Реферат: Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации на период до 2020 года Введение



СТРАТЕГИЯ

развития финансового рынка Российской Федерации на период

до 2020 года


Введение

Настоящая Стратегия определяет наиболее приоритетные направления деятельности государственных органов в сфере регулирования финансового рынка Российской Федерации (далее - финансовый рынок) на период до 2020 года. При этом в настоящей Стратегии не затрагиваются вопросы развития банковского сектора, а также вопросы банковского регулирования и банковского надзора. Настоящая Стратегия носит долгосрочный характер и может быть изменена по мере необходимости.

Общей целью настоящей Стратегии является обеспечение ускоренного экономического развития страны посредством качественного повышения конкурентоспособности российского финансового рынка и формирования на его основе самостоятельного финансового центра, способного сконцентрировать предложение широкого набора финансовых инструментов, условия образования рублевых цен на такие инструменты и соответствующие им активы, а также спрос на них со стороны внутренних и внешних инвесторов.

С 2006 года развитие финансового рынка, а также деятельность Федеральной службы по финансовым рынкам (далее – ФСФР России) по государственному регулированию этого рынка осуществляется в рамках Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 июня 2006 г. № 793-р (далее – Стратегия - 2006). С принятием Стратегии-2006 были сформулированы среднесрочные рамки модернизации институтов и инструментов российского финансового рынка в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.

В 2008 году условия развития мирового финансового рынка осложняются ухудшением его конъюнктуры, обострением кризисных процессов. На этом фоне отчетливо проявляются тенденции экспансии действующих в рамках крупнейших финансовых центров финансовых институтов в страны с развивающимися экономиками. Это постепенно ведет к формированию на мировом финансовом рынке явных зон влияния таких финансовых центров. В результате этого растет вероятность того, что число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать независимые и полноценные финансовые рынки, будет постепенно сокращаться. В ближайшее десятилетие немногочисленные национальные финансовые рынки будут либо приобретать форму мировых финансовых центров, либо входить в зону влияния уже существующих глобальных центров. Поэтому наличие самостоятельного финансового центра в той или иной стране станет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит, и политического суверенитета. Поэтому обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка, формирование в России самостоятельного финансового центра не может рассматриваться как сугубо «отраслевая» или «ведомственная» задача. Решение этой задачи должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики России.

Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому финансовому рынку требуют не только скорейшего завершения выполнения положений Стратегии-2006, но, прежде всего, формулирования дополнительных долгосрочных мер по совершенствованию регулирования и финансового рынка в Российской Федерации. Отдельные ранее высказанные инициативы и предложения необходимо концептуально пересмотреть с учетом новых вызовов, предъявляемых динамично меняющимся устройством мирового финансового рынка.


^ Краткое описание основных результатов и проблем, связанных с реализацией Стратегии - 2006


На основании Плана мероприятий по реализации Стратегии – 2006 были приняты:

Федеральный закон от 27.07.2006 № 138-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации», направленный на увеличение количества финансовых инструментов, обращающихся на финансовом рынке, упрощение процедур привлечения инвестиционных средств на финансовом рынке российскими предприятиями, установление порядка обращения эмиссии и обращения биржевых облигаций;

Федеральный закон от 27.07.2006 № 141-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах», направленный на совершенствование регулирования эмиссии и обращения ипотечных ценных бумаг;

Федеральный закон от 30.12.2006 № 282-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», направленный на создание регулятивной основы для выпуска российских депозитарных расписок;

Федеральный закон от 26.01.2007 № 5-ФЗ «О внесении изменений в статью 1062 части второй Гражданского кодекса Российской Федерации», послуживший импульсом для качественного роста объемов сделок с производными финансовыми инструментами, а также направленный на предоставление судебной защиты по срочным сделкам;

Федеральный закон от 06.12.2007 № 334-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации», направленный на перестроение системы инвестирования с использованием механизмов паевых инвестиционных фондов, обеспечение широкого привлечения в экономику стратегических инвестиций, в том числе путем создания венчурных фондов, введение понятия «квалифицированный инвестор», защиту неквалифицированных инвесторов, повышение прозрачности деятельности управляющих компаний, специализированных депозитариев и негосударственных пенсионных фондов, усиление надзора за их деятельностью со стороны ФСФР России.

В 2006-2008 годах развитие финансового рынка сопровождалось работой ФСФР России по дальнейшему совершенствованию нормативной правовой базы регулирования этого рынка. В соответствии со Стратегий - 2006 ФСФР России были утверждены ведомственные нормативные правовые акты и совместно с Минэкономразвития России, Минфином России, а также Банком России разработаны проекты федеральных законов, затрагивающие широкий перечень проблем развития финансовых институтов и инструментов.

В целях обеспечения доступности информации о ценных бумагах и прозрачности сделок с ними ФСФР России были разработаны изменения в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», направленные на уточнение перечня существенных фактов деятельности акционерных обществ, подлежащих публичному раскрытию. В частности, к числу таких фактов были отнесены данные, характеризующие обеспечение облигаций, информация об инсайдерских сделках с ценными бумагами и ряд других сведений.

Также в 2008 году ФСФР России, совместно с Министерством финансов Российской Федерации и Министерством экономического развития Российской Федерации была разработана концепция федерального закона «О внесении изменений и дополнений во вторую часть Налогового кодекса Российской Федерации» (в части налогообложения налогом на добавленную стоимость, налогом на доходы физических лиц, а также налогом на прибыль организаций операций с финансовыми инструментами срочных сделок). Соответствующая концепция была утверждена комиссией по законопроектной деятельности при Правительстве Российской Федерации. Данная концепция предполагает внесение изменений и дополнений в главы 21, 23 и 25 Налогового кодекса Российской Федерации в целях совершенствования режима налогообложения налогом на добавленную стоимость, налогом на доходы физических лиц и налогом на прибыль организаций операций с производными финансовыми инструментам, а также создание условий для развития рынка производных финансовых инструментов.

Кроме того, ФСФР России была продолжена разработка законодательства, направленного на развитие срочного рынка. Так, в 2008 году подготовлена концепция проекта федерального закона, направленного на введение механизма ликвидационного неттинга. Отсутствие правовой определенности в отношении порядка исполнения обязательств по срочным сделкам в случае введения процедур банкротства в отношении одного из ее участников в настоящее время является одним из факторов, сдерживающих развитие рынка производных финансовых инструментов.

Для обеспечения совершения сделок с иностранными ценными бумагами в соответствии с требованиями российского законодательства в конце 2007 года ФСФР России был утвержден приказ о квалификации иностранных ценных бумаг, создавший условия для легализации операций российских финансовых институтов с иностранными ценными бумагами. Данная мера обеспечила большую защиту прав инвесторов и иных участников рынка ценных бумаг при совершении таких операций.

В целях реализации вышеуказанных федеральных законов ФСФР России были разработаны необходимые нормативные правовые акты, регулирующие процедуру эмиссии и обращения облигаций с ипотечным покрытием, эмиссии выпусков биржевых облигаций, обеспечившие расширение возможностей акционерных обществ по привлечению инвестиционных средств на рынке акций путем первичного размещения новых выпусков (так называемое IPO).

В вышеуказанный период ФСФР России были также разработаны и утверждены нормативные правовые акты, регулирующие процесс поглощений и вытеснений в акционерных обществах.

Осенью 2007 года ФСФР России в целях укрепления конкурентоспособности российских торговых площадок, а также гибкого реагирования российских финансовых институтов и инвесторов на конъюнктуру мировых финансовых рынков, создала правовые основы для увеличения времени торгов на организованном рынке. Прежде всего, указанные меры сказались на масштабах роста рынка производных финансовых инструментов. Объемы торгов по срочным сделкам на российских организаторах торговли в рамках вечерних сессий составили по состоянию на 29 августа 2008 года 295,4 млрд. рублей, что составляет 7,4% от совокупного объема срочных сделок, заключенных в рамках рынка FORTS за тот же период времени. Сделки на срочном рынке в вечернюю сессию позволяют улавливать колебания мировых финансовых рынков, учитывать, хеджировать инвестиционные риски.

В соответствии со Стратегией - 2006 была активизирована работа по снижению административных барьеров на рынке ценных бумаг, а также по развитию саморегулирования участников рынка. В развитие указанного положения Стратегии - 2006, а также в ходе реализации мероприятий административной реформы ФСФР России был утвержден Административный регламент проведения проверок участников финансового рынка. Регламент впервые предоставляет право саморегулируемым организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее – СРО) участвовать в таких проверках. Кроме того, представители СРО и профессионального сообщества вошли в организованный при ФСФР России Общественный совет участников финансового рынка.

В 2006-2007 годах была подготовлена целая серия нормативных правовых актов, направленных на усовершенствование механизма государственного регулирования, контроля и надзора за деятельностью негосударственных пенсионных фондов, на повышение их прозрачности, на защиту интересов их вкладчиков, участников, застрахованных лиц, а также на расширение инвестиционных возможностей фондов.

Вместе с тем, по состоянию на 2008 год отдельные важные положения Стратегии – 2006 остаются не реализованными. Наиболее приоритетными из них и требующими скорейшей реализация являются: построение системы пруденциального надзора за профессиональными участниками рынка ценных бумаг, создание условий для секьюритизации финансовых активов, решение проблем, связанных с инсайдерской информацией и инсайдерской торговлей, а также с предотвращением манипулирования рынком ценных бумаг, правовое регулирования порядка выплаты компенсаций гражданам на рынке ценных бумаг и формирование массового розничного инвестора, развитие производных финансовых инструментов.

В части определения путей построения инфраструктуры финансового рынка ряд ранее высказанных инициатив требуют корректировки и определенного пересмотра подходов к их реализации.

Уточненный план мероприятий по реализации Стратегии представлен в приложении 1.


^ I. Цели и задачи развития финансового рынка

на период до 2020 года


Целью настоящей Стратегии является формирование конкурентоспособного мирового финансового центра на основе российского финансового рынка.

До 2020 года необходимо решить следующие приоритетные задачи развития финансового рынка:

повышение емкости и прозрачности российского финансового рынка;

обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;

формирование благоприятного налогового климата для его участников;

совершенствование государственного регулирования на финансовом рынке.


^ II. Ожидаемые результаты развития финансового рынка до 2020 года


Решение изложенных в настоящей Стратегии приоритетных задач позволит создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.

В результате до 2020 года российский финансовый рынок будет способен достичь целевых показателей развития финансового рынка Российской Федерации, представленных в приложении 2 к настоящей Стратегии.


^ III. Главные направления государственной политики по развитию финансового рынка до 2020 года


В рамках решения задачи повышения емкости и прозрачности российского финансового рынка, потребуется:

внедрить механизмы, обеспечивающие участие многочисленных розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;

расширить спектр производных финансовых инструментов и укрепить нормативно-правовую базу срочного рынка;

создать возможности для секьюритизации широкого круга активов;

повысить уровень информированности граждан о возможностях инвестирования сбережений на российском финансовом рынке.

В постоянном режиме будет совершенствоваться созданная в предыдущие годы детальная нормативно-правовая база функционирования институтов коллективных инвестиций.

Для обеспечения эффективности инфраструктуры финансового рынка предстоит, прежде всего:

унифицировать регулирование всех сегментов организованного финансового рынка;

создать нормативно-правовые и организационные условия для консолидации биржевой, расчетно-депозитарной инфраструктуры;

обеспечить четкие правовые рамки формирования и капитализации клиринговой организации российского финансового рынка, а также функционирования института центрального контрагента;

поднять на принципиально новый уровень предоставление услуг по учету прав собственности на ценные бумаги и финансовые инструменты, в том числе путем внедрения качественных требований к деятельности учетных институтов.

Формирование благоприятного налогового климата для участников финансового рынка является межведомственной задачей. В целях ее реализации и скоординированной деятельности ФСФР России и Минфина России предлагается включить в Основные направления налоговой политики на долгосрочную перспективу следующие тематические блоки:

совершенствование режима налогообложения налогом на добавленную стоимость участников финансового рынка и операций с финансовыми инструментами;

совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций, являющихся участниками финансового рынка;

совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от операций с финансовыми инструментами.

В целях реализации задачи совершенствования государственного регулирования финансового рынка, необходимо:

повысить эффективность государственного регулирования финансового рынка;

продолжить снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

обеспечить эффективную систему раскрытия информации на финансовом рынке;

продолжить развитие и совершенствование корпоративного управления;

принять действенные меры по предупреждению и пресечению недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

Помимо реализации главных направлений государственной политики на финансовом рынке предусматривается повышение эффективности надзорно - контрольной деятельности ФСФР России, проведение постоянного анализа применения норм действующего законодательства и на этой основе совершенствование нормативно-правовой базы развития российского финансового рынка.


^ IV. Повышение емкости и прозрачности

российского финансового рынка


Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций


Постоянное и осмысленное участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в необходимые экономике инвестиции. Государственное регулирование в этой области должно быть направлено на усиление элементов сознательного поведения розничных инвесторов, защиту их прав и законных интересов, создание условий снижения рисков индивидуальных инвестиций.

Повышение интереса населения к финансовому рынку и стимулирование инвестирования на финансовом рынке индивидуальных сбережений должно обеспечиваться рядом мер, в том числе в области совершенствования налогообложения.

Важным средством стимулирования участия розничных инвесторов на финансовом рынке должны стать компенсационные и страховые схемы. В рамках регулирования таких схем предполагается установить круг лиц, в отношении которых будут действовать компенсационные механизмы, юридическую форму, статус и  требования к управлению компенсационными схемами; порядок формирования имущества компенсационных фондов, требование об обязательном участии в компенсационных схемах участников финансового рынка, требования к компенсационным выплатам.

В России должна быть создана общенациональная компенсационная система на финансовом рынке, включающая обязательную компенсационную систему и добровольные компенсационные системы. Государство должно активно участвовать в создании такой системы, в том числе в качестве поручителя последней инстанции по обязательствам компенсационных институтов.

Обязательная компенсационная система должна быть построена на принципах, обеспечивающих защиту прав и законных интересов инвесторов и в том числе предусматривающих:

обязательность участия профессиональных участников финансового рынка в системе обязательного страхования;

сокращение рисков наступления неблагоприятных последствий для клиентов профессиональных участников финансового рынка в случае неисполнения последними своих обязательств;

прозрачность деятельности обязательной компенсационной системы;

накопительный характер формирования фонда обязательного страхования за счет регулярных страховых взносов профессиональных участников финансового рынка.

В дополнение к обязательной компенсационной системе необходимо создать условия для формирования добровольных компенсационных систем, в том числе путем создания страховых фондов саморегулируемых организаций (далее – СРО) профессиональных участников финансового рынка. Участие финансового института в таких схемах должно обязательно доводиться до сведения розничных клиентов при заключении с ним договора на обслуживание на финансовом рынке, а также при формировании участниками финансового рынка отчетности для своих клиентов

Требует пересмотра и установления более жестких норм процесс распространения рекламы розничных финансовых услуг. Эта реклама должна разрешаться только при условии обеспечения полного и достоверного раскрытия информации о финансовом положении организации, оказывающей розничные финансовые услуги, а также информации о ее владельцах, включая бенефициарных владельцев.

Кроме того, участившиеся в последнее время случаи создания финансовых пирамид и иных форм злоупотреблений на финансовом рынке, делает актуальным наделение ФСФР России дополнительными полномочиями в части контроля и надзора за рекламой финансовых услуг в целом. Так, представляется необходимым разрешать рекламу финансовых услуг только при наличии ее одобрения соответствующим регулятором. Альтернативой данному предложению может стать предоставление регулятору права запрещать некоторые типы реклам, которые будут определяться регулятором по предложению СРО. При этом целесообразно в средствах массовой информации публиковать сведения о недобросовестной деятельности на финансовом рынке.

Необходимо разработать эффективное нормативное регулирование порядка предложения финансовых услуг розничным клиентам. В частности, требуют детальной регламентации правила обработки и исполнения клиентских поручений, отчетности. Следует определить рамки предоставления розничным инвесторам услуг с повышенным риском, в частности, заключение сделок без их покрытия активами клиента (маржинальных и срочных сделок).

Кроме этого, с целью защиты прав и законных интересов розничных инвесторов необходимо урегулировать вопросы, связанные с установлением гражданско-правовой и административной ответственности лиц, оказывающих розничные услуги на финансовых рынках, прежде всего в тех случаях, когда услуги предоставляются через удаленных агентов, посредников, представителей.

Совместно с СРО профессиональных участников рынка ценных бумаг и с учетом накопленной правоохранительными органами правоприменительной практики необходимо создать эффективные правовые и организационные барьеры, препятствующие безлицензионной деятельности по привлечению денежных средств населения.

Предстоит сформировать условия и правовые рамки для формирования института инвестиционных консультантов (инвестиционных советников), которые помогают инвесторам выбрать наиболее подходящую для них инвестиционную стратегию. Создание института инвестиционного консультанта является одним из лучших способов продвижения финансовых услуг населению, поскольку повышает качество инвестиционных услуг, дает реальную возможность для осуществления такой деятельности небольшими региональными компаниями, которые в большинстве случаев пользуются большим доверием населения, проживающего на данной территории. Наличие широкой сети независимых инвестиционных консультантов может существенно снизить издержки на поддержание филиальной сети или сети агентов финансовых институтов, а значит издержки конечных инвесторов – граждан, связанных с операциями на фондовом рынке.

Следует рассмотреть вопрос об обязательном участии в СРО профессиональных участников, оказывающих услуги розничным инвесторам.


^ Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка


Рынок производных финансовых инструментов позволяет управлять риском и доходностью, а также создает дополнительные возможности справедливого ценообразования на базисные активы. Важнейшим недостатком действующей системы регулирования производных финансовых инструментов и срочного рынка остается несовершенство налогового законодательства. Меры, направленные на совершенствование налогового законодательства в этой части, содержатся в разделе V настоящей Стратегии.

С целью совершенствования правового регулирования срочного рынка необходимо на основании ранее утвержденной концепции, направленной на введение механизма ликвидационного неттинга, завершить работу по разработке и согласованию с заинтересованными ведомствами соответствующего проекта федерального закона.

Учитывая, что рынок производных финансовых инструментов является динамично развивающимся и виды производных финансовых инструментов постоянно обновляются, следует признать нецелесообразным установление в законодательных актах исчерпывающего перечня производных финансовых инструментов и их определений. В то же время необходимо на законодательном уровне закрепить за федеральным органом исполнительной власти в сфере финансовых рынков право утверждать примерный перечень производных финансовых инструментов и требований к базисным активам производных финансовых инструментов, а также право квалифицировать производные финансовые инструменты и устанавливать требования к публичному предложению производных финансовых инструментов.

Предлагается установить требования по обязательному мониторингу бирж за нестандартными срочными сделками, что позволит своевременно выявлять случаи манипулирования и совершения инсайдерских сделок на срочном рынке.

Будут приняты меры по формированию условий рыночного ценообразования на важнейшие для российской экономики товары (например, энергоносители, зерно, металлы, строительные материалы). Для того чтобы товаропроизводители и потребители таких товаров шире использовали механизмы срочного рынка, потебуется на законодательном уровне признать, что цены биржевых срочных контрактов на поставку того или иного товара являются рыночными. Это, прежде всего, важно для целей расчета налогов с учетом реалий финансового рынка. Кроме того, необходимо определить нормы регулирования биржевых складов и хранилищ и стимулировать их создание. Совместно с биржами следует проводить постоянную работу по разъяснению экономическим агентам возможностей срочного рынка для снижения рисков изменения цен товаропроизводителей и потребителей, способствуя, тем самым, формированию цивилизованного товарного биржевого рынка.


^ Создание широких возможностей для секьюритизации финансовых активов


В условиях обострения кризисных процессов на мировых финансовых рынках, а также учитывая необходимость сохранения ликвидности российской финансовой и банковской системы на уровне, способном обеспечить увеличивающийся в условиях экономического роста спрос предприятий на финансовые ресурсы, сохраняет актуальность разработка основ правового регулирования в сфере секьюритизации финансовых активов.

На законодательном уровне необходимо установить ряд универсальных норм, которые могут быть использованы не только в процессе секьюритизации активов, но и в процессе совершения иных операций на финансовом рынке. В частности, должны быть предусмотрены такие механизмы повышения кредитного качества, как залоговые и номинальные банковские счета, введен институт общего собрания владельцев облигаций, расширены возможности использования субординации выпускаемых ценных бумаг не только для облигаций с ипотечным покрытием, но и в отношении других видов облигаций.

Потребуется также разработка и утверждение целого ряда нормативных правовых актов, направленных на реализацию соответствующих законов о секьюритизации активов.

Также будет разработана нормативная база для выпуска специальных финансовых инструментов, позволяющих обеспечивать привлечение инвестиционных ресурсов в долгосрочные проекты по развитию транспортной, энергетической, жилищно-коммунальной, социальной инфраструктуры, реализуемые в формате государственно-частного партнерства – инфраструктурных облигаций. Исполнение обязательств по таким облигациям могло бы обеспечиваться активами, создаваемыми в рамках проекта, а также постоянными платежами за пользование инфраструктурными объектами.

Указанная мера, кроме решения проблемы финансирования крупных проектов, позволит расширить перечень инструментов для инвестирования средств пенсионных накоплений и размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов.

Для максимально эффективного использования данного инструмента потребуются изменения действующего законодательства, направленные на защиту прав кредиторов по таким облигациям. Необходимо создание соответствующей нормативной правовой базы для инвестирования в такие облигации средств кредитных организаций, а также средств пенсионных накоплений, в том числе аккумулируемых Пенсионным Фондом Российской Федерации, средств негосударственных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов.


^ Повышения уровня информированности граждан о возможностях инвестирования средств на российском финансовом рынке


При значительном приросте стоимости активов финансовых институтов коллективного инвестирования, наблюдается сокращение прироста по отношению к предыдущему периоду числа граждан, осуществляющих инвестиционную деятельность в этой отрасли. Число индивидуальных инвесторов, напрямую работающих на финансовом рынке не превышает 1 млн. человек. При этом в России достаточно высока норма сбережений, что определяет емкость рынка розничных финансовых услуг. По некоторым оценкам число индивидуальных инвесторов, выбирающих все возможные виды финансовых инструментов, может достигать до 70% экономически активного населения.

Недостаточная степень вовлеченности населения в финансовую сферу отчасти объясняется низким уровнем информированности, а также доверия к финансовым инструментам. Это приводит к тому, что сбережения граждан осуществляются преимущественно в виде вложений в иностранную валюту или на краткосрочные депозиты банков.

В настоящее время информация о вопросах развития финансовых рынков в Российской Федерации и возможностей их использования для повышения благосостояния граждан не имеет системного характера и предназначена в большей степени для специалистов, работающих на этих рынках, чем для обычных граждан. Население недостаточно информировано о созданных законодательных основах инвестирования на российском фондовом рынке и правовой защищенности вложений, что является лимитирующим фактором развития финансовых рынков в условиях негативного опыта, связанного с деятельностью «финансовых пирамид».

В целях повышения осведомленности граждан о возможностях и рисках инвестирования на российском финансовом рынке предполагается реализация следующих направлений:

определение целевой аудитории в целях проведения мероприятий, направленных на привлечение населения на финансовый рынок, разработка методических рекомендаций по проведению мероприятий для каждой из целевых групп;

проведение анализа в целях выявления причин отсутствие доверия широких слоев населения к инструментам финансовых рынков;

подготовка и реализация мер, направленных на широкое информирование граждан Российской Федерации об их правах и возможностях на финансовых рынках для инвестирования личных сбережений.

Основным результатом реализации указанных предложений должно стать изменение инвестиционного поведения населения и привлечение сбережений граждан на финансовый рынок, а также эффективная реализация пенсионной реформы.


^ V. Развитие и повышение эффективности инфраструктуры финансового рынка


Развитие организованного финансового рынка и консолидация биржевой инфраструктуры


Современные финансовые рынки характеризуются, во-первых, расширением зоны организованного рынка за счет возникновения внебиржевых организаторов торговли, и, во-вторых, усилением международной конкуренции бирж, в ответ на которое происходит как их трансграничная консолидация, так и консолидация национальных бирж внутри отдельно взятой страны, а также концентрация ликвидности на крупнейших биржах.

Для того чтобы соответствовать вызовам времени и в интересах российского рынка максимально полно учесть наметившиеся тенденции, необходимо в среднесрочной перспективе:

обеспечить условия для консолидации биржевого рынка, концентрации на нем ликвидности, а также качественное повышение стандартов биржевой торговли, включая раскрытие информации и противодействие нерыночным практикам;

обеспечить высокий уровень защиты интересов инвесторов на внебиржевом организованном рынке за счет вовлечения его в зону эффективного регулирования.

Характерной чертой российского финансового рынка являются существенные объемы внебиржевого рынка, в том числе за счет роста объема сделок, заключаемых внутри брокеров. В этой связи актуальной задачей является регулирование не только биржевых институтов, а организованного рынка в целом, независимо от того в какой форме он существует. При этом под организованным рынком следует понимать общую торговую среду, в которой существуют различные по своей форме и степени институционализации системы заключения сделок с финансовыми инструментами в соответствии с выработанными участниками такой системы или установленными государством правилами. Регулирование такой среды, прежде всего, в части раскрытия информации о заключаемых сделках, обеспечения защиты интересов участников, прозрачности осуществляемых операций и предотвращения недобросовестных сделок с финансовыми инструментами должно быть унифицировано. Кроме того, потребуется установить единые базовые требования к техническому обеспечению как бирж, так и иных внебиржевых торговых систем.

ФСФР России должна иметь право определять основные требования к электронным платформам и стандартам электронного документооборота на организованном рынке.

Указанные меры позволят повысить уровень защиты прав и законных интересов инвесторов, будут способствовать расширению круга инструментов, обращающихся на организованном рынке, а также признанию рыночными цены на большое количество финансовых инструментов.

В то же время представляется необходимым сохранить значение бирж как основного центра сосредоточения ликвидности, способного конкурировать в мировом масштабе не только с иностранными биржами, но и служить фундаментом конкурентоспособности всего национального организованного рынка. Для достижения указанной цели предлагается, с одной стороны, предъявлять к деятельности бирж более высокие требования по сравнению с иными торговыми системами, а, с другой стороны, закрепить за биржами ряд преференций.

Так, в отношении бирж должны быть установлены более высокие требования в части допуска финансовых инструментов к торгам и обеспечения исполнения сделок, совершенных на биржевых торгах, а также пруденциального надзора. При этом необходимо закрепить исключительно за биржами осуществление следующих полномочий:

организация торгов производными финансовыми инструментами;

организация торгов финансовыми инструментами, допущенными к торгам на бирже;

осуществление листинга финансовых инструментов;

допуск ценных бумаг к торгам без осуществления государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) и отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска), в предусмотренных законами случаях.

Расширению подлежат полномочия бирж, связанные с саморегулированием участников торгов на организованном финансовом рынке:

по контролю за манипулированием ценами и за сделками на основе инсайдерской информации;

по установлению единых требований и стандартов деятельности финансовых посредников;

по раскрытию информации о ценных бумагах и их эмитентах;

по контролю за уровнем и качеством корпоративного управления в акционерных обществах, акции которых допущены на биржу;

по допуску ценных бумаг к обращению.

Одновременно, предполагается усилить административную и уголовную ответственность лиц, входящих в состав исполнительных органов бирж, за нарушения законодательства Российской Федерации о ценных бумагах, а также за ненадлежащее и
еще рефераты
Еще работы по разное