Реферат: Европейская система центральных банков: организация и задачи деятельности

Московская банковская школа

Дипломная работа

На тему:

Европейскаясистема центральных банков:

организация изадачи деятельности.

Студентки гр.523 на базевысшего образования

Гончаренко Натальи Артуровны

Специальность № 0604«Банковское дело»

Руководитель:ФИО, должность руководителя удалено автором

Консультант: ФИО, должность консультанта удаленоавтором

Рецензент: ФИО, должность рецензентаудалено автором

К защите допущена_______________ Зам. Директора МБШ

2000г.

Тема дипломного задания:

Европейская система центральных банков: организация и задачидеятельности.

Перечень вопросов, подлежащихразработке:

Введение: обосновать актуальность темы, задачи исследования;охарактеризовать структуру дипломной работы и информационную базу еевыполнения.

Раздел1: рассмотреть этапы развитияевропейской экономической и валютной интеграции, предпосылки создания евро иЕвропейской системы центральных банков.

Раздел2: показать организационнуюструктуру, цели и принципы организации Европейской системы центральных банков,инструменты проведения денежно-кредитной политики. На основе обобщенияимеющихся источников информации сформулировать современные проблемыфункционирования евро и возможные пути их решения.

Выводы и

предложения: кратко охарактеризовать результаты европейскойинтеграции, подвести итоги исследования организации и задач деятельностиЕвропейской системы центральных банков на современном этапе и перспективдальнейшего развития.

Срок окончания выполненияработы: 1 декабря 2000г.

Руководитель дипломной работы: ФИО, должностьруководителя удалено автором

Дата выдачи задания: 1октября 2000г.

 

РЕЦЕНЗИЯ

на дипломную работу

по теме «Европейская система центральных банков:

организация и задачи деятельности»

студентки 523 группы на базе высшего образования

Московской банковской школы Банка России

Гончаренко Натальи Артуровны.

 

Представленнаядипломная работа посвящена изучению вопросов создания и организациидеятельности Европейской системы центральных банков.

Первый раздел работыраскрывает историю развития европейской экономической и валютной интеграции.Проведен анализ предпосылок создания Европейского экономического и валютногосоюза и Европейской системы центральных банков, а также этапов введения единойевропейской валюты –  евро.

Во втором разделепредставлена информация по вопросам, касающимся непосредственно деятельностиЕвропейской системы центральных банков на современном этапе, в том числе ееорганизационной структуры. Тщательно исследованы цели, задачи и принципыорганизации деятельности Европейского центрального банка и системы в целом.Рассмотрены основные инструменты денежно-кредитной политики и операцииЕвропейского центрального банка. Особый интерес представляет проведенный анализпроблем функционирования единой европейской валюты на современном этапе.

В дипломной работеаргументированно обосновано особое значение изучения и анализа развития европейскойинтеграции для России на современном этапе. Одним из достоинств работы являетсятакже изучение вопроса о взаимном влиянии экономик России и стран ЕвропейскогоЭкономического Сообщества, о перспективах сотрудничества в целях возможногопередела сфер влияния на мировом финансовом рынке.

Работа написана на основеактуального практического материала, содержит большое количество статистическихданных за весь период функционирования Европейской системы центральных банков,включая третий квартал 2000 года.

В целом дипломная работаГончаренко Н. А. написана грамотным и профессиональным языком, нагляднооформлена, поставленные задачи решены. Работа заслуживает оценки «отлично».

Рецензент: ФИО, должность рецензента удалено автором

М.П.       ________________________  

«___»       _______________________ 2000г.

Содержание

Стр. Введение. 4 Раздел 1. История развития европейской экономической и валютной интеграции. 1.1 Создание Европейского Экономического Сообщества. 8 1.2 Функционирование Европейской валютной системы. 13 1.3 Предпосылки создания Европейской системы центральных банков и единой европейской валюты. 17 1.4 Этапы введения единой европейской валюты. 21 1.5 Банкноты и монеты евро. 28 Раздел 2. Функционирование Европейской системы центральных банков. 2.1 Организационная структура и функции подразделений Европейской системы центральных банков. 32 2.2 Цели и принципы организации деятельности Европейской системы центральных банков. 36 2.3 Инструменты денежно-кредитной политики и операции Европейской системы центральных банков. 46 2.4 Современные проблемы функционирования евро. 52 Заключение. 64 Приложения. 69 Список использованной литературы. 81

 

Введение.

            За времясоциально-экономических преобразований в России, в других странах бывшего СССРи СЭВ, мировые хозяйственные связи значительно изменились. Россия занялаопределенное место в новой интегрированной мировой финансово-экономическойсистеме и испытала на собственном опыте как ее преимущества, так и несовершенства.В то же время сама эта система продолжает трансформироваться. В этих условиях основнымдолговременным стратегическим вопросом для России является вопрос о том, какоеместо она должна занять в будущей мировой финансово-экономической системе.

Геополитическое иэкономическое положение определяет непосредственную заинтересованность России,которая фактически примыкает к Европейскому Экономическому Сообществу (ЕЭС) иявляется частью европейского пространства, во всем, что происходит в Европе,тем более в таком крупном событии, как переход к единой европейской валютеевро.

Достаточно сказать, что в1999 году на долю 15 стран Европейского Экономического Сообщества приходилось37,5% внешней торговли России, на рынки ЕЭС поступило 33,6% российскогоэкспорта (для сравнения – на долю США соответственно пришлось всего 6,5%российского экспорта, а объем импортируемых товаров составил 7,8%, т. е. в 5раз меньше).

Наряду с торговымиотношениями Россия и ее хозяйствующие субъекты поддерживают тесные связи севропейскими финансовыми рынками, банками и другими кредитными учреждениями.Здесь находятся Парижский и Лондонский клубы кредиторов, членом которых не такдавно стала и Россия, а также Европейский банк реконструкции и развития. Нафондовых рынках в странах Европейского Экономического Сообщества размещаются иобращаются облигационные займы российских эмитентов. Кроме того,западноевропейские инвесторы активно действуют на российском фондовом рынке,вкладывая средства в государственные долговые обязательства и в корпоративныеценные бумаги. Из всех иностранных инвестиций в России почти 60% — иззападноевропейских стран.

Соглашение о партнерстве исотрудничестве и учрежденный в соответствии с этим соглашением Советсотрудничества Россия – ЕЭС, первое заседание которого состоялось в Брюсселе вянваре 1998г., свидетельствуют о наметившемся сближении между Россией иЕвропейским Экономическим Союзом. Несмотря на трения и противоречия,сопровождающие этот процесс, дальнейшее сближение России и ЕЭС объективнонеизбежно, какие бы организационные формы оно ни приобрело, каким бы темпом (тоускоренным, то замедленным) оно ни развивалось. Поэтому, имея ввиду общуюдолгосрочную перспективу, можно сказать: многое из того, что идет на пользуЕвропейскому Экономическому Сообществу, в принципе может быть полезным и дляРоссии.

Россию, как и Европу, неустраивают их прежняя ориентация на американскую валюту, доминирующая рольдоллара на международной арене. Так, в 90-х годах в мире в долларах СШАформировалось 50-60% валютных резервов государств, 60-70% экспорта и импорта,70% банковских кредитов, примерно 50% облигационных займов, 80% операций навалютных рынках, 100% оборота рынков евродолларов и нефтедолларов. В России вдолларах составлялись 80% внешнеторговых контрактов, 90% банковских активов вСКВ.

Создание Европейскогоэкономического и валютного союза ведет к укреплению этой важнейшейинтеграционной группировки, и будет способствовать ее экономическому развитию иукреплению ее позиций в соперничестве с США и Японией. Для России исключительноважна возможность уравновешивания американского «полюса» «полюсом» изодиннадцати стран-участниц зоны распространения евро.

Ужесегодня этот диалог развивается почти на равных. Численность населения«одиннадцати» – 291 млн. человек (против 268 млн. в США), ВВП – 6,3 трлн.долларов, (против 7,8 трлн.), внешнеторговый оборот (кроме потоков внутри ЕЭС)– 1,6 трлн. долларов (против 1,5 трлн.), объем финансовых рынков (суммарнаякапитализация ценных бумаг и банковские активы) – 27 трлн. долл. (против 23трлн.).

Российская поддержкаЕвропейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) и единой европейскойвалюты дает шанс построить новый мировой денежный порядок: сделать прозрачноймеждународную систему расчетов, исключить хаос и произвол в формировании идинамике курсов на глобальных финансовых рынках, покончить с одностороннимипреимуществами и выгодами для Соединенных Штатов. Если европейский потенциалсложить с потенциалом России (с ее 150-миллионным населением и национальнымбогатством, составляющим 360-400 трлн. долл.), такому альянсу не будет равных вмире.

Кроме того, созданиеЕвропейского экономического и валютного союза и переход к единой валютепредставляет несомненный интерес для России с точки зрения опытаинтеграционных мероприятий. Конечно, первые шаги по пути интеграции врамках СНГ не идут ни в какое сравнение с масштабами и глубиной этих процессовв Европе. Тем не менее объективная необходимость интеграции бывших советскихреспублик в составе всех или части стран, входящих ныне в СНГ, не вызываетсомнений. Очевидно также, что этой интеграции суждено пройти по существу те жеэтапы, что и европейской, в том числе когда-то прийти и к валютной интеграции.Поэтому опыт Европейского Экономического Сообщества заслуживает пристальноговнимания и с данных позиций.

При этом большой интереспредставляют не только принципиальные решения и их осуществление, их конечныерезультаты, но и все процедуры подготовки, согласования и принятия этихрешений, пути преодоления разногласий между членами ЕЭС, организационные иправовые формы разработки соответствующих документов, взаимодействие сгосударственными органами, деловыми кругами, общественными организациями,научными учреждениями и населением, информационное и пропагандистскоеобеспечение намеченных мероприятий, технические последствия (например,переналадка банкоматов) и т. п.

Соответствующие подходы и методы во многом применимы,конечно, не только к валютной сфере, но и к другим интеграционным программам.Мало того, движение по уже известному и использованному другими странами путиможет сделать этот путь короче и быстрее, хотя при этом не стоит забывать, чтоевропейским странам потребовалось свыше 40 лет, чтобы подойти кполномасштабному валютному союзу и единой валюте.

Опыт международной интеграции тем более актуален, что внастоящее время, «по горячим следам» Европейского Экономического Сообщества,Россией и Белоруссией разработан сценарий перехода на единую валюту в рамкахСоюзного государства.

14 ноября 2000г. в Москве, на заседании Совмина Союзногогосударства, главами правительств двух стран принято решение о том, что с 1января 2005-го года российский рубль станет единым платежным средством натерритории России и Белоруссии. Еще через три года, с 1 января 2008 годапланируется введение новой, единой валюты Союзного государства. Для того, чтобык этому сроку укрепить белорусский рубль и поддержать платежный балансБелоруссии Банк России в ближайшее время намерен выделить стабилизационныйкредит в размере 100 миллионов долларов.

На фоне столь бурно развивающихсясобытий хочется еще раз подчеркнуть необходимость тщательного изучения ианализа развития европейской интеграции.

Изучаяпубликации, посвященные вопросам организации и задач функционированияЕвропейской системы центральных банков, я пришла к выводу, что «пикпопулярности» данной темы пришелся на 1997-1998 годы. Накануне введения единойевропейской валюты видные политические деятели, авторитетные экономисты,политологи, журналисты и даже нумизматы на страницах периодической печатиохотно делились с читателями своим мнением, а также возможными сценариямипредстоящего события. Кроме того, вышло несколько книг, целиком посвященныхданной теме, две из которых были использованы в процессе написания даннойработы (см. список использованной литературы). Однако, поскольку с введениемевро не произошло ни какого-либо скандала, ни резкого положительного скачка вразвитии стран – участников «зоны евро», тема эта постепенно терялапопулярность и на данный момент освещается в нашей печати скупо, в основном вматериалах, освещающих отдельные стороны данного вопроса. Зачастую в статьяхвысказываются прямо противоположные мнения. При написании дипломной работы япостаралась обобщить, проанализировать и свести воедино материалы, освещающиевопросы деятельности Европейской системы центральных банков.

Цельюданной дипломной работы является изучение организации деятельности Европейскойсистемы центральных банков, основных задач ее создания и путей их решения. Длядостижения этой цели и наиболее полного раскрытия темы, на мой взгляд,целесообразно рассмотреть следующие вопросы:

·    основные этапы развитияевропейской экономической и валютной интеграции;

·    объективные предпосылки созданияЕвропейского экономического и валютного союза и введения единой европейской валютыевро;

·    изучение организационнойструктуры, целей и принципов деятельности Европейской системы центральныхбанков;

·    инструменты денежно-кредитнойполитики и операции ЕСЦБ;

·    современные проблемыфункционирования единой европейской валюты.

Впервом разделе работы изложена краткая история развития европейской интеграции,предпосылки создания Европейской системы центральных банков и вопросы введенияединой европейской валюты евро.

Второйраздел содержит информацию об организационной структуре и функцияхподразделений Европейского центрального банка, целях и принципах организациидеятельности Европейской системы центральных банков, а также о современныхпроблемах функционирования единой европейской валюты.

При написании работы использованы материалы годового отчетаБанка России за 1999 год, данные Бюллетеня банковской статистики за 2000 год,книги, вышедшие в российских издательствах и посвященные данной теме, статьипериодической печати.

Кроме того, большуюинформационную поддержку мне удалось получить благодаря использованиюкомпьютерной сети Интернет, а именно материалов, открытых для просмотра насайтах Банка России (http://www.cbr.ru), Европейского Центрального банка (http://www.ecb.int/),а также сайта «Новости евро» (http://www.euro.ru).

 

Раздел 1. История развития европейской экономической ивалютной интеграции.

 

1.1 Создание Европейского Экономического Сообщества.

Вопрос о том, как Европа шла к решению о создании единойвалюты, на мой взгляд, целесообразно начать рассматривать со времен подписанияБреттон-Вудских соглашений, положивших начало Бреттон-Вудской валютной системе.К этому времени (1944г.) США стали играть достаточно большую роль в мировойэкономике, тем более, если учесть, что экономика Старого Света была сильноослаблена Второй Мировой войной. В подтверждение этого говорит уже тот факт,что основные участники процесса мировой торговли собрались именно в США, ивлиятельнейшая организация, образованная после Бреттон-Вуда, — Международныйвалютный фонд (МВФ) — открыла свою штаб-квартиру именно в столице СоединенныхШтатов.

Итак, частично под влияниемгегемонии Соединенных Штатов, но, в основном, в связи с объективнымипредпосылками, на этой встрече был узаконена роль доллара США как резервнойвалюты, то есть валюты, которую большинство стран предпочитают иметь в своихрезервных запасах для обеспечения стабильности собственных денег и на случайкаких-либо непредвиденных ситуаций, расходов и пр.

Статус доллара, как мировойрезервной единицы, обеспечил его применение в огромном количестве мировыхсделок. Разумеется, такое положение устраивало США, ибо давало им отличнуювозможность погашать часть дефицита своего платежного баланса без каких-либодополнительных затрат, кроме полиграфических. Умеренная эмиссия долларов вмировую экономику позволила Соединенным Штатам еще больше укрепить свойэкономико-политический рейтинг. Следует добавить, что статус резервной единицытогда же получил и английский фунт стерлингов, после чего Великобритания такжене упустила часть своей выгоды. Но все же фунт не получил настолько широкогораспространения как доллар. Американская валюта продолжала обеспечиватьсязолотом, но его стоимость в запасниках США была изначально сильно занижена впользу страны-владельца (официально тройская унция этого золота стоила $35,хотя рыночная стоимость желтого металла на этот момент была порядка $100).

Кроме этого, большинствоэкспертов предпочитало следить за курсом какой-либо валюты, именно сопоставляяее с долларом (прежде всего), а также с фунтом стерлингов, а позже инемецкой маркой.

В популярной литературе (и унас, и на западе) точкой отсчета западноевропейской валютной интеграции нередкосчитают сентябрь 1950г., когда, ровно через полгода после подписания Парижскогодоговора об учреждении Европейского объединения угля и стали, был созданЕвропейский платежный союз (ЕПС). В ретроспективе он действительно выглядит какпервый шаг на пути к нынешнему экономическому и валютному союзу.Западноевропейские государства впервые создали механизм коллективногомониторинга своей национальной валютной политики.

Самим фактом своегосуществования союз оказывал воздействие и на формирование этой политики. Болеетого, в отдельных случаях правление Европейского платежного союза давалообязывающие рекомендации национальным правительствам, недвусмысленно посягая наих суверенные права. Однако, несмотря на эти внешние признаки сходства, ЕПС небыл связан с «европейской идеей» ни интеллектуально, ни политически: его истокибыли совершенно иными.

В существовавших тогдаэкономических условиях наиболее практичным способом расширения платежногопотенциала отдельных стран было скоординированное использование излишков,возникавших в торговле с одними странами, для покрытия дефицита в торговле сдругими странами (идея, весьма созвучная с «переводным рублем»). Это и былапервоочередная задача Европейского платежного союза. В перспективе же он долженбыл подготовить условия для введения свободной конвертируемости валют ираствориться в созданной под эгидой США глобальной валютной системе.

Деятельность Европейскогоплатежного союза увенчалась полным успехом. Он сыграл неоценимую роль в«создании» дополнительных платежных средств и ликвидации узких мест вовнутриевропейской торговле. Помимо этого, Союз стал инструментом международнойкоординации экономической политики национальных государств. Ему было сужденопросуществовать целых восемь лет и успешно преодолеть целую сериюпоследовательно возникавших трудностей.

Постепенно, в связи сбыстрым экономическим ростом и расширением внешней торговли, страны – члены ЕПСнакопили крупные золотовалютные резервы, которые резко снизили их зависимостьот механизма Платежного союза. Выполнив свою задачу, Европейский платежный союзсодействовал созданию предпосылок для введения конвертируемости национальныхвалют. Как уже отмечалось выше, это достижение не было связано с основнымпотоком западноевропейской интеграции. Более того, их идеологические цели былипрямо противоположны. Если интеграционный процесс с самого начала предполагалограничение национального суверенитета и его частичную передачу наднациональныморганам сообществ, то европейский платежный союз, наоборот, несмотря наотдельные вынужденные эпизоды вмешательства во внутренние дела национальныхгосударств, был создан в целях максимального расширения национальногосуверенитета в валютной сфере на путях свободной конвертируемости валют.Поэтому развитие экономической интеграции и валютного сотрудничества в ЗападнойЕвропе в 50-е годы пошло под прямо противоположными знаками: в то время как 18государств – членов Европейского платежного союза договорились о его роспуске(конец 1958г.), 6 западноевропейских государств подписали Римский договор осоздании Европейского Экономического Сообщества (март 1957г.) и энергичноприступили к его осуществлению.

Без подписания Римскогодоговора стали бы невозможными сегодняшние планы политиков о глобальнойевропейской интеграции. За свою историю Европейское Экономическое Сообществопретерпело ряд изменений состава участников (но, что показательно, только всторону увеличения их числа). На данный момент в эту организацию входят 15стран: Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Греция, Дания, Ирландия,Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия, Франция, Швеция(Приложение 1).

Предпосылки интеграцииизначально были заложены в самом тексте Римского договора, так статья 107гласит: «… каждое государство-член рассматривает свою политику в областивалютных курсов как сферу общих интересов».

В соответствии с Римскимдоговором, в 1958 году создан Монетарный комитет, в задачи которого входит:«… наблюдение за валютно-финансовым и денежно-кредитным положениемгосударств-членов и Сообщества в целом, а также наблюдение за общим платежнымоборотом государств-членов и представление Совету (министров ЕЭС — авт.) илиКомиссии по ЕЭС регулярных отчетов по этим наблюдениям; по запросу Совета или Комиссииили же по собственной инициативе представление заключений».

Монетарный Комитетосуществляет свою деятельность совместно с Комитетом Президентов центральныхбанков. Он создан в 1964 году. Основные задачи: представление консультаций поосновным направлениям политики центральных банков, регулярный обмен информациейо важнейших мероприятиях, проводимых ими, последующий контроль за проведениемопераций.

Оба эти органа заседают разв месяц. До начала функционирования Европейской валютной системы (ЕВС) их деятельностьне могла быть достаточно эффективной. Решения носили скореепрограммно-политический характер, нежели конкретно-правовой.

Тем не менее, в началевторой половины XX века в Европе сложился альянс из сильнейшихгосударств континента, который помогал преодолеть чрезмернуютерриториально-политическую раздробленность, образовывал (сначала неявно) некийбаланс сил в мире по отношению к США (с распадом СССР ЕЭС остался, пожалуй,единственным противовесом этой супердержаве), а также заложил необходимую базудля продолжения экономической интеграции стран-участниц.

В 1965г. КомиссияЕвропейского Сообщества впервые высказалась в поддержку идеи распространенияобщих интеграционных принципов в сфере валютных отношений.

Для подготовки конкретногоплана действий была создана рабочая группа из числа высокопоставленныхпредставителей государств-членов под председательством Пьера Вернера,премьер-министра Люксембурга. Уже в октябре 1970г. группа представила своипредложения, впоследствии названные планом Вернера.

Авторы плана рекомендовалиправительствам национальных государств резко усилить координацию ихэкономической политики и сузить лимиты колебаний обменных курсов. Более того,они предлагали передать решения, касающиеся процентных ставок, реальныхпаритетов валют и управления валютными резервами, в ведение ЕвропейскогоЭкономического Сообщества. В докладе говорилось и о необходимости установленияобщих ориентиров в сфере бюджетной политики национальных государств, способовфинансирования бюджетных дефицитов и использования бюджетного профицита. Крометого, требовались гармонизация систем налогообложения и сотрудничествоправительств в области структурной и региональной политики.

Основным недостатком планаВернера было поклонение американскому доллару. В частности, стабилизацияобменных курсов западноевропейских валют в практическом плане означала сужениепределов их колебаний в отношении золотого содержания доллара. Это порождаловнутренний парадокс: с одной стороны, «шестерка» стремилась к созданиюсамостоятельного экономического и валютного союза, с другой – определениеобменных курсов валют, этот важнейший элемент валютной политики, оставалсяделегированным Международному валютному фонду и находился вне сферы контролясамих западноевропейских стран.

Хотя достигнутая на тотмомент степень интернационализации экономики Западной Европы уже требоваласовместных действий западноевропейских государств в валютной сфере, она еще непозволяла перенести центр тяжести экономической и валютной политики на уровеньсообществ. Поэтому смелые предложения рабочей группы, названные выше, встретилисмешанную реакцию в правительственных кругах стран – членов ЕЭС.

В марте 1971г. Советминистров экономики и финансов (ЭКОФИН) высказал свое принципиальное согласие сидеей продвижения к экономическому и валютному союзу. Вместе с тем решение этобыло половинчатым: министры договорились лишь об осуществлении первого этапа(сокращение лимитов колебаний обменных курсов), причем в экспериментальномпорядке. Что касается последующих этапов, то их обсуждение было отложено набудущее. Как потом выяснилось, этот разрыв в самой концепции проекта имелроковые последствия для его судеб. Даже та скромная задача, которая былаодобрена ЭКОФИНом, оказалась неосуществимой. Буквально через несколько месяцеврезкое осложнение положения на международных валютных рынках опрокинуло самуидею экономического и валютного союза.

Отмена правительством США вавгусте 1971г. золотого стандарта своей валюты и увеличение пределов колебанийвалют в отношении доллара до 2,25% выбило почву из под ног сторонников ЭВС.Волны нестабильности, захлестнувшие валютные рынки, создали, в частности,сильное давление в пользу дальнейшей ревальвации западногерманской марки. Этосделало практически невозможным начало работ по реализации плана Вернера.

Между тем возникшая ситуациятребовала незамедлительной реакции западноевропейских государств. В поискахвыхода в марте 1972г. было объявлено о введении системы так называемой «змеивнутри тоннеля». Суть «змеи» заключалась в том, что устанавливались центральныекурсы всех валют Сообщества между собой и по отношению к доллару.Предполагалось, что колебания курсов валют стран-участниц не должны превышать />2,25% по отношению друг кдругу (по другим источникам />1,125%).Кроме этого, до 19 марта 1973г. «змея» находилась в «тоннеле», которыйопределялся пределами колебаний по отношению к американскому доллару: />4,5% (по другим источникам />2,25%). Этот тоннель оченьнапоминает недавнюю ситуацию в России, когда Банком России был установлен«валютный коридор» рубля по отношению к доллару.

При достижении змеей границустановленных пределов, национальные центральные банки должны были проводитьинтервенции на валютных рынках (купля-продажа иностранной валюты, в основном,американской), а также ряд других действий, призванных изменить сложившуюсяситуацию и не допустить дальнейшее движение валют от центральных курсов. Вслучае невозможности сдержать такое движение, требовались изменения центральныхкурсов, которые осуществлялись после обсуждения их размеров всеми входящими вгруппировку странами. Одновременно была организована система кредитов,выдаваемых странам-участницам для стабилизации положения. Кредиты выдавались специальносозданным в 1973 году Европейским Фондом Валютного Сотрудничества (ЕФВС). Всемиэкспертами отмечается значительное усиление согласования валютных политикстранами Европейского Сообщества.

Однако вскоре выяснилось,что «змея» может успешно существовать лишь в странах со сравнительно однороднымхарактером экономического развития и не очень значительными различиями всостоянии платежного баланса. Ко всем странам это не относилось. Этим частичнообусловлены изменения состава участников. Так Великобритания, Италия и Ирландияотказались участвовать в системе коллективного «плавания» валют в связи снеустойчивостью их валютно-экономического положения. Франция дважды выходила из«европейской валютной змеи», чтобы не тратить свои золотовалютные резервы дляподдержки узких пределов колебаний франка к другим участникам «змеи».Последними к «змее» присоединились не входящие в Европейское ЭкономическоеСообщество Норвегия и Швеция.

В последствии туннель былснят, а «змея» просуществовала до марта 1979 года.

«Европейская валютная змея»1972-1979 годов дала большой опыт в области проведения единой валютной политикистранами ЕЭС. Кроме этого, ее принцип был заложен как один из основных вфундамент созданной в марте 1979 года Европейской валютной системы.

 

1.2 Функционирование Европейской валютной системы.

Сразу после окончаниядействия «валютной змеи» в Европейском Экономическом Сообществе произошлиизменения, выведшие его на качественно новый уровень интеграции. С 13 марта1979 года начала функционировать Европейская валютная система (ЕВС).

Идея Европейской валютнойсистемы принадлежала двум выдающимся западноевропейским политикам –западногерманскому канцлеру Гельмуту Шмидту и президенту Франции Валери Жискард`Эстену.

Инициатива Шмидта – Жискард`Эстена была впервые представлена главам других государств и правительствЕвропейского Экономического Сообщества на встрече в Копенгагене в апреле 1978г.Уже через три месяца она была в принципе одобрена бременским саммитом. Вдекабре 1978г. в Брюсселе руководители восьми из девяти стран — членов ЕЭСдостигли согласия относительно создания Европейской валютной системы(Великобритания решила не присоединяться к ЕВС). Соглашение вступило в силу 13марта 1979г.

Создание Европейскойвалютной системы было настоящим прорывом в области валютной интеграции.

Во-первых, не выходя изглобальной валютной системы, Европейские сообщества совершенно определеннопровозгласили свою «валютную независимость», что полностью отвечало ихвозросшей роли в мировой экономике. Они впервые решили строить своюколлективную валютную политику самостоятельно, подкрепляя эту самостоятельностьадекватным институциональным механизмом.

Во-вторых, вместо равненияна доллар и синхронизированное движение обменных курсов своих валют поотношению к нему западноевропейские страны решили ориентироваться настабильность самих этих валют. Стабильное соотношение паритетов должно былорассматриваться впредь как нормальное состояние. Оно могло быть подвергнутопересмотру лишь в случае крайней необходимости, причем не в одностороннемпорядке, а по решению Комиссии европейских сообществ и государств-участников.

В-третьих, на сменубесхребетной «змее» пришла более структурированная система, имевшая, по крайнеймере теоретически, определенный внутренний стержень, — ЭКЮ. Это былапринципиально новая коллективная расчетная единица, представлявшая собой«корзину» валют всех стран-участниц.

В-четвертых, создавЕвропейскую валютную систему, государства-участники пошли на беспрецедентныйшаг сознательной передачи в коллективное ведение значительной части своегонационального суверенитета в области валютной политики.

Все это позволяет считатьименно создание ЕВС первым шагом нам пути подлинной валютной интеграции.

Суть Европейской валютнойсистемы состояла в следующем:

·    Сначала определялся паритет ЭКЮкак суммы средневзвешенных паритетов отдельных валют;

·    Далее проводилась обратнаяоперация: устанавливался паритет каждой индивидуальной валюты в ЭКЮ и еецентральный обменный курс, то есть курс в отношении ЭКЮ;

·    Составлялась сетка перекрестныхзначений двусторонних обменных соотношений индивидуальных валют на базе ихцентральных курсов;

·    Определялись пределы допустимыхколебаний рыночных обменных курсов индивидуальных валют, которые не должны былипревышать 2,25% (6% для итальянской лиры);

·    При выходе обменного курсаиндивидуальной валюты за обусловленные пределы власти соответствующей страныобязаны были исправить положение посредством адекватных мер, а именно:

a)       диверсифицированных интервенций;

b)      мер внутренней политики;

c)       изменения центральных курсов;

d)      других мер экономической политики.

Механизм Европейскойвалютной системы включал четыре основных элемента:

1.    обязательные неограниченные интервенции при достижениипределов колебаний;

2.    индикатор отклонения, введенный по настоянию Франции,он был призван придать экономическое содержание ЭКЮ, как внутренней основесетки валютных паритетов. Валюта считалась серьезно отклоняющейся отцентрального курса, если индикатор отклонения превышал 0,75. Это означаловозникновение ситуации, при которой национальные власти должны были «исправитьположение посредством адекватных мер»;

3.    кредитные инструменты. Введение механизма поддержаниявалютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собой созданиесистемы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую входят следующиеэлементы:

·    Система кредитов типа «своп» междуцентральными банками, чьи курсы валют достигли допустимых пределов.

·    Краткосрочная валютная поддержка,которая оказывалась в пределах сравнительно небольших квот в рамках общей суммы14 млрд. ЭКЮ. Кредит по этой линии мог предоставляться максимум на 8 месяцев.

·    Среднесрочная финансовая помощь скредитным потолком в 11 млрд. ЭКЮ.

Краткосрочное кредитование проводилось центральным банкомбез каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись при условиипроведения экономической политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровнеминистров финансов.

4.    ЭКЮ и расчетные механизмы Европейской валютнойсистемы. Основой ЕВС считается Европейская Валютная Единица ЭКЮ (ECU — European Currency Unit).Собственно, ЭКЮ не явилось принципиально новым элементом, т.к. до этого ссередины 70-х гг. в Европейском Экономическом Сообществе уже существовалаЕвропейская Расчетная Единица (ЕРЕ), которая сначала была приравнена к 0,888671г чистого золота, а с 1975 года стала определяться через корзину валют. Именноэта «стандартная корзина» и легла в основу введения ЭКЮ, которому прочилосьбольшое будущее в рамках ЕЭС, а потом и за его пределами. Примерный состав «корзины»ЭКЮ показан в Приложении 2.

Итак, государства –участники Европейской валютной системы «отправились в плавание» с глубокоэшелонированным, многоуровневым планом действий.

Первый уровень – защитарыночных обменных курсов. Этой цели должны были служить неограниченные валютныеинтервенции в пределах курсовых колебаний, подкрепленные главным образомкредитным Инструментом очень короткой продолжительности.

Второй уровень – привлечениересурсов Краткосрочной валютной поддержки и Среднесрочной финансовой помощи дляцеленаправленного оздоровления платежных балансов.

Третий уровень –использование в целях защиты курса различных средств внутренней экономическойполитики.

Четвертый уровень –пересмотр центральных курсов, или паритетов, валют.

В течение первых 13 летсуществования Европейской валютной системы в ее механизм были внесены лишьсравнительно небольшие усовершенствования.

При общем успехе проектадействительность оказалась отличной от первоначальных ожиданий. Участникам ЕВСне удалось реализовать свое решение о создании Европейского валютного фонда.Индикатор отклонения не стал методологической основой внутренней экономическойполитики национальных государств. Валютные интервенции не приобрели тогозначения, на которое были рассчитаны. Соответственно кредитные инструменты (заисключением Инструмента очень короткой продолжительности) использовалисьсравнительно редко. Главными вехами в истории Европейской валютной системыоказались согласованные изменения центральных курсов, которые первоначально рассматривалиськак нечто исключительное и эпизодическое (всего в 1979-1995гг. центральныекурсы изменялись 17 раз).

Проводившиеся все реже иреже корректировки центральных курсов имели рациональное обоснование: они былисредством компенсации более высоких темпов инфляции по сравнению с ФРГ, однакокомпенсации лишь частичной. Таким образом, устраняя мотивы одностороннихконкурентных девальваций, Европейская валютная система в то же время создаваладейственные стимулы оздоровления национальной экономики в странах с традиционновысокой инфляцией. В результате произошло совершенно очевидное сближение темповинфляции среди семи первоначальных участников ЕВС, за исключением Италии. Темсамым была заложена одна из главных предпосылок прочной валютной стабильности врамках Европейской валютной системы и постоянства решетки паритетов. В этомотношении характерна реакция Европейской валютной системы на резкое падениекурса доллара из-за паники на Нью-Йоркской бирже в «черный понедельник» 19октября 1987г. Если раньше такого рода события вызывали необходимость измененияобменных соотношений западноевропейских валют, то на этот раз удалосьсправиться с асимметричным давлением на западногерманскую марку и французскийфранк посредством скоординированного изменения процентных ставок в ФРГ иФранции в противоположных направлениях.

Надо сказать, что успехЕвропейской валютной системы был плодом не только и не столько ее внутреннегосовершенства, сколько ряда благоприятных внешних обстоятельств, в первуюочередь неплохой экономической конъюнктуры и ускорения интеграционногопроцесса.

 

1.3 Предпосылки создания Европейской системыцентральных банков и единой европейской валюты.

Вместе с тем становилось всеболее ясно, что сотрудничество государств – членов Европейского ЭкономическогоСообщества в валютной области начинает отставать от экономической интеграции.Преимущества единого рынка не могли быть полностью реализованы, покасохранялись значительные издержки конвертирования и обмена валют и риски,связанные с колебаниями валютных курсов. Устранение этой аномалии облегчалосьтем, что в то время не наблюдалось никакого антагонизма в развитииэкономической и валютной интеграции. Стабильность Европейской валютной системыдавала все основания считать, что она может плавно перерасти в экономический ивалютный союз.

Ряд резолюций по даннымвопросам принял и Европарламент. В 1986г. он высказался за расширение функцийЕВС и дальнейшее повышение роли ЭКЮ, в 1987г. потребовал конкретных шагов дляширокого внедрения ЭКЮ в Сообществе, а также скорейшего создания Европейскойцентральной банковской системы.

В июне 1988г. Совет Европыподтвердил необходимость создания Европейского экономического и валютного союза(ЕЭВС) и образовал специальную комиссию во главе с председателем КомиссииЕвропейского Сообщества Жаком Делором. Целью вновь созданной комиссии былоизучение сложившихся экономических условий и разработка конкретных рекомендацийпо поэтапному созданию экономического и валютного союза. В состав комиссиипомимо Жака Делора вошли управляющие центральных банков 12 стран-членов ЕЭС,три независимых эксперта и еще один представитель Комиссии ЕвропейскогоЭкономического Сообщества.

Результатом работы комиссиистал известный «Доклад Делора», предложивший осуществить переход к единомувалютному союзу в три этапа.

Кроме того, возниклиразнообразные объединения в поддержку валютного союза вне институциональныхрамок Европейского Сообщества. Неизбежность движения от существующего механизмасогласования политики центральных банков к Европейскому центральному банкуразделялась подавляющим большинством экспертов и политиков, хотя имелись ивесьма влиятельные противники этой идеи. Так, например, бывший премьер-министрВеликобритании Маргарет Тэтчер заявила: «У нас будет Европейский центральныйбанк лишь тогда, когда будут созданы Соединенные Штаты Европы, управляемыеодним суверенным правительством, а не двенадцатью, и когда все будут проводитьодинаковую экономическую политику. Поскольку это не представляется вероятным, яне вижу пользы поручать кому-либо проверку вопроса о ЕЦБ». Тут есть доляправды, но думается, это направлено лишь на ограждение Великобритании отосновных механизмов Европейской валютной системы: Великобритания совсем несобирается рисковать своей независимостью из-за благополучия остальных членовЕЭС. Хотя приход капитала с туманного Альбиона в Европейскую валютную системусовсем не повредил бы последней.

Итак, к концу 80-х гг. вЕвропе сложилось достаточное количество экономических институтов,обеспечивающих функционирование ЭКЮ и всей Европейской валютной системы вцелом. Кроме того, в умах политиков и экономистов стала витать идея созданияЕвропейского Валютного Союза со своим Центральным банком, своей денежнойединицей и единой валютно-кредитной политикой.

Итогом реализации первого этапаплана Европейского экономического и валютного союза («Доклад Делора») явилсяпересмотр в декабре 1991 года Общего договора Европейского ЭкономическогоСообщества («Римского договора») с целью учреждения требуемых общеевропейскихинституциональных структур – Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ) иЕвропейского Валютного Института (ЕВИ). Необходимые изменения были рассмотреныи подписаны 7 февраля 1992г. в г.Маастрихт, Нидерланды («Маастрихтскийдоговор»). Кроме того, договор содержал Уставы и требования к учредительнымдокументам ЕСЦБ и ЕВИ. Маастрихтский Договор закрепил обязательства страндостичь требуемого уровня социально-экономического развития к концу столетиядля реализации планов создания Союза. Впрочем, уже в 1990 году наблюдалось полноеснятие валютных ограничений в странах Европейского Экономического Сообщества.Параллельно проводилась политика сближения государств Европы не только ввалютной сфере, но и в области таможенных отношений, виз, движения рабочей силывнутри Сообщества. Тем не менее, Маастрихтский Договор послужил отправнойточкой, на которую ссылаются все авторы публикаций, посвященных созданию единойевропейской валюты.

1 января 1994 года воФранкфурте-на-Майне создан Европейский Валютный Институт, целью которогоявилось подготовка создания Европейской системы центральных банков. Это событиеознаменовало начало второго этапа плана Европейского экономического и валютногосоюза.

Основные задачи ЕВИ можноопределить следующим образом:

1.    усиление уровня кооперации национальных центральныхбанков и координации проводимой согласованной денежной политики;

2.    осуществление необходимых подготовительных мероприятийдля проведения единой денежной политики путем создания Европейской системыцентральных банков и введения общеевропейской валюты евро на третьем этапеплана ЕЭВС.

В Уставе Европейскойсистемы центральных банков и Европейского Валютного Института содержитсяположение о том, что Европейский Валютный Институт отвечает также за проведениеследующих мероприятий:

·    разработка основных правил истандартов бухгалтерского учета с целью составления консолидированнойотчетности Европейской системы центральных банков как для внутренних, так и длявнешних пользователей;

·    подготовка теоретических основпостроения ЕСЦБ и организация коммуникационной системы для создания условий повыполнению возложенных на нее функций;

·    определение возможных сфер влиянияи компетенции ЕСЦБ для обеспечения стабильности кредитных учреждений ифинансовой системы в целом.

Более того,Европейский Валютный Институт явился разработчиком механизма перехода к третьейступени плана Европейского экономического и валютного союза и представилсценарий введения евро до 2002г. Он же осуществлял постоянную работу справительствами государств на предмет выполнения «критериев конвергенции» дляприсоединения к ЕЭВС.

Определяющим стал 1995 год,когда стали вырисовываться четкие перспективы будущей валюты. В декабре назаседании Совета Европы в Мадриде было принято решение о введении с 1 января1999 года единой валюты для ряда стран Европейского Экономического Сообщества.Были установлены критерии для допуска стран к участию в ЕЭВС, которые можнорассматривать, и как показатели «финансового здоровья». Эти критерии ипоказатели выглядят следующим образом:

1.   дефицит государственного бюджета не должен превышать3% ВВП;

2.   государственный долг  должен составлять менее 60 % отВВП;

3.   уровень инфляции не должен превышать более чем на 1,5% средний уровень инфляции в трех наиболее благополучных в этом отношениистранах ЕЭС;

4.   на протяжении по меньшей мере двух лет должнысоблюдаться пределы колебаний валютного курса, предусмотренные механизмомобменных курсов, без девальвации по отношению к валюте других стран-членов ЕЭС(+ 15%).

5.   средний размер долгосрочной процентной ставки недолжен превышать более чем на 2% средний уровень этих ставок в тех же трехстранах;

Условия жесткие, нофинансисты убеждены, что без их выполнения переходить на единую валютубесполезно. В противном случае начнется перекачка национального богатства изболее развитых стран в менее процветающие, за чем последует обесценивание и вперспективе — угроза полного краха как собственно валюты, так и экономическойсистемы союза в целом.

Участники Совета решилиотказаться от наименования ЭКЮ (по мнению немцев это звучит слишкомпо-французски). Евромарка также не прошла, т.к. здесь возмутились уже французы.Остановились на «евро», как на наиболее нейтральном варианте.

Но основным решением явилосьопределение статуса будущей валюты: участники решили, что это будет непараллельная наднациональная денежная единица, а самостоятельная и единственнаявалюта ряда стран ЕЭС.

Год спустя, в декабре1996г., Европейский Валютный Институт представил публике отобранный дизайн дляевробанкнот, вводимых в действие с 1 января 2002г.

Заключительными шагами напути к образованию Европейской системы центральных банков стали:

·    принятие в 1997 году «Пактастабильности и роста», определяющем бюджетную дисциплину стран – участниковЕЭВС (дополнения к «Пакту» были представлены в мае 1998г. в «Декларации СоветаЕвропы»);

·    определение 2 мая 1998г. составагосударств-участников ЕЭВС, вводящих с 1 января 1999г. новую общеевропейскуювалюту.

Как нам ужеизвестно, в их число вошло 11 из 15 государств Европейского ЭкономическогоСообщества: Австрия, Бельгия, Германия, Нидерланды, Испания, Ирландия, Италия,Люксембург, Португалия, Финляндия, Франция. Великобритания, Дания и Швециязаняли выжидательную позицию. Экономическое положение Греции на тот момент несоответствовало представленным критериям к вводу валюты.

25 мая 1998г.правительства 11 стран-участниц утвердили Президента, Вице-президента и четырехчленов Исполнительной Дирекции Европейского центрального банка. Их назначениена указанные должности вступило в силу с 1 июня 1998г., и эту дату принятосчитать датой основания ЕЦБ, а, следовательно, и Европейской системыцентральных банков. С момента основания ЕСЦБ Европейский Валютный Институтполностью выполнил свои функции и подлежал ликвидации. Проделанная имзначительная подготовительная работа по воплощению плана ЕЭВС в жизньпродолжается Европейской системой центральных банков.

Третий, завершающий,этап создания Европейского экономического и валютного союза начался с 1 января1999г. в условиях функционирования Европейской системы центральных банков иЕвропейского центрального банка. Первым Президентом ЕЦБ стал голландец В.Дуйзенберг, который с 1997 года возглавлял Европейский Валютный Институт.

Профессор Колумбийского университета Роберт А. Манделл,выдвинувший в 1961г. теорию оптимальной валютной зоны и прослывший абстрактнымтеоретиком, удостоен Нобелевской премии по экономике за 1999г.

1.4 Этапы введения единой европейской валюты.

Появление евро стало однимиз важнейших событий в мировой экономике в конце века. Переход к единой валютнойполитике и замена национальных денежных знаков на единую европейскую валютупреследуют экономические, социальные и политические цели. Логическимпродолжением деятельности ЕЭВС станет превращение территории ЕвропейскогоЭкономического Сообщества в единое экономическое пространство, в границахкоторого страны-участницы будут иметь одинаковые для всех условия деятельности.

Не имея стабильной общейвалюты страны ЕЭС вряд ли смогли бы проводить единую экономическую политику,что является необходимым условием перехода на новый уровень политическойинтеграции. Неустойчивость курсов западноевропейских валют приводила к тому,что центральные европейские банки вынуждены были расходовать часть своихвалютных запасов или средства из совместных фондов. Кроме того, при совершениивалютных операций банки были вынуждены страховаться от валютных потерь и, какследствие, увеличивать свои тарифы и процентные ставки.

Замена национальной валютына евро позволит добиться определенного снижения себестоимости продукции в реальномсекторе экономики. Стабильные и невысокие процентные ставки — не только способподавления инфляции, но и важнейшее условие подъема экономики страны.

На протяжении 90-х годовиз-за колебания курсов национальных валют страны ЕЭС ежегодно недосчитывали0,5% объема прироста ВВП и теряли тысячи рабочих мест. Подобная ситуация неможет способствовать решению проблемы безработицы, которая в целом по ЕЭСдостигала 11%, в то время как в США и Японии — 5,5% и 3,5% соответственно.Фиксирование курсов национальных валют в евро позволит инвесторам не учитыватьвалютные риски при оценке эффективности проектов. Это приведет к увеличениюколичества рентабельных проектов и, следовательно, к снижению безработицы. ВГермании, например, она может сократиться с 9% до 8%, что эквивалентнопоявлению 400 тыс. новых рабочих мест.

Если учесть, что немецкаямарка — наиболее устойчивая денежная единица среди европейских валют, то вполнелогично предположить, что в странах с менее устойчивыми валютами эффект отвведения евро будет еще более значительным. От того, насколько успешно страныЕвропейского союза смогут обеспечить необходимые темпы экономического роста, вомногом будет зависеть, процесс интеграции европейских государств.

Прогнозируемый лидерами ЕЭСэкономический подъем будет способствовать повышению конкурентоспособностиевропейской продукции на мировом рынке. Решение этой проблемы позволит странамЗападной Европы упрочить свои позиции на международном рынке разделения труда истроить свои отношения с США, Японией и странами Юго-Восточной Азии накачественно иной основе. Появление евро позволит в значительной степениэкономить на издержках обращения национальных валют. Существование различныхвалют ежегодно обходилось предприятиям европейских стран в 20-25 млрд. ЭКЮ, включаярасходы, связанные с ведением бухгалтерского учета операций с валютами странЕЭС, страхованием валютных рисков, обменными операциями, составлениемпрейскурантов в различных валютах и т. д.

Единая европейская валютастановится реальностью четыре десятилетия спустя после первых попыток валютнойинтеграции, сделанных ЕЭС еще в 1958г. Европейская интеграция – длительныйпроцесс. Внедрение евро будет происходить гораздо более высокими темпами.Процедура ввода евро в обращение разделена на четыре этапа. Ниже приведены ихосновные характеристики.

 

Этап А. В мае 1998г. Европейский совет определил 11 стран — участниц ЕЭС, которые отвечали критериям конвергенции и были готовы войти в«зону евро» на первом этапе. Европейский Валютный Институт, выполнивший основнуюподготовительную работу по созданию ЕЦБ и введению евро, преобразован вЕвропейский центральный банк.

В 1998г. Совет Управляющих Европейского центрального банкаодобрил заключительные проекты монет и банкнот будущей общеевропейской валюты.

 

Этап Б. Данный этап начался 1 января 1999 года и продлится до1 января 2002 года. Расчетная единица Европейского Экономического Сообщества — ЭКЮ – упразднена, на смену ей введена новая общеевропейская денежная единица – евро.Соответственно, все ссылки на ЭКЮ в юридических документах должны быть замененыссылками на евро, а средства в ЭКЮ пересчитаны в евро в указанном соотношении.Начальный курс евро установлен в соотношении: 1 евро = 1 ЭКЮ (по состоянию на31 декабря 1998 года).

Европейский центральный банки национальные центральные банки стран – участниц ЕЭВС ведут все счета в евро,что означает проведение операций рефинансирования и межбанковских расчетовтакже в евро. В полном объеме с 1 января 1999 года к евро перешли такжеследующие сферы: финансовые рынки, эмиссия государственных ценных бумаг.

В безналичных расчетах внутри стран – участниц «зоны евро»в течение этого периода евро будет использоваться наравне с национальнымивалютами.

Установленыспециальные процедуры пересчета в евро средств в замещаемых национальныхвалютах, позволяющие избежать курсовой разницы из-за погрешностей округления.Банки стран — участниц ЕЭВС договорились между собой осуществлять конверсиюсредств в национальных валютах в евро и наоборот без взиманиякомиссионных и предоставлять выписки по счетам клиентов с одновременнымуказанием сумм в евро и национальной валюте.

Курс каждой валюты рассчитанна основе достаточно сложной формулы, учитывающей отдельные экономическиепоказатели страны, курс ее валюты по отношению к экю, кросс-курсы валют странЕЭВС и т. д. Предварительные курсы были объявлены в начале 1998 года, аокончательные стали известны 1 января 1999 года и останутся неизменными до 1июля 2002 года, когда национальные валюты прекратят хождение. Министры финансовстран Европейского экономического и валютного союза объявили следующие курсыкурсы конвертации валют 11 стран в новую общую валюту — евро.

Австрийский шиллинг 13.7603 Бельгийский франк 40.3399 Голландский гульден 2.20З71 Ирландский фунт 0.787564 Испанская песета 166.386 Итальянская лира 1936.21 Люксембургский франк 40.3399 Немецкая марка 1.95583 Португальский эскудо 200.482 Финская марка 5.94573 Французский франк 6.55957

Так как курс зафиксированраз и навсегда, то по сути дела, с 1999 года национальные валюты стали одной изформ евро, только с другим названием. Например, немецкую марку можно теперьрассматривать как евро, реденоминированное в немецкую марку.

В течение переходногопериода нельзя рассчитывать на то, что условия во всех странах ЕЭВС будут идентичными.Каждая страна разработала свой собственный план перехода. В некоторых странахразработаны подробные соглашения между банками, клиринговыми организациями иправительством. В других странах каждый банк сам проявляет инициативу.

Начала работу международнаяплатежная система ТАРГЕТ, которая объединяет национальные системы обработкикрупных платежей в реальном масштабе времени (RTGS). В банках– участниках корреспондентских отношений завершен процесс выбора банка дляклиринговых расчетов в евро и открытия евро-счетов. Физическим лицам разрешенохранить евро на банковских счетах и осуществлять платежи в евро, однако, нибанкноты, ни монеты в евро еще не выпущены в обращение.

В июле 1999г., посленеобходимой технической подготовки началось производство euro банкнот и чеканкаeuro монеты.

Этап В. На этапе В, который начнется 1 января 2002г. будутвыпущены в обращение банкноты и монеты евро. Параллельное хождение евро снациональными валютами продлится с 1 января по 30 июня 2002 года. Евро станетвторым законным платежным средством, обязательным к приему любым торговымпредприятием. Через шесть месяцев национальные валюты перестанут быть законнымплатежным средством, но еще в течение долгого времени будут приниматься банкамидля обмена на евро.

В переходный период (наэтапах Б и В) банки и их клиенты могут проводить операции как в евро, так инациональной валюте. В отношении евро действует принцип «никакого принуждения иникаких запретов», что означает для клиентов любого банка в пределахЕвропейского экономического и валютного союза возможность, но не обязательностьиспользования евро. Экономическим субъектам сохраняется право выбора между еврои замещаемыми национальными валютами. Конвертировать все принадлежащие имсчета, сделки и контракты в евро возможно по их просьбе. В конце этого периоданациональные валюты будут изъяты из обращения.

Этап Г. Наконец, с 1 июля 2002 года прекратятся все расчеты внациональных валютах стран-участниц ЕЭВС. Евро останется единственным законнымплатежным средством на территории Европейского экономического и валютногосоюза. При этом интересы граждан – рядовых потребителей — вовсе не будутущемлены: оставшиеся у них на руках суммы в национальной валюте могут бытьбеспрепятственно обменены на евро в течение длительного периода времени в любомбанке. Но именно в банке – из торгового оборота и любых видов наличных платежейнациональные валюты будут выведены полностью.

С этого времени такиеуважаемые в финансовом мире национальные институты, как Bundesbank или Banguede France, будут заниматься только реализацией валютной политики, как этоделает Федеральный резервный банк в штате Канзас в США. В этой связи будущееНациональных центральных банков нельзя назвать блестящим.

Эксперты высказывают самыеразличные мнения о перспективах новой денежной единицы. Однако уже сейчасочевидно, что наибольшую «плату» за интеграцию значительной части Европы вединое финансово-экономическое пространство понесут наиболее развитые страны, ив первую очередь Германия. Тем не менее, в самой Германии введение евровстретили с изрядной долей оптимизма. В Бундестаге даже обсуждалась возможностьпредложения другим членам ЕЭВС ускорить процесс ввода в обращение наличноговарианта евро (ряд немецких парламентариев предлагали приурочить это событие к1 января 2000г.). Некоторые эксперты Европейского Сообщества считали вполнереальным переход на наличные расчеты в единой европейской валюте реальным уже в2000 или 2001 году, а не в 2002 году, как запланировано. Обосновывая своемнение, они ссылались на то, что введение безналичных расчетов в евро с 1января 1999 года прошло весьма удачно. Эксперты также указывали, что заскорейшее введение наличных расчетов в евро выступает ряд ведущих европейскихполитиков.

Согласно информации,содержащейся в статье кандидата экономических наук О. В. Буториной «Евро вРоссии: итоги первого года», опубликованной в журнале «Деньги и кредит» №3 за2000г., «…теперь решено (на данный момент решение полностью согласовано иожидает формального закрепления Советом ЭКОФИН) сократить его (периодпараллельного хождения денежных знаков национальных валют и евро –авт.)до двух месяцев…». Однако в других источниках информации я не нашлаподтверждения указанных изменений в планах ЕЭВС.

Вместе с тем, по мнениюбольшинства экспертов, излишне активизировать этот процесс пока не стоит, чтобы более детально изучить реакцию рынка на появление евро. Тем более, что напротяжении почти двух лет со дня введения евро новой валюте приходитсявыдерживать серьезную конкуренцию со стороны доллара и иены.

Отдельно хотелось быостановиться на вопросе присоединения, или точнее не присоединения к«Евроландии» четырех стран – участников Европейского Экономического Сообщества.Имеются ввиду Великобритания, Дания, Греция и Швеция. На дату создания ЕЭВС триих них, а именно Великобритания, Дания и Швеция отказались от присоединения пособственным соображениям, хотя состояние их экономики соответствовало всемтребованиям, предъявляемым к будущим участникам «зоны евро». Тем более, чтобанки Англии и Швеции являются двумя самыми старыми банками мира: банк Англиибыл основан в 1694 году, а банк Швеции — и того раньше. Возможно, богатыйпрактический опыт побудил их отказаться от участия в грандиозном по своиммасштабам и смелости эксперименте, а возможно причиной явился несомненный инеистребимый консерватизм, который не раз удерживал их от рискованных шагов.Ведь, не смотря на то, что Европейский экономический и валютный союз состоялсяи новая валюта уже почти два года существует, неизвестно, какие испытания ждутих впереди.

Изменилось ли за два годаотношение этих стран к идее вступления в «зону евро»?

В сентябре 2000 года в Даниипрошел всеобщий референдум о присоединении страны к Европейскому экономическомуи валютному союзу. По итогам этого референдума убедительную победу одержалипротивники «евро». По сообщению радио «Немецкая волна» от 29.09.2000г.большинство представителей деловых и политических кругов стран – членов ЕЭСспокойно отнеслось к решению датчан.

По мнению председателя Европейской Комиссии Романо Проди«единая европейская валюта от этого не пострадает. Дания по-прежнему являетсячленом Европейского Союза. Но поскольку страна и до референдума не входила в«зону евро», ситуация в ней останется без изменений». Проди отметил, однако,что решение Дании в пользу евро отвечало бы интересам всего сообщества.

В том же духе высказалсяпремьер-министр Франции Лионель Жоспен. Он с уважением относится к Дании, но«…в европейской экономике эта страна не играет ключевой роли. Поэтому настабильности евро решение датчан никак не скажется» — убежден Жоспен. КомиссарЕвропейского Экономического Сообщества по валютным вопросам Педро Солбесзаявил, что «зона евро» прекрасно проживет и без Дании.

Но, несмотря на в целомспокойный тон комментариев по поводу решительного «нет» датчан единойевропейской валюте, в заявлениях политиков и представителей деловых круговЕвропы проскальзывает и легкое разочарование. Министр экономики Германии ХансАйхель высказал опасение, что примеру Дании последуют Великобритания и Швеция.Эти страны пока не присоединились к «зоне евро» и противников единойевропейской валюты здесь не меньше, чем в Дании. Наиболее пессимистическинастроенные наблюдатели полагают, что решение Дании о неприсоединении квалютному союзу подорвет процесс интеграции ЕЭС и стоящие на повестке дняреформы.

19 октября 2000г. преемникМ.Тэтчер на посту премьер-министра Великобритании, Тони Блэр после встречи справительством Южной Кореи, где находится с визитом, провел небольшуюпресс-конференцию с журналистами местных средств массовой информации. В числепрочих, ему был задан вопрос о готовности Соединенного Королевстваприсоединиться к «зоне евро». Премьер-министр Великобритании заявилжурналистам, что англичане сами должны решить, хотят ли они жить в «зоне евро».Для изучения общественного мнения он предложил провести референдум. «Если быменя спросили, хочу ли я, чтобы Великобритания присоединилась к «зоне евро», ябы ответил — нет!». А между тем присоединение Великобритании к Европейскомуэкономическому и валютному союзу могло бы оказать значительное влияние наусиление позиций евро на мировом финансовом рынке, так как участие этой страныв какого-либо рода проектах давно уже служит индикатором надежности для всейЕвропы и экономически ориентированных на нее стран.

Иначе дело обстоит сучастием в «зоне евро» четвертой из не присоединившихся стран – Греции. Этастрана, вопреки своему желанию стать участницей «зоны евро», не смогласвоевременно выполнить условия оздоровления своей экономики, предусмотренныеМаастрихтским договором. Так по итогам 1997г. уровень отношения бюджетногодефицита к ВВП в Греции составил 4% против 3%, установленных в договоре. Тем неменее, за три года, прошедшие вслед за этим правительством Греции проведенауспешная работа по оздоровлению экономики. В результате чего 16 октября 2000года в Дублине, на семинаре, проводимом Институтом Европейских Дел, членИсполнительной Дирекции ЕЦБ, госпожа Сиркка Хамалайнен в своей речи объявила овступлении Греции с 1 января 2001 года в Европейский экономический и валютныйсоюз. Таким образом, территория «зоны евро» распространится на 12 государств.

Из всего вышесказанногоможно сделать вывод о том, что создание единого валютного пространства донастоящего времени не может быть оценено однозначно. Возникновение Европейскогоэкономического и валютного союза вызвало резкую поляризацию мнений как внутриЕвропейского Экономического Сообщества, так и во внешних странах, тесносвязанных с ЕЭС. Для одних это – безусловное благо, преумножающее прочность ипроцветание Сообщества. Для других – трагическая ошибка, которая может повлечьза собой непредсказуемые последствия, которые поставят под угрозу не толькобудущее Европейского Экономического Сообщества, но и его прошлые достижения.

 

1.5 Банкноты и монеты евро.

Евро (euro) – единая денежная единица стран — участницЕвропейского экономического и валютного союза.

Около четырех лет назад впроцессе консультирования совещательной группы Европейского Валютного Институтао порядке выбора возможного эскиза тем, изображенных на банкнотах, определилисьдве следующие:

·    первая – «Века и стили Европы» –представлена историей культуры и различными архитектурными стилями Европы;

·    вторая – абстрактное илисовременное оформление.

В январе 1996г. Совет ЕВИ организовал конкурс рисунков, вкотором приняли участие около тридцати художников.

Конкурс, окончившийся в сентябре 1996г., выявил сорокчетыре серии эскизов для семи номиналов евро: 5, 10, 20, 50, 100, 200 и 500.Проекты эскизов были направлены во Франкфурт, и процесс отбора производился безучета личности авторов.

26-27 сентября 1996г. собралось международное жюри длявыбора пяти серий эскизов в традиционном стиле и пяти – в современном стиле.Жюри состояло из четырнадцати экспертов по маркетингу, рекламе, промышленномурисунку, истории искусства. В обязанности жюри входило оценить следующее:

·    творческую ценность эскизов;

·    эстетику и стиль банкнот;

·    простоту и удобство в пользовании.

Чтобы дать заключение относительно десяти серий эскизов,выбранных жюри, была создана общественная консультационная группа.

В целом, в Европе было опрошено 1900 респондентов. В числоопрошенных входили как представители широких слоев общества, так и лица, породу своей деятельности регулярно контактирующие с банкнотами и монетами(водители такси, банковские служащие).

Респондентам задавались вопросы, внесенные в детальноразработанную анкету, и в конце опроса им было предложено выбрать из числадесяти отобранных ранее десяти серий эскизов наиболее понравившуюся.

3 декабря 1996г. Совет ЕВИ выбрал победившие серии наосновании отчета жюри и результатов опроса общественного мнения. Победившиесерии относились к традиционной категории и были опубликованы 13 декабря 1996г.Автор серий – Роберт Калина, представленный Австрийским национальным банком. Вотдельные эскизы вносились поправки, и новые проекты были опубликованы в началеиюля 1997г.

 

Официальный символ евро /> отдаленно напоминает греческуюбукву эпсилон, похожий на русское «э» — только наоборот и с двумягоризонтальными линиями посередине, — это символ преемственности идей единстваЕвропы (Приложение 3). Еще в VII веке он был изображен на византийской монете«пентанумми», имевшей хождение от Пиренейского полуострова до Армении.Предполагается, что наряду с символами доллара и иены он будет широкоприменяться во всех видах информационных систем и появится на клавиатурекомпьютеров.

Официальный код, присвоенный евро Международнойорганизацией стандартизации в системе сокращенных наименований валют (постандарту ISO-4217) — EUR. Код евро принципиальноотличается от обычных кодов национальных валют, которые включают сокращенноенаименование страны (первые две буквы) и сокращенное наименование валюты(третья буква).

Банкноты будут существовать в семи номинациях – 5,10, 20, 50, 100, 200 и 500 евро (Приложение 5). Хотя они выпускаются вобращение Европейским центральным банком, печатать их будут с странах –участницах Союза. После длительных размышлений Европейский Валютный Институтотказался от своего первоначального намерения оставить место на обратнойстороне банкнот для национальной символики. На европейское происхождениебанкнот будет указывать карта Европы и флаг Европейского Сообщества.

Все элементы эскиза представляют собой семь основных стилейв развитии европейской архитектуры: классический (5 евро), романтический (10евро), готический (20 евро), эпохи Возрождения (50 евро), барокко и рококо (100евро), стиль железа и стекла (200 евро) и стиль современной архитектуры ХХ века(500 евро). Рисунки не репродуцируют какие-то конкретные архитектурныепамятники, а включают отдельные элементы, характерные для различных частейЕвропы. По замыслу художников, выигравших конкурс на лучший дизайн евро,лицевая сторона банкнот, на которой изображены ворота и окна, призванасимволизировать присущий Европе дух открытости и сотрудничества. Двенадцатьзвезд ЕЭС, также представленных на лицевой стороне банкнот, представляютдинамизм и гармонию в современной Европе. На обратной стороне – различные типымостов, которые служат метафорой коммуникаций, общения. На банкнотах будуттакже изображены: название европейской валюты заглавными буквами латинского игреческого алфавитов, используемых в ЕЭВС, инициалы Европейского центральногобанка в пяти языковых вариантах и подпись Президента ЕЦБ.

Для того, чтобы облегчитьзадачу распознавания номиналов новых банкнот слепым и слабовидящим людям,предусмотрено ввести следующие отличия:

·    все семь номинаций банкнот будутиметь различные размеры;

·    в каждой номинации четкораспределены различные доминирующие цвета: серый, красный, синий, оранжевый,зеленый, желто-коричневый и пурпурный;

·    нарицательная стоимость каждогонаименования указывается ясным изображением и крупными рельефными цифрами,которые расположены в стандартном месте на обеих сторонах банкнот.

Особенно строгие требования предъявляются к организациизащиты банкнот от подделок: предусмотрено изготовление бумаги сфлюоресцирующими волокнами и многоцветными водяными знаками, специальным«волокном безопасности», светоотражающей или светооталкивающей фольгой и т. д.Кроме того, на банкноты будут нанесены специальные скрытые знаки для машинногораспознавания подделок.

Теперь о европейскихмонетах (Приложение 4).

Монеты восьми разновидностей (1 цент, 2 цента, 5 центов, 10центов, 20 центов, 50 центов, 1евро, 2 евро) отчеканят на монетных дворахгосударств – участников ЕЭВС. Чеканка монеты будет производиться в период с1998 по 2001гг.

В июне 1997г. ЕвропейскийСовет, заседавший в Амстердаме, выбрал эскизы, представленные Люком Люйксом,программистом Королевского монетного двора Бельгии. Монеты будут иметь общую инациональную сторону. На лицевой (общей) стороне монеты будут изображены цифры,характеризующие номинал монеты, очертания западной и центральной частейЕвропейского континента в качестве символа общеевропейского характера и слово«Евро» («Euro») или «Евро цент» («Euro cent»),а обратную (национальную) сторону монеты украсит национальный символ (например,профиль монарха).

В Германии, в частности, наобратной стороне монет евро изображается дубовая ветвь, Бранденбургские воротаи орел, символ немецкого государства. Это никак не влияет на область хождениямонет. Например, в Италии будут приниматься монеты с изображением национальныхмотивов Франции, а в Германии – с изображением национального герба Финляндии ит. д. Изображения на монетах достоинством 1 и 2 евро должны символизироватьЕвропу без границ и ее будущее.

Специально для удобстваслепых и слабовидящих людей все монеты имеют различную величину, вес, цвет,толщину и изготовлены из различного материала, края монет будут сделанынеодинаковыми, что позволит на ощупь распознавать их достоинство.

Для изготовления монетрешено использовать:

·    сталь, анодированную медью (длямонет достоинством 1, 2 и 5 центов);

·    так называемое «нордическоезолото» – сплав, считающийся наиболее безопасным с экологической точки зрения(для монет в 10. 20 и 50 центов);

·    никелевые сплавы для монет в 1 и 2евро (содержание никеля в каждой монете будет не более 8%, что связано с тем,что, по мнению некоторых специалистов, никель может провоцировать аллергическуюреакцию).

В1998г. Совет Управляющих Европейского центрального банка одобрил заключительныепроекты и в июле 1999г., после необходимой технической подготовки началосьпроизводство euro банкнот.

Эмиссияналичных евро в различных странах Европейского Экономического Сообщества икоординация их деятельности полностью ложится на плечи Европейской системыцентральных банков. В настоящее время 13 из 15 европейских государств имеютсобственные возможности по эмиссии денежных знаков евро. в Бельгии, Дании,Греции, Франции, Ирландии, Италии, Австрии и Великобритании эмиссионныеинституты являются структурными подразделениями Национальных центральныхбанков. В Швеции и Финляндии эмиссионные учреждения имеют форму ООО с полнымучастием НЦБ. В Испании монетный двор представляет собой публичную организацию,не зависящую от НЦБ (Fabrica National de Moneda y Timbre). В Голландиипечать денег находится в частных руках (Enschrede). В ГерманииБундесбанк имеет двух поставщиков: общественную организацию Bundesdruckerei в Берлине ичастную компанию Giesecke & Devrient в Мюнхене.

Кмоменту введения банкнот в обращение (01.01.2001г.) для 11 стран – участниц«зоны евро» должны быть напечатаны 13 миллиардов euro банкнот: 9 миллиардовбанкнот, чтобы заменить национальные банкноты и 4 миллиарда банкнот в качествезапасов. Общая номинальная стоимость этих банкнот составит около 600 миллиардовевро. Прибыль от эмиссионной деятельности будет поступать стране-производителю.

Особоговнимания требует информационное обеспечение операций с евро. Позитивноеотношение европейской общественности к новой валюте может оказать существенноевлияние на кредитоспособность последней, что, в свою очередь, позволит ЕЦБподдерживать уровень инфляции в странах ЕЭВС на низком уровне. Сознавая это,консультанты по общественным связям Европейского центрального банка рекомендуютвключать элементы эскизов банкнот евро во все образовательные программы, атакже проводить другие информативные мероприятия для широких слоев населениягосударств – участников Европейского экономического и валютного союза.

 

Раздел 2. Функционирование Европейской системыцентральных банков.

2.1 Организационная структура и функции подразделенийЕвропейской системы центральных банков.

Европейскаясистема центральных банков (ЕСЦБ) – это международная банковская система,состоящая из наднационального Европейского центрального банка (ЕЦБ) иНациональных центральных банков (НЦБ) государств – членов ЕвропейскогоЭкономического Сообщества.

Существование этойсистемы является неотъемлемой частью процесса образования Европейскогоэкономического и валютного союза.

По своей структуре она отчасти похожа на Федеральную резервную систему вСША, состоящую из 13 банков главе с The Bank of New-York и в целом выполняющуюроль центрального банка.

Национальныецентральные банки Великобритании, Дании, Греции и Швеции являются членамиЕвропейской системы центральных банков со специальным статусом: им не разрешенопринимать участие в принятии решений, касающихся проведения единой денежнойполитики для «зоны евро» и реализовывать подобные решения.

Рассмотрим подробнееорганизационную структуру ЕСЦБ, основные задачи и принципы деятельностиструктурных подразделений и системы в целом.

Европейскаясистема центральных банков включает всебя Европейский центральный банк и Национальные центральные банки стран — участниц «зоны евро» (Приложение 6).

В уставе ЕСЦБ и ЕЦБпровозглашена независимость этих организаций от других органов Союза, отправительств стран – членов ЕЭВС и любых других учреждений. Это вполнесоответствует обычному статусу центрального банка в рамках отдельной страны.Вместе с тем существенное значение имеет зафиксированный в специальной статьеустава «генеральный принцип», согласно которому Европейская система центральныхбанков управляется руководством («принимающими решения органами») Европейскогоцентрального банка, и, прежде всего, Советом Управляющих (Приложение 7).

Совет Управляющих, верховный руководящий орган, включает в себя всехчленов Исполнительной Дирекции и управляющих НЦБ только стран – участницЕвропейского экономического и валютного союза.

К основным функциямСовета Управляющих относятся:

·    адаптация инструкций и принятиерешений, обеспечивающих достижение целей создания Европейской системыцентральных банков;

·    определение ключевых элементовденежной политики ЕЭВС, таких как процентные ставки, размер минимальныхрезервов Национальных центральных банков, разработка конкретных инструкций поее проведению.

Кроме того, СоветУправляющих утверждает правила внутренней организации Европейского центральногобанка и его руководящих органов, выполняет функции консультанта ЕЦБ иопределяет порядок представления Европейской системы центральных банков вобласти международного сотрудничества.

ИсполнительнаяДирекция включает в себя Президента,Вице-президента и четырех членов, отобранных из числа кандидатов, имеющихбольшой профессиональный опыт в финансовой или банковской сфере. Они назначаютсяиз граждан стран- членов ЕЭВС на встрече глав правительств этих стран попредложению Совета Европы после Консультаций с Европейским Парламентом иСоветом Управляющих ЕЦБ (для последующих выборов). Исполнительная Дирекциядолжна проводить денежную политику в соответствии с инструкциями и правилами,принимаемыми Советом Управляющих Европейского центрального банка и, такимобразом, руководить действиями НЦБ, принимая по необходимости ведомственныеинструкции.

Генеральный Совет, третий руководящий орган Европейской системыцентральных банков, включает Президента и Вице-президента Европейскогоцентрального банка и Управляющих Национальными центральными банками всех странЕвропейского Экономического Сообщества, независимо от их участия в ЕЭВС. ГенеральныйСовет выполняет функции, которые ранее осуществлялись Европейским ВалютнымИнститутом и которые необходимо продолжать на третьем этапе плана ЕЭВС. Косновным задачам Генерального Совета можно отнести следующие:

·    осуществление консультационныхфункций ЕСЦБ;

·    сбор и обработка статистическойинформации;

·    подготовка ежеквартальных иежегодных отчетов о деятельности ЕЦБ, а также еженедельных консолидированныхфинансовых отчетов;

·    разработка и принятие необходимыхправил по стандартизации бухгалтерского учета и отчетности по операциям,проводимым НЦБ;

·    принятие мер, относящихся к оплатеУставного капитала Европейского центрального банка в части, не урегулированнойОбщим Договором ЕЭС;

·    разработка должностных инструкцийи правил приема на работу в ЕЦБ;

·    организационная подготовка кпроцедуре установления окончательного фиксированного валютного курсанациональных валют к евро.

ПрезидентЕвропейского центрального банка одновременно является председателем всех трехего руководящих органов: Совета Управляющих, Исполнительной Дирекции иГенерального Совета; при этом в двух первых случаях он располагает решающимголосом в случае равного распределения голосов. Кроме того, Президентпредставляет ЕЦБ во внешних организациях или назначает доверенное лицо для этойроли. По отношению к третьим лицам он, по законодательству, представляет ЕЦБ.

Национальныецентральные банки стран-участницявляются неотъемлемой частью Европейской системы центральных банков и действуютв соответствии с указаниями и инструкциями ЕЦБ.

В организациидеятельности Европейского центрального банка широко и успешно используетсяинститут кураторов, при котором каждый из шести членов Исполнительной Дирекциикурирует определенное направление деятельности Европейского центрального банка(Приложение 8).

Совет УправляющихЕЦБ уполномочен разрабатывать кредитно-денежную политику, а ИсполнительнаяДирекция – претворять ее в жизнь. В той мере, в какой это возможно ицелесообразно, Европейский центральный банк прибегает к использованиювозможностей Национальных центральных банков.

В период разработкии создания ЕСЦБ подготовительные работы проводились, в частности, тремякомитетами и шестью специализированными рабочими группами, объединяющимипредставителей Национальных центральных банков и Европейского ВалютногоИнститута. Этот опыт тесного сотрудничества продолжается внутри ЕСЦБ снеобходимыми изменениями. Под руководством Совета Управляющих работаюттринадцать Комитетов:

·    Комитет внутренних аудиторов;

·    Комитет по банкнотам;

·    Бюджетный комитет;

·    Комитет внешней коммуникации;

·    Комитет бухгалтерского учета иденежных доходов;

·    Юридический комитет;

·    Комитет по рыночным операциям;

·    Комитет по денежно-кредитнойполитике;

·    Комитет международных отношений;

·    Статистический комитет;

·    Комитет банковского надзора;

·    Комитет информационных систем;

·    Комитет платежно-расчетных систем.

Посредниками,позволяющими Европейскому центральному банку проводить в жизнь стран-участницЕЭВС единую денежно-кредитную политику, являются его уполномоченныеконтрагенты. Кредитные учреждения, отобранные для этой цели, обязанысоответствовать ряду критериев:

·    в условиях обязательногорезервирования круг уполномоченных контрагентов ограничен только темикредитными учреждениями, которые создали минимальные резервы;

·    в противном случае круг возможныхуполномоченных контрагентов распространяется на все кредитные учреждения,расположенные в «зоне евро». ЕЦБ имеет право на не дискриминационной основеотказывать в праве доступа кредитным учреждениям, которые по характеру своейдеятельности не могут быть полезными при проведении кредитно-денежной политики;

·    финансовое положениеуполномоченных контрагентов должно быть проверено национальными властями инайдено удовлетворительным (это положение не распространяется на филиалыорганизаций, штаб-квартиры которых находятся за пределами европейскогоэкономического пространства);

·    контрагенты должны отвечать любымспецифическим операционным критериям, установленным Национальными центральнымибанками или ЕЦБ.

Уполномоченныеконтрагенты получают доступ к возможностям Европейской системы центральныхбанков только через Национальный центральный банк того государства – участникаЕЭВС, в котором они расположены. НЦБ собирают заявки на участие в операцияхЕвропейского центрального банка и передают эти данные в центральный компьютерЕЦБ во Франкфурте. На основе собранных заявок ЕЦБ определяет рыночную ценуресурсов и спускает соответствующие инструкции Национальным центральным банкам,которые и распределяют операции среди контрагентов. С учетом возможностейсовременных информационных технологий даже сравнительно небольшие организациимогут участвовать в операциях ЕСЦБ. В случае необходимости тендеры могутпроводиться в течение часа на основе электронного обмена информацией.

Европейская системацентральных банков имеет право отказать в доступе к инструментамкредитно-денежной политики по соображениям надежности или в случае грубого илинеоднократного нарушения контрагентом своих обязательств. При отборе участниковспециализированных операций применяются и некоторые дополнительные критерии.

2.2 Цели и принципы организации деятельностиЕвропейской системы центральных банков.

«…ОснованиеЕвропейской системы центральных банков (ЕСЦБ) является логическим продолжениемрешения государств о переходе на единую валюту. Единая европейская денежнаяединица не может существовать без единой системы центральных банков, включающейв себя Европейский центральный банк (ЕЦБ) и Центральные банки европейскихстран…

…ЕСЦБ основан…сцелью разработать основы для проведения единой денежной политики, начиная с 1января 1999г., отработать все системы и процедуры в рамках разработанных основи обеспечить плавный переход от национальной денежной политики отдельнойевропейской страны к будущей единой европейской денежной политике…»

 

В. Дуйзенберг, президент ЕЦБ

(из речи на церемонии открытия ЕСЦБ,

Франкфурт-на-Майне, Германия,

30 июня 1998г.)

Главной цельюсоздания Европейской системы центральных банков, в соответствии со статьей 2Устава ЕСЦБ и ЕЦБ, является поддержание стабильности цен.

В октябре 1998г.Совет Управляющих ЕЦБ уточнил главную цель денежно-кредитной политики ЕЭВС,указав, что понятие «стабильность цен» предусматривает возможность ростагармонизированного индекса цен на потребительские товары до 2% в год,одновременно определив и его структуру применительно к потребительским товарами услугам.

Структура гармонизированного индекса цен

на потребительские товары в зоне евро, %.

Совокупный индекс 100

Товары

65,4

в том числе:

продукты питания

22,9

из них: обработанные 13,5 необработанные 9,4

промышленные товары

42,5

из них: неэнергетические промышленные товары 33,7 энергия 8,8

Услуги

34,6

Установлено, чтостабильность цен должна поддерживаться в среднесрочной перспективе, причем недопустимырост цен сверх установленной величины и дефляция, т. е. длительное снижение ихуровня, отражаемые гармонизированным индексом цен на потребительские товары.Установление стабильности цен в рамках ЕЭВС соответствует принципам, которымируководствовались Национальные центральные банки большинства стран до ихобъединения в Союз, чем обеспечивается преемственность в проведенииденежно-кредитной политики.

Для достиженияосновной цели ЕСЦБ решает следующие конкретные задачи, определенные в статье 3его Устава:

·    определение и проведение единойденежно-кредитной политики.

Совет управляющихЕЦБ определяет единую денежно-кредитную политику, которую Национальныецентральные банки внедряют децентрализованным и гармоничным образом.Оперативные рамки единой денежно-кредитной политики должны удовлетворятьследующим принципам: соответствие рыночным принципам, равноправный режим длявсех, простота, поиск наилучшего соотношения эффективности и стоимости,децентрализация, непрерывность, согласование и соответствие с управленческимирешениями ЕСЦБ.

В основном дляпроведения денежно-кредитной политики используются те процедуры и инструменты,которые использовались большинством центральных банков до становленияЕвропейского экономического и валютного союза.

·    хранение и управление официальнымивалютными резервами стран-участниц, а также осуществление валютных операций.

Европейская системацентральных банков осуществляет хранение и управление официальнымизолотовалютными резервами стран-участниц ЕЭВС. Взнос каждого Национальногоцентрального банка определен в соответствии с его долей в капитале Европейскогоцентрального банка.

Согласно уставу ЕЦБцентральные банки должны передать ему (на кредитной основе) валютные резервы наобщую сумму, эквивалентную 50 млрд. евро (в дальнейшем эта сумма по решениюСовета Управляющих может быть увеличена). Объем резервов, переведенныходиннадцатью центральными банками стран – участниц ЕЭВС 1 января 1999г. вЕвропейский центральный банк, составил 39,46 млрд. евро. Из них 85% суммы — ввалюте, остальные 15% — в золоте.

Валютные резервы,остающиеся в распоряжении национальных банков, используются ими для выполненияих обязательств по отношению к международным организациям. Проведение иныхопераций с этими резервами, сверх лимита, устанавливаемого Советом Управляющих,должно быть согласовано с ЕЦБ. Это считается необходимым для обеспечениясогласованной валютной и денежной политики в рамках ЕЭВС.

Валютные резервымогут быть использованы Европейским центральным банком для проведения валютныхинтервенций, причем ему дано право самостоятельно принимать решения опроведении таких интервенций. Это, однако, не означает, что ЕЦБ намерендобиваться установления каких-либо курсовых ориентиров в отношении любой чужойвалюты, так как подобный подход может привести к противоречию с приоритетнойзадачей обеспечения стабильности цен. Тем не менее, Европейская системацентральных банков оснащена техническими возможностями для интервенций навалютных рынках с целью противостоять чрезмерным или хаотичным колебаниям курсаевро в отношении валют основных стран вне Европейского ЭкономическогоСообщества.

·    обеспечение правильногофункционирования платежно-расчетных систем.

Для обеспеченияуспеха новой валюты на третьем этапе становления ЕЭВС крайне важно наличиеэффективной технической базы платежей и расчетов. В частности, такая базаполезна для содействия формированию общих краткосрочных межбанковскихпроцентных ставок по всей «зоне евро». Это предполагает, в свою очередь,создание системы, при посредстве которой основные крупномасштабныетрансграничные сделки могли бы обслуживаться в течение того же дня.

Для осуществленияплатежей в пределах Европы с первого же дня 1999 года задействованы двеобщеевропейские системы банковских расчетов: ТАРГЕТ (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system) с внутригосударственнымисистемами клиринговых расчетов — RTGS(Real Time GrossSettlements) и ЕВА (система Европейской банковской ассоциации).

ТАРГЕТ — это системамежбанковских расчетов для евро, функционирующая в режиме реального времени.ТАРГЕТ состоит из связанных между собой 15 национальных автоматизированныхсистем оптовых расчетов в режиме реального времени — RTGS, размещенных в каждойиз стран-участниц ЕЭВС и действующих на базе общей инфраструктуры, процедур, иплатежной системы Европейского центрального банка в виде механизмов взаимногокольцевания этих центров (Interlinking System). Правительства стран –участниц ЕЭС, не вошедших на данный момент в «зону евро», также сочли необходимымсоздание на базах своих Национальных центральных банков центров RTGS.

Основной цельюсистемы является обеспечение универсальной основы для осуществлениямежнациональных расчетов в евро. По мнению ее разработчиков, ТАРГЕТпредставляет собой не просто платежную инфраструктуру, а является механизмомснятия противоречий в платежных системах отдельных стран ЕЭС.

ТАРГЕТ былразработан для решения трех основных задач:

·    обеспечения безопасности инадежности межнациональных банковских расчетов в евро в режиме реальноговремени;

·    повышения эффективностимежбанковских операций в рамках ЕЭВС;

·    создания технической основы дляосуществления Европейской системой центральных банков своих функций.

Предпосылкойсоздания системы ТАРГЕТ явилась необходимость организации безналичного оборотаединой европейской валюты, для которой не существует национальных границ.Использование национальными кредитными учреждениями различных форм банковскихдокументов, разработанных для национальных валют, не могут быть применимы при введенииевро, поскольку условия обращения евро значительно отличаются от условийобращения национальных валют. Так возникла идея создания интегрированнойплатежной системы, позволяющей разрешить национальные противоречия и обеспечитьэффективное осуществление межнациональных банковских расчетов в евро.

Начало работы надТАРГЕТ относится к 1995г. В июне 1997г. ТАРГЕТ была поставлена на испытания, ав июне 1998г. работа над ее созданием была полностью завершена В июле того жегода для нее началась симуляционная отладка с прицелом на операционнуюготовность к началу третьего этапа плана ЕЭВС, т. е. к 1 января 1999г.

Центры RTGSспланированы как расчетные палаты, где дебетовые и кредитовые зачислениябалансируются не в конце дня, а обрабатываются по мере поступления. В тожевремя, система кольцевания, связывающая эти национальные центры, состоит изтелекоммуникационной сети, выходящей в каждой стране на местный интерфейс. Кпреимуществам системы относят скорость расчетов (они проводятся в рамках ЕЭС втечение одного дня), а также увеличение длительности осуществления расчетов дляНЦБ. Часы работы системы ТАРГЕТ общие для всех стран-участниц: расчетыосуществляются с 7.00 до 18.00 по среднеевропейскому времени. Принятиеклиентских переводов прекращается в 17.00 по среднеевропейскому времени.

ТАРГЕТ являетсяплатной системой. Плата за осуществление межнациональных банковских операцийвзимается, исходя из числа сделок, осуществленных через национальной центр RTGSпо дигрессивной системе:

·    1,75 евро за первые 100 операций вмесяц;

·    1,00 евро за следующие 900операций в месяц;

·    0,80 евро за каждую следующуюоперацию, превышающую 1000 операций в месяц.

Система обслуживаеттолько операции, номинированные в евро. К ней могут быть присоединены и центрыRTGS, расположенные вне «зоны евро», но лишь при условии, что они могутработать с евро, как с иностранной валютой.

Переводы в системеТАРГЕТ производятся безотзывно в режиме реального времени. Теоретически расчетыпо переводу в системе ТАРГЕТ должны совершаться в течение получаса. Если черезполчаса Центральный банк страны получателя не подтвердит перевод, Центральныйбанк – отправитель начнет процедуру поиска ошибки. Получасовой интервал – этопредел. На практике переводы выполняются в течение нескольких минут.

Система связей между национальными системами RTGS.

/>

Банки                                                                          Банки

Что касается второйсистемы расчетов — Европейской банковской ассоциации (ЕВА), то она представляетсобой систему горизонтального многостороннего клиринга. Система сальдовая, аточнее, многосальдовая, платежи принимаются к исполнению без покрытия.Окончательный расчет осуществляется с 17 до 18 часов центрально-европейскоговремени.

Важно учесть, чтоЕВА имеет свой собственный центральный расчетный счет во Франкфурте. Фактическиэто означает, что за корреспондентскими счетами коммерческих банков установлендвойной контроль, как по системе ЕВА с ее интегральным корсчетом во Франкфурте,так и через RTGS, Национальные центральные банки и контролирующий ихТАРГЕТ. Понятно, что текущие остатки Национальных центральных банков по даннымобеих систем должны совпадать. ТАРГЕТ и ЕВА используют единые стандартысообщений и форматы проверенной технологии SWIFT. Обе этисистемы работают только в евро. Никаких параллельных проводок в национальныхвалютах нет и быть не может, ибо с 1 января 1999г. безналичные национальныевалюты исчезли, преобразовавшись в евро. Таким образом в пределах «зоны евро»решается задача создания прозрачной системы международных расчетов.

Помимо решениявышеперечисленных задач, Европейская система центральных банков в процессесвоей деятельности осуществляет также следующие функции:

·    эмиссия банкнот и монет.

ЕЦБ являетсяединственной организацией, имеющей право разрешить эмиссию банкнот, выраженныхв евро. ЕСЦБ эмитирует эти банкноты, которые станут единственным законнымплатежным средством в странах ЕЭВС.

·    сотрудничество в области банковскогонадзора.

Роль ЕСЦБ восуществлении банковского надзора достаточно ограничена. Система должна лишьвносить вклад в организованное проведение соответствующих мероприятий, и можетпредлагать свои рекомендации по сферам действия применимого здесь законодательстваи порядку его применения. Устав ЕСЦБ включает в себя положения, дающие ей правои на более прямое участие в банковском надзоре, однако такая передачаполномочий потребовала бы единогласного решения Совета ЕЭС.

·    консультативные функции.

ЕЦБ консультируетСовет Европы или правительства стран-участников ЕЭС по всем проектам в части,входящей в его компетенцию: по вопросам денежного обращения, платежно-расчетнымсредствам, национальным центральным банкам, статистическим данным, платежно-расчетнымсистемам, стабильности кредитных организаций, финансовых рынков и т. д.

·    сбор статистических данных.

Для должногоиспользования инструментов денежной политики они должны опираться надостоверную и сопоставимую статистику. Это в особенности касается финансовых ибанковских данных, необходимых, например, для расчета базы резервныхтребований, а также статистики цен, коль скоро она связана с выполнениемупоминавшейся конечной цели денежной политики ЕСЦБ. В частности, в системе ужепоявились частично гармонизированные индексы потребительских цен.

В пределах, ненаносящих ущерба главной цели своего существования – поддержания стабильностицен, Европейская система центральных банков призвана поддерживать и общуюэкономическую политику внутри Европейского экономического и валютного союза.

В Уставе Европейскойсистемы центральных банков определено, что «для достижения поставленныхцелей ЕСЦБ должна действовать исходя из принципов открытой рыночной экономикисо свободной конкуренцией, обеспечивающей эффективное использованиеэкономических ресурсов…».

ЕСЦБ представляетсобой независимую банковскую систему. При осуществлении своей деятельностичлены ее органов управления не имеют права использовать инструкции или правилаправительств и государственных органов стран Европейского ЭкономическогоСообщества или внешних стран. В свою очередь институты ЕвропейскогоЭкономического Сообщества и правительства государств – участников ЕЭВС не имеютправа вмешиваться в деятельность Европейской системы центральных банков. ВУставе ЕСЦБ представлены следующие меры, определяющие безопасность проводимойполитики и независимость управляющих Национальными центральными банками отвнешнего влияния:

·    минимальный срок нахождения вдолжности управляющего НЦБ – пять лет;

·    минимальный (не возобновляемый)срок нахождения в должности для членов Исполнительной Дирекции ЕЦБ – восемьлет. При этом, порядок утверждения Президента и Вице-президента для первойИсполнительной Дирекции отличен от порядка утверждения прочих его членов;

·    прекращение срока нахождения вдолжности возможно только в связи с физической неспособностью или серьезнымиошибками при осуществлении деятельности должностными лицами;

·    все споры и разногласия повопросам осуществления деятельности находятся в компетенции Европейского Суда.

ОтветственностьЕвропейской системы центральных банков и правила ведения диалога между ЕСЦБ иевропейскими международными институтами также отвечают требованиямнезависимости.

Члены ИсполнительнойДирекции назначаются на должность по взаимному согласию главами государств илиправительств стран – участниц ЕЭВС с учетом рекомендаций Совета Европейскогосоюза. Одобрение Европейским Парламентом является необходимым условием дляназначения членов Исполнительной Дирекции.

Председатель ЭКОФИНи члены Комиссии Европейского Совета могут принимать участие в заседанияхИсполнительной Дирекции без права решающего голова, при этом ПредседательЭКОФИН может вносить свои предложения на рассмотрение Совета Управляющих.

На основахвзаимности Президент ЕЦБ участвует в сессиях ЭКОФИН, когда на них обсуждаетсятематика, затрагивающая евро и ЕСЦБ, или обсуждаются законодательныепредложения, имеющие отношение к сферам его компетенции.

ЕЦБ долженнаправлять свой годовой отчет в органы Европейского сообщества, в ЕвропейскийПарламент, а члены его Исполнительной Дирекции обязаны появляться по вызову вкомпетентных Комитетах Европейского Парламента.

Ежеквартальныеотчеты о деятельности ЕСЦБ служат основой на ежеквартальных переговорах сЕвропейским парламентом в присутствии Президента ЕЦБ или, в случаенеобходимости, членов Исполнительной Дирекции. Благодаря этому регулярному иуглубленному диалогу ЕЦБ будет знакомить Европейский парламент со своей оценкойэкономической обстановки и с перспективами движения уровня цен и позволитобъяснить проводимую ЕСЦБ политику.

Два представителяЕЦБ и представители НЦБ являются членами Экономическо-финансового комитета,объединяющего представителей министров экономики и финансов и центральныхбанков стран – участник ЕЭС и подготавливающего собрания ЭКОФИНа.

Председатель ЕЦБ илидругие члены Исполнительной Дирекции могут быть заслушаны Европейскимпарламентом по собственной инициативе или по запросу парламента. Кроме того,национальные законы, как правило, предусматривают, что руководители НЦБ такжебудут заслушаны национальными парламентами.

Суд Европейскогосообщества обладает полномочиями для контроля над актами или упущениями ЕЦБ.

Совет Европы вЛюксембурге 12-13 декабря 1997г. одобрил резолюцию, согласно которой Совет ЕЭСи ЕЦБ должны работать в системе диалога. Резолюция отмечает, что в светераспределения полномочий этих органов, предусмотренного в Договоре, гармоничноеэкономическое развитие Сообществ требует сделать такой диалог постоянным иплодотворным, включающим в себя также Комиссию ЕЭС и проводимым с должнымучетом всех положений, формирующих независимость ЕСЦБ.

В сферу деятельности ЕЦБ входит:

1.   предоставлениекредитов, в том числе ломбардных, финансовым институтам;

2.   операции наоткрытом рынке с различными финансовыми инструментами;

3.   установлениеминимальных резервных требований для кредитных институтов стран-членов ЕЭВС.

Характерная чертадеятельности ЕЦБ состоит в том, что все принципиальные решения, принимаемыепростым или квалифицированным (2/3 голосов) большинством, предусматривают«взвешенное» голосование руководителей центральных банков, при котором «вес»(т. е. количество голосов каждого из них) определяется в соответствии с долейсоответствующей страны (ее центрального банка) в совокупном капитале ЕЦБ. Этоне относится к членам Исполнительной Дирекции, каждый из которых имеет толькоодин голос.

ЕЦБ может заниматьсяобычными для центральных банков операциями: предоставлением кредитов, в томчисле ломбардных (под залог ценных бумаг), финансовым институтам и операциямина открытом рынке с различными финансовыми инструментами, выраженными в любойвалюте, в том числе в валюте стран, не входящих в ЕЭВС, а также с драгоценнымиметаллами. Такие же операции могут вести Национальные центральные банки,руководствуясь при этом общими принципами, которые разрабатывает ЕЦБ.

Устав ЕЦБ предусматривает значительную децентрализацию деятельностиЕвропейской системы центральных банков, с тем, чтобы такие операции, как РЕПО ивалютные интервенции, самостоятельно осуществлялись Национальными центральнымибанками. Каждый из них может также самостоятельно определять, какие активыкоммерческих банков приемлемы в качестве залога.

Европейскийцентральный банк и Национальные центральные банки не имеют права накредитование (в любой форме) межгосударственных (в системе ЕЭС),государственных, региональных и местных органов власти и организаций,действующих на основе государственного права. Это, однако, не распространяетсяна государственные кредитные институты, которые в данном случае рассматриваютсятак же, как частные кредитные институты.

ЕЦБ и НЦБ могутустанавливать связи с центральными банками и финансовыми институтами другихстран и международными организациями и осуществлять с ними все виды банковскойдеятельности, используя при этом любые финансовые активы и валюты.

На серьезность проблемы взаимодействия национальных и нового центральногобанка при переходе на единую валюту в ЕЭС указывал еще несколько лет назадвсемирно известный экономист, лауреат Нобелевской премии, Милтон Фридман. Поего мнению, реализация валютного союза невозможна без ликвидации национальныхбанков Франции, Германии, Италии и других его членов. В случае управленияЕвропейским центральным банком через комитет представителей национальных банковпредставители разных стран неминуемо будут отстаивать свои национальныеинтересы, полагает Фридман.

Однако такое предположение противоречит цели создания Европейскогоэкономического и валютного союза. Если Европейский центральный банк станет лишькоординирующим центром национальных банков стран ЕЭВС без реальных финансовыхрычагов, то он не сможет взять на себя полную ответственность за монетарнуюполитику и проведение операций на валютных рынках, как это предусмотреноМаастрихтским договором.

При явно ипоследовательно наднациональном характере Европейского центрального банкаопределенные функции и поле деятельности сохраняются за Национальнымицентральными банками отдельных стран. Можно предположить, что с течениемвремени баланс в соотношении полномочий наднациональных и национальных органовуправления Европейской системой центральных банков постепенно будет смещаться всторону первых.

Собственный капиталЕЦБ к началу его деятельности определен в размере 5 млрд. ЭКЮ (т.е. 5 млрд.евро начиная с 1 января 1999г.). в дальнейшем по решению Совета Управляющих онможет увеличиваться. Акционерами ЕЦБ могут быть только Национальные центральныебанки. Капитал ЕЦБ формируется в пропорции к сравнительному демографическому иэкономическому весу НЦБ. Ключевым показателем при этом является средняявзвешенная доля каждой страны в населении и ВВП «зоны евро», котораяопределяется по следующей формуле:

50% этой доли – всоответствии с удельным весом каждой страны в общей численности населенияЕвропейского Экономического Сообщества;

50% — в соответствиис ее удельным весом в совокупном валовом внутреннем продукте ЕЭС.

Эти данные будуткорректироваться каждые 5 лет.

По состоянию на 1июня 1998г. одиннадцать Национальных центральных банков стран – участниц ЕЭВСполностью оплатили свою долю капитала Европейского центрального банка.Остальные четыре внесли по 5% от своей доли капитала. Вследствие этого внастоящее время ЕЦБ обладает действительно оплаченным первоначальным капиталомв сумме, составляющей почти 4 млрд. евро (Приложение 9).

Согласноучредительным документам чистая прибыль ЕЦБ должна распределяться в следующемпорядке:

часть ее, котораяопределяется Советом Управляющих (но не более 20% всей чистой прибыли),перечисляется в общий резервный фонд (объем которого не должен превышать 100%уставного капитала);

оставшаяся частьраспределяется между держателями акций банка в соответствующей пропорции.

 

2.3 Инструменты денежно-кредитной политики и операцииЕвропейской системы центральных банков.

В Уставе ЕСЦБ(статьи с 17 по 24) определены инструменты денежной политики и операции,осуществление которых позволит системе решить возложенные на нее задачи.Основные инструменты денежной политики ЕСЦБ: проведение операций на открытомрынке, регулирование дисконтной ставки путем проведения депозитно-ссудныхсделок и установление минимальных резервных требований для кредитныхинститутов.

Основной объектрегулирования при проведении этих операций – ликвидность кредитных учреждений,которая непосредственно влияет на спрос и предложение денег в экономике, темсамым существенно воздействуя на темпы инфляции. Одинаковые для всех стран –участников «зоны евро» условия проведения этих операций дают информациюучастникам денежного рынка об основных направлениях денежно-кредитной политикиЕвропейского экономического и валютного союза и обеспечивают ее единство. Коперациям ЕЭВС допускаются кредитные учреждения, отвечающие следующимквалификационным требованиям: устойчивость, эффективное управление, широкиеоперационные возможности. В список кредитных институтов, которые должнывыполнять минимальные резервные требования, входят более 8 тысяч кредитныхорганизаций еврозоны, причем свыше 4 тысяч из них имеют доступ кдепозитно-ссудным операциям, а около 3 тысяч участвуют в операциях порефинансированию.

Проведениеопераций на открытом рынке играетважную роль в денежно-кредитной политике ЕСЦБ с целью влияния на величинупроцентной ставки, управления общей ликвидностью денежного рынка ипрогнозирования возможных трудностей в проведении денежной политики. Для проведенияопераций на открытом рынке в распоряжении ЕСЦБ находятся четыре финансовыхинструмента. Самым важным из них являются операции по рефинансированию,применяемые на основе соответствующих соглашений о перепродаже кредитов илизаложенных займов. ЕСЦБ может также осуществлять эмиссию долговых сертификатов,операции по обмену иностранной валюты и привлечение депозитов на ограниченныйсрок. Возможно также проведение операций на основе стандартных тендеров,срочных тендеров или двусторонних процедур. В зависимости от цели,повторяемости и принимаемых шагов, операции на открытом рынке, осуществляемыеЕСЦБ, можно подразделить на четыре основные категории.

1. Главныеоперации рефинансирования играют центральную роль в регулированиипроцентных ставок, управлении объемом ликвидности на рынке и разъяснении смыслапроводимой ЕЦБ кредитно-денежной политики. Именно эти операции обеспечиваютосновную часть рефинансирования частного сектора.

Отличительные чертыглавных операций рефинансирования состоят в следующем:

·    «работают» лишь в одномнаправлении, в сторону передачи частному сектору дополнительных ликвидныхсредств;

·    проводятся регулярно, каждуюнеделю;

·    имеют обычно срок погашения,составляющий две недели;

·    операции осуществляютсядецентрализованно, через Национальные центральные банки;

·    доступ к ним предоставляется наоснове стандартных тендеров;

·    все контрагенты, отвечающие общимкритериям участия в тендерах, могут представлять заявки на участие в них;

·    в качестве залога принимаютсяактивы как первой так и второй категории.

2. Долговременныеоперации рефинансирования призваны обеспечить требуемый уровеньрефинансирования долгосрочных операций. Они не служат средством регулированияпроцентных ставок и предоставляются на основе текущих рыночных ставок, поэтомуобычно проводятся тендеры на основе варьируемых процентных ставок. Лишь приисключительных обстоятельствах ЕСЦБ может проводить тендеры на основефиксированных процентных ставок. Используя эти операции, ЕСЦБ не намереноказывать какое-либо давление на денежный рынок, и будет выступать как обычныйполучатель ссудного процента. Объем этих операций ограничен и относительноневелик.

Отметимотличительные черты долговременных операций рефинансирования:

·    служат средством предоставленияликвидности;

·    проводятся регулярно, каждыймесяц;

·    имеют обычно срок погашения,составляющий три месяца;

·    осуществляются децентрализованно,через Национальные центральные банки;

·    проводятся на основе стандартныхтендеров;

·    все контрагенты, отвечающие общимкритериям участия в тендерах, могут подавать заявки на участие в них;

·    в качестве залога, в принципе,могут приниматься активы и первой, и второй категорий. Однако с согласия СоветаУправляющих ЕЦБ Национальные центральные банки имеют право накладывать определенныеограничения, касающиеся как размера, так и состава залога.

3. Обратныеоперации «точной настройки» проводятся с использованием инструментаобратных трансакций (путем проведения дополнительных обратных сделок, продажи ипокупки активов на условиях простых форвардных сделок), кроме того, ЕСЦБ можетпринимать вклады и проводить валютные операции «своп». Цель данных операций –оказать воздействие на положение с ликвидностью на рынке и процентные ставки, вчастности, чтобы сгладить влияние неожиданных изменений в объеме ликвидности нарынке на процентные ставки. Потенциальная важность быстрых действийобусловливает стремление ЕСЦБ сохранить высокую степень гибкости в выборепроцедур и конкретных форм данного типа операций.

Обратные операции«точной настройки» имеют следующие особенности:

·    могут применяться как дляпредоставления, так и для изъятия ликвидных средств;

·    могут быть как регулярными, так ине регулярными;

·    имеют срок погашения априори,который не регламентируется;

·    операции, имеющие цельюпредоставление ликвидности, обычно проводятся на основе быстрых тендеров, хотяпри этом не исключена и возможность применения двусторонних процедур;

·    операции, имеющие целью поглощениеликвидности, как правило, проводятся через двусторонние процедуры;

·    обычно осуществляютсядецентрализованно, через Национальные центральные банки (при исключительныхобстоятельствах Совет Управляющих ЕЦБ может принять решение о проведениидвусторонних обменных операций непосредственно ЕЦБ);

·    ЕСЦБ может отобрать ограниченноечисло контрагентов для проведения данного типа операций;

·    в качестве залога принимаютсяактивы как первой, так и второй категории.

4. Структурныеобратные операции относятся к прерогативе ЕСЦБ и осуществляются путемэмиссии долговых сертификатов, обратных сделок, покупки и продажи активов наусловиях простого форварда. Эти операции проводятся на открытом рынке с цельюкорректировки структурного положения ЕСЦБ в отношении частного сектора.

Они характеризуютсяследующими моментами:

·    осуществляются с цельюпредоставления ликвидности;

·    проводятся регулярно или нерегулярно;

·    имеют срок погашения, которыйаприори не регламентируется;

·    проводятся на основе стандартныхтендеров;

·    осуществляются децентрализованно,через Национальные центральные банки;

·    все контрагенты, отвечающие общимкритериям, могут подавать заявки на участие в данном типе операций;

·    в качестве залога принимаютсяактивы как первой, так и второй категории.

Активы первогокласса включают рыночные долговые инструменты, удовлетворяющие общим критериямнадежности, установленным ЕЦБ для всей «зоны евро».

Активы второгокласса – это рыночные и нерыночные долговые инструменты, ценные бумаги инерыночные финансовые инструменты, критерии надежности которых устанавливаютсяНациональными центральными банками в соответствии с требованиями ЕЦБ.

С точки зрениянадежности при проведении денежной политики различий между инструментами обоихклассов нет (за исключением того, что активы второго класса не используютсяЕЭВС в простых форвардных сделках). Список активов, допущенных к участию воперациях на открытом рынке, был опубликован в октябре 1998г., причем ихкурсовая стоимость на начало текущего этапа интеграции составила более 5000млрд. евро, из которых 98% пришлось на ценные бумаги, представляющие собойобеспечение первого класса.

Основная частьактивов (75%), используемых в операциях ЕЭВС, представлена правительственнымиценными бумагами; на ценные бумаги, выпущенные кредитными учреждениями,приходится 18%, корпоративным сектором – 4%; оставшиеся 3% выпущенынациональными центральными банками.

Ставка по первойосновной операции рефинансирования была установлена в 3%. В настоящее время (с11 октября 2000г.) эта величина составляет 4,75%.

Специфические чертыимеют и депозитно-ссудные операции ЕСЦБ, которые играют важную роль врегулировании ликвидности банковских институтов. ЕСЦБ предлагает два постояннодействующих вида операций:

·    «дополнительные кредитныеоперации», позволяющие кредитным институтам привлечь предельный кредит овернайтНЦБ с целью достижения необходимого уровня дневной ликвидности против залогасобственных активов с заранее установленной процентной ставкой (процентнаяставка в этом случае будет максимально возможной для данного рынка однодневныхкредитов);

·    «депозитные операции», дающиевозможность банковским институтам размещать на счетах НЦБ депозиты овернайт сначислением процентов по заранее установленной процентной ставке (следуетотметить, что заработать на этом удастся немного – процентная ставка опуститсядо отметки, минимально возможной для данного рынка).

Данные операцииследует рассматривать во взаимосвязи, как единую систему, посредством которойкредитные учреждения могут пополнять свою ликвидность или, напротив, уменьшатьее в краткосрочном плане на условиях овернайт. Депозитно-ссудные операции ЕЦБпроводятся по инициативе банковских институтов.

С 1 января 1999г.процентные ставки по операциям ЕСЦБ были установлены в следующих размерах: 4,5%- по дополнительным кредитным операциям и 2% — по депозитным. В настоящее время(с 6 октября 2000г.) соответственно – 5,75% и 3,75%.

            При проведении антиинфляционной политики ЕСЦБ опирается ина такой инструмент, как минимальные резервные требования к кредитнымучреждениям. Эти требования выполняют две взаимосвязанные функции:стабилизации процентных ставок денежного рынка и оказания влияния на структуруликвидности банковской системы. Механизм минимальных резервных требованийоставляет значительные возможности для регулирования ликвидной позиции банковрыночными методами на ежедневной основе, позволяет проводить краткосрочныеарбитражные операции и поддерживать необходимый уровень прибыльности. Этодостигается тем, что резервные требования ЕСЦБ к кредитным учреждениям должныбыть выполнены исходя из средней за месяц, а не ежедневной позиции. При этомсоответствующий месяц начинается с 24-го календарного дня каждого месяца изаканчивается на 23-й день следующего месяца.

Система минимальныхрезервных требований, функционирующая в странах «зоны евро», опирается наследующие принципы:

            Во-первых, резервные требования применяются ко всемкредитным институтам.

            Во-вторых, резервное требование к каждому конкретномукредитному институту устанавливается путем применения резервной ставки (внастоящее время – 2%) к обязательствам в формах:

1)   депозитов овернайт;

2)   депозитов с согласованными срокамипогашения или погашаемых при уведомлении со сроком до двух лет;

3)   аналогичных в смысле срокапогашения долговых ценных бумаг;

4)   ценных бумаг денежного рынка.

Нулевая резервная ставка применяется к обязательствам по депозитам насрок свыше двух лет, по операциям РЕПО и долговым ценным бумагам со срокомпогашения свыше двух лет. Обязательства по отношению к институтам, созданным в«зоне евро», и к ЕСЦБ под резервные требования не попадают.

            В-третьих, при установлении суммы резервных требованийпредусмотрен следующий порядок расчетов. Если кредитное учреждение не всостоянии представить подтверждение по сумме обязательств в форме долговыхценных бумаг со сроком до двух лет и ценных бумаг денежного рынка, разрешаетсяприменять стандартный расчет исходя из 10% от суммы вышеуказанных обязательств.При исчислении конечного резервного требования каждый кредитный институт можетсделать вычет из полученного по закону результата в размере 100 тысяч евро. Нахранящиеся на счетах ЕСЦБ обязательные резервы начисляются проценты на уровнесредней ставки для основных операций по рефинансированию, — т. е. всоответствии с рыночными условиями.

            В-четвертых, кредитный институт вправе обратиться к Национальномуцентральному банку страны – члена ЕСЦБ, для которой он является резидентом, заразрешением выполнять резервные требования через посредника.

            Проведение ЕСЦБ комплексной антиинфляционной политикипозволило обеспечить стабильность цен при переходе к единой валюте. С января помай 1999г. в государствах «зоны евро» темп роста цен на потребительские товарысоставлял 1% в годовой исчислении, тогда как в США – 2,1%, в Канаде – 1,5%, а всреднем для группы индустриальных стран – 1,2%. Существенное повышение ролиопераций с ценными бумагами в рамках системы, особенно их активноеиспользование в качестве обеспечения, свидетельствует о том, что при проведенииопераций первостепенное внимание уделяется надежности. Это создаетпсихологический климат уверенности на денежном и финансовом рынках, чтообъективно снижает инфляционные ожидания в экономике.

Опыт деятельностиЕвропейского центрального банка свидетельствует о возросшей гибкости денежногорегулирования в условиях перехода большинства стран ЕЭС к евро.

 

2.4 Современные проблемыфункционирования евро.

 

Прошло почти 2 года с того момента, как 1 января 1999 годав списке ведущих валют мира появилась новая строка под названием «евро».Несмотря на противоречивые прогнозы, единая европейская денежная единица состояласьи существует. В организации Европейского экономического и валютного союзаникаких кардинальных недостатков, которые угрожали бы его жизнеспособности,также не обнаружено. Напротив, теперь с уверенностью можно сказать, что дляединой валюты ЕЭВС наступает период становления.

Введение единой европейскойвалюты создало мощные предпосылки для развития и углубления единогоевропейского финансового рынка, развития его инфраструктуры и приближения егохарактеристик к параметрам североамериканского. Кроме того, расширениеиспользования евро усилило необходимость структурных изменений, в первуюочередь на финансовых рынках.

Во-первых, в результатеисчезновения валютного компонента существенно возросло значение других факторовценообразования на финансовом рынке, в частности, кредитного рейтинга эмитента,ликвидности ценных бумаг, механизма расчетов, юридических и других рисков.Общим результатом увеличения роли этих факторов явилось сближение условийвыпуска ценных бумаг эмитентами стран еврозоны, повышение степени открытостинациональных рынков и как следствие – усиление конкуренции между ними.

Во-вторых, появление единойвалюты привело к значительным изменениям правил, регулирующих работуевропейских финансовых рынков, и вследствие этого – к повышению роли институциональныхинвесторов. До 1999г. страховые компании (а в некоторых странах и пенсионныефонды) были ограничены в своей деятельности установленным в рамках ЕЭСнормативом, согласно которому пассивы в иностранной валюте должны на 80%покрываться активами в той же валюте, а круг первичных эмитентов ценных бумаг вотдельно взятой стране ограничен филиалами компаний, зарегистрированных вданной стране («принцип якоря»). Устранение этих ограничений придалодополнительный импульс развитию западноевропейских институциональных инвесторов(число которых в государствах – участниках ЕЭС существенно превышаетчисленность аналогичных институтов в США). Последние смогли значительноувеличить объем операций и диверсифицировать их в рамках «зоны евро». Созданыболее благоприятные условия для развития системы частных пенсионных фондов,доля акций которых в общем обороте финансовых рынков составляет от 20% вГермании, Франции и Италии до 30-50% в Великобритании и Нидерландах.

В-третьих, немаловажнымследствием введения евро является изменение принципов формирования портфелейфинансовых инструментов. На смену валютной диверсификации в управлении частнымиинвестиционными портфелями пришло распределение инструментов по сегментам рынка(инструменты рефинансирования, государственные облигации, акции частныхкомпаний). Происходит интенсивное сращивание европейских и международныхрынков: менеджеры из стран «зоны евро» проявляют все больший интерес к работе синостранными ценными бумагами, а операторы из стран, не входящих в эту зону, — к пополнению своих портфелей за счет европейских ценных бумаг.

Эти изменениясвидетельствуют о том, что мировой финансовый рынок входит в новую эруразвития.

Одним из следствий введения единой европейской валютыявляется также то, что цены внутри валютного союза становятся более«прозрачными» и сравнимыми, поскольку курсы национальных валют и их колебаниябольше не вуалируют разницу в цене товара. Это является важным фактором с точкизрения унификации и стабилизации цен на территории «зоны евро». О его важностиговорит то, что в конце 1998г. стоимость одних и тех же товаров в странах ЕЭСзаметно варьировалась (так, разница в цене на автомобили составляла 7%, одеждуи обувь — 10%, пищевые продукты и безалкогольные напитки — 20%, табачныеизделия и медикаменты — 25—26%, алкогольные напитки — 42%, банковские услуги —53%).

Конечно, о разнице цен былоизвестно и прежде. Уже несколько лет назад была замечена следующая тенденция:пенсионеры государств Северной Европы предпочитают перебираться в южные страны(Испанию, Грецию или Португалию), где продукты питания дешевле и квартплатаниже. Однако различия в ценах не так бросались в глаза из-за того, чтостоимость выражалась в национальных валютах. Начало поэтапного ввода в действиеевро облегчило наглядное сравнение цен в странах – участницах валютного союзаЕЭС, так как теперь появился гласный «общий знаменатель». Цены в евро ныневыставляются в магазинах стран – участниц валютного союза, поэтому все сталонамного нагляднее.

При единой валюте и единомэкономическом пространстве в результате унификации цен стоимость товаров иуслуг в разных странах будет уравниваться. Соответственно цены в относительнодешевой Португалии и дорогой Швеции будут двигаться примерно к равнымзначениям. При этом, следует учесть, что цены имеют тенденцию к росту и редкоснижаются.

В плане унификации ценпредстоит проделать колоссальную работу, поскольку уровень цен зависит отмножества различных факторов: системы налогов, уровня заработной платы, помощигосударства производителям многих товаров и т.д. Приведение этих показателей ксопоставимому уровню является задачей, нацеленной на долгосрочную перспективу.

В определенных кругахсложилось мнение, будто евро — всего лишь еще одна валюта, и поэтомувозникающие вопросы носят чисто технический характер и могут быть решены врабочем порядке. В действительности проблемы евро гораздо сложнее и масштабнее,чем принято считать. Появление евро существенно усиливает процессыэкономической (а в перспективе и политической) консолидации в Европе.

Во-первых, резко возрастаетглубина интеграции внутри самой «зоны евро». По сути дела, с созданием ЕЭВСвнутри Европейского Экономического Сообщества возникло так называемое «твердоеядро». Входящие в него страны связаны отношениями более сильной, чем ранее,экономической и политической сплоченности.

Во-вторых, несмотря на то,что ряд государств — членов ЕЭС не вошел в состав ЕЭВС, центростремительныесилы внутри Сообщества заметно возросли: страны-«аутсайдеры» объективноиспытывают на себе усиливающееся давление в пользу вступления в ЕЭВС.

В-третьих, валютный союз,бесспорно, станет центром возросшего притяжения для остальных частей Европы,прежде всего Центральной и Восточной (страны-кандидаты в члены ЕЭС традиционношироко используют немецкую марку и другие валюты «зоны евро» в своей внешнейторговле, и большинство из них имеют режимы валютных курсов, ориентированные наевро). Швейцария, Норвегия и Исландия также будут вынуждены все больше строитьсвою экономическую политику с учетом происходящего в ЕЭС. Все эти тенденциизаметно меняют внешнюю среду, в которой приходится действовать РоссийскойФедерации, и делают целесообразным более активное взаимодействие с ЕЭС (в томчисле в плане достижения более выгодного для нас баланса требований и уступокобеих сторон).

Вопрос о будущем евро имеет два основных аспекта —внутренний и международный.

Внутренний аспектопределяется тем, что единая валюта, общая денежно-кредитная и валютнаяполитика, тесные внешнеэкономические связи не устраняют относительной обособленностинародов, государств и экономик внутри Экономического и валютного союза и,следовательно, возможного конфликта интересов. В этом состоит главная слабостьевро как валюты: за ним стоит не единое суверенное государство с четкоопределенными интересами и политическими целями, а конгломерат различныхгосударств. Созданные ими наднациональные органы располагают широкими, но всеже ограниченными, делегированными полномочиями.

Тем не менее, Европейский экономический и валютный союз иего единая валюта имеют под собой солидный фундамент:

·    На долю стран – участниц ЕЭВС, где живет 5% населения Земли,приходится 15% мирового валового внутреннего продукта (США – 20,2%, Япония –7,7%) и 19,5 % мирового экспорта (США – 14,8%, Япония – 9,7%).

·    Внутри ЕЭВС достигнут высокий уровень экономической иполитической интеграции. Уже более тридцати лет существует таможенный союз ипроводится общая торговая политика. Создан единый внутренний рынок, торговлявнутри ЕЭС составляет около 60% общего внешнеторгового оборота входящих в негостран. Валюты государств – членов ЕЭС по сравнению с валютами большинства странмира относительно сильны и стабильны. Сложившаяся система права и институтовСообщества обеспечивает достаточно эффективное управление интеграционнымипроцессами.

·    В последние годы произошло заметное сближение основныхмакроэкономических показателей стран – участниц ЕЭВС, достигнуты реальныеуспехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов.

·    Евро опирается на единую денежно-кредитную и валютную политику,которая полностью передана в ведение наднационального ЕЦБ и Совета ЕЭС, а такжена высокоинтегрированные денежные и кредитные рынки, масштабы, глубина иликвидность которых резко возросла благодаря созданию ЕЭВС.

·    Высшим приоритетом политики ЕЭВС объявлена борьба с инфляцией,что составляет важнейшее условие стабильности единой валюты.

Международный аспект проблемы, по существу, сводится ктому, насколько успешно евро впишется в мировую валютную систему и какоевоздействие на новую валюту окажет кризисное состояние этой системы. Фондовыерынки (в первую очередь американский) явно «перегреты»; объем долларов,обращающихся в мире, значительно превосходит возможности их обратногоабсорбирования американской экономикой.

Американский доллар на сегодняшний день, безусловно,остается в роли безраздельно господствующей резервной валюты. Именно в немизмеряются объемы почти половины торговых операций, совершаемых в мире. В 80%всех финансовых трансакций доллар выступает одной из сторон. В разных странахказначейства обычно держат 60% своих валютных запасов в долларах США и 20% внемецких марках. Ни британский фунт (на долю которого приходилось более 5%мирового экспорта), ни японская йена (менее 5%) не имели практически никакихшансов составить конкуренцию американскому доллару.

Вместе с тем, экономикаСоединенных Штатов не настолько сильна, чтобы доллар оставался единственнымфаворитом финансовых рынков. Общеизвестно: доля США в мировом производствесоставляет 27%, а в мировой торговле — менее 20%.

Однако когда иностранные государства и их граждане держатсвои сбережения или ведут расчеты в долларах, они в непрямой форме субсидируютСоединенные Штаты, обеспечивая им высокий, а вернее, завышенный уровень жизни,который не соответствует их реальным доходам. С пришествием евро беззаботномусуществованию доллара может наступить конец, а американцам придется научиться,как предсказывают финансисты, «жить по средствам».

Оценки так называемого долларового навеса, то есть массыизбыточных долларов, которые могут высвободиться в результате сокращенияофициальных резервов в различных странах, колеблются в широком диапазоне — от55 до 230 млрд. долл. В частности, валютные запасы КНР составляют сейчас 123млрд. долл., а с Гонконгом вместе – более 200, — второе место после Японии.Более половины своих валютных резервов Китай хранит в долларах США. Такимобразом, если держатели крупных золотовалютных резервов, такие, как Япония,Тайвань и Большой Китай, переведут хотя бы часть своих авуаров в евро, то американскаявалюта и американская экономика могут рухнуть.

В принципе это усиливает конкурентные возможности евро, нов то же время создает и серьезную опасность для Западной Европы и ее единойвалюты: обвальное падение курса доллара и котировок долларовых ценных бумагсделало бы весьма вероятным развертывание глобального финансового кризиса,который пагубно отразился бы и на евро.

В предстоящий период, особенно после 2002 года, следуетожидать, что удельный вес доллара в мировой валютной системе будет снижаться, аудельный вес евро — возрастать. Однако даже при самых благоприятных дляевропейцев условиях этот процесс будет протекать медленно, причем его характери скорость будут неодинаковыми в различных сферах международных валютныхотношений.

Удельный вес Западной Европы в международном валютномобороте, как это ни парадоксально, первоначально уменьшится, посколькумеждународные платежи внутри ЕЭВС перейдут в разряд невалютных расчетов. Понекоторым оценкам, исчезновение западноевропейских валют сократит общий объеммировых спотовых операций на 60 млрд. долл., или на 12%, причем доля доллара вних возрастет.

Дело в том, что расчеты по внешнеторговым операциямисторически имеют высокую инерционность. Использование доллара, несмотря нарезкие среднесрочные колебания его обменного курса, остается наиболее выгоднымв краткосрочном плане из-за относительно более низких трансакционных издержек.Введение евро ведет к постепенному и медленному снижению реальной долиамериканской валюты.

Перестройка международных резервов будет также постепеннойи противоречивой. С одной стороны, неизбежно снижение потребности в долларовыхрезервах в Западной Европе, странах Центральной и Восточной Европы,Средиземноморья и тропической Африки. С другой стороны, воздействие евро на резервыв других регионах проблематично.

От реакции третьих стран(как одного из важнейших факторов) зависит возможность утверждения евро вкачестве альтернативной мировой валюты. Объективно Европейский центральный банкзаинтересован в том, чтобы зарубежные государства правильно понимали иадекватно реагировали на его политику. Только таким образом евро сможетпроложить себе дорогу в условиях более чем полувекового практического лидерствадоллара. Недаром в документах, принятых на сессии Европейского совета на уровнеглав государств в декабре 1998г., указывалось, что «…потребуется убеждатьтретьи страны и институты соглашаться с решениями, предлагаемыми Европейскимсоюзом. Совет считает, что этот прагматичный подход может наиболее успешнооблегчить приспособление существующих правил и практики, конечно, при условии,что такой подход в результате приведет к правильному восприятию роли евро».

ЕЭВС и Россиянепосредственно взаимосвязаны. Их объединяют тесные внешнеэкономическиеотношения, совместные транспортные сети и научно-технические проекты.Географическая близость заставляет их вместе решать проблемы экологии, миграциинаселения, незаконной торговли оружием, распространения наркотиков и др.Отношения между ЕЭС и Россией строятся на солидной юридической базе — Соглашениио партнерстве и сотрудничестве. Стратегически Россия заинтересована вукреплении Европейского экономического и валютного союза и евро. Таким образом,нет ничего удивительного в быстром подключении России к «зоне евро».

Введение новой валюты былоадекватно подготовлено как внутри ЕЭВС, так и во взаимодействии ЕЭВС с Россией.Решающую роль в этом сыграли предварительные меры, осуществленные ЕЭС совместнос правительством России, соответствующими федеральными органами исполнительнойвласти и Банком России.

30 декабря 1998г. БанкРоссии выпустил инструктивное письмо«О введении единой европейской валюты евро», адресованное российскимкредитным организациям, в котором содержались необходимые рекомендации поработе с евро. Тем самым было положено начало формированию российскойнормативной базы, регулирующей операции с новой валютой.

С 1 января 1999 года БанкРоссии приступил к установлению официального курса евро к рублю РоссийскойФедерации, проведению расчетно-платежных и финансовых операций с евро вкачестве резервной валюты.

В Общероссийскомклассификаторе валют единой европейской валюте евро присвоен цифровой код — 978и буквенный код — EUR.

За базу для установленияофициального курса евро к российскому рублю принят курс евро к доллару США намеждународных валютных рынках. Официальные курсы национальных валютстран-участниц ЕЭВС к рублю установлены Банком России на основе официальногокурса евро к рублю путем пересчета по курсам конверсии каждой из национальныхвалют в евро, зафиксированным 31 декабря 1998 года.

На первом этапе введенияевро (1 января 1999 года — 31 декабря 2001 года) расчеты российскихэкономических субъектов с контрагентами из стран «зоны евро» могутосуществляться с использованием имеющихся корреспондентских счетов российскихбанков и счетов их клиентов в замещаемых евро национальных валютах. Параллельнов течение указанного переходного периода российским экономическим субъектампотребуется открытие счетов в евро.

Средства физических и юридических лиц в национальныхвалютах стран ЕЭВС на счетах в российских банках могут быть конвертированы вевро на добровольной основе. Банк России рекомендует российским банкамосуществлять конверсию средств в евро без взимания комиссии.

Российские граждане и лица,постоянно проживающие в Российской Федерации, могут открывать счета в евро вроссийских банках для размещения личных сбережений и использования их длябезналичных расчетов, в частности, с помощью платежных карт и аккредитивов.Разумеется, сами банки решают, начинать ли им операции с евро, в том числеоткрывать ли счета в евро клиентам в России — физическим лицам. Приобретениебанкнот и монет в евро станет возможным после введения их в наличное обращениес 1 января 2002 года.

В связи с установлениемфиксированных курсов конверсии национальных валют стран-участниц ЕЭВС в евро с1 января 1999 года открытая валютная позиция российских банков, имеющих счета взамещаемых евро валютах и открывающих счета в евро, в части валютныхсредств, находящихся на этих счетах, определяется на консолидированной основе.

В первые месяцы 1999 годаБанком России издан ряд нормативных актов по работе с евро, включая Указание овнесении изменений в Инструкцию №41 «Об установлении лимитов открытойвалютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банкамиРоссийской Федерации», проведены дополнительные консультации с руководствомЕвропейского центрального банка. Банком России согласован порядок проведенияторгов по евро на уполномоченных межбанковских валютных биржах. Принятыеорганизационные решения и правовые акты позволили российским кредитныморганизациям и другим экономическим операторам начать нормальную работу с евро.

В июле 1999г. экспертнойгруппой Института Европы РАН был подготовлен и представлен Правительству иЦентральному банку доклад «Единая европейская валюта евро и национальныеинтересы России». Доклад подготовлен авторским коллективом, в состав котороговошли доктор экономических наук В.Г. Шемятенков (руководитель), кандидатэкономических наук О.В. Буторина (зам. руководителя), доктор экономических наукД.Д. Бутаков и доктор экономических наук М.В. Ершов.

Вышеупомянутый доклад былподготовлен с целью дать научно обоснованные ответы на актуальные вопросы,возникающие в связи с введением евро, предложить экспертные оценки и прогнозы,необходимые для выработки оптимального политического курса России в отношенииединой европейской валюты.

Целый ряд проблем в докладеобозначен общими контурами. Это связано с двумя обстоятельствами.

Во-первых, введение евро —это не одномоментная операция, а длительный динамический процесс с высокойстепенью неопределенности. Соответственно и организация работы с евро в Россииразвертывается постепенно, по мере накопления объективных предпосылок.

Во-вторых, любые меры,которые могут стать необходимыми в связи с распространением евро, потребуюттщательной проработки в контексте общей экономической и валютной политикиРоссии.

По мере завершенияформирования ЕЭВС, расширения использования евро российскими экономическимиоператорами, и в особенности после появления наличных евро Банку России идругим регулирующим органам предстоит своевременно решать вновь возникающиеправовые проблемы и последовательно укреплять нормативную базу работы с евро.

Период,прошедший с даты евро введения в безналичный оборот, не принес России крупныхнеожиданностей и потрясений, связанных с этим событием. Нововведение затронулонашу страну сравнительно меньше, чем ближайших соседей ЕЭС, например, Швейцариюили государства Центральной и Восточной Европы и Балтии.

Евродовольно медленно проникает в российские каналы внешнеэкономических расчетов ибанковские балансы. Объем платежей в евро, осуществляемых через российскиебанки, пока сравнительно невелик (приведенные в начале данной главы цифрысвидетельствуют это). Дело в том, что экономика России, помимо тесногосотрудничества с европейскими странами, имеет устойчивые внешнеторговые связи сАзией. Кроме того, основательная «долларизация» российской экономики,превратившая доллар США в господствующий валютный фактор, и относительно низкаямонетизация российской экономики существенно тормозит проникновение евро навнутренний российский рынок. Значительная часть наших экспортных товаров(нефть, уголь, металлы и др.) традиционно продается на мировых рынках задоллары США, на которые приходится подавляющая доля российских банковскихактивов и наличных средств в иностранной валюте.

С введением евро у России,как и у любой третьей страны (то есть не входящей в ЕЭС), появляется большееполе для маневра при решении вопросов режима валютного курса, состава валютныхрезервов, валютной структуры внешних заимствований и торговли.

Сейчас движение курса евроотносительно доллара США находится в центре внимания всего финансового мира.Ничего удивительного в этом нет. При любом экономическом порядке слабые валюты,так или иначе, ориентируются или привязаны к сильным валютам. А появление евроявно следует расценивать как начало процесса частичной дедолларизации мировойэкономики.

Единая европейская валюта начала соперничество самериканским долларом за право считаться лидирующей силой на мировых финансовыхрынках.

Достичь этой цели оченьнепросто, об этом красноречиво говорит уже тот факт, что с января 1999г. пооктябрь 2000г. курс евро по отношению к доллару США снизился с 1,18 до 0,82,или на 29%. Своего рекордного минимума — 82 цента единая европейская валютадостигла 26 октября 2000г.

/>
Ниже приведена динамика изменения курсов евро идоллара по отношению к рублю в течение 1999 и 2000 годов.

Разнонаправленная динамикакурса евро к российскому рублю в течение рассматриваемого периода былаобусловлена характером изменения курса евро к основным мировым валютам намеждународном финансовом рынке.

По итогам сентября 2000 годакурс евро к рублю снизился на 1,3% (по сравнению с падением на 3,6% в августе)и составил на конец сентября 24 руб. 42 копейки. Объем сделок с единойевропейской валютой на ЕТС за сентябрь возрос до 97,7 млн. евро, что вышеавгустовского показателя на 3,2%. Реальный курс рубля по отношению к евро выросна 5,1%, что соответствует темпам роста этого показателя за предшествующиймесяц.

Для сравнения: официальныйобменный курс рубля к доллару в этот период колебался в сравнительно узкомдиапазоне (27,73—27,88 рубля за доллар США) и в целом за месяц не изменился,составив 27,75 руб./долл. США на последний день месяца. Суммарный оборотдолларовых торгов на ЕТС и на дневных торгах в СЭЛТ составил 5093,18 млн.долл., сократившись на 42% по сравнению с августом.

Принятие в сентябрецентральными банками ведущих стран (ЕЦБ, ФРС США, Банком Японии и БанкомАнглии) решения о совместной поддержке курса единой европейской валюты намировом рынке оказало положительное влияние на курс евро. Путем валютных интервенцийобесценение евро было приостановлено и, начиная с третьей декады октября2000г., снижение курса единой европейской валюты сменилось стабилизацией инекоторым укреплением евро (по состоянию на 21.11.2000г. курс евро по отношениюк доллару составил 85 центов).

Однако совершенно очевидно,что использование валютных интервенций дает возможность стабилизации курса лишьна короткий срок, в то время как причины падения курса евро не могут бытьустранены в краткосрочном периоде. Сознавая это, ЕЦБ с конца октября 2000г.отказался от проведения валютных интервенций с целью поддержания евро, применивпрактику «плавающего» курса.

Задача стабилизации иукрепления курса единой европейской валюты требует разрешения проблемглобального масштаба.

По мнению специалистовЕвропейской комиссии, падение курса единой европейской валюты было вызвано, восновном, не столько слабостью евро, сколько исключительным усилениемдоллара, так как согласно расчетам специалистов евро подешевел относительновалют 24 промышленно развитых стран гораздо меньше, чем в отношении доллара.Еще меньшим было снижение курса относительно ведущих 43 валют.

Основной причинойобесценения евро стал продолжительный экономический подъем в США в противовесдлительному застою в экономике ФРГ и вялому, затянувшемуся оживлению вэкономике всего Европейского Экономического Сообщества. В настоящее времяэффективность европейской экономики значительно ниже американской. Болеевысокие темпы роста и более высокая ставка рефинансирования (6% — в США против4,75% — в «зоне евро») ведет к оттоку капитала из Европы в Соединенные Штаты.

Кроме того, на снижениекурса евро также повлияли: ажиотажный спрос на доллары вследствие региональныхфинансовых кризисов 1997-1998гг., военный конфликт в Югославии, обострение ближневосточногокризиса и, отчасти, отставка Европейской комиссии в начале 1999 года.

В приведенной ниже таблицеотражены основные макроэкономические показатели развития стран – участниц «зоныевро».

Год Темпы роста ВВП, % Инфляция, % 1990 3.7 4.4 1991 2.4 4.4 1992 1.3 4.3 1993 -1.0 3.8 1994 2.7 3.0 1995 2.3 2.9 1996 1.6 2.4 1997 2.5 1.7 1998 2.8 1.3 1999 2.4 1.4

Несмотря на то, что предварительные прогнозы аналитиков овозможном замедлении темпов экономического роста в странах — участницах «зоныевро» в первые годы функционирования новой валюты в полной мере подтвердились,опасности экономического спада в странах – участницах «зоны евро» несуществует. Большинство специалистов считает, что как только экономическоеположение в таких ключевых странах «зоны евро», как Германия и Франция, начнетулучшаться, позиции евро относительно доллара сразу усилятся. Представляетсявероятным, что через некоторое время обменное соотношение между евро и долларомвыровняется и придет в соответствие с фундаментальными экономическимифакторами.

Бывший главный экономистBundesbank, а ныне член Исполнительной Дирекции ЕЦБ, Отмар Иссинг заявил, что«зона евро» будет действовать «как важный островок стабильности для глобальнойэкономики» до тех пор, пока увеличение ВВП этого региона составит по крайнеймере 2%. По мнению европейского экономиста Ганса Христиана Иверсена «аналитикипредсказывают успех евро в среднесрочной и долгосрочной перспективе».

При эффективномиспользовании Европейским центральным банком методов централизованногопланирования Европа сможет удерживать под контролем процессы экономическогоразвития во всей «зоне евро» путем регулирования бюджетного дефицита (не свыше3% от ВВП), государственной задолженности (не свыше 60% от ВВП), темпов инфляции(не более 2% от ВВП), удержания на стабильно невысоком уровне учетной ставки.

Обращает на себя внимание, что, несмотря на падениетекущего курса евро, валютный рынок продолжает рассматривать евро в качествепотенциально перспективной валюты.

 

Пока еще небольшой, но достаточно представительный опытвзаимодействия доллара и евро на мировых рынках показывает, что значительныеколебания обменного соотношения евро и доллара неустранимы. В связи с этимстановится еще более актуальной необходимость реформы мировой валютной системыи координации действий ЕЭС, США и Японии, а также ведущих международныхэкономических организаций.

В перспективе долговременнаядинамика обменного соотношения доллара и евро будет зависеть от объективногохода конкуренции между двумя главными центрами силы в мировой экономике иполитике.

Вопреки часто высказываемойточке зрения едва ли даже в отдаленной перспективе евро сможет полностьювытеснить доллар и занять его нынешнее место на международных валютных ифинансовых рынках (к чему, кстати, Европейский Союз и не стремится). Реальнымиявляются лишь два «сценария»:

1.    Евро и доллар займут примерно равные позиции в мировойвалютной системе.

2.    Доллар сохранит, хотя и в несколько ослабленном виде,свое доминирующее положение.

Как бы ни развивались события, появление евро знаменуетсобой качественное изменение мировой валютной системы: впервые за последниеполвека на валютных рынках появилась реальная альтернатива американскомудоллару. Этот факт переводит в новую плоскость противоборство США, ЗападнойЕвропы и Японии и в случае успеха единой европейской валюты создаст предпосылкидля возможного передела сфер финансового влияния основных мировых валют. Такимобразом, создание евро знаменует радикальный сдвиг в сторону установления биполярности.Разумеется, для достижения нового «равновесия» в мировой валютной системепотребуется значительное время.

 

Заключение.

Развитиеевропейской экономической и валютной интеграции продолжается около полувека.Событием, положившим начало этому процессу, можно считать подписание в 1944году Бреттон-Вудских соглашений и создание Международного Валютного Фонда, илиже создание в 1950 году Европейского платежного союза, в рамках котороговпервые был создан механизм коллективного мониторинга национальной валютнойполитики.

Всвоем развитии европейская интеграция прошла несколько этапов, основными изкоторых являются:

·    функционирование Европейскогоплатежного союза (1950 – 1958), ставшего первым инструментом международнойкоординации экономической политики европейских государств, способствовавшеголиквидации узких мест во внутриевропейской торговле;

·    подписание Римского договора осоздании Европейского Экономического Сообщества (1957), благодаря которому вначале второй половины XX века в Европе сложился альянс из сильнейшихгосударств континента, который помогал преодолеть чрезмернуютерриториально-политическую раздробленность, заложил необходимую базу дляпродолжения европейской экономической интеграции; введение с середины 70-хгодов Европейской Расчетной Единицы (ЕРЕ), имевшей сначала золотой эквивалент(0,888671г), а с 1975 года определявшейся через корзину валют;

·    возникновение Европейской ВалютнойСистемы (1979), отличительной чертой которой стала ориентация стран-участниц нена доллар и синхронизированное движение обменных курсов национальных валют поотношению к нему, а на стабильность своих валют и стабильное соотношение их поотношению друг к другу; замена ЕРЕ принципиально новой коллективной расчетнойединицей – ЭКЮ, курс которой определялся на основе средневзвешенных паритетовевропейских валют;

·    образование в 1988 годуспециальной комиссии под руководством Жака Делора для разработки конкретныхрекомендаций по поэтапному созданию экономического и валютного союза,результатом работы которой стал «Доклад Делора», преложивший осуществитьпереход к единому валютному союзу в три этапа.

Дальнейшееразвитие европейской интеграции осуществлялось, и продолжает осуществляться внастоящее время, в соответствии с вышеназванным планом.

Итогамиреализации первых двух этапов создания Европейского экономического и валютногосоюза согласно «плану Делора» явились:

·    пересмотр в 1991 году Римскогодоговора с целью учреждения Европейской системы центральных банков иЕвропейского Валютного Института, и подписание необходимых изменений в 1992году в г.Маастрихт («Маастрихтский договор» содержал Уставы создаваемыхорганизаций и требования к их учредительным документам);

·    деятельность ЕвропейскогоВалютного Института (1994-1998) по усилению уровня кооперации национальныхцентральных банков и координации проводимой согласованной денежной политики, атакже осуществление необходимых подготовительных мероприятий для проведенияединой денежной политики путем создания Европейской системы центральных банкови введения общеевропейской валюты евро.

СозданиеЕвропейского экономического и валютного союза и введение евро призванылогически завершить определенный этап экономической интеграции в ЕвропейскомЭкономическом Сообществе.

Основныецели создания ЕЭВС и введения евро заключаются в следующем:

·    создание крупнейшего мировогоэкономического и финансового центра, ключевым инструментом которого становитсяновая валюта — евро. По замыслу своих создателей ЕЭВС является мощным стимуломдля ликвидации барьеров между западноевропейскими финансовыми рынками и долженспособствовать их интеграции. В результате в Европе должен возникнутькрупнейший в мире финансовый рынок;

·    облегчениеобменов: нестабильность обменных курсов внутри действующей европейской валютнойсистемы приводит к тяжелым последствиям для экономик стран-участниц, которыевынуждены страховаться от обменных рисков. По мнению экспертов, евро позволитгражданам и предприятиям ежегодно экономить 8 млрд. долларов благодаряисчезновению этого риска в Западной Европе;

·    созданиезоны экономической стабильности. При исключении фактора риска, связанного собменными курсами  предприятия получат уверенность при произведении расчетов. Вусловиях все более жесткой глобальной конкуренции это создаст предпосылки дляболее низких процентных ставок, стабильности цен и, тем самым, для обеспечениянадежных рабочих мест;

·    согласованиеэкономических политик стран-участниц «зоны евро»;

·    созданиепротивовеса влиянию США, начало дедолларизации мировой экономики;

·    усилениеполитических позиций Европейского Экономического Сообщества на мировой арене.

Третий,заключительный этап создания Европейского экономического и валютного союза,начался 1 января 1999 года. Основными событиями, характеризующими данный этап,являются начало функционирования Европейской системы центральных банков воглаве с Европейским центральным банком и введение в обращение единойевропейской валюты – евро.

Врезультате введения в безналичный оборот евро был завершен длительный процессподготовки к объединению денежных систем ряда стран-участниц ЕЭС. Созданаобщеевропейская институциональная структура, способная определять и направлятьизменения в экономической и политической жизни отдельных государств, — Европейская система центральных банков. Основной целью ее деятельности являетсяподдержание ценовой стабильности в Европе в среднесрочной перспективе путемпроведения единой денежно-кредитной политики для 15 государств – участниковЕЭС. Установление стабильности цен в рамках ЕЭВС соответствует принципам,которыми руководствовались Национальные центральные банки большинства стран доих объединения в Союз, чем обеспечивается преемственность в проведенииденежно-кредитной политики.

Для достиженияосновной цели ЕСЦБ решает следующие конкретные задачи:

·    определение и проведение единойденежно-кредитной политики;

·    хранение и управление официальнымивалютными резервами стран-участниц, а также осуществление валютных операций;

·    обеспечение правильногофункционирования платежно-расчетных систем.

По своей структуре Европейскаясистема центральных банков отчасти похожана Федеральную резервную систему в США, состоящую из 13 банков главе с The Bankof New-York и в целом выполняющую роль центрального банка. Европейскаясистема центральных банков включает в себя Европейский центральный банк иНациональные центральные банки стран — участниц «зоны евро».

Руководящимиорганами ЕЦБ являются Совет Управляющих, Исполнительная Дирекция и ГенеральныйСовет.

Совет УправляющихЕЦБ уполномочен разрабатывать кредитно-денежную политику, а ИсполнительнаяДирекция – претворять ее в жизнь. В той мере, в какой это возможно ицелесообразно, Европейский центральный банк прибегает к использованиювозможностей Национальных центральных банков.

Основные инструментыденежной политики ЕСЦБ: проведение операций на открытом рынке, регулированиедисконтной ставки путем проведения депозитно-ссудных сделок и установлениеминимальных резервных требований для кредитных институтов.

Характерная чертадеятельности ЕЦБ состоит в том, что все принципиальные решения, принимаемыепростым или квалифицированным (2/3 голосов) большинством, предусматривают«взвешенное» голосование руководителей центральных банков, при котором «вес»(т. е. количество голосов каждого из них) определяется в соответствии с долейсоответствующей страны (ее центрального банка) в совокупном капитале ЕЦБ.Капитал ЕЦБ формируется в пропорции к сравнительному демографическому иэкономическому весу НЦБ. Ключевым показателем при этом является средняявзвешенная доля каждой страны в населении и ВВП «зоны евро».

Приявно и последовательно наднациональном характере Европейского центральногобанка определенные функции и поле деятельности сохраняются за Национальнымицентральными банками отдельных стран. Можно предположить, что с течениемвремени баланс в соотношении полномочий наднациональных и национальных органовуправления Европейской системой центральных банков постепенно будет смещаться всторону первых.

Европейскаясистема центральных банков является уникальной в своем роде банковскойсистемой, работа которой будет оказывать существенное влияние на тенденцииразвития мирового финансового рынка в начале XXI века.

Введениеединой европейской валюты создало мощные предпосылки для развития и углубленияединого европейского финансового рынка, развития его инфраструктуры иприближения его характеристик к параметрам североамериканского.

Ценывнутри валютного союза становятся более «прозрачными» и сравнимыми, посколькукурсы национальных валют и их колебания больше не вуалируют разницу в ценетовара. Это является важным фактором с точки зрения унификации и стабилизациицен на территории «зоны евро».

Сейчасдвижение курса евро относительно доллара США находится в центре внимания всегофинансового мира. Задача стабилизации и укрепления курса единой европейскойвалюты требует разрешения проблем глобального масштаба. Достичь этой цели оченьнепросто, об этом красноречиво говорит уже тот факт, что с января 1999г. пооктябрь 2000г. курс евро по отношению к доллару США снизился с 1,18 до 0,82,или на 29%.

По мнению специалистовЕвропейской комиссии, падение курса единой европейской валюты было вызвано, восновном, не столько слабостью евро, сколько исключительным усилением доллара,так как, согласно расчетам специалистов евро подешевел относительно валют 24промышленно развитых стран гораздо меньше, чем в отношении доллара. Еще меньшимбыло снижение курса относительно ведущих 43 валют.

Основнойпричиной обесценения евро стал продолжительный экономический подъем в США впротивовес длительному застою в экономике ФРГ и вялому, затянувшемуся оживлениюв экономике всего Европейского Экономического Сообщества. В настоящее времяэффективность европейской экономики значительно ниже американской. Болеевысокие темпы роста и более высокая ставка рефинансирования (6% — в США против4,75% — в «зоне евро») ведет к оттоку капитала из Европы в Соединенные Штаты.

Кроме того, на снижениекурса евро также повлияли: ажиотажный спрос на доллары вследствие региональныхфинансовых кризисов 1997-1998гг., военный конфликт в Югославии, обострение ближневосточногокризиса и, отчасти, отставка Европейской комиссии в начале 1999 года.

Большинство специалистов считает, что как толькоэкономическое положение в таких ключевых странах «зоны евро», как Германия иФранция, начнет улучшаться, позиции евро относительно доллара сразу усилятся.Представляется вероятным, что через некоторое время обменное соотношение междуевро и долларом выровняется и придет в соответствие с фундаментальнымиэкономическими факторами.

В перспективе долговременная динамика обменного соотношениядоллара и евро будет зависеть от объективного хода конкуренции между двумяглавными центрами силы в мировой экономике и политике. В результате возможныдва варианта развития событий:

·    евро и доллар займут примерноравные позиции в мировой валютной системе;

·    доллар сохранит доминирующееположение в несколько ослабленном виде.

Как бы ни развивались события, появление евро знаменуетсобой качественное изменение мировой валютной системы: впервые за последниеполвека на валютных рынках появилась реальная альтернатива американскомудоллару. Этот факт переводит в новую плоскость противоборство США, ЗападнойЕвропы и Японии и в случае успеха единой европейской валюты создаст предпосылкидля возможного передела сфер финансового влияния основных мировых валют. Такимобразом, создание евро знаменует радикальный сдвиг в сторону установлениябиполярности. Разумеется, для достижения нового «равновесия» в мировой валютнойсистеме потребуется значительное время.

Международнаявалютная интеграция является пока новым и малоисследованным участкоммеждународного сотрудничества. Между тем, знание структуры Европейской системыцентральных банков, ее истории, основных направлений деятельности и перспективразвития может оказать существенную помощь кредитным учреждениям России врешении вопросов инвестиционной и денежно-кредитной политики с учетомизменений, происходящих на европейском финансовом рынке, в определениистратегии собственного развития.

Перечень приложений к дипломной работе.

Приложение 1. Эволюция Европейского Экономического Сообщества. Приложение 2. Удельные веса валют, участвующих в «корзине» ЭКЮ. Приложение 3. Официальный знак евро. Приложение 4. Образцы банкнот евро. Приложение 5. Образцы монет евро. Приложение 6. Структура Европейской системы центральных банков. Приложение 7. Схема руководящих органов Европейской системы центральных банков. Приложение 8. Структура Европейского центрального банка. Приложение 9. Структура капитала Европейского центрального банка. Приложение 10. Перечень основных сокращений (аббревиатур), использованных в дипломной работе.