Реферат: Основы анализа хозяйственной деятельности предприятия

1. Экономический и финансовыйанализ

Значение анализа финансово — экономического состояния предприятия труднопереоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строитсяразработка финансовой политики предприятия. Анализ опирается на показателиквартальной и годовой бухгалтерской отчетности. Предварительный анализосуществляется перед составлением бухгалтерской и финансовой отчетности, когдаеще имеется возможность изменить ряд статей баланса, а также для составленияпояснительной записки к годовому отчету. На основе данных итогового анализафинансово — экономического состояния осуществляется выработка почти всехнаправлений финансовой политики предприятия, и от того, насколько качественноон проведен, зависит эффективность принимаемых управленческих решений. Качествосамого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверностиданных бухгалтерской отчетности, а также от компетентности лица, принимающегоуправленческое решение в области финансовой политики.

Для подтверждения достоверности данных бухгалтерской отчетностицелесообразно провести аудиторскую проверку специализированной организацией. Внекоторых случаях аудиторская проверка является обязательной. Каковы этислучаи?

Законодательство выделяет четырекритерия обязательности подобной проверки:

Структура капитала

Вид деятельности

Организационно-правовая форма

Экономические показатели

Предприятия с иностранным капиталом Деятельность, связанная с повышенным риском или с большими финансовыми вложениями: банки, страховые компании, внебюджетные и благотворительные фонды, инвестиционные институты Открытые акционерные общества

Объем выручки превышает 500 000 МРОТ

Сумма активов превышает 200 000 МРОТ

Результаты аудиторской проверки следует учитывать при проведении анализафинансово — экономического состояния предприятия. В то же время следуетпостоянно повышать квалификацию работников, ответственных за принятиеуправленческих решений как в области финансового планирования и формированиябюджетов предприятия и его структурных подразделений, так и в других областяхдеятельности предприятия.

Основными компонентами финансово — экономического анализа деятельностипредприятия являются:

·    анализ бухгалтерской отчетности;

горизонтальный анализ; вертикальный анализ; трендовый анализ; расчет финансовых коэффициентов.

Анализ бухгалтерской отчетности представляет собой изучение абсолютныхпоказателей, представленных в бухгалтерской отчетности. В процессе анализабухгалтерской отчетности определяется состав имущества предприятия, егофинансовые вложения, источники формирования собственного капитала, оцениваютсясвязи с поставщиками и покупателями, определяются размер и источники заемныхсредств, оценивается объем выручки от реализации и размер прибыли.

При этом следует сравнить фактические показатели отчетности с плановыми(сметными) и установить причины их несоответствия.

Горизонтальный анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерскойотчетности с показателями предыдущих периодов. Наиболее распространеннымиметодами горизонтального анализа являются простое сравнение статей отчетности ианализ их резких изменений и анализ изменений статей отчетности в сравнении сизменениями других статей. При этом особое внимание следует уделять случаям,когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствуетизменению другого показателя.

Вертикальный анализ проводится в целях выявления удельного веса отдельныхстатей отчетности в общем итоговом показателе и последующего сравнениярезультата с данными предыдущего периода.

Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателейотчетности за ряд лет от уровня базисного года. При проведении анализа следуетучитывать различные факторы, такие как эффективность применяемых методовпланирования, достоверность бухгалтерской отчетности, использование различныхметодов учета (учетной политики), уровень диверсификации деятельности другихпредприятий, статичность используемых коэффициентов.

Особое значение имеет финансовый анализ в ходе осуществления инвестиционныхпроектов. Финансовый анализ предполагаемого объекта инвестиций являетсянеотъемлемой частью инвестиционного процесса на всех его стадиях.

Методы диагностики финансового состояния предприятия могут рассматриваться вдвух аспектах:

(1) методы, связанные с определением обобщающих показателей, относящихся кобследуемому предприятию;

(2) методы, дающие возможность оценить финансовое положение на основевычисляемых интегральных критериев, позволяющих определить место, котороеданное предприятие занимает в ряду других.

При проведении анализа финансового состояния устанавливается дееспособностьпредприятия в отношении ссуд, (по прошлому опыту, а также вероятность возвратаинвестиционных кредитов), т.е. репутация заемщика, способность получать доход,формы и размеры активов, а также отношение к ним и состояние экономическойконъюнктуры.

Обобщающие показатели оценки финансового состояния характеризуют:

·    ликвидность;

привлечение заемных средств; оборачиваемость капитала; прибыльность.

Конкретный набор локальных показателей может варьироваться в зависимости отспецифики отрасли, целей проекта и прочих факторов. Однако, можно выделитьследующие наиболее важные показатели:

Ликвидность оборотных активов

/>

Привлечение заемных средств

/>

Оборачиваемость

(коэффициент деловой активности)

/>

Прибыльность

/>

2. Учетная и налоговая политикапредприятия

Ранее уже указывалось на то, обстоятельство, что, несмотря на строгость (ипротиворечивость) законодательства, у руководителя предприятия (равно как и уего хозяев) существуют широкие возможности выбора способа учета тех или иныхфинансово-экономических показателей, наиболее приемлемых сроков, способарасчета и уплаты налогов, учеты иных показателей, имеющих значение дляопределения суммы налоговых обязательств предприятия. В этом разделе будетподведен кратко проанализирована способность финансового менеджера влиять наэффективность деятельности предприятия, а также будут рассмотрены основныемоменты, так или иначе связанные с учетной (а, следовательно, и налоговой)политикой предприятия.

Основным документом, регулирующим порядок выбора предприятием указанныхэлементов учетной политики, является Положение по бухгалтерскому учету«Учетная политика предприятия» (ПБУ 1/94), утвержденное приказомМинистерства финансов Российской Федерации от 28.07.94 №100.

Основные элементы учетной политики предприятия перечислены в самомопределении:

(1) методы группировки и оценки фактов хозяйственной деятельности;

(2) методы погашения стоимости активов;

(3) приемы организации документооборота;

(4) методы организации инвентаризации;

(5) способы применения счетов бухгалтерскогоучета;

(6) системы учетных регистров;

(7) способы обработки информации.

Кратко рассмотрим основные из них, в первую очередь, с точки зрения прямойсвязи с налогообложением предприятия.

1. Допущение временной определенности фактов хозяйственной деятельностипредприятия означает, что в бухгалтерском учете — в отличие от учета для целейналогообложения — применяется один метод определения прибыли — по отгрузке.Данный вопрос длительное время обсуждался с точки зрения удобства ицелесообразности, в том числе, применимости в нынешних российских условиях.Безусловно, переход на определение прибыли по отгрузке (а не оплате),воспринимается болезненно, но он является правильным с методологической точкизрения. Кроме того, он полностью соответствует общепринятым принципамбухгалтерского учета (GAAP), хотя в документах по их кодификации подчеркиваетсясуществование указанных различий:

«Различие между законодательными положениями и GAAP

.108 Законодательные положения (правила) могутпротиворечить GAAP… примером может служить требование законодательстваопределять выручку по мере поступления средств предприятию, в то время как всоответствии с GAAP для определения финансового состояния и результатовдеятельности предприятия совершенно необходимо применять метод начислений(accrual basis)».

Так, к примеру, План счетов Бухгалтерского учета предусматривает возможностьиспользования двух вариантов определения выручки от реализации: (1) по мереоплаты покупателем расчетных документов (стоимости отгруженной продукции) и (2)по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю (заказчику) расчетныхдокументов. Однако известный Указ Президента №685 ввел новое положение,заключающееся в том, что с 1 октября 1996 года выручка от реализации продукциивсеми организациями, за исключением малых предприятий, начисляется в моментотгрузки продукции (товаров), выполнения работ или оказания услуг, либо приполучении средств в качестве предоплаты (аванса), т.е. еще до отгрузки товара.Понятно, что указанное правило, по мысли законодателя, должно было обеспечитьболее полную собираемость налогов и других обязательных платежей в бюджет.Однако в нынешней ситуации подобный переход к методу начислений был бы едва лине ударом по многим предприятиям в России. Видимо поэтому указанный порядок (п.7 Указа №685) был приостановлен. Первый вариант (учет по оплате) способенпотенциально сокращать подлежащие уплате налоги (налог на прибыль, налог надобавленную стоимость и др.), однако «это временное явление и неизбежноприменение этого метода для целей налогообложения будет резко ограничено».При втором варианте (методе начислений) предприятие может оказаться в ситуации,когда налоговые органы будут требовать уплаты налогов с сумм, еще фактически нарасчетный счет предприятия не поступивших. Рассмотрим на конкретном примерекорреспонденцию счетов при использовании указанных двух методов:

№ Содержание операции Корреспонденция счетов Метод по отгрузке Метод по оплате Дебет Кредит Дебет Кредит 1 Отгружена продукция, товары, работы, услуги по фактической себестоимости 45 40, 20 46 40,20 2 Начислена задолженность покупателя по договорной цене 62 46 3 Поступили денежные средства за реализованную продукцию (товары, работы, услуги) 51, 50, 52 46 50, 51, 52 62 4 Начислен НДС, причитающийся к уплате в бюджет 46 68 46 68 5 Списана фактическая себестоимость реализованной продукции 46 45 6

Списан результат от реализации:

1) Прибыль

2) Убыток

46

80

80

46

46

80

80

46

Вместе с тем, пока у предприятий сохраняется право выбрать метод исчислениявыручки для целей налогообложения (по кассовому методу либо по методуначислений), такой выбор следует закреплять в учетной политике.

2. Об отражении амортизации говорилось ранее, и необходимо помнить, что этоодин из важнейших элементов учетной и налоговой политики.

3. Необходимо отметить также формирование резервов предприятия, которыеявляются важным звеном финансового планирования. Дело в том, что понятиесебестоимости для предприятия является одним из важнейших в смыслерентабельности деятельности. Излишне высокая себестоимость может привести кнеобходимости реализации товаров (работ, услуг) по ценам ниже рыночных, либодаже ниже себестоимости. Поскольку увеличивать себестоимость выше определенных(допустимых с финансовой точки зрения) пределов могут различные расходы(ремонт, выплата вознаграждений и оплата отпусков и др.) в некоторых случаяхфинансовому (налоговому) менеджеру необходимо проанализировать размер подобных«сезонных» расходов и предложить включить в приказ об учетнойполитике положение, которое предусмотрит создание резерва предстоящих расходови платежей. При этом рекомендуется оформить создание и расходование средствподобного резерва следующими проводками:

№ Содержание операции Корреспонденция счетов Дебет Кредит 1 Отчисления в резерв расходов на ремонт, оплату отпусков, выплату вознаграждений за счет капитальных вложений 08 89 2 То же работникам, занятым заготовлением материалов 10 89 3 То же работникам, занятым в производстве 20, 23, 25, 26, 29 89 4 То же по работникам, занятым сбытом продукции 43 89 5 То же в торговых предприятиях 44 89 6 Списаны материалы, приобретенные за счет резервов 89 10 7 Списана стоимость ремонта 89 23, 29 8 Произведены затраты по возведению временных зданий и сооружений 89 30 9 Списана стоимость товаров, которые были использованы за счет резерва 41 89 10 Начислены социальные выплаты по вознаграждению работникам за счет резерва 89 69 11 Начислены суммы вознаграждений работникам 89 70 12 Отражена стоимость услуг, в т.ч. ремонт 89 76

При этом необходимо помнить, что сумма резерва должна время от времениучитываться для целей налогообложения (обращаться в доход предприятия). Этооформляется проводкой: Дт89 — Кт80.

В любом случае создание подобных резервов финансовым менеджером предприятияможет быть выбрано как способ защиты от излишнего роста себестоимости вопределенные периоды, что, как указывалось ранее, способно порождатьзначительные налоговые проблемы при реализации товаров, работ, услуг.

Вкратце остановимся на иных правилах разработки и утверждения положения обучетной и налоговой политике предприятия.

Учетная политика предприятия должна обеспечивать:

1) полноту отражения в бухгалтерском учете всехфактов хозяйственной деятельности (требование полноты);

2) большую готовность к бухгалтерскому учетупотерь (расходов) и пассивов, чем возможных доходов и активов (не допускаясоздания скрытых резервов) (требование осмотрительности);

3) отражение в бухгалтерском учете фактовхозяйственной деятельности исходя не только из их правовой формы, но и изэкономического содержания фактов и условий хозяйствования (требованиеприоритета содержания перед формой);

4) тождество данных аналитического учета оборотами остаткам по счетам синтетического учета на первое число каждого месяца, атакже показателей бухгалтерской отчетности данным синтетического и аналитическогоучета (требование непротиворечивости);

5) рациональное и экономное ведениебухгалтерского учета исходя из условий хозяйственной деятельности и величиныпредприятия (требование рациональности).

Учетная политика предприятия подлежит оформлению соответствующейорганизационно-распорядительной документацией (приказом, распоряжением и т.п.)предприятия. Способы ведения бухгалтерского учета, отобранные предприятием приформировании учетной политики, применяются с первого января года, следующего загодом издания соответствующего организационно — распорядительного документа.При этом они применяются всеми структурными подразделениями предприятия(включая выделенные на отдельный баланс), независимо от их места расположения.

Вновь созданное предприятие оформляет избранную им учетную политику всоответствии с настоящим пунктом до первой публикации бухгалтерской отчетности,но не позднее 90 дней со дня приобретения прав юридического лица(государственной регистрации). Избранная предприятием учетная политика,считается применяемой со дня приобретения прав юридического лица(государственной регистрации).

Изменения в учетной политике предприятия могут иметь место в случае:реорганизации предприятия (слияния, разделения, присоединения); сменысобственников; изменений законодательства Российской Федерации или в системенормативного регулирования бухгалтерского учета в Российской Федерации;разработки новых способов бухгалтерского учета.

Предприятие должно раскрывать избранные при формировании учетной политикиспособы ведения бухгалтерского учета, существенно влияющие на оценку и принятиерешения пользователей бухгалтерской отчетности. Существенными признаютсяспособы ведения бухгалтерского учета, без знания о применении которыхпользователями бухгалтерской отчетности невозможна достоверная оценкаимущественного и финансового состояния, денежного оборота или результатовдеятельности предприятия. К способам ведения бухгалтерского учета, принятым приформировании учетной политики предприятия и подлежащим раскрытию в составе бухгалтерскойотчетности, относятся способы погашения стоимости основных средств,нематериальных и иных активов, оценки производственных запасов, товаров,незавершенного производства и готовой продукции, признания прибыли отреализации продукции (товаров, работ, услуг) и др.

Итак, при определении учетной политики у предприятия существует выбор,который касается, главным образом, методов списания сырья и материалов впроизводство, вариантов списания малоценных и быстроизнашивающихся предметов,методов оценки незавершенного производства, возможности применения ускореннойамортизации, вариантов формирования ремонтных и страховых фондов и т.д.

Наибольший эффект оптимизация учетной политики дает на этапе маркетинговыхисследований конкретных видов продукции, освоения их производства, а такжепланирования новых производств и участков, технологических схем и созданияновых структур.

3. Планирование. Структурауправления и контроля

Планирование многочисленных и разнообразных проектов предприятия следуетвсегда начинать с расчета всех показателей, так или иначе связанных среализацией проекта. Расчет показателей. А также их описание и детализацияпредставляют собой бизнес-план предприятия. В бизнес — плане отражаются те видыдеятельности, которыми предприятие планирует заниматься в ближайшей идолгосрочной перспективе. При этом необходимо учесть влияние внешних факторов,на которые предприятие не может воздействовать (экономические факторы:инфляция, уровень безработицы, покупательская способность потребителей,величина процентной ставки за кредит и др.; политические, природные, научно — технический факторы и т.д.).

Кроме того, бизнес — план должен содержать раздел основных показателейфинансово — экономического состояния предприятия; раздел, содержащий информациюо целях деятельности предприятия, определенных количественно, и их достижениепо времени. Приводятся данные о продукции, потребности в ней, показателикачества, экономические показатели продукции, характеристики дизайна ирезультаты его сравнения с другими аналогичными товарами, патентные права,показатели экспорта и его возможности, основные направления совершенствованиякак потребительских качеств выпускаемой предприятием продукции, так и егоассортиментного состава. Важным разделом бизнес — плана является раздел,характеризующий рынок сбыта продукции предприятия, который должен содержатьанализ исследования рынка, потребителей и их сегментацию, уровня спроса,мотивации потребителей, положения предприятия на рынке, основных показателейрынка и объема продаж. Кроме того, необходим анализ конкурентоспособностипредприятия — исследование деятельности конкурентов, оценка продукцииконкурентов, сравнительная оценка. Необходимы также маркетинговые исследования,которые включают в себя определение стратегии маркетинга сроком от года до пятилет, товарной политики (ассортимент, создание и запуск новых товаров, упаковка,использование товарного знака, сервисное обслуживание и т.д.), ценовойполитики, условий и порядка организации сбыта продукции, формирования спроса истимулирования сбыта, а также затрат на маркетинг.

Необходим и раздел, характеризующий производственно — технологическую иинновационную политику предприятия и содержащий информацию:

·    о местонахождении предприятия (наличие трудовых ресурсов,близость к потребителям и поставщикам, возможные транспортные расходы,доступность и развитость энергетических ресурсов, промышленная и социальнаяинфраструктуры, уровень местных налогов и т.д.);

об объеме выпуска продукции с начала выпуска и на период от года до пяти лет; о производственных мощностях (баланс мощностей, коэффициенты сменности оборудования и использования мощностей и т.д.); о долгосрочных активах (земля, основные производственные фонды, их состояние и потребность); о технологическом уровне производства, его соответствии современным требованиям, развитии НИОКР; о контроле за производственным процессом, гарантиях качества продукции, анализе причин, потерь и простоев в производстве, методах учета затрат материалов, труда и других элементов себестоимости продукции, таких, например, как брак; о производственном кооперировании и материальном обеспечении производства;

·    об охране окружающей среды;

о государственном и правовом регулировании в сфере производства той или иной отрасли народного хозяйства.

Составной частью бизнес — плана является раздел, посвященный кадровойполитике и управлению персоналом, содержащий информацию об организационнойструктуре предприятия, которая должна соответствовать целям и задачам, стоящимперед предприятием; об организации управления; о численности и отборе кадров;об оплате труда и мотивации трудовой деятельности, а также об организациитруда, обучении работников и социальной инфраструктуре.

При разработке бизнес — плана предприятия должны быть учтены оценка риска истрахование. Функционирование предприятия в условиях рыночной экономикинеизбежно связано с риском, вызванным ошибочными решениями, принимаемымируководством предприятия. Так как вопросы, связанные с риском в деятельностипредприятия, интересуют всех работников предприятия, акционеров, инвесторов,поставщиков, потребителей, поэтому необходим анализ возможных рисков. Это могутбыть вопросы сущности риска, причины риска, факторов риска, методов компенсациии снижения риска. Они подразделяются на внешние и внутренние. Существующаясистема страхования рисков предусматривает договоры о страховании, страхованииимущества, страховании транспортных средств, страховании невозвратных кредитов.

Рассмотрим элементы бизнес-плана подробнее.

1. Титульный лист

Название и адрес предприятия. Директор: имя и телефон.

Имена и адреса учредителей. Суть проекта (3 — 5 строк).

Совокупная стоимость проекта и источники средств (выпуск акций, займы).

Заявление о коммерческой тайне. Весь лист не более 25 строк.

2. Вводная часть или резюме проекта (3 — 4 стр.)

Это реклама проекта, а потому она должна содержать доказательства еговыгодности. Показать, в чем сущность проекта, сколько денег потребуетсявложить, каков ожидаемый спрос. Отдельно дается обоснование того, почемупредприятие добьется успеха. Если реализация проекта позволит решить социальныевопросы (использование труда инвалидов; прокладка хорошей дороги и т.п.), тостоит указать их. Так, использование труда инвалидов может позволитьпредприятию существенно сократить налоговые платежи.

3. Анализ положения дел в отрасли (3 — 4 стр.) (назначением разделаявляется указание на характер отрасли — развивающаяся, стабильная,стагнирующая)

3.1. Цель — раскрыть формирование потребности в товаре, отправляясь отобщего уровня развития экономики, например, путем привязки продукта к динамикевалового внутреннего продукта или его отдельных элементов. Для контроля важнопровести подробные сопоставления отдельных развитых стран, например, посреднедушевому потреблению. Период наблюдения — порядка 10 лет.

3.2. Динамика продаж товара за последние 3 года по России.

3.3. Какие и где появились аналоги продукта за последние 3 года.

3.4. Доля предприятия по производству продукции в России (фактически за 3последних года).

3.5. Потенциальные конкуренты (указать имена и адреса основныхпроизводителей товара, их сильные и слабые стороны).

4. Существо проекта (до 5 стр.)

4.1. Описание товара. Сведения о патентах. Торговый знак. Есть ли опытпроизводства товара.

4.2. Чем предлагаемый к выпуску товар отличается от импортных.

4.3. При каких условиях товар может экспортироваться (цены, маркетинг,создание сети сбыта, и т.д.). Необходимость лицензии (заполняется при намеренииэкспортировать).

4.4. Сведения о самом предпринимателе и его партнерах. Краткая характеристика(возраст, опыт предпринимательской деятельности или руководящей работы).

4.5. Привести аргументы, обосновывающие успех предприятия.

5. Производственный план (до 5 стр.) (назначение раздела — датьубедительные аргументы продуманности производственного процесса)

5.1. Специфические требования к организации производства.

5.2. Состав необходимого оборудования, его поставщики и условия поставок(аренда, покупка), стоимость.

5.3. Сырье и материалы: поставщики (название, условия поставок) иориентировочные цены.

5.4. Альтернативные источники снабжения сырьем и материалами.

5.5. Себестоимость производимого продукта.

5.6. Обеспечение экологической и технической безопасности.

6. План маркетинга (до 5 стр.) (в разделе должно быть показано, чтореализация товара не вызовет серьезных проблем)

6.1. Конечные потребители. Характер спроса (равномерный или сезонный).Особенности сегмента рынка, на которые ориентируется проект, и почему онокажется успешнее, чем у конкурентов. Какие свойства продукции илидополнительные услуги делают его предпочтительным по отношению к конкурентам.

6.2. Воздействие на продукт технологических изменений (законодательство поохране природы; продукты — заменители).

6.3. Каких действий конкурентов следует опасаться и каковы основные элементыстратегии противодействия.

6.4. Обоснование цены на продукцию.

6.5. Организация сбыта. Дать описание системы сбыта с указанием фирм,привлекаемых к реализации продукта.

6.6. Соображения по организации рекламы. Примерный объем затрат.

6.7. Сведения о разработке новых продуктов, могущих составить конкуренциюпредлагаемому.

6.8. Имеются ли договоры на реализацию товара.

7. Организационный план (2 — 3 стр.)

7.1. Форма собственности. По товариществам указываются условия создания ипартнерства; по АО — основные пайщики и принадлежащие им доли.

7.2. Если это открытое АО, то сколько акций уже выпущено и сколькопредполагается выпустить.

7.3. Члены Совета директоров и их телефоны, краткие биографические справки(если проект реализуется на предприятии, входящем в АО).

7.4. Кто обладает правом подписи финансовых документов.

7.5. Распределение обязанностей между членами руководящего состава.

7.6. Отношения с местной администрацией. Важно привести аргументы,показывающие ее заинтересованность в проекте.

7.7. Указать вопросы, решение которых существенно зависит от отношения к нимместной администрации.

8. Финансовый план (до 5 стр.) (данный раздел является ключевым, по немуопределяется эффективность проекта)

8.1. Объем финансирования проекта по источникам и периодам (должен представлятьсяпо форме табл. 5.).

Согласие банков или других заимодателей, включая иностранных, напредоставление средств должно быть подтверждено соответствующими руководителямидокументально с обязательным указанием условий предоставления кредитов: процентнаяставка, условия, сроки представления и погашения кредита.

8.2. Финансовый план (табл. 6) содержит обоснование движения денежныхпотоков по кварталам и годам реализации инвестиционного проекта. Данныефинансового плана являются основой расчетов эффективности проектируемыхинвестиций.

8.3. Баланс доходов и расходов по отдельным товарам рассчитывается всоответствии с данными об объеме производства по кварталам и годам, уровне исроках освоения проектной мощности, а также об оптовых ценах на единицу каждоготовара (см. «План маркетинга») и о расчетной себестоимости по каждомувиду продукции (см. «Производственный план»).

8.4. Расчет эффективности проекта определяется по показателям срокаокупаемости и внутренней нормы рентабельности. Срок окупаемости представляетсобой период времени с момента получения средств на возвратной и платной основедо момента, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли самортизационными отчислениями и суммарным объемом инвестиций приобрететположительное значение. Срок окупаемости рассчитывается по данным таблицы 7.

В объем инвестиций включаются затраты за счет всех источников финансированиясогласно итогу таблицы 5.

При определении эффективности проекта показатели чистой прибыли иамортизационных отчислений относятся только к реализации инвестиционногопроекта и не должны отражать результаты хозяйственной деятельностисуществующего предприятия, принадлежащего инвестору.

Внутренняя норма рентабельности определяется как дисконтирующий множитель,приводящий разновременные значения баланса к началу реализации проекта. Онаявляется минимальной величиной процентной ставки, при которой занятые средстваокупятся за жизненный цикл проекта. Исходя из условия, что суммадисконтированных разностей платежей равна нулю:

/>

Pt — ежегодная разность платежей (табл. 8.);

T — суммарная продолжительность жизненного цикла проекта, включаястроительство объекта и эксплуатацию основного технологического оборудования;

n — внутренняя норма рентабельности.

Внутренняя норма рентабельности рассчитывается по данным таблицы 8.

Расчеты производятся последовательным подбором n. Принципиальным условиемэффективности проекта является положение о том, что внутренняя нормарентабельности должна быть не меньше принятой процентной ставки по долгосрочнымкредитам.

8.5. Расчеты коэффициентов оценки структуры баланса предприятия — текущейликвидности, обеспеченности собственными средствами и их отношения к величинезаемных средств в составе средств финансирования проекта, восстановления(утраты) платежеспособности.

Таблица 1

ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОЕКТА

Наименова-ние показателей, ед. изм. Всего по проектно — сметной документации в ценах 1991 г., млн. руб. Выполнено в ценах 1991 г., млн. руб. Подлежит выполнению до конца строительства ценах года проведения конкурса, млрд. руб. /> на начало текущ-его года на мо- мент подачи заявки на кон- курс в ценах 1991 г., млн. руб. в среднегод. ценах года провед. конкурса, млрд. руб. /> /> /> /> /> 1996 г. 1997 г. /> 1 2 3 4 5 6 7 8

 

Капитальные вложения Мощность по видам продукции (в соответствующих ед. изм.) />

 

Таблица 2

ГРАФИК ОСВОЕНИЯ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙМОЩНОСТИ

(В ПРОЦЕНТАХ ОТ ПРОЕКТНОЙМОЩНОСТИ)

Наименование видов продукции Проектная мощность I год II год всего по кварталам I II III IV всего по кварталам I II III IV 1 2 3 4 5

Продукция 1

Продукция 2

/> /> /> /> /> />

СТРУКТУРА КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ ПОПРОЕКТУ

(руб.)

Наименование показателей I год II год III год всего по кварталам I II III IV всего по кварталам I II III IV всего 1 2 3 4 5 6

Капитальные вложения — всего в том числе:

— строительно-монтажные работы

— приобретение оборудования

— прочие затраты

x x x x

x x x x

x x x x

x x x x

x x x x

x x x x

 

Таблица 4

ЗАТРАТЫ НА ПРОИЗВОДСТВО И СБЫТПРОДУКЦИИ (УСЛУГ),

ВЫРУЧКА И ПРИБЫЛЬ

(руб)

Наименование показателей I год II год III год всего по кварталам I II III IV всего по кварталам I II III IV всего 1 2 3 4 5 6

1.Объем продажи (производства) продукции (услуг) в нат. выражении — продукция 1 — продукция 2

2.Цена продажи единицы продукции (услуг) — продукция 1 — продукция 2

3.Выручка от продажи продукции (в денежном выражении) — всего (3) = (1) x (2) в том числе: — продукция 1 — продукция 2

4.Прочие доходы от производственной деятельности (расшифровать)

5. Затраты на производство и сбыт продукции (услуг) Итого в том числе:

5.1. Производственные затраты из них: Операционные затраты — всего в том числе: — топливо и энергия — сырье и мате- риалы — комплектующие изделия — оплата труда, отчисления на социальное страхование — затраты по лизингу — прочие операционные затраты

5.2. Затраты на сбыт продукции (услуг)

6. Из общей суммы затрат на производство и сбыт продукции: (пункт 5)

6.1. Операционные затраты 6.2. Амортизационные отчисления

6.3. Налоги и др. обязательные платежи, относимые на себестоимость (кроме включенных в п. 5.1)

7. Затраты на страхование проекта.

8. Балансовая прибыль (8) = (3) + (4) — (5) — (7).

9. Платежи из прибыли в бюджет.

10. Уплата про- центов за кредит всего: в том числе: — средства государственной поддержки за счет федерального бюджета — коммерческие кредиты (по каждому в отдельности).

11. Чистая прибыль (11) = (8) — (9) — (10).

12. То же нарастающим итогом

Таблица 5

ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

(руб)

Наименование показателей Средства на начало реализации проекта I год II год всего по кварталам I II III IV всего по кварталам I II III IV 1 2 3 4 5 6

1.Собственные средства, направляемые на финансирование проекта Всего: в том числе:

1.1.Прибыль (фонд накопления) на начало реализации проекта 1.2. Разница между начисленной и использованной амортизацией за отчетный период

1.3.Средства от продажи акций в объеме их поступления на счет инвестора.

1.4. Выручка от реализации основных средств.

1.5. Поступления от хозяйственной деятельности создаваемого предприятия (сооружения) в период реализации проекта (прибыль, начисленная амортизация).

2. Заемные средства — всего в том числе:

2.1. Кредиты коммерческих банков (по каждому кредиту в отдельности)

2.2. Иностранные кредиты и займы (по каждому в от- дельности)

2.3. Другие заемные средства (расшифровать)

3. Средства государственной поддержки за счет федерального бюджета

ИТОГО:

X

Х

Таблица 6

ПЛАН ДЕНЕЖНЫХ ПОСТУПЛЕНИЙ И ВЫПЛАТПО ГОДАМ

РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

(руб)

Наименование показателей I год II год III год всего по кварталам I II III IV всего по кварталам I II III IV всего 1 2 3 4 5 6 А. Деятельность по производству и сбыту продукции (услуг) А.1. Поступление денежных средств, всего (А.1) = (А.1.1) + (А.1.2) в том числе: А.1.1. Выручка от продажи продукции (услуг) <*> (п. 3 табл. 4) А.1.2. Прочие до- ходы от производственной деятельности (п. 4 табл. 4) А.2. Денежные выплаты — операционные затраты по производству и сбыту продукции (п. 6.1 табл. 4) А.3. Сальдо денежных поступлений и выплат от деятельности по производству и сбыту продукции (услуг) (А.3) = (А.1) — (А.2) Б. Инвестиционная деятельность Б.1. Поступление денежных средств — Выручка от реализации основных средств (п. 1.4 табл. 5) Б.2. Платежи за: <**> — оборудование — строительно — монтажные работы — проектно — изыскательские работы — содержание дирекции строящегося предприятия Б.3 Сальдо денежных поступлений и платежей в инвестиционной деятельности (Б.3) = (Б.1) — (Б.2) В. Финансовая деятельность В.1. Поступление денежных средств, всего (В.1) = (В.1.1) + (В.1.2) + (В.1.3) в том числе: В.1.1. Средства для финансирования инвестиционного проекта (п. п. 1.3 + 2 + 3 табл. 5) В.1.2. Возврат дебиторской за- долженности В.1.3. Средства от продажи и дохо- ды от ценных бумаг В.2. Денежные выплаты — всего (В.2) = (В.2.1) + (В.2.2) + (В.2.3) + (В.2.4) + (В.2.5) + (В.2.6) в том числе: В.2.1 Возврат пре- доставленных средств: — средства госу- дарственной под- держки за счет федерального бюджета — коммерческие кредиты и займы (по каждому в отдельности) В.2.2. Уплата процентов за предоставленные средства — всего (п. 10 табл. 4) в том числе: — средства госу- дарственной под- держки за счет федерального бюджета — коммерческие кредиты и займы (по каждому в от- дельности) В.2.3. Налоги и другие обязательные платежи из себестоимости и прибыли (п. п. 6.3 и 9 табл. 4) В.2.4. Страховые взносы (п. 7 табл. 4) В.2.5. Выплата кредиторской задолженности В.2.6. Покупка ценных бумаг В.3. Сальдо денежных поступлений и выплат от финансовой деятельности (В.3) = (В.1) — (В.2) Д. Денежный поток Д.1. По годам реализации проекта (Д.1) = (А.3) + (Б.3) + (В.3) Д.2. Накопленный денежный поток

Таблица 7

ДАННЫЕ ДЛЯ РАСЧЕТА СРОКАОКУПАЕМОСТИ ПРОЕКТА

Наименование показателей I год II год III год всего по кварталам I II III IV всего по кварталам I II III IV всего 1 2 3 4 5 6

1.Объем инвестиций (итог табл. 5)

2. То же нарастающим итогом

3. Сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений (табл. 4)

4. То же нарастающим итогом

5. Сальдо (4) — (2)

Таблица 8

ДАННЫЕ ДЛЯ РАСЧЕТА ВНУТРЕННЕЙНОРМЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Годы строительства и эксплуатации 1 2 3 4 <*> 5 6 7 8 9 10 11 12

Ежегодная разность платежей (Pt)

Pt = (Д.1) — (В.1.1) (из табл. 6)

<*> На четвертый и последующиегоды экстраполируются данные

по третьему году с корректировкой согласно данным о погашении

коммерческих кредитов.

Выше указывалось, что необходимо совершать многочисленные расчеты,результаты которых затем включаются в разделы бизнес-плана либо служатисточником других расчетов. В большинстве из них используется методикадисконтирования, о которой необходимо сказать несколько слов.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременныхпоказателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности вначальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектовиспользуется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестора норме доходана капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов иэффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобнопроизводить путем их умножения на коэффициент дисконтирования at, определяемыйдля постоянной нормы дисконта E как:

/>

где t — номер шага расчета (t = 0,1,2,… Т), а Т — горизонт расчета.

Если же норма дисконта меняется во времени и на t-ом шаге расчета равна Et,то коэффициент дисконтирования равен:

/>

Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выборлучшего из них рекомендуется производить с использованием различныхпоказателей, к которым относятся:

чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;

индекс доходности (ИД);

внутренняя норма доходности (ВНД);

срок окупаемости;

другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.

При использовании показателей для сравнения различных инвестиционныхпроектов (вариантов проекта) они должны быть приведены к сопоставимому виду.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектовза весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышениеинтегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения ценили расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормыдисконта вычисляется по формуле:

/>

где Rt — результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета,

Зt — затраты, осуществляемые на том же шаге,

Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производитсяликвидация объекта).

Эt = (Rt — Зt) — эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным(при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чембольше ЧДД, тем эффективнее проект. Если инвестиционный проект будетосуществлен при отрицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т.е. проектнеэффективен.

Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенныхэффектов к величине капиталовложений

/>

Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и егозначение связано со значением ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 инаоборот. Если ИД > 1, проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта(Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведеннымкапиталовложениям. Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:

/>

Какова же экономическая сутьуказанных коэффициентов? Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ навопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта(Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается стребуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. В случае, когда ВНДравна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции вданный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о егопринятии. В противном случае инвестиции в данный проект не целесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов(вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам,предпочтение следует отдавать ЧДД.

Срок окупаемости — минимальный временной интервал (от начала осуществленияпроекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшемостается неотрицательным. Иными словами, это — период (измеряемый в месяцах,кварталах или годах), начиная с которого первоначальные вложения и другиезатраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатамиего осуществления. Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта,можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится дваразличных срока окупаемости.

Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.Ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным дляпринятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматьсяс учетом значений всех перечисленных критериев и интересов всех участниковинвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть такжеструктура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществленияпроекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются толькосодержательному (а не формальному) учету.

Структура финансовогоуправления предприятием

Итак, вооружившись знаниями об основных подходах к составлению бизнес-плана,мы теперь сможем в целом сформулировать задачу финансового планирования напредприятии (финансовой политики). Как нам теперь известно, к основнымнаправлениям разработки финансовой политики предприятия относятся:

Финансовая политика, задачи

(1) анализ финансово — экономического состоянияпредприятия;

(2) разработка учетной и налоговой политики;

(3) выработка кредитной политики предприятия;

(4) управление оборотными средствами,кредиторской и дебиторской задолженностью;

(5) управление издержками, включая выборамортизационной политики;

(6) выбор дивидендной политики.

Обо всех указанных направлениях мы уже говорили выше, а здесь необходимо сказатьоб организации финансового управления. В связи со всеми элементами финансовойполитики целесообразно создать службу, занимающуюся анализом финансово — экономического состояния, основными задачами которой будут:

(1) разработка входных (за исключением тех,которые в настоящее время уже используются в бухгалтерском учете) и выходныхформ документов с показателями. Бухгалтерской службе следует заполнять этиформы с той периодичностью, которая наиболее целесообразна для поддержки работыфинансовой службы предприятия;

(2) периодическое (ежеквартально, ежемесячно,ежегодно) составление пояснительных записок к выходным формам с расчетнымипоказателями с подробным анализом отклонений (от плановых, среднеотраслевыхпоказателей, показателей предыдущего года, предприятий — конкурентов и т.д.) свыдачей рекомендаций по устранению недостатков.