Реферат: Жилищное право и строительство

ЖИЛИЩНОЕ ПРАВО И СТРОИТЕЛЬСТВО


В. ТЕР-ОВСЕПЯН,

соискатель


ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ СТРОИТЕЛЬНЫХ КОМПЛЕКСОВ

В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА


Консти­туция Республики Армения была принята на общенародном референдуме 5 июля 1995 г. В соот­ветствии с ней Республика Армения – суверенное, демократическое, социальное, правовое государство. Законодательную власть в нем осу­ществляет Национальное Собрание (однопалатный орган), состоящее из 131 депутата, выборы которых проводятся на основе всеобщего, равного, прямого избирательного права, тайным голосованием.

Согласно ст. 43 Закона Республики Армения «О лицензировании», лицензированию подлежат виды деятельности: ведение капитального строительства, разработка градостроительной документации в области капитального строительства по различным сферам градостроительства.

Согласно ст. 2 Закона Республики Армения «О градостроительстве», принятому 5 мая 1998 г., градостроительство в Республике Армения – совокупность действий государства, физических, юридических лиц и их объединений в целях создания или преобразования благоприятной пространственной среды жизнедеятельности, которая включает:

а) все виды организации, прогнозирования, планирования и проектирования комплексных программ социально-экономического развития Республики Армения, ее административно-территориальных единиц и их составных частей, формирования систем расселения, направлений и приоритетов целевого использования территорий, размещения производственных мощностей, инженерно-транспортной и других инфраструктур;

б) все виды строительства, реконструкции, восстановления, усиления, модернизации и благоустройства (включая снос) зданий, строений (включая временные), изменений функционального назначения, вида, размеров и границ земельных участков, элементов природного ландшафта;

в) эксплуатацию зданий, строений в соответствии с требованиями правовых актов, градостроительной и нормативно-технической документации.

Объектами градостроительной деятельности являются:

а) территория Республики Армения;

б) территории административно-территориальных единиц Республики Армения;

в) поселения Республики Армения, их отдельные части и зоны, а также территории вахтового, экспедиционного, оборонного назначения, территории таможенного обслуживания, садоводческие, дачные и другие территории функционального назначения;

г) промышленные, агропромышленные, гидротехнические, энергетические, научно-технические комплексы и узлы;

д) градостроительные, архитектурные, ландшафтные комплексы, зоны отдыха и времяпрепровождения, курорты, акватории, заповедники, особо охраняемые зоны, их системы и составные части;

е) отдельные земельные участки, здания, строения, недвижимые памятники истории и культуры;

ж) системы инженерно-транспортных коммуникаций;

з) градостроительная документация.

Границы указанных в пунктах «а»–«ж» объектов определяются и изменяются в порядке, установленном законом и иными правовыми актами.

В соответствии со ст. 4 Закона Республики Армения «О градостроительстве» субъектами градостроительной деятельности являются физические и юридические лица Республики Армения и иностранных государств, лица без гражданства и международные организации, которые могут выступить в качестве застройщиков, собственников градостроительных объектов, разработчиков градостроительной документации, лиц, осуществляющих строительство.

Глава 3 Закона Республики Армения «О градостроительстве» посвящена правам и обязанностям субъектов градостроительной деятельности. Согласно ст. 6 данного Закона, застройщиками могут выступать те субъекты градостроительной деятельности, которые на принадлежащем им на праве собственности земельном участке или в отношении прикрепленного имущества осуществляют градостроительную деятельность (кроме эксплуатации). Застройщиками могут быть и другие субъекты, наделенные полномочием подвергать недвижимое имущество изменениям.

Застройщики имеют право:

а) в соответствии с утвержденной градостроительной программной документацией выбирать объекты градостроительной деятельности, определять размеры инвестиций, привлекать на договорных началах разработчиков градостроительной документации объектов и лиц, осуществляющих строительство;

б) вносить изменения в градостроительную документацию при условии соблюдения архитектурно-планировочного задания, технических условий, норм авторского права для осуществления таких работ, которые в соответствии со ст. 23 Закона Республики Армения «О градостроительной деятельности» не требуют разрешения на их строительство;

в) в установленном порядке передавать свои права другим физическим и юридическим лицам;

г) обжаловать в судебном порядке действия, ограничивающие их права в области градостроительства.

Застройщики обязаны:

а) осуществлять застройку в соответствии с архитектурно-строительным проектом на основании разрешения на строительство;

б) до начала и во время строительства прийти к соглашению с субъектами, понесшими убытки в результате застройки, о возмещении им причиненного вреда;

в) осуществлять градостроительную деятельность (за исключением текущих ремонтных работ) исключительно в соответствии с утвержденной градостроительной документацией;

г) подать заявку органам территориального управления и местного самоуправления, а в городе Ереване – мэру-губернатору на получение архитектурно-планировочного задания для ведения градостроительной деятельности;

д) получать от служб, осуществляющих инженерное обслуживание, технические условия проектирования, строительства и эксплуатации инженерных инфраструктур объекта градостроительной деятельности;

е) обеспечить экспертизу своей градостроительной документации, ее согласование с заинтересованными сторонами, технический и авторский надзор за качеством строительства объектов в порядке, установленном настоящим Законом и иными правовыми актами.

Обязанности, перечисленные выше, не возникают, если градостроительная деятельность не требует разрешения на строительство в соответствии со ст. 23 названного Закона.

Собственники объектов градостроительной деятельности имеют право:

а) осуществлять градостроительную деятельность в отношении принадлежащего им на праве собственности градостроительного объекта в соответствии с требованиями, установленными действующей градостроительной нормативно-технической документацией, правилами застройки и утвержденной градостроительной документацией;

б) заказывать экспертизу градостроительной документации по объекту, принадлежащему им на праве собственности, представить альтернативные проекты;

в) обжаловать в судебном порядке действия, ограничивающие их права в области градостроительства;

г) в установленном порядке передавать свои права другим физическим и юридическим лицам;

д) в установленном порядке получать полную информацию о всех видах градостроительной деятельности по объектам, принадлежащим им на праве собственности.

Собственники объектов градостроительной деятельности обязаны:

а) осуществлять градостроительную деятельность в порядке, установленном законом и иными правовыми актами;

б) использовать объекты градостроительной деятельности только в соответствии с утвержденной градостроительной документацией;

в) обеспечивать качественное состояние эксплуатируемых объектов, производить текущий и капитальный ремонт в соответствии с требованиями градостроительной нормативно-технической документации.

Авторские права разработчиков градостроительной документации определяются Законом Республики Армения «Об авторском праве и смежных правах» и иными правовыми актами. Разработчики градостроительной документации обязаны:

а) иметь лицензию на право разработки и проектирования;

б) выполнять требования заданий по разработке градостроительной документации и градостроительной нормативно-технической документации;

в) осуществлять авторский надзор в ходе строительства.

Лица, осуществляющие строительство, имеют право:

а) отказаться от использования предоставленных застройщиком стройматериалов, изделий, конструкций и инженерного оборудования, если они не соответствуют действующим стандартам или нормативным требованиям;

б) приостановить строительные работы при обнаружении в архитектурно-строительной проектной документации нарушений нормативного характера и потребовать альтернативную экспертизу проектной документации.

Лица, осуществляющие строительство, обязаны:

а) иметь лицензию на право деятельности;

б) соблюдать в ходе строительства требования утвержденного проекта, нормативно-технической документации;

в) собственными средствами ликвидировать обнаруженные недостатки в предусмотренный договором срок (но не позднее чем в течение одного года со дня составления акта завершения строительства), если они возникли во время строительства вследствие допущенных ими нарушений.

Глава 4 Закона Республики Армения «О градостроительстве» посвящена государственному управлению в области градостроительства Армении. В соответствии со ст. 10 данного Закона Правительство Республики Армения в области градостроительства:

а) обеспечивает осуществление государственной политики;

б) устанавливает порядок разработки и утверждения правовых актов, градостроительной нормативно-технической документации, вытекающих из законов Республики Армения;

в) устанавливает порядок разработки и утверждения градостроительной документации, контролирует ее исполнение;

г) утверждает проекты градостроительных генеральных планов поселений, муниципалитетов (за исключением окружных муниципалитетов);

д) разрабатывает политику экономического поощрения градостроительной деятельности и осуществляет ее в пределах своих полномочий;

е) устанавливает порядок государственного контроля;

ж) определяет полномочия государственных органов, порядок их осуществления;

з) имеет иные установленные законом полномочия.

Для строительного сектора стадия рождения (возрождения) определяется изменениями в культуре, архитектуре и технологии строительства.

Стадия роста. Если товар требуется на рынке, то сбыт начнет существенно расти. На этом этапе обычно происходит признание товара покупателями и быстрое увеличение спроса на него. Охват рынка увеличивается, поскольку информация о новом товаре передается новым покупателям. В то же время происходит увеличение числа модификаций продукта, так как конкурирующие фирмы обращают внимание на этот товар и предлагают свои аналоги. Расширение рынка обусловливает высокие объемы прибыли, поскольку конкуренция в отрасли на этой стадии очень ограничена.

Посредством интенсивных мероприятий по стимулированию сбыта емкость рынка значительно увеличивается. Цены постепенно снижаются, так как отрасль проводит большой объем продукции по опробованной технологии. Маркетинговые расходы распределяются на возросший объем продукции. Потребителями на этом этапе являются люди, признающие новизну, за счет чего растет число повторных и многократных покупок. На этой стадии инвестирование осуществляется высокими темпами, а дивидендная политика предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций и в минимальной степени наличными деньгами.

В строительстве стадия роста определяется активизацией использования технологий. Фактически на этой стадии происходит движение от выставок и экспозиций в сектор массовых потребителей, обычно имеющих высокий уровень доходов.

Стадия зрелости. Эта фаза характеризуется тем, что большинство покупателей уже приобрели товар, поэтому темп роста продаж падает и товар переходит в разряд традиционных. Появляется большое количество модификаций и новых марок товара, увеличивается его качество и отлаженность производства в отрасли. На этой стадии достигается максимум объема продаж, появляются запасы товара на складе. Снижение прибыли предприятий отрасли обостряет ценовую конкуренцию. Большое распространение получают продажи по сниженным ценам, совершенствуется сервисное обслуживание. Мероприятия по стимулированию сбыта достигают максимума эффективности. Ужесточение условий конкурентной борьбы в отрасли определяет уход с рынка наиболее слабых конкурентов.

Фаза зрелости – период между высокими темпами роста числа новых компаний и стабилизацией этого роста. На этой стадии еще продолжается инвестирование в новое строительство, но основной объем этого инвестирования направляется на расширение имеющихся производственных объектов. Дивидендная политика в этот период предполагает выплату дивидендов в виде дополнительных акций, дробления имеющихся акций, а также умеренных выплат наличными деньгами.

В строительстве стадия зрелости характеризуется проникновением новых строительных материалов и строительных технологий в сферу массового жилого строительства.

Стадия насыщения. Эта фаза характеризует период наибольшего объема спроса на товары данной отрасли, совершенствования качественных характеристик выпускаемой продукции. Несмотря на снижение цены и использование других мер воздействия на покупателей, рост продаж прекращается. Охват рынка очень высок, и каждая компания стремится увеличить свой сектор на рынке для обеспечения более благоприятных условий сбыта товара.

На этом этапе высока вероятность повторного технологического совершенствования товара и технологии. Основной объем инвестиций в этом периоде направляется на модернизацию оборудования или техническое перевооружение компаний и фирм. Дивидендная политика на этой стадии предполагает высокие выплаты дивидендов наличными деньгами.

Часто этот этап соединяют с этапом зрелости, поскольку четкого различия в них нет. Эта стадия жизненного цикла отрасли характеризуется наиболее продолжительным периодом, а для товаров, не подверженных влиянию научно-технического прогресса (т.е. товаров с неизменными потребностями), эта стадия является последней.

Стадия спада. Спад – период резкого снижения продаж и прибыли. Сбыт может упасть до нуля или оставаться на очень низком уровне, поэтому многие фирмы уходят с рынка. Основная причина таких изменений заключается в появлении нового, более совершенного товара или изменении предпочтений потребителей. Ассигнования на стимулирование сбыта уменьшаются или совсем прекращаются.

Потребители теряют интерес к товару, поэтому на этом этапе товар целесообразно снять с производства во избежание больших финансовых потерь. На этой стадии первой задачей компании является выявление товаров, перешедших на этап упадка, посредством регулярного анализа тенденций продаж, доли рынка, издержек и прибыли. Затем руководство в отношении каждого товара, находящегося в стадии упадка, должно решить, поддерживать ли его, «собрать последний урожай» или «поставить на нем крест». С учетом выделенных особенностей дивидендные выплаты существенно сокращаются.

«Спад» характеризует период резкого уменьшения объема спроса на товары данной отрасли в связи с развитием новых отраслей, товары которых заменяют традиционную потребность. Данная стадия характерна не для всех отраслей, а только для тех, которые выпускают продукцию, подверженную значительному влиянию научно-технического прогресса.

Спад в строительном секторе экономики определяется снижением спроса на некоторые объекты недвижимости, например, такие, как двух- и трехэтажные дома без горячего водоснабжения. Поскольку строительство ориентировано на удовлетворение потребности в жилье, можно отметить, что достижение нулевого спроса возможно либо в случае абсолютной неплатежеспособности населения, либо в случае 100% удовлетворения потребности. Поскольку распределение доходов крайне неравномерно, а население растет, следует предположить, что достижение абсолютно нулевого спроса в строительном секторе невозможно. Исходя из этого спадом в отрасли следует считать достижение критического уровня темпов падения спроса – более 75% в год.

В зависимости от специфики отраслей и особенностей спроса на их продукцию существуют различные виды жизненных циклов, различающиеся как по продолжительности, так и по форме проявления отдельных фаз.

Как свидетельствуют результаты научного анализа, жизненный цикл отраслей строительного сектора имеет свои особенности, проявляющиеся, во-первых, в наличии минимального уровня спроса, ниже которого спрос на объекты недвижимости и СМР не опускается, во-вторых, в высокой степени дифференциации рынка, что определяет возможности гибкого производства и сбыта, в-третьих, в постоянно растущем потенциальном уровне спроса на продукцию государственной отрасли.

Итак, можно заключить, что жизненный цикл отраслей строительного сектора экономики определяется одновременно традиционной кривой и кривой бума, что влияет на развитие инвестиционной сферы в этом секторе.

Что касается высокой рентабельности то в соответствии с жизненным циклом все отрасли можно разделить на несколько типов – зарождающиеся, растущие, зрелые, стареющие и упадочные отрасли. Для того чтобы охватить все возможные случаи, необходимо добавить еще два типа отраслей – неструктурированные и глобальные. Неструктурированными отраслями называют такие отрасли, в которых оперирует много небольших и средних предприятий, ни одно из них не доминирует на рынке и не имеет большой рыночной доли. К таким отраслям, например, относятся издательский бизнес, отрасли сферы обслуживания. Глобальными называют такие отрасли, где оперируют крупные национальные и транснациональные компании, определяющие развитие всего мирового хозяйства.

Для каждого типа отраслей имеются свои базовые возможности для достижения максимальной эффективности функционирования.

Независимо от особенностей развития отрасли при определенных условиях ее развитие замедляется и жизненный цикл входит в стадию спада. На этой стадии в связи с сокращением спроса снижается уровень прибыли, что отрицательно влияет на инвестиционную привлекательность отрасли, особенно когда отсутствует перспектива развития отрасли.

Для предотвращения такой ситуации необходимо продлить стадию зрелости, или насыщения. Это может быть достигнуто за счет совершенствования выпускаемой продукции и своевременного проведения научных и инженерных разработок.

Учитывая специфику жизненного цикла отраслей, можно отметить, что для обеспечения высокого уровня прибыли на вложенный капитал и повышения инвестиционной привлекательности на каждой стадии жизненного цикла необходимо общую стратегию развития отрасли формировать следующим образом:

1. На стадии рождения (возрождения) основная стратегическая цель заключается в проникновении на рынок, причем необходимо выполнение следующих условий: в производстве – расширение списка производимых товаров и услуг; в сфере финансов – поиск ресурсов для поддержки инвестиций и эффективное использование финансового рычага; в кадровой политике следует предпочесть гибкость в найме и обучении управленческого состава; в сфере НИОКР – инжиниринг и проектирование, необходимые для активного продвижения отрасли.

2. На стадии роста необходимо закрепиться на рынке, отвоевав определенную долю у конкурирующих и смежных отраслей, создать значимость торговой марки, развить каналы продвижения. В производственной сфере следует реализовать политику снижения издержек одновременно с улучшением качества производимой продукции и ее совершенствованием.

3. На стадии зрелости особое внимание необходимо уделить эффективности производства, способности генерировать и распределять денежные потоки. Все это должно происходить наряду со снижением издержек, а также агрессивным продвижением производимой продукции на новые рынки и удержанием ранее захваченных позиций.

4. На стадии насыщения необходимым условием развития отрасли становится гибкость ценообразования и диверсификация продукции, эффективный контроль издержек и цен, а также создание новых видов продукции.

5. На стадии упадка возникает проблема нехватки финансов, поэтому для отрасли целесообразно сократить производственные запасы и издержки, реализовать излишнее оборудование, сократить или переместить в другие отрасли часть персонала. В то же время в сфере НИОКР целесообразно уделить повышенное внимание созданию новых уникальных качеств выпускаемой продукции. Для удержания на рынке следует поддерживать имидж компании и отношения с потребителями.

Продолжительность жизненного цикла в целом и его отдельных фаз зависит как от самой отрасли, так и от конкретного региона. По общему признаку сырьевые отрасли имеют более длительный жизненный цикл, производящие готовые изделия для конечного потребления – более короткий, а наиболее технически совершенные товары – очень короткие (2–3 года). Жизненный цикл одной и той же отрасли, но в различных регионах, странах неодинаков. На российском рынке он более длительный, чем, например, в США, Японии, Германии, с их развитым конкурентным рынком.

Управление отраслью с учетом жизненного цикла позволит продлить функционирование этой отрасли и прекратить его. Одной из главных задач, стоящих перед органами государственного управления, является дифференцированное управление инвестиционными процессами в отраслях экономики. Основой такого управления должно стать регулирование инвестиционной привлекательности отрасли на различных этапах жизненного цикла.

В современных условиях смена стадий жизненного цикла отдельных отраслей в значительной мере связана со структурной перестройкой экономики. Приоритетными направлениями структурной перестройки в сфере материального производства являются отрасли: угольная, нефтегазовая, электроэнергетики, черной и цветной металлургии; машиностроения и металлообработки; химическая и нефтехимическая; лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная; строительных материалов; легкая, пищевая, медицинская и микробиологическая отрасли. Перспективность развития отдельных отраслей должна учитываться при оценке инвестиционной привлекательности отраслей.

Перспективность развития – важный, но далеко не единственный критерий, определяющий инвестиционную привлекательность тех или иных отраслей. Такая оценка должна включать показатели доходности и риска; направления, темпы и формы приватизации; экспортный потенциал продукции, а также уровень ее ценовой защищенности от импорта; инфляционную защищенность вырабатываемых товаров и услуг и другие факторы.

Оценка инвестиционной привлекательности отраслей должна базироваться на данных Госкомстата России, характеризующих перспективность и эффективность развития отраслей, уровень государственной поддержки этого развития и других факторов, определяющих приток инвестиций в отрасль.

Необходимость оценки инвестиционной привлекательности отраслей строительного сектора связана с тем, что для завоевания достойных позиций в мировой экономике нельзя обойтись без анализа объективно складывающихся отраслевых инвестиционных потоков. Их прогнозирование становится все более актуальным. Определение будущих инвестиционных потоков позволяет выявить необходимый объем бюджетного финансирования строительства, перераспределить ресурсы и разработать мероприятия, необходимые для изменения направлений инвестирования в отраслях строительного сектора.

Анализ отраслей строительного сектора следует проводить с учетом специфических особенностей их функционирования и развития. При этом необходимо оценить стадию жизненного цикла, в которой находится отрасль, отраслевую структуру и, кроме того, законодательную и нормативную базы.

Определение стадии жизненного цикла, в которой находится отрасль, важно потому, что это обстоятельство значительно влияет на общий риск инвестирования в данной отрасли. Показатель структуры отрасли определяет такие важнейшие факторы, как доля рынка и его сегментация. Эти факторы, в свою очередь, влияют на такой важный показатель, как рентабельность вложенного капитала, и определяют инвестиционную привлекательность отраслей строительного сектора.

Следует отметить, что отраслевой анализ необходимо сочетать с анализом инвестиционной привлекательности регионов. Этот вывод, но мнению автора, очевиден, поскольку неблагополучный в инвестиционном отношении регион может существенно снизить эффект от реализации инвестиций, несмотря на то, что отрасль, в которую вкладываются средства, прибыльная.

Таким образом, жизненный цикл отрасли определяет не только характер ее развития, но и условия протекания инвестиционного процесса, особенности формирования инвестиционной привлекательности отрасли и, следовательно, управления ею.

Инвестиционная привлекательность отраслей является одним из основных факторов принятия инвестиционных решений, поэтому особую значимость приобретают вопросы ее количественной оценки.

В современной экономической науке существует ограниченное число методов оценки инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства. При этом каждый автор вкладывает свое, субъективное мнение в определение того или иного понятия. Рассмотрим наиболее известные из этих методов.

Специалисты журнала «Эксперт» отождествляют инвестиционную привлекательность с понятием «инвестиционный климат» и включают в понятие инвестиционной привлекательности инвестиционный потенциал и инвестиционный риск. Однако инвестиционная направленность в определении инвестиционного потенциала прослеживается слабо, поскольку в анализе используется значительное количество общеэкономических показателей, которые не всегда влияют на процесс вложения финансовых ресурсов.

В подходе, предложенном В.В. Шереметом, определение инвестиционной привлекательности в большей степени представляет собой последовательность действий при изучении конъюнктуры инвестиционного рынка.

Для изучения конъюнктуры инвестиционного рынка инвестор должен строить систему рыночного мониторинга для постоянного отслеживания динамики рынка по основным показателям макроэкономического развития и развития сегментов рынка. Макроэкономическое изучение инвестиционного рынка направлено на оценку инвестиционной привлекательности, инвестиционного климата страны, региона и включает изучение прогнозов:

- динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

- динамики распределения национального дохода (накопление и потребление);

- развития приватизационных процессов;

- законодательного регулирования инвестиционной деятельности;

- развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности фондового и денежного.

Исследование инвестиционной привлекательности должно рассматриваться с учетом инфляционных процессов и динамики изменения банковских ставок по кредитам, чтобы избежать недостатка «сиюминутной» оценки.

Более узко рассматривает инвестиционную привлекательность У.Ф. Шарп. Инвестиционная среда (инвестиционный климат) у данного автора сводится к такому определению, которое характеризуется только типами бумаг, обращающихся на рынке, а также условиями их приобретения и продажи. Инвестиционная среда (инвестиционный климат) – это:

- ценные бумаги;

- фондовые рынки;

- финансовые посредники.

В этом случае оценка инвестиционной привлекательности ограничивается рынком ценных бумаг и не учитывает других возможностей инвестора. Поэтому использование такого подхода целесообразно только при операциях с ценными бумагами.

Довольно известной и признанной методикой оценки инвестиционной привлекательности отраслей экономики является методика, предложенная в работе И.А. Бланка. Согласно этой методике анализ инвестиционной привлекательности отраслей проводится на основе системы показателей, в наибольшей степени оказывающих влияние на формирование инвестиционной привлекательности конкретных отраслей экономики страны.

Показатели, формирующие оценку инвестиционной привлекательности отраслей, разделяются на три группы:

- уровень прибыльности деятельности отрасли;

- уровень перспективности развития отрасли;

- уровень инвестиционных рисков, характерных для отрасли.

Каждый из трех синтетических показателей оценивается по совокупности входящих в него аналитических показателей. Расчет каждого аналитического показателя основывается на статистических данных Госкомстата России.

Синтетические показатели были сформированы путем суммирования ранговых значений входящих в их состав аналитических показателей. При оценке уровня прибыльности деятельности отрасли используются следующие аналитические показатели:

- уровень прибыльности всех используемых активов (рассчитанный как отношение суммы балансовой прибыли к сумме всех используемых активов);

- уровень прибыльности собственных активов (рассчитанный как отношение суммы балансовой прибыли к сумме собственных активов);

- уровень прибыльности затрат (рассчитанный как отношение суммы прибыли от реализации к текущим затратам);

- уровень прибыльности реализации произведенной продукции (рассчитанный как отношение суммы прибыли от реализации к объему реализации продукции, работ, услуг).

Расчет синтетического показателя уровня прибыльности деятельности отрасли учитывает, что входящие в его состав аналитические показатели играют разные роли в принятии инвестиционных решений. Преимущественное значение в принятии инвестиционных решении имеет аналитический показатель уровня прибыльности собственных активов, который определяет прямую отдачу от инвестиций. Кроме того, высокую значимость имеет аналитический показатель уровня прибыльности всех используемых активов, как собственных, так и заемных. Роль аналитического показателя уровня прибыльности затрат в принятии инвестиционных решений снижается из-за того, что многие предприятия и фирмы сознательно идут на завышение значения текущих затрат, т.е. реальные данные искажаются, в этой связи снижается эффективность применения показателя прибыльности затрат.

Значимость аналитического показателя уровня прибыльности реализации также не велика. Это объясняется тем, что объем реализации продукции прямо зависит от уровня цен, которые в условиях инфляции и монопольной экономики не имеют стабильной и реальной базы.

Таким образом, отрасль, которая по результатам оценки получила наименьшую сумму ранговых значений, является наиболее инвестиционно привлекательной по синтетическому показателю уровня прибыльности деятельности1.

При расчете второго синтетического показателя (уровня перспективности развития отрасли) автор предлагает использовать следующую совокупность входящих в его состав аналитических показателей:

- значимость отрасли в экономике республики (рассчитанная как удельный вес продукции отрасли в общем объеме промышленного производства в целом по республике);

- устойчивость отрасли к экономическому спаду промышленного производства (рассчитанная как соотношение динамики физического объема производства отрасли и динамики физического объема промышленного производства в целом);

- социальная значимость отрасли (рассчитанная как удельный вес численности работников, занятых в отрасли, в общей численности работников, занятых в промышленности);

- обеспеченность перспектив роста отрасли собственными финансовыми ресурсами (рассчитанная как удельный вес капиталовложений за счет собственных средств в общем объеме капиталовложений;

- удельный вес собственного капитала в используемых активах);

- степень государственной поддержки развития отрасли (рассчитанная как удельный вес государственных капиталовложений в общем объеме капиталовложений в отрасли; объемы государственного краткосрочного кредитования).

Расчет синтетического показателя уровня перспективности развития отрасли осуществляется исходя из того, что все пять аналитических показателей рассматривались как равнозначные. Поэтому вышеуказанный синтетический показатель представлял собой сумму ранговых значений, вошедших в его состав аналитических показателей. Отрасль, синтетический показатель уровня перспективности развития которой имеет наименьшую сумму ранговых значений, наиболее привлекательна для инвестирования по данному синтетическому показателю.

При оценке отраслей по синтетическому показателю уровня инвестиционных рисков, характерных для отраслей, использовались следующие аналитические показатели:

уровень монополизированности отрасли;

уровень инфляционной устойчивости продукции отрасли;

уровень социальной напряженности в отрасли.

При расчете синтетического показателя уровня характерных для отрасли инвестиционных рисков учитывается различная значимость аналитических показателей в принятии инвестиционных решений2.

Наибольшее влияние на принятие инвестиционных решений оказывает уровень конкуренции, который в данном исследовании был представлен аналитическим показателем монополизированности отрасли.

Монополизированность отрасли определяет возможность развития предприятия, увеличения его доли на рынке продукции отрасли и т.д. Высокое значение имеет показатель инфляционной устойчивости производимой отраслью продукции. Чем меньше отрасль зависит от колебания цен в промышленности в целом, тем меньше риск изменения условии реализации инвестиционных проектов в данной отрасли.

Как показывает практика, аналитический показатель уровня социальной напряженности в отрасли оказывает меньшее, чем все остальные показатели, значение на принятие инвестиционных решений. По результатам расчета синтетического показателя уровня характерных для отрасли инвестиционных рисков наименьшую сумму ранговых значений получила отрасль, которая является наиболее привлекательной по данному показателю оценки.

Проведенный анализ методических подходов к оценке инвестиционной привлекательности отраслей позволяет сделать вывод о целесообразности применения для оценки инвестиционной привлекательности отраслей модели, включающей две составляющие: экономическую и рисковую, поскольку, во-первых, полученный показатель инвестиционной привлекательности отражает ожидаемую доходность вложенных средств с учетом рисков, во-вторых, не требуется дополнительных затрат на оценку, в-третьих, используемый математический аппарат не устанавливает ограничений на количество используемых компонентов.

Автор данного подхода для оценки инвестиционной привлекательности отраслей выделяет показатели, общие для всех или большинства структурных уровней экономики (объем внутренних инвестиционных ресурсов предприятий, темпы изменения прибыли и объемов промышленного производства, доля убыточных предприятий), а также присущие только одному или некоторым структурным уровням экономики (отношение населения к курсу реформ, к власти, изменение ставки рефинансирования ЦБ РФ).

Однако количество аналитических показателей представляется неоднозначным для оценки инвестиционной привлекательности стр