Реферат: Инструментарий регулирования денежной ликвидности

Самойлов Евгений Владимирович

Нидля кого не секрет, что российская экономика сильно зависит от валюты,поступающей в страну от продажи нефти и газа. Данный фактор существенноотражается на валютно-денежном рынке России. Ликвидность денежного рынкаповышается при значительном поступлении иностранной валюты. Отсюда возникаетнеобходимость в стерилизации рублевой ликвидности.

ЦентральномуБанку (далее — ЦБ) удалось значительно повысить эффективность системыуправления рублевой ликвидностью. ЦБ стал активным участником финансовогорынка, благодаря чему ситуация с ликвидностью денежного рынка стала болеепрогнозируемой. До этого ЦБ ежедневно раскрывал  участникам рынка толькоединственный индикатор – остатки на корсчетах банков в ЦБ.

С1 октября 2003 г. Банк России публикует сальдо операций с банковским сектором,что позволило проще и точнее оценивать уровень денежной ликвидности. Сальдо операцийпо предоставлению и абсорбированию рублевой ликвидности банков рассчитываетсякак разница между ранее заключенными обязательствами и требованиями ЦБ кбанковскому сектору со сроками исполнения текущим днем. Под обязательствами ЦБпонимается объем депозитов в ЦБ, обратного выкупа ОФЗ по операциям РЕПО,погашение облигаций ЦБ. Под требованиями к банковскому сектору – объем возвратасредств ЦБ по операциям прямого РЕПО и «валютный своп», а также погашениеломбардных кредитов и кредитов «overnight». В сальдотакже включается объем валютных операций  ЦБ с банками за предыдущий день наусловиях «tom-next». Болеетого, совет директоров ЦБ стал публиковать «справедливые», по его мнению,ставки для операций ЦБ на денежном рынке.

Длястерилизации избыточной ликвидности в экономике ЦБ использует операцииобратного биржевого модифицированного РЕПО (далее — БМР), валютного свопа ипривлечения средств коммерческих банков на депозиты. БМР — некоторый аналогобратного РЕПО. Данный инструмент также предназначен для временного изъятиясвободных денежных средств из банковской системы на относительно короткиесроки.

Сущностьопераций БМР состоит в том, что государственные облигации из портфеля БанкаРоссии являются неликвидным активом, т.е. имеют длительные сроки до погашения инизкую рыночную стоимость. Когда Банк России использует их для проведенияопераций БМР, он размещает эти облигации на рынке на короткий срок, например,на 1 месяц. Таким образом, в период рыночного обращения данные облигацииприобретают совершенно другие параметры: резко снижается срок обращения,соответственно изменяется рыночная цена. По окончании месяца Банк Россииосуществляет обратный выкуп данных облигаций по номиналу, таким образом,доходом инвесторов является разница между ценой размещения и ценой погашения сучетом накопленного купонного дохода. После выкупа облигации возвращаются впортфель Банка России и впоследствии могут быть вновь использованы дляпроведения операций БМР.

Однакоданные инструменты являются средством краткосрочного регулирования, поэтомуувеличение срочности проведения операций БМР будет приветствоваться участникамирынка. Но на данный момент вышеуказанные инструменты доступны только для банков«первого круга», т.е. высшей категории надежности и имеющих в своем распоряжениикрупные пакеты ГКО-ОФЗ.

Помнению аналитиков, к перспективным направлениям регулирования ликвидности можноотнести:

Расширениесроков депозитных операций;

Выпускоблигаций Банка России (ОБР);

Осуществлениеопераций «прямого РЕПО» с рядом корпоративных и муниципальных облигаций;

Снижениеразмеров обязательных банковских резервов (ФОР);

Предоставлениевозможности использования части средств обязательных резервов для покрытиякассовых разрывов;

Получениекредитов Банка России под залог ФОР.

Список литературы

Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.economics.com.ua/