Реферат: Рынок ценных бумаг
Федеральное агентство пообразованию Российской Федерации
Уральский государственныйэкономический университет
Кафедра ценных бумаг
Контрольная работа
по предмету: Рынок ценныхбумаг
Выполнил: студент 4 курса
заочного факультета
по специальности
«Финансы и кредит»
Горелова Н.С.
Екатеринбург, 2008
Оглавление
Теоретическаячасть
1. Российскаяторговая система (РТС): современное состояние, перспективы развития.
2. Российскийрынок облигаций частных эмитентов.
3. Проблемыраскрытия информации на российском рынке ценных бумаг.
Практическаячасть
Списокиспользованной литературы
Теоретическаячасть
1. Российскаяторговая система (РТС): современное состояние, перспективы развития
Российская торговая система — система биржевойторговли ценными бумагами. В качестве ее первоначального варианта — «Портал» —была принята одна из подсистем американской внебиржевой системы торговлиNASDAQ. Технические средства «Портал» были усовершенствованы российскимиспециалистами, и система получила свое нынешнее наименование. РТС была созданапри финансовом содействии правительства США.
Основным объектом торговых сделок в РТСявляются акции крупнейших российских компаний. Всего в основном листинге РТСболее 75 крупных компаний.
По оценкам брокеров к концу 1995 г. через РТС совершалось не более 10—15% всех сделок с акциями приватизированных предприятий (укрупных московских брокеров — основателей ПАУФОР через РТС проходило около 50%оборота).
Однако ряд объективных причин привел ктому, что сейчас РТС является основной торговой площадкой для корпоративныхценных бумаг, через которую проходит около 80-90 % всего общероссийского объематоргуемых акций.
На основании цен, формирующихся на рынкеакций, с 1995 года рассчитывается индекс РТС. Это основной индикатор фондовогорынка России, признанный не только в России, но и за рубежом. Методика егорасчета постоянно совершенствуется, что позволяет ему сохранять лидирующиепозиции ведущего индикатора деловой активности России. Индекс РТСрассчитывается на основании котировок 50 ценных бумаг наиболеекапитализированных российских компаний.
В феврале 2001 г. была введена в эксплуатацию система RTS Board — информационная система Фондовой биржиРТС предназначенная для индикативного котирования ценных бумаг, не допущенных кторгам в РТС. В RTS Board можно выставлять котировки по 1780 бумагам1344эмитентов.
Также в 2001 году начал работу срочныйрынок РТС FORTS. FORTS является лидирующей площадкой в России по торговлепроизводными финансовыми инструментами. Использование фьючерсов и опционовпредоставляет инвесторам возможность реализовывать различные стратегии:осуществлять спекулятивные операции, хеджировать риски, проводить арбитраж,эффективно управлять портфелем акций с помощью фьючерса на индекс РТС, которыйв 2007 году стал самым ликвидным инструментом фондового рынка России.
23 ноября 2004 года начались торги на биржевомрынке РТС. Здесь торги ценными бумагами проводятся в режиме анонимной торговлис использованием принципа непрерывного двойного аукциона встречных заявок, потехнологии «поставка против платежа» со 100 % предварительнымдепонированием активов и расчетами в рублях. Приоритетными направлениямидеятельности биржевого рынка РТС являются повышение ликвидности рублевогосегмента рынка ценных бумаг с использованием механизма действенного контроля состороны широкого круга профессиональных участников рынка ценных бумаг иразвитие рынка акций «второго эшелона».
15 ноября 2005 года был запущен режиманонимной электронной торговли. Здесь торгуются наиболее ликвидные акции Классическогорынка РТС.
В 2007 году начала работу площадка длякомпаний малой и средней капитализации RTS START.
Открытое акционерное общество «Фондоваябиржа РТС» единственная биржевая площадкав России, существующая в форме ОАО, и акции которой свободно обращаются нарынке.
/>Рынки РТС
/>Классический рынок акций
Классический рынок РТС — старейший организованный рынок ценных бумаг России.Начал работу 5 июля 1995 года. Тогда участники торгов, обладавшие терминалами РТС,могли выставлять котировки по российским акциям и по телефону договариваться озаключении и исполнении сделки. Сегодня основные принципы торговли наКлассическом рынке — отсутствие 100 % предварительного депонирования,выбор даты и способа расчетов, возможность расчетов в иностранной валюте. Здесьне требуется предварительного перевода на торги ценных бумаг и денежныхсредств, что обеспечивает высокую эффективность операций.
На сегодняшний день на Классическом рынкеРТС представлен широкий спектр ценных бумаг — более 540 акции, облигаций иинвестиционных паев. Биржа активно развивает технологии торгов, создавая условиядля повышения доходности и эффективности проводимых операций участниками рынка.
Так, наиболее существенным событием длявсего организованного рынка ценных бумаг России в 2007 году стало внедрение вэксплуатацию технологии заключения сделок через Центрального контрагента.Данная технология используется в Режиме электронной торговли Классическогорынка и в Режиме торговли с полным предварительным депонированием активовБиржевого рынка. РТС стала первой биржей в России, запустившей технологию Центральногоконтрагента по сделке, которая широко используется ведущими биржевымиплощадками во всем мире.
В 2008 году РТС стала первой биржевойплощадкой России, запустившей неттинг в режиме торгов без 100% предварительногодепонирования. Введение неттинга привело к снижению общих затрат участниковрынка при проведении операций, позволило упростить расчеты по сделкам иповысить эффективность работы в целом. Кроме того, уникальная для российскогорынка технология неттинга существенно облегчила работу бэк-офисов участников ипозволила брокерам предлагать своим клиентам более выгодные условияобслуживания на рынке российских акций. Важным следствием введения неттингастало создание конкурентных преимуществ для брокеров, предоставляющих прямойдоступ к данному режиму торгов РТС своим клиентам, как резидентам, так инерезидентам с помощью систем интернет-трейдинга.
/>Рынок фьючерсов и опционов FORTS
Срочный рынок FORTS – лидирующая площадкапо торговле фьючерсами и опционами в России и Восточной Европе, а также один изкрупнейших рынков в мире по торговле производными финансовыми инструментами.Согласно данным одной из курпнейших независимых деривативных ассоциаций FuturesIndustry Association за первое полугодие 2008 года, рынок фьючерсов и опционов FORTSнаходится на 15-ом месте по объему торгов среди всех бирж мира.
В настоящий момент на рынке FORTSобращаются фьючерсы и опционы, базовыми активами которых являются: индекс РТС,отраслевые индексы, акции и облигации российских эмитентов, облигациифедерального займа, иностранная валюта, средняя ставка однодневного кредита иставка трёхмесячного кредита, а также товары — нефть, дизельное топливо,золото, серебро, сахар.
/>RTS Board
RTS Board — информационная система Фондовая биржа РТС предназначенная дляиндикативного котирования ценных бумаг, не допущенных к торгам в РТС. Системабыла запущена в эксплуатацию 15 февраля 2001 г.
В соответствии с утвержденным Советомдиректоров РТС «Порядком формирования списка инструментов информационнойсистемы RTS Board в систему могут быть включены акции, облигации,инвестиционные паи, ценные бумаги, выпущенные российскиим и иностраннымиэмитентами.
С точки зрения эмитентов система RTS Board– простой и эффективный инструмент первоначального повышения ликвидности ценныхбумаг, задача которого обратить внимание инвесторов на перспективные ценныебумаги.
Таким образом, у эмитентов появляетсявозможность «представлять» свои ценные бумаги профессиональному инвестиционномусообществу, с целью их дальнейшего продвижения, а также вывода в биржевые торгиРТС.
На данный момент RTS Board являетсялидером в России по количеству котирующихся в ней ценных бумаг. В нее включено1780 ценных бумаг 1344 эмитентов.
В 2007 году 61 ценная бумага 50 эмитентовбыли переведены в основные торги РТС на Классический и Биржевой рынки.
/>RTS START
30 января 2007 года начала работу площадкадля компаний малой и средней капитализации RTS START. Проект призванспособствовать допуску ценных бумаг эмитентов малой и средней капитализации кторгам в процессе размещения и/или обращения.
RTS START является сегментом основных торгов биржевого рынка ценных бумаг РТС, вкотором к ценным бумагам и их эмитентам, помимо основных условий, предъявляетсяеще ряд требований, направленных на защиту прав и законных интересовинвесторов. Ценные бумаги эмитента, включаемые в сегмент RTS START,одновременно допускаются к торгам в РТС.
RTS START — новое направление в развитии российского фондового рынка, котороеоказывает позитивное воздействие на формирование класса организаторов IPO,специализирующихся на проведении размещений компаний малой и среднейкапитализации, а также придает дополнительный импульс становлению классаинвесторов, ориентированных на инвестирование в ценные бумаги небольшихбыстрорастущих компаний.
Создание и развитие сегмента RTS STARTпозволит российским компаниям небольшой капитализации привлекать необходимыеинвестиции, используя механизмы программ внешнего финансирования и биржевойинфраструктуры рынка ценных бумаг.
/>RTS Global
RTS Global — новый, не имеющий аналогов в России проект РТС. RTS Globalпозволяет российским инвесторам получать простой и эффективный доступ к иностраннымценным бумагам. Это предполагает возможность выставления индикативных котировокпо иностранным ценным бумагам, заключение внебиржевых сделок с использованиемтехнологий Центра электронных договоров РТС (ЦЭД), а также расчеты по сделкам синостранными ценными бумагами.
Формирование внебиржевого российскогорынка иностранных ценных бумаг призвано значительно расширить возможностиучастников фондового рынка России путем качественного дополненияинвестиционного
портфеля новыми финансовыми инструментамии открыть для зарубежных эмитентов новые перспективные финансовые рынки.
RTS Global реализован на базе технологий информационной системы индикативныхкотировок — RTS Board, являющейся лидером в России по количествукотирующихся в ней ценных бумаг. Вся ценовая информация по каждой из бумагпостоянно обновляется в режиме реального времени на сайте РТС.
/>Депозитарные услуги
Закрытое Акционерное Общество «Депозитарно-КлиринговаяКомпания» является ключевым элементом инфраструктуры российского рынка ценныхбумаг. ДКК входит в группу РТС и является крупнейшим российским расчетнымдепозитарием по акциям.
ЗАО «ДКК» было создано в октябре 1993 года для оказания услуг в сфере депозитарнойдеятельности. В 1996 году компания получила лицензию на осуществлениедепозитарной и клиринговой деятельности в качестве расчетно-депозитарнойорганизации. Основной сферой деятельности компании в настоящее время являетсяоказание следующих услуг:
учет и хранение ценных бумаг;
клиринг и расчеты на рынке ценных бумаг;
содействие в осуществлении корпоративныхдействий.
Основным объектом хранения ДКК являютсякорпоративные акции и облигации. С 2003 года компания работает с паями паевыхинвестиционных фондов, с 2006 — с еврооблигациями, американскими иглобальными депозитарными расписками.
/>Клиринг в РТС
ЗАО «Клиринговый центр РТС» осуществляет клиринг на Срочном рынке FORTS и на Фондовомрынке РТС.
КЦ РТС является одной из самых капитализированных клиринговых организаций вРоссии. За время функционирования система управления рисками Клиринговогоцентра РТС не раз подтверждала свою надежность.
Клиринговый центр РТС обеспечивает высокий уровень гарантий участникамсделок во многом благодаря прогрессивной системе формирования гарантийногофонда.
2. Российскийрынок облигаций частных эмитентов
В настоящее время корпоративные облигациив России являются одним из самых динамично развивающихся секторов фондовогорынка. Причем выпуск облигаций активно используют не только крупные, но инебольшие, и средние предприятия. Эмиссия собственных ценных бумаг сделаласьдля них особенно актуальной после отмены с 2002 года всех льгот по уплатеналога на прибыль.
В современных развитых странахоблигационная масса корпораций составляет, как правило, от 10-15 до 60-65%общих объемов эмиссий корпоративных ценных бумаг, что свидетельствует о важнойроли облигаций как альтернативного источника инвестиций.
Облигацией (согласно статье 816Гражданского Кодекса РФ) признается ценная бумага, удостоверяющая право еедержателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный еюсрок, номинальной стоимости облигации или имущественного эквивалента.
Облигации, выпущенные акционернымиобществами, называются корпоративными облигациями.
Главное достоинство облигации состоит втом, что она является наиболее действенным и эффективным инструментом,позволяющим, не перераспределяя собственность, аккумулировать средстваинвесторов и обеспечить предприятиям доступ на рынок капиталов.
В этом своем качестве облигацияудостоверяет:
факт предоставления владельцем ценнойбумаги денежных средств эмитенту (корпорации);
обязательство эмитента вернуть держателюоблигации по истечении оговоренного срока сумму, которую эмитент получил привыпуске данной бумаги (т.е. вернуть сумму долга);
обязательство эмитента выплачиватьдержателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальнойстоимости.
Эмиссия облигаций – это удобный способмобилизации капитальных фондов, содержащий ряд привлекательных черт длякорпораций
Основными преимуществами облигационногозайма с точки зрения организации-эмитента являются:
возможность мобилизации значительных объемовденежных средств и финансирования крупномасштабных инвестиционных проектов ипрограмм на экономически выгодных условиях без угрозы вмешательства инвесторов(владельцев облигаций) в управление его текущей финансово-хозяйственнойдеятельностью;
возможность маневрирования при определениихарактеристик выпуска: все параметры облигационного займа (объем эмиссии,процентная ставка, сроки, условия обращения и погашения и т.д.) определяютсяэмитентом самостоятельно с учетом характера осуществляемых за счет привлекаемыхсредств инвестиционного проекта;
возможность аккумулирования денежныхсредств частных инвесторов (населения), привлечения финансовых ресурсовюридических лиц на достаточно длительный срок (продолжительнее срока кредитов,предоставляемых коммерческими банками) и на более выгодных условиях с учетомреальной экономической обстановки и состояния финансового рынка;
обеспечение оптимального сочетания уровнядоходности для инвесторов. С одной стороны, и уровня затратпредприятия-эмитента на подготовку и обслуживание облигационного займа, сдругой стороны;
оптимизация взаиморасчетов, структурыдебиторской и кредиторской задолженности предприятия.
В то же время облигация –долговоеобязательство: осуществляя эмиссию облигаций, эмитент несет определенные риски,и всегда существует вероятность того, что облигационный заем не будет успешным,т.е. сам факт эмиссии облигаций еще не гарантирует их размещения наразработанных эмитентом условиях.
В связи с этим, рассматривая финансовыевозможности облигаций, следует учитывать противоречивый характер интересовэмитента и инвесторов. Поэтому при организации облигационных займов в процессеконструирования ценных бумаг важно уметь найти «золотую середину», обеспечитьбаланс этих интересов на основе комплексного анализа преимуществ и недостатковданного финансового инструмента.
Как и любая ценная бумага, облигацияпродается и покупается на организованном рынке – рынке ценных бумаг. Онявляется важной составной частью как денежного потока, так и рынка капиталов,который в свою очередь составляет финансовый рынок.
Цель функционирования рынка ценных бумагсостоит в том, чтобы обеспечить наличие механизма для привлечения инвестиций вэкономику путем установления необходимых контактов между теми, которыенуждаются средства, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход. Приэтом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечил наличие механизма,способствующего эффективной передаче инвестиций (в виде ценных бумаг) из рук вруки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.
Первичный рынок – термин, которыйописывает те случаи, когда ценная бумага впервые появилась на публичной аренеобычно в обмен на денежные средства.
Вторичный рынок – термин, которыйописывает случаи, когда вторые и последующие транши находящихся в обращенииценных бумаг появляются на публичной арене.
Классификация корпоративных облигаций.
Корпоративные облигации, обращающиеся нароссийском рынке, условно можно разделить на три основные группы:
среднесрочные валютно-индексированныеоблигации (срок обращения 2-5 лет);
краткосрочные (3-9- месяцев);
небольшие займы региональных компаний,предусматривающие плавающую ставку процента, обычно привязанную к ставкерефинансирования Центрального Банка России или ставкам по депозитным счетамСбербанка РФ.
Статистика утверждает, что к использованиюоблигационных займов обычно прибегают следующие фирмы:
компании, имеющие устоявшийся бизнес,высокую репутацию, и действующиевусловиях большей информационной прозрачности. Если информация о фирменедоступна широкому кругу инвесторов, они могут быть достаточно враждебнонастроены к покупке ее облигаций. Преимущества при размещении облигаций имеютпредприятия, природа бизнеса которых понятна инвесторам.
организации, привлекающие значительный объем финансирования. Обычно предприятиеопределяет объем заимствований под конкретный инвестиционный проект. Основнаяпричина крупных эмиссий состоит в том, что издержки по выпуску облигацийсокращаются по мере увеличения объема займа, таким образом, проявляется эффектэкономии от масштаба.
Вместе с тем, с развитием рынка облигацийнаметилась тенденция к выходу на публичный рынок региональных предприятий снебольшими объемами заимствований. При этом основными держателями портфелейоблигаций предприятий являются региональные же банки, кроме того, выпускивыкупаются финансовыми компаниями и прочими инвестиционными институтами.
3. Проблемыраскрытия информации на российском рынке ценных бумаг
Раскрыть информацию — значитобеспечить информационную прозрачность фондового и финансового рынка. Дляширокого круга интересующихся это означает возможность быстрого и недорогогополучения достоверной и актуальной информации об интересующих их объектах исубъектах рынка. Процесс раскрытия отличается от других действиям по информированиюобщественности тем, что он зарегулирован — законодательно предписан составобязательной к раскрытию информации для субъектов рынка и сама процедурараскрытия.
Можно выделить три классаслучаев, когда появляется раскрываемая (т.е. обязательная к раскрытию)информация:
получения права работы нарынке (получение лицензии, регистрация эмиссии и др.)
подготовка периодическойотчетность
важные события (крупныесделки, смена руководителей, корпоративные события — собрания акционеров,выплата дивидендов и др.)
При этом законодательнозафиксирован состав информации, который должен раскрываться в этих случаях.Перечень раскрываемой информации включает:
общую информацию о компании(юридические реквизиты, структура владения, структура управления и пр.)
общую информацию охозяйственной деятельности (прибыли/убытки, структура активов, и, баланс)
специфическую (отраслевую)информацию о деятельности, различную для разных групп.
Тенденция состоит в углубленииотраслевой специфики раскрываемой информации, и это понятно. У пивоваренногозавода показатели производственной деятельности (литры пива в год) заметноотличаются от показателей, к примеру телефонистов (километры кабелей иколичество линий). А без этих показателей невозможно принимать осмысленныеинвестиционные решения.
Собственно, раскрытие состоитв том, что раскрываемая информация оформляется согласно требованиямрегулирующего органа, и раскрыватель применяет к этой информации предписаннуюпроцедуру, суть которой состоит в том, что обеспечиваются: своевременностьраскрытия информации, аутентификация (раскрытие производит назначенное лицо) иархивация (содержание раскрываемой информации фиксируется способом, недопускающим его изменения в дальнейшем). Эту процедуру будем называтьфиксацией. Фиксацию выполняет либо непосредственно регулирующий орган, либо егопредставитель. При этом проверка достоверности раскрывемой информации не входитв задачу представителя регулятора (в технологическом цикле раскрытия). Но затовпоследствии, если окажется, что раскрытая информация была неверна,раскрывателя можно будет привлечь к ответственности, так как легко будетдоказать, что именно он раскрыл именно эту информацию, не соответствовавшуюдействительности.
Мировая практика показывает,что единственный разумный на сегодняшний день способ доведения раскрываемойинформации — это Интернет. Все остальные способы (публикация, читальный зал ит.д.) или слишком дорого обходятся, и (или) сильно ограничивают доступобщественности к «раскрытой» информации. Очевидно, где-то в Интернете долженлежать архив со всей раскрытой информацией, и к нему нужно только уметьформулировать запросы. Класс возможных запросов зависит от организации этогоархива.
В настоящее время существуют проблемыобеспечения достоверности информации, раскрываемой на странице в сети Интернет,возможности установления разных режимов раскрытия информации для публичныхкомпаний и иных эмитентов ценных бумаг, использования рейтинга эмитентов какважного элемента раскрытия информации на рынке ценных бумаг. В этом случае будетцелесообразным проводить мониторинг своевременности раскрытия информации вИнтернет и лентах новостей.
В то же время, необходимо решить проблемупротиворечия норм различных законодательных актов, регулирующих вопросыраскрытия информации.
Таким образом, в первую очередь важно своевременное и достоверное раскрытие информации.Также необходимо дальнейшее совершенствование законодательства в этой сфере.
Проблемы в области раскрытия информации нароссийском рынке ценных бумаг можно поделить на три категории:
проблемы, требующие внесения изменений вдействующее законодательство
проблемы, связанные с исполнениемтребований по раскрытию информации и ответственностью за нарушение такихтребований
проблемы, связанные с технологией сбора,обработкой, анализа и последующего публичного раскрытия информациирегистрирующими органами.
Практическаячасть
1. Профессиональными участникамирынка ценных бумаг могут быть только:
1) юридические лица
2) юридические и физические лица
3) коммерческие организации
4) некоммерческие организации
5) юридические лица в любойорганизационно-правовой форме
Ответ:
2. Федеральная служба по финансовымрынкам (ФСФР) не выступает в качестве лицензирующего органа:
1) брокеров
2) дилеров
3) коммерческих банков
4) паевых инвестиционных фондов
5) фондовых бирж
Ответ:
Списокиспользованной литературы
1. Гражданский кодекс Российской Федерации.
2. Федеральный закон «О рынкеценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ (с изменениями и дополнениями).
3. Григорьева Н., Коковина Л. Фундаментальный анализфондового рынка. // «Чужие деньги» финансово-аналитическая газета. №33, 2005.
4. Лякин А.Н., Лапинскас А.А. Рынок ценных бумаг. СПб.,2001.
5. Рынок ценныхбумаг: учебник вузов. / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова; Рос. экон.акад. им. Г. В. Плеханова М.: Финансы и статистика, 2005.
6. Савенков В. Н. «Ценные бумаги в России», изд-во«Ифра-М», Москва, 1998