Реферат: Акционерные общества
Аннотация
Курсовая работа: 34 стр., 5таблиц, 25 литературных источника.
Курсовая работа состоит из трехчастей, введения, заключения и перечня литературы.
В первой части рассматриваютсятеоретические вопросы, связанные с происхождением акционерных обществ.
Во втором разделе приводится характеристикакорпоративных форм собственности, излагаются проблемы управления предприятием.
В третьем разделе рассмотренвопрос слияния и поглощение и их влияние на развитие акционерной формысобственности на Украине.
АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО,АКЦИЯ, КОРПОРАЦИЯ, ПОГЛОЩЕНИЕ, ПРЕДПРИЯТИЕ, ПРИВАТИЗАЦИЯ, РЕОРГАНИЗАЦИЯ,СЛИЯНИЕ, УСТАВНЫЙ КАПИТАЛ
Содержание
Введение… 3
1. Генезис акционерных формсобственности… 5
2. Характеристика корпоративных формсобственности и управление предприятием 14
3. Слияния и поглощения. Их влияниена развитие акционерной формы собственности… 18
Заключение… 28
Список использованной литературы… 32
Введение
При переходе к рыночнойэкономике Украина отвела значительную роль акционерным обществам, позволяющимучаствовать в инвестиционным процессе наряду с предпринимателями изначительному количеству простых граждан, а так же способствующимперераспределению капиталов в экономике страны по наиболее продуктивным сферамхозяйствования. Акционерное общество является в настоящее время преобладающейпо своему количеству организационно-правовой формой коммерческих организации.
В условиях перехода крыночным отношениям в экономике Украины и сложившейся в данный момент кризиснойэкономической и политической ситуации отношения форм собственности играютдалеко не последнюю, и даже, одну из основополагающих ролей в стабилизацииэкономического положения в стране.
Возникшая проблемаразгосударствления и приватизации (перехода от государственной кнегосударственной форме собственности) большинства предприятий Украины,сложности, вытекающие из сложившейся ситуации, требует тщательного рассмотрениятаких предметов, как:
· структурасобственности и ее особенности;
· мировой опытдифференциации форм собственности (национализация и денационализация,антимонопольная политика, приватизация и прочее);
· национальныеособенности экономики Украины.
В курсовой работерассмотрены основные положения акционерной формы собственности. Переходсобственности из формы государственных предприятий в акционерные общества –одно из направлений приватизации собственности. Вместе с тем в акционерныхобществах могут объединяться различные формы базовой собственности взависимости от владельцев акций – предприятий, государства, отдельных граждан.
Акционерные обществаобладают рядом преимуществ по сравнению с другими видами деловых организаций,делающими их наиболее подходящей формой для крупного бизнеса в силу целого рядапричин. Прежде всего, акционерные общества могут иметь неограниченный сроксуществования, в то время как период действия предприятий, основанных наиндивидуальной собственности или товариществ с участием физических лиц, какправило, ограничен рамками жизни их учредителей. Акционерные общества,благодаря выпуску акций, получают более широкие возможности в привлечениидополнительных средств. Поскольку акции обладают достаточно высокойликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерногообщества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества сограниченной ответственностью.
1. Генезис акционерных форм собственности
Акционернаяформа возникла и начала развиваться в докапиталистическую эпоху. Одной из самыхранних разновидностей компаний с совместным капиталом были привилегированные. ВАнглии предоставление привилегии (хартии) было исключительным правомкоролевской власти, которая время от времени им пользовалась. Известнымипримерами являются Компания торговцев-авантюристов Англии, получившая хартию отРичарда (1390 год) и Восточно-Индийская компания, которая получила хартию откоролевы Елизаветы.
В средниевека были известны случаи создания кредитных учреждений из мелких долей:капитал Венецианского банка был составлен из взносов мелких пайщиков. Однако этипервоначальные товарищества существенно отличались от акционерных компаний:лица, вступившие в эти товарищества, выходя, вынимали часть причитающегося наих долю капитала. Новый принцип заключался в том, что владелец небольшой доликапитала вносит его в крупное предприятие, а взамен получает документ, акцию,которая легко может быть передана из рук в руки, без извлечения из дела самогокапитала; владельцам внесённой доли считается тот, кому принадлежит акция. Этавозможность создавать большие капиталы из мелких долей и передавать свою долюучастия другому лицу очень облегчила устройства крупных предприятий. Первыекомпании на правильном акционерном принципе были основаны в 1600 г. в Англии ив 1602 г. в Голландии для торговли с Ост-Индией. Большая часть крупныхбанковских торговых компаний были учреждены на акционерных началах; всяторговля с внеевропейскими странами велась подобным образом. Применениеакционерного принципа было наряду с проявлением векселей и введением банков,важной реформой в области торговли и обмена.
В Англиипредшественниками современных коммерческих предприятий были компании,создаваемые в соответствии с нормами обычного права: это былинезарегистрированные партнёрства с долями, которые можно было продавать. Ихчисло быстро росло в конце ХVIII-началеХIХ столетия, несмотря на сильноесопротивление со стороны законодательной власти. Дело в том, что эти компании,являющиеся корпоративными образованиями и выпускающие акции, которые моглипередаваться, зачастую использовали услуги беспринципных людей дляосуществления мошеннических и даже фантастических проектов. Это стало причинойпринятия известного закона о “дутых” предприятиях, который действовал до 1825года.
Один изнедостатков компаний, образуемых в соответствии с нормами обычного права,состоял в том, что они были незарегистрированными. Такие предприятиясоздавались как большие объединения участников с постоянно меняющимся составом,и человек, который имел с ними дело, не знал, с кем он заключает контракт икого он может преследовать в судебном порядке в случае нарушения своих прав.Для устранения этого недостатка были приняты нормативные акты, которые сделалирегистрацию коммерческих предприятий обязательной. Но это не послужило толчкомдля огромного процесса в развитии предприятий, основанных на совестномкапитале, т. к. ответственность партнёров в бизнесе была не ограниченной, чтоиногда, вследствие некомпетентности или недобросовестности управляющихбизнесом, могло означать крах для многих людей. И только применение во второйполовине ХIХ века принципа ограниченнойответственности по отношению к совместному капиталу позволило проявитьдействительный потенциал промышленной кооперации. С этого времени сталнаблюдаться быстрый рост акционерного капитала. Так в Англии к концу ХIХ века ежегодно создавалось до 4000компаний с ограниченной ответственностью, тогда как товарищества снеограниченной ответственностью практически перестали существовать.
Официальнаяистория акционерного предпринимательства в России начинается с созданияРоссийско-Американской акционерной компании, устав которой был утвержден в 1799году.
Поворотнымпунктом в развитии акционерных отношений стали указы Александра 1 от 1805 и1807 гг. Первый из них узаконил принцип ограниченной ответственности для АО,т.е. перед кредиторами общество отвечало лишь своим собственным складочнымкапиталом. А манифест 1807 г. отделил акционерные компании или«товарищества по участкам» от классических видов товариществ – полногои на вере.
Этими двумязаконами регулировались до 1836 года все акционерные отношения в России. Напрактике допускались два вида капиталистических организаций: торговый дом ввиде простого, полного товарищества и товарищества на вере; акционерноеобщество и товарищество на паях.
АО, какправило, создавались для организации нового капиталистического предприятия, атоварищества на паях (прообраз современного общества с ограниченнойответственностью) для продолжения и развития деятельности уже существующихторгово-промышленных предприятий, находящихся в семейной или индивидуальнойсобственности.
В январе 1830года Николай 1 издаёт манифест о снижении банковских процентных ставок вгосударственных кредитных учреждениях по ссудам с 6 до 5% и по вкладам с 5 до4%. Результатом этой меры стал отток капиталов из банков в производственнуюсферу. С учётом того, что акционерные компании гарантировали своим вкладчикамдивиденды в размере 8-10% годовых и акции из-за их мобильного характераявлялись идеальным средством для вложения денег, происходил значительный ростспроса на акции. Получая мощную финансовую подпитку, развернулась новая волнаакционерного учредительства, расширилась торговля акциями. Постепенно спрос наакции утрачивает связь с конкретной акционерной компанией, а цены акцийпрактически перестали зависеть от результатов её экономической деятельности.Развивалась биржевая игра и спекуляция со срочными и фиктивными сделками,создавались дутые акционерные компании. Однако подобная акционерная активность,не имея прочной экономической базы, не могла ни привести к кризису. Циклическийхарактер капиталистической экономики проявился уже в 1836 году в целой сериибанкротств, спаде деловой активности, в частности в акционерной сфере. Биржевойкрах привёл к резкому падению спроса на акции и соответствующему сокращениюфинансовой базы акционерных компаний.
6 декабря1836 года был принят «Закон для компаний на акциях», которыйоставался единственным законодательным актом общего характера вплоть досоветского периода истории Украины.
В законе быличётко обозначены отличительные черты акционерных компаний, в первую очередь похарактеру имущественной ответственности. Устанавливался срок, на которыйсоздавалась компания, и условия её ликвидации. Закон предусматривалорганизационную самостоятельность общества, определив перечень положенийуставов, которые не могли быть изменены без согласования с министерством.
Принятиезакона 1836 года явилось значительным шагом вперёд в деле развития акционерныхотношений. Однако хозяйственная практика оказалась намного более многообразнойи сложной, чем это можно было предусмотреть в законодательных актах. И уже попрошествии нескольких лет государство столкнулось с тем, что сепаратные законы,которыми считались уставы компаний, существенно отступали от унифицированныхпринципов.
Можновыделить некоторые положения уставов, которые противоречили закону. Уставыучреждённых в компаний не определяли минимальную часть стоимости акций,вносимую при подписке. В 1848 году было распространено положение, когда деньгивносились по мере надобности. Неопределённой оставалась сумма, которую надобыло собрать для открытия АО.
Такимобразом, закон 1836 года, несмотря на сам факт его принятия явился, несомненно,позитивным, был явно несовершенен.
Конец 50-хгодов ХIХ века ознаменовался новым всплескомакционерного учредительства и биржевым подъёмом. Средний акционерный капитал с1858 по 1806 годы возрос в 1,5 раза по сравнению с 1838-1856 гг. Отчасти этообъяснялось тем, что в период экономического спада произошёл отток капитала изпроизводственной сферы, и к 1857 году сумма вкладов в государственных кредитныхучреждениях на 145 млрд. р. превышала сумму выделенных кредитов. Это в своюочередь побудило правительство понизить процентные ставки до 3% годовых, чтопривело к резкому сокращению доходов слоя рантье.
Капиталыначинают искать новую сферу приложения с более высокой степенью доходности инаходят её в акционерных обществах и акциях. Пик учредительной горячкиприходится на 1858 год, когда была учреждена 41 акционерная компания.
После отменыкрепостного права в России в 1861 году резко ускорилось развитие акционерныхобществ (прежде всего в крупной промышленности).
В течение1861-1873 гг. было утверждено 357 АО с капиталом в 1116 млн. руб.Промышленность поглощала 11,4% всего акционерного капитала, тогда как банки,железные дороги и торговые предприятия – до 83%.
Послефевральской революции Временное правительство приняло постановление, котороеликвидировало большую часть ранее действующих ограничений на деятельностьакционерных компаний. Это вызвало бурное развитие акционерной формысобственности и рынка ценных бумаг. До сентября 1917 года в условияхнестабильного политического положения было создано 734 акционерных компании суставным капиталом 1960 млн. рублей. С конца 1917 года большие компании началинационализироваться. В начале 1919 года акции национализированных акционерныхобществ были аннулированы, а все предприятия были переведены на государственноефинансирование. В период НЭПа акционерные общества начали снова возникать.Всего в 1922 году было всего 20 акционерных обществ, а в начале 1925 года ихбыло больше 161 в т. ч. 61 государственное, 64 смешанных, 34 частных, 2кооперативных. Уставный капитал этих АО составлял 343 млн. руб. Акционированиекоснулось и банковской сферы, в которой кроме Госбанка было ещё 5 крупныхкоммерческих банка, которые имели 95 филиалов.
Но к началу30-х годов практически все акционерные общества были преобразованы вгосударственные предприятия. С того времени в СССР существовали лишь 2акционерных общества, основанных в 1924 году: Банк для внешней торговли СССР иВсесоюзное акционерное общество “Интурист”. Но эти организации былиакционерными лишь формально, т. к. их деятельность базировалась на тех жепринципах, что и деятельность всех других государственных организаций. В периодс 1930 по 1980 гг. было создано лишь одно акционерное общество в 1973 году набазе Управления иностранного страхования.
Если вусловиях централизованно управляемой экономики в отдельные исторические периодыпроводился выпуск государственных ценных бумаг, то на протяжении многихдесятков лет эмиссия фондовых инструментов предприятиями и организациями неосуществлялась вообще. До момента, когда начинались создаваться предусловиявозрождения частных ценных бумаг, технология их выпуска была забыта. Вот почемув условиях радикальной экономической реформы восстановление практики выпускаценных бумаг предприятиями и организациями ценных бумаг было связано споявлением своеродных фондовых инструментов, которые представляли собойсуррогат реальных акций и облигаций. Первый крупный прецедент в этой областибыл создан в 1986-1987 гг. львовским производственным объединением “Конвейер”.Выпущенные им ценные бумаги отличались большой спецификацией, т.к. представлялсобой попытку найти нетрадиционные способы размещения фондовых инструментов сцелью создания “социалистического механизма акционерного общества, отличного откапиталистического своей сутью”.
Правоприобретения акций предоставлялось только лицам, работающим в объединении. Приэтом были жёсткие ограничения на сумму акций, которые приобретались членамитрудового коллектива за собственные средства или за счёт средств материальногопоощрения. Предельный размер оплаты акций из фонда материального поощрения былдифференцирован в зависимости от трудового стажа. Работающим на предприятии от3 до 15 лет разрешалось приобретать акции на сумму, не превышающую 3 месячныхокладов; от 15 до 20 лет – 4 окладов; больше 20 лет – 5 окладов. По решениютрудового коллектива работники также могли приобрести акции за счёт личныхсредств, не превышающих сумму 3 месячных окладов. За нарушение трудовойдисциплины держателя ценных бумаг могли лишить дивидендов или исключить изчисла акционеров. Перепродажа акций запрещалась. Акции, приобретённые за счётфонда материального поощрения, могли быть возвращены предприятию при увольнениис работы. Акции, приобретённые за собственные средства, разрешали вернутьпредприятию в любое время. Статус “государственного социалистическогопредприятия”, который получило объединение “Конвейер”, сам по себе имелвнутренние противоречия, т. к. оно оставалось государственным и выпуск имценных бумаг, называемых акциями, не изменил отношений собственности. Новсё-таки попытку “Конвейера” можно рассматривать как первую попытку возрожденияпрактики выпуска ценных бумаг.
Кроме “Конвейера”до конца 1988 года попытку выпуска собственных ценных бумаг безсоответствующего правового обеспечения совершали ряд предприятий. Акциираспространялись только среди членов трудовых коллективов и не меняли статуссобственности. Условия и порядок распространения акций на каждом предприятииимели свои существенные отличия. Для упорядочения стихийной практики выпускапредприятиями и организациями ценных бумаг, Совет Министров СССР 14 октября1988 года принял постановление “О выпуске предприятиями и организациями ценныхбумаг”, в котором закреплялся статус акций трудового коллектива и разрешалсявыпуск “акций предприятий и организаций”, предназначенных для размещения средиюридических лиц. Данный нормативный акт дал импульс практики эмиссии хозяйствамисобственных фондовых документов. Принятым 19 июня 1990 года ПостановлениемСовета Министров СССР “Об утверждении Положения об акционерных обществах иобществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах”предвиделось возможность создания акционерных обществ и выпуска акций, которыемогли бы распространяться среди юридических и физических лиц. Создание данногодокумента стало предпосылкой для активного развития акционерной формысобственности.
После выходаУкраины из состава СССР преобразование крупных государственных предприятийначалось в связи с реализацией утверждённых Верховным советом программприватизации. Несмотря на большое число принятых нормативных актов в областиприватизации, механизм изменения форм собственности не был достаточноотработан. В ряде случаев предприятия сталкивались с бюрократическими препонамисо стороны уполномоченных органов и были вынуждены для практического решениявопросов обращаться в арбитраж. Имели место сложности в оценке государственногоимущества, не функционировал в полной мере рынок ценных бумаг, предоставляющийправо выбора объекта вложения каждому владельцу приватизационного сертификата.В 1993 году в промышленности Украины насчитывалось только 305 хозяйственныхтовариществ при общем количестве промышленных предприятий 8637. В 1994 годупланировалось создание 2030 открытых акционерных обществ, а фактически поподсчётам фонда государственного имущества Украины были утверждены только 1003АО.
В Донецкойобласти, индустриальную основу которой составляют угольные, металлургические,машиностроительные, химические и другие предприятия (всего 767 единиц) посостоянию на 01.01.96 года предприятий с государственной формой собственностибыло свыше 30%, а предприятий со смешанной и коллективной формой собственности –менее 30%.
По состояниюна 2007 год, количество акционерных обществ в Украине составляет около 32 тыс.,из них 11000 — открытые и почти 21000 — закрытые. Они производят почти 75%валового внутреннего продукта страны. Именно в акционерных обществах сосредоточеносвыше 60% промышленно-производственного потенциала Украины.
Однако, внастоящее время оценить действительную эффективность акционирования трудно,поскольку, во-первых, этот процесс ещё далёк от завершения, и, во-вторых,потому, что в условиях глубокого экономического кризиса зависимость междурезультатами деятельности того или иного предприятия и егоорганизационно-правовым статусом выражена неявно. Тем не менее, известныслучаи, когда предприятиям удавалось реализовать потенциальные преимуществаакционирования.
2. Характеристика корпоративных форм собственности и управлениепредприятием
Вопросо формах собственности относится к числу самых сложных в экономической теории.Как отмечалось, классификация форм собственности может быть осуществлена висторическом плане путем описания сменяющих друг друга форм собственности.Каждая из исторических форм, в свою очередь, конкретизируется по объектам исубъектам собственности, по характеру присвоения результатов производства идругим признакам.
Функциональный,горизонтальный подход к описанию структуры современных форм собственноститребует дополнить исторический подход особыми характеристиками, исходя изизложенного выше содержания собственности как комбинации экономических правомочий,определяющих положение и социально-экономический статус субъектовэкономического процесса.
Корпорация— форма организациипредприятия, предусматривающая разделение функций собственности и управлениямежду акционерами (собственниками акций) и менеджерами. Менеджерысамостоятельно (отдельно от собственников) заключают контракты, выступаютистцом и ответчиком в суде, платят налоги и т. п. Акционеры же лично неотвечают по обязательствам корпорации и ее долгам. Ответственность акционеровпо долгам корпорации ограничена лишь инвестированным капиталом (стоимостьюакций).
Преимущества корпораций:
1. корпорация— наиболее эффективная форма организации предпринимательской деятельности сточки зрения возможности аккумулирования значительных денежных сумм. Многочисленныеюридические и физические лица могут через рынок ценных бумаг (фондовую биржу)приобрести акции корпорации и принять участие в финансировании внедрения новойтехники, передовой технологии, увеличении основных и оборотных средств;
2. каждыйакционер отвечает по долгам корпорации только в пределах вложенных им денежныхсумм, т.е. несет ограниченную ответственность. Кроме того, он может купитьценные бумаги нескольких корпораций. Эти обстоятельства позволяют акционерураспределять финансовый риск;
3. возможностьлегкого изменения собственника ценных бумаг посредством продажи акций черезфондовую биржу либо дарения и завещания их наследникам. Эти изменения в составесобственников не нарушают целостности корпорации, а беспрерывность, постоянствоее существования создают возможность для перспективного планирования иразвития;
4. возможностьполучения дополнительных доходов от внедрения технологий массовогопроизводства, специализации в сфере производства и управления, привлеченияболее квалифицированных специалистов.
Недостатки корпораций:
1. большиепервоначальные затраты денежных средств и времени при регистрации за счетрасходов на юридические услуги, подготовку регистрационных документов, выпускакций и т. п.;
2. возможностизлоупотреблений. В связи с тем, что корпорация является юридическим лицом,недобросовестные менеджеры компании иногда получают возможность избежать личнойответственности за сомнительную производственную деятельность;
3. возможностиразногласий между менеджерами и владельцами акций в связи с существеннымирасхождениями между функцией собственности и функцией управления. Часторазумные стремления менеджеров усовершенствовать производство или организациютруда не находят поддержки у акционеров, так как, увеличивая расходы, они уменьшаютдивиденды;
4. трудностиликвидации в связи с существованием принципа ограниченной ответственности. Чащевсего корпорация прекращает свое существование в результате слияния илипоглощения другими фирмами.
Привсех сложностях и противоречиях становления и развития корпоративной(акционерной) формы хозяйствования в нашей стране за ней будущее, поскольку онавызвана к жизни рыночной экономикой.
Втабл. 1 обобщена вышеизложенная характеристика форм организации предприятий.
Таблица1. Сравнительная характеристика форм организациипредприятий
/>
Крометого, предприятия имеют право на добровольных началах объединять своюпроизводственную, научную, коммерческую и другие виды деятельности, если это непротиворечит антимонопольному законодательству Украины.
Предприятиямогут объединяться в:
1. ассоциации— договорные объединения, созданные с целью постоянной координациихозяйственной деятельности. Ассоциация не имеет права вмешиваться впроизводственную и коммерческую деятельность кого-либо из ее участников;
2. консорциумы— временные, уставные объединения промышленного и банковского капитала длядостижения общей цели;
3. концерны— уставные объединения предприятий промышленности, научных организаций,транспорта, банков, торговли и т.д. на основании полной финансовой зависимостиот одного или группы предпринимателей;
4. другиеобъединения по отраслевому, территориальному и иным принципам.
3. Слияния и поглощения. Их влияние на развитие акционерной формысобственности
Помимообъективных требований и тенденций, в Украине появляются свои специфическиеобстоятельства, диктующие необходимость поворота к формированию современногокорпоративного звена. Потеря управляемости, обвальное падение спроса и объемовпроизводства, недостаток инвестиций и оборотных средств, сокращениегосударственных заказов и крайняя неопределенность перспективы – все этоподталкивает к поиску новых форм корпораций, вызывает к жизни интеграционныеинтересы. Речь идет о структурах, которые могли бы обеспечить реализациюдолгосрочных производственных программ, а, следовательно, и формированиеобъединений предприятий и новых экономических образований.
Кобъединению в крупные структуры предприятия побуждают и такие специфическиеукраинские факторы:
· рост транзакционныхиздержек в результате изменения характера взаимоотношений между предприятиями входе экономических преобразований;
· необходимостьвосстановления разрушенных или создание новых производственно-технологическихсвязей в процессе структурной перестройки производства, что невозможно безкоординации деятельности всех звеньев технологической цепочки и привлечениякрупных финансовых ресурсов.
СогласноГражданскому кодексу Украины (ГК), при слиянии двух юридических лиц этикомпании прекращают свое существование как субъекты права и вместо нихпоявляется новое предприятие. Оно становится универсальным правопреемником всехправ и обязанностей слившихся правопредшественников.
Припоглощении одним юрлицом другого происходит также прекращение функцийпоследнего, а все его активы и пассивы передаются поглотителю. Именно онстановится полным правопреемником всех прав и обязанностей поглощаемогопредприятия.
Однакодобиться основной цели – права распоряжения активами того или иного лица –можно не только предложенным ГК способом. Промежуточной целью (и инструментомреализации планов) поглотителя может быть получение им корпоративного контролянад предприятием. Данный вид контроля предусматривает переход в собственностьпоглотителя пакета акций или части уставного капитала юридического лица.
Выделяютнесколько видов контроля в зависимости от организационно-правовой формыпредприятия-цели.
Таблица2. Акционерное общество (АО)
Вид контроля
Размер пакета акций
Возможности акционера
Относительный Менее 50%+1 акцияПоглотитель может организовать полномочное общее собрание акционеров, на котором решение об избрании предложенного поглотителями состава правления АО будет принято простым большинством голосов (как минимум, 50%+1 голосующая акция).
Для этого поглотителю необходимо договориться с рядом независимых акционеров о консолидированном голосовании по данному пункту повестки дня. Либо получить от них соответствующие доверенности на участие и голосование на общем собрании акционеров.
Оперативный Равный или больше 50%+1 акция, но меньше 60%+1 акция Поглотитель гарантированно набирает простое большинство голосов при избрании предложенного им состава правления АО. Стратегически-относительный Равный или больше 60%+1 акция, но меньше 75% акцийПоглотитель может:
1. Собрать полномочное общее собрание акционеров независимо от воли других акционеров и провести на нем любые решения, принятие которых требует простого большинства голосов.
2. Заблокировать проведение любого общего собрания на неопределенное время и таким образом «законсервировать» текущую структуру управления АО.
Стратегически-полный Равный или больше 75%, но меньше 90%+1 акция Поглотитель гарантированно собирает полномочное общее собрание независимо от воли других акционеров и проводит на нем любые решения, принятие которых требует простого большинства голосов или квалифицированного большинства. Напомним, что в соответствии с ч. 4 ст. 159 ГК квалифицированное большинство необходимо для принятия решений о внесении изменений в устав общества, а также о его ликвидации. Стратегически-абсолютный Более 90% акцийНикто, кроме поглотителя, не может созвать общее собрание акционеров (согласно ч. 4 ст. 45 Закона «О хозяйственных обществах» таким правом обладают, в частности, акционеры, владеющие в совокупности более чем 10% голосов).
Акционеры не могут потребовать проведения обязательной аудиторской проверки деятельности АО (ч. 2 ст. 162 ГК), а также проверки финансово-хозяйственной деятельности правления (ч. 4 ст. 49 Закона о хозобществах).
Всоответствии со ст. 152 ГКУ хозяйственное общество считается акционерным, еслиего уставный капитал разделен на определенное количество акций равнойноминальной стоимости. Акции открытого акционерного общества (ОАО) распространяютсяпутем открытой подписки и купли-продажи на биржах (ст. 25 Закона охозяйственных обществах). Как и всякое предприятие (субъект хозяйствования) ОАОявляется юридическим лицом и, таким образом, самостоятельно отвечает по своимобязательствам всем своим имуществом. Учредительным документом ОАО является егоустав (ст. 154 ГКУ).
Устав,в отличие от учредительного договора, не заключается, а утверждаетсяучредителями (ст. 87 ГКУ). Для ОАО его устав — это нормативный акт,регулирующий отношения между участниками и самим обществом как юридическимлицом.
Изст. 19 Закона о хозяйственных обществах следует, что слияние и присоединение(поглощение) являются отдельными видами реорганизации ОАО. Сама жереорганизация – это один из двух способов прекращения деятельностихозяйственного общества (юридического лица), наряду с его ликвидацией (п. 1 ст.104 ГКУ). Однако, в отличие от последней, реорганизация является еще и одним издвух способов образования юридического лица, наряду с его учреждением. По этомуповоду в п. 1 ст. 56 ХКУ указывается, что по решению организаций и граждансубъект хозяйствования может быть образован как путем учреждения новогосубъекта хозяйствования, так и путем реорганизации (слияния, присоединения …)действующего (действующих) субъекта (субъектов) хозяйствования с соблюдениемтребований законодательства.
Присоединениеже одного юридического лица к другому означает только прекращение существованияпервого из них, а не возникновение нового. Новый же субъект хозяйствования(новое юридическое лицо) возникает только в результате слияния несколькихорганизаций в одну новую.
Причем,что очень важно, возникает в порядке реорганизации прекращающих своесамостоятельное существование субъектов, а не путем учреждения действительнонового субъекта хозяйствования. Это означает, что при слиянии двух ОАО этикомпании не становятся учредителями новообразованного юридического лица (вотличие от того, что высказывается на этот счет в литературе). Ведь очевидно,что не могут быть учредителями юридические лица, которые, так сказать,«умирают» сразу же в момент «появления на свет» новой компании.Предприятия-учредители всегда выступают как участники нового предприятия втечение какого-то (или всего) времени с момента его учреждения, а не сразу жепрекращают свое существование.
Втом-то и суть слияния двух компаний, что здесь нет ни ликвидации этих компаний,ни учреждения новой компании. Потому что имеет место именно реорганизация двухкомпаний, причем не столько в новую, сколько в единую, объединенную компанию. Фактически,здесь имеется только определенное обновление чего-то уже существующего, а неабсолютная новизна, как в случае учреждения компании. Новизна новизне рознь.Это важно, как мы увидим ниже, с точки зрения разработки и утверждения уставакомпании, образованной путем слияния двух других.
Необходимоотметить, что прекращение деятельности юридического лица, как правило, носитокончательный характер. Таким образом, каждое из двух (нескольких) ОАО,слившихся в новое общество, а также ОАО, присоединившееся к другому обществу,уже «не воскресают».
Согласност. 19 Закона о хозяйственных обществах вся совокупность прав и обязанностейреорганизуемого общества переходит к его правопреемникам. Так, если имеет местослияние субъектов хозяйствования (юридических лиц), то все имущественные праваи обязанности каждого из них переходят к субъекту хозяйствования (юридическомулицу), что образован вследствие слияния (п. 2 ст. 59 ХКУ). В случае жеприсоединения одного или нескольких субъектов хозяйствования к другому субъектухозяйствования к этому последнему переходят все имущественные права иобязанности присоединенных субъектов хозяйствования (п. 3 ст. 59 ХКУ).
Ипоскольку при слиянии нескольких организаций возникает один новый субъектправа, то в таких случаях реорганизация считается законченной по фактугосударственной регистрации новообразованного юридического лица (ст. 87 ГКУгласит, что юридическое лицо считается созданным со дня его государственнойрегистрации) и регистрации прекращения исходных юридических лиц.
Нопри присоединении, как мы видели, нового юридического лица не возникает, всвязи с чем реорганизация завершается в момент исключения присоединеннойорганизации из единого государственного реестра (согласно п. 2 ст. 104 ГКУюридическое лицо является прекращенным со дня внесения в единый государственныйреестр записи о его прекращении), чему предшествует государственная регистрацияизменений в учредительных документах юридического лица – правопреемника.
Чтокасается правовых оснований реорганизации ОАО (путем слияния или поглощения),то она, как правило, проводится по решению его акционеров. Но, как и прочие(чаще всего, предпринимательские) организации, ОАО может быть реорганизовано ив принудительном порядке. На этот счет в п. 1 ст. 106 ГКУ указывается, что слияниеи присоединение юридических лиц производится по решению их участников либооргана юридического лица, уполномоченного на это учредительными документами, ав случаях, предусмотренных законом, – по решению суда или соответствующихорганов государственной власти.
Закономможет быть предусмотрено и получение согласия соответствующих органовгосударственной власти на прекращение юридического лица путем слияния илиприсоединения (п. 2 ст. 106 ГКУ). Дело в том, что проведение реорганизациипредприятий, влекущей за собой объединение их имущества, во многих случаяхспособно существенно изменить соотношение экономических потенциалов участниковтого или иного товарного рынка и таким образом привести к ограничениюконкуренции.
Дляпредотвращения этих негативных последствий слияние и присоединение предприятийдолжно осуществляться с соблюдением требований антимонопольногозаконодательства (ст. 34 Закона Украины «О предприятиях в Украине» от27.03.91г. № 887-ХII).
Еслиже реорганизация ОАО происходит по решению высшего органа общества (общегособрания акционеров), то, согласно ст. 42 Закона о хозяйственных обществах,такое решение принимается большинством в 3/4 голосов акционеров, которыепринимают участие в собрании.
Объемсделок по слиянию и поглощению с участием украинских компаний за 2007 г.составил $15,6 млрд.[1]
Поданным компании ISI Emerging Markets, в 2007 г. состоялось 683 М&А сделки и25 ECM (equity capital market) транзакций с участием украинских компаний,включая как состоявшиеся, так и официально объявленные сделки. Общая суммаM&A и ECM сделок составила $15,6 млрд.
Таблица3. Крупнейшие сделки в 2007 г. по информации ISIEmerging Markets
Объект покупки
Покупатель
Продавец
Пакет акций
Сумма сделки млн. $,
Сухая Балка
ДМЗ им. Петровского Баглейкокс
Днепродзержинский коксохим.
Днепрококс
Южный ГОК
Евраз Групп Lanebrook Игорь Коломойский (Группа Приват) Контрольные пакеты акций 3654 (1) Укрсоцбанк Bank Austria Creditanstalt Ferrotrade 95% 2070 First Ukrainian DevelopmentЯков Голдовский
Дмитрий Буряк
Михаил Черной 100% 1300 (2)ТАС Коммерцбанк
ТАС Инвестбанк
Swedbank Сергей Тигипко 100% 735 Банк Форум Commerzbank Семья Юрушев 60% 600 <p/>(1) Стоимость рассчитанас учетом цены 1 депозитарной расписки Евраза на 18.12.2007 на Лондонской бирже
(2) Неофициальные данные(оценочная стоимость)
Таблица4. Основные приемы защиты компании от поглощения допубличного объявления об этой сделке
Вид защиты
Краткая характеристика вида защиты
Внесение изменений в устав корпорации («противоакульи» поправки к уставу)Ротация совета директоров: совет делится на несколько частей. Каждый год избирается только одна часть совета. Требуется большее количество голосов для избрания того или иного директора.
Сверхбольшинство: утверждение сделки слияния сверхбольшинством акционеров. Вместо обычного большинства требуется более высокая доля голосов, не менее 2/3, а обычно 80%.
Справедливая цена: ограничивает слияния акционерами, владеющими более чем определенной долей акций в обращении, если не платится справедливая цена (определяемая формулой или соответствующей процедурой оценки).
Изменение места регистрации корпорации Учитывая разницу в законодательстве отдельных регионов, выбирается то место для регистрации, в котором можно проще провести противозахватные поправки в устав и облегчить себе судебную защиту. «Ядовитая пилюля»Эти меры применяются компанией для уменьшения своей привлекательности для потенциального «захватчика». Например, для существующих акционеров выпускаются права, которые в случае покупки значительной доли акций «захватчиком» могут быть использованы для приобретения обыкновенных акций компании по низкой цене, обычно по половине рыночной цены.
В случае слияния права могут быть использованы для приобретения акций покупающей компании.
Выпуск акций с более высокими правами голоса Распространение обыкновенных акций нового класса с более высокими правами голоса. Позволяет менеджерам компании-мишени получить большинство голосов без владения большей долей акций. Выкуп с использованием заемных средствПокупка компании или ее подразделения группой частных инвесторов с привлечением высокой доли заемных средств. Акции компании, которую выкупают таким способом, больше не продаются свободно на фондовом рынке.
Если при выкупе компании эту группу возглавляют ее менеджеры, то такую сделку называют выкуп компании менеджерами.
Таблица5. Основные приемы защиты компании от поглощенияпосле публичного объявления об этой сделке
Вид защиты
Краткая характеристика вида защиты
Защита Пэкмена Контрнападение на акции «захватчика». Тяжба Возбуждается судебное разбирательство против «захватчика» за нарушение антимонопольного законодательства или законодательства о ценных бумагах. Слияние с «белым рыцарем» В качестве последней попытки защититься от поглощения можно использовать вариант объединения с «дружественной компанией», которую обычно называют «белым рыцарем» «Зеленая броня» Некоторые компании делают группе инвесторов, угрожающей им захватом, предложение об обратном выкупе с премией, т. е. предложение о выкупе компанией своих акций по цене, превышающей рыночную, и, как правило, превышающей цену, которую уплатила за эти акции данная группа. Заключение контрактов на управление Компании заключают со своим управленческим персоналом контракты на управление, в которых предусматривается высокое вознаграждение за работу руководства. Это служит эффективным средством увеличения цены поглощаемой компании, т.к. стоимость «золотых парашютов» в этом случае существенно возрастет. Реструктуризация активов Покупка активов, которые не понравятся «захватчику» или которые создадут антимонопольные проблемы. Реструктуризация обязательств Выпуск акций для дружественной третьей стороны или увеличение числа акционеров. Выкуп акций с премией у существующих акционеровНаибольший объем М&Атранзакций был зафиксирован в финансовом и добывающем секторах украинскойэкономики, а также в строительстве и недвижимости. Так, общая стоимость слиянийи поглощений в финансовом секторе, добывающей промышленности, недвижимости истроительстве составила $4,8, $4,3 и $2,2 млрд. соответственно. Этосоответствует 72% от суммарной стоимости сделок в 2007 г.
В 2007 г. было проведенорекордное количество сделок с акциями украинских банков. ISI Emerging Marketsзарегистрировала 51 сделку в данном секторе на общую сумму $4,4 млрд. Припокупке банков средний мультипликатор цены сделки к капиталу (P/BV) в 2007 г.находился на уровне 3,65. Наибольший мультипликатор был зафиксирован в сделкепо покупке «Укрсоцбанка» (P/BV = 5,3), наименьший – при поглощениибанка «Престиж» австрийским банком Erste (P/BV = 1,74).
Пищевая промышленностьзаняла четвертое место среди секторов экономики по объему слияний и поглощенийс общей суммой в $1,3 млрд. Крупнейшую сделку в данном секторе провела Pepsi,купив 100% акций «Сандоры» за $680 млн. В этом состоялось IPO группыКернел, одного из крупнейших производителей подсолнечного масла, на Варшавскойбирже, в ходе которого компания выручила $220 млн. за 38% акций.
В количественныхпоказателях лидирует финансовый сектор с 110 сделками. За ним следуют пищеваяпромышленность (95), телекоммуникации, масс медиа и реклама (85), а такжеторговля (69).
Крупнейшими M&Aинвесторами в украинский бизнес по количеству сделок являются россияне, полякии голландцы. Так, за 2007 г. ISI Emerging Markets зафиксировала 43 сделки сучастием российских компаний, 18 — с участием голландских и 18 — польских.Всего в 2007 г. было 297 сделок, в которых покупателем выступала иностраннаякомпания.
При этом 76 сделок былоосуществлено компаниями, зарегистрированными на Кипре, и 8 – на Виргинскихостровах. Поскольку в основном, за этими структурами стоят украинскиебизнесмены, в компании ISI Emerging Marketsи считают, что расценивать все этисделки иностранными инвестициями было бы неправильно.
Всего украинские компанииосуществили 18 сделок с иностранными активами. Самое крупное приобретениесделала группа Приват. Через свою дочернюю структуру Palmary Enterprises ИгорьКоломойский и Геннадий Боголюбов купили 95,37% акций австралийской добывающейкомпании Consolidated Minerals за $1,05 млрд. Вторую по величине покупкуосуществил «Индустриальный союз Донбасса». Компания получила 25%Sparrows Point, американском производителе стали, за $337,5 млн.
Заключение
Формирование и широкое распространениеакционерного капитала является одним из основных принципов, на которомбазируется проведение рыночных реформ. Акционирование занимает важное место вобразовании нормальных условий функционирования предприятий, является удобнойформой для проведения их приватизации.
В данной курсовой работесобраны и изложены основные данные, которые позволяют понять, что такоеакционерное общество, его происхождение, как оно функционирует. Даетсяхарактеристика корпоративным формам собственности и рассматривается вопросслияния и поглощения предприятий.
В Украине и другихстранах СНГ происходят процессы разгосударствления и приватизации экономики.Основным способом их осуществления является переход предприятий изгосударственной формы собственности в акционерные общества. Так, в 1995 г.более 8 тыс. средних и крупных предприятий стали акционерными компаниями.
В строительстве рыночнойэкономики в Украине акционерная собственность может выполнить важные функции.
Во-первых, оназначительно расширит источник накопления за счет вкладов в сберегательныхбанках.
Во-вторых, акционерноепредпринимательство способствует демократизации управления предприятиями,созданию их материально-технической базы в различных отраслях промышленности,сельского хозяйства, усилению заинтересованности трудящихся в использованииприобретенных факторов производства, улучшению использования рабочего времени,функционирования живого труда, росту творческой инициативы рабочих и служащих,их привлечения к управлению предприятием, демократизации отношений собственностина предприятии. Это поможет преодолеть отчужденность рабочих от способовпроизводства и произведенного продукта, от экономической, а значит, и от политическойвласти.
В-третьих, существенноуменьшаться диспропорции в экономике: между спросом и предложением, междупервыми и вторыми подразделениями, группой «А» и группой «Б» и т.д.
В-четвертых, при помощиакционерной собственности можно эффективно регулировать количество денег. Так,продавая акции, государство уменьшает количество денег, а скупая, увеличиваетего. Распространение акционерной формы собственности также будет способствоватьразвитию товарно-денежных отношений, внедрению госрасчета, самоокупаемости,самофинансирования, самоуправления.
В-пятых, использованиеакционерной собственности улучшит качество функционирования и развитиятехнико-экономических отношений, т.е. отношений специализации, кооперирования,концентрации производства и т.д. Этой цели можно достичь как через продажуакций предприятиями-смежниками, так и через усиление контроля трудящихся закачеством комплектующих деталей.
В-шестых, широкоевнедрение акционерной формы собственности будет способствовать рационализациипроцесса управления предприятием высшими организациями. Например, правоминистерств и ведомств быть пайщиками акционерных предприятий ослабитведомственную монополию, сделает их более заинтересованными в активном развитиипредприятий и объединений, будет способствовать уменьшению управленческогоаппарата, демократизации процесса управления. Это усилит борьбу сбюрократизацией, ослабит административные методы управления экономикой.
В-седьмых, интенсивноеразвитие акционерного дела ускорит межотраслевое переливание производственныхфондов экономического стимулирования в другие отрасли, в которых производят остродефицитныетовары народного потребления. Это, в свою очередь, будет стимулировать использованиедостижений НТР с базовых наукоемких отраслей промышленности в АПК, легкойпромышленности, сфере услуг.
Негативными чертамиразвития акционерной собственности являются: во-первых, невозможность припомощи акций централизовать трудовые сбережения и таким образом усиливатьэкономический контроль за значительной частью населения. Так, в США 1%небогатых семей владеют более 50% всех акций корпораций, а в ФРГ 0,9% семейвладеют 90% всех акций. С другой стороны, в 500 сильнейших монополистическихобъединениях США часть акционерного капитала составляла в среднем около 20%.Если исходить из того, что количество частной собственности в США на одну семьюсоставлял во второй половине 80-х гг. 32,7 тыс. дол., а в годовых доходах семьипроценты от вкладов и дивиденды равнялись, приблизительно, 7%, то в акционерномкапитале некоторая часть принадлежит централизованным сбережениям населения,полученным через механизм широкого распространения акций.
Во-вторых, миллионымелких акционеров станут банкротами, т.е. потеряют свои сбережения во времяэкономических кризисов.
В-третьих, покупаяконтрольный пакет акций (для этого необходимо сосредоточить в одних рукахменьше 5% их общего количества), гигантские корпорации устанавливают контрольнад мелкими компаниями, а через многоступенчатую систему зависимости отконтроля, контролируют капитал других фирм, который в несколько раз превышаетих собственные активы.
В-четвертых, акционерныекомпании пользуются различными финансовыми махинациями на фондовых биржах,получая дополнительную возможность дополнительного обогащения.
В-пятых, при помощи акцийактивно ведется подкуп высших чиновников государственного аппарата,законодателей.
В-шестых, акционернаяформа предприятия используется как способ экономического принуждения дляпокупки нерентабельных филиалов крупной монополии. Так, в 1982г. корпорация“Дженерал Моторз” принудила 1,4 тыс. наемных работников одного из своих заводовполностью выкупить его. В том же году другая американская компания “Нейшнлстил” заставила 11000 человек выкупить один из своих нерентабельныхсталеплавильных заводов. Эти нерентабельные, отягощенные долгами предприятияпродаются, как правило, по цене, которая превышает их реальную стоимость. Так,чтобы обеспечить соответствующий технический уровень сталеплавильного завода“Нейшнл стил”, необходимо было потратить 650 млн. дол., а чтобы завод выжил,надо было снизить уровень заработной платы, пенсий, длительность оплачиваемого отпуска,продлить рабочий день и т.д.
По данным Mergers &Acquisitions Journal, 61% слияние и поглощения компаний не окупает вложенных вних средств.
Исследование 300 типичныхслучаев таких операций за последние 10 лет, проведенное PriceWaterhouse,показало, что 57% компаний, созданных в результате слияния и поглощения,отстают по показателям своего развития от других аналогичных операторов рынка.
Именно слияние и поглощениеостается наиболее привлекательным сценарием развития для большинствапреуспевающих компаний
Методы защиты отнедружественного поглощения будут всегда актуальны.
Список использованной литературы
1. Мочерный С. «Основы экономическихзнаний» // Киев: издательский центр «Академия» 2001
2. Мочерный С. “Собственность иособенность ее развития в развитых странах мира” // ”Экономика Украины” 1994 №4
3. Гош О. “Теория и практикаприватизации постсоциалистической государственной собственности” // ”ЭкономикаУкраины” 1993 №8
4. Павличенко М. “Разгосударствление иприватизация: новый взгляд на проблему” // ”Экономика Украины” 1994 №9
5. Кемпбелл Макконел, Стенли Л. Брю“Экономикс” // Москва 1992 т. 1 с. 51
6. Китайгородский Н. Как создаватьакционерное общество. //Экономика и жизнь, 1990, N 27.
7. Мясоедов С.П., Фединский Ю.И.Общество на паях.- М.: Политиздат, 1991.
8. Положение об акционерных обществах иобществах с ограниченной ответственностью. //Экономика и жизнь, 1995, N 27.
9. Создание акционерных и малыхпредприятий (Методические рекомендации).- Л.: ЛДНТП, 1996.
10. Подвинская Е.С.,Жиляева Н.И. — Все об акционерных обществах-1993г.
11. Андрюшенко В.И.,Книга акционера для чтения и принятия решений, М. Фин. и стат-ка, 1994г.
12. Курсэкономической теории под ред. Чепурина М.Н Киселевой А.В.// Киров, 1998
13. Н.И. Кабушкин-Основы менеджмента. Минск “Экономпресс” 1998 г. стр.41-41
14. В.С. Захарьин — Словарь- справочник от А до Я: Руководителю, Бухгалтеру, Юристу, Акционеру. М:Дело и сервис 1998г.
15. Крылов А. — Акционирование: политика и право “Хозяйство и право” 1992г. №9.
16. В. Опрышко — Рождение акционерных обществ в Украине, “Бизнес-информ” 1998г. №2.
17. Д.В. Ломакин — Акционерное общество как субъект права собственности “ВМУ-право” 1996г. №2.
18. Д.А. Черняев — Особенности возникновения акционерных обществ в России “ВМУ- экономика” 1992г.№5.
19. П. Шепель — Акционерное общество как результат развития производительных сил “ЭкономикаУкраины” 1995г. №6.
20. Е. Третьяк — К вопросуо развитии акционерных обществ в Украине “Экономика Украины” 1998г. №8.
21. И.Спасибо-Фатеева — Общая характеристика права собственности акционеровакционерного общества “Право Украины, Гражданское право” 1999г. №2.
22. И. Гончарова — Некоторые проблемы деятельности закрытых акционерных обществ “Право Украины,Хозяйственное право” 2000г. №9
23. ГКУ — Гражданскийкодекс Украины.
24. ХКУ — Хозяйственный кодекс Украины.
25. Закон охозяйственных обществах — Закон Украины «О хозяйственных обществах» от 19.09.91г. № 1576-ХII.