Реферат: Методические указания по управлению инвестиционными рисками
/>/>/>Введение
Настоящие Методическиеуказания содержат требования и рекомендации по:
выделениюинвестиционных рисков в деятельности Компании;
выяснению ианализу рисков лизинговых проектов;
организацииведения учета реализации проектных рисков;
подготовкеотчетности о результатах управления рисками лизингового проекта.
/>Общиеположения
Инвестиции влизинговые проекты осуществляются в рамках реализации миссии Компании и в целяхповышения конкурентоспособности, прироста доходности капитала, снижения затрати увеличения ценности Компании. Указанная деятельность организуется черезинвестиционные проекты, при рассмотрении которых обязателен Мониторинг рисковпоследнего. Управление инвестиционными рисками проекта имеет целью обеспечениеобоснованного, эффективного использования ресурсов Компании с учетом возможныхсценариев реализации проекта.
Классификация инвестиционных рисков лизинговыхпроектов.
Рискиклассифицируются для определения значимости выявленных рисков и степени необходимостиуправления инвестиционными рисками лизингового проекта.
При классификациирисков используются следующие критерии:
последствияриска;
вероятностьнаступления рискового события.
По величинепоследствий риски проектов подразделяются:
незначительные — потери менее 4% от величины контракта и стоимостью не более среднемесячнойвыручки Компании за предыдущий год;
существенные — потери 4-20% величины контракта и стоимостью не более среднеквартальной выручкиКомпании за предыдущий год;
катастрофические- потери более 20% от величины контракта или стоимостью более среднеквартальнойвыручки Компании за предыдущий год.
По вероятностинаступления рискового события риски подразделяются на высоковероятные (с 50%вероятностью риск реализуется в течение 1-го года), стандартные (с 50%вероятностью риск реализуется в течение действия лизингового контракта) ималовероятные (существует 33% вероятность реализации риска на горизонтестратегического планирования Компании).
Работа по анализуинвестиционного риска лизингового проекта включает три отдельных этапа:прединвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный.
Основнымиформами контроля реализации проектов являются:
организационныйконтроль риска со стороны Управления Делами;
финансовыйконтроль риска со стороны Финансового Управления.
Дополнительнымиформами контроля реализации рисков являются контроль лизингового контракта,ведущиеся Куратором проекта в оперативном порядке, а также служебные проверкислучаев нанесения ущерба интересам Компании.
Формирование структурыинвестиционных рисков.
РуководителиПодразделений Компании обязаны вести постоянную деятельность по мониторингупотенциальных рисков в рамках общей стратегии развития Компании, определятьпроблемные вопросы и предлагать выделение конкретных мероприятий (работ),направленные на устранение потенциальных рисков.
3.1.1 Указаннаядеятельность осуществляется на основе Плана стратегического развития Компании.
Для исследованиявозможностей и целесообразности управления инвестиционными рисками по отдельнымнаправлениям деятельности или отдельным лизинговым проектам в Компанииорганизуются и проводятся предварительные научные исследования, с обязательнымпривлечением научных организаций, выбор которых происходит на основе проведениятендера.
В целяхобеспечения долговременного управления рисками, возникающими в результатеинвестиционной деятельности, выявления финансовых потребностей и возможностейКомпании Управлением Инвестиционных Рисков ежегодно организуется подготовкасводного отчета по Мониторингу рисков лизинговых проектов на предстоящий год.Соответствующие Кураторы должны представлять в Управление к 1 октября текущегогода разработанные на следующий год предложения и мониторинг инвестиционныхрисков.
В конце текущегогода Управлением инвестиционных рисков организуется ежегодная корректировкасводного Мониторинга рисков. При этом по проектам проводится уточнениереализации потенциальных рисковых событий, их размеров.
Оценка и выбор методоввоздействия на инвестиционный риск
Подготовкапредложений о формировании методов управления инвестиционными рискамиконкретного проекта осуществляется Риск-менеджером совместно с Куратором. Приэтом Риск-менеджер проводит анализ необходимости привлечения к этой работенаучно-исследовательских (проектных и других изыскательских) организаций,определяет виды необходимых исследований и работ, а также сумму затрат науказанные цели. Как правило, это касается особо важных проектов.
БюджетМониторинга рисков лизингового контракта определяется Риск-менеджером посогласованию с Подразделением Компании, ответственным за данный проект.
При невозможностипроведения Мониторинга без привлечения научных организаций и дополнительныхфинансовых затрат, Риск-менеджер совместно с Профильным подразделениемразрабатывает комплекс работ и мероприятий, которые направляет на согласованиев соответствии с установленной процедурой согласования инвестиционных затрат.
Послесогласования проект направляются для утверждения Президенту Компании, сприложением Пояснительной записки.
Содержание и структураМониторинга инвестиционных рисков
Содержаниедокумента зависит от вида направления деятельности, характера приобретаемых дляпередачи в лизинг фондов, условий и особенностей реализации проекта.
Для Мониторингаустанавливается следующая структура:
титульный лист;
оглавление;
введение;
структура рисковпроекта;
оценкаинвестиционных рисков;
обоснованиеметодов воздействия на риск;
резюме;
приложения.
Титульный лист,оглавление и бизнес-план в целом оформляются в соответствии с установленнымиправилами (шрифт, стили, Шаблон).
В разделе«Введение» приводятся общие сведения о лизинговом проекте:
определяется цельпроекта и путь ее достижения;
определяются потенциальные проблемы проекта, решение которых необходимо для устойчивогодостижения цели проекта;
анализируютсяпреимущества и недостатки возможных путей достижения поставленной цели, иобосновывается выбор оптимального из них.
В разделе«Структура рисков Проекта» приводится разработанная система инвестиционныхрисков, потенциально реализуемых в рамках лизингового Проекта. При этом:
степеньдетализации работ определяется с учетом возможности документальногоподтверждения и анализа их результата;
включение рисковпроизводится с учетом взаимосвязей между ними;
анализируетсянеобходимость включения в структуру инвестиционных рисков, связанных с:
проведениемстроительно-монтажных работ, получением проектно-сметной и рабочейдокументации, разрешительной документации;
принеобходимости, с разработкой технико-экономического обоснования проекта;
привлечением кработам по проекту сторонних организаций (подрядчиков, поставщиков,проектировщиков и др.); проведением торгов, конкурсов для их оптимальноговыбора.
Структура этихрисков основывается на имеющихся результатах исследований.
В разделе «Оценкаинвестиционных рисков» приводятся сводные показатели, определяющие значимостьрассматриваемых рисков для проекта и Компании в целом.
Оценка значимостиинвестиционных рисков проекта осуществляется на стадиях:
принятияинвестиционного решения;
реализациипроекта.
Принципы оценкирисков одинаковы на всех стадиях. Основными из них являются:
рассмотрениерисков проекта на протяжении горизонта стратегического планирования Компании;
оценка величиныпоследствий риска производится путем сопоставления ситуации “без риска” и “сриском”;
оценкавероятности наступления производится на основе опыта, накопленного Управлениеминвестиционных рисков, и на основе проведенных исследований, заключенийэкспертов;
учет факторавремени.
Для определениязначимости инвестиционных рисков применяются следующие методы (рекомендуетсяприменять сразу несколько или, при целесообразности, даже все из них):
Методы построениядеревьев;
Анализчувствительности;
Метод сценариев;
МетодМонте-Карло;
Экспертный метод
Метод построениясценариев наиболее эффективен при технико-производственных рисков, связанных сотказом взятого в лизинг оборудования и проводится следующим образом:
лизинговый проектразбивается на этапы (работы), каждый последующий из которых зависит отпредыдущего;
предусматриваетсявозможность принятия решения на каждом этапе в точке (узле) принятия решения,следующей за получением результата предыдущего этапа;
вариаций итоговкаждого этапа не должно превышать 3-4;
производитсяоценка вероятностей каждого из результатов (сумма вероятностей должна бытьравна 1);
определяютсяточки принятия решений с указанием вариантов решений;
при помощипрограммных средств приводится графическое отображение ветвей и узлов принятиярешений и получения результатов.
Анализчувствительности – наиболее иллюстративный метод для рассмотрения степенивлияния отдельных факторов на рискованность проекта. Алгоритм действий в этомслучае следующий:
выбираютсяпараметры проекта, влияние которых необходимо учитывать при анализе значимостисовокупного риска;
минимальноезначение каждого фактора выбирается таким образом, чтобы по экспертной оценкереальное значение фактора могло оказаться равным или меньше этого значения неболее чем в 5% случаев;
максимальноезначение фактора выбирается таким, чтобы по экспертной оценке реальное значениефактора могло оказаться равным или более этого значения не более чем в 5%случаев;
производитсярасчет значений ликвидности лизингополучателя отдельно по каждому фактору отминимального до максимального значения;
результатырасчета чувствительности отражаются с помощью диаграммы торнадо и (или)диаграммы паука;
в диаграмметорнадо базовое значение платежеспособности отражается в виде толстойвертикальной линии (оси торнадо), а отклонения, возникающие вследствиеизменения значений факторов, откладываются вправо и влево от оси и образуют«воронку торнадо» (предварительно факторы необходимо ранжировать по степенивлияния на платежеспособность);
диаграмма паукаотражает характер влияния факторов на результат проекта и представляет собойграфик. отложенный на осях «отклонение фактора от базового значения (%) –платежеспособность»
Метод сценариевзаключается в имитации нескольких вариантов развития лизингового проекта, покаждому из которых оцениваются инвестиционные риски
рассматриваютсятри сценария развития событий, определенные как пессимистический, наиболеевероятный и оптимистический
Метод Монте-Карло– заключается в построении модели, содержащей случайные величины, над которойвпоследствии производится серия численных экспериментов, с целью оценки влиянияразличных исходных величин на вероятность сохранения платежеспособностилизингополучателя.
первым этапомопределяется функция распределения каждого из входных параметров модели;
далее междувходными параметрами устанавливаются взаимосвязи, дающие на выходе уровеньрискованности данного проекта;
проводится серияиз (100*n) численных экспериментов модели, где n – количество факторов модели;
строится функцияраспределения результата модели, и рассчитываются параметры риска.
Экспертный методприменяется для построения интегрального показателя рискованности лизинговогопроекта относительно факторов, имеющих нечисловую природу, и состоит изследующих этапов:
формулировка целиэкспертного опроса;
определениеЭкспертной группы;
утверждениепрограммы экспертного опроса;
проведение сбораэкспертной информации;
анализ экспертнойинформации.
Полученные врезультате применения каждого из методов результаты анализируются в аспектевлияния рисковых событий на платежеспособность лизингополучателя, приемлемостиданного риска, вероятности реализации инвестиционных рисков и возможных путей иметодов воздействия на данное последствие рискового события.
Степеньзначимости инвестиционного риска для лизинговой компании определяется двумякритериями: величиной последствий и вероятность наступления рискового события.
Величинапоследствий определяется как разница приведенных лизинговых платежей безреализации рискового события и с его реализацией.
Вероятностьнаступления представляет собой неотрицательную числовую характеристику шансовреализации рискового события, дающую в сумме с вероятностью обратного события1.
Выводыотображаются на карте рисков с осями «последствия риска – вероятностьнаступления».
В результате анализапроисходит выбор рисков, по которым требуется выбор методов воздействия:
катастрофическиериски вне зависимости от вероятности их наступления;
существенныевысоковероятные и стандартные риски;
незначительныевысоковероятные риски.
В разделе«Обоснование методов воздействия на риск» производится анализ экономическойцелесообразности проведения тех или иных методов воздействия на риск.
в качествестандартных методов воздействия на риск следует рассмотреть возможностьприменения страхования, резервирования, хеджирования, диверсификации, избежаниеи минимизация;
применение другихметодов возможно по согласованию с Куратором, Управлением инвестиционнымирисками, Финансовым управлением и ответственным подразделением;
выбранные методывоздействия на риск должны изменять его степень до приемлемой.
в ситуации выборамежду несколькими методами воздействия на один и тот же риск выбираетсянаименее затратный (для всех участников контракта) с точки зрения лизинговогопроекта.
В разделе«Резюме» приводятся:
цель проекта,выбранный вариант управления рисками проекта;
структура рисковпроекта с указанием значимости последних;
сводная оценкарискованности проекта;
краткое описаниевыбранных методов воздействия на риски и предполагаемые результаты управленияриском.
Применение методов иоценка результатов
Куратор проектаобязан организовать контроль над реализацией рисковых событий.
По истеченииплановых периодов (за месяц, квартал или год) рекомендуется на основефактических данных и, при необходимости, дополнительных расчетов составлятьотчетную форму, которая должна сопоставлять потенциальные и фактическиепоказатели по инвестиционным рискам проекта.
В выводах каждогоотчета должны содержаться предложения по изменению структуры управленияинвестиционными рисками.
При организацииконтроля прежде всего рекомендуется использовать данные бухгалтерского учета,дополнительные объемы продукции (физические показатели), фактически получаемыеот реализации проекта, достигаемая экономия по затратам, среднерыночные цены напродукцию (работы, услуги) в соответствующем периоде времени и т.д., а такжедругие показатели и материалы, обосновывающие реализацию рисков проекта.
Периодичностьпредставления указанных отчетных форм, определяются Куратором проекта иФинансовым Управлением. Однако в обязательном порядке эти формы прилагаются котчету о завершении конкретного проекта.
Список литературы
Для подготовкиданной работы были использованы материалы с сайта www.cfin.ru/