Реферат: Мировые экономические кризисы
Министерствонауки и образования РФ
Байкальскийгосударственный университет
Экономики иправа
Читинскийинститут
Кафедраэкономической теории
Курсоваяработа
по дисциплинеЭкономическая теория (макроэкономика)
на тему:
Мировыеэкономические кризисы
Чита, 2008
Содержание
Введение
Глава 1. Сущность экономическогокризиса
1.1 Причины возникновения и виды экономическихкризисов. Цикличность экономического кризиса
1.2 Антикризисная политика
Глава 2. Россия и США
2.1 Современный кризис США
2.2 Влияние современного кризиса наэкономику России
Глава 3. Перспективы развития мировойэкономики после кризиса.
Заключение
Список использованной литературы
Введение
На протяжении почтидвухвекового периода становления и развития мирового индустриального общества вэкономике многих стран происходили кризисы, во время которых наблюдалсянарастающий спад производства, скопление нереализованных товаров на рынке,падение цен, крушение системы взаимных расчетов, крах банковских систем,разорение промышленных и торговых фирм, резкий скачок безработицы.
В специальной литературеэкономический кризис характеризуется как нарушение равновесия между спросом ипредложением на товары и услуги.
Кризисы сопровождают всюисторию человеческого общества. Вначале они проявлялись как кризисынедопроизводства сельскохозяйственной продукции, с середины XIX века — какнарушение равновесия между промышленным производством и платёжеспособнымспросом.
Первый мировойэкономический кризис, который нанес удар народному хозяйству и общественнойжизни одновременно США, Германии, Англии и Франции произошел в 1857 году. Кризисначался в США. Причиной послужили массовые банкротства железнодорожных компанийи обвал рынка акций. Коллапс на фондовом рынке спровоцировал кризисамериканской банковской системы. В том же году кризис перекинулся на Англию, азатем на всю Европу. Волна биржевых волнений прокатилась даже по ЛатинскойАмерике. В период кризиса производство чугуна в США сократилось на 20%,потребление хлопка на 27%. В Великобритании больше всего пострадалосудостроение, где объём производства упал на 26%. В Германии на 25% сократилосьпотребление чугуна; во Франции? на 13% выплавка чугуна и на столько жепотребление хлопка; в России выплавка чугуна упала на 17%, выпускхлопчатобумажных тканей — на 14%. [15]
Впоследствии, напротяжении многих веком, можно наблюдать различные кризисы экономическогохарактера, происходящий в разных точках земного шара: время Великой депрессии(1929-1933 гг.), Мексиканский кризис (1994-1995гг.), Азиатский кризис (1997г.),Российский кризис (1998г.) и, конечно же, происходящий в настоящий моментвремени американский экономический кризис. Актуальность данной темы,безусловно, неоспорима, т.к. экономика многих стран мира вовлечена в последнийиз выше указанных кризисов. [15]
Касательно меня, выборданной темы, прежде всего, связан с актуальностью проблемы, широким диапазономновой информации и возможностью сопоставления данных за различные историческиепериоды времени.
В своей работе, я быхотела рассмотреть следующие вопросы:
1. Понятие кризиса,его виды и причины возникновения
2. Анализ кризиса напримере кризиса США и его влияние на мировую экономику;
3. Сценарии развитиямировой экономики после кризиса
Глава1. Сущность экономического кризиса
Экономический кризис — резкое ухудшение экономического состояния страны, проявляющееся в значительномспаде производства, нарушения сложившихся производственных связей, банкротствепредприятий, росте безработицы и в итоге – снижении жизненного уровня,благосостояния населения. [13]
Сущностьэкономического кризиса проявляется в перепроизводстве товаров по отношению кплатежеспособному совокупному спросу, нарушении процесса условийвоспроизводства общественного капитала, массовых банкротствах фирм, ростебезработицы и других социально-экономических потрясениях. [12]
1.1.Причины возникновения и виды экономических кризисов. Цикличность экономическогокризисаЭкономической наукой кнастоящему времени разработан ряд теорий, объясняющих причины экономическихциклов и кризисов.
Причины кризиса могутбыть различными. Они делятся на объективные (связанные с потребностямимодернизации и реконструкции) и субъективные (отражающие ошибки и волюнтаризм вуправлении).
Как правило, экономика проходит последовательно четыре фазы:подъем, спад (кризис), депрессия, оживление. [14]
Первая фазаклассического цикла общественного воспроизводства — подъем (бум). Ускорениеэкономического развития обнаруживается в серии нововведений, возникновениимассы новых товаров и новых предприятий, в стремительном ростекапиталовложений, курсов акций и других ценных бумаг, процентных ставок, цен изаработной платы. В то же время нарастает напряженность банковских балансов,увеличиваются товарные запасы. Подъем, выводящий экономику на новый уровень вее поступательном развитии, подготавливает базу для кризиса.
Вторая фаза— кризис (спад). Происходят сокращение объема производства и деловойактивности, падение цен, затоваривание, рост безработицы и резкое увеличениеколичества банкротств. При этом следует отметить, что степень негативноговлияния экономических кризисов на отдельные отрасли различна. В отраслях,поставляющих предметы повседневного спроса, производство сокращается всравнительно меньших масштабах. Реакция на кризис монополийнемонополизированных секторов экономики также различна. Если ввысокомонополизированных отраслях в период кризиса цены почти не снижаются прирезком сокращении объемов производства, то в отраслях с низкой концентрациейкапитала происходит значительное падение цен при относительно небольшомснижении объемов выпуска продукции. Иначе говоря, монополии, опираясь на своюэкономическую власть, с гораздо меньшими издержками могут пережить кризис.
Третья фаза— депрессия (стагнация), более или менее продолжительная — от полугода до трехлет. Происходит приспособление хозяйственной жизни к новым условиям ипотребностям, обретение нового равновесия. Для этой фазы характерны неуверенность,беспорядочные действия, доверие предпринимателя к конъюнктуре восстанавливаетсяс трудом, он не рискует вкладывать значительные средства в бизнес, хотя цены иусловия хозяйствования стабилизируются. Во многих случаях происходит падениенормы процента.
Четвертая фаза — оживление, т.е.восстановление. Начинаются капиталовложения, растут цены, производство,занятость, процентные ставки. Оживление охватывает, прежде всего, отрасли,поставляющие средства производства. Поощряемые успехом других, создаются новыепредприятия. Оживление завершается достижением предкризисного уровня помакроэкономическим показателям. Затем начинается новый, более высокий, чемпрежде, подъем. [14]
Далее наступает новыйвиток спирали экономического развития, снова возникает фаза подъема, котораяподготавливает базу для нового кризиса, и т.д.
Кризисы бывают регулярными (циклическими или периодическими),которые повторяются с определенной закономерностью, и нерегулярными. Регулярныекризисы перепроизводства дают началу новому циклу, в ходе которого экономикапоследовательно проходит четыре фазы и подготавливает базу для следующегокризиса. Они характерны тем, что охватывают все сферы экономики, достигаябольшой глубины и продолжительности. К нерегулярным экономическим кризисамотносятся промежуточные, частичные, отраслевые и структурные.
Промежуточный кризис не дает начало новому циклу, а прерывает на некотороевремя течение фазы подъема или оживления. Он менее глубок и менее продолжителенпо сравнению с периодическим и, как правило, носит локальный характер.
Частичный кризис в отличие от промежуточного охватывает не всю экономику, акакую-либо сферу общественного воспроизводства.
Отраслевой кризис охватывает одну из отраслей народного хозяйства. Поводом для негомогут послужить диспропорции в развитии отрасли, структурная перестройка,перепроизводство и т.д. Такие кризисы бывают национальными и международными.
Структурный кризис является следствием нарушения закона пропорционального развитияобщественного производства. Это проявляется в значительных диспропорциях междуотраслями с одной стороны, и выпуском важнейших видов продукции в натуральномвыражении, необходимых для сбалансированного развития экономики, с другой.
Перед наступлением очередного периодического кризиса производстводостигает наиболее высокого уровня, за которым уже скрываются перепроизводствои увеличение предложения. [14]
В этой связи, естественно, возникают вопросы, можно липредсказать экономическое будущее, как спасти предприятие или домохозяйство откраха, какова при этом роль государства, из чего складывается механизмгосударственного регулирования и др.
С позиции теории регуляции кризисы можно классифицироватьследующим образом:
· кризис какрезультат «внешнего» шока: продолжение экономического развития той или иной географической общностиоказывается заблокированным из-за нехватки ресурсов, связанной с природными илиэкономическими катастрофами;
· циклическиекризисы: устранениенапряжений и неравновесий, накопившихся за время подъема в экономических механизмахи социальных процессах;
· структурный(большой) кризис: любойслучай проявления противоречивого характера долгосрочного воспроизводства;
· кризис системырегуляции: механизмы,связанные с существующей системой регуляции, оказываются не в состоянииизменить неблагоприятные конъюнктурные процессы, хотя режим накопления остаетсявполне
· кризис способапроизводства: обострениепротиворечий, развивающихся в недрах наиболее важных институциональных форм,определяющих режим накопления. В ходе кризиса оказываются нежизнеспособнымисамые важные закономерности, на которых базируются организация производства,перспективы прибыльного использования капитала, распределение стоимости иструктура общественного спроса. Это ситуация, когда блокируется вся динамикавоспроизводства данной конкретной экономики.
Экономический цикл – этопериод времени от начала одного кризиса до начала другого. [11]
Циклическийхарактер развития экономики обусловлен следующими причинами.
Несовершенство рыночного саморегулирования. Высокая экономическая конъюнктура,вовлекая в производство дополнительные ресурсы, создает новые доходы иувеличивает спрос. Когда потребление достигает точки насыщения, производство нев состоянии мгновенно отреагировать на это. Т.е., если резко понижается спросна какую либо продукцию информация о необходимости сокращения объемов поступит кпроизводителям станков и оборудования в последнюю очередь, а значит ещекакое-то время будет выпускаться лишняя продукция.
1.Развитие диспропорций в структуре народного хозяйства. Естественноестарение одних отраслей, развитие других, особенности размещенияпроизводительных сил по регионам обусловливают нарастание диспропорций и врезультате спад производства.
2.Характер движения основного капитала. Научно-техническийпрогресс приводит к совершенствованию существующих и появлению новых моделейстанков и оборудования. Необходимость замены основного капитала — как из-за егоестественного старения, так и из-за его морального износа — обусловливает цикличностьпроизводства в отраслях, создающих средства производства. Возникает такжецикличность осуществления инвестиций в отраслях, производящих предметы потребления,периодическое увеличение инвестиций вызывает мультипликативное расширениепроизводства средств производства и дальнейшее мультипликативное увеличениеэкономики в целом.
3.Характер движения стоимости основного капитала. Ростпроизводительности труда в результате научно-технического прогресса приводит кснижению издержек производства и соответственно цен на продукцию. [14]
Экономическийцикл состоит из следующих фаз: кризис, депрессия, оживление, подъем (см. рис. 1).Главное значение имеет фаза кризиса, начинающая и заканчивающая цикл. В ней выраженыосновные черты и противоречия циклического процесса воспроизводства.[14]
/>
Рис. 1
Кризис —это резкое нарушение существовавшего равновесия в результате нараставшихдиспропорций. Происходит сокращение спроса и избыток предложения. Трудности сосбытом приводят к сокращению производства и росту безработицы. Снижениепокупательной способности населения еще больше осложняет сбыт. Всеэкономические показатели сокращаются. Происходит падение уровней заработнойплаты, прибыли, инвестиций, цен. Из-за омертвления капитала в виденереализованных товаров фирмы испытывают недостаток денежных средств длятекущих платежей, поэтому быстро растет плата за кредит — ставка ссудногопроцента. Курсы ценных бумаг падают, наступает волна банкротств и массовогозакрытия предприятий. Кризис завершается с наступлением депрессии.
Депрессия, или застой,— на этой фазе наступает определенная стабилизация. Падениемакроэкономических показателей — ВВП, объема промышленной продукции и другихостанавливается. Цены, заработные платы, безработица стабилизируются наопределенном уровне. Ставка ссудного процента понижается, так как деловая активностьневысока и спрос на деньги относительно невелик. [14]
Оживление — эта фаза характеризуется периодом медленного роста после некоторойстабилизации. Эта фаза, как правило, не бывает ярко выраженной, с резким ичетким началом, но здесь все экономические показатели, отражающие состояниеэкономики, получают тенденцию положительного роста. Постепенно увеличиваютсяцены, занятость, заработные платы, прибыли, ставка ссудного процента. Оживлениепереходит в фазу подъема.
Подъем —происходит рост всех макроэкономических показателей. Растущие ценыкомпенсируются ростом заработной платы и прибыли, весь объем выпущеннойпродукции поглощается растущим спросом, занятость увеличивается и трудовыересурсы становятся лимитирующим фактором дальнейшего развития. Фаза подъемачерез некоторое время достигает высшей точки, которая называется процветанием илибумом. Экономика вовлекает в производство дополнительные ресурсы, вызываяповышение издержек и рост цен. Нарастают диспропорции между спросом ипредложением. [11]
Во второй половине XX в. экономические циклы и кризисы получили новые черты и особенности.Основой для изменений послужили процесс дальнейшего обобществления производстваи капитала, развитие международной интеграции, антикризисная политикагосударства.
Можно выделить следующие особенности современного экономическогоцикла:
1. Кризисы стали наступать чаще, продолжительность цикласократилась с 11—12 лет в конце XIX —первой половине XX в. до 5—7 лет внастоящее время.
2. Если прежде фазы цикла наступали в странах не одновременно,цикл был асинхронным, то теперь фаза кризиса наступает одновременно. Циклсинхронизировался, т. е. наступление кризиса в одной стране провоцирует егонаступление в других. [14]
3. Государство стало осуществлять активную антикризиснуюполитику, оказывая влияние на ход всего цикла. Это привело к тому, что границымежду фазами стали нечеткими, «размытыми» (см. рис. 2). Фазы стали плавно переходитьодна в другую. Из цикла стали «выпадать» целые фазы, например после кризиса,минуя фазу депрессии, могло сразу наступить оживление.
/>
Рис. 2
4. Начиная с конца 60-х годов циклический кризиссопровождается нарастающей инфляцией. Безработица становится хронической изатрагивает новые категории работников. Возник новый тип кризисной экономики —стагфляционная экономика.
5. Изменился сам характер кризисов — после череды менее продолжительныхи глубоких наступает кризис, который обладает всеми чертами «классического» постепени охвата различных отраслей и сфер экономики, по размеру спада и егопродолжительности.
Циклы развития общественного производства можноклассифицировать в соответствии с их продолжительностью. Следует выделитькраткосрочные, среднесрочные и долгосрочные циклы.
Краткосрочные циклы — это колебания рыночной конъюнктуры, изменения соотношения«спрос — предложение» под влиянием сезонных и тому подобных факторов. Особеннонаглядно такие циклы проявляются в сельскохозяйственном производстве, гостиничноми туристическом бизнесе и т. д. [14]
Среднесрочные циклы — это циклы воспроизводства основного капитала исоответствующего изменения рыночной конъюнктуры. Этот тип циклов мы уже подробнорассмотрели. Следует подчеркнуть, что характер изменения среднесрочныхэкономических циклов во многом зависит от того, какой фазе долгосрочного циклаони соответствуют.
Долгосрочные циклы, или «длинные волны». Впервые понятие длинных волн было предложенорусским ученым Н.Д. Кондратьевым в 20-е годы XX в. Он предположил, что в развитии экономики можно выделитьпоследовательные периоды ускоренного и замедленного роста со среднейпродолжительностью около 50 лет. Н.Д. Кондратьев назвал их «длинными волнами».На основе большого эмпирического материала, содержащего данные за 140 лет, онвыявил и проанализировал три цикла экономической конъюнктуры, содержащих«повышательные» и «понижательные» волны (см.таблица 1):
Таблица 1
1 цикл 2 цикл 3 цикл Повышательная волна с конца 80гг. XVIII в. по период 1810—1817 гг. с периода 1844—1851 гг. до периода 1870—1875 гг. с 1890—1896 гг. до периода 1914— 1920 гг. Понижательная волна с периода 1810—1817 гг. до периода 1844—1851 гг. с периода 1870—1875 гг. до периода 1890—1896 гг. с периода 1914—1920 гг.Таким образом, Кондратьев практически предсказал наступлениеВеликой депрессии в западных странах, а его теория позволяет объяснитьуглубление кризисов в 60-е и 70-е годы XX в. [14]
1.2. Антикризиснаяполитика
Антициклическоерегулирование — одно из направлений экономической политики государства,направленное на смягчение экономических циклов. Главной задачей антициклическогорегулирования является предотвращение кризисов. Для этого используютсякредитно-денежные и бюджетно-налоговые механизмы.
Как правило, чем выше темпы развития экономики, чем больше ее«перегрев» на стадии подъема, тем сильнее будет надвигающийся кризис. Поэтому,чтобы не допустить «перегрева», государство в определенный момент начинаетпрепятствовать высоким темпам роста. Повышение ставки рефинансирования ирезервных отчислений делает деньги дороже и уменьшает поток инвестиций.Сокращение государственных расходов уменьшает совокупный спрос и снижаетделовую активность. Этому служат также увеличение размеров налогов, отменаналоговых льгот на инвестиции и ускоренную амортизацию. В некоторых случаях,чтобы избежать глубокого кризиса, правительство может спровоцировать его наступлениераньше времени. Такой «искусственный» кризис будет менее глубоким и менеепродолжительным.
В период кризиса или депрессии для того, чтобы стимулироватьпроизводство, государство увеличивает свои расходы, снижает налоги ипредоставляет фирмам налоговые льготы на инвестиции и ускоренную амортизацию,принимает меры, направленные на удешевление кредита и на сокращение резервныхотчислений. В некоторых случаях государство прибегает к политике протекционизма,стимулируя национальных производителей и защищая внутренний рынок отиностранных конкурентов с помощью таможенных пошлин и ограничений на импорттоваров. Стимулирующую роль играет также изменение валютных курсов, повышающееэффективность экспорта и ограничивающее импорт.
Следует подчеркнуть, чтогосударственное регулирование должно сочетать в себе достижение противоположныхцелей, то есть, с одной стороны, предотвращение спада производства и ростабезработицы, а с другой — предотвращение развития инфляции. [12]
Различие взглядов напричины циклических колебаний в экономике влечет за собой и различные подходы кпроблеме их регулирования. В целом все подходы тяготеют к двум направлениямрегулирования:
· Неокейнсианскому;
· Неконсервативному.
Первоенаправление ориентируется на регулирование совокупного спроса, а второе — нарегулирование совокупного предложения. В приведенной ниже таблице дана ихсводная характеристика.
Таблица 2
Признаки Неокейнсианство Неоконсерватизм Ориентация на спрос на предложение Цели Регулирование хозяйства в целом (макроэкономика) Создание стимулов деятельности отдельных фирм (микроэкономика) Приоритеты регулирования 1.Налогово-бюджетная политика 1.Кредитно-денежная политика 2.Кредитно-денежная политика 2.Налогово-бюджетная политика Оценка роли государства Поощрение ОграничениеВ зависимостиот исходных установок и ориентиров сторонники того или иного направленияпо-разному решают проблемы сглаживания циклических колебаний, по-разномуоперируют инструментами, находящимися в распоряжении государства, которые можноиспользовать для этих целей.
Сторонникинеокейнсианских рецептов уделяют наибольшее внимание
бюджетнойполитике (Что связано с увеличением или уменьшением расходов государства) и налоговойполитике (манипуляции с налоговыми ставками в зависимости от состоянияэкономики).
Сторонникинеоконсервативных рецептов уделяют наибольшее внимание проблеме денег икредита. Поэтому в последние годы неоконсервативная политика опирается намонетаристские теории, которые во главу угла ставят объем денежной массы и егорегулирование. [17]
По-разномурешается проблема участия государства в происходящих процессах – в политикерегулирования экономики в целом и в области сглаживания циклических колебаний.
Несмотря наразличия указанных двух направлений регулирования экономики, есть общеепонимание: во-первых, государство в состоянии сглаживать циклические колебанияи, во-вторых, государство должно это осуществлять в целях достижения иподдержания экономической стабильности. Существует и общее понимание того,какова должна быть в целом политика государства, направленная на сглаживаниеамплитуды циклических колебаний.
В фазе спадавсе мероприятия государства должны быть направлены на стимулирование деловойактивности. В области налоговой политики это означает:
1) снижениеставок налога;
2)предоставление налоговых льгот на новые инвестиции;
3) проведениеполитики ускоренной амортизации. [15]
При этомсторонники неокейнсианских взглядов больше уповают на рост государственныхрасходов, которые рассматриваются как стимулятор накопления. Налоговыемероприятия больше дополняют бюджетные, и в комплексе они ведут кстимулированию совокупного спроса, а в конечном счете – и производства.Графическая иллюстрация воздействия государства на совокупный спроспредставлена на рис.4.
/>
Рис. 4.Воздействие государства на совокупный спрос (политика стимулирования деловой активности)
Рост спросана величину D1D2 вызывает рост национального дохода от уровня 1 до 2. Стрелкойна оси ординат показан сдвиг вверх линии совокупного спроса, на оси абсцисс –увеличение национального дохода.
Сторонникинеоконсервативных взглядов большее внимание уделяют налогам, снижение которыхведет к росту деловой активности, но в целом они рассматриваютналогово-бюджетную политику как дополнение к кредитно-денежной политике.
Кредитно-денежнаяполитика в этот период (фаза спада) преследует те же цели, что иналогово-бюджетная политика и предполагает проведение политики увеличениякредитов. Ее цель – оживление экономической жизни в стране при помощидополнительных кредитов. В это время проводится политика «дешевыхденег». Это означает, что снижаются процентные ставки за выданные ссуды,увеличиваются кредитные ресурсы банков, что ведет к увеличениюкапиталовложений, усилению деловой активности, снижению безработицы. Однако этоможет иметь и отрицательные последствия, так как в перспективе ведет к усилениюинфляции. [17]
Что жепроисходит в период подъема экономической конъюнктуры? Государство в целяхпредотвращения «перегрева экономики” проводит политику сдерживания,включающую противоположные мероприятия в области налогово-бюджетной икредитно-денежной политики.
Налогово-бюджетнаяполитика такого периода характеризуется повышением ставок налогов, сокращениемгосударственных расходов, ограничениями при проведении амортизационнойполитики. Именно на налогово-бюджетную политику ориентируются теоретики неокейнсианскихметодов регулирования. Фискальные мероприятия приводят к снижению покупательнойспособности, а значит и спроса, что ведет, в конечном счете, к некоторому спадуэкономической активности (рис. 5). [17]
/>
Рис. 5.Воздействие государства на совокупный спрос (политика сдерживания деловойактивности)
Снижениеспроса на величину D1D2 вызывает сокращение национального дохода с 1 до 2.
Вкредитно-денежной политике начинает проводиться политика „дорогихденег“, что означает прямо противоположные меры: повышение процентных ставокпо ссудам, сокращение кредитных ресурсов банков. Но и в этом случае политика»дорогих денег" может через сокращение инвестиций и, соответственно,производства привести к росту безработицы.
В целомполитику, которую должно проводить государство в целях сглаживания амплитудыциклических колебаний, можно охарактеризовать как политику противодействия,т.е. мероприятия, направленные на смягчение циклических явлений, должны идти внаправлении, противоположном существующим на данный момент колебаниям экономическойконъюнктуры. В период спада государство проводит политику активизации всеххозяйственных процессов, а в период “перегрева” экономики – стремитсясдерживать деловую активность (рис. 6). [17]
/>
Рис. 6.Воздействие государства: />– политика экспансии; />– политикасдерживания
График нарис. 6, с точки зрения неокейнсианской модели, свидетельствует о том, что,безработицу можно смягчить, во-первых, путем снижения налогов в период спада иувеличения расходов, а инфляцию – снижением расходов и повышением налогов впериод подъема.
Вместе с тем,приведенный выше график характеризует и мероприятия сторонников консерватизма:меняются методы проведения политики экспансии или сдерживания, а сама система(направление воздействия политики) остается без изменений.
Такимобразом, нами были рассмотрены лишь общие ориентиры антициклической политики.Но усугублению конъюнктурных колебаний способствуют и такие явления какинфляция, монополизация экономики, нарушение хозяйственных пропорций и т.п.Поэтому все те мероприятия, которые проводятся в целях их преодоления(антиинфляционная политика, борьба с монополизмом и т.п.), тоже можнорассматривать как частные случаи регулирования экономического цикла. [17]
Глава2. Россия и США2.1.Современный кризис США/>/>Основная проблема экономики СШАхорошо известна – продолжающийся кризис в жилищном с секторе, переросший вкредитный кризис ведущих финансовых институтов. Потери по списанию долгов вцелом по банковскому сектору составили уже 480 млрд. долларов. [7] Эти не самыеблагоприятные события на мировых финансовых рынках способствуют нарастаниюпессимизма среди экономистов, все чаще поднимающих тему приближения новогоглобального кризиса.
Кризис связанс коррекцией накопившихся за 20 лет бескризисного развития структурныхдиспропорций. [2]
Фундаментальныепредпосылки состоят в следующем: цикличность свойственна рыночному хозяйству, иэти фундаментальные причины рано или поздно обязательно приведут к рецессии. Аспусковой крючок, который приведет мировую экономическую систему в кризисноесостояние, может быть совершенно случайным. [15]
Серьезные трудности,переживаемые крупнейшими ипотечными агентствами США Fannie Mae, Freddie Mac и FHLB, вызывают естественный интересмировой публики. Выше названные компании находятся в эпицентре жилищногокризиса, поскольку из 12трлн долларов ипотеки в США эти две компании страхуют5,2 трлн. долларов, т.е. более 40%. [7]
«Особый статус» агентствпозволял выплачивать миллиардные дивиденды при значительных убытках, чтообесценивало компании. (рис.1)
/>
рис. 1
По оценке инвестиционногобанка Goldman Sachs, мировая экономика потеряет от ипотечного кризиса около$1,2 трлн., причем 460 млрд. из них придется на американские финансовыекомпании.
Однако масштабныхпотрясений американской экономике все-таки удалось избежать. За несколькопоследних месяцев Федеральная резервная система снизила ставку до 2%, прокредитовалаиз своих резервов всех, кто испытывал трудности с деньгами, и сейчас на рынкеждут даже роста этих ставок.[15]
Бизнес ипотечных агентствзаключается в следующем. Они покупают на вторичном рынке ипотечные кредиты ивыпускают под них закладные и собственные облигации. Инвесторы, приобретающиеэти долговые инструменты, платят агентствам премию за страхование от потерипроцентов и основной суммы долга в случае дефолта. Эта модель хорошо работала,пока рынок недвижимости рос и невозврат кредитов был незаметен. Сейчас жеситуация кардинальным образом изменилась. Сложившуюся ситуацию можнорассмотреть на примере двух наиболее сильных крупнейших ипотечных агентствах Fannie Mae, Freddie Mac. Убытки изатраты Fannie Mae, а составили 518 млн. долларов за II квартал 2007 г., и 5349 млн. в текущем. Расходы FreddieMacза тот же период выросли в 6 раз –с800 до 4800 млн. долларов. [7]
Сравнительныехарактеристики по убыткам отражаются в следующей таблице. [15]
Отношение II квартал 2006 г. II квартал 2007 г. II квартал 2008 г. Весь долг по активам (долл./долл.) Fannie Mae 91,1 91,1 90,3 Freddie Mac 92,9 92,6 95,1 Весь долг по капитализации (долл./долл.) Fannie Mae 16,9 12,3 38,3 Freddie Mac 16,5 19,3 78,8На данный моментсохраняются три главных фактора риска для бизнеса ипотечных агентств:
1. Падение цен нажилье, которое в среднем за два года подешевело на 15-30% в разных штатах.Падающие цены не позволяют возвращать кредиты в срок. Нынешним летом уровеньнепогашенных и просроченных кредитов составил 4% — рекордный показатель за17-летний период.
2. Положениеипотечных агентств напрямую зависит от возможности кредитоваться на постояннойоснове с максимально узким спредом по отношению к доходности казначейскихоблигаций. Способ решения — наращивание собственного капитала. Однако найтиновых акционеров не просто – капитализация агентств снизилась за последний годв разы, их балансы отягощены триллионными долгами и гарантийнымиобязательствами.
3. Представлениеофициального статуса агентства как «предприятия, спонсируемого государства», насамом деле не имеет никакого отношения ни к собственности, ни к обязательствамагентств.
В начале нынешнего годадоля агентств на рынке вторичной ипотеки поднялась до 80 %. На 90% с лишнимсократился выпуск коммерческих закладных частными компаниями. [7]
В целом общий объемвыпуска всех долговых инструментов в США в I квартале 2008 г. сократился по сравнению с I кварталом 2007 г. на 20 %, то спонсируемые правительством агентства за тот же период увеличили выпуск долговыхобязательств на 68%, с 265,3 до 445,5 млн. долларов. Дефолт по облигациямипотечных агентств неизбежно вызовет цепную реакцию: их долги в случаебанкротства или национализации повиснут на казначействе, долг которого удвоится(до 13-14 трлн. долларов) возрастет и стоимость новых заимствований (до 8-9%),что, в свою очередь, глубже загонит экономику в рецессию.
При проведении сценарныхрасчетов финансового состояния агентств в зависимости о динамики макроэкономическихпараметров, можно выявить следующее. Среди последних ключевую роль играютуровень безработицы (за последние три месяца она составил 5,5-5,7%, далее«развилка» — безработица будет выше 6 или ниже 5%); темпы роста ВВП (за первые6 месяцев 2008 г. прирост ВВП составил 1-1,5%, прогнозные сценарии – минус 1или плюс 2%); уровень инфляции (сейчас 4%, прогноз-5 или 3%); процентная ставкапо 30-летней ипотеке (сейчас 6,5%, прогноз — ниже 6 или выше 7%).
Расчеты показывают, чтопри худшем развитии событий неизбежна интервенция казначейства в видеприобретения привилегированных акций агентств и части их догов. При умеренномсценарии агентства продержаться на плаву, разделив капитал на треть. Акционерылишаться дивидендов. Правительство понизит нормативы по капиталу и страхованию.Тем самым повысив риск вложений в бумаги агентств для инвесторов. Если же макро-показателиулучшаться против сегодняшних значений, агентства выплывут. Вероятность каждогоиз сценариев на следующие 6 кварталов с учетом менеджмента высшего менеджментаагентств представляется так: положение улучшится – 20%; сохранится – 50%;ухудшиться – 30%.
Хорошо понимая это,власти делают все, чтобы спасти агентства: открыта постоянная кредитная линяФРС, кредиты фактически выдаются под отрицательный процент, ослабленытребования законодателей по максимальному финансовому плечу, увеличендопустимый объем покупки единичного ипотечного кредита, заметно расширенагеография операций агентств.
Тем не менее, этидействия пока реально не снизил риск инвесторов, держащих долги агентств. О чемсвидетельствует их последняя квартальная отчетность: риски растут параллельноубыткам.
Финансовая отчетностьамериканских ипотечных агентств за последний год просто удручающая. Агентство Freddie Mac отчиталось 6 августа первыми: убытки за последние четыреквартала составили 5,5 млрд. долларов, с учетом уже выплаченных дивидендовприбыль сократилась за год на 7 млрд. долларов. После таких новостей акциикомпании упали с 8 до 4 долларов. Не помогла спонсорская поддержкаправительства и агентству Fannie Mae, сообщившему 8августа: потери чистой прибыли за последние четыре квартала составили 9,4 млрд.долларов. С учетом выплаченных дивидендов за год прибыль уменьшилась на 12млрд. долларов. За десять дней акции упали с 14 до 4,5 долларов. [7]
На общем фоне финансовогокризиса данные компании представляются худшим вложением денег.
В США растет безработица,которая сейчас достигла 5,5%, цены на топливо превысили $4,39 за галлон, аинфляция впервые за долгое время превысила 4%. На биржах случилось«великое переселение народов» — спекулянты с традиционных фондовыхплощадок перешли на торговлю сырьем, в результате чего баррель нефти вот-вотперевалит отметку в $140. Спекуляция на нефти уже привела к результатам, и нетолько в тугих карманах трейдеров. Впервые за долгое время американцы сталименьше ездить из-за дорого топлива: 8% отказались от легковых машин и теперьездят на общественном транспорте, еще 8% бросили работу, которая находитсядалеко от их дома. Экономика шевелится все меньше, а традиционный локомотив влице жилищного сектора, который всегда тянул США, дал сбой.
Многие говорят о том, чтои кризис, и падение доллара специально были задуманы американскими властями,чтобы оздоровить экономику и «выпустить пар». И правда, всякий кризисимеет терапевтические последствия. Во-первых, американская экономика действительностала расти благодаря дешевому доллару, стимулирующему импорт, и массированнойподдержке государства. Уже меняется система исчисления рейтингов для ценныхбумаг, регуляторы стали строже подходить к допуску новых инструментов на биржу,надежность финансовых инструментов теперь дорого стоит. А те, кто в пылуэйфории проиграл состояния, получили урок.
Во-вторых, неожиданновыяснилось, что «везти» мировую экономику могут не только и нестолько США, сколько развивающиеся страны. Анализ мирового ВВП и вклада в негоразвивающихся экономик будет особенно заметен по итогам 2008 года. Уже сейчасможно сказать, что Россия, Китай, Индия темпов своего роста не замедлят и такимобразом компенсируют стагнацию в США и Европе. Важно, что не Восток помогЗападу, а что мир поменялся и роль еще вчера бедных стран стала возрастать.Кстати, как следствие, мы наблюдаем новую волну глобализации. Ведь Китай,страны Ближнего Востока потратили десятки и сотни миллиардов долларов на скупкуподешевевших западных активов. Крупнейшие банки и инвесткомпании уже привлекли$299 млрд. для восстановления.
Наконец, в-третьих,мировому господству доллара приходит конец, и американские деньги постепенносдают позиции другим крупным валютам, а таким недавно еще маргинальным деньгам,как рубль, дают шанс стать региональной резервной валютой. [7]
В ближайшее время мировыеЦБ будут поглощены решением одной задачи — снижением инфляции, и постараютсяпривести к балансу пошатнувшуюся финансовую систему. Не исключено, что на рынкенефти нас ожидает обвал, в противном случае из-за дорогой нефти весь мировойВВП расти не будет. Очевидно, что ставки в США будут расти, а доллар дорожать.Как все это затронет Россию, пока неясно. Хотя Алексей Кудрин, российскийминистр финансов, успокаивает, что даже при ценах на нефть в $55 за баррель нашбюджет будет чувствовать себя хорошо, а объемные заначки на черный день вродеРезервного фонда и Фонда национального благосостояния станут для россиянподушкой безопасности в случае чего.[15]
2.2 Влияниесовременного кризиса на экономику РоссииВ понедельник, 15сентября вести из США о банкротстве инвестбанка Lehman Brothers и слухи о такой же участи крупнойстраховой компании AIG запустилимаховики паники на всех мировых рынках. В России индекс РТС упал на 4,67%,индекс ММБВ на 6,18%. Акции ВТБ больше чем на 10%, «Роснефти» — на 8%,«Газпрома» — на 6%, Сбербанка – на 3%.[10]
Несмотря на то, что овозможности осеннего кризиса в российской финансовой системе было известнодавно, многие эксперты считали, что благодаря слабой интеграции в мировуюэкономику Россию этот кризис обойдет стороной.[9]«Мы сможет спокойно пройти этинеприятные явления в мировой экономике. Мы не сомневаемся, что те подушкибезопасности, которые были созданы ранее, сработают» — заверил премьер В.В.Путин. [10]
Сейчас же кризисстановится все более явным. Нынешний кризис будет носить медленный ивтягивающий хозяйство в воронку дефляции. В ближайшие месяцы правительство ЦБбудет стараться пройти с минимальными потерями период выплат кредитов крупнейшимиэкономическими агентствами. На это будет направлена основная имеющаяся частьликвидности в стране. Для всей остальной экономики это означает рост стоимостиденег. Остановку всех инвестиционных процессов и банкротство большого числапредприятий. Власти же боятся, что кризис докатится до бюджета. И пока они неполучат гарантий того, что бюджет не пострадает от снижения цен на нефть, нерешаться снизить налоговую нагрузку. ЦБ же страшиться растратить резервы надолгосрочное рефинансирование банковской системы. Однако фактически, властьготовиться расплатиться за долги крупнейших предприятий с Западом, разрушаяналоговую базу. Касательно резервов, не смотря на невольную помощь нам состороны США, которые своими действиями повышают стоимость нефти, в ближайшеевремя нельзя рассчитывать на сохранение имеющегося торгового профицита и темболее на приток капиталов. [5]
Главное следствиефинансового кризиса для нас – это замедление темпов роста экономики иповышенная инфляция. Подготовка к этому проводится уже сейчас: созданиеРезервного Фонда национального благосостояния, разделение бюджета на нефтяной иненефтяной, диверсификация валютных резервов ЦБ, уход из доллара. Темпы ростарозничных кредитов уже сильно замедлились – у банков проблемы с фондированием,они ужесточают требования к заемщикам и повышают процентные ставки. Такимобразом, прирост объема задолженности по потребительским кредитам в этом годуне превысит 20% — после 50% в прошлом году и 70% с лишним в 2006г.
Кроме того качествороссийских заемщиков типичное для развивающегося рынка:
1. Они болееответственные и дисциплинированные;
2. Страна не успелакак следует «зайти» в ипотеку, поэтому глобального кризиса неплатежей не будет;
Самое слабое звено нароссийском финансовом рынке – это рублевые облигации эмитентов второго-третьегоэшелонов. В этом секторе будут дефолты и банкротства. [4]
Сегодня проблемафинансового кризиса стала осязаемой и для бизнеса, и для политиков. При этомвся дискуссия сосредоточена на самом процессе кризиса и на том, какпредотвратить его развертывание. Но надо понимать, что реальных возможностейпредотвратить кризис или смягчить его последствия очень мало. [2]
Потребуетсясверхнапряжение собственных сил, чтобы выйти из ситуации наименьшими потерями.Для России это по силам. У России остаются значительные резервы в областиторговли со многими странами, включая Евросоюз. У нас есть локомотивы ростатипа Китая, Индии, Бразилии и ряда других стран, которые нуждаются во всехнаших традиционных экспортных товарах. [1]
Кризис на финансовомрынке не мог не затронуть рынок недвижимости. [9] Его волны уже докатились доРоссии, и первыми это почувствовали региональные рынки.
До недавнего временироссийский строительный сектор на фоне заграничных новостей выглядел островкомстабильности. Однако в последние месяцы стали проявляться симптомы, на которыеобратили власти даже федеральные власти. С начала года в стране резкозамедлились темпы роста строительства. За пять месяцев 2008г. в целом объемработ по строительству вырос на 124% по сравнению со 119% в прошлом. Но, если впрошлом году ввод в действие жилых домов был 141%, по сравнению с тем жепериодом 2006г., то сейчас только 106%.
Снижением объемовстроительства игроки рынка отреагировали на плавно набирающий обороты кризиспродаж, спровоцированный перегревом рынка и ужесточением условий кредитования.К примеру, если раньше в Омске можно было продать квартиру за 1-2 месяца, тосейчас на это уходит иногда и до 6 месяцев. Многие строительные компаниистолкнулись с финансовыми трудностями, сорвав сроки завершения проектов. Спадуже отразился на инвестиционных планах компаний: строить стали гораздомедленнее. Крупные компании еще держатся на кредитах, а мелкие и средние,жившие за счет дольщиков, могут прогореть. Сокращение денежного потока отпродаж недвижимости подорвало их финансовое состояние. Казалось бы, в этойситуации в выигрыше оказываются крупные строительные конгломераты: кризиссметет мелких конкурентов, рынок станет управляемым с точки зрения ценовойполитики. Однако из-за отсутствия внятной отраслевой политики и экономическихрегуляторов, как на федеральном, так и на региональном уровне один на один скризисом могут остаться и крупные игроки. Прежде всего, инвестиционные рискикомпаний возрастают по причине снижения спроса на региональных рынках. Из-заснижения спроса на жилье, могут утратить привлекательность инвестиции вземельные участки под строительство. Значит, возникает риск падения цен наземлю. Вслед за этим последует переоценка стоимости активов публичныхстроительных компаний. Это неизбежно отразится на стоимости акций, а также накредитоспособности строительных конгломератов, т. к. земля являетсяпотенциальным залоговым обеспечением. Кроме того, кризис уже отразился на производителяхстройматериалов. [8]
Финансовый кризис еще незакончился, но его последствия уже заметны на отечественном потребительскомрынке. С лета процентные ставки возросли в среднем с 12-14% до 18-20. Из-засложной ситуации растут цепочки неплатежей. Происходит снижениепотребительского спроса. Ожидается, сто лучше всего переживут кризис болеерентабельные розница и сфера услуг, а труднее всего придется производителямтоваров, особенно в проблемных отраслях (например, легпроме). Крупные жекомпании кризис заденет меньше. Залог их устойчивости – сильный бренд имаркетинг, и объем долга у них, как правило, невелик — они всегда быликонсервативными заемщиками. Однако кризис, несомненно, приведет к коррекциистратегий потребительских компаний. [6]
Глава3. Перспективы развития мировой экономики после кризиса
На данный момент нужнодумать не о самом кризисе, а о том, чтобы он дал экономике России толчок кновому росту, а не сделался потрясением, которое на долгие годы остановит нашеразвитие. Но пока мы не до конца понимаем, какова будет вся совокупностьпоследствий кризиса. Здесь возможны некоторые вариации, которые следуетпроанализировать.
Мировой кризис порождает как минимум одну определенность:после него капитал мировой экономики станет гораздо более дорогим, чем прежде.Возрастут процентные ставки, дороже будет занимать. Те темпы роста экономикиРФ, которые наблюдались последние пять лет, подпитывались заимствованиями крупныхроссийских компаний на мировых рынках. Такого рода модель развития в Россиибудет уже невозможна. Настанет время дорогих денег, которые придется считать.Но чтобы использовать их хоть сколько-нибудь успешно, нужно будет отбиратьсамые эффективные проекты. В России этого делать не умеют. Сегодня мыразбрасываем деньги по площадям. При дорогих деньгах страна позволить себеэтого не сможет. [2]
Второй важный момент в дальнейшей судьбе мировой экономики —это пути развития мировой торговли в свете отношений двух экономическихгигантов: Америки и Китая. И здесь возможны два исхода. Значительная часть проблем,с которыми связан нынешний кризис, вызвана тем, что рабочие места ушли изАмерики в Китай. Это принесло немалую выгоду американским корпорациям, которыесоздавали рабочие места в КНР и выводили их из США. Но, в то же время это поставилона колени американскую экономику. В свете происходящего у политической элитыСоединенных Штатов явно растет настроение закрыть Америку протекционистскимибарьерами и не дать Китаю возможности экспортировать свои товары в такихмасштабах, как это происходило до сих пор. Если события будут развиваться потакому сценарию, это приведет к резкому снижению масштабов мировой торговли изамедлению роста китайской экономики. Мир захлестнет волна протекционизма.Американцы, безусловно, за это заплатят. Сначала они получат инвестиции в тесектора, которые окажутся за «закрытыми дверями» и будут искусственно защищеныот конкуренции, но в дальнейшем развитие американской экономики — замедлится,потому что эти инвестиции будут выращивать в тепличных условиях многиенежизнеспособные предприятия. [15]
А для России такое развитие событий будет означать, что любыепопытки диверсификации будут наталкиваться на удвоенные барьеры на глобальныхрынках, которые невозможно будет преодолевать. И это, пожалуй, наиболее сложнаядля России модель развития. Общество может столкнуться с ситуацией, когдабизнес заставят головой пробивать железобетонную стену.
Совсем другой тип политики будет востребован в ситуации, еслимир не скатится в новую волну протекционизма, если мировые рынки будут открытыдля российских товаров. Нельзя не учитывать еще и то обстоятельство, что врезультате кризиса, скорее всего, произойдет серьезная девальвация рубля. Втаком случае частный сектор, почувствовав узость внутреннего экономическогорынка, наконец, изменит свою психологию и начнет искать возможности на внешнихрынках. Это делают китайские и индийские бизнесмены, но это то, чего сегодня неделает Россия. Все проведенные социологические исследования, говорят о том, чтороссийский бизнес в основном замкнут на внутренних рынках, лишь некоторыекомпании пытаются работать на экспорт. В новых условиях для России, для бизнесаи правительства, важно будет понять, что выход на внешние рынки — это спасение,панацея. Это тот урок, который мы пока не можем усвоить. [2]
Теперь возьмем другое измерение. У нас есть большиегосударственные компании-монополисты и есть много мелких частных компаний,которые более конкурентоспособны. Но кризис в таких условиях приведет к тому,что государственные компании, скорее всего, просубсидирует ВТБ или Сбербанк, амелким частным предприятиям позволят умереть. Такие процессы могут происходитьво всех секторах экономики. В результате в стране останутся наименееконкурентоспособные на мировом рынке активы, которые будут использовать бюджетна предмет субсидий. Это потянет за собой неустойчивость банковской системы и вцелом понизит конкурентоспособность экономики. Мы видим, что пока политикавластей такова, что они спасают государственные компании, но не проявляюттакого рвения в спасении частного сектора, особенно когда речь идет о среднем ималом бизнесе. Пока мы больше наблюдаем рейдерство, захват частного секторагоскомпаниями, нежели создание благоприятных условий для конкуренции.
Допустим, массового банкротства в реальном секторе все-такиудастся избежать, что тоже не является невозможным сценарием, И допустим, встране произойдет девальвация, которая повысит конкурентоспособность малых исредних предприятий на внешних и на внутренних рынках. Тогда малый бизнессможет довольно активно наращивать объемы выпуска и привлекать инвестиции подсвое производство. Это совсем другой сценарий, когда на первый план выдвигаетсяконкуренция. В этом случае самое главное — обеспечить конкуренцию всемидоступными средствами правового государства.
Выше были представлены несколькоосновных сценариев того, как могут развиваться события после кризиса. Этисценарии требуют разных решений. Но есть то, что их объединяет: все эти решенияидут вразрез с общественными настроениями в России, в ее элите, Казалось бы,вывод получается пессимистичным. Но урок августа 1998 года состоит в том, чтокризис способен резко поменять общественные настроения, причем в конструктивнуюсторону. Консенсус, который возник тогда между властью и обществом, позволилбыстро справиться с накопившимися проблемами, результатом чего сталодесятилетие беспрецедентного экономического роста. [2]
Заключение
Усиливающееся с каждыммесяцем торможение «западного» сектора мировой экономики уже сталообыденной реальностью. Сегодня термин «кризис» употребляется даже наофициальном уровне, хотя год назад о подобной тенденции никто и слышать нехотел. Правда, дружный хор профессиональных экспертов трактует этот феномен каквременный провал — на пару-тройку лет, после которого обязательно возобновитсярост и вернётся прежнее «перманентное» благополучие. Но странно, чтоуже примерно с весны, никто не берётся предсказать, что же будет завтра.[15]
Из развитых рынковсильнее всех пострадал фондовый рынок США, еще пару месяцев назад гордившихсярепутацией самой спокойной гавани для капитала. Америка оказалась сегодня вочень тяжелом положении. И мировая финансовая система, частью которой мыявляемся, переживает сложный период. (РГ №207) Итак, в последний день лета врезультате ажиотажной продажи акций на Нью-Йоркской фондовой бирже инвесторыпотеряли $600 млрд. Всего же за последние полтора месяца, по подсчетамруководства биржи, капитализация американского рынка упала на $2,2 трлн.
Основной проблемой, скоторой столкнулись многие страны мира – это проблемы на строительном рынке. Кпримеру, количество строек сократилось во Франции, Германии сократилосьпримерно на 3%. В Новой Зеландии цены на жилье снизятся на 11%. И не повысятсядо 2011 года. В Казахстане цены на вторичное жилье, в первую очередь низкогокачества упали на 20 – 60%. [8]
Ведущие ипотечныеагентства США находятся на грани банкротства и национализации. От коллапса ихудерживают не только кредиты ФРС и дорогие краткосрочные займы, но и поддержкароссийского ЦБ, вложившего в облигации агентств несколько десятков миллиардовдолларов валютных резервов. [7]
К началу осени сталоочевидно, что основные макроиндикаторы состояния российского хозяйства выглядятвесьма тревожно. Наше хозяйство всерьез столкнулось с перебоями в работесложившейся модели роста с опорой на неторгуемые отрасли, подогреваемогокредитным бумом. [3]
Списокиспользованной литературы
1. Гладунов О.,Грицук М., Панина Т. Мы не в Америке, господа//Российская газета – 2 октября2008 – Четверг — №207 с. 5.
2. Дмитриев М.Шоковый консенсус// Эксперт №40 13-19 октября 2008. с. 70 – с. 72.
3. Журавлев С. Ктоостудил экономику России // Эксперт № 35 8 – 14 сентября 2008. с. 23 – с. 27.
4. Ивантер А.Подзабытый шок // Эксперт №32 18 – 24 августа 2008. с. 53 – с. 58.
5. Редакционнаястатья Спираль дефолтов// Эксперт №38 29 сентября – 5 октября 2008. с. 16.
6. Рубченко М.Второе дно бесплатно// Эксперт №38 29 сентября – 5 октября 2008. с. 17 – с.21.
7. Самонов Ю. Чтодальше, Фредди? // Эксперт №33 25-31 августа 2008. с. 42 – с. 46.
8. Ступин И.Подорванное процветание// Эксперт №29 21 – 27 сентября 2008. с. 15 – с. 18.
9. Ступин И. Увидетьберега // Эксперт №38 29 сентября – 5 октября 2008. с. 28.
10. Носова С.С. Экономическаятеория: учебник / С.С. Носова. – М.: КНОРУС, 2007. – 800с.
11. Орехов В. И.,Балдин К.В., Гапоненко Н.П. Антикризисное управление: Учеб. пособие. – М.:ИНФРА-М, 2008. – 544с. – (Высшее образование)
12. Райзберг Б.А.,Лозовский Л.М., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. – М.:ИНФРА-М, 1997. – 496 с.
13. Экономика. Учебник./Под ред. А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова. – М.: «ПРОСПЕКТ»,1999. – 800с.
14. http://worldcrysis.ru
15. http://www.gks.ru