Реферат: Валютные отношения. Теория паритета покупательной способности

Валютный курс и три мировые денежныесистемы

Валютныйкурс — это цена иностранной валюты, выраженная в национальной денежной единице;курс, по которому валюта одной страны обменивается на валюту другой страны.Известны три мировые системы валютных курсов.

Перваяденежная система, известная как золотой стандарт, или золотой паритет,преобладала до 1934 г.

Впрошлом валютные курсы закреплялись на относительно твердой основе золотогосодержания валюты, служившей базой для определения золотого паритета —соотношения различных валют, соответствующие их золотому содержанию.

Историческизолотой стандарт обеспечивал стабильность валютных курсов вплоть до его паденияв 30-е гг. При этой системе перелив золота между странами осуществлялся в целяхдостижения международного равновесия, устранения неблагоприятных изменений вуровнях цен, доходов и занятости. В настоящее время ни одна валюта не привязанак золоту, поэтому нет золотого стандарта.

Меройвеса золота, содержащегося в той или иной монете или слитке, выступала тройскаяунция, равняющаяся 31,1г. До сих пор тройская унция используется приопределении цен на золото.

Впериод между первой и второй мировыми войнами свободный обмен банкнот на золотобыл уже редкостью, существовал золотослитковый стандарт, при котором банкнотыобменивались на слитки золота весом до 125 кг. Золото было практическивытеснено из обращения. После второй мировой войны золотое содержаниеофициально сохранял лишь американский доллар (35 долл. за тройскую унцию).Доллар стал мировой валютой, хотя практически его размена на золото непроисходило. Обратимость долларов в золото была официально приостановлена в1971г.

Втораяденежная система — это так называемая Бреттон-Вудсская система — международнаявалютная система, созданная после второй мировой войны и действовавшая до 1971г. Объективная основа для ликвидации системы золотого стандарта в егоклассическом варианте была подготовлена развитием международного движениякапитала и эволюцией внутреннего платежного механизма, в котором кредит ибезналичные деньги заняли господствующее положение. Следствием этого явилоськачественное изменение механизма образования и покрытия сальдо платежногобаланса.

Значительнорасширился экономический инструментарий, находящийся в распоряжениигосударственных органов и предназначенный для текущего балансированиямеждународных расчетов. Манипулирование валютным курсом путем девальвациивалюты, изменение учетной процентной ставки для регулирования движения товаров,услуг и капитала, использование международных займов и кредитов и, наконец,реструктуризация внешней задолженности — все это позволяло поддерживатьплатежные балансы в известной степени временно уравновешенными и отодвигатьпогашение отрицательного сальдо (за счет резервов золота) на неопределенноевремя, например, периодически продлевая сроки погашения полученных кредитов илипривлекая новые кредиты.

Одновременностановилось ясным, что регулярное возобновление экономических отношений междупартнерами различных стран делает необходимым накопление ими иностранной валюты(в наличной и безналичной формах) в качестве своеобразного резерва для быстрогопогашения своих обязательств перед партнерами страны с данной национальнойвалютой. Непрерывность перевода денежных средств обеспечивается наличиемопределенных валютных запасов на счетах как коммерческих, так и центральныхбанков. При этом накапливаются в основном так называемые резервные валюты, т.е.национальные валюты, наиболее широко применяющиеся в международных расчетах.

Такимобразом были подготовлены объективные условия для замены системы золотогостандарта на более эффективную систему. При этом катализатором послужилаполитическая и экономическая нестабильность в мировой экономике и международныхотношениях в период между двумя мировыми войнами и сама вторая мировая война.Бреттон-Вудсская система базировалась на твердых, или фиксированных, валютныхкурсах, хотя допускались периодические их корректировки. Поддержаниефиксированных валютных курсов требует соответствующих резервов. Если резервынедостаточны, страны должны принимать протекционистские торговые меры, вводитьвалютный контроль, идти на нежелательные процессы внутренней макроэкономическойадаптации.

Третьяденежная система действует с 1971 г. — это система свободно колеблющихся илиуправляемых валютных курсов, поскольку правительства часто вмешиваются вфункционирование валютных рынков для изменения международной стоимости своихвалют. Свободный валютный курс, как и всякая другая цена в условиях свободнойконкуренции, определяется предложением и спросом. Спрос ведет к повышению, апредложение — к снижению свободного валютного курса.

Приплавающих курсах валюта будет обесцениваться или расти в результате изменениявкусов потребителей, относительных изменений доходов, относительных измененийцен, относительных изменений реальных ставок процента и в результатеспекуляции. В этой связи происходит девальвация и обесценение валюты. Рассмотримэти вопросы.

Девальвация и обесценение валюты

Насвободном валютном рынке, где котировки меняются каждый день, курс валютынепрерывно меняется: либо повышается, либо падает. Разумеется, в странах, гдеинфляция принимает астрономические размеры, этот процесс протекает только водном направлении: курс валюты неуклонно снижается, и на деньги этих странможно купить все меньше и меньше их товаров. В реальной жизни происходитобесценение или удорожание валюты. Например, рубль обесценивается по отношениюк доллару в том случае, когда цена рубля, выраженная в долларах, падает наиностранном валютном рынке. В общем виде обесценение валюты означает, что дляпокупки одной единицы какой-либо иностранной валюты (доллара) потребуетсябольше единиц национальной валюты (рубля). И наоборот, когда на покупку единицыкакой-либо иностранной валюты (доллара) потребуется затратить меньше единицнациональной валюты (рубля), происходит удорожание валюты.

Девальвациявалюты — это изменение ее стоимости по отношению к золоту.

Приведемпример: допустим, что все страны придерживаются золотого стандарта и что в одинпрекрасный осенний день все они удвоили цену, по которой продают и покупаютзолото. В этом случае можно говорить о мировой девальвации. Однако этоизменение рубля, франка, доллара и всех прочих валют произошло одновременно,поэтому курс одной валюты по отношению к другим валютам остался неизменным.Следовательно, это была девальвация, но отнюдь не обесценение.

Такимобразом, обесценение какой-либо валюты — это снижение ее курса по отношению кдругим валютам.

Поддевальвацией же обычно имеют в виду изменение стоимости каких-либо денег поотношению к золоту и, как правило, в довольно крупных масштабах, а не в видеежедневных колебаний. Какие наиболее существенные экономические последствиядевальвации? Страна, девальвирующая свою валюту так, что она обесценивается посравнению с другими валютами, обеспечивает увеличение физического объема своегоэкспорта и сокращение физического объема импорта. Валютный курс является весьмаспецифической ценой, которая связывает все внутренние (российские) цены сценами в другой стране (США).

Номинальный и реальный валютные курсы

Номинальныйвалютный курс — это соотношение цен на товары и услуги разных стран. Например,номинальный валютный курс рубля к доллару выражается как отношение цен в России(Р России) к ценам в США (Р США):

/>

Данноеуравнение утверждает, что валютный курс в долгосрочном плане определяетсяотносительным предложением рублей к долларам и относительным спросом на них.

Увеличениепредложения денег в России или его уменьшение в США обусловливаютпропорциональное обесценение рубля по отношению к доллару (рост е). Уменьшениепредложения денег в России или его увеличение в США, напротив, приводит кпропорциональному удорожанию рубля (падение е).

Измененияв уровне выпуска продукции влияют на валютный курс через изменения в спросе наденьги. Предполагается, что если факторы экономического роста лежат на сторонепредложения, то опережающий рост производственных возможностей страны порождаетдополнительный спрос со стороны внешнего мира на ее продукцию, болеесовершенную в технологическом отношении, что приводит к увеличению экспорта изэтой страны и росту спроса на ее валюту.

Согласномонетаристскому подходу, для того чтобы денежный рынок пришел в состояниеравновесия, должно возрасти предложение реальных денежных остатков, а этовозможно лишь в случае снижения уровня цен в России. Мгновенная дефляция вРоссии будет сопровождаться мгновенным удорожанием рубля на валютных рынках. Ноподобной ситуации россиянам придется ждать долго.

Эмпирическиеданные подтверждают, что под влиянием краткосрочных факторов реальный валютныйкурс нередко демонстрирует значительные колебания.

Рассмотримфакторы, вызывающие краткосрочные колебания валютного курса. К ним относятся:изменения уровня совокупного выпуска в результате роста или падения совокупногоспроса, различия в уровне процентных ставок в разных странах, состояние балансатекущих операций, ожидания экономических агентов относительно будущих измененийвалютного курса, предвыборные компании, политические убийства и т. п.

Ростсовокупного выпуска в результате, например, увеличения государственныхрасходов, может привести к обесценению национальной валюты, особенно если онсопровождается наращиванием импорта.

Международныепереливы капитала, связанные с изменением процентных ставок, также оказываютзначительное влияние на динамику валютных курсов. Относительный рост процентныхставок в данной стране в результате, например, проведения сдерживающейкредитно-денежной политики способствует удорожанию ее валюты. Инвесторы, желаяизвлечь доходы из более высоких процентных ставок, конвертируют свои активы изнациональных валют в валюту данной страны, повышая спрос на нее на валютномрынке. Однако если повышение процентных ставок связано с усилением инфляции илиувеличением дефицита государственного бюджета, вряд ли произойдет укреплениекурса национальной валюты.

Валютныекурсы остро реагируют на информацию о состоянии баланса текущих операций.Хорошо известно, что дефицит баланса текущих операций служит показателем ростаспроса на иностранную валюту, так как происходит переориентация на покупкутоваров и услуг в иностранной валюте. Реакция валютного рынка на официальноесообщение о дефиците баланса текущих операций выражается в обесценениинациональной валюты. Однако не всегда дефицит баланса текущих операцийсвидетельствует о слабости валюты. Если этот дефицит отражает желаниеиностранцев иметь больше данной валюты для международных операций, продаваястране больше товаров и услуг, в этом случае ее курс возрастет.

Валютныекурсы чрезвычайно чувствительны к ожиданиям экономических агентов относительноих будущей динамики. При прогнозировании валютных курсов необходимо приниматьво внимание размеры планируемого дефицита госбюджета и способы его покрытия,политику центрального банка в отношении будущего роста денежной массы. Если правительствозапланировало значительный дефицит бюджета и эмиссионный способ его покрытиянеизбежен или кредитно-денежная политика центрального банка носитрасширительный характер, скорее всего можно ожидать обесценения национальнойвалюты, поскольку декларируемая политика неизбежно приведет к инфляции.

Колебаниявалютного курс зависят также от ожидаемых мер правительства в отношении частнойсобственности, налогов, торговых и валютных ограничений. От степени доверияправительству зависит деятельность спекулянтов на валютном рынке. Если ониубеждены, что правительство не имеет достаточных резервов для поддержанияслабеющей валюты, спекуляции против этой валюты усилятся, что ускорит еедевальвацию.

Однаковоздействие вышерассмотренных факторов не всегда однозначно, что значительнозатрудняет прогнозирование валютных курсов на ближайшую перспективу.

Дляопределения реального валютного курса рубля к доллару приведем числовой пример.Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, т. е. двух наборов товарови услуг, приобретаемых типичным «мериканским и российским потребителем в лицедомашних хозяйств и фирм (при этом предполагается, что в каждой потребительскойкорзине относительно больший удельный вес приходится на товары и услуги,произведенные в собственной стране). Пусть корзина американского потребителяусловно стоит 100 долл., а российского — 200 руб. Для сравнения двух корзиннеобходимо все цены привести к единой размеренности. Если номинальный валютныйкурс составляет 2 руб. за доллар, соответственно потребительская корзина в СШАстоит 200 руб. При данных ценах реальный валютный курс составит 1 корзинуроссийского потребителя за одну корзину американского потребителя.

Увеличениеданного показателя называется реальным обесценением рубля по отношению к доллару.Реальное обесценение рубля может произойти в результате его номинальногообесценения, а также из-за роста цены потребительской корзины в США илиснижения цены потребительской корзины в России. При обесценении российскогорубля с 2 до 2,2 руб. за доллар цена американских товаров, выраженных в рублях,повысится. При курсе 2,2 руб. за доллар реальный валютный курс составит 1,1российской корзины за 1 американскую.

Реальноеобесценение в данном примере означает падение покупательной способности рубля вСША по сравнению с его покупательной способностью в России. Уменьшение данногопоказателя в связи с удорожанием цены потребительской корзины в США или ростомцены потребительской корзины в России означает реальное удорожание рубляотносительно доллара.

Реальныйвалютный курс — это соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране,выраженных в одной валюте.

Другимисловами, реальный валютный курс — это относительная цена товаров, произведенныхв двух странах. Реальный валютный курс Е определяется как:

/>

гдее — номинальный валютный курс (здесь и далее количество национальной валюты наединицу иностранной), Р* — уровень цен за рубежом (в иностранной валюте), Р —уровень внутренних цен (в национальной валюте).

Реальныйвалютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товарови услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, чтотовары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно,потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товарыиностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив,свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительнодороже, и она теряет конкурентоспособность.

Валютный рынок и его функции, виды иучастники

Валютныйрынок прежде всего обеспечивает валютно-кредитное и расчетное обслуживаниеэкспортно-импортных операций, а также валютные операции, связанные синвестированием капитала за пределы национальной экономики.

Крометого, валютный рынок предоставляет возможности хеджирования, т. е. страхованиявалютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск,связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативноевоздействие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств виностранной валюте, т. е. достичь баланса между активами и пассивами в даннойвалюте. Если, например, экспортер из Германии получает валютную выручку вразмере 100 тыс. долл. США и хочет избавиться от неопределенности в оценке ихбудущей стоимости, он может немедленно обменять полученные доллары на немецкиемарки по текущему курсу и инвестировать их под процент в Германии независимо отсрока, к которому потребуется данная сумма.

Наконец,валютный рынок позволяет осуществлять спекуляции, т. е. играть на будущей ценевалюты. Поведение участников валютного рынка, желающих получить максимальныйвыигрыш от валютной сделки, зависит от разницы между процентными ставками нанациональном и зарубежном денежных рынках, а также от ожидаемых измененийвалютного курса.

Так,если экспортер из Германии, получивший валютную выручку в размере 100 тыс.долл. США, которые потребуются ему через 6 месяцев, не ожидает никакихизменений в уровне валютного курса, то он будет инвестировать полученную суммув американский банк, если ставки процента в США выше, чем в Германии, иобменяет доллары на марки через шестимесячный срок. Если ставка процентаокажется выше в Германии, го экспортер немедленно обменяет полученную сумму намарки и инвестирует их в немецкие активы.

Такимобразом, общее правило для спекулятивных операций в иностранной валюте состоитв том, что их прибыльность зависит от того, насколько валюта упадет в ценесверх разницы в процентных ставках по депозитам в национальной и иностраннойвалюте. Однако спекулятивные операции прибыльны лишь в том случае, еслиучастникам рынка верно удается спрогнозировать ожидаемые изменения валютного курса.

Видывалютных рынков. Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот,или рынок немедленной поставки валюты (в течение 2 рабочих дней).

Экономическиеагенты также могут воспользоваться услугами срочного (форвардного) валютногорынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валютучерез определенный период времени, он может заключить так называемый срочныйконтракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятсяфорвардные контракты, фьючерсные контракты и валютные опционы.

Какфорвардный, так и фьючерсный контракт представляют собой соглашение между двумясторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату вбудущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контрактаобязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардныйконтракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продаетсятолько на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредствомоткрытого предложения цены валюты голосом.

Срочныйвалютный курс слагается из курса спот на момент заключения сделки и премии илидисконта, т. е. надбавки или скидки, в зависимости от процентных ставок вданный момент. Валюта с более высокой процентной ставкой будет продаваться нафорвардном рынке с дисконтом по отношению к валюте с более низкой процентнойставкой. И наоборот, валюта с более низкой процентной ставкой будет продаватьсяна форвардном рынке с премией по отношению к валюте с более высокой процентнойставкой. В международной практике наряду с разницей в процентных ставкахиспользуется процент по депозитам на межбанковском лондонском рынке, т. е.ставки ЛИБОР.

Срочныйвалютный рынок позволяет как страховать валютные риски, так и спекулироватьвалютой.

Участникивалютного рынка. Участниками валютного рынка выступают коммерческие ицентральные банки, валютные биржи, брокерские агентства, международныекорпорации. Основные участники валютного рынка — это коммерческие банки,которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностранных активов, нои осуществляют валютные сделки от лица фирм, выходящих на внешние рынки вкачестве экспортеров. Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услугкаждой страны составляют основу определения стоимости национальной валюты.

Куслугам банков и небанковских финансовых институтов обращаются и индивидуальныеучастники валютного рынка, например туристы, путешествующие за пределами своейстраны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих заграницей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику.

Теория паритета покупательной способности

Этатеория была впервые предложена шведским экономистом Густавом Касселем(1866-1945), хотя подобного рода идеи высказывал еще Д. Рикардо.

Законспроса и предложения утверждает, что товары, являющиеся объектом международнойторговли, не могут продаваться на разных рынках по сильно различающимся ценам,ибо такое положение активизировало бы деятельность спекулянтов, которая, вконечном итоге, привела бы к выравниванию. Следовательно, в долгосрочном планецены на товары, предназначенные для международного обмена, исчисленные в однойи той же валюте и очищенные от налогов и тарифов, должны быть одинаковыми. Этотзакон получил название паритета покупательной способности (ППС).

Согласноконцепции ППС в длительной перспективе реальный курс должен оставатьсянеизменным. Поэтому номинальный валютный курс всегда изменяется ровнонастолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу вдинамике уровня цен в разных странах. Если инфляция в данной стране превосходиттемп роста цен за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валютабудет иметь тенденцию к удешевлению.

Однакотеория ППС не лишена недостатков. В частности, процесс выравнивания цен вразных странах затруднен тем, что не все товары и услуги вовлекаются вмеждународную торговлю. Выравниванию цен может также препятствовать наличиевнешнеторговых барьеров, ограничение конвертируемости национальной валюты,контроль над движением капитала и т. п. Кроме того, товары, являющиеся объектоммеждународной торговли, не всегда полностью взаимозаменяемы для отдельных групппотребителей. Поэтому в действительности реальный валютный курс можетколебаться, но его колебания будут небольшими или временными.

Список литературы

Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта matfak.ru/