ю. Рынок ценных бумаг. Москва: Финансы и статистика, 1992.

ü Толковый словарь экономических терминов “Это — бизнес”. Киев, “Альтерпрес”, 1996г.

ü «Валютный рынок и валютное регулирование». Учебноепособие/Под ред. И.Н.Платоновой. — Издательство «БЕК», 1996.