Реферат: Отношения МВФ и России

 

          Интеграция России в мировую экономикупредполагает, в частности, ее подключение к межгосударственныминституциональным структурам, предназначенным для регулирования мировыхэкономических и валютно-финансовых   отношений, членство в ведущихмеждународных  организациях, в первую очередь в МВФ и Всемирном банке. Вступлениев эти организации  открывает доступ к важному источнику валютных кредитов.

          В виду названных причин в середине 1980-хгодов был взят курс на поэтапное присоединение СССР к МВФ и МБРР. Отдельныеконтакты  с ними, носившие информационный и технический характер начали осуществлятьсяс конца 1988 г. В сентябре 1989 г. на 44-й сессии Генеральной Ассамблее ООН Советский Союз официально заявил о своем намерении установить постоянные связис МВФ и Всемирным банком. В июле 1990 г. СССР впервые посетил директор-распорядительФонда  М. Камдессю.

          После распада СССР входившие в его составгосударства, большая часть которых образовала  Содружество НезависимыхГосударств  (СНГ), пошли по пути индивидуального вступления в бреттоно-вудскиеинституты. Российская Федерация  подала заявление о присоединение к МВФ и МБРР7 января  1992 г.  Одновременно с учетом  требований МВФ был разработан«Меморандум об экономической политике Российской Федерации», утвержденныйправительством 27 февраля 1992 г.  

          27 апреля 1992 г. Совет управляющих МВФ проголосовал за примем России и 14 других бывших советских республик.  Послеподписания российскими  представителями Статей соглашения (устава) МВФ 1 июня1992 г., учредительных документов МБРР 16  июля 1992 г. и МФК 12 апреля 1993 г.Россия официально стала участницей этих организаций.

Финансовые условия участия России в МФВ

 

          В ходе дискуссий о предполагавшемсявступлении СССР в МВФ специалисты оценивали возможную квоту Советского Союза вдиапазоне от 4 до 7млрд. дол. (3,5-6% от капитала Фонда). После распада СССРМВФ разделил рассчитанную для него квоту  между 15 бывшими советскимиреспубликами.

          По величине квоты (5,9млрд СДР, или 8,3млрддол. по курсу на конец января 1999 г.) Россия  занимает девятое место вслед заКанадой (табл. 1). Такая квота не дает России право на постоянное место вИсполнительном совете в отличие от пяти стран с наибольшими квотами (США,Германия, Япония, Великобритания, Франция), за которыми устав МВФ закрепляеттакое место.  Однако, располагая  59704 голосами (2,79% общего их количества на1 сентября 1999 г.), она, подобно двум другим странам – Китаю и СаудовскойАравии, не входит в  какую-либо группу государств – членов, образуемую дляизбрания исполнительного директора, а единолично «избирает» собственногодиректора.

          Таблица 1

Квоты России, других стран СНГ и стран Балтии в МВФ

Страны Первоначальные квоты

В соответствии с девятым пересмотром квот

(с 11 сентября 1992 г.)

В соответствии

с одиннадцатым

пересмотром квот

(с 22 января 1999г.) 

Млн. СДР Млн. СДР Доля в общей сумме квот, % Млн. СДР Доля в общей сумме квот, % Азербайджан 78,0 117,0 0,08 160,9 0,076 Армения 45,0 67,5 0,05 92,0 0,043 Белоруссия 187,0 280,4 0,20 386,4 0,182 Грузия 74,0 111,0 0,08 150,3 0,071 Казахстан 165,0 247,5 0,17 365,7 0,172 Киргизия 43,0 64,5 0,04 88,8 0,042 Латвия 61,0 91,5 0,06 126,8 0,060 Литва 69,0 103,5 0,07 144,2 0,068 Молдавия 60,0 90,0 0,06 123,2 0,058 Россия 2876,0 4313,1 3,00 5945,4 2,804 Таджикистан 40,0 60,0 0,04 87,0 0,041 Туркменистан 32,0 48,0 0,03 75,2 0,035 Узбекистан 133,0 199,5 0,14 275,6 0,130 Украина 665,0 997,3 0,69 1372,0 0,647 Эстония 31,0 46,5 0,03 65,2 0,031 Всего 4559,0 6837,3 4,74 9458,7 4,460

          В соответствии с уставом МВФ Россия оплатилав конвертируемой валюте 25% суммы своей подписки на капитал Фонда. 

Обязанности России как члена МВФ

 

          Членство в МВФ возлагает на Россию и другиестраны СНГ обязательство выполнять требования, зафиксированные в Статьяхсоглашения МВФ.

          Во-первых, в соответствии  со статьей VIIустава обязанностью стран – членов МВФ является устранение валютныхограничений, поддержание конвертируемости валют в сфере международных текущихвалютных операций, неучастие в дискриминационных валютных соглашениях.  Однаковведение конвертируемости валют не рассматривается в качестве предварительногоусловия  вступления страны в Фонд.  Статья XIV позволяетвновь принятым странам в течении «переходного периода» (продолжительность егоне зафиксирована) сохранять или устанавливать вновь те или иные валютныеограничения.

          К числу валютных ограничений обычно относяти требование обязательной продажи экспортерам части их валютной выручки(1992-1998 гг. – 50%, сначала 1999 г. – 75%). Действительно, это требованиеформально касается внешней торговли, которая относится к текущим операциям.Однако по сути дела оно направлено на сдерживание вложений в иностраннуювалюту, а следовательно,  ограничивает вывоз капитала. Поэтому такое требованиене вступает в противоречие с обязательствами России по статье VII.

          Во-вторых, статья VII требует отстран-членов не прибегать к практике множественности валютных курсов. Согласноэтому требованию, Россия  установила с июля 1992 г. единый рыночный курс рубляпо отношению к доллару и другим иностранным валютам. Валютный курс  рубля непривязан к какой-либо западной валюте или валютной «корзине» и является плавающим, т.е. складывается под воздействием соотношения спроса и предложенияна валютных биржах, прежде  всего на Московской межбанковской валютной  бирже(ММВБ), а также на внебиржевом межбанковском рынке. Официальный курс рубля кдоллару определялся в то время Центральным банком. 

          В-третьих, непременным условием членстваРоссии и других государств бывшего СССР в МВФ является установление ихинформационной открытости. Страны-члены должны регулярно  предоставлять Фондустатистические данные о своей экономике, платежном балансе, золотовалютныхрезервах и т.п. Помимо того, они обязаны принимать у себя представителей МВФдля изучения на месте состояния хозяйственного механизма и характерамакроэкономической политики.

         

Кредитная поддержка

 

          Членство в МВФ дает возможность России идругим странам бывшего  СССР пользоваться значительными кредитами в конвертируемойвалюте для финансовой поддержки экономических реформ и покрытия дефицитаплатежного баланса. В условиях глубокого экономического, финансового исистемного кризиса  страна действительно остро нуждалась в экстраординарнойиностранной финансовой помощи.

           5 августа 1992  г. МВФ предоставил России врамках договоренности о кредите «стэнд-бай»  валютные средства в счет первойкредитной доли, при использовании которой он требует от страны- заемщицывыполнения сравнительно мягких условий (табл.2).Основанием для предоставления этого кредитного транша послужило соглашение между российским правительством и МВФ, достигнутое 5 июля 1992 г. и получившееодобрение «семерки» на саммите в Мюнхене 6-8 июля 1992 г. Кредитная линия былаоткрыта на сумму 719 млн. СДР (1,04 млрд. дол.) из 7,5% годовых со срокомрасходования на протяжении пяти месяцев. Соответствующие средства использовалисьдля пополнения валютных   резервов, осуществления платежей по внешнему долгу иинтервенции на валютном  рынке. Однако последующие транши резервного кредитаРоссия в 1992 г. не получила.  Не были выделены и средства (6 млрд. дол.),предназначенные для фонда стабилизации рубля. Таким образом, наиболее ценныйкомпонент пакета финансовой помощи – несвязанные  валютные средства, которые властимогли бы свободно использовать для проведения экономических реформ имакроэкономического регулирования, остался практически  нереализованным.

          МВФ объяснил отказ предоставить России в1992 г. обещанный резервный кредит тем, что российское правительство уклонилосьот выполнения  согласованной с ним стабилизационной программы, что политика властейпривела к срыву достигнутого в июле 1992 г. соглашения: объем ВВП уменьшился в1992 г. на 14,5%; дефицит федерального бюджета, вместо запланированного уровняв 5% ВВП, достиг (по методологии МВФ) 22,4%; темп инфляции возрос, составил в1992 г. в среднем 20,5% в месяц. Основную причину роста инфляции МВФ видел врасширении кредитов Центрального банка, возраставших на 20% ежемесячно. По   словам М. Камдессю, «вместо того, чтобы продолжить жесткую, ограничительнуюденежную политику, ориентированную на развитие рыночных отношений, властиобратились к совершенно иному варианту, который оказался ориентированным наинфляцию».

          Важная роль отводилась МВФ и в рамках второгопакета помощи России объемом 43,4 млрд. дол., который был принят на встречеминистров  иностранных дел и финансов «семерки» (Токио, 14-15 апреля 1993 г.) иподтвержден на ее годичном совещании на высшем уровне в Токио 7-9 июля 1993 г.

          Во-первых, токийский пакет предусматривалпредоставление средств на «первоочередные стабилизационные меры» в размере 4,1млрд. дол., в том числе 3 млрд. дол. – кредит в рамках «механизмафинансирования системных преобразований» МВФ, образованного специально длястран с переходной экономикой, испытывающих острейшие экономические ифинансовые трудности.  Однако вторая половина  данного кредита в 1993 году небыла получена. Причиной этому  послужила неудовлетворенность руководства МВФрезультатами проводившейся финансовой стабилизации, ходом выполненияроссийскими властями их очередных обещаний, а также итогами парламентскихвыборов в декабре 1993 года и последовавшими за этим переменами в составеправительства.

          С начала февраля 1994 г. в России в течениинескольких недель находилась делегация МВФ, а 17-22 марта этого же года  Москвупосетил М. Камдессю. Его переговоры с российским правительством  привели кновому соглашению, основные положения которого были зафиксированы в подписанном8 апреля 1994г. совместном Меморандуме правительства И Центрального банка обэкономической политике в 1994 г. Достигнутое соглашение  позволило Россииполучить второй транш кредита в поддержку системных  преобразований. Этопроизошло 26 апреля 1994 г.

          После валютных потрясений осени 1994 г., кульминациейкоторых стал известный «черный вторник» (11 октября 1994 г.), руководствоРоссии взяло курс на резкое ужесточение финансовой и денежно-кредитнойполитики, на подавление инфляции в качестве главной макроэкономической цели.

Таблица 2

Финансовое содействие МВФ России

 

Дата договоренности о предоставлении кредита

Виды

договоренности

Сумма

Период

использования

Сроки погашения Использование страной квоты, % Условия договоренностей Млн. СДР Млрд. дол. 5 августа 1992 г. Первый транш  резервного кредита  («стэнд-бай») 719,00 1,0 5 месяцев 5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев 16,7 Удержание дефицита государственного  бюджета в определенных рамках (до 5% ВВП); контроль за приростом денежной массы; темпы инфляции – менее 10% в месяц.

6 июля

1993 г.

Первый транш кредита в рамках механизма финансирования системных преобразований 1078,27 1,5 Единовременно, в полной сумме 10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5 года 25 Сокращение дефицита государственного бюджета наполовину – до 10% ВВП; контроль за приростом денежной массы, однако в существенно смягченном, по сравнению с предыдущем кредитом, варианте; ежемесячные темпы инфляции – не выше – 7-9%

25 апреля

1994 г.

Второй транш в рамках механизма финансирования системных преобразований 1078,27 1,5 Единовременно, в полной сумме 10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5 года 25 Параметры макроэкономической и финансовой стабилизации в основном аналогичны тем, которые являлись условиями предыдущего кредита; либерализация внешнеэкономической деятельности, включая ликвидацию нетарифных мер регулирования экспорта 11 апреля 1995 г.

Резервный кредит

 («стэнд-бай»)

4313,10 6,8 12 месяцев 5 лет с отсрочкой погашения в течение 3 лет и 3 месяцев по каждому отдельному траншу 100

      Параметры макроэкономической политики существенно детализированы и ужесточены: сокращение почти вдвое (с 11% ВВП в 1994 г. до 6%) дефицита государственного бюджета; уменьшение объема чистого кредита  органов денежно-кредитного регулирования «расширенному правительству»  с 8% ВВП в 1994 г. до менее 3% в 1995 г.; снижение инфляции до среднемесячного уровня в 1% во второй половине года. Прекращение финансирования бюджетного дефицита за счет прямых кредитов Центрального банка.

       В области внешнеэкономической деятельности взяты  обязательства по устранению внешнеторговых льгот,  окончательной ликвидации количественных ограничений в отношении экспорта и импорта, а также ограничений на участие во внешнеторговой деятельности, по либерализации нефтяного экспорта и отмене до 1 января 1996 г. всех экспортных пошлин. Проводится ежемесячный мониторинг выполнения Россией своих обязательств.

26 марта

1996 г.

Договоренность  в рамках механизма расширенного кредитования 6901,00 10,1 3 года 10 лет с отсрочкой погашения в течение 4,5 года по каждому отдельному траншу 160 (первый год –65%; второй год – 55%;  третий год – 40%)

Продолжение и углубление макроэкономической, финансовой стабилизации: дефицит государственного бюджета сокращается с 5% ВВП в 1995 г. до 4% в 1996 г. и 2% в 1998 г.; существенно уменьшаются темпы общей кредитной экспансии стране; инфляция снижается к концу 1996 г. до среднемесячного уровня приблизительно в 1%, а в 1998 г. выходит на уровень однозначной величины (6,9%) в годовом исчислении.

МВФ в 1996 г. ежемесячно, а сначала 1997 года ежеквартально проверяет с помощью количественных показателей ход выполнения бюджетно-налоговой и денежно-кредитной программ

Продолжение табл. 2Дата договоренности о предоставлении кредита

Виды

договоренности

Сумма

Период

использования

Сроки погашения Использование страной квоты, % Условия договоренностей Млн. СДР Млрд. дол.

20 июля

1998 г.

Договоренность о кредитном пакете:

1) Добавление к кредиту в рамках механизма расширенного кредитования 1996 г. 

2) Кредит в рамках механизма финансирования дополнительных резервов

3) Кредит в рамках механизма компенсационного и чрезвычайного финансирования

2313,07

3992,50

2156,60

3,0

5,3

2,9

Предполагалось предоставление  тремя траншами: 20 июля, 15 сентября и 15 декабря  1998 г.

Единовременно в полной сумме

1,5 года с отсрочкой погашения на 10год по каждому отдельному траншу

5 лет с отсрочкой погашения в течении 3 лет и 3 месяцев

50

90

Правительство должно осуществить объявленную антикризисную программу. Финансовая и денежно-кредитная политика: ускоренное достижение финансовой стабильности, сокращение дефицита федерального бюджета с 5,6% ВВП в 1998 г. до 2,8% в 1999 г.; увеличение доходов бюджета с 10,7% ВВП в 1998 г. до 13% в 1999 г., перестройка налоговой системы и улучшение механизма сбора налогов.

     Структурные реформы: предпринимаются дальнейшие меры по решению проблемы неплатежей и содействию развитию частного сектора; власти осуществляют меры по реструктурированию банковской системы, включающие совершенствование законодательства, выяснение ситуации со слабыми и неплатежеспособными банками, улучшение банковской отчетности, усиление контроля за деятельностью банков. 

ИТОГО 8462,17 11,2 190

28 июля

1999 г.

Резервный кредит

 («стэнд-бай»)

3300,0 4,5 17 месяцев. Предоставление семью равными траншами по 471,4 млн. СДР (640 млн. дол.) каждый 5 лет с отсрочкой погашения в течение 3 лет и 3 месяцев по каждому отдельному траншу 55,5

Бюджетно-налоговая политика: первичный профицит федерального бюджета в 1999 г. – 2% ВВП (улучшение по сравнению с соответствующим показателем 1998 г. на 3 ½ процентных  пункта ВВП); с целью увеличения доходов вводятся новые налоги и повышаются ставки действующих налогов, расширяется налогообложение потребления; используется широкий выбор мер для улучшения сбора налогов, противодействия уклонению от уплаты налогов,  устранения налоговых зачетов, в частности предусматривается прекращение доступа к нефтепроводам нефтедобывающим компаниям, уличенным в уклонении от уплаты налогов; власти определяют очередность бюджетных расходов и строго контролируют расходы министерств; темп инфляции снижается с 84,5% в 1998 г. до 50% в 1999 г. (декабрь к декабрю); сокращение в 1999 г. реального ВВП – на 2%.

В валютной области сохраняется режим плавающего валютного курса: власти осуществляют интервенции с целью сглаживания колебаний.

Структурные реформы: реформирование финансового сектора, включая реструктурирование банковской системы; стимулирование частного  в промышленности; совершенствование  управления государственным бюджетом; улучшение конкурентоспособности, прозрачности и отчетности монополий в сфере инфраструктуры; повышение прозрачности операций Центрального банка и отношений между властями и коммерческими банками; меры по устранению неплатежей. Дальнейшая либерализация прямых иностранных инвестиций и внешней торговли.

          Названная выше смена концептуальныхприоритетов, естественно, встретила поддержку со стороны МВФ. Результатом этогостало предоставление Фондом России 11 апреля 1995 г. первого стандартногополномасштабного кредита «стэнд-бай» в объеме квоты страны в МВФ.

          В 1998 г. экономическая ситуация в Россиирезко ухудшилась в связи с падением на мировых рынках цен на энергоносители, впервую очередь на нефть и газ, а также сырье и продукцию первичного передела. Врезультате этого платежный баланс по счету текущих операций превратился впервом полугодии 1998 г. из активного в пассивный с дефицитом  в размере 5,1млрд. дол. Он привел к массированному сбросу иностранцами принадлежавших имроссийских ценных бумаг. Для  того чтобы добиться уравновешиваниягосударственного бюджета и предотвратить девальвацию рубля, правительстворазработало антикризисную программу и обратилось к МВФ с предоставлениемсрочной масштабной финансовой помощи. О достижении этого соглашения былообъявлено 13 июля 1998 г.

          Помимо кредитов МВФ, Всемирный банк согласился предоставить во втором полугодии 1998 г. с учетом ранеесогласованных объемов 1,7 млрд. дол.,  а в 1998 (вторая половина)  — 1999 гг. вобщей сложности – 6,0 млрд. дол. Наконец, правительство  Японии пообещалопредоставить России заем на сумму 1,5 млрд. дол. в виде дополнения к займамМБРР.

          Договоренность о кредитном пакете МВФпредусматривала, что вся сумма, включая неиспользованные средства кредита1996-1999 гг., будет представлена России четырьмя траншами – 20 июля,  15сентября, 15 декабря 1998 г. и 15 февраля 1999 г.

          Жизнь показала, что предоставленный всрочном порядке кредит МВФ уже не смог спасти  положения ни на рынке государственныхценных бумаг, ни на валютном рынке. В результате 17 август 1998 г. российскиевласти вынуждены были принять решения о фактическом объявлении дефолта повнутреннему государственному долгу (в части, касающейся ГКО и ОФЗ со срокамипогашения до 31 декабря 1999 г.), установлении 90-дневного моратория на платежипо иностранным финансовым обязательствам коммерческих банков и осуществлениимероприятий в валютной области, которые в конечном счете привели кчетырехкратной девальвации рубля по отношению к доллару и другим иностраннымвалютам.

          События, связанные со срывом российскойантикризисной программы 1998 г. и правительственным  решениям 17 августа 1998г., явились чувствительным ударом по престижу МВФ. Политика МВФ по отношению кРоссии оказалась под огнем критики, в особенности в кругах республиканскойпартии и ее сторонников  в США.

          В общем итоге, как следует из табл. 2 напериод 1992-1999 гг. МВФ одобрил семь договоренностей о предоставлении валютныхкредитов России (кредитный пакет, одобренный 20 июля 1998 г., рассматриваетсякак единая договоренность) на    общую сумму 25,8 млрд. СДР, или 36,6 млрд.дол. Однако в связи с тем, что после 17 августа 1998 г. предоставление средствв рамках договоренностей о расширенном кредите 1996 г.  и кредитном пакете 1998г. было прекращено, а сами эти договоренности утратили силу, фактически посентябрь 1999 г., т.е. с учетом июльского 1999 г. транша в размере 640 млн.дол., из этой суммы были использованы лишь 22,0 млрд. дол. Кроме того, Россияполностью израсходовала свою резервную позицию в МВФ в размере примерно 1,4млрд. долларов.

          Со временем выяснилось, что реструктуризацияроссийского внешнего долга, осуществленная в 1996 г. не привела к кардинальномуразрешению долговой проблемы. График платежей по государственной внешнейзадолженности с учетом этой реструктуризации предусматривал необходимостьплатежей в 1999г. в размере 16,74 млрд. дол., в 2000г. – 15,52 млрд. дол., в2001г. – 14,35 млрд. дол., в 2002г. – 13,69 млрд. дол., и в 2003 – 19,48 млрд.дол. Россия не в состоянии обеспечивать выплату таких средств. Достижениедоговоренности с МВФ о кредите «стэнд-бай» в июле 1999 г. предоставиловозможность осуществить новую реструктуризацию долга.

          1 августа 1999г., т.е. спустя несколько днейпосле одобрения Исполнительным советом МВФ кредита России, было достигнутосоглашение с парижским клубом, задолженность которому на 1 января 1999 г.составила 41,3млрд.дол. Это соглашение  предусматривает приостановку платежейна сумму 8 млрд. дол., т.е. оформление рассрочки до 2020 г.

          Использование внешних финансовых ресурсовбыло бы оправдано в том случае, если бы оно послужило толчком для запускамеханизма экономического роста, технологической перестройки экономики. Однакоэтого-то, к сожалению не происходило. Кредиты МВФ, по сути дела, попроступроедались, т.е. направлялись на затыкание бюджетных дыр, обслуживание всевозрастающего государственного долга, финансирование импорта предметовпотребления.  Определенный «вклад»  в формирование такой ситуации внесли и некоторыетребования, которыми МВФ обуславливало предоставление своих кредитов России. 

Условия кредитов

 

          Кредиты МВФ России и другим странам бывшегоСССР обусловлены выполнением ряда политико-экономических условий, которыесодержаться в разрабатываемых ими совместно с Фондом программахмакроэкономической  стабилизации и структурных преобразований.  При этом МВФдобивается неукоснительной и последовательной реализации  согласованныхусловий.

          Требования, с выполнением которых МВФ обычносвязывает предоставление своих  кредитов, подразделяются на три группы:осуществление мер с целью достижения макроэкономической и финансовойстабилизации; приватизация и другие структурные преобразования экономическойсистемы; либерализация внешнеэкономической деятельности.

          Исходя и монетаристской моделимакроэкономического  равновесия национальной экономики, основной источникнарушения этого равновесия МВФ традиционно видит в дефиците государственногобюджета.  Следовательно, в России  главным стержнем всех стабилизационных программбыло устранение этого дефицита.  Однако в условиях глубоко экономическогокризиса власти не смогли выполнить этого требования.

          Вторым постоянным направлением требованийМВФ к России является приватизация государственной собственности и проведениеструктурных реформ в экономике, а именно:

-     всемерное поощрение частногосектора в промышленности и других отраслях национального хозяйства;

-     усилие роли рыночных сил враспределении и перемещении производственных и финансовых ресурсов;

-     полное устранениеадминистративного контроля за ценами и уровнем прибыли предприятий, заисключением, на первых порах, нескольких естественных монополий;  

-     радикализация земельной исельскохозяйственной реформы, отмена ограничений на куплю и продажу земли;

-     укрепление банковского сектора –усиление эффективности надзора над коммерческими банками со стороныЦентрального банка, повышение уровня ликвидности банков, совершенствованиеплатежной системы;

-     формирование и развитие финансовыхрынков;

-     обеспечение для иностранныхинвесторов равных с национальными предпринимателями возможностей участия вприватизации собственности.

          Третья группа условий кредитов,предоставляемых МВФ России – либерализация внешнеэкономической деятельности. Врезультате введения внутренней конвертируемости рубля единственным механизмомрегулирования внешнеторговых операций стал инструментарий собственно торговойполитики: лицензирование, количественные ограничения (квотирование) ввоза ивывоза, экспортные и импортные тарифы. Однако в ходе осуществлениясогласованных с МВФ установок на либерализацию внешнеэкономической деятельностимеханизм государственного регулирования этой деятельности был в значительноймере демонтирован.

          Результаты взаимоотношений России с МВФнеоднозначны. Оценки этих результатов различаются в зависимости отидеологических установок и методических позиций отдельныхобщественно-политических сил.  Наличие кризисной ситуации вынуждает Россиюобращаться к Фонду за кредитами.  Однако при этом  нужно отдать отчет в том, чтодо тех пор, пока Россия находится в зависимости от кредитов МВФ, еговоздействие продолжает оставаться существенным фактором  формирования  еемакроэкономической, структурной и социальной политики.

Список литературы

1. «Международныевалютно-кредитные и финансовые отношения» – под. ред. Красавиной Л.Н. /1994

2. Носкова И.Я.,Максимова Л.М. “Международные экономические отношения”, Москва, 1995

3. Смыслов Д. В.Международный валютный фонд: на рубеже столетия. Российский аспект.//Деньги икредит – 1999 – №10, 12