Реферат: Оценка платежного баланса России за 9 месяцев 2004 г.

4 октября т.г. ЦБ РФ опубликовалданные по оценке платежного баланса РФ за январь-сентябрь т.г. на основепредварительной оценки за III квартал и пересмотренных данных за предыдущиепериоды. Положительное сальдо счета текущих операций за 9 месяцев т.г.составило $35,9 млрд., что на 32,4% больше по сравнению с соответствующимпериодом 2003 г. В III квартале т.г. сальдо счета текущих операций выросло каналогичному периоду 2003 г. более значительно – на 62,1% и составило $12 млрд.

Положительное сальдо торговогобаланса по отношению к показателю января-сентября 2003 г. выросло на 30,8% до$58,1 млрд. В том числе экспорт вырос на 27,4% и составил $124,6 млрд., аимпорт на 24,7 до $66,5 млрд. В частности, в III квартале сальдо торговогобаланса составило $21,2 млрд., увеличившись на 36,6% к аналогичному периодупрошлого года. Доля нефти, нефтепродуктов и природного газа в общем объемеэкспорта по итогам 9 месяцев несколько увеличилась по сравнению с прошлогоднимзначением (55,13%) и составила 55,6%.

Дефицит счета операций скапиталом и финансовыми инструментами за 9 месяцев т.г. составил $16,5 млрд., вчастности, в III квартале – $5,5 млрд.

В январе-сентябре т.г. основнойобъем притока капитала в размере $18,5 млрд. по-прежнему приходится нанефинансовые предприятия, но всего на 3% превышает показатель I полугодия 2003г. по данной группе. При этом данный рост произошел за счет поступленияпортфельных инвестиций в объеме $1,2 млрд. (в январе-сентябре 2003 г. имелместо отток в размере $1,27 млрд.), причем основной приток наблюдался в Iквартале т.г. ($1,36 млрд.). Объем прямых иностранных инвестиций сократился на2,6% к аналогичному периоду 2003 г. и составил $8,1 млрд., а объем привлеченныхссуд и займов сократился на 14,7% до $9,3 млрд.

В III квартале приток капитала внефинансовый сектор составил $4,9 млрд., что на 18,3% меньше по сравнению ссоответствующим периодом 2003 г. На этом фоне прямые инвестиции выросли на48,4% до $2,9 млрд., а объем ссуд и займов уменьшился на 56,3% и составил $2,1млрд. По портфельным инвестициям наблюдается приток в размере $29 млн. (в IIIквартале 2003 г. имел место отток в размере $684 млн.).

Кроме того, в январе-сентябрет.г. уменьшился отток из нефинансового сектора (на 21% в годовом исчислении) исоставил $3,8 млрд. Однако в банковском секторе отток вырос в 2 раза и составил$6,5 млрд., притом, что в III квартале отток сократился на 86%. Таким образом,чистый официальный приток капитала за 9 месяцев т.г. составил $7,4 млрд., что в2 раза ниже показателя аналогичного периода 2003 г. В том числе, в III кварталеприток составил $1,2 млрд. (на 8,3% меньше аналогичного периода 2003 г.).

Всего общий чистый отток капиталаиз частного сектора (сальдо официального и неофициального потоков) за 9 месяцевт.г., по нашим оценкам, составил $11,1 млрд., что в 3 раза (!) превышаетзначение аналогичного периода 2003 г. (см. рисунок ниже). В отношении квнешнеторговому обороту общий отток капитала в январе-сентябре т.г. составил5,8% (2,5% в январе-сентябре 2003 г.). В III квартале т.г. общий чистый оттоккапитала составил $3 млрд., а по отношению к торговому обороту 4,4%.

/>
Источник: ЦБ РФ, расчеты РЭО

Что касается неофициальногооттока капитала (бегство капиталов), то данный показатель в I полугодии т.г.остается на уровне прошлого года (снизился на 1,7%) и составил, по нашимоценкам, порядка $18,5 млрд. При этом в III квартале наблюдается сокращениеболее чем в 2 раза по сравнению с III кварталом 2003 г. и на 40% по сравнениюсо средним показателем I и II кварталов.

/>
Источник: ЦБ РФ, расчеты РЭО

В отношении к внешнеторговомуобороту в январе-сентябре т.г. снижение объема бегства капитала выглядит болеесущественным (с 12,6% в январе-сентябре 2003 г. до 9,7% в январе-сентябрет.г.). В III квартале т.г. данный показатель сократился до 6%.(16,5% в IIIквартале 2003 г.).

Вывод: Анализ показывает, что,как мы и прогнозировали ранее, в III квартале продолжилась тенденция оттокакапитала из страны. На фоне сокращения притока капитала суммарный объем оттокакапитала за 9 месяцев, с учетом переоценки Центробанком данных I и IIкварталов, превысил все наши ожидания, и откатился на уровень 2001 г. Такимобразом, ситуация в вопросе оттока/притока капитала выглядит удручающе.

Стоит отметить, что в IIIквартале имели место и некоторые позитивные моменты, такие как рост прямыхиностранных инвестиций и сокращение бегства капитала. Однако данные процессыносят разовый характер и не оказывают существенного влияния на общую картину.Так, суммарный показатель бегства капитала в количественном выражениисохраняется на уровне прошлого года, а по отношению к внешнеторговому оборотунаблюдается некоторое снижение.

В целом же, как мы не раз писали,данная проблема имеет системный характер и решается посредством реальнойнормализации инвестиционного климата внутри страны в целом, что являетсядостаточно длительным процессом.

Можно констатировать, чтопозитивных изменений в вопросе притока/оттока капитала в страну не наблюдается,и по итогам 2004 г. улучшений ожидать не следует. Если в начале года еще можнобыло говорить о возможном притоке по итогам года, то в настоящее времяабсурдность данного факта очевидна. Мы прогнозируем по итогам текущего годапоказатель оттока на уровне не ниже 2001 г. ($15,3 млрд.). Возможно значенияоттока будут более существенными, особенно, учитывая факт переоценкиЦентробанком платежного баланса за III квартал т.г., в результате чего вполневероятно ухудшение текущих данных.

Список литературы

Для подготовки данной работы былииспользованы материалы с сайта www.finansy.ru/