Реферат: Инвестиционная стратегия предприятия

Реферат выполнила студентка гр. 3/39 Плотицына М.

ГОУВПО «ИГХТУ»

Кафедра экономики и финансов

Иваново 2004

Введение

Анализ практики планирования, существующей на отечественныхпредприятиях в течение многих лет, показывает ее ориентированность навыполнение уже сформированного планового задания, а не на разработку планапредприятия как такового. Это объясняется объективными условиями, в которыхранее функционировали промышленные предприятия, а также задачами, стоявшимиперед предприятиями на предыдущем этапе развития экономики. Очевидно, что такаяпрактика не соответствует современным условиям хозяйствования.

Сложное положение, характерное для экономики предприятия внастоящий момент, связано с действовавшей ранее командно-административнойсистемой управления. Она предполагала централизованное планирование ираспределение ресурсов, без учета реальных потребностей производства,безвозмездное финансирование производственных инвестиций за счет госбюджета,монополию производителей, отсутствие отличных от государственной формсобственности и единообразие форм хозяйствования. Имели место также многоуровневаяструктура управления и ведомственная разобщенность, вызывавшие отсутствиезависимости получаемых доходов и инвестиций от конечных результатовдеятельности и разобщенность участников производственного процесса.

Перечисленные выше причины, а также ряд других, связанных срассогласованием хозяйственных связей, вызвали диспропорции в различных сферахвоспроизводства и отраслях хозяйства, углубление дефицита, снижениепроизводственной дисциплины, способствовали появлению кризиса в инвестиционнойсфере, ставшего причиной общего экономического кризиса в стране, обострившегоположение на потребительском рынке и в денежном обращении. Указанные проблемы исложности усиливают потребность в реальном планировании, позволяющемформировать адекватную сложившимся условиям стратегию развития предприятия.

Чем шире распространяются рыночные отношения, темочевиднее: конкурентные преимущества товаропроизводителя находятся в теснейшейзависимости от избранной им стратегии и успешности проведения её в жизнь.Поэтому все большее внимание уделяется стратегии предприятия. При общей еецелостности она может рассматриваться как сумма нескольких элементов. В ихчисле — предпринимательский, производственный, научно-технический,маркетинговый, инновационный, инвестиционный.

В данной работе мы постараемся раскрыть сущностьфункционирования последнего элемента, а также показать критерии выбора иособенности той, или иной инвестиционной стратегии.

1. Инвестиционно-инновационная деятельность в рамкахстратегического развития предприятия

Инвесторы, как собственники, так и работники (персонал)предприятия, преследуют определенные цели: экономические или социальные (или теи другие вместе). Под целью можно понимать состояние, достижение которогожелаемо в будущем. Для более точной характеристики целей и способов ихдостижения необходимо разработать стратегию развития предприятия. В этом смыслестратегия развития предприятия представляет собой более широкое понятие,включающее как цели, так и средства и стимулы их реализации. При таком подходестратегия является инструментом, при помощи которого собственники (акционеры),инвесторы и работники стремятся наилучшим образом реализовать их цели[1].

Так инвесторы, вкладывая в предприятие свои финансовыесредства, требуют их возмещения (возврата кредита, например) или их сохраненияи получения определенного процента (доходов), а иногда и участия в управлении.Цели предприятия в этом случае состоят в получении такого уровня доходов отрезультатов инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, которыйпозволил бы заплатить налоги, а также выплатить дивиденды, возвратить кредиты изаплатить проценты по ним. Одновременно с этим необходимо создать условия длясохранения и развития капитала. Кроме того, следует предоставить собственникамкапитала возможность участия в управлении предприятием.

Работники предприятия (персонал) отдают в распоряжениеруководителей свою производительную силу, знания, опыт и требуют справедливойзаработной платы, участия в прибыли, создания безопасных условий труда исохранения рабочих мест. Цели предприятия в данном случае должны состоять вобеспечении своевременной выплаты заработной платы в соответствии с тарифнымисоглашениями и премий из прибыли, а также в гарантиях сохранения рабочих мест иобеспечения безопасных условий труда.

Государство обеспечивает соблюдение налогового и правовогопорядка и требует от предприятий выплаты необходимых налогов и отчислений вовнебюджетные фонды. Потребители продукции и поставщики также связаны спредприятиями определенными целями. Инвесторов и персонал предприятия, особенноруководителей, следует рассматривать как главных заинтересованных лиц вреализации намеченных целей.

Сохранение, эффективное функционирование и успешноеразвитие предприятия, а также наиболее полное удовлетворение запросовпотребителей, таким образом, являются главными целями предприятия. Реализацияэтих целей достигается благодаря повышению ценности (доходности) капитала.Соответственно и управление ресурсами, используемыми предприятием, подчиненоэтим целям.

Ценность капитала находит количественное выражение впревышении суммы всех денежных поступлений над расходами, которые возникают врезультате хозяйственной деятельности предприятия. Если денежные потокидисконтируются при помощи нормы дисконта, отражающей требования как акционеров,так и кредиторов или инвесторов, к эффективности использования финансовыхресурсов, то величина чистого дохода даст количественную характеристикуценности совокупного капитала предприятия. Она является важнейшей целевойхарактеристикой как для инвестора, так и для руководителей предприятия. Если извеличины совокупного капитала вычесть величину капитала инвесторов, тополученная величина будет характеризовать собственный капитал предприятия.Стратегия использования совокупного и собственного капитала должна разрабатыватьсяпредприятиями любого типа: унитарными, акционерными.

Если ожидается снижение величины собственного капитала,руководителям предприятия следует принимать меры для улучшения ситуации либопутем ограничения притязаний акционеров и работников предприятия, либо путемреализации инновационно-инвестиционных проектов, в крайнем случае, следуетзакрыть предприятие.

Таким образом, предприятие является центром действияинтересов собственников, инвесторов, сотрудников, поставщиков, потребителей, атакже государства и может быть определено как экономическая исоциально-техническая система, функционирующая в целях максимизации ценностикапитала. Достижение этой главной цели должно базироваться на учете всейсовокупности целей, возникающих в процессе производственной деятельностипредприятия. К ним относятся: материальные (производственные) цели — программавыпуска продукции, выполнения работ или оказания услуг определенного уровнякачества, стоимостные (денежные) цели — стремление к прибыли, ее распределение,обеспечение ликвидности и т. д., а также социальные цели — желаемые в будущемвзаимоотношения между работниками на предприятии, уровень доходов персонала,интересная работа, культура производства, защита окружающей среды. Учет иглубокое осмысление главных целей предприятия, отраженных в стратегии егоразвития, служат основой для разработки бизнес-плана его деятельности.

Стратегию предприятия можно сформулировать в общем виде каксвод целевых установок для более детальной проработки конкретных разделов бизнес-плана.Для предприятия, действующего в социально-ориентированной рыночной экономике,главной установкой может быть достижение максимального финансового результата,выраженного в ценности капитала. Взаимосвязь стратегии и бизнес-плана можнотакже определить как процесс конкретизации главной цели предприятия и отраженияее в отдельных разделах бизнес-плана.

В рамках стратегии развития (стратегического планирования)для разработки инвестиционного плана и оценки инвестиционных проектов могутбыть поставлены и рассмотрены пути реализации следующих целей (кроме главной):достижения минимального и требуемого инвестором процента на капитал, увеличениясредней нормы рентабельности капитала и рентабельности собственного капитала,уменьшения срока окупаемости инвестиций. Для оценки крупных инвестиций, имеющихважнейшее значение для будущего развития предприятия, в качестве целевыхпоказателей служат показатели рентабельности продукции, ликвидности иобновления ассортимента.

При разработке стратегии, бизнес-плана и инвестиционногоплана предприятия первоначально учитываются экономические интересысобственников, инвесторов, работников предприятия, потребителей продукции,поставщиков. Затем после анализа ситуации определяются главная цель и стратегияфирмы. На следующем этапе определяются задачи по использованиюпроизводственного потенциала, включая материальные, трудовые, финансовыересурсы, инновации и инвестиции. Наконец, на завершающем этапе разрабатываютсядолгосрочный и оперативный бизнес-планы предприятия, составной частью которыхявляется инвестиционный план. На каждом этапе реализации выбранной стратегиицелесообразно вносить в бизнес-план и инвестиционные планы коррективы, которыедиктуются реальным ходом событий.

Таким образом, замысел бизнес-плана реализуется в несколькоэтапов, включающих установление целей, определение выгодной рыночной позициидля фирмы, разработку комплекса мероприятий по достижению поставленных целей.Бизнес-план нуждается в тщательном обосновании. С этой целью его разворачиваютв систему частных задач: продуктовой, рыночной, инновационной, инвестиционной,развития производственного потенциала, финансовой и других, которые затемреализуют через разработку соответствующих разделов бизнес-плана.

Задача по реализации инноваций является ведущей. Онаформирует комплекс научных разработок, направленных на удовлетворение запросовпотребителей и развитие научно-технического и производственного потенциалапредприятия. По итогам составления комплекса научных разработок (составленияплана реализации инноваций) уточняются ожидаемые размеры прибыли, а такжепотребности в капитальных вложениях (инвестициях). Эта информация являетсяисходной для разработки финансового и инвестиционного планов предприятия — основных частей бизнес-плана.

Компонентами инновационного плана являютсянаучно-технические, технологические, социальные и организационно-техническиенововведения, которые образуют предметно-содержательную составляющуюинвестиционного и финансового планов.

Инновации различают по предметно-содержательной структуре,степени новизны, а также по уровню воздействия на степень реализации целейпредприятия. Например, по предметно-содержательной структуре инновацииподразделяются на технологические, продуктовые, технические, социальные,информационные и др. По степени реализации целей предприятия инновации можноподразделить на обеспечивающие выживание фирмы, увеличение прибыли, рост долина рынке товаров, создание новых рабочих мест, уменьшение загрязненияокружающей среды, рост престижа и независимости фирмы и т.д. Реализацияинноваций в конечном итоге направлена на повышение социально-экономической ифинансовой эффективности производства.

Внедрение инноваций осуществляется на основе составления иразработки инвестиционных проектов, являющихся составной частью инвестиционногоплана. Создание и реализация ИП включают ряд этапов. Содержание этих этапов иих характеристика даны в данной главе. Степень детализации отдельных этаповреализации ИП определяется предприятием самостоятельно. Если необходимо толькопродемонстрировать идею и эффективность проекта, то достаточно в ИП датьпредварительное обоснование инвестиционного замысла и предварительную оценкуего экономической эффективности. Если же разрабатывается детальныйинвестиционный проект как руководство к действию, то следует детально раскрытьвсе этапы его разработки. Составной частью такого ИП является календарный планвыполнения его отдельных этапов, который должен содержать даты начала иокончания этапов проекта и затраты на их выполнение.

Совокупность данных о системе всех инвестиционных проектовс их целевой направленностью представляет собой инвестиционную программу.Инвестиционная программа предприятия раскрывает основное содержаниеинвестиционного проекта и служит важным источником информации для разработки плановмаркетинга, производства, финансового плана и бизнес-плана в целом. Законченныйбизнес-план является важным средством для сообщения основных его идейинвесторам. Вместе с тем бизнес-план позволяет согласовать инвестиционныепрограммы с их финансовым обеспечением. Наконец, бизнес-план является темрабочим инструментом, который дает возможность контролировать ход еговыполнения и при необходимости вносить соответствующие изменения в егоотдельные разделы, в том числе и в инвестиционный план.

Таким образом, в бизнес-плане должны осуществляться прямыеи обратные связи между его составными частями, что создает благоприятныепредпосылки для реализации инвестиционных программ и стратегий. Аинвестиционные стратегии с свою очередь должны четко формулировать цели изадачи предприятия, а также координировать и направлять основные усилияорганизации, «овеществленные» в бизнес-планах и инновационно-инвестиционныхпроектах, с учетом долгосрочных перспектив развития предприятия.

2. Типы инвестиционных стратегий

Одним из основных признаков, характеризующих инвестиционнуюдеятельность предприятия, является цель этой деятельности, которая, как показалмониторинг, есть отражение мотива инвестиционной активности[2]. Классификация инвестиционныхстратегий предприятий по данному критерию предполагает выделение так называемых«чистых» (если мотив единственный) и «смешанных»инвестиционных стратегий (если указано более одного мотива)[3]. Общее количество возможных типовстратегий весьма велико. Тем не менее, вполне возможно выделить типичныеинвестиционные стратегии, используемые предприятиями чаще других (рис. 1).

Рис.1. Классификация (поле) основных инвестиционныхстратегий предприятий (интенсивность заливки ячейки пропорциональна уровнюиспользования стратегии)[4].

/>

Типичными оказались все «чистые» стратегии, а изсмешанных — мотивированные как «поддержание мощностей с интенсификацией имодернизацией производства», «расширение производства с обновлениемпродукции» (отметим, что их используют[5]даже несколько чаще, чем «чистые» инвестиционные стратегии,соответствующие второму мотиву), «интенсификация и модернизацияпроизводства с его расширением» и «поддержание мощностей собновлением продукции». Остальные типы в поле инвестиционных стратегийпрактически не встречаются.

Если ранжировать мотивы инвестиционной активности по их«прогрессивности», от относительно консервативного «поддержания мощностей» и до«выпуска новой продукции», то типы «чистых» инвестиционных стратегий можноопределить как:

1) консервативная (соответствующий мотив инвестиционнойактивности — «поддержание мощностей»);

2) экстенсивная («расширение существующего производства»);

3) интенсивная («интенсификация и модернизацияпроизводства»);

4) прогрессивная («выпуск новой продукции»). К «смешанным»типам стратегий относятся:

5) консервативно-интенсивная  («поддержание  мощностей  синтенсификацией и модернизацией производства»);

6) экстенсивно-прогрессивная («расширение  производства  собновлением продукции»);

7) экстенсивно-интенсивная («расширение производства с егоинтенсификацией и модернизацией»);

8) консервативно-прогрессивная («поддержание  мощностей собновлением продукции»).

Доля типов стратегий, связанных с активностью предприятийна финансовых рынках, весьма значительна. Заемную стратегию с мотивацией«привлечение заемных средств» используют почти 5% участников мониторинга,ссудную с мотивацией «получение дохода от финансовых инвестиций» — около 3%.

3. Выбор инвестиционной стратегии

На выбор инвестиционной стратегии предприятий могут влиятьразличные факторы, которые могут играть роль ограничителей роста производства.

Сопоставляя долю предприятий, указавших на конкретныйфактор в рамках каждого типа стратегий, со средними значениями этого показателяпо всей совокупности анкет (Рис. 2), видим следующую закономерность.

Рис.2. Влияние факторов производственной динамики(отклонение от средних) на инвестиционную стратегию[6]

/>

«Чистые» инвестиционные стратегии предприятия выбирают всвязи с повышенным влиянием единственного фактора (исключение составляетзаемная стратегия). Консервативная стратегия связана с повышенным недостаткомоборотных денежных средств, экстенсивная определяется в большей степенидефицитом квалифицированного персонала, интенсивная обусловлена повышеннымуровнем конкуренции с импортной продукцией, прогрессивная — недостатком спроса(как и ссудная стратегия, но последняя -при меньшем влиянии прочих факторов).

Недостаток денежных поступлений для финансирования текущейдеятельности как фактор предпочтения конкретной инвестиционной стратегии связанв большей степени с выбором консервативно-прогрессивной, а не заемнойстратегии. Скорее всего, это обусловлено некоторой противоречивостью мотивовинвестиционной активности «поддержание мощностей» и «выпуск новой продукции».Заемная стратегия выбирается предприятиями при большем дефиците спроса, чем привыборе консервативно-прогрессивной стратегии, и меньшем — необходимогооборудования.

Недостаток денежных поступлений для финансированияинвестиционной деятельности с большей вероятностью ведет к выборуконсервативно-интенсивной инвестиционной стратегии, и это закономерно. Выборпрогрессивной или экстенсивно-прогрессивной стратегии определяется высокимуровнем ограничений со стороны спроса. На наш взгляд, в этих условиях болеерациональна консервативно-прогрессивная стратегия, которая предполагаетобновление номенклатуры, но не ее расширение с сохранением не пользующейсяспросом продукции, как экстенсивно-прогрессивная ИС. Последней оказываютпредпочтение в случае большего дефицита необходимого оборудования ипрофессиональных кадров, несмотря на больший, чем при выборе прогрессивнойформы, дефицит оборотных денежных средств.

Консервативно-прогрессивная инвестиционная стратегия предполагаетпониженную конкурентоспособность по сравнению с импортной продукцией на фонеповышенного дефицита оборотных денежных средств. Недостаток квалифицированнойрабочей силы обусловливает в большей степени выбор консервативно-интенсивнойинвестиционной стратегии. Таковы объяснения не самого благоприятногоинвестиционного климата России. Однако это не единственные объяснения. Также немалую роль играет и отношение политической элиты к организации экономического,а значит, и инвестиционного климата.

4. Оптимальные инвестиционные стратегии(ИС)

В рамках данной работы под оптимальной инвестиционнойстратегией понимается такое инвестиционное поведение предприятия (или типстратегии), при котором заявленные цели (мотивы) адекватны способам ихдостижения (то есть формам инвестиций и источникам финансирования). Показателемадекватности мер, в конечном счете, служит самооценка изменения финансовогосостояния предприятия. Очевидно, что кредитные организации могут учитыватьданную характеристику инвестиционной стратегии клиента в своей кредитнойполитике.

Предприятия, использующие консервативно-интенсивнуюинвестиционную стратегию больше инвестируют в здания, сооружения, машины иоборудование, меньше всех производят финансовых вложений. При этом онииспытывают наиболее сильный дефицит инвестиционных денежных ресурсов, несмотряна самую активную амортизационную политику и получение средств по лизингу. Этообусловлено минимальными бюджетными источниками и незначительным обращением кбанковскому кредиту. Учитывая, что данный тип стратегии сопровождаетсяпостоянным улучшением финансового положения предприятия (то есть являетсяединственным стабильным оптимальным типом из «смешанных» инвестиционныхстратегий), кредитные организации, по нашему мнению, могут быть заинтересованыв оказании кредитной поддержки для усиления инвестиционной активности подобныхпредприятий.

Предприятия — приверженцы экстенсивно-прогрессивной ИС приминимальных инвестициях в здания и сооружения нерационально много средствотвлекают в финансовые инвестиции. Они не имеют бюджетной поддержки своейинвестиционной деятельности, также слабо используют амортизационные ресурсы, новесьма активно — банковские кредиты. Финансовое положение таких предприятий, поих оценкам, стало улучшаться лишь с середины 2001 г., оставаясь при этом нанизком уровне относительно средних показателей.

Предприятия с экстенсивно-интенсивной ИС отличаютсянаибольшими инвестициями в машины и оборудование и наименьшими долгосрочнымифинансовыми вложениями, в том числе и в дочерние компании. Они достаточноинвестируют в здания и сооружения, используют лизинг (аренду), и равно активно- все источники финансирования. Такая политика начала положительно сказыватьсяна их финансовом положении с 2002 г., когда темпы его улучшения стали самыми интенсивнымина фоне иных стратегий.

Применение консервативно-прогрессивной ИС сопровождаетсянаибольшими вложениями в лизинг (аренду) и дочерние компании, при этом средстваот лизинга (аренды) абсолютно не используются в качестве источниковфинансирования инвестиций. Эти предприятия характеризует наибольшее получениесредств по целевым государственным программам. Обращает на себя вниманиепротиворечие между формами, источниками инвестиций и заявленнымиинвестиционными целями (напомним, что у этой категории предприятий максимальныйдефицит даже текущих денежных средств), связанное с высокой нестабильностьюфинансового состояния подобных предприятий.

Для прогрессивной ИС свойственны минимальные вложения вмашины и оборудование и достаточно высокие — в лизинг (аренду). Такиепредприятия наиболее активно используют прибыль в качестве источниковфинансирования, при этом амортизационных средств и банковских кредитовпривлекают мало. В условиях пониженного спроса на продукцию такая стратегия, вобщем, рациональна, хотя формы ее проявления не совсем соответствуют целям. Иэто подтверждает общая тенденция ухудшения финансового положения данныхпредприятий, которое изначально было самым лучшим в разрезе «чистых»инвестиционных стратегий. Впрочем, оно так и остается одним из лучших; крометого, в последнее время появилась слабая тенденция к его улучшению.

Интенсивная ИС отличается существенными и результативнымивложениями в лизинг (аренду), активным использованием амортизации и бюджетныхсредств как источников финансирования, но небольшим — кредитов и займов.Финансовое положение этих предприятий заметно улучшилось в 2001-2002 гг., новновь, как и в 2000 г., стало ухудшаться в 2003 г.

Экстенсивная ИС связана с высоким уровнем вложений вдочерние предприятия; источником инвестиций в данном случае выступаетповышенное бюджетное финансирование. Банки также активно кредитуютинвестиционную деятельность этих предприятий, несмотря на то, что заметноеулучшение их финансового положения проявилось только с середины 2001 г., а средниепоказатели несколько улучшились только в 2003 г.

Консервативная ИС используется предприятиями на уровне невыше среднего. С финансовой точки зрения обращает на себя внимание низкийуровень использования прибыли. При этом финансовое положение применяющих этустратегию предприятий немногим выше среднего по выборке и стабильно. В то жевремя кредитным организациям стоит учитывать тенденцию ухудшения финансовогосостояния таких предприятий, проявившуюся в 2003 г.

Анализ показал, что в течение четырех последних летинвестиционные предпочтения предприятий кардинально не менялись. Тем не менее,определенные тенденции существуют, а их направленность свидетельствует онекотором повышении качества инвестиционной политики предприятий; со временемони выбирают более эффективные, оптимальные стратегии.

В использовании консервативной ИС наблюдался некоторыйподъем в 2001 г. (до 26%), но на конец рассматриваемого периода его уровеньпрактически не отличался от начального — 22-23%. Обратная динамика наблюдаласьв тенденции применения интенсивной ИС: 13-14% в начале и конце периода приснижении использования до 7% в 2001-2002 гг.

Доля предприятий, использующих экстенсивную ИС, выросла с5% до 18%. Этот рост, как свидетельствуют результаты корреляционного анализа,происходил за счет замещения наиболее «продвинутых» — интенсивной,прогрессивной и ссудной ИС. Использование двух последних в 2000-2003 гг.сократилось с 9% до 1% и с 3,5% до 2%, соответственно.

Заемную ИС относительно стабильно применяли 5% предприятий,консервативно-интенсивную — 8%. Несколько вырос уровень использованияэкстенсивно-интенсивной ИС (на 3% по тенденции), а экстенсивно-прогрессивной иконсервативно-прогрессивной ИС — наоборот, на 2% уменьшился.

Таковы основные тенденции качественного улучшения ИС в нашейстране.

Заключение

В данной работе мы попытались изложить основные аспекты,касающиеся формирования и выбора инвестиционной стратегии предприятия, а такжеосновных ее типов. Также мы постарались более подробно описать рольинвестиционной стратегии в общем механизме функционирования предприятия и еевзаимосвязь с инновационной деятельностью предприятия.

В последнем разделе мы наглядно отразили тенденции к сменеэкстенсивной инвестиционной политики на интенсивную. Данное явление можнообъяснить не только вынужденным повышением качества продукции предприятий,чтобы быть конкурентоспособными на мировых рынках. Оно это объясняется еще иотносительно быстро возраставшей инвестиционной активностью в 2002-2003 годахотечественных производителей в связи с либерализацией экономической политикигосударства. Также переход к более эффективным инвестиционным стратегиям можнобыло объяснить растущим интересом крупных иностранных производителей на фонеэкономического роста и высоких цен на нефть во всем мире. Однако в настоящеевремя все больше наблюдаются тенденции к стагнации, нежели к экономическомуросту. И невысокие темпы экономического роста скорее аргументируютсясохраняющимися на высоком уровне ценами на нефть, нежели возрастающейинвестиционной активностью, которая стала затухать в связи с событиями вБеслане и ужесточением экономической политики государства, а также, в связинежеланием или неспособностью правительства принять быстрые и решительные мерыпо сохранению этой активности на прежнем уровне, которая способна обеспечитьстабильный экономический рост России.

Список литературы

Анализэффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб.пособие для студентов по экон. специальности/ Крылов Э.И., Власова В.М. – 2-еизд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2003.

Инвестиции:Инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии: Учеб. длявузов/ Бочаров В.В. – СПб: Питер, 2002.

Инвестиционныйпроцесс на предприятии: Учеб. пособие для вузов/      Маховика Г.А., КанторВ.Е.- СПб: Питер, 2001.

МихалевО.В. Инвестиционные стратегии предприятий// ЭКО.- 2004’2.

Организацияинвестиционной и инновационной деятельности. Учеб. пособие для вузов по спец.«Экономика и управление на предприятии»/ Янковский К.П., Мухар И.Ф. – СПб: Питер,2001.

СтепановЮ.В. Результаты мониторинга предприятий в системе Банка России// ЭКО.-2001’9-10.