Реферат: Цикличность экономического развития

§1. Цикличность экономического развития — объективная закономерность

Колебания фактического объемапроизводства вокруг его потенциальной величины, достигаемой в условиях полнойзанятости, называется экономическим, или деловым, циклом. Экономический цикл — это повторяющийся процесс чередования подъемов и спадов в экономике страны.

Увеличение спроса вызываетинфляционный рост цен как на продукцию, так и на Ресурсы. Для расширенияпроизводства фирмы берут в банках кредиты. Увеличение спроса на заемныесредства ведет к росту банковской процентной ставки и цены кредита. В концеконцов, некоторые фирмы сталкиваются с трудностями сбыта продукции, напримериз-за ее высокой цены, и не могут вернуть кредиты. Волна банкротствпрокатывается сначала по реальному сектору экономики, а затем и по банковскому.Не получив деньги с дебиторов (должников), банки не могут рассчитаться со своимикредиторами.

В результате часть фирм и банковуходит с рынка, люди теряют работу. Совокупный спрос сокращается вследствиеуменьшения совокупных доходов, и цены падают. Исчезают и излишки продукции(если они были). После того как уровень совокупного предложения сравнивается суровнем совокупного спроса, падение цен прекращается. На плаву остаются лишьнемногие, но самые сильные фирмы и банки. Затем мультипликатор расходов сноварасширяет инвестиции, и совокупное предложение опять начинает расти, постепеннообгоняя совокупный спрос. Начинается новый цикл (рис. 1.)

/>

Рисунок1 — Экономический цикл

Идея экономических цикловсформировалась впервые у французского ученого Клемента Жюгляра еще в серединеХІХ столетия. До этого внимание ученых — экономистов уделялось не циклам, атолько кризисам, которые рассматривались не как составляющие циклическогоразвития хозяйства, а как признак социально-экономического катаклизма, которыйнадвигается будто волна цунами, масштабы отрицательных последствий которойнеизвестны. Наверное, неслучайно, что первые экономические циклы, связанные свосстановлением активной части основного капитала, открыл физик поспециальности Жюгляр, который определил их длину в 7-11 лет, то есть в среднем9 лет. Именно такой интервал наблюдался в последние 30 лет минувшего века всреднесрочных циклах производства мировых объемов валового продукта,минимальные темпы возрастания которого приходились на кризисные 1973-74,1981-82, 1990-91, 2000-01 гг.

Выдающийся украинский экономистМихаил Туган-Барановский первым в мире разработал учение о фундаментальнойзакономерности цикличности экономической динамики. Он определил ее на основеанализа периодичности промышленных кризисов в Англии, которая в ХІХ столетиибыла наиболее развитой страной мира. В 1894 г. вышла в свет его фундаментальнаяработа «Промышленные кризы в современной Англии, их причины и ближайшие влиянияна народную жизнь»[1], которая заложила основыисследования экономических циклов и кризисов.

В итоге можно сказать, чтоМихаил Туган-Барановский впервые в мире разработал учение о закономерностицикличности системной экономической динамики, связанной с периодичностьюпромышленных кризисов, как фактора влияния на изменения в народной жизни, тоесть на социальную сферу экономики. Он показал закономерность не тольковозникновения криз, а и путей их преодоления благодаря активизации инвестиционнойи социальной политик. Причем Туган-Барановский чуть ли не впервые обратилвнимание на необходимость именно социальной, а не политической направленностиэкономического развития путем усиления социальной политики через гармонизациюдифференцированных страт общества. В середине ХХ ст. стокгольмская школаэкономической мысли, творчески опираясь на концепцию Туган-Барановского,открыла пути самосохранения и развития капитализма на основе шведской модели,успешно реализованной сегодня в скандинавских странах, которые по уровню жизнив последние годы уверенно лидируют в шеренге наиболее развитых государств мира.

По оценкам экспертов,продолжительность и глубина нынешнего финансового кризиса в значительной меребудет определяться состоянием доллара и американской экономики в целом, котороесегодня ухудшается, ее способностью противостоять глобальным вызовам, в томчисле и тем, что связаны с углублением политического противостояния на БлижнемВостоке. Важным фактором станет и взвешенность экономической политики самойамериканской власти.

Однако в том, что экономика СШАможет оказаться наиболее чувствительной, мало кто из серьезных аналитиковсегодня сомневается, что подтверждает и обнародованная недавно позиция бывшегопредседателя ФРС США – очень авторитетного в финансовом мире Алана Гринспена.Хотелось бы, чтобы эти предостережения оказались преувеличенными. И главныйруководитель Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) призвалфинансовое сообщество не преувеличивать опасности. «Такие вещи случаются времяот времени», — считает президент ЕБРР Жан Лемьер. Но подобные аргументывысказывались и в 1997 г. руководителями МВФ. Тогда они сыграли деструктивнуюроль.

Учитывая, что общеэкономическомукризису согласно теории Туган-Барановского предшествует финансовый и впоследние 30 лет ХХ ст. между ними наблюдался приблизительно трехлетнийинтервал (после финансового кризиса 1970-71 гг. состоялась рецессия 1973-74гг., кризиса 1980-81 гг. – рецессия 1982 г., кризиса 1987-88 гг. – рецессия1990-91 гг., кризиса 1997-98 гг. – рецессия 2000-01 гг.). Этот период как разотвечает краткосрочным финансово-экономическим циклам Китчина[2]и согласно выявленной закономерности следует ожидать рецессию мировой экономикив 2010-11 гг. Но в соответствии с четвертой эмпирической правильностью Кондратьева[3]она не должна быть такой заметной, как кризисы последних 30-ти лет минувшегостолетия, которые состоялись на понижаемой К-волне. Ведь, как бы там не было,мировая экономика уже вступила в пятую К-волну сначала с медленнымнеустановившимся подъемом, который во 2-м цикле Жюгляра 5-ой К-волны на основеновой технологической парадигмы перейдет к ускоренному возрастанию, как этобыло в 50-60-е годы ХХ столетия. [4]

Таким образом, очередной послеВеликой депрессии 30-х годов системный кризис давно ожидался в начале 90-х годов.И он пришел в полном соответствии с циклами, установленными по результатамэконометрических исследований последователей Кондратьева, переместившись спомощью рычагов влияния МВФ из развитых государств к странам, которыеразвиваются, в группу которых в кризисные 90-е годы переместились и страны СНГ.А на рубеже тысячелетий и в начале ХХІ ст. волна этого кризиса приплыла кнаиболее развитым странам мира – США, Германии, Франции и Японии, в которойабсолютная рецессия производства наблюдалась еще в последние годы минувшегостолетия. В США, в точном соответствии с теорией Туган-Барановского, сначаласостоялся обвал Нью-Йоркской биржи в 2000 г., а за финансовым кризисомследующего 2001 года усилился и общеэкономический кризис, достигши границы дажеабсолютной рецессии квартальных оценок, в особенности после событий 11 сентября2001 г. В целому же за 2001 г. наблюдалась стагнация американской экономики науровне меньше 1% прироста ВВП США.

И только с началом перманентныхвойн США с НАТО в Афганистане и Ираке состоялось некоторое ее оживления в 2002г., а в 2003-2004 г. даже возрастание на уровне 3,1-3,5% прироста ВВП. Ведьактивизация производства продукции ВПК через межотраслевые связи оживило иэкономику всей страны, которая служит типичным примером использованиявнеэкономического рычага для активизации производства в США. Учитывая теснуювзаимосвязь американской экономики с японской, последняя тоже выросла в 2003 г.на 2,3%, что есть наилучшим показателем для нее за последние 10 лет. Немецкое ифранцузское хозяйства в первые четыре года нового тысячелетия находились возлеотметки нулевого роста их ВВП (в 2003 г. в Франции плюс 0,2%, а в Германии дажеминус 0,1%, а в последний квартал 2004 г. даже минус 0,2%, то есть абсолютнаярецессия немецкой экономики). В ІV квартале 2004 г. вся  экономика Еврозоныдала только 0,2% прироста ее общего ВВП, но в начале 2005 г. появились первыепризнаки оживления, а в 2006 г. темпы ее прироста достигли своего историческогомаксимума 2,6% за годы ХХІ ст. Возможно, с этого роста и началась новая пятаяК-волна мировой экономики и рост в ней был бы устойчивым, если бы оказалисьустоичивыми достигнутые темпы роста ВВП США и Японии (вместе они составляютбольее трети мирового валового продукта), в которых в 2006-2007 гг. снованаблюдается ухудшение экономической динамики. Прогнозируется ее ухудшения в2007 г. и в странах ЕС, и вообще в мировой экономике. И наверное для улучшенияэтой динамики снова заговорили о возможности очередной войны — в Иране,поскольку предыдущие войны уже не дают необходимого положительного  эффекта дляэкономического развития.

Таким образом, экономика любойстраны развивается циклически. Она находится на подъеме, когда появляются новыефакторы производства, технологии, обновляется капитал, заканчиваются всевозможныеконфликты. Когда же приостанавливается вовлечение в производственный процессновых факторов производства, когда стареет оборудование, развязываютсяконфликты, в экономике страны начинается спад. Спутниками экономическогоподъема являются сокращение безработицы и рост цен, а спада — наоборот, падениецен и увеличение безработицы.

Экономическое развитие любойстраны имеет циклическую форму. В рамках экономического, или делового, циклаэкономика проходит несколько фаз: спад; дно; подъем; пик.

Причины экономических цикловмогут быть внутренними и внешними. Экономические циклы можно делить: попродолжительности; по причинам и механизму протекания.

§2. Организация вексельного рынка в России и цикличность как форма движениярыночной экономики

Исторически вексель первая формаценной бумаги в хозяйственной жизни. Издавна вексель применялся как удобноесредство оформления расчетных отношений, средство платежа, средство получениякредита, предоставляемого продавцами покупателям в товарной форме в виде отсрочкиуплаты денег за проданные товары. Вексель является действенным рыночныминструментом, обеспечивающим исполнение обязательств и возврат долгов.

Вексельный рынок — рынок,инфраструктуру которого составляют:

учетные дома, совершающиеоперации по купле-продаже векселей, а также по их обеспечению;

акцептные дома, выпускающиесобственные векселя и осуществляющие контроль за их движением и реестровыйучет;

учетно-вексельные центры,создающие региональные механизмы расчетов и контроля за вексельными операциями;

учетно-вексельные конторы,осуществляющие взыскание долгов с неплательщиков, реструктурирование долговпредприятий друг другу.

Говоря о перспективахвексельного рынка, нельзя не отметить, что в настоящее время спрос на векселяпо-прежнему ограничен небольшим списком крупнейших банков и промышленныхкомпаний, что определяется в первую очередь ликвидностью их ценных бумаг, тоесть возможностью быстрого проведения операций покупки/продажи, а такжезаключением под них операций РЕПО. В то же время восстановление вексельногорынка до его «докризисного» состояния может произойти только послеполного преодоления «кризиса доверия» между банками, для чего можетпотребоваться как минимум еще несколько месяцев. В 2007 году Банк Россииопубликовал информацию по динамике развития вексельного рынка по итогам 2006года. По данным ЦБ, объем находившихся в обороте в 2006 году векселейбанковского сектора вырос на 41% по сравнению с 2005 годом. Участники рынкаобъясняют это ростом банковского сектора, однако из-за низкой степенипрозрачности векселя как финансового инструмента дальнейшего увеличения темповроста этого рынка не ждут.

По данным ЦБ, объем вексельногорынка банковского сектора за 2006 год составил 790,4 млрд. руб., увеличившисьна 41% по сравнению с его ростом в 12% в 2005 году. Отметим, что пассивы банковза счет привлечения средств во вклады физлиц выросли в 2006 году только на37,8%. Правда, объем денег, который население доверило российским банкам, почтив пять раз больше объема выданных банками векселей. По мнению участников рынка,столь значимый рост объема векселей, выпущенных кредитными организациями,объясняется беспрецедентным ростом капитализации банковского сектора в 2006году: размер собственных средств банков по состоянию на 1 января 2007 года достиг1,693 трлн руб., увеличившись по сравнению с прошлым годом на 37%. Росткапитализации банковской системы естественным образом приводит к росту ееактивов, следовательно банки получают возможность привлекать больше средств.Дополнительным способом привлечения средств и является выпуск векселей.

Многие банки отдают предпочтениевекселям, а не облигациям из-за сложной процедуры регистрации последних,считает заместитель начальника управления торговли и продаж на рынке долговыхобязательств МДМ-Банка Николай Кузнецов. При этом вексельные программыотличаются от других инструментов привлечения средств более низкой степеньюпрозрачности, что снижает их привлекательность для зарубежных инвесторов[5].

Перспективывексельного рынка. Развитие практики выпуска векселей с целью привлечькраткосрочные денежные средства, несомненно, будет продолжаться благодарянекоторым преимуществам для компаний-векселедателей по сравнению с традиционнымбанковским кредитованием или выпуском облигационных займов. Их кратко можносформулировать следующим образом:

более свободный и легкий доступк долговым капиталам;

снижение регулятивных(организационных) издержек;

потенциальная возможностьснижения стоимости финансовых ресурсов для векселедателя;

возможность оперативногоуправления долговым портфелем;

возможность использованиявекселей в качестве расчетного средства;

и как результат повышениефинансовой устойчивости векселедателя в целом.

В то же время нельзя неотметить, что вексельный рынок остается все же более рискованным вложением дляинвесторов, что определяется несколькими основными факторами. Например, егодокументарная форма повышает риск приобретения фальшивых векселей либо векселейс дефектами формы, требует от инвестора затрат на проведение криминалистическойэкспертизы и дополнительных проверок. Выходом из этой ситуации служиторганизация «безналичного» обращения векселей путем помещения их вкастодиальный депозитарий[6].

Недостаточная информационнаяпрозрачность векселедателя — часто отсутствует информация об объемах выпущенныхвекселей, их структуре и т. п., что является своеобразным «минусом» припринятии решения инвесторами. В этой связи определенным преимуществом на рынкепользуются векселя компаний, которые разместили собственные облигации и длякоторых регулярное раскрытие информации — необходимое условие. Таким образом,облигационный рынок, являясь отчасти конкурентом рынку векселей, можетспособствовать развитию вексельного рынка. Однако говорить о конкуренции междуэтими сегментами долгового рынка можно только условно, так как заимствованияпутем выпуска облигаций и векселей решают абсолютно разные задачи, стоящиеперед предприятием или банком.

Для дальнейшего развития иповышения привлекательности вексельного рынка в целом необходимо выполнить рядусловий, к которым, в частности, можно отнести развитие практики «безналичного»обращения векселей, создание организованной торговой площадки, повышениеинформационной прозрачности векселедателей и уровня их открытости дляинвесторов. Реализация этих, а также ряда других условий позволит вексельномурынку выйти на новый более качественный уровень, что в свою очередь позволитпромышленным, торговым и другим компаниям существенно упростить механизмпривлечения средств с рынка капитала, а участникам фондового рынка даст ещеболее безопасный и ликвидный инструмент для краткосрочных инвестиций.

Важнейшей из организационныхперемен, назревшей на отечественном вексельном рынке — создание некоегоинфраструктурного звена, которое бы позволило резко снизить издержки и риски,сопряженные с этой бумагой. Наряду с преимуществами документарной «осязаемой»формы, векселя несут в себе значительные материальные издержки, имеют репутацию«опасной» долговой бумаги. Потому эксперты видят перспективы для динамичногоразвития вексельного рынка до объемов развитых стран, в том числе, за счетсоздания системы электронного оборота.

Со стороны рынка есть сигналы отом, что пора приступать к созданию такого звена, аналогом которого на крупнейшемамериканском рынке является Депозитарная трастовая и клиринговая корпорация(Depository Trust and Clearing Corporation — DTCC), сказал в эфире телеканалаРБК в программе «Капитал» председатель совета Ассоциации участников вексельногорынка (АУВЕР) Александр Макеев. Сейчас в рамках АУВЕР ведутся консультации сучастниками рынка по вопросу создания аналога. Условное рабочее название такогоинститута – Трастовая компания по коммерческим бумагам.

Вексельный рынок, по мнениюпрофучастников, постепенно приобретает новое качество, связанное с тем, что нанего все активнее выходят предприятия среднего бизнеса – реального сектора икредитных организаций. Ранее они испытывали серьезную конкуренцию со стороныкрупнейших векселедателей, которые занимали львиную долю рынка. Но по меретого, как на рынке сокращается доля векселей крупнейших организаций, таких как«Газпром», который, по различным данным, в 1998 году контролировал 90%вексельного рынка, тем больше возможностей для краткосрочного финансированияпоявляется у предприятий среднего бизнеса. Так, проходивший в октябре 2006 годав Казани «Российский вексельный конгресс» представил много интересныхпредприятий, которые выходят на рынок со своими программами. Можно было видетьотносительно небольшие вексельные программы, например, на суммы 100-200 млн.руб., но есть программы в 0,5 млрд. руб. и выше.

К вексельным программамприбегают именно те предприятия, которые испытывают острую нужду в пополненииоборотных средств. Однако в последнее время отмечается заметная тенденцияснижения доли некредитных организаций. Профучастники это связывают с тем, чтонаиболее популярны, с точки зрения инвестора — его защищенности,информированности в силу жесткого надзора и контроля со стороны регулятора — ЦБРФ — бумаги банков.

Несмотря на интересныеинструменты и неплохую доходность вексельный рынок, в то же время, привлекаетмало физических лиц. Доходы по векселям облагаются налогом, в отличие,например, от банковских депозитов, говорит старший трейдер департаментаактивных операций «ЛОКО-Банка» Александр Медведь, потому итоговая доходность невсегда в пользу векселей. Кроме того, не все векселедатели готовы предлагатьбумаги столь низкого номинала, чтобы заинтересовать массового «частника».[7]

Многие авторы в своих работахпредлагают ввести в России единую систему рейтинговых оценок векселедателей.Для этого нужно создать независимое рейтинговое агентство оценки векселедателейиз представителей ФКЦБ, ЦБ, АРБ, НАУФОР, АУВЕР и других учреждений, чтобыобеспечить всесторонний анализ и не допустить предвзятости и злоупотреблений.Первой приоритетной задачей рейтингового агентства является постоянныймониторинг финансового состояния и платежеспособности векселедателя, и в случаеизменений его показателей – корректировка положения векселедателя в листинге.Вторая задача состоит в обеспечении быстрого доступа к базе данных о рейтингахвекселедателей и оперативном информировании об их изменении. При этом можноиспользовать опыт составления банковских рейтингов различными информационнымиагентствами по категориям надежности и практику Российской торговой системы(РТС), которая разделила эмитентов на разные группы: РТС и РТС-2,– по критериямликвидности акций, капитализации и показателей финансовой устойчивости.

Представляется целесообразнымпровести аналогичное деление векселедателей, в первую очередь доходныхвекселей, на четыре группы:

Вексель-1 – векселедатели сустойчивым финансовым положением, имеющие высокие показатели ликвидности,погашающие собственные обязательства в срок;

Вексель-2 – векселедатели сустойчивым финансовым положением, имеющие средние показатели ликвидности,погашающие собственные обязательства в срок;

Вексель-3 – векселедатели судовлетворительным финансовым положением, имеющие низкие показателиликвидности, погашающие собственные обязательства с задержками;

Вексель-4 – векселедатели снеудовлетворительным финансовым положением, не погашающие собственныеобязательства.

Таким образом, хождение любоговекселя будет определяться присвоенным его векселедателю рейтингом. Каждыйвекселедатель будет сам заинтересован попасть в листинг рейтингового агентства,так как при отсутствии такового банки не будут принимать его векселя к учету, апредприятия не будут использовать их в расчетах. Можно ввести меры личнойответственности руководителей предприятий за прием в расчеты за продукциювекселей низшей группы векселедателей либо «безрейтинговых» эмитентов.

Предлагаемая схема оценкинадежности эмитентов векселей позволит установить контроль и регулированиерынка векселей на добровольной основе без нарушения нормативных принциповвыпуска и обращения векселей, в отличие от предложений различных организацийсделать выпуск векселей невозможным без специальной регистрации проспектовэмиссии векселей, например в ФКЦБ или АУВЕР.

Также необходимы меры защитыинвесторов от манипулирования ценами и инсайдерской торговли. Нашезаконодательство в этой части остается совершенно не развитым, нуждается вболее четкой регламентации само понятие «инсайд». По нашему мнению, инсайд,несмотря на свои отрицательные черты, обеспечивает информационную эффективностьрынка, поскольку цена бумаги отражает реальное его состояние. При этоминформация, на основе которой действовал инсайдер, вскоре становитсяобщедоступной. Манипулирование, создание ложных ценовых ориентиров, как показалкризис августа 1998 г., способны в одночасье дестабилизировать рынок.Информационные агентства, представляющие объективную котировочную информацию,могли бы бороться с подобными явлениями, например, путем установления ценовыхкоридоров, когда при введении заявки цена на покупку или продажу векселя неможет выходить за рамки определенных ризниц от средней цены.

Цикличность как формадвижения рыночной экономики. По сути, речь здесь идёт о непрерывныхколебаниях деловой активности, взлётах и падениях рыночной конъектуры,чередовании преимущественно экстенсивного (фаза подъёма) и преимущественноинтенсивного (после кризиса) типов экономического роста. Глубинным процессом,влияющим на длительность и глубину циклических колебаний, является движениеинвестиций. Кризис образует исходную базу для новых массовых капиталовложений.Во-первых, потому, что он, обесценивая основной капитал, создаёт тем самымусловия для обновления производственного аппарата. Во-вторых, он понуждает ктому, чтобы такое обновление происходило на новой технической базе, позволяющейиздержки производства и восстановить докризисный, а затем обеспечить и болеевысокий уровень прибыли. Расчищая путь для массовых инвестиций на новомтехническом уровне, кризис «толкает» экономику к переходу в новую,превосходящую прежнюю, фазу.

Кризис, таким образом, завершаетпериод оборота большинства индивидуальных капиталов и даёт начало новому циклуоборота. Осуществляется не только замена, но и обновление основного капитала.Моральный износ техники и динамика научно-технического прогресса таковы, чтоделают это обновление несинхронным применительно к масштабам всей экономики.Дополнительную неравномерность придаёт массовому обновлению основного капиталаизменчивость конъектуры. Поэтому реальный циклический процесс предстаёт сложнымявлением, обусловливаемым связанными между собою факторами — оборотом основногокапитала, научно-техническим прогрессом, динамикой конъюнктуры. Соответственнодля понимания данного цикла и должны изучаться все эти факторы в их конкретныхзначениях и динамике.